Os utilizadores dos EUA e o governo não beneficiaram de airdrops.

É 2025 — alguma vez obteve lucros significativos de um airdrop?

Se não, não se sinta mal. Algumas pessoas nem sequer tiveram a oportunidade - como os utilizadores de cripto do outro lado do oceano nos Estados Unidos.

Um fato difícil de acreditar é que, enquanto a agricultura de airdrop profissional se tornou altamente sofisticada nas comunidades de língua chinesa, a maioria dos usuários dos EUA está excluída de participar devido a restrições regulamentares. Muitos projetos de cripto, ao elaborarem suas políticas de airdrop, evitam deliberadamente incluir participantes dos EUA para evitar riscos legais.

Agora, à medida que o governo dos EUA introduz mais políticas amigáveis às criptomoedas, o presidente toma medidas relacionadas às criptomoedas e mais empresas americanas começam a acumular Bitcoin, a influência do país no mercado de criptomoedas nunca foi tão grande.

As mudanças na política dos EUA estão remodelando o cenário do mercado de airdrop e fornecendo um ponto de referência para a inovação em outros países.

Neste contexto, a conhecida empresa de capital de risco DragonFly publicou o “Relatório de Estado do Airdrop 2025”, tentando usar dados e análises para quantificar o impacto da política dos EUA nos airdrops e na economia cripto.

O TechFlow (Tech Flow Post) destilou e interpretou as principais conclusões deste relatório, resumidas da seguinte forma.

Principais conclusões: Os utilizadores dos EUA e o governo não beneficiaram dos airdrops

1. Os utilizadores dos EUA estão restritos devido ao geo-bloqueio:

   • Número de utilizadores afetados: Em 2024, aproximadamente 920.000 a 5,2 milhões de utilizadores ativos dos EUA (correspondendo a 5%-10% dos detentores de criptomoedas nos EUA) não poderão participar em airdrops ou utilizar certos projetos devido a políticas de geo-bloqueio.

   • Proporção de utilizadores dos EUA nos endereços de criptografia globais: Em 2024, os utilizadores dos EUA representaram 22%-24% dos endereços de criptografia globais ativos.

2. Valor econômico do airdrop:

   • Valor total dos airdrops: Entre os 11 projetos amostrados, o valor total dos airdrops é de aproximadamente US$7.16 bilhões, com cerca de 1.9 milhões de utilizadores em todo o mundo a participar. A quantidade mediana reclamada por endereço foi de cerca de $4,600.

   • Rendimento perdido para os utilizadores dos EUA:

     • Em 11 projetos de airdrop bloqueados geograficamente, a renda estimada perdida pelos utilizadores dos EUA variou entre $1.84 mil milhões e $2.64 mil milhões (2020-2024).

     • De acordo com a análise da CoinGecko de 21 projetos de airdrop bloqueados geograficamente, a renda potencial perdida para os utilizadores dos EUA poderá ser tão elevada como $3.49 biliões a $5.02 biliões (2020-2024).

3. Perdas de receitas fiscais:

   • Perdas de receitas fiscais pessoais:

     • Perda fiscal federal: aproximadamente $418 milhões a $1.1 biliões (2020-2024).

     • Perda de receita fiscal do estado: aproximadamente $107 milhões a $284 milhões.

     • Perda total de imposto: aproximadamente $525 milhões a $1.38 biliões, sem incluir receitas de imposto sobre ganhos de capital das vendas de tokens.

   • Perdas de receitas fiscais das empresas:

     • Devido à mudança de empresas de criptomoedas para o exterior, os Estados Unidos perderam uma receita significativa em impostos corporativos. Por exemplo, a Tether (emissor do USDT) relatou lucros de $6.2 bilhões em 2024, os quais, se totalmente sob regulação fiscal dos EUA, poderiam ter contribuído com aproximadamente $1.3 bilhões em impostos federais e $316 milhões em impostos estaduais.

4. Impacto da mudança de localização da empresa de cripto:

   • Empresas de cripto, enfrentando pressão regulatória, optam por registar e operar no estrangeiro, agravando ainda mais as perdas fiscais nos EUA.

