النقاط الرئيسية

• يشهد سوق إقراض DeFi العديد من الابتكارات والتطورات ، بما في ذلك تحسين النموذج الاقتصادي والتكامل التكنولوجي وجهود الامتثال. تهدف هذه التطورات إلى توسيع قاعدة المستخدمين ونطاقهم لكل من المقترضين والمقرضين ، ومعالجة كفاءة رأس المال المنخفضة الناجمة عن الإفراط في الضمان ، ودفع النضج والتطور في مجال إقراض DeFi.
• تعزز التصميمات القرضية النمطية مرونة النظام وقابليته للتوسع من خلال تقسيم الأنظمة المعقدة إلى وحدات مستقلة وقابلة للتبديل. تعمل بروتوكولات مثل Morpho و Euler V2 و Vesper كمستكشفين نشطين في هذا الاتجاه، مما يزيد من مرونة النظام والابتكار من خلال التصميم القرضي، مما يساعد في التخفيف من مخاطر التبعية على نقطة واحدة وضعف كفاءة رأس المال.
• تتمثل تطورات رمزنة الأصول الحقيقية (RWA) كمحرك رئيسي للابتكار في دورة السوق هذه، حيث تقوم بجلب الأصول الحقيقية مثل العقارات والفنون إلى مساحة DeFi، مما يوسع نطاق السوق الائتماني والتأثير. تقوم بروتوكولات مثل Centrifuge وHuma Finance وFlux Finance باستكشاف وتنفيذ نشط في هذا المجال.
• القروض الائتمانية غير المضمونة تمثل اتجاهاً مبتكرًا هامًا في سوق الإقراض ديفي. على الرغم من التحديات العديدة، تقوم بروتوكولات مثل TrueFi و Clearpool بريادة نماذج الأعمال التي توسع نطاق القروض الائتمانية النقدية النقية من خلال دمج سجلات المعاملات المصرفية وبيانات التصنيف الائتماني من الجهات الخارجية والتقييمات الائتمانية الشاملة تمتد من خلال قروض الفلاش.
• تظهر الذكاء الاصطناعي (AI) إمكانات كبيرة في الإقراض DeFi، خاصة في مجالات مثل التداول التلقائي، وإدارة المخاطر، وكفاءة التداول، وتعزيز تجربة المستخدم. بدأت بروتوكولات مثل MakerDAO وdForce استكشاف تطبيقات الذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى مستقبل واعد لدمج الذكاء الاصطناعي و DeFi.
• البروتوكولات الرائدة مثل Aave و MakerDAO (Spark) و Compound تهيمن على السوق بتأثيرات شبكية قوية وتأثير العلامة التجارية وتكنولوجيا متطورة بشكل مستمر. إنها تعتبر معايير صناعية وقادة، بينما يركز البروتوكولات في الطبقة التالية على الإقراض القابل للتعديل وإدماج RWA وتطوير قروض خالية من الفوائد وغير المضمونة، ودمج تقنيات الذكاء الاصطناعي في محاولة لفتح سبل السوق الجديدة.

مع تعافي سوق العملات المشفرة تدريجياً، يعود قطاع DeFi الهادئ إلى التركيز مرة أخرى. يجذب إقراض DeFi الانتباه بنموذجه المستقر للدخل الصاف وسط المنافسة الشديدة. تشير البيانات الأخيرة إلى أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في قطاع الإقراض قد ارتدت بشكل أكبر من DeFi ككل، مما يبرز زخم نمو هذا المجال وأساس السوق القوي الخاص به.

على الرغم من أن حصة القيمة السوقية الإجمالية ل DeFi و TVL في سوق العملات المشفرة العالمية قد تقلبت دون اتجاه واضح ، إلا أن بروتوكولات الإقراض الرائدة مثل Aave لا تزال تهيمن. من خلال الابتكار المستمر وتشكيل الشراكات ، تعمل هذه البروتوكولات على ترسيخ مواقعها في السوق. بالإضافة إلى ذلك ، فإن القطاعات الفرعية مثل الإقراض المعياري ، والإقراض الائتماني الخالص ، وإقراض RWA (الأصول الحقيقية) تضخ حيوية وإمكانات جديدة ، مما يشير إلى آفاق مستقبلية غير محدودة لمساحة الإقراض.

نظرًا للدور الحاسم الذي تلعبه قطاع الإقراض في نظام DeFi وإمكانيته للنمو المستمر، تهدف هذه التقرير إلى تقديم تحليل شامل للمنافسة، والأحداث الرئيسية، والقوى الابتكارية، وعوامل النجاح. من خلال فحص بيانات السوق، والميزات التقنية، واتجاهات التطوير لمشاريع الإقراض، يسعى هذا التقرير إلى تقديم إطار شامل وعميق لتحليل قطاع الإقراض للقراء، مما يمكنهم من فهم أفضل لديناميات السوق واتجاهات المستقبل.

يرجى ملاحظة أن مشاريع DeFi المذكورة في هذا التقرير تهدف إلى توضيح المفاهيم ذات الصلة ولا تشكل تأييدًا رسميًا أو توصية من Gate.io. يُنصح القراء بإجراء بحوثهم الخاصة لتقييم شامل لكل مشروع ومخاطره المحتملة. علاوة على ذلك، لا يتناول هذا التقرير بعمق قطاعات DeFi أو مفاهيم أخرى تتداخل مع إعارة DeFi أو ترتبط بها، مثل إعادة الرهان (على سبيل المثال، Eigenlayer)، واستحواذ السيولة (على سبيل المثال، Lido)، أو DEXs (مثل Curve Finance)، حيث تُعتبر هذه أقسامًا مستقلة ضمن DeFi ولا ينبغي أن تظلل التركيز.

نظرة عامة على المنافسة في سوق الإقراض DeFi

مبادئ وعمليات الإقراض في ديفي

لفهم الاتجاهات المستقبلية في سوق الاقراض ديفي، من الضروري فهم مبادئه الأساسية وتاريخ تطوره. في هذا القسم، سنقدم نظرة عامة موجزة على هذا المجال.

ببساطة، إعارة DeFi هي نظام مالي معتمد على سلسلة الكتل يعمل بدون وسطاء تقليديين مثل البنوك. يتيح للأشخاص استعارة وإقراض العملات المشفرة مباشرة بنظام الند للند.

يعمل سوق الإقراض DeFi النموذجي على النحو التالي:

• نشر العقد الذكي: يعتبر نشر العقد الذكي هو جوهر جميع أنشطة الاقتراض في مجال الديفي، وهي عبارة عن كود ينفذ تلقائيًا قواعد محددة مسبقًا. يتفاعل المقترضون والمقرضون مباشرة مع هذه العقود الذكية لإيداع أو سحب الأموال. يحتوي كل بروتوكول للديفي للإقراض على إطار عقد ذكي خاص به لضمان أمان وشفافية كل صفقة.
• إيداع الضمانات: يستخدم سوق إقراض DeFi عموما نموذج الإفراط في الضمان ، حيث يجب على المقترضين أولا إيداع الأصول الرقمية (مثل ETH أو DAI) كضمان في عنوان عقد ذكي معين. يسمح لهم هذا الإيداع باقتراض مبلغ يصل إلى نسبة مئوية محددة من قيمة الضمان (عادة 70٪). يقلل هذا النموذج من مخاطر التخلف عن السداد ، كما لو فشل المقترض في السداد في الوقت المحدد ، يقوم العقد الذكي تلقائيا بتصفية الضمان لسداد الدين.
• إنشاء حمامات السيولة: بعيدًا عن النموذج التقليدي نقطة لنقطة (P2P) ، تستخدم العديد من منصات الإقراض DeFi أيضًا آلية حمام السيولة. يمكن للمقرضون إيداع الأموال في حمام ويقوم العقد الذكي تلقائيًا بمطابقتها مع المقترضين المؤهلين استنادًا إلى الطلب السوقي. تحسن هذه الطريقة كفاءة رأس المال وتوفر مزيدًا من فرص كسب المال للمقرضين.
• حساب وتوزيع معدل الفائدة: على عكس القروض ذات الأسعار الثابتة التقليدية، تستخدم منصات DeFi عادةً خوارزميات لضبط معدلات الفائدة السوقية تلقائيًا للحفاظ على توازن العرض والطلب. عندما يتجاوز الطلب على رمز معين العرض، يزداد معدل الإقراض لهذا الرمز، والعكس صحيح. يساعد هذا الآلية في الحفاظ على استقرار السوق مع السماح باستراتيجيات تسعير أكثر مرونة للمشاركين.
• تشغيل آليات التصفية: يقوم العقد الذكي تلقائيًا ببدء عملية تصفية إذا انخفض معدل الضمان الخاص بالمقترض دون الحد الأمان المُعد مسبقًا. يعني هذا أن جزءًا أو كل ضمانات المقترض يتم بيعها، ويتم استخدام عائدات البيع أولاً لسداد رأس المال المستدين المتبقي والفائدة. تعمل عملية التصفية بشكل تلقائي تمامًا، مما يجنبنا من عدم اليقينات الناجمة عن التدخل اليدوي.

على عكس الإقراض DeFi، إقراض CeFi (التمويل المركزي) لا يعتمد بالكامل على العقود الذكية لتنفيذ عمليات الإقراض. بدلاً من ذلك، يشبه المؤسسات المالية التقليدية، حيث يتفاعل المستخدمون مع وسطاء موثوقين.

المصدر: تانغم

في الختام، تأتي إيرادات بروتوكولات الإقراض من الفائدة، ومكاسب التصفية، ورسوم الخدمة، التي يتم توزيعها بين البروتوكول نفسه ومزودي السيولة (LPs) وداعمي السوق الثانوي. في المراحل الأولية، قد تجذب المشاريع LPs والمقترضين بأسعار فائدة عالية، ولكن في المراحل اللاحقة، يركزون أكثر على استقرار أسعار الرمز، باستخدام عمليات السوق الثانوية وتعديلات أسعار الفائدة للحفاظ على استقرار السوق. يجب على البروتوكول تحقيق توازن بين مصالح جميع الأطراف لتحقيق نتيجة مثلى.

طوال سلسلة الإقراض، تشكل الفائدة ورسوم التصفية ورسوم الخدمة عائد بروتوكول، الذي يجب توزيعه بشكل عادل بين البروتوكول ومقدمي السيولة والمشاركين في السوق الثانوي، مما يعكس عملية التفاوض والتحسين متعددة الأطراف.

مراحل تطوير سوق الإقراض DeFi

في الختام، يمكن تقسيم تطوير هذا المجال إلى ثلاث مراحل:

1. مرحلة الاستكشاف (2017-2018): كانت هذه المرحلة المبكرة من نظام DeFi، مميزة بظهور بروتوكولات مثل MakerDAO وCompound. كما حفزت ثورة العروض الأولية للعملات المشفرة إنشاء بروتوكولات DeFi المبكرة التي قدمت خدمات إقراض الأصول الرقمية القائمة على عقود ذكية، مما وضع الأساس لإقراض DeFi.
2. المرحلة النمو الانفجاري (2019-2020): دخلت نظام DeFi فترة نمو سريعة، وتنوعت وابتكرت الإقراض على السلسلة النموذج. دخل المزيد من مشاريع DeFi السوق، مع بروتوكولات الإقراض تبتكر باستمرار وتحسن إدارة المخاطر ونماذج أسعار الفائدة وآليات الحوكمة، مقدمة للمستخدمين خدمات مالية أكثر تنوعًا ومرونة.
3. مرحلة التوسع (2021 حتى الحاضر): واجهت بروتوكولات الإقراض DeFi تحديات مثل ازدحام شبكة Ethereum وارتفاع رسوم المعاملات، بدأت في استكشاف حلول السلسلة الجانبية والمتعددة السلاسل لتحسين الكفاءة وتقليل التكاليف. مع نمو الطلب من الشركات المالية التقليدية والاقتصاد الحقيقي، بدأت بروتوكولات الإقراض أيضًا في جلب الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة لتوسيع نطاق وتأثير سوق الإقراض. يتطور سوق الإقراض DeFi في هذه المرحلة نحو نضوج أكبر وكفاءة وتنويع، وهو تركيز رئيسي لهذا التقرير.

