Esta é uma evolução adicional da encriptação financeira, ou é uma bolha narrativa construída sobre alta alavancagem?
Escrito por: Fairy, ChainCatcher
O mercado sempre criará "histórias" de maneiras inesperadas.
Desde a MicroStrategy até à versão ETH, versão SOL, versão XRP da "MicroStrategy", as microempresas de capital aberto, que antes não eram notadas no mercado de ações dos EUA, tornaram-se o veículo e amplificador de uma nova história.
Sobre a alternativa de fusão entre ativos encriptados e o mercado de ações tradicional que está a espalhar-se silenciosamente, será esta uma evolução adicional da financeirização encriptada ou uma bolha narrativa construída com base em alta alavancagem?
Guia de duplicação de moedas da MicroStrategy: quem são as ações de acumulação?
A estratégia de encriptação de tesouraria tornou-se uma tendência visível no mercado de capitais. De acordo com os dados da Bitcointreasuries, já existem 211 entidades em todo o mundo que detêm um total de mais de 3,37 milhões de bitcoins, dos quais empresas de capital aberto possuem cerca de 800 mil, e esse número continua a crescer. Recentemente, o Grupo de Mídia e Tecnologia Trump, de Donald Trump, também começou a entrar no mercado, levantando cerca de 2,5 bilhões de dólares por meio de uma oferta privada para estabelecer uma tesouraria de bitcoin.
Para investigar mais a fundo, organizamos uma lista de empresas filiais da "MicroStrategy":
Muitas das empresas no gráfico tiveram operações medíocres ou mesmo dificuldades financeiras antes de se aventurarem em criptoativos. Por exemplo, no segundo semestre de 2024, a receita financeira da empresa diminuirá e seu prejuízo líquido aumentará. No entanto, o preço de suas ações subiu mais de 300% desde o lançamento de sua estratégia de reserva. Casos semelhantes não são incomuns, e algumas empresas conseguiram várias vezes ou até dezenas de vezes de crescimento no mercado de capitais com essa estratégia.
Entretanto, a versão multimoeda da "MicroStrategy" continua a surgir. A fornecedora de soluções de energia limpa Worksport investiu suas reservas em dinheiro em BTC e XRP; a empresa de comércio eletrônico GD Culture Group obteve um compromisso de financiamento de 300 milhões de dólares, planejando adquirir Bitcoin e TRUMP como ativos de reserva a longo prazo. Essas tendências indicam que um número crescente de empresas tradicionais está tentando realizar uma transformação estratégica e uma reavaliação de mercado através de encriptação.
Generalização de Jogo: Emprestar moedas para negociar ações, emprestar ações para sustentar moedas
O caminho da "MicroStrategy" tem essencialmente uma barreira de entrada muito baixa: aumentar continuamente a emissão de ações, emitir obrigações para completar o financiamento, e então alocar os fundos obtidos em ativos encriptação, e usar os relatórios financeiros como ponto de ancoragem para a avaliação, retroalimentando o desempenho do preço das ações. A diferença está em quem tem uma capacidade de captação de recursos mais forte, quais moedas escolher para alocar, e se optar por fazer staking para obter rendimentos, entre outros detalhes.
Há dois dias, a SharpLink Gaming anunciou uma captação privada de 425 milhões de dólares e incluiu ETH em seu tesouro, tornando-se um exemplo típico desse modelo: levantar capital a um preço inferior ao valor líquido dos ativos, adquirir e fazer staking de ETH; quando o preço das ações ultrapassa o valor líquido por ação de ETH, nova captação é feita, repetindo esse ciclo.
Vale a pena notar que quase todos os financiadores nesta rodada são instituições estabelecidas, como ConsenSys, ParaFi e Pantera, que foram fortemente investidas em Ethereum nos primeiros anos. A SharpLink, por outro lado, tinha uma capitalização de mercado de apenas cerca de US$ 10 milhões, e só precisava emitir 69,1 milhões de novas ações a um preço baixo para transferir 90% do controle para o "acampamento Ethereum".
Até certo ponto, esse tipo de operação é a mesma lógica da onda anterior de aplicações de ETF spot de criptomoedas: a empresa une forças com a parte do projeto de token para criar uma bolha de expectativa e valorização por meio do mercado de capitais. "Comprar Moedas-Carregar Tabelas-Especular em Ações" também se tornou uma nova maneira para projetos de token pegarem emprestado de ações dos EUA. Crypto KOL AB Kuai.Dong revelou que, além dos planos de microestratégia ETH e SOL anunciados oficialmente, ainda existem 6-7 projetos no mercado que estão na fase de busca e compra de shell, que ainda não foram divulgados ao público. Além disso, VCs e criadores de mercado também se transformaram silenciosamente, voltando-se para encontrar conchas listadas de ações dos EUA, aquisições, captação de recursos e compra de moedas.
Mainstream ou ilusão de capital?
