Poin penting:

1. Perbandingan konsentrasi likuiditas: Ekosistem Cosmos sangat bergantung pada aset aslinya, ATOM, untuk likuiditas, menunjukkan tingkat konsentrasi yang lebih tinggi dibandingkan dengan ekosistem lain seperti Polkadot. Meskipun konsentrasi ini telah bermanfaat bagi perkembangan awal dan kesehatan ekosistem, hal ini mungkin menimbulkan ancaman dalam jangka panjang, terutama ketika menghadapi risiko pasar eksternal tertentu.

Kegiatan perdagangan aset lintas-rantai: Osmosis telah menunjukkan daya tarik yang baik dalam transaksi lintas-rantai, berbeda dengan Injective dan Kava. Hal ini menunjukkan bahwa Osmosis lebih berfokus secara strategis dan lebih maju secara teknologi.

4. Arah pengembangan yang difokuskan pada aset asli: Meskipun memiliki aset asli memberikan stabilitas bagi ekosistem Cosmos, likuiditas rendah BTC dan ETH menunjukkan bahwa masih ada ruang untuk peningkatan dalam mengintegrasikan aset lintas rantai.

5. Kesehatan pasar peminjaman: Sebagai platform peminjaman, Unmee dan Kava Lend memiliki keterbatasan yang besar dibandingkan dengan rekan seperti Aave dan Compound di ekosistem lain, misalnya, likuiditas yang dangkal untuk aset utama.

Di tengah latar belakang bahwa beberapa proyek blockchain bersaing untuk dominasi, masing-masing bercita-cita menjadi “Ethereum selanjutnya” atau “Blockchain 3.0”, Cosmos memilih jalur yang berbeda.

Semuanya dimulai dengan ide sederhana: bagaimana menciptakan jaringan blockchain terdesentralisasi, interoperabel daripada ekosistem tunggal yang terisolasi. Cosmos dirancang sedemikian rupa untuk mengatasi tantangan ini. Visinya bukan menciptakan blockchain lain tetapi membangun sebuah “internet” yang menghubungkan semua blockchain, sebuah jaringan yang memungkinkan berbagai blockchain berkomunikasi dan berinteraksi dengan bebas. Meskipun banyak proyek dan blockchain layer-1 telah mencoba menghubungkan blockchain yang berbeda, Cosmos muncul sebagai yang paling sukses yang menawarkan interoperabilitas yang lebih baik dan kebebasan pengembang.

Dari Konsep ke Praktik

Filosofi Desain

Sumber: Medium@Tendermint

Berdasarkan konsensus Tendermint, Cosmos berbeda dari sebagian besar proyek blockchain pada masanya. Cosmos menyediakan para pengembang dengan mekanisme konsensus dan kit pengembangan aplikasi (SDK) untuk membangun rantai yang disesuaikan daripada mesin eksekusi atau mesin virtual yang ditawarkan oleh blockchain Layer-1 lainnya. Model inovatif ini memberikan para pengembang fleksibilitas yang lebih tinggi dalam menyesuaikan lingkungan operasional dan jenis transaksi untuk skenario aplikasi mereka.

Menariknya, pada tahap awal, Cosmos sering dianggap sebagai pesaing Polkadot dalam hal interoperabilitas. Namun, seiring kedua proyek berkembang, keduanya mengambil jalur teknis yang sangat berbeda. Polkadot, dengan format pesan lintas-rantai, XCM, bertujuan untuk membangun infrastruktur untuk komunikasi antar-rantai yang mulus. Polkadot menggunakan model keamanan bersama bawaan yang memungkinkan parachains mendapatkan keamanan yang kuat secara otomatis saat terhubung ke Relay Chain. Sebaliknya, ekosistem Cosmos dan rantai-rantainya tidak hanya bergantung pada Cosmos Hub untuk komunikasi antar-rantai dan keamanan. Cosmos mengadopsi sistem jaringan mesh di mana rantai aplikasi bertanggung jawab atas keamanannya sendiri. Desain ini berarti bahwa proyek DeFi dalam ekosistem Cosmos dapat memiliki fleksibilitas dan otonomi yang lebih besar.

Komponen inti dari Cosmos meliputi Cosmos SDK, protokol IBC, dan mesin konsensus Tendermint Core. Cosmos SDK, sebuah kerangka kerja sumber terbuka dan seperangkat alat dan perpustakaan templat untuk membangun blockchain publik dan aplikasi blockchain, telah signifikan mengurangi kesulitan pengembangan blockchain. Protokol IBC memfasilitasi pertukaran informasi dan interoperabilitas antar blockchain, memungkinkan rantai Cosmos untuk membentuk jaringan yang bersatu. Terakhir, Tendermint Core menyediakan mekanisme konsensus yang efisien dan handal dengan finalitas transaksi yang cepat.

Dengan memanfaatkan seperangkat alat bantu Cosmos SDK yang tangguh, pengembang DeFi dapat meluncurkan dan mengoperasikan aplikasi mereka dengan mudah. Manfaat Cosmos SDK bagi pengembang DeFi termasuk hal berikut.

1. Desain Modular: Salah satu fitur unggulan dari Cosmos SDK adalah modularitasnya. Ini menawarkan berbagai modul prasetel, seperti otentikasi, perbankan, dan tata kelola, yang dapat digunakan pengembang untuk membangun aplikasi dengan cepat. Untuk proyek DeFi, ini berarti mereka dapat fokus pada mengoptimalkan pengalaman pengguna tanpa harus membuat ulang dari awal.
2. Fleksibilitas: Cosmos SDK memungkinkan pengembang menulis modul mereka dalam Go. Ini menawarkan fleksibilitas yang besar bagi proyek DeFi, memungkinkan mereka untuk berinovasi secara bebas dengan membangun alat keuangan baru, memperkenalkan jenis transaksi baru, atau membawa fungsionalitas baru lainnya ke aplikasi mereka.
3. Interoperabilitas Lintas Rantai: Cosmos SDK mendukung protokol IBC (Inter-Blockchain Communication), yang memungkinkan rantai yang berbeda dalam jaringan Cosmos untuk berinteraksi dan mengirimkan data satu sama lain. Ini berarti bahwa proyek DeFi dapat mengakses aset yang lebih luas, meningkatkan daya tarik aplikasi mereka.
4. Keamanan: Meskipun Cosmos chain harus menangani keamanan secara independen, Cosmos SDK menawarkan langkah-langkah keamanan bawaan seperti staking dan slashing. Langkah-langkah ini membantu mengurangi kesulitan yang dihadapi oleh proyek DeFi dalam memastikan keamanan jaringan.

Secara ringkas, dengan Cosmos SDK, pengembang DeFi dapat mengembangkan blockchain khusus aplikasi yang berperforma tinggi, inovatif, dan aman dalam waktu singkat. Selain itu, mereka dapat memanfaatkan interoperabilitas lintas rantai jaringan Cosmos untuk memperkuat pengaruh rantai mereka.

Ikhtisar Pasar

Sektor DeFi di Cosmos dapat secara umum dibagi menjadi lima kategori berikut:

Sumber: Bing Ventures

Mengingat bahwa setiap proyek dalam ekosistem Cosmos pada dasarnya beroperasi sebagai rantai publik independen, klasifikasi ini didasarkan pada skenario aplikasi utama mereka. Dan proyek-proyek dengan ekosistem besar dan beragam mereka sendiri diklasifikasikan dalam kategori Infrastruktur.

1. Infrastruktur

Cosmos dirancang untuk bersifat modular. Ini memberikan banyak fleksibilitas kepada pengembang yang ingin membangun rantai publik yang disesuaikan dengan aplikasi tertentu. Melalui protokol Komunikasi Antar-Blockchain (IBC), Cosmos memungkinkan aplikasi dan protokol dalam ekosistemnya saling terhubung, memfasilitasi pertukaran data dan nilai tanpa kepercayaan melintasi rantai. Adopsi luas Cosmos SDK memungkinkan rantai blok publik yang dibangun di atas Cosmos SDK untuk mengembangkan ekosistem mereka dan memiliki sub-ekosistem yang kuat dari aplikasi DeFi.

