Trong các phòng trò chuyện đầu tư tiền điện tử tiếng Trung, “đầu tư giá trị” thường chỉ là một sự hiện diện giống như trò đùa. Người ta thường sử dụng nó để tự mỉa mai. Khi một nhà đầu tư bị mắc kẹt, anh ta/cô ta có thể nói, “Giờ đây tôi chỉ còn cách dùng phương pháp đầu tư giá trị.” Sau đó, những người xem có thể bày tỏ sự đồng cảm hoặc đưa ra một vài lời đùa, và nhóm ngay lập tức tràn ngập không khí vui vẻ.

Hoặc đầu tư giá trị giống như một xu hướng thời trang khó nắm bắt, đôi khi được khen ngợi bởi mọi người, đôi khi bị coi là "vô giá trị", đột ngột được tuyên bố "chết", nhưng sau đó, nó lại phục sinh.

Tìm kiếm về “value investing”, bạn có thể tìm thấy nhiều tin nhắn tương tự.

Chúng tôi đôi khi cũng gặp các thành viên nhóm khác tự xưng là "nhà đầu tư giá trị." Khi được hỏi về đầu tư giá trị là gì, họ thường nhắc đến các từ khóa như "giữ lâu dài" và "kiên nhẫn," và còn nhiều khía cạnh khác nữa. Theo quan điểm của chúng tôi, điều này không phải là ý định ban đầu của đầu tư giá trị.

Đầu tư giá trị là gì?

Định nghĩa của đầu tư giá trị không phức tạp, nhưng cũng không đơn giản như hầu hết mọi người nghĩ.

Khái niệm này có thể bắt nguồn từ nhà đầu tư kiệt xuất người Mỹ Benjamin Graham và tác phẩm đột phá của ông “Phân tích Chứng khoán”, nhấn mạnh vào việc phân tích giá trị đầu tư dựa trên giá trị nội tại của cổ phiếu.

Sau đó, một nhóm nhà đầu tư hàng đầu như Philip Fisher, Charlie Munger, Seth Klarman và Howard Marks đã liên tục đóng góp vào khái niệm đầu tư giá trị, khiến hệ thống tư tưởng của nó phát triển mạnh mẽ. Tuy nhiên, đúng là Warren Buffett, người đã có hơn 50 năm thành tích đầu tư xuất sắc, thực sự đã phổ biến hệ thống đầu tư giá trị và biến nó trở thành một thuật ngữ phổ biến.

Vậy, đầu tư giá trị là gì? Một số người nói rằng bản chất của đầu tư giá trị là: mua tài sản với giá thấp hơn so với giá trị thực của chúng, giống như mua một thứ trị giá $1 với giá chỉ $0.40.

Tuyên bố này không sai, nhưng đó là kết quả hoặc mục tiêu của đầu tư giá trị. Điều chúng tôi quan tâm nhất là làm thế nào để đạt được “mua tài sản với giá thấp hơn giá trị thực của chúng.”

Sec 1. Bốn trụ cột của Đầu tư giá trị

Theo quan điểm của chúng tôi, đầu tư giá trị có thể được tóm tắt bằng bốn khái niệm chính, mà chúng ta có thể gọi là “Bốn trụ cột của đầu tư giá trị”. Chúng là:

1. Mua cổ phiếu có nghĩa là mua các công ty.
2. Vòng Tròn Năng Lực.
3. Dự phòng an toàn.
4. Ông thị trường.

Bốn khái niệm quan trọng này cùng nhau tạo nên nền tảng của lý thuyết đầu tư giá trị. Khi chúng ta hiểu, thừa nhận và bắt đầu thực hành bốn khái niệm quan trọng này, chúng ta bắt đầu trên con đường đầu tư giá trị.

Cụ thể bốn khái niệm này có ý nghĩa gì? Hãy thảo luận chi tiết về chúng.

1. Mua Cổ phiếu Có Nghĩa Là Mua Công Ty

Giá trị của cổ phiếu đến từ quyền sở hữu của công ty đại diện, và công ty có giá trị vì nó có thể tạo ra lợi nhuận và dòng tiền. Do đó, khi chúng ta mua cổ phiếu, chúng ta về cơ bản đang mua và giữ quyền sở hữu của công ty đứng sau cổ phiếu. Giá trị của quyền sở hữu này được xác định bởi tổng giá trị dòng tiền tương lai mà công ty có thể tạo ra. Mua cổ phiếu là quá trình đánh giá giá trị dòng tiền tương lai của một công ty.

