Embora o mercado de ações dos EUA tenha terminado praticamente inalterado no final da semana, o mercado passou por uma onda de flutuação intensa.
Na segunda-feira, vendas em pânico, na terça-feira, uma recuperação de vingança, na quarta-feira, vendas técnicas levaram o mercado a cair novamente, na quinta-feira, a queda no número de pedidos de seguro-desemprego desencadeou o entusiasmo por compras a preços baixos, embora o número de pedidos contínuos de seguro-desemprego ainda esteja aumentando. Na sexta-feira, a tendência de recuperação continuou, mas a amplitude diminuiu.
Na última semana, o mercado de ações e o mercado de criptomoedas apresentaram uma ligação significativa. A mídia discute amplamente a recessão econômica nos EUA e a eliminação das operações de arbitragem do iene, mas isso pode ser duas "falsas questões". O verdadeiro pânico foi muito breve, e não houve a típica venda de todos os ativos, incluindo obrigações e ouro, que ocorre durante períodos de crise.
As ações dos EUA caíram acentuadamente na segunda-feira, registrando uma flutuação de cerca de 4,5%, a maior flutuação semanal desde a crise do Covid-19 em 2019. Essa flutuação implica tanto riscos quanto oportunidades. Na segunda-feira, durante o pregão, gravei um vídeo explicando por que a venda, exceto a do iene, pode ser uma reação exagerada, podendo ser uma boa oportunidade de compra para criptomoedas e o mercado de ações, enquanto para os títulos pode representar um pico de curto prazo. Os principais motivos incluem:
Os dados económicos atuais dos EUA são, no geral, bons e a tendência é positiva, com apenas alguns dados a apoiar a narrativa de recessão, e esses indicadores foram questionados quanto à sua fiabilidade neste ciclo de recuperação.
O crescimento dos lucros das empresas teve um bom desempenho, apenas a amplitude da superação das expectativas não se expandiu.
É pouco provável que o Japão continue a aumentar as taxas de juros, uma vez que a enorme dívida é difícil de ser absorvida pelo crescimento econômico.
O pânico de curto prazo gerado pelo aumento inesperado das taxas de juro levou ao fechamento de posições de alta alavancagem, e de acordo com os dados, esse efeito de venda em massa já foi em grande parte absorvido na segunda-feira.
O desempenho do mercado de renda fixa e de câmbio em dólares, predominantemente liderado por grandes instituições, não corresponde a situações de negociação de pânico ou escassez de liquidez.
Portanto, pode-se concluir que segunda-feira é mais provável que tenha sido um erro inesperado. No entanto, ainda é necessário observar as mudanças nos dados, pois ainda não se pode afirmar que tudo voltou ao normal. Do ponto de vista da preferência de investimento, a transição entre o modelo agressivo e o defensivo ainda não mudou, e a decepção em relação às grandes ações de tecnologia parece ter se intensificado para a fase de "narrativa de morte" entre os três estágios de queda: matar resultados, matar avaliações, matar narrativas, sendo este último o mais severo. A menos que o relatório da Nvidia quebre todas as dúvidas novamente, reacendendo o entusiasmo do setor, o índice Dow Jones e o S&P 500 podem ter um desempenho superior ao Nasdaq 100 nos próximos meses. Do ponto de vista de negociação, os setores cíclicos têm se saído significativamente pior do que os setores defensivos recentemente, e não se pode descartar a possibilidade de uma recuperação de curto prazo mais acentuada.
Os clientes da Goldman Sachs compraram em massa ações de tecnologia na semana passada, com o volume de negócios atingindo o maior nível em 5 meses.
Por outro lado, a subida dos preços dos títulos e a queda dos rendimentos oferecem um amortecedor para a queda do mercado de ações. No último mês, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA caiu de 4,5% para 3,7%, uma variação de 80 pontos base que superou amplamente o impacto das expectativas de cortes nas taxas. A menos que realmente vejamos uma recessão iminente, essa precificação parece excessiva, assim como foi o caso no quarto trimestre do ano passado, quando o mercado estava excessivamente otimista quanto às expectativas de cortes nas taxas. Nos últimos anos, o mercado parece estar mais "animal" do que nunca, e a precificação não é mais tão racional.
