Análise Profundidade da RWA: Motor de subir do mercado de criptomoedas em 2025

A rápida ascensão das finanças descentralizadas (DeFi) criou um ecossistema financeiro que não depende do sistema bancário tradicional. No entanto, o problema central enfrentado pelo campo DeFi é a alta dependência de ativos encriptados, com falta de ativos do mundo real (RWA) suficientes para apoiar, limitando seu desenvolvimento à volatilidade do mercado de criptomoedas. O surgimento da pista RWA está quebrando essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, não apenas aprimorando a estabilidade dos produtos financeiros on-chain, mas também trazendo um enorme aumento de liquidez para o mercado. Esta pista tornou-se a ponte chave para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria encriptada, com potencial para impulsionar toda a indústria de blockchain a um novo ciclo de crescimento.

O conceito central de RWA é digitalizar vários tipos de ativos no mercado financeiro tradicional (como obrigações, imóveis, ações, obras de arte, capital privado, etc.) e convertê-los em ativos tokenizados que podem ser negociados, hipotecados ou emprestados na blockchain. Este processo não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito no mercado financeiro tradicional, como longos tempos de liquidação de transações, altos custos de intermediação e liquidez restrita. Tomando como exemplo o mercado de obrigações, a negociação tradicional de obrigações envolve várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com um processo intermediário complicado, resultando em altos custos de transação, enquanto a tokenização de RWA permite a liquidação em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo os custos de transação. Ao mesmo tempo, a transparência e a rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo efetivamente fraudes e operações inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, a pista RWA está atraindo cada vez mais instituições. A BlackRock, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, lançou recentemente o fundo tokenizado BUIDL baseado em blockchain, que possui principalmente ativos estáveis como títulos do tesouro americano, oferecendo uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Gigantes das finanças tradicionais como a Franklin Templeton também estão ativamente tentando tokenizar alguns de seus produtos de fundos, permitindo que os investidores participem do mercado de forma mais conveniente. Esses casos demonstram que a pista RWA não é apenas uma "narrativa encriptada", mas se torna a tendência central da digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do suporte de várias infraestruturas-chave, incluindo a rede subjacente de blockchain, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gestão de conformidade. O Ethereum continua a ser a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implantarem contratos inteligentes para gerir ativos RWA, enquanto soluções L2 (como Arbitrum e Optimism) também se tornaram opções populares para a negociação de ativos RWA, reduzindo os custos de transação e aumentando a capacidade. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação para ativos RWA, visando conquistar quota de mercado.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é imenso. O Boston Consulting Group prevê que, até 2030, o tamanho do mercado da pista RWA alcançará 16 trilhões de dólares, superando de longe o valor total de mercado atual de todo o mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares, mas a maior parte dos investimentos imobiliários requer um alto capital e tem baixa liquidez. Se 1% dos ativos forem tokenizados, isso poderia criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado de títulos global supera 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, isso formará um mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

Os fundos institucionais estão a acelerar a sua entrada na área RWA, o que indica que esta área já não é apenas um "experimento em criptomoedas", mas sim uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, à medida que os governos mostram apoio à indústria de criptomoedas, esta tendência continuará a desenvolver-se. Para os investidores, a área RWA não só oferece novas oportunidades de mercado, como também pode tornar-se uma ponte importante entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, à medida que a infraestrutura se aperfeiçoa, o quadro regulatório se estabelece e as instituições financeiras tradicionais se posicionam ainda mais, a área RWA tem potencial para se tornar um novo motor de crescimento na indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De uma forma geral, a ascensão da pista RWA representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, o que também significa que o mercado financeiro global entra em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade de tokenização de ativos RWA e estruturar a infraestrutura e os protocolos chave se tornará o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da economia macro e do desenvolvimento de RWA

Num contexto de crescente incerteza na economia global, mudanças nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de ativos digitais, a pista RWA tornou-se um dos pontos mais importantes de crescimento na indústria de encriptação. Com a ajustamento da política monetária da Reserva Federal, a pressão inflacionária a continuar a afetar, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação das instituições no mercado de criptomoedas, o desenvolvimento da RWA está a enfrentar uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as deficiências do sistema financeiro tradicional e a constante melhoria da maturidade do DeFi também impulsionam a migração de ativos do mundo real para a cadeia. Este artigo irá discutir profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento da pista RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconômica global: mudanças na inflação, nas taxas de juros e no sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconómico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à lenta recuperação económica após a pandemia de Covid-19, ao agravamento dos conflitos geopolíticos, aos problemas na cadeia de fornecimento e ao ajuste das políticas dos bancos centrais, existe uma grande incerteza no crescimento económico global. Entre eles, a inflação e as mudanças nas políticas de taxas de juro afetam diretamente a liquidez do capital e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, e também impulsionam indiretamente o desenvolvimento do setor RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a política de aumento agressivo das taxas de juros do Federal Reserve nos últimos dois anos teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou as taxas de juros várias vezes, visando conter a alta taxa de inflação, o que resultou em uma restrição da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a preferência por risco dos investidores diminui, os mercados financeiros tradicionais sofrem impactos, e o capital tende a fluir para classes de ativos de baixo risco e alta rentabilidade. Isso levou os investidores a focar em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um ponto importante de crescimento na pista de RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA (como o token OUSG oferecido pela Ondo Finance) tornou-se uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de rendimento anual (acima de 5%), atraindo um grande fluxo de fundos DeFi. Em segundo lugar, com a intensificação da crise da dívida global, a pista de RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até 2024, o total da dívida global ultrapassou 300 trilhões de dólares, dos quais mais de 34 trilhões de dólares são títulos do governo dos EUA, com o déficit fiscal alcançando um recorde histórico. Neste cenário, a confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi abalada, levando-os a buscar infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes, e as características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo oferecidas pela tecnologia blockchain tornaram a tokenização de ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro (como PAXG, XAUT) também se tornaram ativos populares no mercado de criptomoedas. De forma geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de proteção, enquanto a inovação na pista de RWA facilita a entrada desses ativos no mercado de criptomoedas, impulsionando um crescimento explosivo nessa área.

