Antecedentes e Introdução

Devido ao anonimato inerente da blockchain, os produtos de empréstimo DeFi encontram dificuldades para conceder empréstimos com base no crédito individual. Como resultado, a maioria dos produtos de empréstimo utiliza a supercolateralização ou métodos de contas de crédito, limitando a eficiência de capital ou restringindo seu uso. Enquanto isso, quando o pool de capital depositado pelos usuários é totalmente utilizado, os usuários experimentarão um rendimento mais alto.

Goldfinch coopera com entidades do mundo real, como instituições, fundos e empresas financeiras com necessidades de empréstimo, trazendo demandas off-chain para on-chain. Isso mitiga significativamente os riscos de crédito apresentados pelos mutuários. Os usuários só precisam depositar USDC para obter retornos denominados em USDC e GFI. Goldfinch está entre os projetos que introduzem dívidas do mundo real no espaço cripto descentralizado sob o conceito de RWA (Real World Asset).

Equipe e Investidores

O co-fundador Mike Sall era anteriormente o líder de análise de produtos na Coinbase e havia fundado anteriormente a Unbox Research, onde atuou como diretor de ciência de dados. O outro co-fundador, Blake West, era um engenheiro sênior de backend na Coinbase, com mais de uma década de experiência em desenvolvimento. Segundo o LinkedIn, a Goldfinch tem uma equipe de 52 membros.

Em 7 de janeiro de 2022, após concluir uma rodada de financiamento da Série A+, a Goldfinch foi reestruturada para estabelecer a Fundação Goldfinch. A equipe por trás da Goldfinch desde então se desvinculou para a Warbler Labs, que se tornou uma organização independente contribuindo para a comunidade Goldfinch e o ecossistema DeFi mais amplo. Com base em dados do LinkedIn, uma maioria significativa dos 22 membros da equipe da Warbler Labs era originalmente da Goldfinch.

Detalhes do investimento da Goldfinch (Fonte: RootData)

A Goldfinch passou por três rodadas de financiamento, com a participação de principais VCs do setor. Isso trouxe vantagens significativas para sua marca, conformidade regulatória e recursos colaborativos.

Funções Chave e Mecanismos

O protocolo Goldfinch identifica três papéis principais: Investidores, Mutuários e Auditores.

• Investidor: Participantes que fornecem USDC ao protocolo para uso por mutuários. Com base nos níveis de risco, eles são categorizados como:
  • Apoiadores: Avaliam independentemente os pools de empréstimos, alcançando retornos otimizados. Eles atuam como “capital de primeira perda.”
  • Provedores de Liquidez: Eles depositam no pool sênior e depois ganham retornos básicos, suportando o risco de 'capital de segunda perda'.
• Mutuário: Participantes em busca de financiamento. O pool de mutuários é um contrato inteligente que contém os termos procurados pelo mutuário para seus empréstimos, como taxas de juros e cronogramas de pagamento.
• Auditor: Os aprovadores de empréstimos. O protocolo seleciona aleatoriamente auditores para realizar verificações em nível humano para evitar atividades fraudulentas. Eles são recompensados pelo seu trabalho. Tornar-se um auditor requer apostar uma quantidade suficiente de GFI.

De acordo com a documentação e o site oficial, atualmente, as qualificações de auditor não estão abertas para inscrição, e as auditorias são realizadas pelos principais contribuintes. Conforme indicado no LinkedIn, os fundadores e alguns executivos são os principais auditores.

Dentro do Goldfinch, as piscinas de mutuários são divididas em piscinas sênior e júnior. Quando um mutuário faz um pagamento para uma de suas piscinas de mutuários, a piscina aloca primeiro o pagamento para qualquer juros e principal devido à parte sênior naquele momento e, em seguida, para qualquer juros e principal devido à parte júnior. Essas duas piscinas correspondem a Apoiadores e Provedores de Liquidez, respectivamente. 20% dos retornos da piscina sênior são alocados para a piscina júnior. O mecanismo específico pode ser visto no diagrama fornecido (Nota: O diagrama foi mencionado, mas não mostrado no texto).

Imagem: mecanismo do Goldfinch (Fonte: Whitepaper)

Com base no design do mecanismo do Goldfinch, o processo específico de empréstimo é o seguinte:

1. Os mutuários devem obter aprovação dos auditores descentralizados (contribuidores essenciais) antes de solicitar um empréstimo.
2. Os mutuários propõem termos de empréstimo aos patrocinadores. Esses termos podem incluir detalhes como o valor solicitado, a duração do empréstimo, a taxa de juros, o histórico do mutuário e como os fundos serão utilizados.
3. Após avaliar a credibilidade do mutuário, os Apoiadores podem optar por fornecer fundos preliminares se concordarem com os termos.
4. Os fundos da piscina avançada são coletados dos Provedores de Liquidez. A piscina avançada pode emprestar até N vezes o valor da parcela preliminar.
5. Uma vez concluída a alocação avançada de pool, o processo de empréstimo é finalizado e o mutuário pode acessar os fundos.