2. Penyertaan Likuiditas

Sektor staking likuiditas dalam Cosmos saat ini didominasi oleh Stride dan pStake, keduanya menawarkan derivatif staking PoS. Stride memungkinkan pengguna untuk menikmati manfaat staking sambil mempertahankan likuiditas aset mereka. Demikian pula, pStake memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan aset untuk menerima hadiah staking dan kemudian menggunakan token perwakilan yang dipertaruhkan yang dipatok di DeFi atau mengirimkannya ke blockchain lain yang didukung IBC. Saat ini, ada beberapa kasus penggunaan untuk token perwakilan yang dipertaruhkan ini di seluruh DeFi berbeda dengan situasi di ekosistem Ethereum. Ini berarti sektor staking dalam Cosmos masih memiliki jalan panjang.

3. Vault

Sektor brankas Cosmos sedang berkembang menuju strategi yang lebih kompleks dan dapat beradaptasi, melampaui strategi manajemen dana dasar. 'Smart vaults' Sommelier menggambarkan pergeseran ini. Pendekatan tradisional, seperti berinvestasi di indeks atau kolam spesifik dan reinvestasi keuntungan dari waktu ke waktu, mulai ketinggalan zaman. Sebagai gantinya, smart vaults yang dapat menyesuaikan komposisinya berdasarkan kondisi pasar saat ini atau indikator yang telah ditetapkan sedang tren. Transisi ke smart vaults menandai kemajuan signifikan untuk brankas DeFi di Cosmos. Brankas pintar generasi berikutnya ini dapat beradaptasi dengan fluktuasi pasar, menawarkan solusi yang lebih fleksibel, tangkas, dan berpotensi lebih menguntungkan bagi pengguna DeFi.

4. Peminjaman & Pinjaman

Sektor peminjaman dan pinjaman di Cosmos masih berada dalam tahap pengembangan, dengan Umee sebagai protokol peminjaman utama. Merujuk pada pasar utang tradisional, Umee menyediakan fungsionalitas peminjaman lintas-rantai universal.

5.DEXes

Sektor pertukaran terdesentralisasi (DEX) Cosmos sedang berkembang pesat. Crescent dan Osmosis adalah dua platform representatif yang bertujuan untuk menyediakan pemanfaatan modal dan likuiditas yang efisien. DEXes Cosmos menikmati tingkat interoperabilitas yang tinggi berkat protokol IBC, yang memungkinkan mereka mendukung berbagai blockchain untuk memperluas ekosistem dan komunitas mereka. Trader dapat menggunakan dana mereka secara efisien di platform DEX seperti Osmosis dengan berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas dan pertanian hasil, yang tidak hanya membantu memastikan bahwa selalu ada likuiditas yang cukup untuk perdagangan tetapi juga meminimalkan slippage.

Sumber: DeFiLlama, per tanggal 24 Agustus 2023.

Cronos dan Kava adalah dua blockchain yang paling matang yang berfokus pada DeFi dalam ekosistem Cosmos, keduanya mengintegrasikan lebih dari 100 protokol.

Sumber: DeFiLlama, per 24 Agustus 2023.

Namun, jika dibandingkan dengan proyek Layer 2 lainnya, seperti Arbitrum, Total Value Locked (TVL) mereka tampaknya cukup tidak signifikan. TVL Arbitrum sekitar 5-10 kali lebih besar dari mereka. Selain itu, mereka kurang didukung oleh proyek-proyek unggulan manapun. Seperti yang terlihat dari grafik di atas, keduanya telah mengalami TVL yang stagnan sejak awal tahun.

Sumber: Bing Ventures, per 24 Agustus 2023.

Diagram lingkaran di atas menunjukkan komposisi pasar DeFi Cosmos. Pembagian ini hanya mempertimbangkan protokol yang dibangun langsung dengan Cosmos SDK tanpa mempertimbangkan proyek yang dibangun di atas Layer1s dalam Cosmos seperti Kava.

Grafik menunjukkan bahwa proyek infrastruktur memegang bagian paling signifikan dari nilai yang terkunci dalam ekosistem DeFi Cosmos, terutama karena banyak proyek rantai publik yang membanggakan ekosistem DeFi mereka sendiri diklasifikasikan ke dalam kategori ini. Sebagai contoh, 108 proyek DeFi diluncurkan di Cronos, dan seperangkat layanan DeFi fundamental termasuk Kava Mint, Kava Lend, dan Kava Swap telah dikembangkan di Kava. Kava Mint, Kava Lend, dan Kava Swap secara kolektif mencapai $200 juta dalam TVL. Dengan saling melengkapi, Kava dapat melayani berbagai kasus penggunaan DeFi.

DEXes memegang bagian terbesar kedua dari nilai terkunci dengan Osmosis dan Thorchain menjadi dua kontributor teratas. Fitur staking superfluid Osmosis secara efektif mengamankan posisinya di sektor DEX. Ini memungkinkan penyedia likuiditas di Osmosis untuk secara bersamaan berpartisipasi dalam kolam likuiditas dan juga melakukan staking token LP mereka ke validator di blockchain, memaksimalkan pengembalian mereka.

Diversitas adalah salah satu daya tarik utama dari ekosistem DeFi Cosmos. Jumlah protokol yang dibangun langsung dengan Cosmos SDK saja sudah melebihi 400. Dikombinasikan dengan tumpukan teknologi yang mudah digunakan, Cosmos berhasil menarik banyak pembangun DeFi. Meskipun sektor-sektor seperti 'Peminjaman dan Peminjaman' serta 'Vaults' tampaknya memiliki jejak yang lebih kecil, hal ini karena banyak proyek dibangun di atas rantai-rantai dalam Cosmos. Kami akan lebih mendalami sektor-sektor ini dalam bagian-bagian berikutnya.

Memetakan Lanskap: Ada guntur dalam ekologi yang membosankan

Infrastruktur: Proyek-proyek Besar Mengalami TVL yang Stagnan, Masa Depan Tidak Jelas

Kava

Sumber: Bing Ventures

Ikhtisar:

• Kava dibangun di atas Cosmos SDK, sebuah kerangka kerja populer untuk membangun aplikasi blockchain dalam Go. Ini memberikan Kava dengan modularitas dan interoperabilitas.
• Ini mengadopsi mekanisme konsensus PoS berbasis Tendermint. Tendermint terkenal dengan toleransi kesalahan Byzantine-nya, memastikan keamanan jaringan dan mengurangi risiko serangan pengeluaran ganda.

Aplikasi utama:

• Kava Mint: Aplikasi ini memungkinkan pengguna untuk mengagunkan aset mereka untuk mendapatkan pinjaman USDX. Ini mengingatkan pada sistem MakerDAO tetapi dengan fitur-fitur uniknya, terutama mengenai agunan yang didukung.
• Kava Lend: Ini adalah pasar uang di mana pengguna dapat memasok dan meminjam aset untuk hadiah. Penggantian namanya menjadi Kava Lend dari Hard Protocol menandakan integrasi dan penyelarasannya dengan ekosistem Kava yang lebih luas.
• Kava Swap: Ini adalah protokol yang dirancang untuk menyediakan cara yang efisien dan aman untuk bertukar secara native antara aset terbesar di dunia. Ini menggunakan model pembuat pasar otomatis, memfasilitasi pembelian dan penjualan token pada rantai Kava dan memastikan likuiditas dan harga yang kompetitif bagi para pedagang.

