前書き

今週、Web3業界では、政策とマクロ経済の両面でいくつかの重要なイベントがありました。経済データに関しては、4月の米国Markit PMIの予備結果が、市場の予想を大幅に上回る拡大を示す50.7に上昇した製造PMIが予想外に上昇し、市場の予想の収縮よりもはるかに良い結果となりました。ユーロ圏の4月の消費者信頼感指数は-16.7となり、市場の予想である-15.6よりも低く、3月の-14.5と比較して2.2%減少しました。これは、2023年11月以来の最低水準を記録しています。

経済政策の面では、トランプ大統領は公に、中国に課せられている現行の145%の関税を「実質的に引き下げる」と述べました。 この発言により、市場の懸念が大幅に緩和されました。 財務長官バセントも閉鎖された会議で、現在の貿易の行き詰まりは「持続不可能」であり、近い将来「緩和が期待されている」と強調しました。

世界的な仮想通貨規制に関して、韓国銀行（BOK）はステーブルコインの規制法制定を積極的に推進します。2025年下半期からは、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）は、クロスボーダーのステーブルコイン取引を行う前に登録する必要があり、取引の詳細をBOKに月次で報告する必要があります。JDグループは、ステーブルコインプロジェクトが香港金融管理局の「サンドボックス」規制テスト段階に正式に入ったことを発表し、中国本土の主要なテクノロジー企業の中で積極的にステーブルコインのコンプライアンス探索に取り組む数少ない企業の1つとなりました。

抽象

• 4月18日— スロベニアの財務省は、暗号通貨取引に25％の税金を課す草案を提案しました。
• 4月22日韓国銀行は、ステーブルコインの規制法を進め、包括的なコンプライアンスシステムを確立する予定です。
• 4月22日ユーロ圏の4月の事前消費者信頼指数は、予想を下回る-16.7に低下しました。
• 4月23日米中貿易摩擦が緩和し、トランプ大統領が中国に対する145%の関税を「大幅に引き下げる」と述べた。
• 4月23日— 米国の4月のMarkit Composite PMIは16か月ぶりの低水準に達し、製造業のデータは期待を上回りました。
• 4月23日JDのステーブルコインプロジェクトは香港で「サンドボックス」テスト段階に入りました。

キーエベント

4月18日-スロベニアの財務省が25%の暗号通貨取引税案を提案

2025年4月17日、スロベニアの財務省は、仮想通貨を法定通貨に換金する際や商品やサービスの購入に使用する際に、居住者に25％の税金を課すことを目的とした新しい税制案を公表しました。この案は現在一般公開されており、5月5日まで公開意見を募集しています。承認されれば、この法律は2026年1月1日に発効する予定です。

省庁の声明によると、提案された税金は、同一個人が所有するウォレット間での暗号通貨間のスワップや送金には適用されません。課税対象は、購入価格と売却価格の利益率に基づいて計算されます。納税者は、すべての取引記録を保持し、年次納税申告時に収入を報告する必要があります。財務大臣のクレメン・ボシュチャンチッチは、個々の暗号通貨取引に対する現行の非課税地位は「不合理だ」と述べ、暗号資産が最も投機的な金融商品の1つと強調し、「税制から除外すべきではない」と強調しました。

この税制案の導入は、スロベニアが暗号通貨を課税枠組みに統合する取り組みを加速させていることを示しています。法定通貨の引き出しや消費を課税対象の事象と明確に分類することで、省は暗号資産を財政監督の下に置き、グレーマーケット活動の余地を減らすことを目指しています。計画通りに2026年に制定されれば、新法はスロベニアを現行の軽減税率10%から離れさせ、EU内でより厳格な暗号通貨課税制度の1つに位置づけることになります。この動きは、デジタル主権債券の発行に続き、国がより包括的なデジタル資産ガバナンス構造を構築する取り組みを強調しています。【1】

4月22日-韓国銀行はステーブルコインの規制法を進め、包括的なコンプライアンスフレームワークを構築する予定です

韓国銀行（BOK）は、2025年下半期から仮想資産サービスプロバイダー（VASP）がクロスボーダーのステーブルコイン取引を行う前に登録し、月次で取引内容をBOKに報告することが義務付けられる安定コイン規制の立法を積極的に推進する予定です。この取り組みは、特にテザーなどの米ドルペッグのステーブルコインがクロスボーダー決済に使用される機会が増えている中、不正な金融活動（資金洗浄や脱税など）に対抗することを目的としています。

