Ethereum ha estado subiendo muy fuertemente en los últimos tiempos. Tras superar los $3500 en los últimos días y establecer un nuevo máximo desde mayo de 2022, ha superado los $4000 en los últimos dos días. A juzgar por el aumento en los últimos 30 días, Ethereum superó a Bitcoin con un aumento del 62%, lo cual fue inesperado por muchas personas.

Sin embargo, al observar el desarrollo del ecosistema de Ethereum, desde los datos deflacionarios en constante crecimiento y las pruebas exitosas de la próxima actualización de Londres hasta las crecientes cantidades de ETH en juego y reestacadas, y la aprobación esperada del ETF spot de Ethereum en mayo, es realmente una combinación de múltiples factores alcistas. El precio disparado de ETH también está dentro de las expectativas.

Entonces, ¿se realizarán estos factores alcistas uno por uno? ¿Cuál es la situación actual del ecosistema de Ethereum? Veamos los datos.

01 Situación de deflación de Ethereum

La tendencia de inflación/deflación de Bitcoin y Ethereum en los últimos 532 días (Fuente: ultrasound.money)

Desde el 16 de enero de 2023, Ethereum ha entrado oficialmente en la fase deflacionaria, donde la cantidad diaria de ETH recién generado es menor que la cantidad quemada. Específicamente, la tasa de deflación anual de ETH es del 0.239%.

Comparándolo con el líder de la industria Bitcoin, cuya tasa de inflación anual es del 1.716%, incluso si su oferta total es limitada, se producen nuevos Bitcoins continuamente todos los días. Por lo tanto, cuando decimos "La oferta total de Bitcoin es limitada, por lo que cada Bitcoin es muy valioso", se destaca aún más el valor de ETH en el estado deflacionario actual.

Con el próspero desarrollo del ecosistema de Ethereum, la cantidad total de Ethereum quemado sigue aumentando, lo que incrementa la tasa de deflación de Ethereum, reduciendo así la cantidad de Ethereum en circulación en el mercado.

02 Desarrollo rápido de Re-Staking Track

No es solo la tasa de deflación aumentada de Ethereum la que está reduciendo la oferta circulante de ETH. Con el desarrollo de la participación en liquidez y las vías de re-participación en Ethereum, una gran cantidad de ETH se está bloqueando en la cadena, lo que reduce drásticamente la cantidad de Ethereum en circulación.

Los datos relacionados con los contratos de participación en Ethereum de OKLink muestran que la cantidad total apostada de Ethereum ha superado los 40 millones de tokens, lo que representa más del 34% del valor de mercado circulante de Ethereum, con el número de validadores superando los 1,26 millones. Si bien la mayoría de los validadores son atraídos por la apreciación de Ethereum y las recompensas por participar, de todas formas, es un factor alcista significativo para la seguridad general de la red Ethereum.

Cantidad de Contratos de Participación de Ethereum (Fuente: OKLink)

Además, según datos de Stakingrewards, como la principal cadena pública en términos de valor apostado, Ethereum ha experimentado consistentemente entradas netas de apuestas durante los últimos 7 días, en marcado contraste con cadenas públicas de menor rango. Actualmente, la apuesta en Ethereum es evidentemente atractiva para los inversores.

Visión general de las cinco principales cadenas públicas por valor de participación (Fuente: stakingrewards)

Por supuesto, el reciente aumento en el staking de Ethereum no puede separarse del desarrollo de la pista de re-staking.

Re-staking fue propuesto por primera vez por el fundador de Eigenlayer, con su núcleo permitiendo que ETH ya apostado en la cadena principal de Ethereum sea re-apostado en otros protocolos, lo que permite a estos protocolos compartir la seguridad de Ethereum y así reducir sus propios costos de seguridad. Los inversores que participan en el re-apostado no solo reciben recompensas por apostar Ethereum, sino también por el re-apostado.

Por lo tanto, volver a apostar crea una situación de triple ganar:

Para los protocolos que utilizan el re-staking, reducen los costos de seguridad mientras disfrutan de casi el mismo nivel de seguridad que Ethereum, atrayendo a un gran número de titulares de ETH para ingresar al ecosistema y participar en su desarrollo.

Para los apostadores de ETH, no solo disfrutan de recompensas por apostar y volver a apostar, sino que también tienen grandes expectativas para los airdrops.

Además, para la cadena principal de Ethereum, el mecanismo de restakeo permite que sus activos tengan escenarios más potenciadores, estimulando a los titulares a bloquear ETH y brindando un mayor potencial de apreciación.

Como resultado, la pista de re-estaqueo liderada por Eigenlayer ha experimentado un rápido desarrollo en los últimos meses y ha atraído cada vez más capital institucional. Tomando a Eigenlayer como ejemplo, en menos de dos años, desde mayo de 2022 hasta la actualidad, ha completado cuatro rondas de financiación, siendo la última ronda liderada por a16z con una inyección de $100 millones. El financiamiento acumulado total de las cuatro rondas ha superado los $160 millones. Como una pista emergente, el re-estaqueo de hecho ha entrado en un período de rápido crecimiento.

Actualmente, el TVL total de Eigenlayer ha superado los $11 mil millones, ocupando el tercer lugar entre todos los proyectos DeFi, solo detrás de Lido y AAVE. El TVL de los proyectos relacionados en la pista de reinversión de liquidez ha crecido significativamente, con una tasa de crecimiento de más del 10% en los últimos 7 días.

Crecimiento de TVL para proyectos relacionados con el seguimiento de reposición de liquidez (Fuente: defillama)

El rápido desarrollo de protocolos de re-staking y la anticipación de airdrops del ecosistema han estimulado a más poseedores de ETH a participar en el staking y re-staking de ETH. Esto se puede ver en el rápido crecimiento de la proporción de staking de ETH y el TVL de los protocolos de re-staking. Estos factores reducen aún más la cantidad de ETH en circulación, proporcionando un nuevo potencial alcista para ETH.