Sistem Token:

• KAVA: Token asli dari blockchain Kava. Ini memainkan peran penting dalam keamanan platform, tata kelola, dan berbagai fungsi mekanis. Mekanisme PoS-nya juga berarti pemegang token KAVA dapat menaruh token mereka untuk memvalidasi transaksi dan mendapatkan imbalan.
• USDX: stablecoin Kava, yang pengguna dapat tebus dengan menjamin aset kripto mereka. Ini menyediakan media pertukaran yang stabil dalam ekosistem Kava.
• HARD: Token tata kelola Kava Lend. Ini digunakan untuk memberi insentif kepada peserta awal dan dalam pemungutan suara untuk memandu pengembangan dan tata kelola produk yang sedang berlangsung.

Sumber: DeFiLlama

Gambar di atas menunjukkan tonggak utama yang Kava telah dikembangkan dari waktu ke waktu. Peluncuran Kava Mint, Kava Lend, dan Kava Swap menyuntikkan aktivitas ke dalam ekosistem pada tahap awal pengembangannya. Kemudian, ketika Jaringan Kava matang, ia menyadari apa yang disebut arsitektur co-chain yang memungkinkan pengembang untuk membangun dan menyebarkan proyek menggunakan lingkungan eksekusi EVM atau Cosmos SDK dengan interoperabilitas tanpa batas antara keduanya. Sayangnya, serangkaian peristiwa yang terjadi pada tahun 2022, termasuk keruntuhan Terra dan ketidakmampuan Celsius untuk membayar pengguna, membuat Kava juga terpukul, mengakibatkan penurunan TVL yang signifikan, yang belum pulih hingga hari ini.

Ketekunan

Sumber: Persistensi

Persistence adalah protokol yang bertujuan untuk memberdayakan keuangan terbuka institusional dengan tingkat interoperabilitas yang akan memungkinkan transfer nilai yang mulus lintas batas. Dalam ekosistem Persistence terdapat rangkaian produk keuangan inovatif, seperti PStake dan Dexter.

pStake:

1. Latar Belakang:
2. • pSTAKE adalah solusi staking likuid pertama untuk $ATOM ketika stkATOM diluncurkan pada tahun 2021 di Ethereum.
3. • Pada tahun 2023, stkATOM bermigrasi ke rantai Persistensi sebagai token IBC-native.

Fungsi inti:

Sumber: pStake

• Liquidity Staking: pSTAKE mengatasi dilema staking yang dihadapi oleh pemegang aset PoS, memungkinkan mereka untuk melakukan staking token untuk imbalan sambil menggunakannya di DeFi.
• Bagaimana Cara Kerjanya: Dengan pSTAKE, pengguna dapat mengamankan aset PoS mereka (seperti $ATOM) untuk mendapatkan imbalan staking dan menerima token perwakilan yang dipertaruhkan (seperti $stkATOM), yang dapat digunakan untuk menjelajahi peluang hasil tambahan di DeFi.
• Chain yang Didukung: Saat ini, pSTAKE mendukung staking likuiditas di Binance Chain, Cosmos, Persistence, dan Ethereum.

Fitur:

• Bagaimana stkATOM Beroperasi: Ini mengikuti model nilai tukar, di mana nilai stkATOM meningkat terhadap ATOM di latar belakang saat mengumpulkan imbalan staking.
• Biaya: pSTAKE menetapkan biaya rendah untuk pengalaman pengguna yang baik, misalnya, biaya deposit/penarikan 0%, biaya protokol 5%, dan biaya penebusan instan 0,5%.
• Keamanan: pSTAKE telah sepenuhnya diaudit oleh Holborn Security dan Oak Security. pSTAKE juga telah menjalankan bug bounty senilai $100.000 di Immunefi sejak April 2023.
• Fitur Unik: pSTAKE menawarkan fitur "Tukarkan Secara Instan" yang unik, memungkinkan pengguna untuk menghindari periode tidak mengikat 21-25 hari.
• Dukungan Dompet: Saat diluncurkan, pSTAKE mendukung Keplr dan Ledger, dengan dukungan untuk lebih banyak dompet perangkat lunak dan keras yang akan segera hadir.

Sumber: Analitik Dune @Shini

Staking likuid memainkan peran penting dalam mendorong orang untuk melakukan staking token mereka pada jaringan dan meningkatkan insentif ekonomi bagi peserta jaringan. pSTAKE melakukan hal ini untuk Cosmos. Namun, karena aktivitas DeFi rendah dalam ekosistem Cosmos, dana yang mengalir ke protokol staking likuid seringkali dipindahkan ke Ethereum pada akhirnya. Akibatnya, $ATOM telah di bawah kinerja dan TVL pSTAKE telah sepi.

Cronus

Sumber: Bing Ventures

Cronos, diluncurkan pada Maret 2021, adalah blockchain publik yang dikembangkan oleh Crypto.com, bertujuan untuk memfasilitasi transaksi yang cepat dan aman dengan biaya rendah. Cronos adalah sisi rantai EVM. Ini berencana untuk mengembangkan Ekosistem DeFi dengan menjadi tuan rumah proyek-proyek baru atau memindahkan proyek-proyek yang sudah ada dari rantai yang kompatibel dengan EVM.

Keuangan VVS

• VVS Finance adalah Automated Market Maker (AMM) Decentralized Exchange pertama yang dibangun di atas blockchain Cronos. Proyek ini memanfaatkan protokol yang terbukti dan diaudit. Tidak seperti protokol lain, VVS Finance menonjol dengan program insentif yang komprehensif dan bermanfaat, didukung oleh token tata kelolanya dengan ticker VVS.
• Untuk penyedia likuiditas (LP), dua pertiga dari biaya swap yang dikumpulkan didistribusikan ke LP dari masing-masing pool. Token LP juga dapat dipertaruhkan untuk menerima hadiah VVS.
• Pemegang VVS akan menerima imbalan token VVS/mitra.
• Insentif perdagangan: Mereka yang menukar token di VVS Finance akan menerima imbalan.
• Program referral: Mereka yang merujuk pengguna untuk berdagang di VVS Finance akan menerima imbalan.

Tektonik

Tectonic adalah protokol DeFi untuk peminjaman dan pinjaman di Cronos. Ini sama representatifnya seperti Keuangan VVS. Ini adalah fork dari protokol Compound.

Sumber: Tectonic

Tectonic memungkinkan pengguna untuk memasok cryptocurrency mereka ke platform sebagai penyedia likuiditas untuk mendapatkan bunga dan imbalan TONIC. Setiap aset memiliki Faktor Agunan (yaitu, rasio Pinjaman terhadap Agunan), yang menandakan jumlah yang tersedia untuk dipinjam untuk setiap aset yang dijaminkan. Faktor Jaminan sebesar 75% berarti bahwa pengguna hanya dapat meminjam hingga 75% dari nilai aset yang dijaminkan. Jika nilai aset yang dijamin turun, atau nilai aset pinjaman meningkat, sebagian dari pinjaman yang beredar akan dilikuidasi dengan harga pasar saat ini dikurangi beberapa diskon likuidasi.

Sumber data: DefiLlama

Baik Tectonic maupun Keuangan VVS adalah proyek-proyek penting dalam ekosistem DeFi Cronos. Seperti yang terlihat dari grafik di atas, TVL Keuangan VVS jauh lebih tinggi daripada Tectonic pada awalnya. Namun, setelah serangkaian kejadian bencana dalam DeFi dan CeFi pada tahun 2022, keduanya mengalami penurunan TVL yang dramatis dan kesenjangan di antara keduanya menyempit dari sekitar 7 kali menjadi sekitar 2 kali. Situasi mereka adalah sebuah mikrokosmos dari ekosistem DeFi Cronos. Mereka sedang menunggu katalis untuk keluar dari TVL stagnan saat ini, misalnya, perkembangan yang menonjol dalam proyek-proyek.