Sobre as expectativas de redução da taxa de juros em setembro
De acordo com a pesquisa do JPMorgan, com base na regra de Taylor, a taxa de juros dos fundos federais do Federal Reserve deve estar em torno de 4%, 150 pontos base abaixo da taxa atual. O Federal Reserve tem razões para ajustar rapidamente a política para melhor se adequar à atual situação econômica.
Em termos de preços de mercado, a expectativa para a redução das taxas no FOMC de setembro é de 25 pontos base, mas o mercado espera que possa ultrapassar os 25 pontos base. Na segunda-feira, durante o dia, chegou a ser precificado em 63 pontos base devido ao pânico, e esta semana fechou em 38 pontos base. Atualmente, o mercado já absorveu a expectativa de uma redução total de 100 pontos base pelo Federal Reserve este ano, ou seja, quatro vezes (.
A expectativa de cortes nas taxas de juros que ultrapassem 25 pontos base pela primeira vez e mais de 3 vezes ao longo do ano necessita de dados que continuem a se deteriorar ), especialmente dados do mercado de trabalho ( para sustentá-la, caso contrário, essa precificação pode ser excessiva. Se os dados forem favoráveis, o mercado começará a precificar gradualmente a possibilidade de um corte de 50 pontos base em setembro e até um corte de 125 pontos base ao longo do ano.
Do ponto de vista da estratégia de negociação, no curto prazo, o mercado de taxas de juros dos EUA deverá corrigir após uma alta nas próximas 2 semanas, enquanto no ciclo de mais de 1 mês, está em modo de compra em queda, pois o ciclo de redução de taxas está prestes a começar. O mercado ainda precisa de tempo para formar um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma potencial recessão, e durante esse período, o sentimento irá flutuar repetidamente.
Na semana passada, as declarações dos oficiais da Reserva Federal foram ligeiramente dovish, mas a atitude geral foi ambígua, o que estava dentro das expectativas.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): O "trading de recessão" das ações americanas foi excessivo, criptomoedas de destaque foram injustamente afetadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Mercado Cripto
Após a maior correção desde a crise da FTX, o preço do Bitcoin caiu mais de 15% e depois houve uma recuperação. O fator desencadeador desta correção não foram eventos internos do mercado de criptomoedas, mas sim um choque externo proveniente da correção do mercado tradicional. O aspecto técnico também mostrou uma forte sobrecarga, quase idêntica à de 16 de agosto do ano passado, quando o Bitcoin caiu de 29.000 dólares para 24.000 dólares, seguido por dois meses de consolidação em alta.
Isto explica o motivo pelo qual o ímpeto de recuperação das criptomoedas é tão forte.
A análise a seguir é baseada no relatório de pesquisa do JPMorgan de 7 de agosto:
Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. Os saídas de fundos do ETF de Bitcoin em spot aumentaram significativamente em agosto, atingindo o maior volume mensal de saídas desde a criação desses ETFs.
Em comparação, as ações de redução de risco dos participantes do mercado de futuros dos EUA são limitadas. A mudança nas posições dos contratos futuros de Bitcoin da CME mostra que o spread de preços positivo da curva de futuros indica que os investidores de futuros ainda mantêm um certo otimismo.
O Bitcoin caiu para cerca de 49.000 dólares na semana passada. Este nível de preço é equivalente ao custo de produção do Bitcoin estimado pelo JPMorgan. Se o preço do Bitcoin se mantiver a longo prazo neste nível ou abaixo, isso pressionará os mineradores, o que pode exercer uma pressão adicional para baixo sobre o preço do Bitcoin.
Existem vários fatores que podem fazer os investidores institucionais manterem-se otimistas:
O Morgan Stanley permitiu recentemente que os seus consultores de riqueza recomendassem ETFs de bitcoin à vista aos clientes.