Ở đây, khái niệm về “giá trị nội tại” nảy sinh. Giá trị nội tại của một công ty đề cập đến tổng số dòng tiền chiết khấu mà công ty có thể tạo ra từ hiện tại cho đến khi công ty kết thúc.

*Discounting đề cập đến quá trình chuyển đổi giá tài sản tương lai thành giá trị hiện tại. Ví dụ, nếu bạn sẽ nhận được $10 thu nhập sau 10 năm, tương đương với $5 giá trị hiện tại, thì $5 chính là giá trị hiện tại hoặc giá trị chiết khấu của $10 đó.

2.Vòng kiến thức

Vùng kiến thức chuyên môn đề cập đến phạm vi năng lực của một nhà đầu tư. Khi chúng ta thực sự hiểu biết về một tài sản và sở hữu kiến thức vượt trội so với đa số các nhà tham gia thị trường, tài sản đó rơi vào vùng kiến thức chuyên môn của chúng ta. Khái niệm về Vùng kiến thức chuyên môn không khó hiểu. Thách thức thực sự đặt ra không phải là khả năng của mọi người thường đánh giá quá cao bán kính của vùng kiến thức chuyên môn của mình.

3. Lãi suất an toàn

Biên độ an toàn là một nguyên tắc được thực hiện rộng rãi trong cuộc sống hàng ngày. Ví dụ, nếu chúng ta xây dựng một cây cầu đá có tải trọng tối đa 20 tấn, chúng ta sẽ chỉ cho phép những chiếc xe có tổng tải trọng 15 tấn đi qua nó. Thêm 5 tấn là "biên độ an toàn" mà chúng tôi để lại cho cây cầu.

Trong việc đầu tư, Margin of Safety có nghĩa là mua cổ phiếu của một công ty với giá thấp hơn so với giá trị nội tại của nó (hoặc giá trị nội tại của bất kỳ tài sản nào khác). Đó chính là điều mà Warren Buffett gọi là "mua một thứ có giá trị một đô la với giá 40 xu."

Phần dư an toàn nhận thức rằng chúng ta có thể mắc sai lầm và thị trường là không thể đoán trước được. Nó hoạt động như một vùng đệm giữa tiền của chúng ta, những sai lầm tính toán, bất hạnh và sự biến động của nền kinh tế và thị trường. Phần dư an toàn càng nhiều, chúng ta càng có nhiều không gian cho sai lầm và khả năng mất mát cuối cùng càng thấp.

4. Ông Thị trường

Khái niệm về “Ông thị trường” xuất phát từ một câu chuyện trong “Phân Tích Chứng Khoán”, như sau:

Hãy tưởng tượng rằng bạn đang tham gia giao dịch cổ phiếu với một người tên là Ông Thị Trường. Mỗi ngày, Ông Thị Trường sẽ đưa ra một giá mà anh ấy sẵn lòng mua cổ phiếu của bạn hoặc bán cổ phiếu của mình cho bạn. Tâm trạng của Ông Thị Trường rất dao động. Vì vậy, vào những ngày Ông Thị Trường đang có tâm trạng tốt, chỉ thấy điều tốt đẹp, anh ấy sẽ đưa ra một giá cao. Trên những ngày khác, khi Ông Thị Trường cảm thấy buồn và chỉ thấy khó khăn, anh ấy sẽ đưa ra một giá thấp. Ngoài ra, Ông Thị Trường có một đặc điểm quyến rũ: anh ấy không phiền người ta phớt lờ. Nếu mọi người phớt lờ những gì Ông Thị Trường nói, anh ấy sẽ quay lại vào ngày mai với một báo giá mới. Điều hữu ích về Ông Thị Trường là những mức giá anh ấy mang trong túi, chứ không phải là sự khôn ngoan của anh ấy. Nếu Ông Thị Trường có vẻ bất thường, bạn có thể phớt lờ hoặc tận dụng điểm yếu của anh ấy. Tuy nhiên, nếu bạn để anh ấy kiểm soát hoàn toàn, hậu quả sẽ không thể tưởng tượng được.