Staking Likuiditas: Potensi besar dari staking likuiditas dan inovasi mekanisme ekonomi

Sumber data: Token Terminal, Stakingrewards.com

Sumber data: DefiLlama

Dari perspektif makro, rasio staking Cosmos Hub sekitar 70%, dibandingkan dengan Ethereum yang memiliki sekitar 20% dari total pasokan yang di-stake. Namun, dari 70% ATOM yang di-stake, hanya 1.5% bersifat likuid, dibandingkan dengan 9.3% untuk ETH. Tak perlu dikatakan, staking likuiditas dalam ekosistem Ethereum lebih canggih, menegaskan posisi unggul Ethereum di ruang DeFi atas Cosmos.

Namun, ini juga menyoroti peluang besar bagi Cosmos DeFi mengingat tingkat staking keseluruhan sebesar 70%. Dengan pengembangan yang tepat dalam protokol yang relevan, Cosmos dapat menjangkau lebih dalam pasar besar ini, menawarkan keuntungan substansial bagi ekosistem DeFi-nya. Dalam pasar likuiditas-staking yang ada di Cosmos, TVL Stride memimpin dengan selisih yang besar, mencapai 75%, dengan pSTAKE, yang dulunya menjadi yang terdepan, sekarang berada di posisi kedua dengan sekitar 20%.

Sumber: Bing Ventures

Langkah

Didorong oleh adopsi token staking cairan Stride stATOM, Cosmos DeFi berkembang pesat. Dengan memberi imbalan langsung kepada stakers dengan pendapatan protokol dalam bentuk $STRD, Stride menciptakan proposisi nilai khusus bagi stakers. Selain itu, Stride akan menerima Keamanan Antar Rantai dari Cosmos Hub untuk meningkatkan keamanannya lebih lanjut. Saat ekosistem tumbuh, permintaan akan $STRD diharapkan meningkat, mendorong adopsi lebih banyak stATOM.

Likuiditas dan Adopsi stATOM:

• stATOM menangani dilema antara likuiditas dan imbalan staking. Ini adalah ATOM LST utama dengan pangsa pasar lebih dari 70% dan TVL mendekati $30 juta. Fitur-fitur yang akan datang dari Stride, seperti tata kelola likuid dan penebusan instan, akan lebih meningkatkan daya tariknya.
• Perbedaan dengan adopsi stETH: adopsi stETH sangat didorong oleh pengguna yang ingin mengulang tuas ETH melalui platform seperti Uniswap atau Aave untuk strategi perdagangan dengan leverage. Perhatikan dari grafik di bawah ini bahwa pendorong yang jelas untuk adopsi stETH sangat berkorelasi dengan peluncuran pasar Aave V2. stATOM terlihat untuk mengubah 70% modal yang sudah dipertaruhkan menjadi token yang dipertaruhkan secara likuid, sedangkan mayoritas stETH mengubah modal yang tidak dipertaruhkan menjadi modal yang dipertaruhkan secara likuid.

Sumber data: @LidoAnalytical, Dune Analytics

Sumber data: DeFi Llama

Tokenomika $STRD dan Perbandingan dengan $LDO:

• Protokol pembayaran Stride langsung ke pemegang $STRD, sementara Lido mengambil biaya 10% dari imbalan staking dan mengarahkannya ke kas protokol. Oleh karena itu, pemegang $STRD memiliki lebih banyak manfaat.
• Untuk pemungutan suara tata kelola terbaru yang Lido lakukan di Snapshot, rasio partisipasi pemilih sekitar 1.5% dari semua dompet yang memegang $LDO. Ini berarti sebagian besar volume perdagangan $LDO tidak didorong oleh motivasi orang untuk berpartisipasi dalam tata kelola Lido.

Keamanan Antar Rantai (ICS):

• Proposisi nilai unik: ICS memungkinkan replikasi keamanan dari set validator ATOM di berbagai rantai aplikasi yang berbeda. Aliansi Stride dengan ATOM memastikan pendapatan dan penumpukan nilai bagi para pemegang ATOM, memperkuat keamanan kripto-ekonomi secara keseluruhan dari Cosmos Hub.
• Modul Penyertaan Likuiditas (LSM): LSM mengurangi risiko penyertaan likuid dengan membatasi jumlah total ATOM yang dapat disertakan likuid hingga 25% dari semua ATOM yang disertakan. Pada saat yang sama, LSM memperkenalkan kemampuan untuk segera menyertakan likuid ATOM, tanpa harus menunggu periode pembatalan 21 hari. Kerangka kerja ini mengatur adopsi penyertaan likuid dengan mencegah penyedia untuk mengendalikan lebih dari sepertiga dari total staking dan melindungi terhadap risiko korupsi validator. Ini juga meminimalkan ukuran maksimum potensi kaskade likuidasi.

Saat seluruh ekosistem Cosmos merangkul staking likuiditas, integrasi staking likuiditas dengan LSM akan mendorong penggunaan stATOM dalam ekosistem DeFi Cosmos, yang kemudian akan meningkatkan TVL di pasar peminjaman dan DEX. Seiring dengan adopsi staking likuiditas di seluruh ekosistem Cosmos, staking likuiditas bersama dengan LSM akan memungkinkan stATOM digunakan di seluruh DeFi dalam ekosistem. Saat penetrasi pasar Stride semakin meningkat, permintaan akan token STRD tumbuh seiring dengan pembayaran biaya yang lebih banyak diberikan kepada para staker.

Dexes — Dominasi Osmosis dan Injective, serta Masa Depan Likuiditas

Data: DefiLlama

Di antara Cosmos DEX, Osmosis adalah protokol utama yang tidak diragukan lagi. Semua token representatif yang disebutkan di atas dari ATOM yang dipertaruhkan dapat ditambahkan ke kumpulan likuiditas di sana. Dengan demikian, Osmosis adalah pilar penting Cosmos DeFi. Perhatikan dari grafik di atas bahwa Osmosis menyumbang sebagian besar dari total TVL dan TVL pada DEX lainnya semuanya di bawah $ 25 juta.

Data: DefiLlama

Meskipun Osmosis memiliki posisi dominan dalam Cosmos, likuiditas dan basis penggunaannya jauh lebih kecil dibandingkan DEX lainnya jika kita melihat sektor DeFi secara lebih luas. Grafik di atas membandingkan TVL Balancer v2 dan Osmosis. Sebelum serangkaian krisis DeFi/CeFi yang dimulai pada musim panas 2022, TVL Osmosis masih mampu bersaing dengan Balancer v2, meskipun dengan sedikit. Di pasar bear setelah krisis, TVL Osmosis tetap rendah karena likuiditas menurun karena $ATOM tidak dianggap sebagai aset yang layak disimpan pada saat tersebut.

Osmosis

Osmosis adalah DEX berbasis pembuat pasar otomatis (AMM) yang dirancang untuk ekosistem Cosmos. Ini memungkinkan transaksi lintas rantai dengan memasukkan protokol IBC dan menawarkan fleksibilitas dan komposabilitas yang lebih besar.

1. Dasar-dasar:

• Osmosis menggabungkan manfaat staking dengan penyediaan likuiditas, memungkinkan investor untuk memaksimalkan pengembalian mereka. Tidak seperti DEX tradisional, di mana pengguna harus memilih antara staking dan penyediaan likuiditas, Osmosis mengintegrasikan keduanya.
• Osmosis mendukung penggunaan ATOM yang dipertaruhkan dalam LP, yang membentuk dasar bagi LSDFi di Cosmos dan memperkuat posisinya sebagai DEX terkemuka dalam ekosistem.

1. Keuntungan Osmosis sebagai DEX:

• Staking Superfluid: Osmosis memperkenalkan mekanisme inovatif di mana investor dapat mendapatkan manfaat dari penyediaan likuiditas dan staking. Sistem dual-benefit ini memungkinkan pengguna memanfaatkan kedua metode penghasilan tanpa harus memilih di antara keduanya.
• Kustomisasi Kolam Likuiditas: Osmosis memungkinkan peserta pasar untuk menyesuaikan berbagai parameter dari kolam likuiditas mereka termasuk biaya swap. Hal ini memungkinkan adanya kerangka AMM yang benar-benar terdesentralisasi dan memungkinkan peserta pasar menentukan keseimbangan optimal antara biaya dan likuiditas, daripada terbatas pada parameter protokol yang kaku yang mencoba menentukannya untuk mereka.

