Investimento Estruturado: Uma Nova Forma de Investimento no Campo Web3
Com as restrições de identidade no mercado secundário tornando-se cada vez mais rigorosas, as barreiras de entrada para investimentos em incubação são altas e os ciclos longos, uma forma de investimento mais flexível e personalizável está a ganhar cada vez mais a preferência de investidores de alto património: produtos estruturados.
Na verdade, o investimento estruturado não é um novo conceito exclusivo do Web3, ele se origina de práticas consolidadas no setor financeiro tradicional.
No mercado tradicional, os bancos de investimento costumam agrupar uma série de ativos e realizar um tratamento em camadas: a camada de alto risco, como "ações" ou "dívidas subordinadas", atrai investidores em busca de altos retornos; a camada de baixo risco protege os fundos através de mecanismos como reembolso preferencial e garantia de capital, atraindo investimentos mais conservadores.
Hoje, este conceito foi introduzido no campo do Web3.
A essência do investimento estruturado em Web3
O núcleo dos produtos estruturados reside em dividir um certo "direito de rendimento" e depois recombiná-lo em uma carteira de investimentos que se adapte a diferentes perfis de risco.
No setor financeiro tradicional, este método é amplamente utilizado em produtos como ABS, CDO, certificados de rendimento e notas de bola de neve. No domínio do Web3, devido à flexibilidade dos contratos inteligentes e do mecanismo de Token, essa abordagem torna-se mais programável e eficiente em termos de combinação.
Atualmente, existem as seguintes categorias principais de produtos estruturados no mercado Web3, cada uma representando uma abordagem típica de desagregação:
Produto de rendimento fixo
Este é o tipo mais comum de produto estruturado. As equipes ou plataformas de projetos Web3 empacotam parte dos direitos de receita futura (como rendimentos de Staking, taxas de juros DeFi, participação em taxas de protocolo, etc.) e vendem na forma de "rendimento anual fixo", atraindo fundos conservadores para o mercado.
Casos típicos incluem produtos de gestão de stablecoins e certificados de rendimento lançados por grandes plataformas de negociação. Algumas plataformas principais oferecem estruturas de produtos "poupança a prazo + rendimento anual", com ativos bloqueados por 30 ou 90 dias, e o rendimento anual geralmente varia entre 5% e 15%, sendo os principais ativos USDT, ETH, BTC, entre outros. Algumas plataformas também enfatizam a característica de "preservação do capital", reduzindo a percepção de risco dos usuários.
Além disso, algumas plataformas DeFi tokenizam a divisão dos direitos de rendimento DeFi, formando a estrutura "YT (Yield Token) + PT (Principal Token)". Os usuários podem optar por comprar apenas o PT, bloqueando os rendimentos futuros, mas não assumindo o risco de volatilidade dos rendimentos; também podem optar pelo YT, apostando na futura alta das taxas de juros. Isso essencialmente divide o "direito ao rendimento" e o "direito ao principal" em camadas, atendendo a diferentes perfis de risco.
produtos de obrigações convertíveis / certificados de rendimento
Este tipo de produtos aparece frequentemente em investimentos de primeira linha ou colaborações em projetos, sendo essencialmente um modelo de "prioridade de dívida + conversão de Token a oportunidade": inicialmente, oferece um retorno fixo e estável aos investidores, e posteriormente, quando as condições são atendidas, troca-se por Tokens do projeto a um preço descontado, equilibrando conservadorismo e especulação.
Na prática, os investidores geralmente obtêm o direito de comprar Tokens do projeto no futuro ao assinar acordos como SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) ou Token Warrant. Esses acordos costumam estabelecer nós ou condições específicas, como o lançamento do projeto, atingir uma certa fase de desenvolvimento ou um ponto específico no tempo.
Ao mesmo tempo, para aumentar a atratividade e garantir os riscos de queda, o protocolo também introduzirá cláusulas de rendimento fixo, como durante o período em que o Token ainda não estiver online, a equipe do projeto pagará aos investidores juros fixos trimestral ou semestralmente, na forma de stablecoins ou outros ativos. A existência desta parte do retorno permite que os investidores possam assegurar um rendimento básico enquanto aguardam o avanço do projeto, reduzindo significativamente os riscos assumidos.