Ông Thị trường chỉ báo cáo giá của tài sản, không phải giá trị của chúng. Giá là điều chúng ta trả, và giá trị là điều chúng ta nhận được.

Kết hợp bốn khái niệm này, chúng ta có thể định nghĩa đầu tư giá trị là mua tài sản trong phạm vi hiểu biết của chúng ta, với giá thấp hơn giá trị nội tại của chúng, và đủ mức an toàn.

Định nghĩa là rõ ràng, nhưng thực hiện nó không dễ dàng.

“Lựa chọn trong phạm vi năng lực của chúng ta” có nghĩa là đầu tiên đánh giá một cách khách quan khả năng của chúng ta, điều này khó khăn vì con người tự nhiên là tự trọng và có xu hướng đánh giá cao bản thân mình. Phạm vi năng lực cần mở rộng liên tục vì một vòng tròn nhỏ đồng nghĩa với việc bỏ lỡ nhiều cơ hội đầu tư. Tuy nhiên, việc mở rộng phạm vi năng lực không nên quá quyết liệt vì thời gian của chúng ta có hạn, và cố gắng hiểu rõ một lượng lớn các lĩnh vực và dự án có thể có nghĩa là nhà đầu tư không chuyên sâu về bất kỳ lĩnh vực nào trong số đó.

“Mua với giá thấp hơn giá trị thực”：Điều này có nghĩa là bạn cần có khả năng và một con số đo để đo lường giá trị thực của tài sản. Quan trọng hơn, những yếu tố như lợi thế cạnh tranh vô hình chưa được phản ánh trong bảng cân đối kế toán của công ty, chẳng hạn như những lợi ích từ hiệu ứng mạng, chi phí chuyển đổi, tài sản vô hình (thương hiệu, quyền sở hữu thương hiệu), và lợi thế về chi phí, cần phải được xem xét.

“Để lại một lượng an toàn đủ lớn” : Bạn càng để lại nhiều lượng an toàn, cơ hội để đánh bóng càng ít đi. Bị để trắng tay sau khi đã đưa ra đúng quyết định đôi khi đau đớn hơn là mất mát từ việc mua sai.

Trong quá trình này, ông Market sẽ liên tục làm bạn bối rối. Khi giá tài sản đang tăng vọt, ông ấy sẽ thúc bạn không nên bán, và khi giá cảng đang giảm sâu, ông ấy sẽ khuyên bạn nên bán hết. Ông Market đôi khi đúng và đôi khi sai, nhưng chỉ cần bạn để ý ông ấy, ông có cơ hội ảnh hưởng đến bạn.

Mỗi hướng dẫn đều yêu cầu thực hành, và nó dễ nói hơn làm.

Chương 2. Phong cách Đầu tư Giá trị thực sự hoạt động trong Thế giới Tiền điện tử hay không?

Được biết rằng Warren Buffett và đối tác của ông, Charlie Munger, chưa bao giờ thích tiền điện tử, với Buffett thậm chí gọi Bitcoin là “thuốc độc cho chuột.”

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng khái niệm đầu tư giá trị vẫn đúng trong thế giới tiền điện tử.

Buffett có thể không bao giờ mua một Bitcoin trong đời mình, giống như anh ấy không bao giờ đầu tư vào vàng vì anh ấy coi vàng như là “chỉ là một khối có chiều dài cạnh là 20 mét” không tạo ra bất cứ thứ gì và không thay đổi theo thời gian. Vì anh ấy không thích vàng, tự nhiên anh ấy cũng sẽ không thích vàng kỹ thuật số, BTC.

Tuy nhiên, Buffett đã đầu tư vào các công ty sản xuất vàng như Barrick Gold, công ty khai thác vàng lớn thứ hai trên thế giới, vì nó tạo ra dòng tiền mặt tốt.

Tôi tin rằng nếu Buffett trẻ hơn 60 tuổi và phát hiện ra các dự án trong thế giới tiền điện tử cũng có dòng tiền tích cực và một biên an toàn rộng, ông sẽ không thể cưỡng lại được việc tham gia.