1. Keprihatinan Utama:

• Kompetisi: Pasar DEX sangat kompetitif. Osmosis perlu terus berinovasi untuk mempertahankan proposisi nilai uniknya dan menarik pengguna.
• Keamanan: Seperti halnya semua DEXes, keamanan adalah hal yang paling utama. Memastikan dana aman dan kontrak pintar bebas dari kerentanan sangat penting.
• Adopsi: Keberhasilan Osmosis juga akan bergantung pada adopsi yang lebih luas dalam ekosistem Cosmos. Jika Cosmos mendapatkan perhatian lebih, Osmosis kemungkinan akan mendapat manfaat.

Protokol Injective

Protokol Injective (INJ) adalah DEX yang menawarkan perdagangan marjin lintas-rantai, derivatif, dan perdagangan masa depan forex. Dibangun di Cosmos sebagai sidechain Layer-2, Injective mencapai biaya gas nol, transaksi berkecepatan tinggi, dan desentralisasi penuh.

1. Konstruksi Inti:

• Injective Chain: Sebuah sisi rantai sepenuhnya terdesentralisasi berdasarkan Cosmos Tendermint, berfungsi sebagai platform derivatif lapisan-2, koordinator eksekusi perdagangan, dan buku pesanan terdesentralisasi.
• Protokol Kecepatan Tinggi Layer-2: Melalui jembatan dua arah dengan Ethereum, Injective Chain menawarkan kompatibilitas lintas-rantai yang kuat dan likuiditas yang handal.
• Order Book Terdesentralisasi: Injective menyediakan order book terdesentralisasi, memfasilitasi pencocokan dan penyelesaian perdagangan on-chain.
• Perdagangan Pasar Bebas: Injective memungkinkan pengguna untuk membuat pasar derivatif mereka, menawarkan lingkungan perdagangan derivatif peer-to-peer yang sepenuhnya terdesentralisasi.

1. Komponen Teknis:

• Klien Pertukaran Injective — Antarmuka frontend pengguna.
• Injective API — Relayer yang menghubungkan klien Injective Exchange dan lapisan Cosmos.
• Lapisan Cosmos — Sebuah blockchain berbasis Tendermint, mendukung finalitas instan.
• Lapisan Ethereum — Terdiri dari kontrak pintar jembatan Injective, memastikan penghubungan dua arah dengan Ethereum.

1. Kontrak pintar:

• Kontrak Koordinator Injective: Mereka membuat lebih mudah untuk menggunakan transaksi derivatif Injective di Ethereum serta Rantai Injective.
• Kontrak Staking: Mereka digunakan untuk menangani fungsi penting dari Protokol Injektif untuk pemangku kepentingan melalui mekanisme penghargaan, pemotongan, delegasi, dan tata kelola.
• Kontrak Derivatif Injektif: Ini adalah kontrak cerdas yang memungkinkan pedagang untuk membangun, mengeksekusi, dan menggunakan swap abadi terdesentralisasi di pasar mana pun pilihan mereka.
• Kontrak Jembatan Injective: Mereka adalah kontrak pintar yang mengatur penjembatan dua arah antara Ethereum dan Injective Chain.
• Kontrak Token Injective: Mereka adalah kontrak ERC-20 yang dibangun untuk berbagai penggunaan token INJ.

Prospek untuk Dexes

1. 1. Ketergantungan pada Pengembangan Aset yang Dijamin di Cosmos

Sumber data: Hadiah Staking

Pertumbuhan DEXes sangat bergantung pada adopsi aset LST. LSDFi diatur untuk menjadi medan pendapatan baru. Mengambil contoh LSDFi Ethereum, kapitalisasi pasarnya telah mencapai $1.9 miliar. Jika Cosmos berhasil mengembangkan ekosistem LSDFi-nya, DEXes akan menjadi penerima manfaat utama. Selain itu, LSDFi dapat mengalirkan lebih banyak pengguna ke arah DEXes karena mereka tidak hanya akan bisa menghasilkan keuntungan dari perdagangan tetapi juga dari penyediaan likuiditas. Dan peningkatan basis pengguna akan mendorong evolusi DEXes

1. 1. Kendala Ekosistem

Sumber: Osmosis

Sumber: Shade

Kekuatan Cosmos terletak pada pembentukan ekosistem berbagai protokol yang saling terhubung melalui protokol Komunikasi Antar-Blockchain (IBC). Namun, ini adalah pisau bermata dua karena banyak DEX di ekosistem Cosmos didesain secara dominan mengelilingi aset-aset Cosmos.

Di DEX ini, token utama yang diperdagangkan adalah token platform dari proyek yang dibangun di atas Cosmos SDK, seperti yang dibangun di protokol Osmosis dan Shade. Banyak aset penyedia likuiditas (LP), seperti stATOM, SHD, AKT, INJ, dll., juga merupakan token dalam ekosistem Cosmos. Hal ini menyebabkan DEX ini kekurangan LP dari aset populer di luar Cosmos, sampai batas tertentu, membatasi pertumbuhan likuiditas dan volume mereka.

Agar DEX ini berkembang, strategi yang mungkin dilakukan adalah dengan meningkatkan popularitas token-token Cosmos ini sehingga diperdagangkan secara luas. Namun, pendekatan ini terbatas, karena bergantung pada pertumbuhan dan pengembangan ekosistem Cosmos.

Sebagai alternatif, Cosmos dan DEX-nya mungkin mempertimbangkan untuk memperkenalkan aset populer di luar Cosmos. Hal ini dapat diwujudkan dengan mendirikan jembatan lintas-rantai atau berkolaborasi dengan platform blockchain lainnya. Menggabungkan berbagai aset eksternal tidak hanya dapat meningkatkan likuiditas untuk DEX, tetapi juga dapat menarik lebih banyak pengguna untuk terlibat dengan mereka, sehingga mendorong pertumbuhan DEX.

Peminjaman: Menunggu Titik Balik dalam Peminjaman lintas Rantai

Sumber: DeFiLlama

Umee

Umee adalah platform pinjaman utama. Platform ini bertujuan untuk menjembatani berbagai blockchain, memungkinkan pengguna untuk memberikan aset sebagai jaminan di satu rantai dan meminjam di rantai lainnya. Interoperabilitas ini adalah fitur kunci, terutama di ruang blockchain di mana aset dan likuiditas sering kali tetap terbatas dalam ekosistem tertentu.

1. 1. Tawaran nilai unik

Sumber: Whitepaper Umee

• Interoperabilitas lintas-rantai: Umee memfasilitasi interaksi yang mulus antara blockchain yang berbeda, seperti Ethereum dan Cosmos. Interoperabilitas ini berarti pengguna tidak terbatas pada satu ekosistem blockchain saja tetapi dapat memanfaatkan aset dan peluang di sepanjang berbagai rantai.
• Melakukan Agunan Aset yang Dititipkan: Fitur khas dari Umee adalah kemampuan untuk menggunakan aset yang dititipkan dari blockchain Proof-of-Stake (PoS) sebagai agunan. Ini berarti pengguna dapat melakukan agunan aset yang dititipkan tanpa kehilangan potensi imbalan penitipan. Ini menawarkan manfaat ganda - mendapatkan dari penitipan dan mendapatkan likuiditas.
• Suku Bunga Algoritma: Umee menggunakan suku bunga yang ditentukan secara algoritmik. Suku bunga ini disesuaikan berdasarkan kondisi pasar, memastikan pengguna menerima tingkat pinjaman yang adil dan dinamis.
• Keamanan dan Efisiensi: Dengan memanfaatkan solusi jembatan seperti Gravity Bridge, Umee memastikan keamanan dan efisiensi interaksi lintas rantai, penting untuk kepercayaan dalam ruang DeFi.