A curva de preços das ações injetou volatilidade na cadeia, o volante está girando, mas a direção é incerta. Será que esse tipo de operação pode realmente funcionar a longo prazo e criar valor estrutural, ou é apenas uma ilusão de capital sob um pacote sofisticado?
encriptação KOL @lowstrife deu seu aviso: essas chamadas "reservas de encriptação" são na verdade uma estrutura de alavancagem destrutiva, cuja essência é fornecer fluxo de caixa para a acumulação de tokens por meio da constante diluição dos direitos dos acionistas comuns. Esse caminho funciona especialmente bem no MicroStrategy, desde que seu preço das ações seja superior ao valor de seus bitcoins (mNAV > 1). Uma vez que esse ponto de equilíbrio seja ultrapassado, toda a roda de giro pode parar, ou até mesmo inverter.
No entanto, será que copiar este modelo realmente funciona? O colunista da Bloomberg, Matt Levine, apontou que a MicroStrategy tem uma vantagem de primeiro movimento, fortes relações com investidores, uma narrativa de mercado eficaz e canais sistemáticos suportados por ser incluída em ETFs e índices. Mas, ironicamente, esta lógica agora está sendo replicada por um grupo de "pequenas empresas de estratégia", e o mercado parece ter uma expectativa de prêmio para cada novo entrante. Matt escreveu: "A situação atual é como se o círculo da encriptação estivesse constantemente enganando o mercado de ações dos EUA, enquanto o mercado de ações dos EUA continua a ser enganado repetidamente."
Do ponto de vista da comunidade, a sustentabilidade da estrutura é igualmente questionável. Os membros da Comunidade @0xdafu acreditam que a continuação do funcionamento desta estrutura depende da relativa estabilidade dos ativos subjacentes. O Bitcoin pode carregar "imaginação infinita", mas a valorização do mercado de ações não pode exceder infinitamente a "taxa dos sonhos de mercado". O usuário comunitário @connect1998 compara esse ciclo ao jogo de capital da Evergrande: a garantia de ativos traz financiamento, o financiamento aumenta a alocação de ativos e, eventualmente, se acumula em enormes dívidas e bolhas. Uma vez que o mercado pare de comprar, a consequência pode não ser apenas uma redução pela metade das avaliações, mas uma redução sistemática.
As histórias podem ser copiadas, mas o valor não pode ser falsificado.
Quando a lógica do capital envolve os ideais da encriptação, e quando a bandeira da mainstreamização se transforma em um modelo financeiro impulsionado por alavancagem, isso é evolução ou uma forma diferente de "vender"?
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A versão "Microstrategy" de ETH e SOL está em ascensão: um novo roteiro de especulação impulsionado por ações e moedas?
Escrito por: Fairy, ChainCatcher
O mercado sempre criará "histórias" de maneiras inesperadas.
Desde a MicroStrategy até à versão ETH, versão SOL, versão XRP da "MicroStrategy", as microempresas de capital aberto, que antes não eram notadas no mercado de ações dos EUA, tornaram-se o veículo e amplificador de uma nova história.
Sobre a alternativa de fusão entre ativos encriptados e o mercado de ações tradicional que está a espalhar-se silenciosamente, será esta uma evolução adicional da financeirização encriptada ou uma bolha narrativa construída com base em alta alavancagem?
Guia de duplicação de moedas da MicroStrategy: quem são as ações de acumulação?
A estratégia de encriptação de tesouraria tornou-se uma tendência visível no mercado de capitais. De acordo com os dados da Bitcointreasuries, já existem 211 entidades em todo o mundo que detêm um total de mais de 3,37 milhões de bitcoins, dos quais empresas de capital aberto possuem cerca de 800 mil, e esse número continua a crescer. Recentemente, o Grupo de Mídia e Tecnologia Trump, de Donald Trump, também começou a entrar no mercado, levantando cerca de 2,5 bilhões de dólares por meio de uma oferta privada para estabelecer uma tesouraria de bitcoin.
Para investigar mais a fundo, organizamos uma lista de empresas filiais da "MicroStrategy":
Muitas das empresas no gráfico tiveram operações medíocres ou mesmo dificuldades financeiras antes de se aventurarem em criptoativos. Por exemplo, no segundo semestre de 2024, a receita financeira da empresa diminuirá e seu prejuízo líquido aumentará. No entanto, o preço de suas ações subiu mais de 300% desde o lançamento de sua estratégia de reserva. Casos semelhantes não são incomuns, e algumas empresas conseguiram várias vezes ou até dezenas de vezes de crescimento no mercado de capitais com essa estratégia.
Entretanto, a versão multimoeda da "MicroStrategy" continua a surgir. A fornecedora de soluções de energia limpa Worksport investiu suas reservas em dinheiro em BTC e XRP; a empresa de comércio eletrônico GD Culture Group obteve um compromisso de financiamento de 300 milhões de dólares, planejando adquirir Bitcoin e TRUMP como ativos de reserva a longo prazo. Essas tendências indicam que um número crescente de empresas tradicionais está tentando realizar uma transformação estratégica e uma reavaliação de mercado através de encriptação.