   • A Tether é apenas um exemplo, ilustrando o amplo impacto negativo que a relocalização da indústria tem na economia dos EUA.

Por que os airdrops são restritos nos Estados Unidos?

O ambiente restritivo para airdrops nos EUA decorre da incerteza regulatória e dos altos custos de conformidade. As principais razões são as seguintes:

1. Estrutura regulamentar ambígua

Os órgãos reguladores dos EUA (como a SEC e a CFTC) tendem a estabelecer regras através da execução em vez de através de legislação clara. Esta abordagem de "execução em primeiro lugar" torna difícil para os projetos de cripto prever quais ações são consideradas legais, particularmente para modelos emergentes como airdrops.

2. Airdrops podem ser considerados títulos

Nos termos da legislação de valores mobiliários dos EUA, a SEC aplica o Teste de Howey para determinar se um ativo se qualifica como um valor mobiliário. Os critérios principais do Teste de Howey são:

• Envolvimento de um investimento de dinheiro: se o usuário contribuiu com fundos ou outros recursos para receber o ativo.
• Expectativa de lucro: se os utilizadores antecipam lucro com a valorização do ativo ou com os esforços da equipa do projeto.
• Dependência dos esforços de terceiros: se os lucros são principalmente derivados do trabalho do emissor ou de um terceiro.
• Empresa comum: se os investidores partilham lucros e riscos coletivamente.

Muitos tokens de airdrop cumprem estas condições (por exemplo, os utilizadores esperam a valorização do token), levando a SEC a classificá-los como títulos. Isso requer que os projetos cumpram procedimentos de registo complexos, caso contrário enfrentam multas pesadas ou penalidades criminais. Para evitar esses riscos, muitos projetos optam por excluir utilizadores dos EUA.

3. Complexidade da política fiscal

As leis fiscais atuais exigem que os usuários paguem imposto de renda sobre o valor de mercado das tokens distribuídas por airdrop no momento do recebimento, mesmo que as tokens não tenham sido vendidas. Esta carga tributária irrazoável, combinada com os impostos posteriores sobre ganhos de capital, reduz ainda mais a disposição dos usuários dos EUA de participar em airdrops.

4. Bloqueio geográfico generalizado

Para evitar ser considerado como oferecendo títulos não registrados aos usuários dos EUA, muitos projetos optam pelo bloqueio geográfico. Esta abordagem não só protege os projetos, mas também destaca como o ambiente regulatório dos EUA suprime a inovação.

Ao mesmo tempo, o relatório fornece uma visão cronológica detalhada de como as políticas regulatórias de cripto dos EUA mudaram em relação aos airdrops, juntamente com eventos-chave em que grandes projetos excluíram os usuários dos EUA dos airdrops.

Como é que os projetos cripto bloqueiam os utilizadores dos EUA?

Estas medidas são essencialmente "firewalls" que os projetos utilizam para se protegerem em ambientes regulatórios incertos e reduzir os riscos legais o máximo possível. Aqui estão os principais métodos:

1. Geoblocking

O geobloqueio é implementado definindo fronteiras virtuais para restringir utilizadores em regiões específicas de acederem a serviços ou conteúdos. Os projetos geralmente usam o endereço IP do utilizador, o país do DNS, a localização das informações de pagamento e até mesmo as configurações de idioma usadas ao fazer compras online para determinar a localização do utilizador. Se o utilizador for identificado como proveniente dos Estados Unidos, será bloqueado o acesso.

2. Bloqueio de IP

O bloqueio de IP é uma das tecnologias centrais do geobloqueio. Cada dispositivo de internet possui um endereço IP único e, quando os usuários tentam acessar a plataforma, o sistema utiliza firewalls para bloquear os endereços IP identificados como sendo dos Estados Unidos.

3. Bloqueio de VPN

As Redes Privadas Virtuais (VPNs) podem ocultar o endereço IP real do utilizador para proteger a privacidade, mas as equipas de projeto também monitorizam o tráfego do servidor VPN. Se um endereço IP mostrar um volume de acesso anormalmente elevado ou atividade diversificada, a plataforma pode bloquear esses endereços IP para impedir que os utilizadores dos EUA contornem as restrições através de VPNs.