1. Kontribusi ke Pasar Peminjaman Cosmos:

Sumber: Umee

• Sedotan Likuiditas: Dengan memungkinkan aset dari rantai lain, terutama yang populer seperti Ethereum, digunakan dalam ekosistem Cosmos, bisa terjadi aliran likuiditas yang substansial. Likuiditas lebih banyak biasanya berarti pasar pinjaman yang lebih kokoh. Gambar di atas menunjukkan aset dari rantai lain yang didukung oleh Umee.
• Meningkatkan Utilitas Aset yang Distake: Hampir 70% aset di Cosmos telah distake. Model Umee yang menggunakan aset yang distake ini sebagai jaminan dapat membuka nilai signifikan, mendorong lebih banyak aktivitas dan pertumbuhan di pasar peminjaman Cosmos.
• Menarik Pengguna Baru: Kemampuan lintas-rantai dapat menarik pengguna dari ekosistem lain ke Cosmos. Jika mereka dapat dengan mudah memindahkan dan memanfaatkan aset mereka di antara rantai, gesekan untuk masuk ke ruang DeFi Cosmos akan berkurang.
• Mekanisme Peminjaman Inovatif: Umee membentuk infrastruktur universal untuk memfasilitasi peminjaman lintas-rantai. Hal ini dapat digunakan untuk memperkenalkan produk dan layanan keuangan baru, yang akan memperkaya ekosistem peminjaman Cosmos.

Prospek untuk Segmen Peminjaman

Sektor peminjaman pada dasarnya menghadapi situasi yang mirip dengan DEX. Pengembangannya bergantung pada adopsi aset yang dipertaruhkan dan tunduk pada kendala ekosistem. Singkatnya, aset yang dipertaruhkan akan terus menjadi faktor penentu untuk membuka nilai di pasar peminjaman. Sementara itu, pasar ini juga terbatas oleh fokus pada aset asli Cosmos. Meskipun protokol seperti Umee dan Tectonic menawarkan layanan peminjaman yang menggabungkan aset dari rantai lain, aset tersebut bukanlah aset yang utama dipinjamkan bagi pengguna.

Kinerja peminjaman tectonic

Kinerja Pinjaman Umee

Dari yang di atas, jelas bahwa aset utama peminjaman dan pinjaman di kedua protokol utama ini masih stabil dan aset asli Cosmos (stATOM, OSMO). Tidak ada kehadiran aset dari rantai lain di antara aset yang dipinjam atau disediakan yang populer. Batasan ini mungkin menghambat perkembangan pasar lebih lanjut.

Vaults: Vault Intelijen dan Teknologi Cross-chain Mendorong Pertumbuhan Likuiditas dan Diversitas

Sommelier

Sumber: DeFiLlama

Sommelier adalah protokol manajemen aset terdesentralisasi yang memperkenalkan konsep "brankas cerdas". Tidak seperti strategi statis tradisional yang mungkin menjadi usang karena perubahan kondisi pasar, brankas Sommelier bertujuan untuk memprediksi, bereaksi, mengoptimalkan, dan berkembang berdasarkan kondisi pasar DeFi waktu nyata. Dibangun di atas Cosmos SDK, dapat dijembatani ke jaringan EVM bernilai tinggi, memungkinkan integrasi tanpa batas di berbagai ekosistem blockchain. TVL proyek ini terus meningkat sejak peluncuran Real Yield ETH Cellar, menjadikannya jembatan penting untuk menghubungkan ekosistem Cosmos ke protokol generasi minat eksternal.

1. 1. Proposisi Nilai:

• Vault Pintar: Vault Sommelier ditandai dengan adaptabilitasnya terhadap perubahan. Prediksi: Gunakan metode peramalan deret waktu untuk memperkirakan hasil dasar masa depan. Reaksi: Rebalance posisi saat informasi tentang pergerakan pasar utama (seperti de-peg) tersedia. Jika kondisi pasar berubah, vault dapat cepat menyesuaikan rasio leverage untuk membantu menghindari likuidasi. Optimalkan: Gunakan solusi canggih untuk mengumpulkan leverage yang sangat efisien secara modal dan signifikan mengurangi biaya gas/pinjaman kilat yang biasanya dikenakan. Selain itu, dapat mengoptimalkan rentang tick Uni V3 sambil memperhitungkan kerugian impermanent. Berevolusi: Perbarui algoritmanya dan protokol terintegrasi untuk terus menangkap peluang hasil baru.
• Komputasi Off-chain: Arsitektur Sommelier memungkinkan komputasi rebalancing off-chain, tidak hanya memastikan kerahasiaan strategi tetapi juga memungkinkan penggunaan teknik pemodelan data yang rumit serupa dengan yang digunakan dalam keuangan tradisional.
• Aset Tanpa Jembatan: Sommelier menyediakan akses multi-rantai tanpa perlu menjembatani aset, mengurangi kompleksitas dan risiko potensial yang terkait dengan menjembatani aset.
• Pemerintahan Terdesentralisasi: Transaksi dan operasi di Sommelier diawasi oleh konsorsium validator, memastikan keamanan dana pengguna dan responsif terhadap preferensi pengguna. Pendekatan terdesentralisasi ini memastikan bahwa platform tetap tahan sensor.

1. Kontribusi ke Pasar Peminjaman Cosmos:

• Likuiditas yang Ditingkatkan: Dengan menghubungkan ke jaringan EVM bernilai tinggi dan memperkenalkan brankas pintar, Sommelier berpotensi membawa lebih banyak likuiditas ke ekosistem Cosmos, yang sangat penting untuk pasar pinjaman yang berkembang.
• Mekanisme Peminjaman Inovatif: Kemampuan penyesuaian dari brankas Sommelier berarti bahwa mereka dapat beradaptasi dengan kondisi pasar, yang berpotensi memperkenalkan strategi peminjaman baru, sehingga memperkaya ekosistem peminjaman Cosmos.
• Biaya yang Dikurangi: Agregasi dan pengelompokan transaksi Sommelier dapat menyebabkan pengurangan biaya gas, membuat peminjaman di Cosmos lebih efisien secara ekonomi.

Outlook untuk Segmen Vault

The vaults and cross-chain capabilities of Sommelier not only provide advanced asset management tools for users but also bring broader liquidity and diversity to the Cosmos ecosystem.

Arsitektur unik Sommelier, terutama komputasi off-chain dan fungsionalitas aset tanpa jembatan, menyediakan solusi yang lebih efisien, aman, dan ekonomis untuk DeFi. Model ini mungkin menarik lebih banyak pengembang dan proyek ke platform Cosmos karena menawarkan lingkungan yang lebih fleksibel dan dapat diskalakan untuk membangun dan mengoptimalkan aplikasi DeFi.

Selain itu, tata kelola terdesentralisasi Sommelier dan konsorsium validator memastikan transparansi dan keamanan protokolnya, yang lebih meningkatkan kepercayaan pengguna dalam ekosistem DeFi Cosmos.

Sebagai kesimpulan, saat Sommelier terus berkembang dan disempurnakan, diyakini akan memberikan kontribusi signifikan terhadap kemakmuran dan pertumbuhan Cosmos DeFi, membuka peluang dan kemungkinan baru bagi seluruh ranah cryptocurrency.

Pengamatan Mendalam

Konsentrasi Likuiditas: Ketergantungan tinggi pada ATOM menempatkan tekanan pada meningkatkan narasinya

Korelasi antara konsentrasi likuiditas dan nilai protokol

Dalam ruang blockchain dan DeFi, likuiditas berfungsi sebagai metrik penting, mencerminkan kesehatan dan daya tarik suatu protokol atau platform. Likuiditas yang lebih tinggi mengurangi biaya transaksi dan mempercepat kecepatan perdagangan di platform.

