Introducción

Timeswap es el primer protocolo de préstamos que no depende de oráculos. Esta innovación permite a Timeswap crear mercados de préstamos para cualquier token ERC-20. Todos los préstamos en la plataforma no son liquidables y tienen términos fijos. Al eliminar los oráculos de la ecuación, Timeswap elimina el riesgo de manipulación de oráculos, un riesgo que a menudo se ve en muchos otros protocolos DeFi. Gracias a esta independencia de oráculos, Timeswap puede soportar mercados de préstamos para cualquier token ERC-20.

Antecedentes de financiamiento

Antecedentes de financiación (Fuente: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D)

Timeswap completó su ronda de financiación inicial el 22 de octubre de 2021. Si bien no se reveló la cantidad recaudada, la ronda fue liderada por Multicoin Capital, con la participación de Mechanism Capital, DeFiance Capital y otros inversores.

Miembros del equipo

Miembros del equipo(Fuente: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

El equipo principal de Timeswap incluye al fundador y CEO Ricsson Ngo, al cofundador Ameeth Devadas y a la cofundadora Harshita Singh. Ricsson y Ameeth tienen antecedentes en finanzas tradicionales, mientras que el puesto anterior de Harshita fue en Walmart. El equipo principal tiene experiencia limitada en el espacio Web3.

Principales Características

La función principal de Timeswap es el préstamo. Utilizando su mecanismo único de AMM (Automated Market Maker), el mercado tiene tres participantes principales: prestamistas, prestatarios y proveedores de liquidez.

Diagrama del mecanismo AMM

Prestamistas
Un prestamista proporciona fondos al grupo de Timeswap (del cual los prestatarios pueden pedir prestado), ganando a cambio un interés fijo. El 10% del interés que gana el prestamista se paga a los proveedores de liquidez (LP) como tarifa de transacción.

Prestatarios
Un prestatario obtiene un préstamo del fondo de Timeswap, donde tanto los prestamistas como los LP proporcionan liquidez. Los prestatarios no necesitan gestionar activamente sus posiciones (ya que no hay riesgo de liquidación). En su lugar, pagan intereses fijos por adelantado y bloquean un colateral. La cantidad de colateral bloqueado es igual al interés que se acumulará sobre el principal prestado. Una vez que se haya devuelto el préstamo (principal + interés), se devuelve el colateral. El 10% de los intereses pagados por los prestatarios también se da a los proveedores de liquidez (LP) como tarifa de transacción.

Proveedores de liquidez (LPs)
Un LP proporciona liquidez unilateral al pool de Timeswap, actuando como contraparte de prestamistas y prestatarios. A cambio, los LPs obtienen las comisiones de transacción (10% de los intereses) pagadas por prestamistas y prestatarios.

Mercado de Préstamos

Timeswap está disponible en varias plataformas, incluyendo Arbitrum, Mantle, Polygon PoS, Polygon zkEVM y Base.

Mecanismo AMM

Timeswap utiliza una constante ponderada en el tiempo y un creador de mercado de productos (DW-CSPMM) para crear grupos de préstamos sin permiso para cualquier par de tokens ERC-20. Los prestamistas, prestatarios y LP interactúan con el AMM, que determina las tasas de interés en función de la actividad del mercado.

Fórmula AMM

Fórmula AMM

¿Dónde,

• X es la cantidad de token A en el AMM, en poder de los prestamistas y LP.
• Y es la cantidad de token B en el AMM, en poder de los prestamistas y LP.
• Z es la cantidad de interés por segundo en el AMM, contribuida por los prestatarios y LPs.
• K es la invariante del producto constante.
• d es el tiempo restante hasta que la piscina madure (en segundos).

Z representa el interés ganado por segundo en el AMM. Dado que “d” es el tiempo restante en la piscina, Z * d da el interés total acumulado en la piscina. Mientras Z fluctúa en función de las actividades de préstamo y préstamo de la piscina, el valor de d disminuye con el tiempo, lo que significa que el interés total también se reduce a medida que pasa el tiempo.

El AMM de Timeswap es ponderado en el tiempo porque su fórmula incluye un componente temporal (d), asegurando que los prestamistas y prestatarios solo acumulen o paguen intereses durante los períodos en que interactúan activamente con el pool.

Los intereses cambian con el tiempo.

Cada pool también tiene un parámetro crucial, TP, que determina la proporción de cuánto token A necesita estar bloqueado para pedir prestado token B.