03 Actualización de Dencun

Por supuesto, la actualización de Dencun es naturalmente un factor positivo para Ethereum.

Se han escrito muchos artículos sobre la actualización de Dencun antes. Los amigos interesados en explorar esto en detalle pueden leer nuestro artículo "¿Qué beneficios sustanciales traerá la legendaria actualización Dencun de Ethereum?Para la red principal de Ethereum, la actualización Dencun es una importante actualización de hardware, que mejora principalmente la escalabilidad, seguridad y disponibilidad de la red principal de Ethereum.

Por supuesto, la mayor percepción para los usuarios es que después de que Ethereum pase por la actualización Dencun, sus tarifas de Capa 2 se reducirán significativamente. En la base actual, la reducción puede alcanzar más de 14 veces, lo que equivale aproximadamente al nivel de tarifas de gas de cadenas públicas como Solana, y también aumentará en gran medida la capacidad de procesamiento de la Capa 2. Esto se debe principalmente a que el EIP-4844 en la actualización Dencun ha reducido en gran medida el costo de los datos en la cadena principal de ETH en el protocolo de Capa 2, y ha promovido el progreso del plan de fragmentación de Ethereum.

Una visión general del crecimiento de TVL de cada proyecto de Capa 2 en la cadena Ethereum, (Fuente: L2BEAT)

Además, otra actualización importante en esta actualización de Dencun es EIP-4788, que optimiza el problema de intercambio de información entre la capa de consenso de Ethereum y la capa de ejecución. Esta mejora es buena para el stake de liquidez y el seguimiento de re-stake, y los proyectos relacionados con puentes entre cadenas, mejorando su seguridad y eficiencia operativa.

Por lo tanto, en general, la actualización de Dencun no solo reduce en gran medida las tarifas de la Capa 2 y aumenta el rendimiento, beneficiando el desarrollo de la Capa 2 en Ethereum y facilitando la absorción de una gran cantidad de nuevo capital en la Capa 2 para la construcción del ecosistema, sino que también proporciona un impulso significativo a las pistas de liquidez de participación y re-participación. La exitosa actualización de Dencun traerá otro avance en el ecosistema de Ethereum.

Actualmente, la actualización de Londres se ha implementado con éxito en todas las pruebas de Ethereum (incluidas Georli, Sepolia y Holesky) y está programada para estar en funcionamiento en la red principal el 13 de marzo de este año. Con la fecha de lanzamiento acercándose, los precios de Ethereum y los proyectos relacionados con el ecosistema también reflejan en parte las expectativas para la actualización de Dencun.

04 Probabilidad de Aprobación del Fondo Cotizado en Bolsa de Ethereum

Desde que la SEC aprobó 10 ETF de Bitcoin spot el 10 de enero de este año, la gente ha comenzado a centrar su atención en los ETF de Ethereum spot.

Después de todo, la aprobación de los ETF de Bitcoin spot es un factor alcista significativo para Bitcoin y el ecosistema de Bitcoin, ya que el aumento a corto plazo en el precio de Bitcoin es la mejor prueba.

Sin embargo, ¿se aprobará el ETF de Ethereum según lo programado?

Actualmente, siete instituciones, incluyendo BlackRock, Hashdex, ARK 21Shares y VanEck, han solicitado ETFs de Ethereum spot. Tras varios retrasos en la aprobación por parte de la SEC, la decisión sobre si aprobar las solicitudes de ETFs de Ethereum spot de las instituciones pertinentes se tomará a más tardar en mayo de este año (ver el gráfico a continuación).

Solicitudes de ETF de Ethereum spot/futures (Fuente: blockworks)

Por supuesto, la clave para la aprobación de los ETF de Ethereum radica en si la SEC clasifica a Ethereum como una mercancía o un valor. El desacuerdo actual se deriva del hecho de que el mecanismo de Ethereum es significativamente diferente al de Bitcoin. Ethereum no tiene un suministro total fijo, y los poseedores de Ethereum pueden apostarlo para ganar recompensas.

Esto ha llevado a muchos a creer que Ethereum lleva el riesgo de ser clasificado como un valor.

Sin embargo, en la demanda de la SEC contra Ripple en junio del año pasado, la SEC enumeró 67 tokens como valores, pero ETH no estaba entre ellos. Además, la SEC ha demandado a múltiples intercambios centralizados (CEXs) por listar tokens clasificados como valores por la SEC, y ETH fue excluido. Esto indica que la SEC no ha designado públicamente ni explícitamente ETH como un valor.

Más importante aún, el año pasado, la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos aprobó los futuros de ETF de Ethereum, lo que implica que ETH es una mercancía en lugar de un valor. Por lo tanto, la aprobación de los ETF de Ethereum al contado es probablemente cuestión de tiempo.

La aprobación de futuros ETF de Ethereum probablemente atraerá una cantidad significativa de capital y recursos a Ethereum y su ecosistema, abriendo el panorama de desarrollo y el potencial para todo el ecosistema.

05 Resumen

Si el año pasado fue un año con Bitcoin y el ecosistema Bitcoin como el foco de toda la industria cripto, entonces el ecosistema Ethereum en 2024, con las expectativas para la actualización Dencun, los ETFs spot, la deflación continua y los números de participación disparados, sin duda también tendrá un impacto significativo.

Ya sea que el protagonista de esta carga alcista del mercado sea la inscripción y la infraestructura del ecosistema Bitcoin o las pistas de participación y reparticipación del ecosistema Ethereum en 2024, esperamos con ansias ver.

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