Fundo de Camadas de Risco
Este é o tipo com mais "características de engenharia financeira" entre os produtos estruturados Web3.
Este tipo de produtos geralmente agrupa uma cesta de ativos e depois os divide em diferentes níveis de risco. A estrutura mais comum é a de duas camadas: Junior (subordinada) e Senior (preferencial): a camada Junior assume o principal risco, com rendimentos mais altos; enquanto a camada Senior tem prioridade na distribuição de lucros quando o projeto gera receitas e na proteção do capital em caso de perdas.
A principal vantagem desta estrutura reside no uso de um mecanismo claro de correspondência entre risco e rendimento, que atende às preferências de diferentes investidores. Para a plataforma, também permite uma otimização na alocação de recursos, aumentando a atratividade do fundo geral.
No entanto, as suas fraquezas também são igualmente evidentes. Assim que o mercado oscila drasticamente e os ativos principais sofrem perdas significativas, a Junior Tranche, como "primeira camada de amortecimento de risco", rapidamente se reduz, podendo até ser completamente eliminada. Embora a Senior Tranche tenha prioridade, se a capacidade de pagamento de todo o pool colapsar, essa prioridade também será difícil de realizar.
Com os fundos Web3 "chegando rápido e saindo ainda mais rápido", a disseminação do pânico muitas vezes causa um efeito duplo de "desvalorização da confiança + corrida bancária", levando a uma situação semelhante ao "pânico estrutural" no sistema financeiro tradicional.
produto de estrutura de plataforma
No último ano, os investimentos estruturados passaram de "embalagem de ativos ponto a ponto" a nível de protocolo, para um caminho de plataforma e produto. Especialmente sob a influência de bolsas, carteiras ou plataformas de investimento de terceiros, os produtos estruturados deixaram de ser apenas "divisão de rendimento" nativa do protocolo, e agora são dominados pela plataforma que completa o ciclo fechado de "design --- embalagem --- venda".
Este tipo de produtos destina-se normalmente a utilizadores que não têm "competências complexas em estratégias", mas que desejam obter rendimentos estruturados, tendo o design da plataforma reduzido a barreira de participação.
As estruturas acima não são mutuamente exclusivas, alguns produtos podem até abranger várias estruturas, como "certificados de rendimento envolvendo camadas de risco", ou "títulos tokenizados divididos em tranches".
No entanto, a estruturação não é uma entrada adequada para todos. À primeira vista, ela reduz a barreira de entrada e aumenta a flexibilidade de ganhos; mas ao desmontar cada camada da estrutura, descobre-se que ela exige mais dos investidores do que se imagina.
Limites legais e desafios de conformidade
Ao participar em produtos estruturados, os investidores precisam considerar as seguintes questões-chave:
Qualificação do Investidor
Muitos produtos estruturados são apenas destinados a investidores qualificados. Tomando Hong Kong como exemplo, a SFC determina que a maioria dos derivados de ativos virtuais (como futuros, tokens alavancados, protocolos de rendimento estruturados, etc.) são considerados produtos complexos e só podem ser oferecidos a investidores profissionais, não podendo ser promovidos ao público em geral. A SEC dos EUA também possui regulamentações semelhantes, onde a maioria dos produtos estruturados que envolvem direitos de Token futuros, divisão de rendimentos e participação prioritária se enquadra na Reg D, permitindo apenas a participação de investidores qualificados.
conformidade do fluxo de fundos
Para os investidores da China continental, esta questão é especialmente sensível. Mesmo ao transferir USDT para plataformas no exterior, do ponto de vista legal, isso pode violar as linhas vermelhas da supervisão cambial. E na saída de fundos, ao realizar a conversão de moeda fiat através de "transferências com stablecoins + saídas OTC", se envolver contas anônimas ou plataformas cinzas no exterior, não só existe o risco de congelamento bancário, mas também pode ser considerado como "fluxo de fundos ilegal" ou "evasão de declaração fiscal".
compreensão do produto
A complexidade dos produtos estruturados reside no fato de que, sob uma superfície aparentemente simples, escondem uma combinação complexa de lógicas de protocolo. Os investidores devem compreender profundamente os mecanismos subjacentes do produto, incluindo a origem dos rendimentos, a forma como se concretiza a promessa de capital protegido, a estratificação do risco e outros detalhes.