Por ejemplo, en un pool de ETH/USDC con un TP de 2.000 ETH/USDC, el prestatario puede realizar transacciones en función del TP y del precio al contado:

• Depositar 1 ETH permitirá pedir prestado 2,000 USDC
• Depositar 2,000 USDC permitirá pedir prestado 1 ETH

Esto significa que todas las transacciones dentro del grupo están garantizadas por 2,000 USDC o 1 ETH. El TP del grupo es establecido por el creador del grupo (el primer proveedor de liquidez, o LP).

Prestamistas

Los prestamistas son usuarios que proporcionan fondos al grupo de Timeswap, lo que permite a los prestatarios obtener préstamos mientras ganan intereses fijos.

Modelo de prestamista

En un grupo USDC/ETH, un prestamista puede prestar USDC, mientras que un prestatario puede bloquear ETH como garantía para pedir prestado USDC. Una vez que el prestatario bloquea la garantía, reciben un token (BT) que sirve como prueba del préstamo y se utilizará en el pago del reembolso.

Dado que los préstamos Timeswap son a plazo fijo y no liquidables, el prestamista recibirá el activo proporcionado (por ejemplo, USDC) o el activo colateral (por ejemplo, ETH) al final del período del préstamo.

La generación de TP

El resultado de la transacción depende de la decisión del prestatario. En cualquier caso, el prestamista siempre recibe los intereses que se bloquearon por adelantado (ya que el prestatario paga intereses por adelantado). Si el prestatario paga la deuda, el prestamista obtiene el activo proporcionado. Si el prestatario incumple, el prestamista recibe la garantía.

El nivel de precio en el que se espera que cambien las acciones del prestatario se llama precio de transición (TP).

Por ejemplo, después de que el prestamista proporcione USDC al grupo ETH/USDC, si el prestatario, basándose en sus intereses, elige reembolsar la deuda, el prestamista recibirá el activo USDC junto con intereses. Sin embargo, si el prestatario decide no reembolsar, el prestamista recibirá el activo ETH en su lugar. En este caso, la diferencia de valor entre USDC y ETH es el precio de transición (TP).

Esto significa que el riesgo para los prestamistas en Timeswap es diferente de los protocolos tradicionales de préstamos DeFi (como AAVE o Compound). En los protocolos DeFi tradicionales, la liquidación ayuda a mantener la salud del protocolo (y protege al prestamista). Los prestamistas en esos protocolos a menudo pueden "prestar y olvidar". Pero en Timeswap, los prestamistas necesitan gestionar su propio equilibrio riesgo/recompensa al prestar al grupo de liquidez.

Si bien el plazo del préstamo es fijo, los prestamistas tienen la opción de salir antes de tiempo. Sin embargo, la salida anticipada puede causar deslizamiento, lo que significa que es posible que no reciban la cantidad esperada debido a cambios en la liquidez del grupo o las condiciones del mercado.

Prestatarios

Un prestatario es alguien que obtiene un préstamo de la piscina de Timeswap, donde la liquidez es proporcionada por prestamistas y proveedores de liquidez. No necesitan gestionar activamente sus posiciones ya que no hay riesgo de liquidación.

Modelo de Prestatario

En un grupo USDC/ETH, donde los prestamistas prestan USDC, los prestatarios pueden bloquear ETH como garantía para pedir prestado USDC.

Dado que los préstamos de Timeswap son a plazo fijo e irredimibles, cuando vence el préstamo, el prestatario tiene dos opciones: puede pagar el préstamo o perder la garantía. Esta decisión se basa en comparar la cantidad de deuda con el valor de la garantía que han bloqueado. Independientemente de la opción que elijan, se pagará interés a los prestamistas y proveedores de liquidez. Si el prestatario incumple, el interés se paga en forma de garantía, mientras que si pagan el préstamo, el interés se paga en el activo prestado. El nivel de precio en el que se espera que cambie la decisión del prestatario (ya sea pagar o incumplir) se conoce como precio de transición (TP). La palabra "esperado" es importante aquí porque este precio no tiene en cuenta las deudas individuales de los prestatarios o si actúan racionalmente según los incentivos económicos.

Por ejemplo, en contraste con el escenario del prestamista, como prestatario, necesitarías proporcionar ETH como garantía. Después de bloquearlo en el pool, puedes pedir prestado USDC y recibir tokens CCT que representan tu garantía bloqueada y la posición prestada. Estos tokens actúan como prueba para recuperar tu garantía después de que se haya reembolsado el préstamo. El valor de CCT caerá a cero una vez que la deuda venza. Según los precios de mercado y las tasas de interés, los prestatarios decidirán si pagar la deuda. En este caso, si el prestatario paga la deuda, puede reclamar su garantía (USDC). Si elige no pagar, perderá su garantía (ETH) en su lugar.

Esta estructura hace que el riesgo del prestatario en Timeswap sea diferente de los protocolos tradicionales de préstamos DeFi (como AAVE o Compound). En los protocolos DeFi tradicionales, las tarifas de liquidación obligan a los prestatarios a administrar activamente sus posiciones mediante el monitoreo de su garantía contra su deuda. Por el contrario, los prestatarios en Timeswap no necesitan administrar sus posiciones, simplemente deciden si pagar en función del valor de la garantía y la deuda en el momento en que vence el préstamo. Esto hace que los prestatarios se parezcan más a los participantes de "pedir prestado y olvidar". Esencialmente, los prestatarios pueden desbloquear capital mientras se protegen del riesgo a la baja de su garantía.

Aunque los préstamos son a plazo fijo, los prestatarios tienen la opción de pagar su deuda antes de tiempo. Sin embargo, el reembolso anticipado puede causar deslizamiento, lo que significa que el prestatario podría no obtener la cantidad esperada debido a cambios en las condiciones del mercado o la liquidez en el grupo.

Proveedores de liquidez (LPs)

Un proveedor de liquidez (LP) es un participante que aporta liquidez al pool de Timeswap, actuando como contraparte tanto para prestamistas como para prestatarios a cambio de comisiones por transacción.

Modelo LP

El papel de los proveedores de liquidez en Timeswap es similar al de los LP en Uniswap. En Uniswap, los LP sirven como contrapartes de compradores y vendedores, comprando y vendiendo activos a través del pool de liquidez a cambio de comisiones de transacción. En Timeswap, los LPs toman prestados activos de prestamistas y se los prestan a prestatarios a cambio de comisiones de transacción.

Los protocolos tradicionales de préstamos DeFi, como AAVE y Compound, generalmente solo implican dos participantes principales: 1) Prestamistas, y 2) Prestatarios. Esto crea una dinámica en la que las tasas de interés fluctúan según cuánta liquidez se esté utilizando en el grupo. En cambio, Timeswap ofrece rendimientos fijos o pagos de intereses fijos a prestamistas y prestatarios cuando abren posiciones, y ambas partes pueden salir en cualquier momento antes de que el préstamo venza. Se necesita un LP para igualar el interés total pagado por los prestamistas con el interés recibido de los prestatarios.

Los proveedores de liquidez (LP) aportan activos como USDC y ETH al grupo. En Timeswap, la forma en que cambian los precios de los activos está impulsada por los mismos mecanismos AMM que en otros protocolos, pero la diferencia clave radica en cómo los cambios de precios atraviesan el sistema: los cambios de precios no se transmiten directamente a los LP, sino que fluyen a través de los prestatarios. Las acciones de los prestatarios luego influyen en los proveedores de liquidez. Esto significa que los activos que los LP reciben al final del plazo del préstamo dependen de las decisiones tomadas por los prestatarios. Por ejemplo, si el prestatario devuelve su deuda (como USDC), el proveedor de liquidez recibirá el USDC que proporcionaron. Sin embargo, si el prestatario incumple el préstamo, el colateral (ETH) será liquidado y el LP sufrirá una pérdida, similar a la pérdida impermanente. A cambio de este riesgo, los LP obtienen comisiones por cada transacción en el grupo.

Si bien los préstamos de Timeswap son a plazo fijo, los LP tienen la opción de retirar sus posiciones antes. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la retirada anticipada puede resultar en deslizamiento, lo que significa que podrían recibir menos valor de lo esperado.

Los proveedores de liquidez (como USDC) reciben tokens de recibo ERC-1155, conocidos como tokens de liquidez (LT), y proporcionan liquidez. Al igual que Uniswap, el primer proveedor de liquidez en un pool (el creador del pool) puede establecer los parámetros iniciales para el pool de Timeswap.