韓国の税関によると、2020年から2023年7月までの間に、仮想資産を巡る外国為替違反が全体の81.3%を占め、約9兆ウォン（64億ドル）に上りました。これに対応して、韓国政府は2025年上半期に外国為替取引法を改正し、仮想資産を取引手段の第3のカテゴリーとして正式に分類する予定です。新しい枠組みでは、関連する事業者はBOKに事前登録し、取引日、金額、資産タイプ、および関与する両当事者の情報を定期的に報告することが義務付けられます。

同時に、韓国銀行は中央銀行デジタル通貨（CBDC）のパイロットプログラムを積極的に推進しています。この取り組みは、一般市民、小売業者、地元銀行からの参加を呼びかけ、CBDCの商業的実現可能性を実世界のシナリオで評価します。この動きは、韓国の幅広い戦略に合致し、安定したコインの監督を強化することを反映しており、韓国がデジタルファイナンス部門で安全性とイノベーションのバランスを保つことにコミットしていることを示しています。

韓国は、明確な規制枠組みを構築することで、市場の透明性とユーザーの信頼を高め、暗号資産の適法かつ持続可能な発展のための堅固な基盤を築くことを目指しています。【2】

4月22日-ユーロ圏の消費者信頼感は4月に-16.7に下落し、期待を下回りました

欧州委員会の予備見積もりによると、ユーロ圏の消費者信頼指数は4月に-16.7に低下し、市場予想の-15を下回りました。これは3月から2.2%低下したもので、2023年11月以来の最低水準です。この下降トレンドは、家計の購買力を侵食する持続的なインフレ圧力、製造業の減速がサービス部門に波及する懸念、および地政学的緊張がエネルギー市場を混乱させるなど、複数の要因に起因する可能性があります。

現在のデータによると、消費者は支出についてより慎重になりつつあるようで、需要成長を抑制し、地域経済拡大に追加の圧力をかける可能性があります。この背景を踏まえて、欧州中央銀行（ECB）はインフレーションの抑制と経済活性化の促進の間のバランスを取るという課題に直面しています。市場は、ECBがこれらの潜在的な課題に対応して金融政策を調整し、中期的な物価安定目標を維持しつつあるかどうかを注視しています。

4月23日—トランプが関税を大幅に引き下げる計画を発表し、米中貿易緊張が緩和

4月23日、トランプ米大統領が中国に課された現行の145%の関税を「実質的に引き下げる」と公言しました。財務長官Basentは非公開の会議で、現在の貿易の行き詰まりは「持続不可能」であり、「近い将来に解決策が出るかもしれない」と示唆しました。この発言により、市場は世界経済の見通しに対する信頼を高め、米国株式市場は急上昇しました。S&P500は2.5%上昇し、ナスダックは2.7%上昇しました。一方、ビットコイン価格は3月以来の新高の93,000ドルを超え、一方で金は3,500ドルの歴史的な高値から1%下落し、避難先資産からリスク資産へのシフトを示しています。

トランプ政権の関税引き下げに向けたシグナルは、短期的な市場センチメントを高めました。関税の調整が予想通り進めば、グローバル市場の上昇相場は続く可能性があります。ただし、長期的には、米国の利下げ見通しの不透明さによる不確実性が残ります。米国は、よりターゲットを絞った技術制裁や選択的な関税措置を講じる可能性があります。これにより、企業は政策リスクを緩和するために、生産能力を東南アジア、メキシコ、およびその他の地域にシフトさせる戦略を加速する可能性があります。

将来の金融緩和と貿易改善が収束すれば、市場をさらにサポートする可能性があります。ただし、利下げの期待の変動や継続的な地政学的緊張により、資産価格の変動が持続する可能性があります。【4】

4月23日—米国4月のMarkit Composite PMIは16か月ぶりの低水準に、製造業は期待を上回る

4月23日に発表された予備データは、米国の4月のMarkit PMIで矛盾した状況を示していました。製造PMIは予想外に50.7に回復し、拡張領域に入り、市場の予想を大幅に上回りました。一方、サービスPMI（51.1）および総合PMI（50.9）は、予想を下回る結果となり、総合指数は2022年12月以来の最低水準に達しました。ただし、両方の指標はいずれも50の閾値を上回っており、全体的な経済活動が緩やかに拡大し続けていることを示しています。

最新のPMIデータは、米国経済内での構造的な分岐を浮き彫りにしています。製造業はサプライチェーンの回復と増加する資本支出を受けて伸びていますが、サービス部門の勢いは弱まり、全体的なビジネスの感情を押し下げています。この対照は、一時的に消費者の需要がサービスから商品にシフトすることを反映している可能性があります。また、将来、政策立案者がサービス部門の活性化とインフレ圧力の管理のバランスを取る必要があることを示しています。【5】