Qualificações da plataforma
Os investidores precisam confirmar se a plataforma em que participam tem a qualificação para vender produtos estruturados. Algumas plataformas pequenas ou carteiras podem carecer das licenças e entidades legais necessárias, e uma vez que surjam problemas, os investidores podem enfrentar a dificuldade de não conseguir responsabilizar ninguém.
Como participar de investimentos estruturados de forma conforme?
Para participar de investimentos estruturados de forma conforme, os investidores devem ter em mente os seguintes pontos:
Estabelecer uma estrutura de identidade clara, como SPV no exterior, estrutura de escritório familiar em Hong Kong ou fundo isento em Singapura, para facilitar a gestão de Tokens, a liquidação em moeda fiduciária e a declaração de impostos.
Garantir a conformidade da movimentação de fundos, incluindo o uso de contas bancárias que correspondam à estrutura de identidade, realizar a troca de moeda e a liquidação através de instituições de pagamento licenciadas ou estruturas familiares, e esclarecer a "cadeia de legalidade" dos fundos antes da retirada dos lucros.
Rever cuidadosamente as qualificações da plataforma, incluindo a qualificação para a venda de produtos financeiros, a divulgação de ativos subjacentes e os mecanismos de resolução de disputas.
O investimento estruturado oferece aos investidores de alto patrimônio mais "configurabilidade", mas também exige que os investidores tenham compreensão dos mecanismos de risco, capacidade de projetar caminhos de financiamento e consciência prévia das responsabilidades legais. Para investidores que possuem capacidade de configuração de estrutura financeira, estrutura de identidade estável e canais de entrada de capital, e que estão dispostos a compreender profundamente a lógica do produto, o investimento estruturado pode se tornar uma "entrada controlada" para participar do Web3, ajudando a encontrar o seu próprio "ponto de equilíbrio entre risco e retorno".
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PumpDetector
· 16h atrás
as mesmas velhas artimanhas do tradfi... as baleias sempre encontram novas maneiras de rekt o retalho
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tokenomics_truther
· 16h atrás
São apenas jogos para enganar os pobres.
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ILCollector
· 16h atrás
Está muito difícil, perdi muito.
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UnluckyValidator
· 16h atrás
Mais um jogo em que os pobres não conseguem participar.
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MemeCoinSavant
· 16h atrás
baseado em, a fusão do tradfi com o web3 vai ser incrível frfr
Investimento estruturado em Web3: oportunidades e desafios da Conformidade
Investimento Estruturado: Uma Nova Forma de Investimento no Campo Web3
Com as restrições de identidade no mercado secundário tornando-se cada vez mais rigorosas, as barreiras de entrada para investimentos em incubação são altas e os ciclos longos, uma forma de investimento mais flexível e personalizável está a ganhar cada vez mais a preferência de investidores de alto património: produtos estruturados.
Na verdade, o investimento estruturado não é um novo conceito exclusivo do Web3, ele se origina de práticas consolidadas no setor financeiro tradicional.
No mercado tradicional, os bancos de investimento costumam agrupar uma série de ativos e realizar um tratamento em camadas: a camada de alto risco, como "ações" ou "dívidas subordinadas", atrai investidores em busca de altos retornos; a camada de baixo risco protege os fundos através de mecanismos como reembolso preferencial e garantia de capital, atraindo investimentos mais conservadores.
Hoje, este conceito foi introduzido no campo do Web3.
A essência do investimento estruturado em Web3
O núcleo dos produtos estruturados reside em dividir um certo "direito de rendimento" e depois recombiná-lo em uma carteira de investimentos que se adapte a diferentes perfis de risco.
No setor financeiro tradicional, este método é amplamente utilizado em produtos como ABS, CDO, certificados de rendimento e notas de bola de neve. No domínio do Web3, devido à flexibilidade dos contratos inteligentes e do mecanismo de Token, essa abordagem torna-se mais programável e eficiente em termos de combinação.
Atualmente, existem as seguintes categorias principais de produtos estruturados no mercado Web3, cada uma representando uma abordagem típica de desagregação:
Produto de rendimento fixo
Este é o tipo mais comum de produto estruturado. As equipes ou plataformas de projetos Web3 empacotam parte dos direitos de receita futura (como rendimentos de Staking, taxas de juros DeFi, participação em taxas de protocolo, etc.) e vendem na forma de "rendimento anual fixo", atraindo fundos conservadores para o mercado.
