Tóm tắt điều hành

Sự leo thang lại của thuế quan dưới chính quyền Trump vào năm 2025 đang thay đổi cấu trúc kinh tế toàn cầu, với những tác động đáng chú ý đến thị trường tài sản kỹ thuật số. Thuế quan, ban đầu được thiết kế để bảo vệ ngành công nghiệp trong nước, có những hậu quả cấp hai và cấp ba sâu rộng trên thị trường tài chính, chính sách tiền tệ, dòng vốn toàn cầu và chuỗi cung ứng công nghệ, mỗi yếu tố này giao nhau một cách quan trọng với nền kinh tế tiền điện tử. Báo cáo này cung cấp một phân tích sâu sắc về những cách đa chiều mà thuế quan đang ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử, tập trung cụ thể vào điều kiện thanh khoản, kinh tế khai thác, dòng vốn, sự phân mảnh tiền tệ và vai trò phát triển của Bitcoin trong thứ tự tài chính toàn cầu.

I. Nền tảng: “American Ponzi” và Luồng vốn Toàn cầu

Sau Thế chiến II, Hoa Kỳ đã tạo ra một cơ cấu kinh tế tự củng cố: các quốc gia nước ngoài xuất khẩu hàng hóa vào Mỹ và tái chế dư thặng đô la của họ trở lại vào tài sản tài chính Mỹ (Trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản), giữ cho lãi suất được ổn định và giá trị tài sản được nâng cao. Chu kỳ này đã thúc đẩy mở rộng tín dụng, tiêu dùng và lạm phát tài sản, thiết lập đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu hàng đầu.

Tuy nhiên, việc phát ngôn quá mức trong thời đại COVID, việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ và mức nợ quốc gia tăng đã làm suy vỡ tính toàn vẹn cấu trúc của hệ thống. Việc tái áp đặt thuế của chính quyền Trump đại diện cho một nỗ lực để “buộc đặt lại” hệ thống này - nhưng đồng thời mang theo rủi ro làm mất ổn định cho những cơ chế cơ bản đã duy trì “Ponzi”.

Cơ cấu:

• Thuế giảm thặng dư đô la của người xuất khẩu nước ngoài.
• Các dư thừa giảm đồng nghĩa với việc đầu tư lại vào tài sản tại Mỹ giảm đi.
• Giá trị tài sản của Mỹ, trước đây được hỗ trợ bởi dòng vốn nước ngoài, bây giờ phải chứng minh giá trị của mình dựa trên các chỉ số lợi nhuận và tăng trưởng cơ bản.
• Sự gián đoạn trong các kênh thanh khoản lan rộng đến tất cả các lớp tài sản, bao gồm cả tiền điện tử.

II. Tác động Ngắn Hạn: Sự Sốc Thanh Khoản Gây Rối và Thay Đổi Tâm Lý

1. Rủi ro rút tiền không rủi ro:

Thuế gây ra tâm trạng rủi ro toàn cầu khi thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng tăng trưởng xuống. Bitcoin (BTC), một tài sản beta cao lịch sử, ban đầu tương quan tiêu cực với cổ phiếu trong những cú sốc thanh khoản như vậy. Sau gói thuế tháng 4 năm 2025 của Trump, BTC/USD giảm ~8% trong ngày, tạm thời chạm ngưỡng $81 nghìn.

2. Tăng Chi Phí Vận Hành Đào Tạo:

Các mức thuế mới đối với phần cứng khai thác mỏ Trung Quốc (ASIC, GPU, bán dẫn) tăng cao yêu cầu vốn cố định cho hoạt động khai thác mỏ.

Mô hình hóa ảnh hưởng: Một tăng 10% chi phí ASIC có thể làm giảm biên lợi nhuận đào mỏ từ 6-8%, giả sử chi phí năng lượng và khó khăn mạng không đổi.

Độ co dãn: Chi phí cao có thể tạo áp lực đẩy các thợ đào biên giới phải rời đi, tiềm năng giảm tốc độ tăng trưởng hashrate và làm chặt chẽ nền kinh tế đào.

3. Áp lực chuỗi cung ứng bán dẫn:

Thuế nhắm vào các thành phần chip quan trọng gây gián đoạn đồng hồ sản xuất cho phần cứng đào tiền ảo thế hệ tiếp theo, gây ra sự trễ trên cơ sở có thể làm suy giảm khả năng mở rộng công suất hash và củng cố rủi ro tập trung trong các trung tâm đào tiền ảo.

III. Ảnh hưởng Trung hạn: Điều chỉnh tiền tệ và Tiền điện tử hóa

1. Chính sách của Fed như một tác nhân kích thích cho Bitcoin:

Nếu các mức thuế làm giảm tốc độ tăng trưởng GDP mà không kích hoạt lại lạm phát (do hạn chế tiêu dùng thay vì sốc cung cấp), Cục dự trữ Liên bang có thể bị ép buộc phải thực hiện một sự chuyển đổi ủy thác.

Cơ cấu: Tỷ lệ thấp mở rộng thanh khoản, giảm giá trị thực, điều này có mối tương quan với việc tăng giá Bitcoin theo lịch sử (tỷ lệ thực âm tăng cường tài sản không sinh lời).

Quan sát: ETF BTC Spot ghi nhận dạo chạy rút ~$600 triệu YTD đến cuối tháng Ba, cho thấy nhu cầu cấu trúc vẫn đẹp dù biển đồ thuế gây ra biến đồng.

2. Vũ khí hóa cơ sở hạ tầng thương mại:

Biện pháp trừng phạt và thuế quan đẩy nhanh xu hướng giảm phụ thuộc vào đôla.