أدناه جدول زمني للأحداث الرئيسية في الإقراض DeFi، مسلطًا الضوء على الأحداث الرئيسية والتحولات في هذا المجال:

• مارس 2013: قدم رجل الأعمال الدنماركي رون كريستيانسن الرؤية لميكر داو على ريديت، وأطلق البروتوكول رسميًا في ديسمبر 2014. يُعتبر هذا أول بروتوكول للإقراض في عالم الديفاي.
• ديسمبر 2017: أطلقت MakerDAO Single-Collateral DAI (SCD)، داعمة في البداية فقط ETH كضمان. تبع ذلك Multi-Collateral DAI (MCD) في عام 2019.
• سبتمبر 2018: قدم روبرت ليشنر وجيفري هايز بروتوكول تمويل كومباوند، وأطلقا الإصدار V2 في العام التالي بنموذج مبتكر لموقف الإقراض المرمز.
• يناير ٢٠٢٠: أطلقت Aave الإصدار الأول، مما أدى إلى إطلاق القروض الفلاشية، تلاه هجوم bZx في فبراير.
• مارس 2020: بعد عامين، تجاوزت قيمة DeFi TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) 1 مليار دولار ولكن تم تقسيمها إلى النصف بسبب حدوث حدث 12 مارس (“الخميس الأسود”)، قبل أن تتعافى بسرعة خلال ثلاثة أشهر.
• مايو 2020: قام كومبوند بإطلاق تعدين السيولة، مما أطلق "صيف DeFi".
• أبريل 2021: قامت MakerDAO بتمكين أول قرض مدعوم بأصول العالم الحقيقي (RWA) لـ DAI، مما يشكل أول قرض DeFi مدعوم بـ RWA في العالم. بالتعاون مع Centrifuge، استخدم New Silver MakerDAO كأداة ائتمان في مجموعة القروض للإصلاح والبيع الخاصة بـ Centrifuge Tinlake.
• ديسمبر 2021: بلغت الودائع في سوق الإقراض DeFi ذروتها عند 90 مليار دولار.
• صيف 2022: انهار نظام Terra-Luna ، مما أدى إلى سوق دببة. تعرضت Anchor وبروتوكولات الإقراض الأخرى لـ DeFi للإفلاس الجماعي ، وتراجعت قيمة القرض المقترض بشكل كبير من أكثر من 200 مليار دولار إلى حوالي 60 مليار دولار. مشاريع الإقراض CeFi الكبرى (على سبيل المثال ، BlockFi و Celsius و Babel Finance) أيضًا أفلست.
• مارس 2023: قرصنة أرجنتينية سرقت ما يقرب من 200 مليون دولار في عملة رقمية من إيلر فاينانس، مما يشكل أكبر عملية سرقة في تاريخ الإقراض DeFi. تمت إعادة الأموال في غضون ثلاثة أسابيع. في نفس الشهر، تم فصل USDC عن الدولار، مما تسبب في جعل PSM لـ MakerDAO نقطة خروج رئيسية لـ USDC، مما أثار مخاوف المجتمع.
• مايو 2023: أطلقت MakerDAO "The Endgame"، بهدف تحسين الكفاءة والصمود والمشاركة، باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي لدعم الحوكمة. كما أطلق بروتوكول Spark Protocol، وهو بروتوكول إقراض عام، هذا الشهر أيضاً.
• نوفمبر 2023: قامت Aave Companies بتغيير العلامة التجارية إلى Avara، مما أدى إلى إطلاق مشاريع جديدة، بما في ذلك العملة المستقرة GHO، وبروتوكول التواصل الاجتماعي Lens، ومنصة الإقراض المؤسسية Aave Arc، بينما توسعت في مجالات مثل محافظ العملات المشفرة والألعاب.
• أغسطس 2024: ظهور أسواق إقراض جديدة مثل Base and Scroll أعاد إشعال النشاط في إقراض DeFi. وصل عدد المقترضين النشطين أسبوعيًا في Aave إلى 40،000، متجاوزًا الأرقام القياسية السابقة من نهاية عام 2022، مع اقتراب المودعين الأسبوعيين أيضًا من أعلى مستوياتها.
• سبتمبر 2024: MakerDAO تمت إعادة تسميتها إلى Sky، متجهة نحو الامتثال ونموذج subDAO.

منظر تطوير السوق

البيانات الرئيسية والمقاييس

مع استعادة السوق اللامركزية الخاصة بالعملات الرقمية بشكل عام، يظهر المشهد التنافسي الحالي في مجال تمويل اللامركزية نظرة مستقرة وديناميكية.

من منظور شبكة البلوكشين، ارتفع القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) عبر جميع الشبكات بشكل مستقر في بداية العام، وصل إلى ذروته عند 37 مليار دولار، وظلت مرتفعة منذ ذلك الحين، مستقرة حول 30 مليار دولار. يستمر إثريوم في القيادة، مهيمنًا على القطاع. من بين 412 بروتوكول إقراض DeFi، تدعم 111 الشبكة إثريوم، بقيمة مقفلة تبلغ 16.027 مليار دولار، محتفظة بحصة تزيد على 50٪. بعد إثريوم، تحتل سلسلة ترون 4.951 مليار دولار، سولانا 1.896 مليار دولار، وسلسلة BNB 1.869 مليار دولار. تظهر الشبكات الناشئة مثل Arbitrum وBase وSui وAptos وTON حصة صغيرة لكنها تظهر اتجاهات نمو ملحوظة.

المصدر: DefiLlama

من منظور جذب المستخدمين، فإن عدد المستخدمين الفريد الشهري المتوسط في قطاع DeFi قد ازداد بثبات من 2.55 مليون في بداية عام 2023 إلى مستوى جديد يبلغ 21.64 مليون في سبتمبر هذا العام، متجاوزًا بشكل كبير مستوى سوق الثيران السابق ومتجاوزًا بكثير اتجاه نمو السوق العام.

مصدر: @rchen8

من حيث حصة السوق لبروتوكولات التطبيقات، فقد ثبتت البروتوكولات الرائدة مثل Aave وJustLend وMakerDAO (Spark) وCompound - اللاعبون الأساسيون منذ السوق الثوري الأخير - ليس فقط تحمل تحديات السوق ولكن أيضًا تعزيز مواقعهم باستمرار من خلال تطور السوق المستمر. تستفيد هذه البروتوكولات من تأثيرات الشبكة القوية والتأثير القوي للعلامة التجارية والقدرات التكنولوجية المحدثة باستمرار، وتسيطر على ما يقرب من 70% من حصة السوق، وتحدد المعايير الصناعية وتعمل كقادة. إنها تظهر أداءً متميزًا وابتكارًا في مجالات مثل فائدة الرمز المميز، وإدارة السيولة، وإصدار العملات المستقرة، وإدارة المخاطر، مما يجعل من الصعب على المنافسين استبدالها بسهولة في فترة قصيرة.

المصدر: Gate.io Research، token terminal

بالقرب منها بشكل وثيق بروتوكول الإقراض اللامركزي موديلي، الذي يتمتع بميزة كبيرة في دعم الأصول المتعددة وكفاءة رأس المال، برصيد قيمته 1.2 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فقد نما بروتوكول كامينو ليند الذي ليس بروتوكول EVM بسرعة أيضًا بسبب الطلب العالي على التفاعلات على سلسلة سولانا. كل هذه البروتوكولات الناشئة لها ميزاتها الفريدة التي سنسلط عليها الضوء بالتفصيل لاحقًا.

أربعة عمالقة من قروض DeFi

وفقًا لـ DefiLlama، إجمالي قيمة القفل الكلية الحالية (Total Value Locked) في سوق الإقراض DeFi هو 30.6 مليار دولار. تحتفظ Aave وJustLend وSpark (المعروفة سابقًا باسم MakerDAO) وCompound بحصص متفاوتة تبلغ 35.9% و 18.4% و 7.5% و 6.3% على التوالي، مما يمثل 70% من القيمة الإجمالية للقفل.

المصدر: DefiLlama

Aave

أف هو أكبر بروتوكول للإقراض في مجال تمويل اللامركزي من حيث النطاق، حيث يحتل المركز الثالث بين مشاريع تمويل اللامركزي بشكل عام. وقد حافظ على موقع رائد بسبب ميزاته الأساسية مثل حمامات السباحة للإقراض، نموذج aToken، وآلية أسعار الفائدة المبتكرة، والقروض الفلاش.

• البلوكشينات المدعومة: تم إطلاقها في البداية على إيثريوم ، ثم توسعت لتشمل عدة سلاسل متوافقة مع EVM.
• القيمة الإجمالية المقفلة: 11.2 مليار دولار.
• تحديد المشروع: تم وضع Aave كبروتوكول إقراض DeFi مبتكر يعتمد على Ethereum، يقدم خدمات فريدة مثل القروض غير المرهونة والقروض الفورية.
• آلية التشغيل: يمكن للمستخدمين إيداع الأصول كضمان لاقتراض أصول أخرى، بينما يمكن للمقرضين كسب الفائدة. يأخذ البروتوكول بعض الفائدة للحفاظ على داو ودعم المساهمين. يحدد عامل الاحتياطي، الذي يتراوح من 10% إلى 35% اعتمادًا على مخاطر الأصول، النسبة المئوية المحصلة.
• المزايا: يتميز Aave بوحدة أمان ويقدم وظائف إقراض جديدة، مثل تبديل السعر (السماح للمقترضين بالتبديل بين معدلات متغيرة وثابتة)، وتبديل الضمانات (السماح للمقترضين بتبديل ضماناتهم بأصل آخر)، والقروض الفورية.

JustLend

JustLend هي منصة الإقراض الرسمية التي أطلقتها TRON في عام 2020، وتجاوزت قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL) بشكل مؤقت Aave لتحتل المرتبة الأولى في القطاع.

• سلاسل الكتل المدعومة: يدعم بشكل أساسي سلسلة كتل TRON.
• قيمة القرض الكلي: 5.8 مليار دولار.
• تصويب المشروع: JustLend تهدف إلى توفير خدمات الاقتراض الآمنة والشفافة داخل نظام TRON.
• آلية التشغيل: يمكن للمستخدمين إيداع الأصول كضمان واقتراض أصول أخرى، مع تنفيذ قواعد الإقراض تلقائيًا عبر عقود ذكية على المنصة.
• مزايا: اندماجها العميق داخل نظام TRON ورسوم المعاملات المنخفضة نسبياً هي عوامل رئيسية في جذب المستخدمين.

صانع داو (سبارك)

يقدم MakerDAO خدمات الأصول الثابتة والإقراض من خلال عملته الثابتة DAI وبروتوكول الإقراض اللامركزي. تم إطلاق SubDAO الخاص به، Spark، العام الماضي، مما يعزز تنوع منتجاته للإقراض ويعزز تنافسيته في السوق.