A pressão de liquidação de pagamentos em criptomoedas dos casos de falência da Mt. Gox e da Genesis pode já ter passado.
O pagamento de mais de 10 mil milhões de dólares em dinheiro após a falência da FTX pode impulsionar ainda mais a demanda no mercado de criptomoedas até ao final do ano.
Ambas as partes nas eleições nos EUA podem apoiar regulamentos favoráveis às criptomoedas.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): A negociação de "recessão" nas ações dos EUA está excessiva, as principais criptomoedas foram prejudicadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Capital e Posição
Apesar da recente redução significativa na alocação de ações devido à queda dos preços das ações e ao aumento acentuado da alocação em obrigações nas últimas semanas, a atual proporção de alocação de ações )46.5%( ainda está claramente acima da média desde 2015. De acordo com cálculos do JPMorgan, para que a alocação de ações retorne ao nível médio pós-2015, os preços das ações precisam cair mais 8% a partir do nível atual.
Atualmente, a proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, o que indica que os fundos estão mais concentrados em ações e títulos. Uma baixa alocação de caixa pode aumentar a vulnerabilidade do mercado em momentos de pressão, pois, durante uma queda do mercado, os investidores podem precisar vender ativos para obter liquidez, o que pode agravar a flutuação do mercado.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, pois os investidores se voltaram para as obrigações como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações.
Recentemente, durante a flutuação do mercado, a reação dos investidores de retalho foi relativamente calma, não tendo havido um fenômeno de retirada em massa.
A pesquisa de sentimento dos investidores de varejo ainda é otimista.
A tabela de variação de posições dos futuros do índice Nikkei indica que os investidores especulativos reduziram significativamente as posições longas.
A posição líquida de venda a descoberto especulativa em ienes basicamente chegou a zero até a última terça-feira.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): A "negociação de recessão" das ações dos EUA foi excessiva, criptomoedas predominantes foram erradamente penalizadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Qual é a dimensão do "trading de arbitragem em ienes"?
As transações de arbitragem em ienes incluem principalmente três partes:
Investidores estrangeiros compram ações japonesas e fazem uma cobertura de derivativos no valor equivalente em ienes. Recentemente, devido à queda das ações japonesas e à valorização do iene, esses investidores estão perdendo em ambas as frentes e são obrigados a liquidar toda a sua carteira. Com base nos dados do governo japonês sobre o investimento de estrangeiros em ações japonesas, estima-se que o volume dessa transação seja de cerca de 600 bilhões de dólares.
Investidores estrangeiros tomam empréstimos em ienes para comprar ativos no exterior, como ações e títulos. De acordo com as estatísticas do Banco de Compensações Internacionais sobre o total de créditos em ienes para mutuários não bancários fora do Japão, no final do primeiro trimestre de 2014, esse tipo de operação foi de cerca de 420 bilhões de dólares. No entanto, os dados relevantes são atualizados apenas uma vez por trimestre, e atualmente não há dados do segundo trimestre.
Os investidores domésticos no Japão compram ações e obrigações estrangeiras com ienes. Por exemplo, os fundos de pensão japoneses utilizam ienes para comprar ações e obrigações estrangeiras para atender às suas necessidades de pagamento futuro. Este tipo de transação tinha um volume de cerca de 35 trilhões de dólares antes do ajuste, sendo que cerca de 60% corresponde a ações estrangeiras.
Some partes somadas, estima-se que o tamanho total das operações de arbitragem em ienes seja de aproximadamente 4 trilhões de dólares. Se a inflação no Japão no futuro for forçada a levar o Banco do Japão a aumentar as taxas de juros, esse tamanho de operação diminuirá gradualmente. Isso explica por que as posições de curto prazo foram liquidadas, mas as posições de longo prazo ainda podem ter impacto.
No geral, diferentes tipos de investidores estão ajustando suas estratégias de investimento de acordo com as mudanças no mercado:
Investidores de seguimento de tendência ou especulativos ) como CTA (: recentemente tiveram que vender em grande quantidade as posições de compra de ações e as posições de venda do iene que detinham anteriormente.
