Это мой третий криптовалютный цикл, и каждый раз рынок кажется всё более сумасшедшим. Цифры перестают иметь смысл, поскольку иррациональный FOMO привлекает розничных дегенов, которые не знают, что такое рыночная капитализация или полностью разбавленная оценка.

Я написал свой опыт навигации в безумном бычьем рынке в ноябре 2023 года. Я не буду повторяться в этом посте, так что не стесняйтесь прочитать его.

Мы еще не здесь. Meme-прокси для вершины рынка еще не здесь: приложение Coinbase не является № 1 в магазине Apple, во время Суперкубка не было криптовалютной рекламы, и розничного FOMO пока нет.

Насколько завышен рынок прямо сейчас?

Моя вторая наиболее важная статья из моего личного опыта была сосредоточена на том, как мы создаем новые истории, чтобы распечатать больше токенов с еще более высокой оценкой.

В 2017-18 годах общая капитализация криптовалютного рынка была завышена за счет токенов ICO. Эти токены не имели технического инновационного потенциала и были поддержаны исключительно белой бумагой и сексуальными историями.

Бычий рынок 2020-21 года был более сложным.

Плечо быстро накапливалось в DeFi и CeFi. Плечо быстро создавалось на сделке "Вдоводел" Grayscale, и централизованные кредитные компании занимали друг у друга с небольшим пониманием, где на самом деле находились деньги.

DeFi надулся благодаря добыче ликвидности (которая вознаграждает вас токенами управления за предоставление ликвидности) и инновациям в протоколах кредитования, таких как Aave и Maker, которые обеспечивают онлайн-плечо.

Мы также придумали новые токен-модели, такие как Олимпийский ОНМ (3,3) Понзи или SNX (для эмиссии sUSD), чтобы использовать их экосистемы.

Дело в том, что с каждым наступлением быкового рынка мы делаем печать токенов более простой. До появления ERC20 печать токенов была сложной. Форки биткоина, такие как Bitcoin Cash, SV и Gold, требовали дорогостоящих POW-машин.

Чтобы узнать, что я имею в виду, проверьте моюОтголоски прошлого сообщения.

Итак, где мы сейчас находимся в пузыре бычьего рынка 2024-25 года?

Да, в криптовалюте всегда что-то создается в пузыре.

Ставки финансирования на всех Централизованных биржах для BTC достигают исторических максимумов. Страшно.

У нас положительные ставки по финансированию, что является бычьим, поскольку трейдеры ставят на то, что рынок вырастет. Пока рынок не слишком сильно не упадет и позиции не будут ликвидированы.

Данные DeFi на цепи более здоровы и более бычьи, так как кажется, что плечо низкое (но растет).

TVL на Aave, самом ликвидном рынке займов, постепенно растет. Обычно заемщики депонируют ETH/BTC и другие активы, чтобы занять стейблкоины для 1) покупки большего количества ETH/BTC или 2) использования стейблкоинов для других налогово-благоприятных целей.

Общий TVL в DeFi составляет 75 млрд долларов, что примерно на 270% ниже ATH от 11 ноября 2022 года в размере 175 млрд долларов США.

Тем не менее, ставки по займам/кредитам растут в DeFi в целом. Индекс Ipor показывает, что займы могут обойтись до 10% годовых.

Еще одним важным фактором, который следует учитывать, являются ликвидации на цепи. У Defillama есть панель, но она уже не обновлялась несколько недель.

Где мы сейчас накачиваем?

Есть несколько областей фокуса для инфляции/заемного капитала на рынке.

Первое «инфляция» здесь - выпуск новых токенов. Я могу просто создать 1 млрд токенов $IGNAS и продать 1 токен за $1 USD вам, и общая рыночная капитализация $IGNAS будет составлять $1 млрд USD.

Больше об этом в нижеследующей ветке.

Проблема здесь заключается в том, чтобы убедить вас купить мои токены. Для этого я создам новый протокол Research4YouBaby, запущу пункты и продам вам действительно интересную историю.

Вы будете вносить ETH/SOL/стейблкоины в мой протокол, чтобы получить баллы, потому что вы хотите получить эйрдроп. Вы думаете, что это бесплатные деньги.

Другие дегены тоже делают это. Чем выше TVL, тем больше уверенности это внушает рынку в том, что протокол - будущее финансов.

Это замечательно для моего протокола, поскольку я только что построил лояльное сообщество и генерирую комиссии от всего этого TVL. Протокол Research4YouBaby нашел свою продуктовую рыночную посадку (PMF)!