• البلوكشينات المدعومة: إثيريوم، سلسلة غنوس.
• القيمة الإجمالية للتأمين: 2.2 مليار دولار.
• تحديد المشروع: MakerDAO تركز على إنشاء وإقراض عملة مستقرة DAI.
• آلية التشغيل: يقوم المستخدمون بتوليد DAI عن طريق رهن الأصول، وتحافظ المنصة على استقرار DAI من خلال العقود الذكية.
• المزايا: بصفته رائداً في العملات المستقرة غير المركزية، يحتل موقع المقدم في السوق ويظل أكبر مشروع للعملات المستقرة غير المركزية، والذي يتجه الآن نحو الأصول العالمية الحقيقية المتوافقة مع اللوائح (RWA). استقرار DAI وقبوله الواسع في DeFi هما من أهم نقاط قوة لـ MakerDAO.

كومبوند

قام Compound، وهو منصة إقراض DeFi مبكرة، بإطلاق تعدين السيولة، مما أشعل "صيف DeFi" لعام 2020.

• البلوكشينات المدعومة: تعمل بشكل أساسي على الإيثيريوم، مع خطط للتوسع إلى سلاسل أخرى.
• TVL: 1.9 مليار دولار.
• تهدف العملية: Compound إلى تقديم سوق إقراض مفتوحة حيث يتم تعديل أسعار الإقراض تلقائيًا بواسطة خوارزميات.
• آلية التشغيل: يقوم المستخدمون بإيداع الأصول كضمان، وتستخدم المنصة خوارزميات لمطابقة القرضاء والمقترضين.
• المزايا: كمبوند كمبوند يتمتع بميزة الرائد المبكر في مجال الإقراض. آلية تعديل أسعار الفائدة الآلية واستراتيجية السوق الصلبة تعزز تنافسيتها في مجال الديفي.

محطمو السوق

جاذبية سوق DeFi تكمن في انفتاحها وابتكارها، مما يشجع العديد من البروتوكولات الرئيسية واللاعبين الناشئين خارج البروتوكولات الرئيسية على السعي النشط إلى تحقيق الاختراقات والنمو. الأمثلة تشمل Morpho، الذي يستخدم هندسة تمويلية مجزأة؛ Radiant، الداعم للتمويل عبر السلاسل؛ و Huma Finance، الذي يستكشف الأصول الحقيقية (RWA) والتمويل القائم على الائتمان.

مع اتجاه الانتعاش العام في سوق العملات المشفرة، يزداد طلب المستخدمين على الأنشطة المالية مثل الإقراض وتوفير السيولة بشكل مستمر، مما يقدم فرص نمو غير مسبوقة لقطاع DeFi. تتكاثر البروتوكولات الناشئة والنهج الجديدة، مما يقدم آليات إقراض جديدة وأكثر كفاءة ومنتجات مالية موجهة لتلبية احتياجات المستخدمين المتنوعة وتحدي المشهد القائم.

في القسم الثالث، سنشارك دراسات الحالة التي تسلط الضوء على هؤلاء المعولمين ونهجهم الابتكاري.

اتجاهات التطوير في سوق الإقراض DeFi

يتم دفع نمو سوق الإقراض DeFi ليس فقط بالحوافز التكنولوجية والربحية الجوهرية لها ولكن أيضًا إلى حد كبير بالمشاعر العامة في سوق العملات المشفرة، مع دورات أسعار بيتكوين كونها التأثير المباشر الأكثر.

يؤثر بيتكوين على نظام البيئة المالية اللامركزية DeFi بطرق متعددة، بما في ذلك التأثير المباشر على القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في نظام DeFi، والتأثير على المشهد السوقي العام وثقة المستثمرين، ودفع نمو وابتكار نظام DeFi والتأثير بشكل غير مباشر على أسعار الرموز البروتوكولية ذات الصلة.

تُظهر الرسم البياني التالي أن قيمة الإقراض في DeFi تتبع عن كثب تقلبات سعر بيتكوين. على الرغم من وصول بيتكوين إلى ذروة جديدة هذا العام، إلا أن قيمة الإقراض في قطاع DeFi لم تحقق بعد ذروات جديدة، حيث تظل المشاعر التجارية والطلب في السوق مكتومة.

المصدر: بوابة البحوث

البروتوكولات الرائدة مثل Aave تشبه بشكل متزايد البنوك التجارية التقليدية. هذا ليس انتقادًا للركود؛ بل هو التحول المتوقع من فترة توسع سريع وفوضوي إلى مسار أكثر استقرارًا وحذرًا بعد المرحلة الانفجارية الأخيرة لابتكارات DeFi.

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، فإن نسبة MCAP/TVL (نسبة رأس المال السوقي إلى القيمة الإجمالية المقفلة) ل Aave و COMP و MKR قد اتبع نمط ارتفاع وانخفاض قطعي. خلال ذروة الحماسة حول DeFi، توجه المستثمرون لشراء الرموز، مدفوعين بالمضاربة أكثر من العوائد الفعلية على الأصول المقفلة. بعد هذه النشوة الأولية، استقرت نسبة MCAP/TVL في نطاق مستقر نسبيًا من 0.1-0.2. على الرغم من تقلبات سوق الدببة في 2022 وسوق الثيران في 2023، فقد أظهرت هذه النسبة اتجاهًا نحو التقارب، مما يشير إلى الاستقرار النسبي.

المصدر: DefiLlama، بحث Gate

بشكل عام، يعكس معدل نسبة سوق القيمة السوقية الثابتة المنخفض باستمرار / قيمة تأمين القروض لهذه البروتوكولات الأعلى تقريبًا توازنًا أقرب بين قيمة سوق البروتوكول وقيمة القيمة المقفلة على المنصة، مع أقل تكهن سوقي. يمكن عمومًا اعتبار هذا علامة إيجابية، تشير إلى قيمة جوهرية أعلى.

بشكل ملحوظ، أدى اتجاه الأصول الحقيقية (RWA) في يونيو 2023 إلى زيادة في صناعة MAKER، مما أدى إلى زيادة مؤقتة في هذه النسبة، مما يبرز أهمية جاذبية السوق والتسويق الاستراتيجي لبروتوكولات العملات المشفرة، حيث أن السوق لا تكافئ دائمًا الابتكار التقني النقي.

بالإضافة إلى تأثير الإحساس بالسوق العام للعملات المشفرة، يمكن استكشاف مستقبل بروتوكولات الإقراض DeFi من خلال ثلاثة أبعاد أساسية: تحسين النموذج الاقتصادي، ودمج الابتكار التكنولوجي، والامتثال التنظيمي. هذه الاتجاهات متشابكة، تهدف جماعيًا إلى توسيع قاعدة مستخدمي المقترضين والمقرضين، ومعالجة الاستخدام المنخفض لرأس المال بسبب الرهن الزائد، ودفع النضج والتطور في مجال الإقراض DeFi.

تحسين نموذج الاقتصاد: تعزيز الكفاءة والحوافز

تحسين النموذج الاقتصادي لبروتوكولات الاقراض DeFi أمر أساسي لزيادة جاذبية النظام البيئي بشكل عام. الهدف الرئيسي هنا هو تحقيق توازن بين عائد البروتوكول، فوائد مقدمي السيولة (LP)، والقيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لتحقيق الفائدة المتبادلة. تشمل الاستراتيجيات الخاصة:

• ضبط نماذج أسعار الفائدة: يمكن للبروتوكولات ضمان كفاءة التكلفة للمقترضين مع تقديم عوائد جذابة لمقدمي السيولة من خلال ضبط أسعار الإقراض بشكل ديناميكي استجابة لعرض وطلب السوق. على سبيل المثال، يسمح بروتوكول Liquity للمستخدمين باستعارة LUSD بدون رسوم فائدة مستمرة، بدلاً من توازن تكاليف التشغيل والمخاطر مع رسوم استعارة مرة واحدة.
• تحسين آليات تصفية الضمانات: تصميم عمليات تصفية أكثر كفاءة وشفافية يقلل من الخسائر أثناء التصفية مع حماية LPs من التعرض المفرط للمخاطر.
• تقديم خيارات رهن متنوعة: توسيع أنواع الرهن لتشمل أصولًا جديدة مثل BRC20 Ordinals والأصول الواقعية (RWA) يوسع مجموعة الأصول في سوق الإقراض، مما يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين والمقترضين. على سبيل المثال، تسمح بروتوكولات مثل Dova Protocol وShell Finance وLiquidium للمستخدمين باستخدام أصول BRC20 كرهن للوصول إلى القروض.
• تحسين فائدة رمز البروتوكول: يعزز تحفيزات رموز الحوكمة وإدارة الخزينة - مثل تخفيضات الرسوم، ومكافآت الهبوط، ومشاركة الإيرادات/شراء الأسهم - شعورًا بالاندماج والملكية بين حاملي الرموز، مما يدعم استقرار البروتوكول على المدى الطويل. على سبيل المثال، في نهاية يوليو 2024، اقترح Aave تبديل الرسوم لإعادة جزء من الإيرادات الزائدة الصافية إلى المستخدمين الرئيسيين، مما ساعد في رفع سعر رمز AAVE وقيمة الإقراض التلفزيوني.

الابتكار التقني والتكامل: تعزيز الاكتمال والكفاءة والأمان

الابتكار التكنولوجي هو المحرك الرئيسي لتقدم بروتوكولات الإقراض DeFi. يمكن أن تؤدي دمج التكنولوجيات الجديدة إلى تحسين كبير في الصلابة وكفاءة التنفيذ والأمان لإقراض سلسلة الكتل:

• التأمين اللامركزي: يوفر خدمات التأمين على السلسلة للمعاملات الاقتراضية، مما يقلل من مخاطر فقدان الأموال بسبب التخلفات أو التقلبات السوقية، مما يعزز ثقة المستخدمين.
• خدمات تحسين الذكاء الاصطناعي: يمكن لتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي أن تسهم في إدارة المخاطر، والتداول التلقائي، وتقييم الائتمان، وتحسين تجربة المستخدم، وتوفير دعم البيانات لقرارات الإقراض لمساعدة المستخدمين والمنصات على اتخاذ خيارات أكثر ذكاءً. على سبيل المثال، يمكن لبروتوكول DeFi NOYA تمكين وكلاء الذكاء الاصطناعي من إدارة السيولة عبر عدة سلاسل كتلية بشكل آمن وبدقة، باستخدام تقنيات متقدمة مثل التعلم الآلي بلا معرفة (ZKML) لدعم وظائف مثل تخصيص السيولة وإدارة الرافعة المالية وتحسين أسعار الفائدة على القروض.
• الهوية اللامركزية (DID): تقوم ببناء نظام التحقق من الهوية القائم على تقنية سلسلة الكتل الذي يقوم تلقائيًا بتقييم جدارة المستخدمين من خلال العقود الذكية، مما يمكن من إمكانية منح الائتمان غير المضمون. على سبيل المثال، يهدف بروتوكول عدسة Aave إلى إنشاء نظام تقييم ائتماني على السلسلة باستخدام البيانات الاجتماعية.
• الإقراض الموجه: من خلال تقديم تصميم موجه، يتم فصل وظائف مختلفة ضمن بروتوكولات الإقراض (مثل تقييم المخاطر، إدارة حوض الأموال، وتنفيذ الإقراض) إلى وحدات، مما يسهل التكرار السريع والترقيات مع تعزيز مرونة النظام وإمكانات الابتكار.