Arbitragem com o iene: se o iene se valorizar, esta operação terá prejuízo. Atualmente, embora as transações com o iene tenham mudado de sobrevendido para sobrecomprado, de um modo geral, esta grande transação de 4 trilhões de dólares não foi desfeita em grande escala.
Fundo de Risco Paritário: Recentemente, a flutuação do mercado aumentou, e eles também estão a reduzir investimentos, mas a magnitude é menor do que a dos CTA. O aumento dos preços dos títulos ajudou-os a controlar as perdas.
Investidores comuns: em comparação com quedas anteriores do mercado de ações, desta vez a retirada deles não foi muita.
Os fundos temáticos da China atraíram 3,1 mil milhões de dólares, com capitais passivos a continuarem a comprar desde o final de maio.
Apesar da flutuação do mercado, os fluxos de capital para ações mantiveram-se positivos pela 16ª semana consecutiva, e até aumentaram em relação à semana anterior. Já os fluxos de capital para obrigações desaceleraram.
A alocação dos investidores subjetivos caiu de um nível elevado para ligeiramente abaixo da média )36 percentil (. A alocação das estratégias sistemáticas também caiu de um nível elevado para ligeiramente abaixo da média )38 percentil (, sendo esta a primeira vez desde a grande correção do verão passado que cai para um nível tão baixo.
Na segunda-feira, o índice VIX teve uma flutuação diária superior a 40 pontos, estabelecendo um recorde histórico, mas considerando que a flutuação do mercado na segunda-feira foi inferior a 3%, historicamente, quando o VIX sobe 20 pontos em um dia, a flutuação do mercado à vista pode chegar a 5%-10%. Portanto, a mesa de negociação do Goldman Sachs comentou que isso é "um choque no mercado de volatilidade, e não um choque no mercado de ações". Há problemas de liquidez no mercado VIX, e o pânico no mercado de derivados foi amplificado, o que pode manter o mercado agitado antes do vencimento das opções VIX em 21 de agosto.
Os dados do departamento de corretagem do Goldman Sachs mostram que, na semana passada, os clientes venderam líquidos produtos de fundos pela terceira semana consecutiva, enquanto as ações individuais registraram a maior compra líquida em seis meses, especialmente nos setores de tecnologia da informação, bens de consumo essenciais, industrial, serviços de comunicação e financeiro. Isso parece indicar que, se os dados econômicos forem relativamente otimistas, os investidores podem mudar sua atenção do risco geral do mercado ) beta do mercado ( para ações individuais ou oportunidades específicas do setor ) alpha (.
A liquidez do mercado de ações dos EUA está no nível mais baixo desde maio do ano passado.
O modelo de estratégia CTA do Bank of America mostra que, na próxima semana, os fundos CTA no mercado de ações dos EUA tendem a aumentar suas posições, uma vez que a tendência de longo prazo das ações dos EUA ainda é considerada positiva. Portanto, é pouco provável que o CTA se torne rapidamente um urso, mas pode rapidamente reconstruir posições longas em ações após encontrar suporte no mercado.
O mercado de ações japonês tende a reduzir posições.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): O "comércio de recessão" das ações dos EUA está excessivo, criptomoedas de referência foram injustamente atingidas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Próximos eventos chave
Índice de Preços ao Consumidor )CPI(: Espera-se que os dados do IPC tenham um impacto no mercado. Se o IPC estiver em linha ou abaixo do esperado, o mercado pode reagir de forma moderada; se estiver acima do esperado, será um problema significativo.
Dados de vendas a retalho: Se os dados forem robustos, o mercado poderá ter uma atitude otimista em relação a um pouso suave.
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OnchainDetectiveBing
· 19h atrás
idiotas fazer as pessoas de parvas~
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AirdropHunter007
· 19h atrás
uma onda fazer as pessoas de parvas uma onda receber
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PositionPhobia
· 19h atrás
Tensão emocionante, ainda quer que eu aumente a posição?
