Desafios enfrentados pela indústria VC e novos modelos de financiamento

Após participar da Conferência de Consenso de Hong Kong, senti profundamente que a indústria de capital de risco (VC) está passando por desafios severos. Muitas instituições de VC enfrentam dificuldades de captação de recursos, perda de pessoal e outros problemas, e alguns profissionais até mesmo se transformaram em desenvolvedores de projetos ou líderes de opinião. Esta situação contrasta fortemente com os desenvolvedores de projetos, gerando reflexões sobre os problemas e direções de superação da indústria de VC.

Independentemente do mercado, seja nos EUA ou na China, a era de ouro do VC como categoria de investimento já passou. Tomando como exemplo a Lightspeed, os projetos estrela em que investiu em 2012, como Snap e Affirm, conseguiram um retorno alocado de 3,7 vezes, mas após 2014, os fundos enfrentaram dificuldades até para recuperar o capital. O VC na China também passou por uma trajetória semelhante, passando de um crescimento impulsionado pelo bônus demográfico que deu origem a gigantes como Alibaba e Meituan, até enfrentar múltiplos desafios, como a intensificação da regulação e o aperto da liquidez. O VC no setor de criptomoedas também não escapou, estando agora diante de uma crise de sobrevivência.

No atual ambiente de mercado, a contradição central da dificuldade de continuidade do modelo VC reside na extrema escassez de liquidez e no agravamento da competição no mercado. Este ciclo de alta foi principalmente impulsionado pelo ETF de Bitcoin à vista dos EUA e por investidores institucionais, mas houve uma mudança significativa nos fluxos de capital: os fundos institucionais direcionam-se principalmente para o Bitcoin e ETFs relacionados, raramente se espalhando para outras criptomoedas; a falta de um verdadeiro suporte à inovação tecnológica leva a que outras moedas tenham dificuldade em manter avaliações elevadas.

Esta mudança coloca o modelo VC em questão. Os investidores individuais acreditam que os VCs têm uma vantagem injusta, podendo adquirir fichas a um custo mais baixo e obter informações chave, levando ao colapso da confiança no mercado e à diminuição da liquidez. Em contraste, a estratégia dos fundos de segunda linha apresenta uma menor oposição ao sentimento de mercado, uma vez que os investidores individuais também têm a oportunidade de entrar no mercado nas mesmas condições.

Neste contexto, o modelo de financiamento Meme está a surgir. Ele oferece um mecanismo de participação mais justo e um menor limiar de entrada. Os investidores individuais podem rastrear informações através de dados on-chain e obter fichas iniciais sob um mecanismo de preços relativamente justo. Este modelo permite que os desenvolvedores "tenham ativos antes de terem produtos", semelhante a alguns blockchains públicos que realizam eventos de geração de tokens antes que o ecossistema esteja maduro.

No entanto, o modelo de financiamento Meme também apresenta problemas, como a relação sinal-ruído extremamente baixa, a falta de transparência da informação e o aumento dos custos de confiança. Em essência, é um mundo on-chain mais complexo do que o modelo VC, carecendo de apoio de produtos e tecnologia, e a "absoluta justiça" pode ser apenas uma fachada.

Apesar disso, é pouco provável que o VC desapareça completamente. O mundo ainda está cheio de assimetrias de informação e de confiança, e certos recursos de colaboração são difíceis de obter para os desenvolvedores comuns. Mas o VC deve adaptar-se às mudanças, não podendo mais depender apenas da assimetria de informação para lucrar.

Diante da alta liquidez e do pensamento de curto prazo no financiamento de Meme, os VC precisam encontrar um ponto de equilíbrio entre o apoio a longo prazo e a valorização. Embora mudar a estratégia de investimento não seja uma tarefa fácil, é crucial responder de forma flexível às mudanças do mercado.

Independentemente de como o mercado muda, o que realmente determina o valor a longo prazo são sempre aqueles fundadores excecionais que possuem visão, forte capacidade de execução e que constroem de forma contínua.