حالات استخدام العالم الحقيقي: شراكات تجارية وتطوير النظام البيئي

بعد التوسع السريع لـ DeFi في عام 2020، بدأت سوق الإقراض DeFi في التلاقي، حيث من المحتمل أن تركز التوجهات المستقبلية على الابتكارات التدريجية بدلاً من الانفجارات المخربة. كما يلاحظ شريك Electric Capital كين ديتر، بدأت الوظائف عبر بروتوكولات مثل Aave وMorpho Labs وSilo Finance وEuler Labs وKamino وFraxlend في التلاقي بشكل متزايد، وأصبح الإقراض الدوري شائعًا، مما يجعل حالات الاستخدام والشراكات وتطوير النظام البيئي محورية للنمو المستقبلي.

دمج المزيد من الأصول الحقيقية وبناء أنظمة إقراض مطابقة للضوابط للمستثمرين المؤهلين قد تكون مسارات حرجة للتحول:

• الامتثال التنظيمي: يتطلب نظام الإقراض المتوافق أن يخضع المستخدمون للتحقق من KYC/AML لضمان مصادر الأموال القانونية ومنع دخول الأموال الغير مشروعة إلى سوق الإقراض DeFi، وضمان أن بروتوكولات الإقراض تلتزم بالتشريعات المحلية. على سبيل المثال، في أوائل سبتمبر 2024، قامت MakerDAO بالانتقال إلى SKY، مضيفة وظيفة التجميد إلى العملة المستقرة USDS لدعم متطلبات التنظيمية. ومع ذلك، واجه هذا الإجراء انتقادات من المجتمع بأنه يتوافق بشكل زائد مع مطالب التنظيمية، الأمر الذي يعتبره البعض تناقضًا مع روح العملات المشفرة الغير محظورة والمقاومة للرقابة—مما يسلط الضوء على مأزق حالي.
• الأصول في العالم الحقيقي (RWA): الأصول مثل stablecoins، وسندات الخزانة، وإعادة التأمين مستعدة لتصبح أركانًا للنشاط الاقتصادي على السلسلة، مما يوفر طرقًا لتوسيع سوق الإقراض. على سبيل المثال، تشمل مبادرات MakerDAO للأصول في العالم الحقيقي MIP21، التي تدعم RWA كضمان للإقراض، باستخدام Centrifuge Tinlake كبنية تحتية وفرض رسوم استقرار بنسبة 4% عمومًا. يتيح MIP65، مكون آخر، الحصول على USDC من خلال وحدة PSM، مع إدارة استثمارات استراتيجية تديرها Monetalis، بما في ذلك عمليات شراء متعددة لسندات الخزانة الأمريكية. بالمثل، يستخدم بروتوكول الإقراض Teller العقود الذكية التي تمت مراجعتها من قبل Sherlock وتتضمن تغطية تأمينية تصل إلى 2.2 مليون دولار.

حالات الابتكار

في هذا القسم، نقدم بعض الحالات المبتكرة لبروتوكولات الاقتراض ديفي DeFi تحت الاتجاهات الجديدة المذكورة أعلاه.

الإقراض المرن: فعال وقابل للتخصيص، تعرض المخاطر، فتح المزيد من حالات الاستخدام

تعزيز تصميم الوحدات مرونة النظام وقابلية التوسع عن طريق تقسيم الأنظمة المعقدة إلى وحدات مستقلة، قابلة للتبديل. في تقنية البلوكشين، تتكون الأنظمة المعقدة عمومًا من أربع طبقات رئيسية: توافر البيانات، التوافق، التنفيذ، والتسوية. تتعامل كل طبقة بوظائف محددة، تتناول قضايا توسيع البلوكشين والأمان من خلال فصل العناصر وإعادة التركيب.

يطبق الإقراض القابل للفصل هذا المفهوم على الإقراض القائم على تقنية البلوكشين، حيث يقسم العملية إلى وحدات منفصلة تتواصل عبر واجهات قياسية. تتولى هذه الوحدات وظائف مثل إدارة السيولة، وضبط أسعار الفائدة، وتقييم المخاطر، والتصفية. تمكن هذه الهيكلة من التكامل السلس للوظائف ومعلمات المخاطر والضمانات والأصول. وتسمح بالتطوير والنشر المستقل والترقية لكل وحدة، مما يخفف من مخاطر التبعية لنقطة واحدة وعدم كفاءة رأس المال بينما يوسع حالات الاستخدام في الإقراض على السلسلة.

عدة مشاريع تستكشف بنشاط الإقراض النمطي، بما في ذلك Morpho وEuler V2 وVesper وGearbox. تضمنت البروتوكولات الأخرى مثل Aave v4 وCompound وMakerDAO وAjna وStarport أيضًا مفاهيم التصميم النمطي بدرجات متفاوتة. على سبيل المثال، يتجه MakerDAO نحو نموذج SubDAO أكثر لامركزية، في حين يستخدم بروتوكول Aave عدة عقود ذكية لإدارة الإقراض والضمان والتصفية ووظائف أخرى.

مورفو

تعتبر Morpho Labs واحدة من أقدم البروتوكولات التي استكشفت مفهوم الإقراض القابل للتوسع، بهدف أن تصبح طبقة سيولة مجمعة للمقرضين السلبيين من خلال التصميم القابل للتوسيع وآليات المعاملات بدون احتكاك. من عام 2022 إلى عام 2023، قامت Morpho بإطلاق محسن يركز على تحسين أسعار الإقراض والعرض للبروتوكولات الأساسية (Compound V2، Aave V2، و Aave V3) من خلال تطابق المستخدمين نظيرًا لنظير.

المصدر: morpho.org

إحدى النقاط المهمة لـ Morpho هو أنه يبني طبقة فوق بروتوكولات الاقتراض DeFi الحالية، مما يحسن إمداد السيولة، وآليات أسعار الفائدة، وما إلى ذلك، من خلال إدخال وحدات إضافية. تهدف آلية التطابق الآلي المنفذة بواسطة العقود الذكية إلى توفير معدلات فائدة أكثر تنافسية مع الحفاظ على درجة عالية من المرونة والقابلية للتخصيص.

المصدر: docs.morpho.org

منتجات مورفو لابز الأساسية هي مورفو بلو وميتا مورفو:

• مورفو الأزرق: تم إطلاق مورفو الأزرق في عام 2023، والذي يمكن تشغيل أصول العملات المشفرة بشكل مصغر وتمكين أسواق الإقراض المستقلة على آلة القرصنة الظاهرية Ethereum. يستخدم ترخيصًا مزدوجًا (BUSL-1.1 و GPLv2)، ويقدم طبقة قاعدية غير قابلة للثقة للمستخدمين لإنشاء أسواق مستقلة. تتألف هذه الأسواق من أصول القروض وأصول الضمانات وقيمة القرض للتصفية (LLTV) والمنقولات ونماذج معدلات الفائدة (IRM). بمجرد تحديد هذه المعلمات السوقية، تبقى هذه المعلمات دائمة ولا يمكن تغييرها.
• ميتا مورفو: هذا البروتوكول الفرعي المستقل ينشئ فولتات ميتا مورفو (فولتات الإقراض) استنادًا إلى مورفو بلو. يهدف إلى تحقيق التكامل السلس وقابلية التشغيل عبر منصات وبروتوكولات DeFi المختلفة. يقدم ميتا مورفو تكاملًا عابر للمنصات، وقابلية تشغيل محسنة، وإدارة آلية، وتجميع السيولة، مما يسهل التعاون بين بروتوكولات DeFi المختلفة.

حفرت مورفو مكانًا لها في منظر ديفي من خلال تصميمها القابل للتعديل، وآلية إقراض منخفضة التكلفة وفعالة، وتحسين تجربة المستخدم، والمنتجات المبتكرة، والبيئة الآمنة للتداول. تضم البيئة حاليًا أكثر من 200 مشروع بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 1.2 مليار دولار. ومع ذلك، يجدر بالذكر أن قيمة TVL ورسوم البروتوكول في مورفو قد انخفضت منذ بداية عام 2024، مما يشير إلى بعض الضعف في نمو الأعمال. هذه الاتجاه يستحق المتابعة المستمرة.

المصدر: DefiLlama

إويلر V2

إويلر V2، بروتوكول إقراض متعدد الوحدات، هو النسخة المحدثة التي أعيد إطلاقها بواسطة إويلر فاينانس في سبتمبر 2023 بعد أزمة قروض فلاش في وقت سابق من تلك السنة.

وفقًا للموقع الرسمي، يقدم إيلر V2 ميزتين رئيسيتين: مجموعة أدوات الخزانة إيلر (EVK) وموصل خزانة العملات الإيثريوم (EVC). يتيح للمستخدمين EVK إنشاء خزائن الإقراض المخصصة، بينما يسمح EVC لهذه الخزائن بالخدمة كضمان لخزائن أخرى.

المصدر: euler.finance

مجموعة أدوات الخزينة الأويلر (EVK) هي مجموعة أدوات متعددة الاستخدامات تمكن المستخدمين من إنشاء وإدارة أنظمة الخزانة الخاصة بهم. مع EVK، يمكن للمستخدمين إيداع الأصول في الخزائن وتخصيص الاستراتيجيات والقواعد لتناسب احتياجاتهم الخاصة.

الميزات:

1. الاستراتيجيات المخصصة: يمكن للمستخدمين تعيين معدلات الإقراض، وقواعد التصفية، وما إلى ذلك، بناءً على تفضيلات المخاطر.
2. دعم الأصول المتعددة: يدعم إيداع وإدارة عدة أصول مشفرة.
3. الإدارة المرنة: يمكن للمستخدمين ضبط إعدادات الخزانة للتكيف مع تغيرات السوق.
4. أمان عالي: يضمن أمان الأصول من خلال العقود الذكية والتكنولوجيا اللامركزية.

يهدف موصل الخزانة الإيثيريوم (EVC) إلى ربط EVKs على الإيثيريوم، مما يتيح نقل الأصول والاستراتيجيات بسلاسة بين بروتوكولات DeFi مختلفة.

الميزات:

1. طبقة التشغيل المتكاملة: تتيح نقل الأصول بين الصناديق المختلفة، مما يزيد من السيولة.
2. مشاركة الاستراتيجية: شارك وطبق نفس الاستراتيجيات عبر فتحات مختلفة.
3. الإدارة التلقائية: أتمم نقل الأصول وتطبيق الاستراتيجية من خلال العقود الذكية.
4. تحسين السيولة: تحسين سيولة النظام البيئي لـ DeFi بالكامل عن طريق ربط أقفاص مختلفة.

حتى تاريخ الكتابة، وصل إجمالي قيمة القرض بالتلفزيون التشغيلي للبروتوكول إلى 4.53 مليون دولار. بعد أن عانى البروتوكول من انهيار FTX وهجمات القراصنة، يتعافى البروتوكول بصعوبة.

فسبر

Vesper هو بروتوكول إقراض DeFi متعدد السلاسل مع حمامات أصول واستراتيجيات تعتمد تصميمًا وحداتيًا، مما يتيح توافق استراتيجي مرن ونشر. يمكن لهذا التصميم للمستخدمين اختيار استراتيجيات مناسبة بناءً على تفضيلات المخاطر المختلفة وأهداف العائد.

كل بركة فيسبر لديها ثلاث وحدات رئيسية: الضمانات والاستراتيجية والإجراء.