A flutuação mais intensa desde 2019, o mercado de ações sofreu um grande abalo na semana.
A semana com a Flutuação mais intensa desde 2019
Embora o mercado de ações dos EUA tenha terminado praticamente inalterado no final da semana, o mercado passou por uma onda de flutuação intensa.
Na segunda-feira, vendas em pânico, na terça-feira, uma recuperação de vingança, na quarta-feira, vendas técnicas levaram o mercado a cair novamente, na quinta-feira, a queda no número de pedidos de seguro-desemprego desencadeou o entusiasmo por compras a preços baixos, embora o número de pedidos contínuos de seguro-desemprego ainda esteja aumentando. Na sexta-feira, a tendência de recuperação continuou, mas a amplitude diminuiu.
Na última semana, o mercado de ações e o mercado de criptomoedas apresentaram uma ligação significativa. A mídia discute amplamente a recessão econômica nos EUA e a eliminação das operações de arbitragem do iene, mas isso pode ser duas "falsas questões". O verdadeiro pânico foi muito breve, e não houve a típica venda de todos os ativos, incluindo obrigações e ouro, que ocorre durante períodos de crise.
As ações dos EUA caíram acentuadamente na segunda-feira, registrando uma flutuação de cerca de 4,5%, a maior flutuação semanal desde a crise do Covid-19 em 2019. Essa flutuação implica tanto riscos quanto oportunidades. Na segunda-feira, durante o pregão, gravei um vídeo explicando por que a venda, exceto a do iene, pode ser uma reação exagerada, podendo ser uma boa oportunidade de compra para criptomoedas e o mercado de ações, enquanto para os títulos pode representar um pico de curto prazo. Os principais motivos incluem:
Os dados económicos atuais dos EUA são, no geral, bons e a tendência é positiva, com apenas alguns dados a apoiar a narrativa de recessão, e esses indicadores foram questionados quanto à sua fiabilidade neste ciclo de recuperação.
O crescimento dos lucros das empresas teve um bom desempenho, apenas a amplitude da superação das expectativas não se expandiu.
É pouco provável que o Japão continue a aumentar as taxas de juros, uma vez que a enorme dívida é difícil de ser absorvida pelo crescimento econômico.
O pânico de curto prazo gerado pelo aumento inesperado das taxas de juro levou ao fechamento de posições de alta alavancagem, e de acordo com os dados, esse efeito de venda em massa já foi em grande parte absorvido na segunda-feira.
O desempenho do mercado de renda fixa e de câmbio em dólares, predominantemente liderado por grandes instituições, não corresponde a situações de negociação de pânico ou escassez de liquidez.
Portanto, pode-se concluir que segunda-feira é mais provável que tenha sido um erro inesperado. No entanto, ainda é necessário observar as mudanças nos dados, pois ainda não se pode afirmar que tudo voltou ao normal. Do ponto de vista da preferência de investimento, a transição entre o modelo agressivo e o defensivo ainda não mudou, e a decepção em relação às grandes ações de tecnologia parece ter se intensificado para a fase de "narrativa de morte" entre os três estágios de queda: matar resultados, matar avaliações, matar narrativas, sendo este último o mais severo. A menos que o relatório da Nvidia quebre todas as dúvidas novamente, reacendendo o entusiasmo do setor, o índice Dow Jones e o S&P 500 podem ter um desempenho superior ao Nasdaq 100 nos próximos meses. Do ponto de vista de negociação, os setores cíclicos têm se saído significativamente pior do que os setores defensivos recentemente, e não se pode descartar a possibilidade de uma recuperação de curto prazo mais acentuada.
Os clientes da Goldman Sachs compraram em massa ações de tecnologia na semana passada, com o volume de negócios atingindo o maior nível em 5 meses.