Processo de Investimento do Investidor:

1. Para começar, os investidores precisam conectar suas carteiras e depois se registrar para um UID. Um UID é um NFT não transferível que representa a verificação KYC on-chain.
2. Uma vez que o registro do UID estiver completo, os investidores podem escolher um pool para investir. Para o pool primário, os investidores devem realizar sua própria avaliação.
3. Alternativamente, eles podem apostar diretamente na piscina avançada para obter tokens FIDU, que representam os depósitos dos provedores de liquidez na piscina avançada.
4. Para retirar fundos antecipadamente, os investidores podem: ① Aguardar o vencimento. ② Trocar por USDC no Goldfinch Dapp. A taxa de câmbio é baseada no valor líquido do pool avançado, menos uma taxa de saque de 0,5%.

Análise de Produto e Usuário

Atualmente, o Goldfinch oferece apenas um produto de garantia de pool sênior, com uma taxa de juros de cerca de 7,8%. Não há pool júnior disponível no momento. Um total de 24 empréstimos foram concedidos, com 12 empréstimos pendentes no valor de $101 milhões. Destes, 11 empréstimos foram pagos e um empréstimo entrou em default após a data de vencimento.

Os mutuários do produto estão listados abaixo. A maioria deles está investida em regiões e países com infraestrutura financeira fraca. Essas áreas podem enfrentar desafios relacionados a dificuldades de empréstimo ou experimentar flutuações significativas nas taxas de câmbio da moeda local.

• Tugende: Uma empresa de tecnologia financeira na África Oriental, dedicada a apoiar empreendedores informais por meio de propriedade e empréstimos, abordando a lacuna de crédito das pequenas empresas na África.
• Almavest: Uma empresa de gestão de investimentos que implementa criativamente capital na Ásia, África e América Latina para promover o desenvolvimento sustentável.
• Cauris: Uma equipe de fintech cuja missão é promover a inclusão financeira, auxiliando pequenas e médias empresas no hemisfério sul. Atualmente, eles têm investimentos significativos na Índia.
• Greenway via Almavest: Um fabricante e distribuidor de fogões limpos sediado na Índia, comprometido em ajudar os consumidores de baixa renda na Ásia do Sul e na África subsaariana a combater a poluição.
• Addem Capital: Um fundo de dívida privada inovador que oferece empréstimos para pequenas empresas no México e na América Latina, atendendo especificamente a empresas em estágio inicial.

Para os investidores, as recompensas anualizadas para a piscina júnior variam de 2,91% a 13%, com prazos que variam de 12 a 49 meses. Alguns produtos também vêm com um subsídio de cerca de 2% em GFI.

Tokenomics

GFI é um token localizado na Ethereum, com um limite de oferta de 114.285.714 GFI. É usado para votação de governança, participação de auditores, recompensas por votação de auditores, participação de apoiadores, recompensas para apoiadores iniciais e outras recompensas potenciais para todos os participantes do protocolo. Abaixo está sua alocação inicial:

Distribuição Inicial da GFI (Fonte: Doc)

Pelo gráfico, fica claro que investidores e a equipe reivindicam 50%, com a parte restante sendo alocada para papéis-chave no desenvolvimento contínuo do projeto, totalizando 20,2%. Entre estes, os apoiadores e provedores de liquidez compõem a maioria. O projeto enfatiza significativamente o incentivo aos usuários sênior da pool. No entanto, os auditores, como detentores de tokens fundamentais, recebem apenas 3,0% de alocação, indicando incentivos de staking relativamente baixos.

Goldfinch introduziu a funcionalidade de Associação, onde os usuários podem depositar GFI e FIDU em valor igual de 1:1 para se beneficiar de retornos aprimorados na piscina sênior. Como requer depósitos de valor igual em Vaults, está suscetível a flutuações de preço.

FIDU representa os tokens para os provedores de liquidez que depositam no pool sênior. Quando os provedores de liquidez fornecem ao pool sênior, eles recebem uma quantidade equivalente de FIDU. Os usuários podem apostar seus FIDU ou os tokens LP de fornecimento de liquidez para o pool FIDU-USDC na Curve no Goldfinch, para ganhar recompensas adicionais de GFI.