Aset asli Cosmos, ATOM, memiliki penggunaan yang luas di berbagai protokol DeFi. Jika suatu protokol memiliki proporsi ATOM yang tinggi dalam likuiditasnya, itu menunjukkan bahwa protokol tersebut sangat bergantung pada aset dari rantai utama Cosmos. Dengan kata lain, jika volume signifikan aset dari rantai utama Cosmos (seperti ATOM) dihapus dari protokol, nilainya bisa mengalami penurunan yang signifikan.

Hubungan antara ATOM dan nilai protokol

Jika nilai protokol secara dominan terkonsentrasi pada ATOM, maka aman untuk mengatakan bahwa nilai protokol sangat bergantung pada Atom. Hal ini menyiratkan bahwa segala faktor yang memengaruhi nilai ATOM, baik itu dinamika pasar, pembaruan teknis, atau keputusan tata kelola, mungkin secara tidak langsung memengaruhi nilai protokol.

Sumber: Bing Ventures

Konsentrasi likuiditas dalam ekosistem Cosmos mengungkapkan ketergantungannya yang besar pada aset asli, ATOM. Data menunjukkan bahwa kolam LP yang terdiri dari aset ATOM (termasuk stATOM, qATOM, dan aset terstake lainnya) menyumbang sekitar 40% dari semua kolam LP pada suatu protokol secara rata-rata. Ini berarti bahwa protokol dalam ekosistem Cosmos sangat terkonsentrasi pada aset ATOM untuk likuiditas, membedakan mereka dari penyedia likuiditas utama seperti Uniswap dan Balancer yang fokus pada penyediaan likuiditas untuk beragam aset.

Signifikansi Likuiditas

Di sektor DeFi, likuiditas tetap menjadi indikator utama. Likuiditas yang lebih tinggi memastikan bahwa pengguna dapat melakukan perdagangan dengan lebih mudah dan cepat, semuanya sambil menanggung biaya transaksi yang lebih rendah. Bagi protokol DeFi manapun, menjaga likuiditas tinggi sangat penting karena dapat menarik lebih banyak pengguna dan dana. Rasio kolam LP ATOM yang substansial menciptakan parit bagi dirinya sendiri, memungkinkannya untuk memiliki sumber pendanaan yang stabil.

Karakteristik Cosmos

Cosmos, memanfaatkan Cosmos SDK dan fitur Inter-Blockchain Communication (IBC), memungkinkan berbagai blockchain untuk berkomunikasi dan berinteraksi secara bebas. Hal ini memungkinkan protokol dalam ekosistem Cosmos untuk lebih baik menyediakan likuiditas untuk ATOM. Selain itu, kemampuan lintas-rantai Cosmos memungkinkannya untuk berinteraksi dengan aset dari rantai lain, sehingga meningkatkan likuiditasnya.

Sumber: Bing Ventures

Sebaliknya, konsentrasi likuiditas dalam ekosistem Polkadot relatif lebih rendah. Ini menunjukkan bahwa protokol dalam ekosistem Polkadot kurang mengandalkan DOT untuk likuiditas, atau bahwa aset lain dalam ekosistem Polkadot memberikan kontribusi yang lebih substansial terhadap likuiditas. Hal ini membedakan Polkadot dari Cosmos, menyoroti parit yang dibangun oleh aset asli Cosmos (ATOM).

Aktivitas Perdagangan Cross-Chain: Meskipun ekosistem yang luas, aktivitas cross-chain rendah, menunjukkan tingkat insularitas tertentu.

Sumber: Bing Ventures

Untuk mengukur aktivitas perdagangan aset lintas-rantai, kami memeriksa tiga rantai publik dengan nilai tertinggi dalam jaringan IBC. Secara keseluruhan, aset on-chain di ketiga rantai ini pada dasarnya adalah aset asli dalam ekosistem masing-masing. Perlu dicatat, hampir 100% aset Injective berasal dari ekosistemnya, menunjukkan bahwa rantai publik dalam jaringan IBC saat ini cenderung mengembangkan ekosistem internal mereka.

Sumber: Bing Ventures, Osmosis vs Injective vs KAVA

Osmosis memiliki volume perdagangan lintas rantai tertinggi, hampir dua kali lipat dari Injective dan hampir tiga kali lipat dari KAVA. Hal ini menandakan keunggulan Osmosis dalam aktivitas perdagangan lintas rantai dan daya tariknya.

Aktivitas Perdagangan Antar Rantai

Volume perdagangan cross-chain tinggi dari Osmosis menyoroti keunggulan inti sebagai DEX, bersama dengan kemampuannya untuk menarik likuiditas dan perdagangan cross-chain. Hal ini juga menunjukkan bahwa pengguna dan proyek di Osmosis cenderung lebih suka melakukan perdagangan cross-chain. Sementara nilai aset cross-chain dari Injective lebih rendah dari Osmosis, namun tetap signifikan tinggi, menunjukkan aktivitasnya dalam aset tertentu atau pasangan perdagangan. Nilai aset cross-chain KAVA yang terendah. Hal ini sejalan dengan fakta bahwa bisnis inti Kava adalah platform pemberian pinjaman dan platform lebih fokus pada aktivitas pemberian pinjaman intra-chain daripada perdagangan cross-chain.

Sumber: Bing Ventures

Ketergantungan pada Aset Lokal

Ketergantungan pada aset asli yang ditunjukkan oleh Osmosis, Injective, dan KAVA mencerminkan fokus pengembangan saat ini dari ekosistem Cosmos. Proporsi aset asli yang tinggi dalam likuiditas mereka mungkin menunjukkan bahwa rantai-rantai ini menempatkan lebih banyak penekanan pada pengembangan ekosistem internal dan aplikasi mereka.

Absensi BTC dan ETH

Meskipun BTC dan ETH adalah dua aset utama di pasar cryptocurrency, likuiditas mereka di Osmosis, Injective, dan KAVA relatif jarang, terutama di Injective dan KAVA. Hal ini menunjukkan bahwa ekosistem Cosmos masih dalam tahap awal dalam menggabungkan aset lintas-rantai.

Isolasi dari Ekosistem Cosmos

Ketertutupan ini dalam ekosistem Cosmos mungkin disengaja untuk melindungi ekosistem internalnya dari fluktuasi pasar eksternal. Di sisi lain, ini juga mencerminkan pilihan teknis dan strategis dari ekosistem Cosmos, yaitu menempatkan lebih banyak penekanan pada interaksi antara rantai-rantai dalam jaringan IBC.

Kesehatan Pasar Pemberian Pinjaman: Kurang menarik untuk aset-aset mainstream, membutuhkan inovasi yang lebih agresif

Dalam ekosistem cryptocurrency saat ini, protokol peminjaman telah menjadi sangat penting, menawarkan kepada pengguna cara peminjaman atau pinjaman aset yang terdesentralisasi. Untuk lebih memahami kinerja protokol peminjaman di ekosistem Cosmos, kami membandingkan Umee, Kava Lend, Aave, dan Compound. Melalui perbandingan ini, kita dapat lebih memahami posisi dan potensi Cosmos di ranah peminjaman, dan bagaimana berbeda dengan protokol peminjaman utama lainnya.

Sumber: Bing Ventures

Rasio pinjaman-ke-nilai (LTV) di Cosmos sekitar 75%, yang tidak terlalu berbeda jauh dari platform utama lainnya.

Sumber: Bing Ventures

Sebagai protokol peminjaman utama di Cosmos, Umee menawarkan tingkat bunga BTC yang lebih tinggi daripada platform utama tetapi kalah oleh Aave dalam hal tingkat bunga untuk ETH dan USDT. KAVA Lend tidak memiliki data untuk ETH dan USDT. Tampaknya, protokol peminjaman di Cosmos lebih fokus pada peminjaman aset ekosistem asli mereka, dan tingkat bunga mereka yang relatif lebih rendah gagal menarik investor. Untuk berhasil di pasar DeFi yang sangat kompetitif, protokol ini mungkin perlu mempertimbangkan kembali strategi mereka, mungkin dengan meningkatkan tingkat bunga atau memperkenalkan insentif lain untuk menarik pengguna.