• يتعامل وحدة الضمان مع إيداع وسحب الأموال، مع انعكاس المكالمات اللازمة للعقود لنقل الودائع إلى الأماكن التي يمكن أن تولد عوائد.
• يقوم وحدة الاستراتيجية بنشر رأس المال لتوليد عوائد، والتي يمكن أن تكون بسيطة أو معقدة اعتمادًا على نوع البركة.
• يقرر وحدة الإجراءات متى يتم مطالبة العوائد، وما إذا كان يتعين نقل هذه العوائد إلى وحدة الاستراتيجية لإعادة استثمارها لتوليد المزيد من العوائد، أو إعادتها إلى وحدة الضمان للسحب.

المصدر: vesper.finance

تتيح تصميمات Vesper للمطورين إنشاء أي عدد من استراتيجيات توليد العائد بسهولة ودمج هذه الاستراتيجيات بسلاسة أو استبدال الاستراتيجيات الحالية لالتقاط فرص العائد العالي الناشئة باستمرار. بعد إيداع الأموال، لا يحتاج المستخدمون إلى اتخاذ أي إجراء لإدارة هذه الحمامات، ولا توجد قيود على كيفية تبادل الخلفية أو كم من الاستراتيجيات يمكن دمجها في حمام واحد.

يسمح نهج Vesper الوحدة المتعددة للمسابح أيضًا للمطورين بتشغيل استراتيجيات متعددة بشكل متواز في نفس المسبح. هذا لا يحسن فقط العوائد ولكنه أيضا يسمح لمهندسي المسبح بتقييم أداء الاستراتيجيات الجديدة قبل أن يقرروا كم رأس المال يخصصون.

بشكل عام، تظهر Morpho و Euler V2 و Vesper جميعها قابلية التعديل والمرونة والقابلية للتخصيص في تصاميمها، مما يعزز تجربة المستخدم وكفاءة رأس المال، مع التركيز الخاص على إدارة المخاطر، مختلفة فقط في التفاصيل. يؤكد Euler V2 على القابلية للتعديل والأمان والمرونة، ودعم أنواع الأصول المتعددة وتعزيز الأمان من خلال الفحوص الدقيقة وأنشطة الجوائز. بينما تعالج Morpho، من ناحية أخرى، مشكلة تجزئة السيولة من خلال أوائل Meta Morpho لتعزيز ظروف سيولة القرضاء. في الوقت نفسه، تحقق Vesper توليد العائدات التلقائي وضبط الاستراتيجية من خلال التصميم القابل للتعديل، مما يخلق فرص عائد مستمرة للمستخدمين.

الأصول الحقيقية (RWA): توسيع اعتماد العالم الحقيقي بإمكانيات كبيرة

وفقًا للبيانات على السلسلة من OurNetwork و rwa.xyz، والتي يدفعها الاهتمام المؤسسي والتكامل مع DeFi، فقد تجاوز حجم سوق تجسيد رمز RWA 10 مليارات دولار. يتوقع تقرير من بوسطن كونسلتنغ غروب أن يصل حجم السوق للأصول المجسدة إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.

في قطاع الإقراض DeFi، تزداد وضوحاً اتجاه استكشاف الأصول العالمية الحقيقية (RWA)، مع عدة تطورات إيجابية:

1. توسيع مستمر لفئات الأصول، مع الاهتمام المتزايد بتوكينة الأصول الجديدة مثل الملكية الفكرية، ورواتب الكربون، والأعمال الفنية. تحظى ال NFTs بشكل خاص بتفضيل كشهادات ملكية.
2. زيادة مشاركة المؤسسات، مع تعزيز السيولة وتقليل تكاليف المعاملات من خلال توكين RWA، بينما يزداد الطلب على إطارات تنظيمية أوضح.
3. تكامل أعمق مع التمويل التقليدي (TradFi)، مع ارتفاع نماذج التمويل الهجين (HyFi) وحلول السلسلة المتقاطعة التي تعزز سيولة RWA وتغطية السوق.
4. تعزيز الشفافية والأمان من خلال المعابر التي توفر بيانات دقيقة وترقيات الأمان للعقود الذكية ومنتجات التأمين.
5. تعزيز شمولية النظام المالي في الأسواق الناشئة والتقدم في جهود التوحيد العالمي، بهدف تسهيل دمج الأسواق الناشئة في الأسواق الرأسمالية العالمية وتعزيز المعايير العالمية من خلال توكين RWA.

ومع ذلك ، من الوضع التنموي الحالي ، تظل أصول العالم الحقيقي (RWA) فئة مثيرة للجدل من المشاريع. أولا ، لديهم مكونات خارج السلسلة قد تعتمد على كيانات فردية وتواجه تنظيما قويا ، والذي لا يتوافق تماما مع خصائص DeFi اللامركزية.

بالإضافة إلى ذلك، باستثناء سندات خزانة الولايات المتحدة، التي يمكن أن تتكيف مع التطبيقات على نطاق واسع، الأصول الأخرى مثل العقارات والأعمال الفنية هي منتجات غير موحدة المعايير التي كانت تفتقر في الأصل إلى السيولة ولا تزال تواجه نقص في السيولة وتحديات في التقييم على السلسلة الكتلية.

حاليًا، بالإضافة إلى Aave وCompound وMakerDAO اللذين يحاولون دخول قطاع RWA، هناك أيضًا بعض بروتوكولات الإقراض DeFi التي ترتكز بشكل خاص على شركات تمويل RWA والتي تظهر أيضًا، مثل Centrifuge (الأولى في التعامل مع توكين الأصول)، وHuma Finance (متخصصة في تمويل عبر الحدود)، وFlux Finance التي أطلقتها بروتوكول Ondo Finance الرائد في RWA. سنقدم هذه بتفصيل أدناه.

Centrifuge

تأسست في عام 2017، تهدف سنتريفيوج إلى أن تصبح البنية التحتية المالية لسوق RWA، وتوفير قنوات تمويل لامركزية للأصول العالمية من خلال تكنولوجيا البلوكشين والعقود الذكية.

تينلاك هو تطبيق الاستثمار لشركة سنتريفيوج، والذي يعمل كسوق مفتوح لحمامات الأصول العالمية الحقيقية. بالنسبة للمقترضين، يمكنهم ترميز الأصول (القروض، والعوائد على البث، والأعمال الفنية، أو أي أصول مؤمنة أخرى تتناسب مع أعمالهم) من خلال مصدري الأصول واستثمار هذه الرموز الرقمية في حمامات الأصول التي أنشأتها تينلاك، باستخدام الأصول الفعلية كضمان للحصول على عملات مستقرة داي أو يو أس دي سي المستثمرة من قبل المستثمرين على السلسلة. بالنسبة للمستثمرين، يقسم تينلاك بشكل فعال مخاطر وعوائد الضمانات الفعلية بطريقة منظمة لتلبية احتياجات المستثمرين المختلفة.

المصدر: Centrifuge

وفقًا للتفسيرات الرسمية، عندما تتخلف أصول Tinlake، سيقوم العملية الفنية على السلسلة بضبط جدول إلغاء TIN وإعادة تسعير أصول NFT. من خلال آلية توزيع صندوق الشلال، ستتحمل الأسهم الصغيرة (TIN) الخسائر أولاً لحماية الأسهم الكبيرة (DROP). خارج السلسلة، يتم إدارة الأصول التي تم الانتهاء منها من خلال خدمات خاصة، تصريف السوق، أو إجراءات التصفية، حيث يتم توزيع العائدات على حاملي الرموز.

وفقًا للإحصاءات من rwa.xyz، حتى تاريخ الكتابة، تم توليد 9 مدفوعات متأخرة بإجمالي 87.13 مليون دولار من قبل Centrifuge. تشير البيانات الرسمية إلى أن إجمالي تمويل المنصة قد بلغ 646 مليون دولار، مع تكوين 1,531 نوعًا من الأصول المرمزة، وتزايد قيمة الأصول القفزية 18% عن العام الماضي.

أكملت شركة Centrifuge تمويل السلسلة A هذا العام وشاركت في التعاون التجاري مع Credbull وغيرها. أصبحت Credbull أحدث مدير أصول، يقوم بتوريد وإطلاق صناديق الائتمان الخاصة على منصة Centrifuge، معززة بذلك دمج التمويل الرقمي والأصول الفعلية.

في الختام، على الرغم من أن سنتريفيوج قد أنشأت بعض القروض المتأخرة، إلا أن استكشاف أعمالها في RWA يغطي جوانب متعددة بما في ذلك التنفيذ التقني، ونماذج الأعمال، والامتثال، والتعاون البيئي، وموقف السوق. ولا يزال أنجح بروتوكول إقراض على السلسلة يجمع بين RWA.

هيوما فاينانس

بروتوكول الإقراض المدعوم بالدخل Huma V1. يسمح للشركات والأفراد بالاقتراض على أساس الدخل المستقبلي من خلال ربطهم بالمستثمرين العالميين على السلسلة الفعلية.

والبروتوكول مجهز بتسهيلات ائتمانية مشتركة مثل خطوط الائتمان المتجددة وعوملة حسابات القبض، فضلا عن معالجات الإشارات اللامركزية ووكلاء التقييم، وهي بنى تحتية رئيسية متكاملة مع مصادر الدخل للاكتتاب الائتماني والإدارة المستمرة للمخاطر.

يعتمد بروتوكول Huma V2 على البروتوكول V1. بالإضافة إلى خطوط الائتمان الدائرية وتحويل الحسابات المستحقة، يضيف أيضًا دعمًا لخطوط الائتمان المدعومة بالحسابات المدينة. علاوة على ذلك، يسمح التصميم القابل للتوسيع لـ V2 بإضافة موديولات وظيفية أكثر للتكيف مع حالات الاستخدام المختلفة.

المصدر: huma.finance

يتضمن نموذج الإقراض الخاص ب Huma V2 العناصر التالية:

1. حمامات هيوما: تتألف من سلسلة من العقود الذكية، تدعم سياسات الطبقة المختلفة، ومديري الرسوم، ومديري النضج للتكيف مع سيناريوهات مختلفة.
2. وكلاء التقييم: مسؤولون عن التقييم الائتماني للمقترضين، وتسجيل نتائج التقييم، وتنفيذ عمليات الإدارة للاعتمادات المعتمدة.
3. Tokenization: يتيح للمقترضين جلب أداء الحسابات القابلة للتحصيل على السلسلة، مما يزيد من الشفافية. يقوم وكلاء التقييم بمراجعة الحسابات المتجانسة في خطوط الائتمان المدعومة بالحسابات القابلة للتحصيل وسيناريوهات تمويل الحسابات.
4. واجهة Huma DApp/SDK: تسمح هذه الواجهة لمشاركي مجموعات مختلفة بالتفاعل مع بروتوكول Huma، مثل سحب الأموال من المقترضين وإجراء المدفوعات، وإيداع القروض وسحبها.

ببساطة، يدور نموذج أعمال هيوما فاينانس حول الدفعات، وتوفير السيولة وتكامل طبقة التطبيق من خلال برنامج PayFi Stack الخاص بها. يجلب نشاط الإقراض لديها سردًا جديدًا واتجاهات تطويرية جديدة إلى مجال DeFi من خلال مفهوم PayFi الابتكاري والهندسة المعمارية التقنية.

أكملت Huma Finance تمويلًا بقيمة 38 مليون دولار هذا العام، وتخطط لاستخدام هذه الأموال لتوسيع منصة التمويل الخاصة بها (PayFi) إلى شبكة سولانا البلوكشين وشبكة عقود سوروبان الذكية لشتلار. بالإضافة إلى ذلك، تقوم Huma Finance بالاندماج مع Arf، وهي منصة سيولة وتسوية تركز على المدفوعات عبر الحدود، لزيادة اعتماد الأصول المرمزة، وتتوقع تحقيق 10 مليارات دولار في معاملات التمويل الدفعي العام المقبل.