Página de Compromisso FIDU e LP (Fonte: Site Oficial)

Análise Competitiva

Com base nos produtos e serviços principais da Goldfinch, escolhemos Centrifuge e Credix, ambos na categoria RWA, para comparação. Abaixo está uma comparação de dados-chave:

ps: Centrifuge é um protocolo de empréstimo descentralizado baseado em ativos do mundo real. Credix é uma plataforma de crédito descentralizada que permite que mutuários de países emergentes acessem capital previamente inexplorado.

Fonte: RWA.xyz, RootData

Em comparação, Goldfin tem um volume de empréstimos e APY medianos, com um valor de empréstimo padrão de zero. Comparado aos seus concorrentes, ele tem mais suporte de capital.

Perspectivas de mercado

De acordo com dados do Fundo Monetário Internacional, o montante total da dívida privada, empréstimos e títulos de dívida corresponde a 159,1% do PIB global. O mercado de dívida privada é vasto, com mesmo uma pequena fração superando o valor de mercado total das criptomoedas.

Goldfinch, um protocolo descentralizado apoiado por vários capitais, faz a ponte da dívida off-chain para on-chain, permitindo que detentores ganhem retornos consistentes enquanto possibilita que mutuários acessem capital. Ele também introduz ferramentas como o FIDU-USDC LP para lidar com riscos de liquidez, mostrando sua natureza inovadora.

Atualmente, o Goldfinch ocupa o terceiro lugar na indústria em termos de montante total de empréstimos no setor de RWA. Embora ainda esteja longe da posição de liderança, a aprovação do "moSecured U.S. Fintech Yield via Stratos" em 2022 é uma boa notícia para o Goldfinch. Isso significa que os mutuários não estão limitados a países em desenvolvimento como Ásia e África. Quanto mais diversificados os mutuários, mais ajuda a atrair uma base de usuários diversificada.

Rendimento Fintech dos EUA garantido via Stratos (Fonte: RWA.xyz)

Riscos

Risco padrão

O risco decorrente da incapacidade do mutuário de pagar no prazo.

Risco de Processo

Possíveis erros procedimentais ou manuseios que possam ocorrer durante o processo de auditoria do Backer, bem como durante a revisão do auditor.

Risco de Segurança

Uma vez que a piscina de empréstimos é criada por contratos inteligentes, teoricamente existe um risco associado à segurança do contrato.

Riscos de Fraude

Conforme indicado no documento, os mutuários devem oferecer uma certa quantidade de GFI como recompensa para os auditores. Isso poderia levar a uma situação em que os auditores assumem riscos para obter altas recompensas de GFI devido a incentivos de protocolo insuficientes.

Uma vez que o grupo inicial de mutuários atinge pelo menos 20% de seu limite, e eles comprometeram GFI suficiente para recompensar os votos dos auditores, o mutuário pode solicitar a votação de aprovação. Se mais de 2 auditores votarem contra, a quantidade total de GFI comprometida pelo mutuário será deduzida.

Também existe um risco potencial: os mutuários que atuam como Fiadores podem depositar até o limite de 20% e depois defraudar fundos da pool sênior. Mesmo que existam restrições de UID, Fiadores falsos ainda podem surgir. Atualmente, como os auditores são contribuintes essenciais para o projeto e, portanto, têm interesses investidos, esse risco não é predominante. No entanto, ainda merece atenção.

Outros Riscos

Riscos decorrentes de regulamentações do USDC e colaboradores como Curve.

Como possuir GFI?

Você pode obter GFI através de bolsas de criptomoedas centralizadas. Tomando Gate.io como exemplo, primeiro você precisa criar uma conta e concluir a verificação KYC. Após depositar fundos na conta, você pode seguir o guia para comprar GFI no mercado à vista ou de derivativos.

Negocie Instantaneamente

Verifique o preço mais recente da GFI e escolha seu par de negociação preferido para transacionar.

Conclusão

O mecanismo inovador da Goldfinch aborda eficazmente as necessidades de empréstimo no mundo real. Diante do mercado global de dívida privada, a Goldfinch temporariamente não consegue atender demandas maiores devido a restrições de investidores, como a exigência de depositar USDC e passar por KYC. No entanto, com o desenvolvimento contínuo da indústria de RWA e o aperfeiçoamento das regulamentações de criptomoedas, há uma probabilidade significativa de um avanço no tamanho do mercado. Este pode ser um resultado a longo prazo que exige esforços colaborativos. No entanto, com o apoio de VCs líderes como Coinbase e a16z, a Goldfinch possui uma maior chance de se tornar uma líder no domínio de RWA. Claro, como um produto DeFi, ainda carrega vários riscos, e os investidores devem considerá-los cuidadosamente antes de investir.