Investindo em uma nova lenda: Analisando a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy
A história de Wall Street está repleta de histórias lendárias, mas a transformação da MicroStrategy em uma empresa de reservas de Bitcoin sem dúvida se tornará uma nova lenda única.
Estratégia Bitcoin de atenção global
Em 2020, a pandemia de COVID-19 provocou uma crise de liquidez global, levando os países a adotarem políticas monetárias expansionistas para estimular a economia, resultando na desvalorização da moeda e no aumento do risco de inflação.
Michael Saylor reavaliou o valor do Bitcoin durante a pandemia. Ele acredita que, quando a oferta monetária cresce a uma taxa de 15% ao ano, é necessário um ativo de hedge que não esteja atrelado ao fluxo de caixa fiduciário. Assim, ele escolheu a estratégia de Bitcoin para a MicroStrategy.
Comparado a alguns ETFs de BTC ou outros ETPs de Bitcoin lançados por certas empresas, a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy é mais agressiva. Ela compra Bitcoin usando fundos ociosos da empresa, emitindo títulos conversíveis e aumentando o número de ações, obtendo diretamente os potenciais ganhos da valorização do Bitcoin enquanto assume os potenciais riscos de queda, enquanto os ETFs/ETPs se concentram mais no rastreamento de preços.
A origem dos fundos da MicroStrategy e a trajetória da compra de Bitcoin
A MicroStrategy angaria fundos para comprar Bitcoin principalmente através de quatro vias.
1. Usar fundos próprios para comprar
As três primeiras investidas utilizaram fundos ociosos da contabilidade. Em agosto de 2020, foram investidos 250 milhões de dólares na compra de 21.400 Bitcoins; em setembro, foram investidos 175 milhões de dólares na compra de 16.796; em dezembro, foram investidos 50 milhões de dólares na compra de 2.574.
2. Emissão de Obrigações Preferenciais Convertíveis
Para comprar mais Bitcoin, a MicroStrategy começou a financiar-se através da emissão de obrigações convertíveis. As obrigações preferenciais convertíveis permitem que os investidores convertam as obrigações em ações da empresa sob certas condições. Este tipo de obrigação tem taxas de juros mais baixas, ou até mesmo zero, enquanto estabelece um preço de conversão superior ao preço atual das ações. Os investidores compram este tipo de obrigação principalmente por causa da proteção contra a queda e do potencial de lucro quando o preço das ações sobe.
3. Emissão de obrigações garantidas prioritárias
A MicroStrategy emitiu também uma obrigação garantida prioritária de 489 milhões de dólares com vencimento em 2028 e taxa de 6,125%. Este tipo de obrigação colateral tem um risco relativamente baixo, mas oferece apenas rendimento de juros fixos. Este lote de obrigações foi selecionado para reembolso antecipado.
4. Emissão de ações ao preço de mercado
Com o início dos resultados estratégicos, o preço das ações da MSTR continua a subir, e a MicroStrategy adota mais formas de emissão de ações a preço de mercado para financiar-se. Este método apresenta um risco menor, sem pressão de reembolso e datas de reembolso fixas.
A MicroStrategy assinou acordos de venda no mercado aberto com várias agências, podendo emitir e vender ações ordinárias Classe A de forma intermitente por meio dessas agências. Isso é conhecido na indústria como ATM (At-the-Market Equity Offerings).
Até 30 de dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu aproximadamente 27,7 mil milhões de dólares, comprando 444262 moedas Bitcoin, com um preço médio de 62257 dólares/moeda.
Sobre a compra de Bitcoin com "alavancagem inteligente" da MicroStrategy: algumas questões-chave
Uma, o risco de alavancagem da MSTR é alto?
A conclusão não é muito alta.
Até 30 de dezembro de 2024, a MicroStrategy detinha 444262 moedas Bitcoin, avaliadas em 42,25 bilhões de dólares. Supondo que outros ativos não mudem (1,49 bilhões de dólares), o total de ativos é de 43,74 bilhões de dólares, com passivos de 7,27385 bilhões de dólares, e a relação dívida-capital é de apenas 0,208.
