Atenção ao risco da taxa de desconto: Mecanismo e análise de risco da estratégia de rendimento alavancado PT
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena no PT-sUSDe da Pendle como fonte de rendimento, obtendo alavancagem através de empréstimos AAVE para realizar arbitragem de taxas de juros. Embora muitos líderes de opinião em DeFi mantenham uma atitude otimista em relação a isso, ainda existem alguns riscos dignos de atenção por trás dessa estratégia.
Análise do mecanismo de rendimento de alavancagem PT
Esta estratégia integra três protocolos DeFi:
Ethena: Protocolo de stablecoin de rendimento, captura a taxa de financiamento de short no mercado de contratos perpétuos através da estratégia Delta Neutral.
Pendle: acordo de taxa fixa, que decompõe o token de rendimento variável em Token Principal(PT) e Certificado de Rendimento(YT).
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado, os usuários podem garantir ativos para emprestar outras criptomoedas.
O processo específico é: o usuário obtém sUSDe, troca-o por PT-sUSDe para bloquear a taxa de juros através do Pendle, deposita o PT-sUSDe no AAVE como colateral e empresta stablecoins para aumentar a alavancagem através de operações em ciclo. Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de retorno básica do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de taxa do AAVE.
Estado atual do mercado de estratégias e participação dos usuários
Após o AAVE ter suportado ativos PT como colateral, a estratégia rapidamente ganhou popularidade. Atualmente, o suprimento total das duas classes de ativos PT suportadas pelo AAVE já atingiu cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o PT sUSDe de julho, a alavancagem máxima pode chegar a 9 vezes, com um rendimento teórico máximo superior a 60%.
Do ponto de vista do pool de fundos PT-sUSDe na AAVE, 78 investidores contribuíram com um total de 450 milhões de dólares em suprimento, com uma alta proporção de grandes baleias e uma taxa de alavancagem considerável. As quatro principais contas têm taxas de alavancagem de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com capital variando entre 3 milhões e 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises considerem que essa estratégia apresenta baixo risco, na verdade, o risco da taxa de desconto não pode ser ignorado. Os ativos PT têm um período de duração e o resgate antecipado deve ser realizado através do mercado secundário AMM da Pendle, o que pode afetar o preço dos ativos PT.
A AAVE utiliza um esquema de preços off-chain para ativos PT, podendo seguir as mudanças estruturais nas taxas de juros PT e evitar riscos de manipulação do mercado a curto prazo. Isso significa que, se houver um ajuste estrutural na taxa de juros PT, o Oracle da AAVE seguirá essa mudança, introduzindo assim o risco de taxa de desconto na estratégia.
Características principais:
À medida que a data de vencimento se aproxima, a influência das negociações de mercado sobre os preços diminui gradualmente, e a frequência de atualização do AAVE Oracle também diminuirá.
Quando a taxa de juros do mercado se desvia da taxa Oracle em mais de 1% e a duração excede o heartbeat, uma atualização de preço será acionada.
Assim, os utilizadores de estratégias devem acompanhar de perto as mudanças nas taxas de juro e ajustar a alavancagem atempadamente para evitar riscos de liquidação. De modo geral, esta não é uma arbitragem sem riscos, os participantes devem avaliar objetivamente os riscos e controlar a alavancagem de forma razoável.
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DecentralizeMe
· 07-21 04:45
Uma conta que morreu rapidamente aprendeu a lição.
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FlashLoanLarry
· 07-21 04:44
apenas mais um degen a experimentar com trading de basis... olha antes de entrares na família
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MysteriousZhang
· 07-21 04:43
O importante é preservar o capital.
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FreeRider
· 07-21 04:40
Vamos ver a Arbitragem!
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MemeKingNFT
· 07-21 04:36
A montanha-russa do continente, tudo em um instante de taxa de desconto... idiotas, afinal, continuam a ser idiotas.
Estratégia de Arbitragem com Alavancagem PT: Risco da Taxa de Desconto por trás dos Altos Retornos
Atenção ao risco da taxa de desconto: Mecanismo e análise de risco da estratégia de rendimento alavancado PT
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena no PT-sUSDe da Pendle como fonte de rendimento, obtendo alavancagem através de empréstimos AAVE para realizar arbitragem de taxas de juros. Embora muitos líderes de opinião em DeFi mantenham uma atitude otimista em relação a isso, ainda existem alguns riscos dignos de atenção por trás dessa estratégia.
Análise do mecanismo de rendimento de alavancagem PT
Esta estratégia integra três protocolos DeFi:
Ethena: Protocolo de stablecoin de rendimento, captura a taxa de financiamento de short no mercado de contratos perpétuos através da estratégia Delta Neutral.
Pendle: acordo de taxa fixa, que decompõe o token de rendimento variável em Token Principal(PT) e Certificado de Rendimento(YT).
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado, os usuários podem garantir ativos para emprestar outras criptomoedas.
O processo específico é: o usuário obtém sUSDe, troca-o por PT-sUSDe para bloquear a taxa de juros através do Pendle, deposita o PT-sUSDe no AAVE como colateral e empresta stablecoins para aumentar a alavancagem através de operações em ciclo. Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de retorno básica do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de taxa do AAVE.
Estado atual do mercado de estratégias e participação dos usuários
Após o AAVE ter suportado ativos PT como colateral, a estratégia rapidamente ganhou popularidade. Atualmente, o suprimento total das duas classes de ativos PT suportadas pelo AAVE já atingiu cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o PT sUSDe de julho, a alavancagem máxima pode chegar a 9 vezes, com um rendimento teórico máximo superior a 60%.
Do ponto de vista do pool de fundos PT-sUSDe na AAVE, 78 investidores contribuíram com um total de 450 milhões de dólares em suprimento, com uma alta proporção de grandes baleias e uma taxa de alavancagem considerável. As quatro principais contas têm taxas de alavancagem de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com capital variando entre 3 milhões e 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises considerem que essa estratégia apresenta baixo risco, na verdade, o risco da taxa de desconto não pode ser ignorado. Os ativos PT têm um período de duração e o resgate antecipado deve ser realizado através do mercado secundário AMM da Pendle, o que pode afetar o preço dos ativos PT.
A AAVE utiliza um esquema de preços off-chain para ativos PT, podendo seguir as mudanças estruturais nas taxas de juros PT e evitar riscos de manipulação do mercado a curto prazo. Isso significa que, se houver um ajuste estrutural na taxa de juros PT, o Oracle da AAVE seguirá essa mudança, introduzindo assim o risco de taxa de desconto na estratégia.
Características principais:
À medida que a data de vencimento se aproxima, a influência das negociações de mercado sobre os preços diminui gradualmente, e a frequência de atualização do AAVE Oracle também diminuirá.
Quando a taxa de juros do mercado se desvia da taxa Oracle em mais de 1% e a duração excede o heartbeat, uma atualização de preço será acionada.
Assim, os utilizadores de estratégias devem acompanhar de perto as mudanças nas taxas de juro e ajustar a alavancagem atempadamente para evitar riscos de liquidação. De modo geral, esta não é uma arbitragem sem riscos, os participantes devem avaliar objetivamente os riscos e controlar a alavancagem de forma razoável.