Por outro lado, a subida dos preços dos títulos e a queda dos rendimentos oferecem um amortecedor para a queda do mercado de ações. No último mês, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA caiu de 4,5% para 3,7%, uma variação de 80 pontos base que superou amplamente o impacto das expectativas de cortes nas taxas. A menos que realmente vejamos uma recessão iminente, essa precificação parece excessiva, assim como foi o caso no quarto trimestre do ano passado, quando o mercado estava excessivamente otimista quanto às expectativas de cortes nas taxas. Nos últimos anos, o mercado parece estar mais "animal" do que nunca, e a precificação não é mais tão racional.
Sobre as expectativas de redução da taxa de juros em setembro
De acordo com a pesquisa do JPMorgan, com base na regra de Taylor, a taxa de juros dos fundos federais do Federal Reserve deve estar em torno de 4%, 150 pontos base abaixo da taxa atual. O Federal Reserve tem razões para ajustar rapidamente a política para melhor se adequar à atual situação econômica.
Em termos de preços de mercado, a expectativa para a redução das taxas no FOMC de setembro é de 25 pontos base, mas o mercado espera que possa ultrapassar os 25 pontos base. Na segunda-feira, durante o dia, chegou a ser precificado em 63 pontos base devido ao pânico, e esta semana fechou em 38 pontos base. Atualmente, o mercado já absorveu a expectativa de uma redução total de 100 pontos base pelo Federal Reserve este ano, ou seja, quatro vezes (.
A expectativa de cortes nas taxas de juros que ultrapassem 25 pontos base pela primeira vez e mais de 3 vezes ao longo do ano necessita de dados que continuem a se deteriorar ), especialmente dados do mercado de trabalho ( para sustentá-la, caso contrário, essa precificação pode ser excessiva. Se os dados forem favoráveis, o mercado começará a precificar gradualmente a possibilidade de um corte de 50 pontos base em setembro e até um corte de 125 pontos base ao longo do ano.
Do ponto de vista da estratégia de negociação, no curto prazo, o mercado de taxas de juros dos EUA deverá corrigir após uma alta nas próximas 2 semanas, enquanto no ciclo de mais de 1 mês, está em modo de compra em queda, pois o ciclo de redução de taxas está prestes a começar. O mercado ainda precisa de tempo para formar um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma potencial recessão, e durante esse período, o sentimento irá flutuar repetidamente.
Na semana passada, as declarações dos oficiais da Reserva Federal foram ligeiramente dovish, mas a atitude geral foi ambígua, o que estava dentro das expectativas.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): O "trading de recessão" das ações americanas foi excessivo, criptomoedas de destaque foram injustamente afetadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Mercado Cripto
Após a maior correção desde a crise da FTX, o preço do Bitcoin caiu mais de 15% e depois houve uma recuperação. O fator desencadeador desta correção não foram eventos internos do mercado de criptomoedas, mas sim um choque externo proveniente da correção do mercado tradicional. O aspecto técnico também mostrou uma forte sobrecarga, quase idêntica à de 16 de agosto do ano passado, quando o Bitcoin caiu de 29.000 dólares para 24.000 dólares, seguido por dois meses de consolidação em alta.
Isto explica o motivo pelo qual o ímpeto de recuperação das criptomoedas é tão forte.
A análise a seguir é baseada no relatório de pesquisa do JPMorgan de 7 de agosto:
Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. Os saídas de fundos do ETF de Bitcoin em spot aumentaram significativamente em agosto, atingindo o maior volume mensal de saídas desde a criação desses ETFs.
Em comparação, as ações de redução de risco dos participantes do mercado de futuros dos EUA são limitadas. A mudança nas posições dos contratos futuros de Bitcoin da CME mostra que o spread de preços positivo da curva de futuros indica que os investidores de futuros ainda mantêm um certo otimismo.
O Bitcoin caiu para cerca de 49.000 dólares na semana passada. Este nível de preço é equivalente ao custo de produção do Bitcoin estimado pelo JPMorgan. Se o preço do Bitcoin se mantiver a longo prazo neste nível ou abaixo, isso pressionará os mineradores, o que pode exercer uma pressão adicional para baixo sobre o preço do Bitcoin.