Generalização de Jogo: Emprestar moedas para negociar ações, emprestar ações para sustentar moedas
O caminho da "MicroStrategy" tem essencialmente uma barreira de entrada muito baixa: aumentar continuamente a emissão de ações, emitir obrigações para completar o financiamento, e então alocar os fundos obtidos em ativos encriptação, e usar os relatórios financeiros como ponto de ancoragem para a avaliação, retroalimentando o desempenho do preço das ações. A diferença está em quem tem uma capacidade de captação de recursos mais forte, quais moedas escolher para alocar, e se optar por fazer staking para obter rendimentos, entre outros detalhes.
Há dois dias, a SharpLink Gaming anunciou uma captação privada de 425 milhões de dólares e incluiu ETH em seu tesouro, tornando-se um exemplo típico desse modelo: levantar capital a um preço inferior ao valor líquido dos ativos, adquirir e fazer staking de ETH; quando o preço das ações ultrapassa o valor líquido por ação de ETH, nova captação é feita, repetindo esse ciclo.
Vale a pena notar que quase todos os financiadores nesta rodada são instituições estabelecidas, como ConsenSys, ParaFi e Pantera, que foram fortemente investidas em Ethereum nos primeiros anos. A SharpLink, por outro lado, tinha uma capitalização de mercado de apenas cerca de US$ 10 milhões, e só precisava emitir 69,1 milhões de novas ações a um preço baixo para transferir 90% do controle para o "acampamento Ethereum".
Até certo ponto, esse tipo de operação é a mesma lógica da onda anterior de aplicações de ETF spot de criptomoedas: a empresa une forças com a parte do projeto de token para criar uma bolha de expectativa e valorização por meio do mercado de capitais. "Comprar Moedas-Carregar Tabelas-Especular em Ações" também se tornou uma nova maneira para projetos de token pegarem emprestado de ações dos EUA. Crypto KOL AB Kuai.Dong revelou que, além dos planos de microestratégia ETH e SOL anunciados oficialmente, ainda existem 6-7 projetos no mercado que estão na fase de busca e compra de shell, que ainda não foram divulgados ao público. Além disso, VCs e criadores de mercado também se transformaram silenciosamente, voltando-se para encontrar conchas listadas de ações dos EUA, aquisições, captação de recursos e compra de moedas.
Mainstream ou ilusão de capital?
A curva de preços das ações injetou volatilidade na cadeia, o volante está girando, mas a direção é incerta. Será que esse tipo de operação pode realmente funcionar a longo prazo e criar valor estrutural, ou é apenas uma ilusão de capital sob um pacote sofisticado?
encriptação KOL @lowstrife deu seu aviso: essas chamadas "reservas de encriptação" são na verdade uma estrutura de alavancagem destrutiva, cuja essência é fornecer fluxo de caixa para a acumulação de tokens por meio da constante diluição dos direitos dos acionistas comuns. Esse caminho funciona especialmente bem no MicroStrategy, desde que seu preço das ações seja superior ao valor de seus bitcoins (mNAV > 1). Uma vez que esse ponto de equilíbrio seja ultrapassado, toda a roda de giro pode parar, ou até mesmo inverter.
No entanto, será que copiar este modelo realmente funciona? O colunista da Bloomberg, Matt Levine, apontou que a MicroStrategy tem uma vantagem de primeiro movimento, fortes relações com investidores, uma narrativa de mercado eficaz e canais sistemáticos suportados por ser incluída em ETFs e índices. Mas, ironicamente, esta lógica agora está sendo replicada por um grupo de "pequenas empresas de estratégia", e o mercado parece ter uma expectativa de prêmio para cada novo entrante. Matt escreveu: "A situação atual é como se o círculo da encriptação estivesse constantemente enganando o mercado de ações dos EUA, enquanto o mercado de ações dos EUA continua a ser enganado repetidamente."
Do ponto de vista da comunidade, a sustentabilidade da estrutura é igualmente questionável. Os membros da Comunidade @0xdafu acreditam que a continuação do funcionamento desta estrutura depende da relativa estabilidade dos ativos subjacentes. O Bitcoin pode carregar "imaginação infinita", mas a valorização do mercado de ações não pode exceder infinitamente a "taxa dos sonhos de mercado". O usuário comunitário @connect1998 compara esse ciclo ao jogo de capital da Evergrande: a garantia de ativos traz financiamento, o financiamento aumenta a alocação de ativos e, eventualmente, se acumula em enormes dívidas e bolhas. Uma vez que o mercado pare de comprar, a consequência pode não ser apenas uma redução pela metade das avaliações, mas uma redução sistemática.
As histórias podem ser copiadas, mas o valor não pode ser falsificado.
Quando a lógica do capital envolve os ideais da encriptação, e quando a bandeira da mainstreamização se transforma em um modelo financeiro impulsionado por alavancagem, isso é evolução ou uma forma diferente de "vender"?