Casos típicos incluem produtos de gestão de stablecoins e certificados de rendimento lançados por grandes plataformas de negociação. Algumas plataformas principais oferecem estruturas de produtos "poupança a prazo + rendimento anual", com ativos bloqueados por 30 ou 90 dias, e o rendimento anual geralmente varia entre 5% e 15%, sendo os principais ativos USDT, ETH, BTC, entre outros. Algumas plataformas também enfatizam a característica de "preservação do capital", reduzindo a percepção de risco dos usuários.
Além disso, algumas plataformas DeFi tokenizam a divisão dos direitos de rendimento DeFi, formando a estrutura "YT (Yield Token) + PT (Principal Token)". Os usuários podem optar por comprar apenas o PT, bloqueando os rendimentos futuros, mas não assumindo o risco de volatilidade dos rendimentos; também podem optar pelo YT, apostando na futura alta das taxas de juros. Isso essencialmente divide o "direito ao rendimento" e o "direito ao principal" em camadas, atendendo a diferentes perfis de risco.
produtos de obrigações convertíveis / certificados de rendimento
Este tipo de produtos aparece frequentemente em investimentos de primeira linha ou colaborações em projetos, sendo essencialmente um modelo de "prioridade de dívida + conversão de Token a oportunidade": inicialmente, oferece um retorno fixo e estável aos investidores, e posteriormente, quando as condições são atendidas, troca-se por Tokens do projeto a um preço descontado, equilibrando conservadorismo e especulação.
Na prática, os investidores geralmente obtêm o direito de comprar Tokens do projeto no futuro ao assinar acordos como SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) ou Token Warrant. Esses acordos costumam estabelecer nós ou condições específicas, como o lançamento do projeto, atingir uma certa fase de desenvolvimento ou um ponto específico no tempo.
Ao mesmo tempo, para aumentar a atratividade e garantir os riscos de queda, o protocolo também introduzirá cláusulas de rendimento fixo, como durante o período em que o Token ainda não estiver online, a equipe do projeto pagará aos investidores juros fixos trimestral ou semestralmente, na forma de stablecoins ou outros ativos. A existência desta parte do retorno permite que os investidores possam assegurar um rendimento básico enquanto aguardam o avanço do projeto, reduzindo significativamente os riscos assumidos.
Fundo de Camadas de Risco
Este é o tipo com mais "características de engenharia financeira" entre os produtos estruturados Web3.
Este tipo de produtos geralmente agrupa uma cesta de ativos e depois os divide em diferentes níveis de risco. A estrutura mais comum é a de duas camadas: Junior (subordinada) e Senior (preferencial): a camada Junior assume o principal risco, com rendimentos mais altos; enquanto a camada Senior tem prioridade na distribuição de lucros quando o projeto gera receitas e na proteção do capital em caso de perdas.
A principal vantagem desta estrutura reside no uso de um mecanismo claro de correspondência entre risco e rendimento, que atende às preferências de diferentes investidores. Para a plataforma, também permite uma otimização na alocação de recursos, aumentando a atratividade do fundo geral.
No entanto, as suas fraquezas também são igualmente evidentes. Assim que o mercado oscila drasticamente e os ativos principais sofrem perdas significativas, a Junior Tranche, como "primeira camada de amortecimento de risco", rapidamente se reduz, podendo até ser completamente eliminada. Embora a Senior Tranche tenha prioridade, se a capacidade de pagamento de todo o pool colapsar, essa prioridade também será difícil de realizar.
Com os fundos Web3 "chegando rápido e saindo ainda mais rápido", a disseminação do pânico muitas vezes causa um efeito duplo de "desvalorização da confiança + corrida bancária", levando a uma situação semelhante ao "pânico estrutural" no sistema financeiro tradicional.
produto de estrutura de plataforma
No último ano, os investimentos estruturados passaram de "embalagem de ativos ponto a ponto" a nível de protocolo, para um caminho de plataforma e produto. Especialmente sob a influência de bolsas, carteiras ou plataformas de investimento de terceiros, os produtos estruturados deixaram de ser apenas "divisão de rendimento" nativa do protocolo, e agora são dominados pela plataforma que completa o ciclo fechado de "design --- embalagem --- venda".