Но я не единственный умный разработчик протокола здесь. Все дарят баллы! Это пир!

Конечно, баллы набирают обороты со сумасшедшей скоростью, но баллы не являются токенами. Моя цель - дождаться пика хайпа и запустить свой токен. Jito's JTO выбрали правильное время. Jupiter сделали это еще лучше.

Однако оба токена сбрасываются.

Первоначальный ажиотаж привел к очень высокой полностью разбавленной оценке (но низкий процент циркулирует), потому что те, кто пропустил распределение токенов, в конечном итоге покупали их на открытом рынке. Постоянные разблокировки тяжело скажутся на цене.

Возможно, вы купили JTO или JUP, потому что есть несколько горячих токенов для покупки. Все токены 2021-22 года скучные, и никто не хочет их покупать.

Но с каждым горячим воздушным сбросом кто-то должен проглотить историю о том, что-этот-протокол-будущее-финансов и купить токен. Если вы купили JTO, JUP и в настоящее время понесли убытки, вы можете передумать покупать новые блестящие горячие токены в будущем.

К счастью, рост цен на BTC и ETH поджигает рынок, поскольку дегенераты могут продать свои BTC/ETH, чтобы купить шиткоины. Но в момент, когда BTC и ETH начинают падать.... Вы знаете, что происходит.

Немного не по теме, но протоколы, выпускающие токены, становятся удовлетворенными.

Они считают, что чем дольше они удерживают баллы, тем больше пользователей/TVL они получают. Но чем больше токенов выпускается на рынок, тем меньше людей будет иметь деньги на трату на свои шиткоины. Правильное время на рынке - это ключевой момент.

Итак, мы печатаем токены.

Вам нужно следить за действиями цены новых токенов, чтобы увидеть, есть ли спрос на них. В настоящее время рынок посылает смешанные сигналы, поскольку JUP/JTO идут вниз, но DYM/TIA/PYTH держатся хорошо.

TIA/PYTH/DYM имеют более интересный сюжет, чем JTO или JUP, потому что, держа TIA/DYM/PYTH, вы верите, что получите больше монет shitcoin в ходаирдропов. Это может сработать некоторое время, но в какой-то момент ходаирдропы станут все меньше и меньше, пока никому не будет дела до нескольких долларов, полученных в ходаирдропе, и они выкинут TIA/DYM/PYTH, если они не предоставляют другого предложения стоимости.

В двух словах, с каждым новым блестящим, горячим токеном 1) сумма долларов, потраченная и 2) внимание пользователя, размываются. В какой-то момент мы достигнем стадии, когда входящая сумма не будет достаточной для поддержания количества токенов, запускаемых на рынке, и мы жестко потерпим неудачу.

Мы здесь не находимся. Но мы быстро печатаем. Вот две основные категории, которые облегчают печать токенов:

• RaaS (Rollup as a service) позволяет легко запустить цепочку или протокол всего за несколько минут. Dymension, AltLayer, Caldera, даже цепочки Arbitrum L3 и т. д. В Dymension одной только предполагается сотни RollAps. Подумайте, кто будет покупать эти токены?
• Restaking - это многоуровневая токен-печатная машина:
  • AVS: dApps, использующие рестейкнутый ETH для увеличения своей полезности, называются AVS. Например, протокол AltLayer также является протоколом AVS. Несколько AVS собираются запуститься, и еще больше появится, когда Eigenlayer запустится на основной сети.Узнайте больше здесь.
  • LRT протоколы: У каждого протокола Liquid Restaked будет свой токен.

Затем есть второй тип инфляции/плеча в системе, который происходит от дериватов токенов.

Liquid Restaked Tokens

Liquid Restaked Tokens - самый очевидный. Я считаю, что это может создать определенные системные риски.

LRT ETH, как rsETH от KelpDAO, является сложным деривативным активом ETH, который подвержен следующему:

• Несколько ETH LST (ETHx, stETH и т. д.). Если у LST есть баг, то также rekt rsETH
• Несколько протоколов AVS. ETH, обеспечивающий rsETH, в конечном итоге будет обеспечивать безопасность протоколов AVS. В событии сокращения вы можете потерять свои ETH.
• Сам Eigenlayer. Надеюсь, что у Eigenlayer нет взломов...

Сейчас мы видим интеграцию LRT ETH в экосистему DeFi 1.0. Я верю, что скоро мы увидим Aave и несколько протоколов стабильной монеты, принимающих LRT, потому что они предлагают более высокие доходы!

Restaking + Жидкая рестакинг уже в топ-10 по TVL. И Eigenlayer даже еще не полностью запущен. Бог помоги нам всем.

Но, наверное, это не представляет системного риска. Пока.Больше о рисках, прочтите этот исследование.

Ethena - новая горячая стейблкоин в городе

Во-вторых, в городе появился новый протокол Понзи-не-Понзи: обычный подозреваемый - стейблкоин.

Ethena поддерживается половиной криптовалютных инсайдеров, и вы, вероятно, увидите много тем о том, насколько революционен этот проект.

На самом деле, он основан на простом, но мощном концепте: депонирование stETH для чеканки стейблкоина USDe в соотношении 1:1. Пег поддерживается короткими позициями по ETH на различных платформах DEX/CEX, тем самым поддерживая дельта-нейтральную позицию.

Этот USDe генерирует доход stETH (~4%) и предлагает различный % годового процента в зависимости от положительных ставок финансирования на биржах. Поскольку дегенераты склонны в основном к долгосрочным инвестициям, ставки финансирования остаются положительными, с длинными позициями оплачивающими короткие. Если вы не уверены, как работает финансирование, ознакомьтесь с нижеследующей темой для простого объяснения.

Часть с продажей в короткую сторону - это сложная часть, поскольку некоторые средства должны быть внесены в Центральные Рынки, но также есть ряд децентрализованных перпетуальных DEX.

Что произойдет, если одна из бирж разорится? Что произойдет, если вывод средств закрыт? Что произойдет, если ставки по финансированию станут отрицательными? Все эти вопросы поднимаются в контексте X.

Ethena в настоящее время рОтносительно небольшой, с выпущенными 250M USDe. Однако благодаря своим тщательно продуманным баллам (называемым осколками), программе рефералов, которая предлагает вознаграждение в размере 10% за привлечение других и использование реферала, а также поддержке крупных инвесторов, таких как Binance, он будет развиваться.

Это даже может стать слишком крупным, чтобы обанкротиться.

В настоящее время доминирование Ethena по открытым позициям на выбранной бирже составляет 3,57%, но что произойдет, когда их доминирование вырастет? Последствия значительны, но эффект на рынок проявится не сразу.

В любом случае, это прямое увеличение плеча на рынке через открытый интерес, а также увеличение зависимости от stETH.

Что может пойти не так? Я не знаю, но моё правило - заниматься фермерством до раннего lol

Плюс, если вы находитесь на боковой линии на этом рынке, сидя на стейблкоинах, это новая горячая возможность для вас.

Они проведут 3-месячную кампанию или до тех пор, пока предложение USDe не достигнет 1 млрд долларов США.

Итак, если вы провели исследование, используйте мою постоянную реферальную ссылку, чтобы получить 10% увеличение ваших очков shards.

Обратите внимание, что вы не можете самостоятельно создать USDe с помощью stETH (так как для этого также требуется KYC), поэтому вам нужно будет купить USDe и внести его в один из пулов Curve для увеличения баллов в 20 раз.

Растущий риск, петляющие фермооооры?

Наконец, существует возможность излишнего риска со стороны фермеров сбросов, которые циклично размещают свои позиции на протоколах займов для максимизации очков. Вы депонируете SOL, чтобы занять USDT на MarginFi, а затем обмениваете USDT на больше SOL на Jupiter, чтобы затем депонировать SOL в Kamino, чтобы занять больше USDT...

Есть ли у вас в виду еще какие-либо рискованные области? Дайте знать в комментариях.

Подписаться

Теперь, что происходит дальше? Есть несколько основных катализаторов для трех ведущих блокчейнов.

Ethereum

Есть как минимум 4 бычьих катализатора для ETH.

Сначала, с появлением BTC ETF спекуляции переключаются на ETH ETF.

Во-вторых, у Ethereum есть значительное обновление Dencun, которое должно быть запущено к концу марта/началу апреля, котороевключает 9 EIP, с EIP-4844 (proto-dansharding) является наиболее важным.

Прото-данкшардинг направлен на снижение комиссий за транзакции для L2s и снижение стоимости доступности данных путем введения нового сегментированного пространства, называемого "блобы", для хранения данных.

Это уменьшит комиссии за транзакции на L2 в 10 раз, что может увеличить активность сети на L2 и потенциально поднять цену токенов L2.

Это еще не все.

Uniswap v4 скоро появится после обновления (хорошо, может быть, не так скоро). V4 требует EIP-1153: «Временное хранилище», которое крайне важно для Uniswap v4 для снижения сетевых затрат.

Uniswap v4 brings “hooks” that are programmable contracts that operate at different stages in a liquidity pool’s lifecycle. It transforms Uniswap from a protocol to a platform that developers can built on top.

Запуск V4 может поднять цену $UNI (на короткое время, так как токен сложно удерживать лол).

Третий, Eigenlayer запустится на основной сети в 1 полугодии 2024 года.

APY на ETH вырастет, привлекая больше внимания к Eth. Это будет особенно верно, поскольку более рискованные активы начнут терять популярность, а дегены снова переключат свое внимание на ETH. Я верю, что запуск большего количества токенов на рынок дополнительно подогреет бычий настрой для ETH, поскольку прибыль, полученная от этих токенов, в конечном итоге вернется обратно в ETH/BTC.

Благодаря LRTs мы можем получать доход от стейкинга Ethereum (~5%)+ вознаграждения за повторный стейкинг Eigenlayer (~10%)+ эмиссии токенов протокола LRT (~10% и более). Когда Eigenlayer полностью запустится, мы можем ожидать ~25% на ETH. На Pendle вы уже получаете 40% годовых.Навигация в войнах LRT и что на кону.

Наконец, количество застейканных ETH растет. Это ключевой показатель, за которым стоит следить, поскольку застейкеры ETH проявляют уверенность в долгосрочное увеличение цены ETH.

Я считаю, что отслеживание динамики вывода средств по сравнению с депозитами - полезная метрика, если вы хотите определить вершину рынка в нужный момент.

Биткоин халвинг

"Халвинг" - это интересное сочетание мема и серьезного бизнеса.

Аспект мема очевиден, поскольку биткойн увеличивается в цене во время события половинного сокращения.

Однако у него также есть серьезная сторона, которая имеет множество граней.

Во-первых, награда за блок уменьшится с 6.25 BTC до 3.125 BTC, снизив "демпинговую" мощность на 225 млн долларов США в месяц.

Во-вторых, халвинг усилит нарратив экосистемы биткойна. Эффекты уже здесь.

STX Stack вырос на 75% за неделю, поскольку команда готовится к обновлению Накамото. Это сократит время блока с непригодных 10 минут до 5 секунд. Это крупное обновление, которое наконец-то сделает использование Stacks веселым. Я ожидаю больше dApps и airdrops в экосистеме Stacks.

Stacks - не единственный (но, вероятно, лучший) уровень 2 на Bitcoin. Рассказы о уровне 2 BTC взрываются в сознании с множеством уровней 2, в частности Merlin, планирующий запуск во время события половинного сокращения.

Но эти L2-решения сложные, поэтому, пожалуйста, проведите собственное исследование.

Наконец, на точно половинном блоке 840 000 запустится протокол Рун от создателя Теории Ординалов. Он наступит на новую эру торговли говном, от которой даже дегенераты Соланы почувствуют зависть.

В целом, благодаря институциональным вливаниям фиата в BTC ETF и высокому деген духу благодаря BTCFi, будущее Bitcoin выглядит светлым.

Solana

Мне придется признать, что Солана меня разочаровала. Это действительно заставило меня почувствовать себя довольно грустно. :(

Это произошло почти год без прерываний в чеканке блоков.

Бычий настрой вокруг Соланы снизился в результате, но есть крупный катализатор для того, чтобы Солана вернула доверие рынка.

Solana Firedancer нацелен на увеличение скорости и безопасности сети Solana, а также на улучшение уровня ее децентрализации. Это новая версия программного обеспечения, которое используют валидаторы, узлы, обрабатывающие транзакции, на сети Solana.

Это важно, потому что это помогает Solana обрабатывать больше транзакций одновременно, с целью достижения до 1M транзакций в секунду! Это может сделать Solana быстрее многих традиционных платёжных систем, таких как Visa.

Firedancer также сосредотачивается на том, чтобы сделать сеть безопаснее путем изменения взаимодействия ее частей, что может помочь предотвратить взломы и сделать ее более стабильной. Надеюсь.

Разработанный Jump Crypto, Firedancer запланирован на полноценный запуск летом 2024 года.

В целом, стратегия Мерта здесь кажется уместной: Ethereum может украсть свет у Solana до запуска Firedancer.

Но это не гарантировано. Если Solana продолжит иметь сбои даже после обновления Firedancer....

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана из [[@defiignas?utm_source=byline">Игнас | Исследование DeFi], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@DEFIIGNAS]. Если есть возражения к этому повторному изданию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманды, и они оперативно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.