Bốn nguyên tắc cơ bản của đầu tư giá trị có thể được áp dụng với các điều chỉnh nhỏ đối với đầu tư tiền điện tử: mua token tương đương với việc mua các dự án, vùng hiểu biết, lề an toàn và ông Mr. Market.

Hãy hiểu bốn khái niệm trong thế giới tiền điện tử thông qua ví dụ.

1. Mua Token tương đương với việc mua dự án

Giá trị của các token dự án đến từ giá trị mà dự án cơ bản cung cấp và khả năng thu về doanh thu. Từ quan điểm đầu tư giá trị, các dự án tiền điện tử mà chúng tôi đầu tư nên có những đặc điểm sau:

a. Các token được phát hành bởi dự án có thể bắt giữ toàn bộ hoặc hầu hết giá trị kinh tế được tạo ra bởi dự án.

Ví dụ, có một số sản phẩm với một lượng người dùng lớn và hoạt động cao, nhưng phần lớn giá trị của dự án không thể chuyển đổi thành các token được phát hành bởi dự án. Lấy ví dụ về ví tiền điện tử. Lượng người dùng, khối lượng giao dịch và quản lý tài sản của các ví đều đáng kể, nhưng giá trị thị trường của token dự án ví tiền điện tử lại tương đối nhỏ. Điều này là do phần lớn giá trị mà ví cung cấp cho người dùng không thể được thu được hoặc liên kết với các token của nó.

b. Vấn đề mà dự án nhắm đến giải quyết có giá trị đáng kể, một quỹ đạo dài và rộng, và một vòng đời dài.

Ví dụ, dự án trộn Tornado Cash có một khái niệm tốt và đáp ứng một số nhu cầu (rửa tiền), nhưng quy mô của nhu cầu của nó vẫn còn tương đối hạn chế so với các lĩnh vực khác (không có nhiều người dùng thực sự cần rửa tiền). Nó có một tầm cao kinh doanh rõ ràng. Ngược lại, các dịch vụ tài chính như cho vay, giao dịch và dẫn xuất làm ăn tốt hơn và có các lĩnh vực dài hạn hơn.

c. Dự án có một đội ngũ quản lý xuất sắc.

Ví dụ, một số dự án bắt đầu sớm trên các hành trình hứa hẹn nhưng liên tục bị vượt qua trong quá trình phát triển sau do hạn chế về sức mạnh tổng thể của nhóm. Dự án giao dịch sớm nhất trên BSC, Burgerswap, là một ví dụ điển hình.

2.Vòng kiến thức

Như Charlie Munger đã nói, “Nếu tôi biết nơi mình sẽ chết, tôi sẽ không bao giờ đến đó.”

Những tổn thất đầu tư nghiêm trọng thường xảy ra khi chúng ta đầu tư vào những lĩnh vực mà chúng ta nghĩ mình hiểu nhưng thực tế không.

Vậy làm thế nào chúng ta có thể xác định xem chúng ta hiểu hay không? Chúng ta có thể tham khảo hai tiêu chí:

1. Sự hiểu biết của chúng tôi về một dự án hoặc dự án nên vượt qua ít nhất 90% so với các nhà đầu tư khác đã đầu tư vào cùng một dự án.

2.Khi người khác thảo luận về dự án, không nên có quá ít thông tin mà bạn không biết hoặc quan điểm mà bạn chưa xem xét.

3. Lề an toàn

Để xác định một lượng an toàn, chúng ta cần có một ước lượng về “giá công bằng” của dự án. Dựa trên ước lượng này, chúng ta sau đó có thể áp dụng một chiết khấu, đại diện cho lượng an toàn cho khoản đầu tư của chúng ta.

Hiện tại, việc định giá chính xác hầu hết các dự án tiền điện tử, đặc biệt là chuỗi công khai, gần như là không thể. Ngay cả đối với các giao protocal DeFi có luồng tiền rõ ràng, việc sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) để định giá cũng rất khó do nhiều yếu tố không chắc chắn như tuổi thọ dự án và tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận. Một số lượng lớn các giả định thường dẫn đến một “lỗi chính xác”.

Do đó, việc sử dụng định giá tương đối có thể là một phương pháp thực tế hơn. Chúng tôi đã chủ yếu sử dụng phương pháp này trong các báo cáo nghiên cứu trước đây của chúng tôi. Nếu bạn quan tâm, bạn có thể xem lại các báo cáo trước đó của chúng tôi.