4. verificação KYC (Conheça o seu Cliente)

Muitas plataformas exigem que os usuários completem procedimentos KYC e enviem informações de identidade para confirmar que não são dos Estados Unidos. Alguns projetos até exigem que os usuários assinem uma declaração via assinatura de carteira para declarar que não são residentes dos EUA. Este método não é apenas usado para prevenir financiamento ilegal e lavagem de dinheiro, mas também se tornou um meio importante de bloquear os usuários dos EUA.

5. Declaração legal clara

Alguns projetos afirmam claramente em seus termos de airdrop ou acordos de serviço que os utilizadores dos EUA não podem participar. Este tipo de "esforço de boa fé" visa mostrar que o projeto tomou medidas para restringir os utilizadores dos EUA e, assim, reduzir a responsabilidade legal.

• Apesar destes esforços para bloquear utilizadores dos EUA, agências reguladoras como a SEC e a CFTC não forneceram orientações claras de conformidade, deixando as equipas de projeto incertas sobre o que constitui medidas de bloqueio suficientes.
• Medidas de bloqueio também aumentam os custos operacionais e os riscos de conformidade. Por exemplo, depender de serviços de geobloqueio de terceiros (como Vercel) pode resultar em risco regulatório devido a erros de dados, e a responsabilidade ainda recai sobre a parte do projeto.

Quão significativo é o impacto econômico dos Estados Unidos perder os airdrops de cripto?

Quão grandes são as perdas econômicas causadas pelas restrições políticas dos EUA?

Para quantificar o impacto das políticas de geoblocking na participação dos residentes dos EUA em airdrops de criptomoeda e avaliar as consequências econômicas mais amplas dessas políticas, o relatório estima o número de detentores de criptomoeda dos EUA, avalia sua participação em airdrops e define as potenciais perdas econômicas e de receita fiscal causadas pelo geoblocking.

Em termos de análise específica, o relatório selecionou 11 projetos de airdrop que tinham implementado geoblocking e um airdrop não geoblocked como grupo de controle, realizando uma análise de dados aprofundada sobre o número de participantes e valor económico.

1. Taxa de participação em criptografia entre os utilizadores dos EUA

Entre os cerca de 18,4 milhões a 52,3 milhões de detentores de criptomoedas nos Estados Unidos, cerca de 920.000 a 5,2 milhões de utilizadores ativos nos EUA em 2024 são afetados por políticas de geobloqueio, incluindo limitações na participação em distribuições gratuitas e no uso de determinados projetos.

(A imagem original é proveniente do relatório, compilado pelo TechFlow)

Até 2024, estima-se que 22% a 24% dos endereços de criptoativos ativos globalmente pertençam a residentes dos EUA.

O valor total gerado pela amostra de 11 projetos é de aproximadamente $7.16 bilhões, com cerca de 1.9 milhões de pessoas em todo o mundo participando em reivindicações de airdrop. O valor médio de reivindicação para cada endereço elegível é de aproximadamente $4,600.

A tabela abaixo detalha os montantes por nome do projeto.

(A imagem original é retirada do relatório, compilado pela TechFlow)

2. Perdas incorridas por utilizadores dos EUA devido à não participação em Airdrops

(A imagem original vem do relatório, compilado pela TechFlow)

Com base nos dados do airdrop na tabela acima, espera-se que os residentes dos EUA percam entre $1.84 bilhões e $2.64 bilhões em receitas potenciais para o grupo de amostra entre 2020 e 2024.

3. Perdas de Receitas Fiscais

Devido às restrições nos airdrops, estima-se que a perda de receita fiscal entre 2020 e 2024 varie de $1,9 bilhões (a estimativa mais baixa com base na amostra do relatório) a $5,02 bilhões (a estimativa mais alta de acordo com outras pesquisas da CoinGecko). Usando as taxas de imposto pessoais para cálculo, estima-se que a perda correspondente de receita fiscal federal esteja entre $418 milhões e $1,1 bilhões. Além disso, estima-se que as perdas de receita fiscal estadual estejam entre $107 milhões e $284 milhões. No geral, estima-se que a perda total de receita fiscal nos Estados Unidos ao longo destes anos esteja entre $525 milhões e $1,38 bilhões.