Dữ liệu kinh nghiệm điểm:

• Trung Quốc và Nga giải quyết giao dịch năng lượng bằng Bitcoin và tài sản kỹ thuật số thay thế.
• Bolivia đang khám phá việc nhập khẩu năng lượng dựa trên tiền điện tử.
• EDF của Pháp đang xem xét việc đào Bitcoin như một chiến lược thương mại xuất khẩu.
• Những cử động như vậy chứng minh cho lập luận về Bitcoin như là một lớp giải quyết trung lập chống lại việc bị chiếm đóng bởi chủ quyền quốc gia.

3. Phân Bố Vốn Toàn Cầu: Việc giảm luồng vốn nước ngoài vào Mỹ thay đổi động lực thanh khoản toàn cầu:

Khi người mua nước ngoài giảm mua hàng hóa Trésor Mỹ của họ, tài sản có thời gian dài (cổ phiếu, trái phiếu) đối mặt với gió ngược.

Trong chế độ này, các tài sản không chủ quyền như Bitcoin có thể thu hút thanh khoản biên tìm kiếm một tài sản dự trữ thay thế.

IV. Long-Term Impact: Bitcoin as Monetary Sovereignty Rail

1. Đối Phó Với Lạm Phát và Sự Suy Giảm của Tiền Tệ:

Nếu các tranh chấp thương mại kéo dài gây hại cho sức mạnh mua của các loại tiền tệ thông thường, tiện ích của Bitcoin như một biện pháp chống lạm phát có thể tăng lên.

Tiền điện tử lịch sử:

• Sự gia tăng mạnh mẽ về việc sử dụng Bitcoin cục bộ tại Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ trong bối cảnh sụp đổ của đồng tiền.
• Hành vi của vàng sau khi thống nhất Bretton Woods sụp đổ.

2. Phát triển từ Tài sản Rủi ro thành Tài sản Dự trữ: Hành vi của Bitcoin phụ thuộc vào con đường:

Nếu sự không ổn định về tiền tệ của quốc gia trở thành hiện tượng thông thường, sự biến động của Bitcoin có thể giảm so với đồng tiền fiat, khuyến khích việc áp dụng bởi các nhà phân bổ cơ sở.

Các chỉ số chuyển đổi chính để theo dõi:

• Sự biến động bị nén so với cổ phiếu.
• Tăng mối tương quan giữa Bitcoin-TIPS.
• Phân bổ thử nghiệm của Bộ Kho bạc và Quỹ Dự trữ Chủ quyền.

3. Hệ thống tiền tệ đa cực và lớp thanh toán BTC:

Việc tan rã kiến trúc thương mại tập trung vào Mỹ mời gọi sự phát triển của các lớp thanh toán xuyên biên giới thay thế, trong đó Bitcoin được đặt ở vị trí độc đáo với tính phân quyền và kháng kiểm duyệt của nó.

Tiềm năng Phát triển:

• Ngân hàng trung ương giữ Bitcoin như một phương tiện đa dạng hóa dự phòng.
• Các quốc gia xuất khẩu năng lượng ưa thích thanh toán dựa trên Bitcoin để tránh tiếp xúc với đô la.

Các chỉ số chính cho nhà đầu tư theo dõi

• Triển vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang: đồ thị tương lai về Hợp đồng quỹ Fed dịch chuyển.
• Sự di chuyển của DXY: Sự yếu đuối kéo dài là tích cực cho Bitcoin.
• BTC ETF Net Flows: Chỉ số của sự quan tâm từ các tổ chức.
• Phân tích trên chuỗi: Hành vi HODLer, tích lũy cá voi, dự trữ sàn giao dịch.
• Các biện pháp trả đũa của EU, Trung Quốc: Cẩn thận với các chính sách leo thang Thương mại Toàn cầu.
• Thanh toán Bitcoin chủ quyền: Các thông báo từ các nhà hoạt động nhà nước xác nhận giao dịch Bitcoin.

VI. Những suy nghĩ cuối cùng: Một mô hình tiền tệ mới?

Trong khi các mức thuế chủ yếu nhắm vào cân đối thương mại và bảo vệ ngành công nghiệp nội địa, tác động lan rộng của chúng đến từng khía cạnh của thị trường vốn toàn cầu. Đối với thị trường tiền điện tử, mức thuế đại diện cho nhiều hơn là các sự kiện rủi ro tạm thời, chúng có thể kích thích quá trình tái cấu trúc toàn cầu của các hệ thống tài chính.

Luận điểm Bitcoin mang tính bản địa về “tiền không chủ quan” trở nên ít lý thuyết hơn khi các xu hướng chủ nghĩa kinh tế quốc gia, phân mảnh thương mại và giảm đồng đô la gia tăng. Trong một thế giới đa cực đặc trưng bởi sự phân chia tài chính, vai trò của Bitcoin như một tài sản dự trữ chủ quan không chủ quan và lớp thanh toán năng lượng có thể không chỉ tồn tại, mà còn phát triển mạnh mẽ.

Các nhà đầu tư, người đào và giao thức nên cập nhật chiến lược của mình cho một thời đại khi luồng thanh khoản, uy tín tiền tệ và niềm tin chủ quyền được định nghĩa lại một cách cơ bản.

Disclaimer:

1. Bài viết này được tái bản từ [Liquid Terminal]. All copyrights belong to the original author [LSTMaximalist]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cửađội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Nhóm Gate Learn thực hiện dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn những bài viết dịch là không được phép trừ khi được đề cập.