حتى تاريخ الكتابة، حقق البروتوكول 950 مليون دولار في مدفوعات التمويل مع معدل عجز الائتمان 0.

المصدر: DefiLlama

تموج المالية

فلوكس فاينانس هو بروتوكول إقراض ديفاي الذي طورته أوندو فاينانس ويُدار بواسطة أوندو داو. كشبلونة من كومبوند V2، تم تصميم فلوكس بشكل خاص لدعم توكينة الأصول الحقيقية (RWA).

عملية تشغيل Flux بسيطة: يحتاج جميع المستخدمين إلى خضوع لإجراءات KYC/AML، حيث يمكن لأولئك الذين يقومون بإقراض العملات المستقرة كسب عوائد، بينما يمكن للمقترضين رهن OUSG (سندات خزانة أمريكية مرمزة تم إصدارها بواسطة Ondo Finance) كضمان. بعد إقراض العملات المستقرة، يتلقى القرضاء fTokens، التي تمثل حقهم في استرداد العملات المستقرة مع الفائدة، ويمكن تحويل هذه الرموز دون قيود.

المصدر: fluxfinance.com

بشكل عام، تمثل بروتوكولات الإقراض DeFi مثل Flux Finance، التي تركز أساسا على سندات خزانة الولايات المتحدة، مزايا في RWA من خلال تعزيز دمج الأصول المالية التقليدية مع DeFi، وتوفير الامتثال والأمان، وتعزيز سيولة الأصول.

من الجدير بالذكر أنه مع دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، قد يتم تعطيل نمط سندات خزانة الولايات المتحدة كمصدر للعائد الخالي من المخاطر لـ DeFi، ومن المتوقع أن تنتشر تجارات الحمولة على نطاق واسع. على سبيل المثال، قد انخفض إصدار DAI من MakerDAO بشكل كبير بالفعل.

حتى تاريخ الكتابة، يوجد لدى البروتوكول بركة إمداد بقيمة 8.61 مليون دولار و 3.66 مليون دولار في قروض.

المصدر: DefiLlama

ابتكار سعر الفائدة: سعر فائدة صفر، سعر ثابت، وسعر مخصص

عادة ما تقوم معظم بروتوكولات الإقراض بتعديل أسعار الفائدة ديناميكيا بناء على عوامل مثل معدل استخدام الأصول الأساسية والتغيرات في عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتوقعات السوق. على سبيل المثال ، في البروتوكول المركب ، عندما يزداد معدل استخدام الأصل الأساسي ، تزداد أسعار الفائدة على الودائع والقروض ، وبالتالي قمع العبء على المقترضين الحاليين والطلب من المقترضين الجدد.

لمعالجة هذا الوضع، ظهرت خدمات تقدم أسعار ثابتة، وقروض بدون فائدة، وحتى أسعار فائدة مخصصة. تعتبر الأسعار الثابتة واضحة بذاتها، بينما تشير القروض بدون فائدة عادة إلى بروتوكولات الإقراض التي لا تفرض فائدة أو تغطي التكاليف من خلال آليات أخرى (مثل فرض رسوم لمرة واحدة، أو استخدام الأصول المرهونة لتحقيق العوائد الاستثمارية، أو دعمها من خلال توزيع رموز حوكمة البروتوكول)، مما يوفر للمقترضين قروضًا بأسعار فائدة تقترب من الصفر.

حاليًا، قامت بروتوكولات الإقراض القائمة على الإيثيريوم Liquity و Alchemix باستكشاف هذا الاتجاه بنشاط.

ليكويتي

تم إطلاق ليكويتي في عام 2021 كبروتوكول للإقراض على السلسلة للإيثيريوم. يركز V1 على القروض بدون فوائد ونموذج خال من التحكم، بينما يؤكد V2 على معدلات فائدة مخصصة ويعطي أولوية لمصالح المشاركين طويلي الأجل.

Liquity V1
في Liquity V1 ، يحتاج المقترضون إلى استخدام ETH كضمان لاقتراض LUSD ، وهي عملة مستقرة صادرة عن منصة Liquity ، بحد أدنى لنسبة الضمان تبلغ 110٪.
على الرغم من أنه قرض بدون فائدة ، إلا أن المقترضين يحتاجون إلى دفع "رسوم اقتراض" مقدمة لا تقل عن 0.5٪ ، بالإضافة إلى وديعة قابلة للاسترداد بقيمة 200 دولار أمريكي (حوالي 200 دولار) لتغطية رسوم الغاز في حالة التصفية.
يمكن للمودعين إيداع LUSD في حوض الاستقرار لتلقي بنسبة متناسبة ETH من السيولات وكسب عائد نسبي سنوي يبلغ حوالي 40-60% كحوافز.
بالإضافة إلى ذلك، يعمل البروتوكول بالكامل على خوارزميات وسياسة نقدية ثابتة، لذلك لا يستخدم حكم المجتمع.

Liquity V2
باعتبارها أول عملة مستقرة مفcentralized بالكامل، قامت Liquity V1 بدفع حدود كفاءة رأس المال واللامركزية. ومع ذلك، في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة للعملة المستقرة وكمية كبيرة من ETH تتحول نحو إعادة الرهن السائل، واجهت LUSD ضغطًا بيعيًا عاليًا وارتفاعًا في الاستردادات، مما قيد تطوير أعمال Liquity. ونتيجة لذلك، قام فريق المشروع بتطوير V2، الذي سيتم إطلاقه في عام 2024.
في الخطة، سيعمل Liquity V2 على تحسين تجربة الاقتراض وتلبية الطلب السوقي الأوسع من خلال إدخال المزيد من الأصول المدعومة والسماح للمقترضين بتخصيص تحمل المخاطر الخاص بهم من خلال آليات مبتكرة.

المصدر: ليكويتي

على وجه التحديد، V2 لديه الميزات التالية:

• معدلات الفائدة المحددة من قبل المستخدم: إحدى الابتكارات الرئيسية في V2 هو السماح للمقترضين بتحديد معدلات الفائدة الخاصة بهم، مما يتيح لهم تحديد تكاليف الاقتراض الخاصة بهم وتحقيق توازن بين المخاطرة والكفاءة وفقًا لتفضيلاتهم.
• إدخال أنواع ضمانات جديدة: بالإضافة إلى ETH ، تقدم Liquity V2 LST كضمان. وهذا يسمح للمقترضين بالاستفادة من الرافعة المالية مع الحفاظ على عوائد الرهان لمزيد من السيولة أو الرافعة المالية.
• فرص ربح BOLD: تتدفق جزء كبير من الفائدة التي تولدها البروتوكول إلى مودعي بركة استقرار BOLD ومزودي السيولة. يضمن ذلك استمرار BOLD في توفير عوائد حقيقية ويتم نقله من خلال الدخل المستدام الذي يولده البروتوكول نفسه.
• أسواق الإقراض المستقلة: يوفر Liquity V2 أسواق إقراض مستقلة وبرك استقرار لكل نوع من الضمانات. يساعد هذا كل سوق إقراض على تحديد أسعار الفائدة الخاصة بها بينما يفصل المخاطر لتلبية احتياجات المستخدمين المختلفة بشكل أفضل.
• وظائف عديدة للخزينة: لتعزيز راحة المستخدم، يمكن الآن إدارة عدة خزائن من عنوان واحد.
• كفاءة رأس المال: يمكن لـ Liquity V2 العمل دون وضع استعادة. يضمن هذا أن المقترضين يستفيدون من قيم LTV عالية بشكل مستمر، مما يسمح بالرافعة المالية حتى 11 مرة دون تعريض النظام لضغوط نظامية.

بشكل عام ، تلتزم Liquity V2 ، مثل V1 ، بمبادئ شفافية الكود والبروتوكول الثابت والعقود غير القابلة للتغيير / غير القابلة للترقية ، وتوضح بعض المزايا التنافسية.

المصدر: Liquity، بوابة البحث

حتى تاريخ الكتابة، بلغ إجمالي قيمة القروض التلفزيونية لـ V1 323 مليون دولارًا، مع وصول إمداد LUSD إلى 65.5 مليون دولار. ومع ذلك، نظرًا لقيمة القروض التلفزيونية وعدد المستخدمين النشطين شهريًا، كان هناك اتجاه نزولي هذا العام.

المصدر: محطة الرمز

الكيمياء

ألكيميكس هي منصة ديفي رائدة وجماعة داو تمكن المستخدمين من استخدام إمكانيات أصولهم من خلال القروض الخاصة بإعادة السداد الذاتي، بدون فوائد، وغير قابلة للتصفية.

ببساطة، يمكن للمستخدمين إيداع الأصول المدعومة في المنصة وكسب فائدة الإيداع. من خلال هذه العملية، يمكن للمستخدمين الحصول على راحة شبيهة بالائتمان، واقتراض ما يصل إلى 50% من قيمة أصولهم. تعود الفائدة المُولدة من الوديعة الأولية تلقائيًا لسد أي ديون معلقة، دون الحاجة إلى سدادات شهرية. علاوة على ذلك، يضمن هذا الآلية الابتكارية للإقراض بنفس الأصول عدم وجود مخاطر تصفية، مما يوفر للمستخدمين تجربة DeFi خالية من القلق وسلسة.

العقد الذكي الأساسي المسؤول عن إدارة حسابات المستخدم في Alchemix يُسمى Alchemists، الذي يقبل الأصول التي تحمل عوائد مُقدرة بالإثيريوم والعملات المستقرة كضمان، بينما يعتمد استراتيجيات تنويع زراعة العوائد لتوليد عوائد.

المصدر: الكيمياء المالية

اعتبارًا من تاريخ الكتابة، بلغ إجمالي قيمة القرض الإجمالي لـ Alchemix 31.21 مليون دولار. بالمثل، لم تكن قيمة القرض الإجمالية وعدد المستخدمين النشطين شهريًا متأثرين بشكل خاص هذا العام بأداء أسعار ETH.

المصدر: محطة الرمز

قروض الائتمان غير المضمونة

الإقراض غير المضمون هو ابتكار هام في مجال DeFi. خلال صيف عام 2020، ومع زيادة الطلب على القروض غير المضمونة وتصاعد المنافسة في سوق الإقراض DeFi، كان Aave الأول في تقديم تفويض الائتمان، مما يتيح للمستخدمين تفويض حدائق الائتمان الخاصة بهم للأطراف الموثوق بها. في الوقت نفسه، قام Aave بإطلاق القروض السريعة، مما يتيح للمستخدمين استعارة أي مبلغ من الأصول دون ضمان من حمامات العقود الذكية المعينة، بشرط أن يتم سداد المبلغ الرئيسي والفائدة في نفس العملية (كتلة واحدة).

ومع ذلك ، بحلول السوق الهابطة لعام 2022 ، شهدت العديد من مؤسسات CeFi عمليات تصفية متتالية بسبب القروض الائتمانية المدعومة بسمعتها حيث انخفض السوق باستمرار. انهارت العديد من مؤسسات إقراض CeFi على التوالي ، كما شهدت العديد من بروتوكولات إقراض DeFi ركودا في أعمال القروض الائتمانية الخاصة بها بسبب الانكماش المستمر في الأعمال.

من الواضح أن هذه القروض الائتمانية النقدية النقدية الأولية كانت أكثر من مفهوم مجمّع، بعيدة عن القروض الغير مضمونة في الواقع، وتواجه مخاطر مثل التصفية المستمرة وهجمات القروض الفلاش في الحالات القصوى. ومع ذلك، ونظرًا للتأثير الكبير للإقراض الغير مضمون في التمويل التقليدي والاتجاه نحو تحسين كفاءة رأس المال، فإن الإقراض الغير مضمون اللامركزي لا يزال لديه إمكانات نمو وابتكار هائلة.

اليوم، لم تعد النماذج مثل بنك الحديد المبكر في كريم فاينانس، الذي قدم خدمات قروض غير مضمونة للشركاء المدرجين على القائمة البيضاء، جديدة. حيث يمكن الآن لبروتوكولات القروض غير المضمونة استخدام سجلات المعاملات المصرفية، بيانات تصنيف الائتمان من الجهات الخارجية، وربما هويات التحقق اللامركزية (DID) المستقبلية من خلال الفحص الدقيق، التقييم التلقائي الخوارزمي، أو استعراض المجتمع، حيث طور منافسون في هذا المجال مثل TrueFi و Clearpool و Maple Finance و Huma Finance تدريجياً نماذج عمل للقروض الائتمانية النقدية النقية استنادًا إلى تحليل ائتمان شامل.

ومع ذلك، يجب علينا مواجهة الواقع: في مجال DeFi، قد يظل نموذج رهن الرهن الزائد عن الحاجة هو الخيار المفضل على المدى الطويل بسبب سهولة استرداد الأصول المتعلقة في بيئة لامركزية. لذا، سيستمر تعزيز نموذج القرض الائتماني على نطاق واسع للسكان في مواجهة تحديات وعقبات عديدة على المدى الطويل.

TrueFi

تقدم TrueFi، التي طورتها TrueToken، الشركة الواقفة وراء العملة المستقرة TUSD، خدمة قرض ائتمان غير مضمون تجمع بين حكم الديسينتراليزد أوتونومي (DAO) مع خوارزميات الحكم الجماعي.

يعمل نشاط القروض الائتمانية لشركة TrueFi من خلال نموذج DAO، حيث يصوت حاملو الرمز المميز TRU على موافقات القروض مع مراعاة معلمات مخاطر البركة للمنصة. يضمن هذا الآلية أن تكون قرارات الإقراض مستندة ليس فقط على خوارزميات البيانات ولكن أيضًا تدمج الحكمة الجماعية. الجهات المقترضة هي في المقام الأول شركات تداول العملات المشفرة ذات السمعة الطيبة.

خطوط الائتمان لـ TrueFi (أو ALOCs) توفر للمقترضين خيارات تمويل مرنة بينما توفر للمقرضين فرصًا لنشر رؤوس الأموال بسرعة. يتم تعديل أسعار الفائدة بشكل ديناميكي استنادًا إلى استخدام التجمع، مما يحفز القرضاء على توفير رؤوس الأموال عندما يكون استخدام التجمع مرتفعًا، بينما يحتفظ المقترضون بنسب سيولة مثالية. كل خط ائتمان له تاريخ استحقاق، قبله يمكن للمقترضين سحب الأموال في أي وقت، وبعده يجب سداد رأس المال والفائدة بالكامل.

لإنشاء خط ائتماني، يحتاج المستخدمون إلى التعاون مع TrueFi DAO، وتقديم مقترحات تحتوي على المعلمات الأساسية (مثل الرموز الأساسية، رسوم البروتوكول، منحنيات سعر الفائدة، الخ)، التي يتم نشرها بعد موافقة التصويت. من حيث الرسوم، تدفع خطوط الائتمان رسوم البروتوكول إلى خزانة TrueFi DAO، مقدرة سنويًا ومتراكمة بشكل تداولي بلوكات.

المصدر: truefi.io

بالنسبة للحالات الافتراضية، تخطط TrueFi لتوظيف محامين من خلال TrustToken لبدء دعاوى تحصيل الديون ضد المقترضين. ومع ذلك، نظرًا لكون المقترضين يتم فحصهم بدقة بشكل رئيسي، لم تحدث حالات قضائية بعد. في الواقع، منذ إطلاقها في نوفمبر 2020، قامت TrueFi بإصدار أكثر من 1.7 مليار دولار في قروض لأكثر من 30 مقترضًا ودفعت أكثر من 40 مليون دولار كفائدة لمشاركي البروتوكول، دون وقوع حالات تأخير في الدفع أو ديون سيئة.

هذا العام، قامت TrueFi بإطلاق بروتوكول ترينيتي على سلسلة القاعدة. يستخدم ترينيتي توكن TRI، والذي يعتمد على الدولار الأمريكي ومدعوم بالأصول الضمانية. تشكل هذه الخطوة توسع TrueFi في الأصول العالمية الحقيقية (RWA).

وصل إجمالي قيمة القرض الحالي لـ TrueFi إلى 34.21 مليون دولار حتى تاريخ الكتابة، مع قروض تراكمية بقيمة 1.74 مليار دولار.

كليروبول

تركز Clearpool على توفير حلول لجمع رؤوس الأموال على المدى القصير للمؤسسات دون الحاجة إلى ضمانات، وتقدم عوائد معدلة بالمخاطر لمقرضي DeFi من خلال نموذج حمام سباحة للمقترض الواحد غير المرخص.

ابتكار Clearpool يكمن في إدخاله لوحدة Prime للأصول الحقيقية في الائتمان الخاص، مما يوفر للمقترضين الذين يستوفون شروط التقييم الائتماني من خلال الجهود الجادة في مجال معرفة العميل ومكافحة غسل الأموال القدرة على بدء تجمعات بشروط مخصصة.

على وجه التحديد، تتعاون المنصة مع Credora، باستخدام تقنية الصفر المعرفة لحسابات المخاطر في الوقت الحقيقي لضمان خصوصية وأمان تقييمات الائتمان للمقترضين. يجب على الجهات الفاعلة المؤسسية اجتياز التحقق من الهوية ومكافحة غسيل الأموال وتوقيع الاتفاقيات القانونية، بعد ذلك تقوم Credora بتقييم مخاطر الائتمان والقدرة على التمويل الخاصة بهم.

المصدر: كريدورا

من خلال أعمال Prime ، بمجرد اعتماد المؤسسة ودفع رسوم السيولة ، يتم فتح مجمعات السيولة في Clearpool ، مما يسمح للمقرضين بتمويل المجمع مع USDC. يعد معدل استخدام المجمع مؤشرا مهما لقياس الرغبة في المخاطرة ومستويات الفائدة ، حيث يعني الاستخدام المرتفع أن المقترضين قد سحبوا المزيد من الأموال ، مما يقلل من الأموال المتاحة للمقرضين للسحب ، بينما يحتاج المقترضون إلى دفع فائدة أعلى.

عندما يتجاوز استخدام حوض السوائل 95 ٪ ، لا يمكن للمقترضين سحب المزيد من السيولة ، ولكن الفائدة مستمرة في الاستحقاق. إذا استمر الاستخدام في الارتفاع فوق 99 ٪ ، لدى المقترضين 5 أيام لتقليل الاستخدام دون 95 ٪ ، وإلا سيتم تشغيل عملية مزاد علني ، مما يسمح للمشاركين بالمزايدة على ديون الحوض الإجمالية. بعد انتهاء المزاد العلني ، يمكن لجميع الدائنين التصويت لتقرير ما إذا كانوا يقبلون العرض الفائز.

سيواجه المقترضون المؤسسيون تهم قانونية ومخاطر ذات صلة إذا فشلوا في سداد ديونهم خلال فترة السماح لمدة 5 أيام. توفر Clearpool ميزات الإشعار لتنبيه القرضاء عندما يصل استخدام البركة إلى عتبات محددة، مما يساعد في إدارة المخاطر.

بالمثل، بدأت Clearpool أيضًا في التوسع في أعمال الإقراض مقابل الضمانات في عام 2024. في أبريل، قامت Clearpool بإطلاق Credit Vaults للقروض غير المضمونة للمؤسسات على Avalanche، حيث تستضيف Clearpool حصريًا أول بركة RWA لها على Avalanche. بالإضافة إلى ذلك، في يوليو، قامت Clearpool بإطلاق Credit Vaults on Base، مما يتيح للمقترضين تعيين معلماتهم الخاصة، بما في ذلك أسعار الفائدة وجداول السداد ومتطلبات KYC، مما يمنحهم مزيدًا من التحكم وخيارات التخصيص.

اعتبارًا من تاريخ الكتابة، ومنذ إطلاقها في مارس 2022، بلغ إجمالي قيمة التأمين على القروض في Clearpool 69.93 مليون دولار، مع قروض تراكمية بقيمة 622 مليون دولار. لقد جذب بركة المقترضين 21 عضوًا مؤسسيًا، بما في ذلك العملاقة في وول ستريت، جين ستريت، وشركات مدرجة في البورصة مثل Banxa وFlow Traders، وصانع سوق العملات الرقمية Wintermute.

المصدر: DefiLlama

الإقراض عبر السلسلة الشاملة

مع تصاعد المنافسة في مجال DeFi، أصبحت تقنية السلسلة الجانبية ميزة قياسية في بروتوكولات الإقراض. تهدف تقنية السلسلة الجانبية إلى تفكيك الحواجز بين سلاسل الكتل، مما يسمح بتدفق الأصول والبيانات بسلاسة لتلبية الطلبات على الإقراض على السلسلة بشكل أفضل عبر شبكات مختلفة.

حالياً، بالإضافة إلى MakerDAO وCompound وAave التوسع خارج Ethereum، اعتمد العديد من البروتوكولات بسرعة دعم الإقراض عبر الشبكات المتعددة من خلال بروتوكولات العمل الشبكي والحفرة، مع Radiant الرائدة في مجال الأعمال.

مشرق

راديانت هو بروتوكول إقراض متعدد السلاسل غير المركزي يعتمد على الطبقة صفر، يهدف إلى خلق سوق نقدية عبر السلاسل. يسمح للمستخدمين بإيداع الأصول على سلاسل بلوكشين مختلفة واقتراض الأصول المدعومة عبر السلاسل، مما يعالج تحدي السيولة المتفتتة بقيمة تبلغ مليارات عبر السلاسل.

من منظور تكنولوجيا السلسلة العابرة، يستخدم Radiant V1 آلية توجيه السلسلة العابرة لـ Stargate لتيسير عمليات الإقراض عبر السلاسل المدعومة (مثل Arbitrum و BSC). يمكن للمستخدمين إيداع الأصول على Arbitrum واقتراضها مباشرة على BSC أو سلاسل أخرى دون نقل الأصول فعليًا من سلسلة إلى أخرى.

يعتمد الإصدار V2 على V1 مع تحسينات وترقيات مختلفة، مع إضافة تخصيص زاب لمعظم العناصر وتنقيح قواعد الفائدة وتوزيع الجوائز للرموز التوكينية.

المصدر: RADIANT

الإصدارات القادمة V3 و V4 ستكتمل تكامل خدمات LayerZero بالكامل، مما يتيح الدعم لمزيد من سلاسل EVM وتجربة رهن متعددة السلاسل بدون احتكاك.

حتى وقت كتابة هذا، وصلت قيمة Radiant's TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) إلى 52.7 مليون دولار، مع إيرادات تراكمية بقيمة 35.5 مليون دولار. جذبت بركة القروض 21 عضوًا مؤسسيًا، بما في ذلك عملاق وول ستريت جين ستريت، وشركة Banxa المدرجة علنا، Flow Traders، والمسوق الرقمي لسوق العملات الرقمية Wintermute.

Aave V3

تقدم النسخة V3 من Aave ثلاث ميزات مبتكرة: وضع فعال (E-mode)، وضع العزل، والبوابة، مع ميزة "البوابة" الجديدة التي تعزز بشكل كبير قدرتها على الإقراض عبر السلاسل الجديدة.

هذه الميزة تتيح للمستخدمين نقل الأصول بسلاسة بين شبكات البلوكشين المختلفة داخل نظام Aave. على وجه الخصوص، يمكن للمستخدمين توفير السيولة على شبكة واحدة (على سبيل المثال، إيداع الأصول على الإيثيريوم) ونقلها عبر السلاسل عن طريق حرق الرموز A (التي تمثل الأصول المودعة من قبل المستخدم) على تلك الشبكة وإعادة ضخها على شبكة أخرى (على سبيل المثال، BSC).

المصدر: Aave

لتمكين هذه الوظيفة، يعتمد Aave V3 على بروتوكولات جسر عبر السلسلة من الطرف الثالث مثل Hashflow/Wormhole و Stargate، التي تم تضمينها في القائمة البيضاء من خلال التصويت في حوكمة Aave. يضمن هذا الآلية سلامة وجدوى العمليات عبر السلسلة ولكنه أيضًا يقدم افتراضات أمان من الطرف الثالث، مما يتطلب من المستخدمين الثقة في أمان هذه البروتوكولات الجسرية.

تهدف ميزة الإقراض عبر السلاسل الجانبية في Aave V3 إلى معالجة تشظي السيولة، مما يتيح للمستخدمين إمكانية الإقراض والاقتراض بمرونة أكبر عبر سلاسل مختلفة، مما يعزز كفاءة رأس المال والفعالية العامة للنظام البيئي.

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، منذ إطلاقها في مارس 2022، على الرغم من تجميد حجم الأعمال خلال سوق الدب الخامل لهذا العام، فإن V3 قد نمت بشكل مطرد منذ عام 2023، مع هجرة كبيرة من V2. لقد زادت قيمة القفل الإجمالية ورسوم البروتوكول على V3 بشكل مطرد، مما يبرز التنافسية الدائمة لبروتوكول مثبت مقارنة بالتقلب الأعلى للبروتوكولات الجديدة.

المصدر: DeFiLlama

تقنيات الذكاء الاصطناعي

تجمع بين الذكاء الاصطناعي والبلوكشين سيكون محدثًا للعبة، خاصة في تعزيز ملكية البيانات، وزيادة الشفافية، وتعزيز توكينة البيانات، وتحسين حكم المجتمع، وتقليل استهلاك الطاقة.

وفقًا للبحث الذي أجرته Spherical، من المتوقع أن ترتفع صناعة سلسلة الكتل الذكية الناشئة بسرعة إلى 980.7 مليون دولار بحلول عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 24.06%.

في سوق الإقراض DeFi على وجه الخصوص، يمكن لدمج تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي تمكين التداول التلقائي، وتحسين إدارة المخاطر، وتحسين كفاءة المعاملات، وتعزيز تجربة المستخدم. على سبيل المثال، يمكن للذكاء الاصطناعي تقييم إمكانية سداد المقترضين وتصنيف الائتمان من خلال تحليل البيانات الكبيرة من تاريخ المحافظ وأنماط المعاملات، مما يساعد المنصات على اتخاذ قرارات تجارية أكثر دقة.

المصدر: INC4

على سبيل المثال، في خريطة طريق نهاية MakerDAO التي تم إصدارها في عام 2023، تم اقتراح أدوات حكم الذكاء الاصطناعي (GAIT) لمساعدة في الإدارة. توضح خريطة الطريق أنه في المرحلة 3، بعد إطلاق SubDAOs، سيتمركز MakerDAO على تنقيح وتحسين بروتوكول الحكم الخاص به. ويشمل ذلك إدخال أدوات الذكاء الاصطناعي لرصد الحكم وتحسين الإنتاجية، بهدف زيادة كفاءة ومرونة عمليات الحكم وتحسين عمليات مراجعة وموافقة الاقتراحات.

بالإضافة إلى ذلك، اعتمد بروتوكول dForce للتمويل عبر الويب3 الذي يعتمد على أومنيتشين عمليات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. يُعلن هذا البروتوكول صراحة استخدام خوارزميات الذكاء الاصطناعي وتعلم الآلة لتحليل مجموعات البيانات الكبيرة، وتلقين القرارات تلقائيًا، وتحسين تجميع المعاملات القائم على النية، وحوض السيولة، وسياسات أسعار الفائدة، وأتمتة المعاملات.

بشكل عام ، لا يزال دمج الذكاء الاصطناعي في سوق إقراض DeFi في مراحله المبكرة ، مع عدم وجود حالات واسعة الانتشار للعمليات التجارية التي تحركها الذكاء الاصطناعي بالكامل حتى الآن. وبالنظر إلى أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن تعزز تقييم المخاطر وعمليات اتخاذ القرارات الإدارية، فمن المتوقع أن يسفر اندماج هذه التكنولوجيات عن تطورات إيجابية في المستقبل.

ملخص ووجهة نظر

القيمة الأساسية لـ DeFi تكمن في طبيعتها المفتوحة وغير المرخصة، الممكنة بتقنية العقود الذكية، مما يتيح تبادل الأصول والإقراض وغيرها من العمليات بكفاءة على نطاق عالمي دون الحاجة إلى الثقة، مع إعادة تشكيل الأسواق المالية التقليدية. على طول هذه الرحلة، لقد دفع الابتكار في التكنولوجيا والتسويق وتطوير المنتجات بلا شك تطور وتطور مستمرين في الصناعة.

في عام 2024، سوق الإقراض DeFi يظهر منظرًا حيويًا ومتنوعًا مع استعادة السوق العملة الرقمية الأوسع. حاليًا، وصل إجمالي سقف السوق لرموز البروتوكول في قطاع الإقراض DeFi إلى 5.67 مليار دولار، مع ارتداد قيمة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) إلى 31.2 مليار دولار. تعكس هذه الأرقام ليس فقط اعتراف السوق بنموذج الإقراض DeFi ولكن أيضًا دوره الحيوي في إعادة تشكيل هيكل السوق المالية.

في نفس الوقت، يخضع قطاع الإقراض DeFi لتغييرات عميقة، بما في ذلك تحولات المنصة، وتقارب الوظائف والتمييز التنافسي، وصعود حلول السلسلة العابرة، واعتماد حلول التوسعية من الطبقة 2، وتطبيق الذكاء الاصطناعي، واستكشاف توكينة الأصول الحقيقية.

ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أنه منذ عام 2024 ، كثفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إجراءات الإنفاذ في مجال DeFi ، مما يعني أن سوق إقراض DeFi ، بينما يبتكر باستمرار ، لا يزال يواجه مخاطر تنظيمية خارجية.

على الرغم من أن إقراض ديفي قد لا يشهد النمو الانفجاري لصيف 2020 DeFi مرة أخرى في المدى القريب، إلا أن ظهور الابتكارات الصغيرة المستمرة أصبح قوة رئيسية تدفع الصناعة قدماً. البروتوكولات الناشئة مثل Morpho و Radiant و Wing Finance تقوم بإدخال آليات إقراض جديدة وفعالة ومنتجات مالية لتلبية احتياجات المستخدمين المتنوعة، متحدين سيطرة اللاعبين الرئيسيين الموجودين مثل Aave و MakerDAO و Compound.

على وجه الخصوص، يظل التمويل غير المضمون مجالًا يحمل إمكانية كبيرة للقيمة والابتكار على الرغم من تحدياته. نتطلع إلى المزيد من الحلول الموثوقة والجهود الرائدة التي يمكن أن تتغلب تدريجياً على العقبات القائمة، ممهدة الطريق لتطورات جديدة في سوق التمويل غير المضمون ودفعها لتصبح اتجاهًا مهمًا للابتكار داخل DeFi.

في الختام، يتواجد قطاع الاقتراض DeFi في مفترق طرق حرج مليء بالفرص والتحديات. مع التقدم التكنولوجي المستمر، والطلب المتزايد في السوق، والابتكار العميق في الصناعة، هناك كل سبب للاعتقاد بأن سوق الاقتراض DeFi سيحافظ على نمو قوي تماشيًا مع التطورات السوقية العامة. يمكننا توقع المزيد من الحلول المتقدمة للاقتراض DeFi، وأن تكون دمج RWA (Real-World Assets) والذكاء الاصطناعي له القدرة على توفير حلول سيولة أكثر كفاءة وراحة وأمانًا للمستخدمين، مما يسهم في رواية متفائلة للسوق الثورية القادمة.

المراجع الجزئية:

• https://web3caff.com/zh/archives/38828
• https://tangem.com/ar/blog/post/how-defi-lending-works/
• https://public.bnbstatic.com/static/files/research/breakthrough-defi-markets.pdf
• https://www.jinse.cn/blockchain/3661646.html
• https://medium.com/ybbcapital/تطور-الحكايات-المعينة-محول-جزءا-جزءا-لتوفير-الدفع-الرقمي-في-مجال-الاستدام-嶓f9163f30
• https://www.techflowpost.com/article/detail_14140.html
• https://www.ournetwork.xyz/p/on-241-lending
• https://www.techflowpost.com/article/detail_17627.html
• https://dune.com/rchen8/مستخدمين-ديفي-مع-مرور-الوقت
• https://www.jinse.cn/blockchain/3696709.html
• https://mp.weixin.qq.com/
• https://mp.weixin.qq.com/
• https://www.panewslab.com/zh/articledetails/w19e3yw7.html
• https://x.com/0xSleepinRain/status/1833865825503285448
• https://nexo.com/zh/blog/nexo-s-custody-and-insurance-in-depth-and-at-length
• https://alchemix-finance.gitbook.io/user-docs
• https://euler.finance/blog/euler-V2-is-live
• https://blog.huma.finance/the-rise-of-real-world-assets-rwa-0-0
• https://docs.vesper.finance/vesper-pools-and-strategies/vespers-modular-pool-architecture
• https://docs.huma.finance/introduction/protocol-overview
• https://beincrypto.com/tokenized-rwa-market-surpass-10-billion/
• https://blog.fluxfinance.com/flux-finance-is-live/
• https://docs.truefi.io/faq/truefi-protocol/automated-lines-of-credit
• https://medium.com/centrifuge/pools-on-centrifuge-a-faq-for-issuers-9baa16f78a6c
• https://foresightnews.pro/article/detail/4266
• https://app.rwa.xyz/private_credit
• https://x.com/thewolfofdefi/status/1572473312663543808
• https://credora.gitbook.io/credit-methodology/SbLmTxogePkrzsF4z9IK/appendix
• https://www.liquity.org/blog/liquity-V2-whitepaper
• https://outlierventures.io/article/is-uncollateralized-lending-still-a-thing-2/
• https://medium.com/
• https://defillama.com/protocols/Lending
• https://token.im/blog/zh-cn/articles/900001308603
• https://blog.ueth.org/p/when-giants-collide-exploring-the
• https://www.sphericalinsights.com/reports/blockchain-ai-market
• https://www.coingecko.com/ar/categories/lending-borrowing
• https://medium.com/
  
  
  يستند هذا الورق البحثي إلى البحث المستقل للكاتب والحكم التحليلي، وهو للرجوع إليه فقط. لا يشكل أي نصيحة استثمارية. يجب عدم اعتبار أي معلومات ذكرت في هذه المقالة كتوصية أو تأييد لأي مشروع محدد أو استراتيجية. السوق يحمل المخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تتحمل Gate.io أي مسؤولية عن استخدام القراء لهذه المقالة أو أي عواقب تنتج عن ذلك.