As perdas offshore também são significativas. Em 2024, a Tether reportou lucros de $6.2 biliões, ultrapassando gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock. Se a Tether estivesse sediada nos Estados Unidos e sujeita a todas as obrigações fiscais dos EUA, teria de pagar um imposto corporativo federal de 21%, o que corresponderia a uma receita fiscal federal estimada de $1.3 biliões. Além disso, considerando a taxa média de imposto corporativo estadual de 5.1%, teriam sido gerados mais $316 milhões em impostos estaduais. No total, a perda potencial de receita fiscal devido ao estatuto offshore da Tether poderia atingir aproximadamente $1.6 biliões anualmente.

4. As Empresas de Cripto Que Deixaram os Estados Unidos

Várias empresas saíram completamente do mercado dos EUA. Por exemplo:

A Bittrex encerrou as suas operações nos EUA, citando a “incerteza regulamentar” e a frequência crescente de ações de fiscalização, especialmente por parte da SEC, tornando “não mais viável” operar nos EUA.

A Nexo gradualmente eliminou os seus produtos e serviços nos EUA após 18 meses de diálogo improdutivo com reguladores americanos.

A Revolut, uma empresa de tecnologia financeira sediada no Reino Unido, suspendeu os serviços de criptomoedas para clientes dos EUA, citando mudanças no ambiente regulatório e incerteza contínua no mercado de criptomoedas dos EUA.

Outras empresas estão se preparando para o pior cenário (continuação da falta de clareza regulatória e ações de fiscalização contínuas) e começaram a configurar operações no exterior ou a focar em clientes não americanos. Estas empresas incluem:

A Coinbase, a maior bolsa de criptomoedas nos Estados Unidos, estabeleceu operações em Bermuda para aproveitar um ambiente regulatório mais favorável.

A Ripple Labs tem estado envolvida numa longa batalha legal com a SEC há vários anos. Em setembro de 2023, 85% das suas vagas de emprego eram para posições fora dos EUA, e até ao final de 2023, a percentagem da sua força de trabalho sediada nos Estados Unidos tinha caído de 60% para 50%.

A Beaxy anunciou em março de 2023 que suspenderia as operações, citando o ambiente regulatório incerto depois que a SEC acusou a empresa e seu fundador, Artak Hamazaspyan, de operar uma bolsa e corretora não registrada.

Algumas sugestões construtivas:

1. Estabelecer um mecanismo de “porto seguro” para airdrops de cripto que não se destinam a fins de angariação de fundos:

   • Os emissores devem fornecer detalhes sobre a economia do token (por exemplo, oferta, método de distribuição), mecanismos de governação, riscos potenciais e quaisquer restrições de utilização.

   • Os insiders são obrigados a respeitar um período de bloqueio de pelo menos três meses para evitar a negociação de informações privilegiadas ou lucros antecipados.

   • Os tokens só podem ser distribuídos através de contribuições não monetárias (como serviços, participação em eventos de rede ou qualificação prévia), e transações monetárias diretas os desqualificarão do porto seguro.

2. Alargar o âmbito da Regra 701 da Lei dos Títulos Mobiliários dos EUA aos participantes em plataformas de tecnologia, em particular aos tokens criptográficos distribuídos através de airdrops ou compensação por serviços.

3. Alinhar o tratamento fiscal das distribuições aéreas de criptomoedas com as regras fiscais para recompensas de cartão de crédito ou cartões de oferta promocional para garantir justiça e razoabilidade.

   • Os tokens do Airdrop não devem ser considerados como rendimento tributável quando recebidos.

   • O imposto deve ser cobrado quando o token é vendido ou trocado por outros ativos, pois é nesse momento que o token se torna líquido e tem um valor de mercado mensurável.

4. Aproveite o período de transição política trazido pelos ciclos eleitorais como uma oportunidade única para inovação regulatória.

5. A SEC deve estabelecer regras claras sobre quando os ativos digitais são classificados como títulos, afastando-se das estratégias de "regulação por aplicação da lei" e "regulação por intimidação" e, em vez disso, focar na elaboração formal de regras. Orientações claras de conformidade devem ser fornecidas para ajudar as startups de cripto a inovar com confiança.

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