Este tipo de produtos destina-se normalmente a utilizadores que não têm "competências complexas em estratégias", mas que desejam obter rendimentos estruturados, tendo o design da plataforma reduzido a barreira de participação.
As estruturas acima não são mutuamente exclusivas, alguns produtos podem até abranger várias estruturas, como "certificados de rendimento envolvendo camadas de risco", ou "títulos tokenizados divididos em tranches".
No entanto, a estruturação não é uma entrada adequada para todos. À primeira vista, ela reduz a barreira de entrada e aumenta a flexibilidade de ganhos; mas ao desmontar cada camada da estrutura, descobre-se que ela exige mais dos investidores do que se imagina.
Limites legais e desafios de conformidade
Ao participar em produtos estruturados, os investidores precisam considerar as seguintes questões-chave:
Qualificação do Investidor
Muitos produtos estruturados são apenas destinados a investidores qualificados. Tomando Hong Kong como exemplo, a SFC determina que a maioria dos derivados de ativos virtuais (como futuros, tokens alavancados, protocolos de rendimento estruturados, etc.) são considerados produtos complexos e só podem ser oferecidos a investidores profissionais, não podendo ser promovidos ao público em geral. A SEC dos EUA também possui regulamentações semelhantes, onde a maioria dos produtos estruturados que envolvem direitos de Token futuros, divisão de rendimentos e participação prioritária se enquadra na Reg D, permitindo apenas a participação de investidores qualificados.
conformidade do fluxo de fundos
Para os investidores da China continental, esta questão é especialmente sensível. Mesmo ao transferir USDT para plataformas no exterior, do ponto de vista legal, isso pode violar as linhas vermelhas da supervisão cambial. E na saída de fundos, ao realizar a conversão de moeda fiat através de "transferências com stablecoins + saídas OTC", se envolver contas anônimas ou plataformas cinzas no exterior, não só existe o risco de congelamento bancário, mas também pode ser considerado como "fluxo de fundos ilegal" ou "evasão de declaração fiscal".
compreensão do produto
A complexidade dos produtos estruturados reside no fato de que, sob uma superfície aparentemente simples, escondem uma combinação complexa de lógicas de protocolo. Os investidores devem compreender profundamente os mecanismos subjacentes do produto, incluindo a origem dos rendimentos, a forma como se concretiza a promessa de capital protegido, a estratificação do risco e outros detalhes.
Qualificações da plataforma
Os investidores precisam confirmar se a plataforma em que participam tem a qualificação para vender produtos estruturados. Algumas plataformas pequenas ou carteiras podem carecer das licenças e entidades legais necessárias, e uma vez que surjam problemas, os investidores podem enfrentar a dificuldade de não conseguir responsabilizar ninguém.
Como participar de investimentos estruturados de forma conforme?
Para participar de investimentos estruturados de forma conforme, os investidores devem ter em mente os seguintes pontos:
Estabelecer uma estrutura de identidade clara, como SPV no exterior, estrutura de escritório familiar em Hong Kong ou fundo isento em Singapura, para facilitar a gestão de Tokens, a liquidação em moeda fiduciária e a declaração de impostos.
Garantir a conformidade da movimentação de fundos, incluindo o uso de contas bancárias que correspondam à estrutura de identidade, realizar a troca de moeda e a liquidação através de instituições de pagamento licenciadas ou estruturas familiares, e esclarecer a "cadeia de legalidade" dos fundos antes da retirada dos lucros.
Rever cuidadosamente as qualificações da plataforma, incluindo a qualificação para a venda de produtos financeiros, a divulgação de ativos subjacentes e os mecanismos de resolução de disputas.
O investimento estruturado oferece aos investidores de alto patrimônio mais "configurabilidade", mas também exige que os investidores tenham compreensão dos mecanismos de risco, capacidade de projetar caminhos de financiamento e consciência prévia das responsabilidades legais. Para investidores que possuem capacidade de configuração de estrutura financeira, estrutura de identidade estável e canais de entrada de capital, e que estão dispostos a compreender profundamente a lógica do produto, o investimento estruturado pode se tornar uma "entrada controlada" para participar do Web3, ajudando a encontrar o seu próprio "ponto de equilíbrio entre risco e retorno".