Mặc dù chúng ta có thể không thể tính toán được giá trị công bằng của một dự án trong hầu hết các trường hợp, nhưng chúng ta có thể xác định các dự án 'bị định giá thấp so với giá trị thực' thông qua phương pháp định giá tương đối.

Như Buffett nói, khi chúng ta nhìn thấy một người béo phì, ngay cả khi không biết chính xác cân nặng của họ, chúng ta biết: người này béo phì.

4.Mr. Market

Về vấn đề này, chúng ta chỉ cần nhớ dựa trên việc tuân thủ ba nguyên tắc đầu tiên: Ông Thị trường hữu ích với chúng ta vì giá cả trong túi của ông ấy, không phải vì sự khôn ngoan của ông. Các báo cáo thị trường không phải về sự thật của dự án mà là về phiếu bầu tập thể của mọi người trên thị trường hiện tại.

Khi chúng tôi cố gắng áp dụng khái niệm đầu tư giá trị vào các khoản đầu tư tiền điện tử và đưa ra quyết định mua bán, chúng tôi liên tục đặt ra bốn câu hỏi này cho chính mình:

1. Dự án này có phải là một dự án tốt và đang trên đúng hướng không? (Việc mua token tương đương với việc mua dự án)

2. Tôi đã đạt đến tiêu chuẩn hiểu biết về dự án này chưa? (Vòng kiểu có thẩm quyền)

3. Tôi đã để lại một lượng dự trữ an toàn bằng cách mua ở giá hiện tại chưa? (Lượng dự trữ an toàn)

4. Tôi đang sử dụng thị trường hay đang bị thị trường lợi dụng? (Ông Thị Trường)

Bốn câu hỏi này giúp chúng tôi đánh giá sự không hiểu biết của mình (câu hỏi 1 và 3) và đối phó với nhược điểm của bản chất con người (câu hỏi 2 và 4).

Sự ngu dốt và bản năng con người là lý do duy nhất khiến chúng ta mất một lượng tiền đáng kể trên thị trường.

Phần 3. Cuối cùng, đầu tư giá trị nên nhìn nhận việc bán như thế nào?

Tiêu chí của tôi để bán là như sau:——

1. Các lý do để mua tài sản không còn hợp lý nữa. Ví dụ: sự cạnh tranh trên con đường mà trước đây được lạc quan đã giảm sút nhanh chóng, hào cống (lợi nhuận an toàn) của dự án mà tin rằng đã tồn tại thực sự chỉ sâu tới mắt cá chân, và có những vấn đề nghiêm trọng về tính trung thực và cấp độ quản lý của đội ngũ, và nhiều vấn đề khác.

2. Giá tài sản đã tăng quá cao, và tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng của nó đã quá thấp so với các tài sản khác có tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng cao hơn. Trong trường hợp này, bán tài sản và chuyển sang một tài sản có chi phí hiệu quả hơn. Đầu tư luôn liên quan đến việc tính toán, đo lường và so sánh. Thậm chí việc giữ tiền mặt nhân dân tệ cũng là một hình thức đầu tư, có thể hiểu như một trái phiếu hiện tại với mức lãi suất hàng năm khoảng 2% (bằng cách gửi tiền vào quỹ thị trường tiền).

Đầu tư giá trị chắc chắn không phải là cách duy nhất để đầu tư vào thế giới tiền điện tử.

Có lẽ có những người thực sự có thể liên tục có lãi dựa vào phân tích kỹ thuật, và luôn có những nhà đầu tư có khứa cảm giác nhạy bén có thể ra khơi trước khi gió thổi, kịp thời bắt kịp sóng truyền kể của thị trường.

Tuy nhiên, cũng có sự cạnh tranh gay gắt trong những lĩnh vực trên, và tính phản xạ của thị trường liên tục phá hủy những quy tắc đã được chứng minh đúng trước đây.

Quan trọng hơn, liệu điều này có nằm trong phạm vi kiến thức chuyên môn của bạn không?

Tuyên bố từ chối trách nhiệm：

1. Bài viết này được sao chép từ [Tiếng AnhMint Ventures]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [许潇鹏]. Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cửađội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.