Existem vários fatores que podem fazer os investidores institucionais manterem-se otimistas:
O Morgan Stanley permitiu recentemente que os seus consultores de riqueza recomendassem ETFs de bitcoin à vista aos clientes.
A pressão de liquidação de pagamentos em criptomoedas dos casos de falência da Mt. Gox e da Genesis pode já ter passado.
O pagamento de mais de 10 mil milhões de dólares em dinheiro após a falência da FTX pode impulsionar ainda mais a demanda no mercado de criptomoedas até ao final do ano.
Ambas as partes nas eleições nos EUA podem apoiar regulamentos favoráveis às criptomoedas.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): A negociação de "recessão" nas ações dos EUA está excessiva, as principais criptomoedas foram prejudicadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Capital e Posição
Apesar da recente redução significativa na alocação de ações devido à queda dos preços das ações e ao aumento acentuado da alocação em obrigações nas últimas semanas, a atual proporção de alocação de ações )46.5%( ainda está claramente acima da média desde 2015. De acordo com cálculos do JPMorgan, para que a alocação de ações retorne ao nível médio pós-2015, os preços das ações precisam cair mais 8% a partir do nível atual.
Atualmente, a proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, o que indica que os fundos estão mais concentrados em ações e títulos. Uma baixa alocação de caixa pode aumentar a vulnerabilidade do mercado em momentos de pressão, pois, durante uma queda do mercado, os investidores podem precisar vender ativos para obter liquidez, o que pode agravar a flutuação do mercado.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, pois os investidores se voltaram para as obrigações como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações.
Recentemente, durante a flutuação do mercado, a reação dos investidores de retalho foi relativamente calma, não tendo havido um fenômeno de retirada em massa.
A pesquisa de sentimento dos investidores de varejo ainda é otimista.
A tabela de variação de posições dos futuros do índice Nikkei indica que os investidores especulativos reduziram significativamente as posições longas.
A posição líquida de venda a descoberto especulativa em ienes basicamente chegou a zero até a última terça-feira.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): A "negociação de recessão" das ações dos EUA foi excessiva, criptomoedas predominantes foram erradamente penalizadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Qual é a dimensão do "trading de arbitragem em ienes"?
As transações de arbitragem em ienes incluem principalmente três partes:
Investidores estrangeiros compram ações japonesas e fazem uma cobertura de derivativos no valor equivalente em ienes. Recentemente, devido à queda das ações japonesas e à valorização do iene, esses investidores estão perdendo em ambas as frentes e são obrigados a liquidar toda a sua carteira. Com base nos dados do governo japonês sobre o investimento de estrangeiros em ações japonesas, estima-se que o volume dessa transação seja de cerca de 600 bilhões de dólares.
Investidores estrangeiros tomam empréstimos em ienes para comprar ativos no exterior, como ações e títulos. De acordo com as estatísticas do Banco de Compensações Internacionais sobre o total de créditos em ienes para mutuários não bancários fora do Japão, no final do primeiro trimestre de 2014, esse tipo de operação foi de cerca de 420 bilhões de dólares. No entanto, os dados relevantes são atualizados apenas uma vez por trimestre, e atualmente não há dados do segundo trimestre.
Os investidores domésticos no Japão compram ações e obrigações estrangeiras com ienes. Por exemplo, os fundos de pensão japoneses utilizam ienes para comprar ações e obrigações estrangeiras para atender às suas necessidades de pagamento futuro. Este tipo de transação tinha um volume de cerca de 35 trilhões de dólares antes do ajuste, sendo que cerca de 60% corresponde a ações estrangeiras.
Some partes somadas, estima-se que o tamanho total das operações de arbitragem em ienes seja de aproximadamente 4 trilhões de dólares. Se a inflação no Japão no futuro for forçada a levar o Banco do Japão a aumentar as taxas de juros, esse tamanho de operação diminuirá gradualmente. Isso explica por que as posições de curto prazo foram liquidadas, mas as posições de longo prazo ainda podem ter impacto.