Comparando com outras empresas líderes listadas na bolsa americana, a MicroStrategy, que se transformou de uma empresa de software para uma financeira, ainda apresenta uma relação dívida/capital saudável.
Dois, em que circunstâncias esses títulos convertíveis se tornarão um fardo insuportável no futuro?
Se a MicroStrategy não continuar a emitir títulos conversíveis, o Bitcoin cairá a longo prazo abaixo de 16364 dólares, o valor de 444262 Bitcoins só será inferior a 72,7 milhões de dólares no total de títulos conversíveis. Se apenas forem utilizados financiamento ATM e fundos ociosos para comprar moedas, à medida que a posição aumenta, essa linha de preço "insuficiente para cobrir a dívida" pode ainda ser mais baixa.
Se a emissão em grande quantidade de obrigações convertíveis continuar a comprar Bitcoin em alta, e o Bitcoin entrar em um mercado em baixa, fazendo com que o valor das posições fique abaixo do total das obrigações convertíveis, isso pode afetar o preço das ações da MSTR e a capacidade de refinanciamento, tornando as obrigações convertíveis difíceis de suportar.
Os títulos conversíveis da MicroStrategy concedem aos detentores de obrigações o direito de converter em ações da MSTR, dividindo-se em duas fases: inicial e posterior. Os credores podem escolher converter em ações, vender ou manter até ao vencimento, com base no preço de negociação dos títulos.
Se precisar de reembolso, a MicroStrategy tem várias opções: emitir novas ações, emitir nova dívida para pagar a antiga, ou vender parte do Bitcoin. Neste momento, parece que a possibilidade de entrar em situação de "insolvência" não é alta.
Três, por que os investidores começaram a se preocupar com a quantidade de moeda por ação da MSTR?
A quantidade de moeda por ação determinará o valor líquido por ação da MSTR.
Quer se trate da emissão de obrigações convertíveis ou de ATM, ambas financiam a diluição do capital social para aumentar as reservas de Bitcoin. A gestão enfatiza aos acionistas o KPI de rendimento de BTC: desde que a capitalização de mercado da MSTR seja superior ao valor total do BTC detido, a diluição do capital social para comprar BTC pode aumentar a quantidade de moeda por ação, aumentando assim o património líquido por ação.
Atualmente, a MicroStrategy possui 444262 BTC, com um valor total de aproximadamente 42,256 bilhões de dólares. A capitalização de mercado da MSTR é de 80,37 bilhões de dólares, o que equivale a 1,902 vezes o valor da posse de Bitcoin, com uma taxa de prêmio de 90,2%. O capital total é de 244 milhões de ações, com cada ação correspondendo a cerca de 0,0018 BTC.
Este é o núcleo da "alavancagem inteligente", que transforma a diferença entre o valor de mercado da empresa e o valor de mercado da Bitcoin em uma vantagem na operação de capital.
Quatro, por que a MicroStrategy tem comprado Bitcoin de forma mais agressiva nos últimos dois meses?
Pode ser porque o preço das ações da MSTR está em alta.
Em novembro e dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu 17,69 bilhões de dólares (63,8% do investimento total) através de ATM e emissão de títulos conversíveis, adquirindo 192.042 Bitcoins (43,2% do total de compras). Desses, 14,69 bilhões foram financiados através de ATM.
De uma forma geral, a configuração da MicroStrategy para o Bitcoin possui características de investimento regular ao longo do tempo, mas em termos de quantidade e valor, parece que as compras durante o mercado em alta são mais agressivas. Isso pode ser devido ao aumento mais elevado do preço das ações da MSTR durante o mercado em alta, que subiu mais de 4 vezes ao longo de 2024, enquanto o aumento do Bitcoin foi de apenas 2,2 vezes.
O CEO da MicroStrategy apresentou o "Plano 42B" durante a chamada de resultados do terceiro trimestre de 2024, com a intenção de emitir 21B em ATM + 21B em Renda Fixa nos próximos três anos para continuar aumentando a sua participação em Bitcoin. Se este plano for implementado, poderá aumentar ainda mais a quantidade de moeda por ação e a taxa de prémio do valor de mercado.
Cinco, após a MicroStrategy, que potência de alta ainda tem o Bitcoin?
Além de imitar empresas cotadas como a MicroStrategy na compra de Bitcoin, pode haver mais reservas estratégicas a nível nacional, mas não se deve ter expectativas excessivas nesta ronda de mercado em alta.
Nesta ronda, a subida do Bitcoin deve-se principalmente a estas grandes compras:
Detentores de Bitcoin com forte consenso a longo prazo
O aumento de capital proveniente do mercado financeiro tradicional trazido pelos ETFs
A MicroStrategy continua a comprar, várias empresas cotadas imitam.
Pequenas reservas estratégicas nacionais
No futuro, se Trump for eleito presidente e promover a reserva estratégica de Bitcoin pelo governo dos EUA, isso pode levar mais países a seguir o exemplo, tornando-se um novo motor de alta.
Resumo
A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy não é apenas um experimento comercial de transformação empresarial, mas também uma grande inovação na história financeira. Através de operações de capital engenhosas, alavancagem inteligente e uma profunda percepção do valor do Bitcoin, não só ganhou um crescimento significativo em valor de mercado, como também empurrou o Bitcoin mais profundamente para a visão financeira tradicional, rompendo as barreiras entre ativos criptográficos e o mercado de capitais mainstream.
Esta ousada tentativa pode ser apenas o prólogo da lenda do Bitcoin, mas pode ser um grande passo para uma nova era financeira.
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PortfolioAlert
· 14h atrás
Esta onda não consegue fazer as pessoas de parvas.
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ResearchChadButBroke
· 07-20 08:49
fechar todas as posiçõesall in了解一下
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GasFeeThunder
· 07-20 01:36
Dados dizem-me que este é mais um faze as pessoas de parvas máquina de cortar idiotas.
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DeFiDoctor
· 07-18 21:08
O coeficiente de risco e a leitura da tolerância à estratégia estão elevados, recomenda-se monitorização contínua.
O mito do Bitcoin da MicroStrategy: decifrando o novo modelo de alavancagem inteligente e operação de capital
Investindo em uma nova lenda: Analisando a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy
A história de Wall Street está repleta de histórias lendárias, mas a transformação da MicroStrategy em uma empresa de reservas de Bitcoin sem dúvida se tornará uma nova lenda única.
Estratégia Bitcoin de atenção global
Em 2020, a pandemia de COVID-19 provocou uma crise de liquidez global, levando os países a adotarem políticas monetárias expansionistas para estimular a economia, resultando na desvalorização da moeda e no aumento do risco de inflação.
Michael Saylor reavaliou o valor do Bitcoin durante a pandemia. Ele acredita que, quando a oferta monetária cresce a uma taxa de 15% ao ano, é necessário um ativo de hedge que não esteja atrelado ao fluxo de caixa fiduciário. Assim, ele escolheu a estratégia de Bitcoin para a MicroStrategy.
Comparado a alguns ETFs de BTC ou outros ETPs de Bitcoin lançados por certas empresas, a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy é mais agressiva. Ela compra Bitcoin usando fundos ociosos da empresa, emitindo títulos conversíveis e aumentando o número de ações, obtendo diretamente os potenciais ganhos da valorização do Bitcoin enquanto assume os potenciais riscos de queda, enquanto os ETFs/ETPs se concentram mais no rastreamento de preços.
A origem dos fundos da MicroStrategy e a trajetória da compra de Bitcoin
A MicroStrategy angaria fundos para comprar Bitcoin principalmente através de quatro vias.
1. Usar fundos próprios para comprar
As três primeiras investidas utilizaram fundos ociosos da contabilidade. Em agosto de 2020, foram investidos 250 milhões de dólares na compra de 21.400 Bitcoins; em setembro, foram investidos 175 milhões de dólares na compra de 16.796; em dezembro, foram investidos 50 milhões de dólares na compra de 2.574.
2. Emissão de Obrigações Preferenciais Convertíveis
Para comprar mais Bitcoin, a MicroStrategy começou a financiar-se através da emissão de obrigações convertíveis. As obrigações preferenciais convertíveis permitem que os investidores convertam as obrigações em ações da empresa sob certas condições. Este tipo de obrigação tem taxas de juros mais baixas, ou até mesmo zero, enquanto estabelece um preço de conversão superior ao preço atual das ações. Os investidores compram este tipo de obrigação principalmente por causa da proteção contra a queda e do potencial de lucro quando o preço das ações sobe.
3. Emissão de obrigações garantidas prioritárias
A MicroStrategy emitiu também uma obrigação garantida prioritária de 489 milhões de dólares com vencimento em 2028 e taxa de 6,125%. Este tipo de obrigação colateral tem um risco relativamente baixo, mas oferece apenas rendimento de juros fixos. Este lote de obrigações foi selecionado para reembolso antecipado.
4. Emissão de ações ao preço de mercado
Com o início dos resultados estratégicos, o preço das ações da MSTR continua a subir, e a MicroStrategy adota mais formas de emissão de ações a preço de mercado para financiar-se. Este método apresenta um risco menor, sem pressão de reembolso e datas de reembolso fixas.
A MicroStrategy assinou acordos de venda no mercado aberto com várias agências, podendo emitir e vender ações ordinárias Classe A de forma intermitente por meio dessas agências. Isso é conhecido na indústria como ATM (At-the-Market Equity Offerings).
Até 30 de dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu aproximadamente 27,7 mil milhões de dólares, comprando 444262 moedas Bitcoin, com um preço médio de 62257 dólares/moeda.
Sobre a compra de Bitcoin com "alavancagem inteligente" da MicroStrategy: algumas questões-chave
Uma, o risco de alavancagem da MSTR é alto?
A conclusão não é muito alta.
Até 30 de dezembro de 2024, a MicroStrategy detinha 444262 moedas Bitcoin, avaliadas em 42,25 bilhões de dólares. Supondo que outros ativos não mudem (1,49 bilhões de dólares), o total de ativos é de 43,74 bilhões de dólares, com passivos de 7,27385 bilhões de dólares, e a relação dívida-capital é de apenas 0,208.
Comparando com outras empresas líderes listadas na bolsa americana, a MicroStrategy, que se transformou de uma empresa de software para uma financeira, ainda apresenta uma relação dívida/capital saudável.
Dois, em que circunstâncias esses títulos convertíveis se tornarão um fardo insuportável no futuro?
Se a MicroStrategy não continuar a emitir títulos conversíveis, o Bitcoin cairá a longo prazo abaixo de 16364 dólares, o valor de 444262 Bitcoins só será inferior a 72,7 milhões de dólares no total de títulos conversíveis. Se apenas forem utilizados financiamento ATM e fundos ociosos para comprar moedas, à medida que a posição aumenta, essa linha de preço "insuficiente para cobrir a dívida" pode ainda ser mais baixa.
Se a emissão em grande quantidade de obrigações convertíveis continuar a comprar Bitcoin em alta, e o Bitcoin entrar em um mercado em baixa, fazendo com que o valor das posições fique abaixo do total das obrigações convertíveis, isso pode afetar o preço das ações da MSTR e a capacidade de refinanciamento, tornando as obrigações convertíveis difíceis de suportar.
Os títulos conversíveis da MicroStrategy concedem aos detentores de obrigações o direito de converter em ações da MSTR, dividindo-se em duas fases: inicial e posterior. Os credores podem escolher converter em ações, vender ou manter até ao vencimento, com base no preço de negociação dos títulos.
Se precisar de reembolso, a MicroStrategy tem várias opções: emitir novas ações, emitir nova dívida para pagar a antiga, ou vender parte do Bitcoin. Neste momento, parece que a possibilidade de entrar em situação de "insolvência" não é alta.
Três, por que os investidores começaram a se preocupar com a quantidade de moeda por ação da MSTR?
A quantidade de moeda por ação determinará o valor líquido por ação da MSTR.
Quer se trate da emissão de obrigações convertíveis ou de ATM, ambas financiam a diluição do capital social para aumentar as reservas de Bitcoin. A gestão enfatiza aos acionistas o KPI de rendimento de BTC: desde que a capitalização de mercado da MSTR seja superior ao valor total do BTC detido, a diluição do capital social para comprar BTC pode aumentar a quantidade de moeda por ação, aumentando assim o património líquido por ação.
Atualmente, a MicroStrategy possui 444262 BTC, com um valor total de aproximadamente 42,256 bilhões de dólares. A capitalização de mercado da MSTR é de 80,37 bilhões de dólares, o que equivale a 1,902 vezes o valor da posse de Bitcoin, com uma taxa de prêmio de 90,2%. O capital total é de 244 milhões de ações, com cada ação correspondendo a cerca de 0,0018 BTC.
Este é o núcleo da "alavancagem inteligente", que transforma a diferença entre o valor de mercado da empresa e o valor de mercado da Bitcoin em uma vantagem na operação de capital.
Quatro, por que a MicroStrategy tem comprado Bitcoin de forma mais agressiva nos últimos dois meses?
Pode ser porque o preço das ações da MSTR está em alta.
Em novembro e dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu 17,69 bilhões de dólares (63,8% do investimento total) através de ATM e emissão de títulos conversíveis, adquirindo 192.042 Bitcoins (43,2% do total de compras). Desses, 14,69 bilhões foram financiados através de ATM.
De uma forma geral, a configuração da MicroStrategy para o Bitcoin possui características de investimento regular ao longo do tempo, mas em termos de quantidade e valor, parece que as compras durante o mercado em alta são mais agressivas. Isso pode ser devido ao aumento mais elevado do preço das ações da MSTR durante o mercado em alta, que subiu mais de 4 vezes ao longo de 2024, enquanto o aumento do Bitcoin foi de apenas 2,2 vezes.
O CEO da MicroStrategy apresentou o "Plano 42B" durante a chamada de resultados do terceiro trimestre de 2024, com a intenção de emitir 21B em ATM + 21B em Renda Fixa nos próximos três anos para continuar aumentando a sua participação em Bitcoin. Se este plano for implementado, poderá aumentar ainda mais a quantidade de moeda por ação e a taxa de prémio do valor de mercado.
Cinco, após a MicroStrategy, que potência de alta ainda tem o Bitcoin?
Além de imitar empresas cotadas como a MicroStrategy na compra de Bitcoin, pode haver mais reservas estratégicas a nível nacional, mas não se deve ter expectativas excessivas nesta ronda de mercado em alta.
Nesta ronda, a subida do Bitcoin deve-se principalmente a estas grandes compras:
No futuro, se Trump for eleito presidente e promover a reserva estratégica de Bitcoin pelo governo dos EUA, isso pode levar mais países a seguir o exemplo, tornando-se um novo motor de alta.
Resumo
A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy não é apenas um experimento comercial de transformação empresarial, mas também uma grande inovação na história financeira. Através de operações de capital engenhosas, alavancagem inteligente e uma profunda percepção do valor do Bitcoin, não só ganhou um crescimento significativo em valor de mercado, como também empurrou o Bitcoin mais profundamente para a visão financeira tradicional, rompendo as barreiras entre ativos criptográficos e o mercado de capitais mainstream.
Esta ousada tentativa pode ser apenas o prólogo da lenda do Bitcoin, mas pode ser um grande passo para uma nova era financeira.