Sumber: Bing Ventures

Dari sudut pandang likuiditas, protokol peminjaman dalam ekosistem Cosmos memiliki beberapa keterbatasan. Likuiditas Umee dan Kava Lend terutama berpusat pada token dalam ekosistem Cosmos, menunjukkan perbedaan yang jelas dari platform utama di mana aset utama seperti BTC, ETH, dan USDT menjadi pusat perhatian.

Keuntungan dari Ketergantungan Token Asli

Token asli dari ekosistem Cosmos memiliki likuiditas yang jauh lebih unggul di Umee dan Kava Lend dibandingkan dengan aset lain. Likuiditas yang meningkat ini menawarkan pasar yang stabil bagi token Cosmos, membantu menjaga nilai dan permintaannya. Selain itu, likuiditas yang terkonsentrasi juga memberikan tingkat stabilitas harga bagi token-token ini, mengurangi efek fluktuasi pasar.

Batasan Likuiditas

Meskipun token-tokens ekosistem Cosmos menikmati likuiditas tinggi di platform-platform ini, hal ini membatasi aliran masuk aset-aset utama lainnya dan stablecoin. BTC dan ETH, sebagai aset-aset terkemuka di pasar cryptocurrency, sangat penting untuk likuiditas protokol DeFi mana pun. Sementara strategi Umee dan Kava Lend mungkin memiliki manfaat jangka pendek, dalam jangka panjang, hal tersebut mungkin membatasi kemampuan mereka untuk menarik basis pengguna dan modal yang lebih luas.

Persaingan Pasar dan Penyesuaian Strategis

Pasar DeFi saat ini sangat kompetitif. Berbagai blockchain dan protokol secara gigih bekerja untuk menawarkan berbagai pasangan aset dan layanan untuk menarik pengguna dan modal. Dalam lingkungan seperti itu, ketergantungan berlebihan pada aset asli ekosistem dapat menempatkan protokol peminjaman Cosmos pada kekurangan kompetitif. Untuk melawan persaingan ini, protokol peminjaman Cosmos perlu mengubah strategi mereka untuk memperkenalkan rangkaian aset mainstream dan stablecoin yang lebih beragam dan menawarkan tingkat bunga dan layanan yang lebih kompetitif.

Kesimpulan dan Prospek

Pada intinya, ekosistem DeFi Cosmos bukan hanya sekadar tumpukan proyek DeFi individual. Apa yang telah dibangun Cosmos adalah ekosistem infrastruktur yang luas. Proyek DeFi bisa jadi merupakan blockchain publik atau proyek pada blockchain publik. Hal ini menjadikan ekosistem DeFi Cosmos sedikit kompleks. Sebuah proyek bisa menjadi sebuah rantai itu sendiri dan bertujuan untuk mengembangkan ekosistemnya, atau bisa menjadi proyek yang menghubungkan dirinya ke rantai lain untuk memperbesar keberadaannya dalam niche khusus seperti DEX, Peminjaman, dll.

Membuka Nilai ATOM

Pasar DeFi Cosmos berada pada tahap penting. Pengenalan aset staking likuid oleh Stride dan Osmosis telah menghidupkan kembali kehidupan dan peluang baru ke dalam ekosistem. Sementara Stride menawarkan peluang dengan ATOM sebagai aset LST, Osmosis menawarkan platform LSTFi. Kedua-duanya memperkuat dasar Cosmos untuk interoperabilitas yang lebih baik dengan ekosistem blockchain lain. Namun, jika dibandingkan dengan Ethereum, ekosistem staking Cosmos tertinggal dan sangat bergantung pada mainnet-nya. Oleh karena itu, masa depan staking Cosmos sangat bergantung pada pengembangan ekosistem Cosmos itu sendiri.

Untuk proyek derivatif staking likuid inovatif, fokus tidak boleh hanya pada menawarkan kesempatan bagi pemegang ATOM untuk melakukan staking dengan validator tetapi juga pada mendapatkan likuiditas melalui pasar derivatif lintas rantai. Ini tidak hanya akan meningkatkan likuiditas ATOM tetapi juga memberikan keuntungan tambahan kepada pengguna di luar ekosistem. Singkatnya, apa yang saat ini kurang dari Cosmos adalah 'black hole' yang mirip dengan Terra.

Inovasi dalam Manajemen Aset Cross-chain

Sommelier, dengan brankas pintar dan kemampuan lintas-rantai-nya, memberikan pengguna dengan alat manajemen aset canggih, membawa lebih banyak likuiditas dan keragaman ke ekosistem Cosmos. Komputasi off-chain uniknya dan kemampuan aset tanpa jembatan menawarkan solusi yang lebih efisien, aman, dan ekonomis untuk DeFi, menarik lebih banyak pengembang dan proyek ke platform Cosmos.

Selain itu, pengenalan alamat USDC asli mengatasi masalah yang sudah lama terjadi di Cosmos yang kurang memiliki stablecoin, menyediakan strategi perdagangan on-chain yang lebih baik dan alat manajemen risiko untuk peserta pasar.

Segmentasi yang Kami Awasi

• Pengumpul Perdagangan dan Jembatan lintas Rantai: Di dunia multi-rantai, pengumpul perdagangan dan jembatan lintas rantai memberikan pengalaman yang mulus bagi pengguna, memfasilitasi transfer aset yang mudah antar rantai. IBC Cosmos menjadi contoh utama, namun masih ada ruang yang cukup luas untuk ekspansi lebih lanjut di domain ini.
• Stablecoin dan Pasar Uang: ATOM, sebagai token asli Cosmos, memiliki nilai yang tak tergantikan dalam ekosistemnya. Namun, untuk stabilitas yang lebih besar, sistem stablecoin sangat penting. Peluang terletak pada pengembangan sistem stablecoin yang tidak hanya erat terintegrasi dengan ATOM tetapi juga bekerja dengan berbagai jenis pasar uang seperti RWAs.

Dari perspektif pasar secara umum, pasar kripto saat ini sedang dalam tren bearish karena likuiditas yang terbatas. Total Nilai Terkunci (TVL) proyek DeFi Cosmos umumnya tidak tinggi akibat kondisi pasar yang sedang berlangsung. Namun, sifat unik dan berubahnya Cosmos, terutama dengan arsitektur heterogen yang berbeda dan utilitas yang diperdebatkan dari token ATOM-nya, menarik banyak pengembang. Seiring dengan pertumbuhan ekosistem kripto, banyak proyek yang sudah mapan beralih dari usaha tunggal ke pengembangan blockchain publik mereka sendiri, dan lingkungan yang ramah terhadap pengembang dan komponen SDK dari Cosmos menjadikannya pilihan utama.

Pada saat yang sama, inovasi DeFi Ethereum beralih ke Layer 2. Karena kurangnya interoperabilitas bawaan, likuiditas tetap terpecah, menimbulkan tantangan bagi pertumbuhan ekosistem secara keseluruhan. Sebaliknya, DeFi Cosmos berkembang dengan interoperabilitas IBC aslinya.

Secara keseluruhan, pasar DeFi Cosmos berada pada lintasan pertumbuhan yang kuat. Peluncuran berbagai inovasi dan proyek menyediakannya dengan potensi pertumbuhan yang besar. Dengan integrasi lebih banyak proyek dan teknologi, diyakini bahwa pasar DeFi Cosmos akan terus berkembang, mengingat nilai aset yang dipertaruhkan berhasil terbuka dan masalah likuiditas protokol ditangani.

Disclaimer：

1. Artikel ini diambil dari [Cermin]. Semua hak cipta milik penulis asli [Bing Ventures]. Jika ada keberatan terhadap pembaruan ini, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel-artikel yang diterjemahkan dilarang.