Riesgos para los diferentes participantes

Prestamistas

Es posible que los prestamistas no reciban el activo exacto que prestaron originalmente (por ejemplo, un prestamista podría prestar USDC, pero si el prestatario incumple, podría recibir ETH en su lugar al vencimiento).

De acuerdo con la configuración de AMM, los activos subyacentes en el grupo pueden ser dos tipos de tokens (Token A o Token B), y cambiarán en función de la relación entre el precio de transición, los precios del mercado externo y el comportamiento de arbitraje. Independientemente del resultado, el prestamista siempre recibirá un interés fijo.

Prestatarios

El prestatario debe pagar la deuda antes del vencimiento. De lo contrario, sus garantías serán confiscadas.

El CCT en poder del prestatario perderá su valor al vencimiento y la garantía confiscada se distribuirá al prestamista y a LP.

Proveedores de liquidez (LP)

Además del riesgo de impago de que el prestatario no pague a tiempo (en cuyo caso el LP recibe la garantía del prestatario), el LP también asume el riesgo de pérdida por divergencia.

Pérdida por divergencia: Al igual que la pérdida impermanente, la pérdida por divergencia es la diferencia entre mantener tokens en una billetera e implementarlos en el AMM. En los DEX, la pérdida de divergencia se calcula en función del tipo de cambio entre tokens. Dado que el AMM de intercambio de tiempo se utiliza para préstamos y ha aumentado la liquidez de un solo token, la pérdida de divergencia se produce en función de las tasas de interés del mercado como referencia.

Tokenómica ($TIME)

Información del token

Información del Token (Fuente: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap)

A partir del 3 de febrero de 2025, según la información de CoinGecko, el token $TIME ha alcanzado su suministro circulante máximo de 1.75 mil millones. La capitalización bursátil actual es de aproximadamente 1,5 millones de dólares. El token se emitió en Arbitrum e Hyperliquid.

Distribución de tokens

Distribución de tokens (Fuente: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics)

• Ronda de la Comunidad (Fiordo): 10%, 175,000,000
• Airdrop: 10%, 175,000,000
• Asignación a la comunidad (2025): 9.00%, 157,500,000
• Asignación comunitaria (posterior a 2025): 20,00%, 350.000.000
• HIP2:1.00%,17,500,000
• Equipo: 20.00%, 350,000,000
• Inversores: 15,00%, 262.500.000
• Creación de mercado 1: 2,00%, 35.000.000
• Market Making 2: 2.00%, 35,000,000
• Operaciones del Tesoro: 11.00%, 192,500,000

Desbloqueo de tokens

Los detalles de desbloqueo para los diferentes grupos son los siguientes:

• Community Round (Fjord): Totalmente distribuido a los usuarios
• Airdrop: Totalmente distribuido a los usuarios, con un 0.50% asignado a los apostantes de HypurrCo (febrero de 2025)
• Asignación comunitaria (2025): Asignada hasta enero de 2026 para fines de minería de liquidez, crecimiento, comercialización y ecosistema.
• Asignación de la comunidad (después de 2025): el 10 % se desbloqueará en 2026 y otro 10 % se desbloqueará en 2027
• HIP2: Liquidez bloqueada para HIP-2
• Equipo: período de bloqueo de 12 meses, seguido de 36 meses de liberación lineal
• Inversores: período de bloqueo de 6 meses, seguido de 24 meses de liberación lineal
• Market Making 1: Desbloqueado pero aún no distribuido
• Market Making 2: Desbloqueado pero aún no distribuido
• Operaciones del Tesoro: No aplicable

Conclusión

En cuanto a la naturaleza del protocolo, Timeswap se parece más a un producto derivado estructurado que a un protocolo de préstamo tradicional. Separa el valor temporal de los tokens y proporciona una nueva herramienta para los comerciantes profesionales. Sin embargo, al igual que muchos otros productos estructurados, a medida que aumenta la especialización, la base de usuarios de Timeswap se vuelve más estrecha en comparación con los protocolos de préstamos tradicionales. Por otro lado, entre los miles de tokens disponibles, solo unos pocos tienen un valor de tiempo real y, para la mayoría, el impacto del valor de tiempo en el valor total a menudo se ve eclipsado por otros factores, como el desbloqueo de horarios o los creadores de mercado. Algunos productos de opciones también ofrecen la posibilidad de negociar el valor del tiempo. Por lo tanto, la adopción generalizada de productos de préstamos estructurados requiere tiempo y creación de capital.