4月23日 — JDのステーブルコインが香港の規制サンドボックスにテストのために参入

JDグループは、そのステーブルコインプロジェクトが香港金融管理局（HKMA）が運営する規制サンドボックスプログラムに正式に参加したと発表しました。これは、遵守型ステーブルコインモデルを通じて人民元ベースの資産がグローバル金融システムに参入する初の試みとなり、JDを積極的にステーブルコインコンプライアンスを探求している数少ない中国の主要テック企業の1つに位置付ける可能性があります。

香港は現在、ステーブルコイン規制の立法化において転換期にあり、最終的な枠組みはまだ開発中です。JDの今回のサンドボックス参加は、規制の詳細が最終決定される前にファーストムーバーの優位性を得る戦略的な動きを表しています。サンドボックスメカニズムは、企業が規制された環境内でイノベーションの試験を行うことを可能にし、JDの参加はコンプライアンス優先の基盤でフィンテックソリューションを推進する意図を反映しています。

JDが香港のサンドボックスに関与し、コンプライアンスに準拠したステーブルコインプロジェクトを推進したことは、中国企業が規制されたステーブルコイン分野に初めて進出したことを意味します。これは、米ドル以外のステーブルコインシステムを導入するための潜在的なモデルを提供し、アジア太平洋地域におけるコンプライアンスインフラストラクチャへの道を開きます。香港が正式なステーブルコイン規制を開始する準備を進める中、このイニシアチブは、地域のコンプライアンスエコシステムの開発を加速し、国境を越えた資本フローを強化し、地域のデジタル決済インフラをアップグレードする可能性があります。また、将来の国境を越えた通貨回廊の重要な要素となる可能性もあります[6]。

概要

今週、Web3セクターは、マクロ経済状況と規制の動向に沿って異なるトレンドを示しました。ユーロ圏では、4月に-16.7に低下し、3月から2.2%減少し、市場予想の-15を下回る、ユーロ圏の消費者信頼指数が2か月連続で低下しました。これは2023年11月以来の最低水準です。一方、スロベニアの財務省は、暗号通貨を法定通貨に換金する際や商品やサービスの購入に使用する際に、居住者に25%の税金を課す新しい税制案を公表しました。アジアでは、韓国銀行はステーブルコインの規制法制を進める計画を発表し、包括的なコンプライアンスフレームワークを確立することを目指しています。JDグループは、そのステーブルコインプロジェクトが香港金融管理局の規制サンドボックスに正式に参加したことを明らかにしました。これにより、中国本土からの主要なテック企業の中でステーブルコインコンプライアンスを積極的に探求している数少ない企業の1つとなりました。

米国では、製造業PMIが予想外に50.7に上昇し、拡大圏に入り、縮小が予想されていた市場の期待を大きく上回りました。これは経済活動の継続的な穏やかな成長を示しています。さらに、トランプ大統領は中国に課している現行の145%の関税を「実質的に引き下げる」と公言しました。財務長官バセントも非公開の会議で、続く貿易の行き詰まりは「持続不可能」と述べ、近い将来の緊張緩和の可能性を示唆しました。

全体的に、トランプ氏の関税に対する姿勢の緩和が暗号資産の著しい反発を引き起こしました。ビットコインは今週93000ドルを超え、2025年3月以来の最高値を記録しました。ただし、この急激な上昇は、期待される政策の緩和の大部分を既に織り込んでいる可能性があります。地政学的な不確実性や連邦準備制度の金利引き下げに対する見通しが不明瞭な中、投資家は慎重な資産配分戦略を維持し、潜在的な市場のボラティリティに警戒することが求められています。


参照：

1. Cointelegraph, https://cointelegraph.com/news/slovenia-finance-ministry-floats-25-tax-on-crypto
2. ブロック、https://www.theblock.co/post/351351/south-koreas-central-bank-vows-active-stablecoin-legislation-development?utm_source=twitter&utm_medium=social
3. Gate.io, https://www.gate.io/zh/upcoming-event/economic-data/7396
4. CNN, https://www.cnn.com/2025/04/22/business/trump-china-trade-war-reduction-hnk-intl/index.html
5. Trading Economics, https://tradingeconomics.com/united-states/manufacturing-pmi/news/456100
6. NBD, https://www.nbd.com.cn/articles/2025-04-22/3842528.html

Gate Research
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