Ambiente de liquidez: mudança na política da Reserva Federal e alterações na aversão ao risco do mercado

O setor RWA está se desenvolvendo rapidamente, impulsionado pela mudança no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, o Federal Reserve implementou um grande aumento nas taxas de juros, resultando em uma severa contração da liquidez no mercado global. No entanto, desde 2024, com a pressão inflacionária diminuindo, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas, podendo até iniciar um ciclo de redução das taxas, o que alterou as expectativas de liquidez no mercado, exercendo uma grande influência no setor RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária do Federal Reserve aumentou a demanda do mercado por ativos de rendimento estável. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores tendem a produtos de rendimento previsível e de baixo risco, e a pista RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e mais em conformidade dentro do ecossistema DeFi, o que também é uma das razões importantes para a explosão do RWA em 2024. Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação do ETF à vista em 2024, com um fluxo contínuo de capital institucional, o que expandirá o pool de fundos de todo o mercado de criptomoedas, e esses fundos, além do BTC, também precisarão buscar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação de capital institucional. Por exemplo, gigantes da gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao campo RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, o que impulsionará ainda mais o crescimento da pista RWA. Além disso, com a queda das taxas de juros DeFi, a vantagem de rendimento da pista RWA se torna cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, as taxas de rendimento do ecossistema DeFi atingiram geralmente mais de 10%, mas em 2024 a maioria dos rendimentos de stablecoins dos protocolos DeFi caiu para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos dos títulos do governo dos EUA na pista RWA ainda se mantêm acima de 5%, tornando os ativos RWA um novo pilar de rendimento do DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulação política: o processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões regulamentares sempre foram um foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se ao fato de ser mais compatível do que outras pistas DeFi, conseguindo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades reguladoras de vários países estão gradualmente aceitando este modelo inovador de tokenização de ativos e explorando como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Primeiro, a SEC e a CFTC dos EUA iniciaram pesquisas nas áreas de tokenização de valores mobiliários e tokenização de títulos, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize foi reconhecida pela SEC e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, o que proporciona um bom exemplo de conformidade para a pista RWA. Em segundo lugar, regiões como Europa, Japão e Singapura mantêm uma atitude relativamente aberta em relação à pista RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange da Alemanha já apoiam a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento da cadeia de ativos RWA. Essas políticas favoráveis incentivam os investidores institucionais a entrarem na pista RWA, proporcionando uma base sólida para seu desenvolvimento.

Entrada de instituições e aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macro e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento do setor RWA. Instituições tradicionais começaram a prestar atenção à fusão entre DeFi e TradFi, e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a pesquisar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e o setor RWA se torna o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi (como MakerDAO, Aave, Maple Finance) estão se integrando profundamente com ativos RWA, o que proporciona um crescimento mais sustentável para o setor RWA.

Resumindo, a explosão do setor RWA não é apenas resultado da demanda do mercado, mas também um produto da interação entre a macroeconomia global, regulamentação política, ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Impulsionado por esses fatores catalisadores, o setor RWA tem potencial para se tornar um dos motores de crescimento mais importantes do mercado de criptomoedas entre 2024 e 2025.

Principais categorias e análise de projetos centrais da pista RWA

Com o amadurecimento contínuo do mercado de criptomoedas e a aceleração da entrada de capital institucional, a pista RWA está se tornando uma grande tendência. O objetivo central da pista RWA é emitir, negociar e gerenciar ativos do mercado financeiro tradicional, como títulos, imóveis, commodities e private equity, de forma tokenizada via blockchain, tornando-os mais líquidos, mais acessíveis e integrando-os ao ecossistema DeFi. Isso não apenas traz conveniência financeira descentralizada para ativos tradicionais, mas também fornece uma fonte de rendimento mais estável para o ecossistema DeFi. A pista RWA possui uma variedade rica de cenários de aplicação, com diferentes tipos de ativos do mundo real apresentando formas variadas na cadeia, geralmente podendo ser divididos nas seguintes grandes categorias: RWA de títulos, RWA de commodities e ativos em massa, RWA de imóveis, RWA de ações e mercado privado, RWA de infraestrutura e cadeia de suprimentos. Nesta parte, vamos explorar detalhadamente essas categorias.