Bitcoin Reduzir para metade aniversário: o início de uma nova era

O Bitcoin celebrou recentemente o primeiro aniversário da última redução para metade, e este ciclo apresenta um desenvolvimento claramente diferente dos habituais. Ao contrário do padrão de crescimento explosivo que se seguiu a anteriores reduções para metade, a valorização do Bitcoin desta vez foi relativamente moderada, subindo apenas 31%. Em comparação, o ciclo anterior registou uma valorização impressionante de 436% no mesmo período.

Ao mesmo tempo, indicadores de detentores de longo prazo (como a razão MVRV) mostram uma grande queda nos lucros não realizados, o que indica que o mercado está gradualmente amadurecendo, com o espaço para aumentos sendo comprimido. Em resumo, essas mudanças sugerem que o Bitcoin pode estar entrando em uma nova fase de desenvolvimento, caracterizada não mais por picos parabólicos, mas por um crescimento progressivo mais impulsionado por instituições.

Um ciclo diferente dos outros

O desenvolvimento do ciclo atual do Bitcoin apresenta diferenças significativas em relação aos anteriores, o que pode indicar que a forma como o mercado reage ao evento de Reduzir para metade está a mudar.

Nos ciclos iniciais (especialmente de 2012 a 2016 e de 2016 a 2020), o Bitcoin geralmente experimenta uma forte alta após a Reduzir para metade. Esta fase é frequentemente acompanhada por um forte impulso ascendente e uma trajetória de preços em forma de parábola, principalmente devido ao entusiasmo dos investidores de varejo e à demanda especulativa.

No entanto, o ciclo atual tomou um caminho diferente. O preço não acelerou após a redução para metade, mas começou a disparar antecipadamente em outubro e dezembro de 2024, seguido de uma consolidação em janeiro de 2025 e uma correção no final de fevereiro.

Este comportamento de alta inicial é completamente diferente dos padrões históricos, onde o reduzir para metade costumava ser um catalisador para grandes aumentos.

Existem vários fatores que causam essa mudança. Bitcoin já não é apenas um ativo de especulação impulsionado por investidores individuais, mas está cada vez mais sendo visto como uma ferramenta financeira madura. A participação de investidores institucionais está em constante aumento, juntamente com a pressão econômica macro e as mudanças na estrutura do mercado, resultando em uma resposta de mercado mais cautelosa e complexa.

Um outro sinal evidente dessa evolução é que a intensidade de cada ciclo está a diminuir. Com o aumento da capitalização de mercado do Bitcoin, o crescimento explosivo dos primeiros anos está a tornar-se cada vez mais difícil de replicar. Por exemplo, no ciclo de 2020 a 2024, o Bitcoin subiu 436% um ano após a redução para metade. Em comparação, o crescimento deste ciclo no mesmo período foi de apenas 31%, sendo muito mais moderado.

Esta mudança pode significar que o Bitcoin está a entrar numa nova fase, caracterizada por uma volatilidade reduzida e um crescimento a longo prazo mais estável. A Reduzir para metade pode já não ser o principal motor, e outros fatores como taxas de juro, liquidez e fundos institucionais estão a desempenhar um papel maior.

Apesar disso, vale a pena notar que, em ciclos anteriores, houve também fases de consolidação e correção antes da recuperação da tendência de alta. Embora essa fase possa parecer mais lenta ou sem estímulos, ela ainda pode representar um ajuste saudável antes da próxima onda de alta.

Ou seja, este ciclo ainda pode continuar a desviar-se do padrão histórico. Pode não haver uma dramática ruptura da bolha no topo, mas sim uma tendência de alta mais duradoura e estruturalmente mais sólida, impulsionada mais pelos fundamentos do que pela especulação.

A razão MVRV dos detentores de longo prazo revela a maturidade do mercado

O valor de mercado dos detentores de longo prazo (LTH) e a razão MVRV têm sido um indicador confiável para medir os lucros não realizados. Ele mostra os lucros obtidos pelos investidores de longo prazo antes de começarem a vender. Mas, com o passar do tempo, esse valor está a diminuir.

No ciclo de 2016 a 2020, a razão LTH MVRV atingiu um pico de 35,8, o que indicou enormes lucros não realizados e um topo evidente a formar-se. No ciclo de 2020 a 2024, esse pico caiu drasticamente para 12,2, embora o preço do Bitcoin tenha atingido um novo máximo histórico na época.

Neste ciclo, até agora, o valor máximo da razão LTH MVRV foi apenas 4,35, com uma queda significativa. Isso indica que os lucros obtidos pelos detentores de longo prazo estão muito abaixo dos ciclos anteriores, apesar do aumento acentuado no preço do Bitcoin. Essa tendência é clara: o múltiplo de lucros de cada ciclo está a diminuir.

O espaço explosivo de alta do Bitcoin está a ser comprimido, e o mercado está a amadurecer. Não é uma coincidência. À medida que o mercado amadurece, os ganhos explosivos tornam-se naturalmente mais difíceis de alcançar. A era dos múltiplos de lucro extremos e impulsionados por ciclos pode estar a desaparecer, dando lugar a um crescimento mais moderado ou mais estável.

O crescimento contínuo do tamanho do mercado significa que são necessários exponencialmente mais capitais para impulsionar significativamente o aumento dos preços.

No entanto, isso não garante que o ciclo atual já tenha atingido o pico. Ciclos anteriores geralmente incluíram longos períodos de consolidação ou fases de pequenas correções, antes de atingir novos máximos.

Com os investidores institucionais a desempenharem um papel cada vez mais importante, a fase de acumulação pode durar mais tempo. Assim, a venda de lucros máximos pode não ser tão repentina como nos ciclos anteriores.

No entanto, se a tendência de queda da taxa MVRV continuar, isso pode reforçar a ideia de que o Bitcoin está passando de um aumento louco e cíclico para um padrão de crescimento mais moderado, mas estruturado.

A maior parte do aumento pode já ter passado, especialmente para os investidores que entraram no mercado no final do ciclo.