Bitcoin Finance: Motor da Nova Rodada de Inovação Financeira Global

Com a escala de ativos do ETF à vista a ultrapassar os 50 mil milhões de dólares, as questões dos investidores institucionais sobre a legitimidade do Bitcoin já não existem. O foco atual virou-se para como integrar o Bitcoin no sistema financeiro global, uma questão estrutural. A resposta está a tornar-se cada vez mais clara: o Bitcoin está a passar por um processo de financeirização.

Bitcoin está a transformar-se em colateral programável e ferramenta de otimização de estratégias de capital. As instituições que reconhecerem essa transformação liderarão a direção do desenvolvimento financeiro na próxima década.

No setor financeiro tradicional, a volatilidade do Bitcoin é frequentemente vista como uma desvantagem, mas uma empresa de tecnologia recentemente emitiu títulos conversíveis sem juros que demonstram uma perspectiva diferente. Este tipo de negociação transforma a volatilidade em potencial de alta: quanto maior a volatilidade do ativo, maior o valor da opção de conversão embutida no título. Sob a condição de garantir a solvência, esses títulos oferecem aos investidores uma estrutura de rendimento assimétrica, ao mesmo tempo que ampliam a exposição da empresa a ativos de valorização.

Esta tendência está a espalhar-se. Muitas empresas no Japão e em França adotaram uma estratégia focada em Bitcoin, juntando-se ao grupo das "empresas de portfólio de Bitcoin". Esta abordagem ecoa a estratégia dos estados soberanos que, na era do sistema de Bretton Woods, tomavam emprestado moeda fiduciária e convertiam-na em ativos tangíveis. A versão digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Desde a diversificação das tesourarias de um fabricante de veículos elétricos, até a empresa de portfólio de Bitcoin que a estende a alavancagem do balanço patrimonial, estes são exemplos típicos da interseção entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está a penetrar em vários domínios dos mercados modernos.

Bitcoin como um colateral disponível 24 horas por dia está a tornar-se cada vez mais evidente. Em 2024, o volume de empréstimos garantidos por Bitcoin ultrapassou 4 mil milhões de dólares, e continua a crescer nos setores de finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Estas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais disponíveis 24 horas por dia, uma característica que os empréstimos tradicionais não conseguem realizar.

Os produtos estruturais e os rendimentos em cadeia também estão a desenvolver-se rapidamente. Hoje em dia, diversos produtos estruturais oferecem garantias de liquidez incorporadas, proteção do capital ou aumentos de rendimento para a exposição ao Bitcoin. As plataformas em cadeia também estão em constante evolução: o DeFi, inicialmente impulsionado por retalho, está a amadurecer gradualmente para cofres de nível institucional, criando retornos competitivos com Bitcoin como colateral subjacente.

ETF é apenas o ponto de partida. Com o desenvolvimento do mercado de derivados de nível institucional, os pacotes de fundos de tokenização de ativos e os bilhetes estruturados adicionam liquidez, proteção contra quedas e uma camada de aumento de rendimento ao mercado.

A nível de estados soberanos, quando os estados americanos elaboram leis de reserva de Bitcoin e os países exploram "obrigações em Bitcoin", o que discutimos já não é diversificação, mas sim o testemunho de um novo capítulo da soberania monetária.

A regulação não é um obstáculo, mas sim uma barreira protetora para os primeiros atores. A aprovação de fundos de mercado monetário tokenizados pela União Europeia, Singapura e pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA indica que os ativos digitais podem ser integrados na estrutura normativa existente. As instituições que investem hoje em custódia, conformidade e licenciamento ocuparão uma posição de liderança à medida que os sistemas regulatórios globais se tornem mais semelhantes. Um grande gestor de ativos que obteve aprovação para um fundo de mercado monetário tokenizado é um exemplo claro: um produto em conformidade lançado dentro do quadro regulatório existente.

A instabilidade macroeconômica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação da infraestrutura de pagamentos estão acelerando a financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares, que começaram com uma pequena alocação direcional, agora estão emprestando usando Bitcoin como colateral; empresas estão emitindo títulos conversíveis; empresas de gestão de ativos estão lançando estratégias estruturadas que combinam rendimento e exposição programável. A teoria do "ouro digital" amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais ampla.

Os desafios ainda existem. O Bitcoin ainda enfrenta riscos de mercado e de liquidez elevados, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em contínua evolução. No entanto, ver o Bitcoin como uma infraestrutura em vez de um mero ativo pode permitir que os investidores ocupem uma posição vantajosa em um sistema onde os ativos colaterais em valorização oferecem vantagens incomparáveis em relação aos ativos tradicionais.

Bitcoin ainda é volátil e não é isento de riscos. Mas sob a gestão adequada, está a transformar-se de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para geração de rendimento, gestão de colaterais e proteção macroeconómica.

A próxima onda de inovação financeira não apenas utilizará Bitcoin, mas será construída sobre ele. Assim como a revolução que o eurodólar trouxe à liquidez global na década de 1960, as estratégias de balanço patrimonial denominadas em Bitcoin poderão criar um impacto semelhante na década de 2030.