No geral, diferentes tipos de investidores estão ajustando suas estratégias de investimento de acordo com as mudanças no mercado:
Investidores de seguimento de tendência ou especulativos ) como CTA (: recentemente tiveram que vender em grande quantidade as posições de compra de ações e as posições de venda do iene que detinham anteriormente.
Arbitragem com o iene: se o iene se valorizar, esta operação terá prejuízo. Atualmente, embora as transações com o iene tenham mudado de sobrevendido para sobrecomprado, de um modo geral, esta grande transação de 4 trilhões de dólares não foi desfeita em grande escala.
Fundo de Risco Paritário: Recentemente, a flutuação do mercado aumentou, e eles também estão a reduzir investimentos, mas a magnitude é menor do que a dos CTA. O aumento dos preços dos títulos ajudou-os a controlar as perdas.
Investidores comuns: em comparação com quedas anteriores do mercado de ações, desta vez a retirada deles não foi muita.
Os fundos temáticos da China atraíram 3,1 mil milhões de dólares, com capitais passivos a continuarem a comprar desde o final de maio.
Apesar da flutuação do mercado, os fluxos de capital para ações mantiveram-se positivos pela 16ª semana consecutiva, e até aumentaram em relação à semana anterior. Já os fluxos de capital para obrigações desaceleraram.
A alocação dos investidores subjetivos caiu de um nível elevado para ligeiramente abaixo da média )36 percentil (. A alocação das estratégias sistemáticas também caiu de um nível elevado para ligeiramente abaixo da média )38 percentil (, sendo esta a primeira vez desde a grande correção do verão passado que cai para um nível tão baixo.
Na segunda-feira, o índice VIX teve uma flutuação diária superior a 40 pontos, estabelecendo um recorde histórico, mas considerando que a flutuação do mercado na segunda-feira foi inferior a 3%, historicamente, quando o VIX sobe 20 pontos em um dia, a flutuação do mercado à vista pode chegar a 5%-10%. Portanto, a mesa de negociação do Goldman Sachs comentou que isso é "um choque no mercado de volatilidade, e não um choque no mercado de ações". Há problemas de liquidez no mercado VIX, e o pânico no mercado de derivados foi amplificado, o que pode manter o mercado agitado antes do vencimento das opções VIX em 21 de agosto.
Os dados do departamento de corretagem do Goldman Sachs mostram que, na semana passada, os clientes venderam líquidos produtos de fundos pela terceira semana consecutiva, enquanto as ações individuais registraram a maior compra líquida em seis meses, especialmente nos setores de tecnologia da informação, bens de consumo essenciais, industrial, serviços de comunicação e financeiro. Isso parece indicar que, se os dados econômicos forem relativamente otimistas, os investidores podem mudar sua atenção do risco geral do mercado ) beta do mercado ( para ações individuais ou oportunidades específicas do setor ) alpha (.
A liquidez do mercado de ações dos EUA está no nível mais baixo desde maio do ano passado.
O modelo de estratégia CTA do Bank of America mostra que, na próxima semana, os fundos CTA no mercado de ações dos EUA tendem a aumentar suas posições, uma vez que a tendência de longo prazo das ações dos EUA ainda é considerada positiva. Portanto, é pouco provável que o CTA se torne rapidamente um urso, mas pode rapidamente reconstruir posições longas em ações após encontrar suporte no mercado.
O mercado de ações japonês tende a reduzir posições.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): O "comércio de recessão" das ações dos EUA está excessivo, criptomoedas de referência foram injustamente atingidas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Próximos eventos chave
Índice de Preços ao Consumidor )CPI(: Espera-se que os dados do IPC tenham um impacto no mercado. Se o IPC estiver em linha ou abaixo do esperado, o mercado pode reagir de forma moderada; se estiver acima do esperado, será um problema significativo.
Dados de vendas a retalho: Se os dados forem robustos, o mercado poderá ter uma atitude otimista em relação a um pouso suave.
Conferência de Jackson Hole: