1. Key points of the report

1.1 Logic cơ bản của đầu tư

• Gelato đã tham gia sâu vào lĩnh vực dịch vụ phát triển trong nhiều năm và đã hình thành một bộ dịch vụ phát triển tương đối hoàn chỉnh. Dự kiến sẽ đạt được bước đột phá trong kinh doanh kết hợp với dịch vụ RaaS mà họ ra mắt vào cuối năm 2023.
• Các dự án RaaS đã bước vào giai đoạn phát hành tiền tệ mạnh mẽ. Altlayer, Dymension và Saga đều đã phát hành đồng tiền trong tương lai gần. Ngoài ra, còn có Conduit và Caldera với nền tảng tài chính xuất sắc trong lĩnh vực này. Dự kiến ​​lĩnh vực RaaS sẽ tiếp tục thu hút sự chú ý từ thị trường trong tương lai.

1.2 Những rủi ro chính

• Khó khăn trong việc tạo ra doanh thu. Hai mô hình kinh doanh chính của Gelato, tự động hóa hợp đồng thông minh và RaaS, xác định sự khó khăn trong việc tạo ra doanh thu.
• Cạnh tranh gay gắt. Các đối thủ trong lĩnh vực tự động hóa hợp đồng thông minh, như Chainlink, và trong lĩnh vực RaaS, như Altlayer, Conduit, Caldera và Dymension, tạo nên sự cạnh tranh mạnh mẽ đối với Gelato, và ưu thế cạnh tranh của Gelato không đủ mạnh mẽ.
• Hạn chế các trường hợp sử dụng token.

1.3 Định giá

Doanh thu trong lĩnh vực kinh doanh chính của Gelato không có sẵn, do đó chúng tôi không thể cung cấp một định giá chính xác.

Dựa vào giá trị thị trường lưu hành và tổng giá trị thị trường lưu hành, giá trị thị trường hiện tại của Gelato khá hấp dẫn so với các đối thủ của mình.

2. Tổng quan về dự án

2.1 Phạm vi kinh doanh

2.1.1 Tự động hóa

Về Gelato, Mint Ventures đã từng công bố trước đây mộtbáo cáo nghiên cứu vào tháng 12 năm 2021. Cá nhân quan tâm có thể truy cập vào liên kết để biết thêm thông tin. \

Vào thời điểm đó, kinh doanh chính của Gelato là “thực hiện tự động hóa của hợp đồng thông minh,” cụ thể là “thực hiện hoạt động B khi điều kiện A xảy ra.” Dưới đây là các sản phẩm/tính năng mà họ đã ra mắt:

• AMM Limit Orders (A = giá token đạt một giá trị nhất định, B = giao dịch). Dịch vụ đặt lệnh giới hạn của Gelato trước đây đã được ra mắt dưới dạng một sản phẩm riêng gọi là Sobert Finance và được tích hợp trực tiếp vào các trang chính thức của PancakeSwap, QuickSwap (sàn giao dịch lớn nhất của Polygon), và SpookySwap (sàn giao dịch lớn nhất của Fantom), chứng tỏ sự công nhận về các sản phẩm của Gelato từ phía đối tác.
• Vay Không Thanh Lý (A = Tỷ lệ giá trị cầm cố đạt một giá trị nhất định, B = lấy lại tài sản đảm bảo, đổi tài sản đảm bảo để trả nợ, trả nợ). Tính năng này của Gelato trước đây đã được ra mắt dưới dạng một sản phẩm dành cho người dùng cuối cùng được gọi là Cono Finance và nhận được cấp quỹ từ Aave và tích hợp bởi Instadapp.
• Công cụ quản lý vị thế cho Uniswap V3 được gọi là G-UNI (A = giá token đạt một giá trị nhất định, B = điều chỉnh phạm vi thị trường LP). Vào tháng 9 năm 2021, MakerDAO đã thêm LP USDC-DAI của G-UNI vào tài sản thế chấp để tạo ra DAI, và TVL của G-UNI (Tổng giá trị bị khóa) đã đạt gần 2 tỷ đô la. Vào năm 2022, Gelato đã tách ra G-UNI thành Arrakis Finance và chuẩn bị cho một cuộc phát hành token riêng biệt. Tuy nhiên, khi MakerDAO dời trọng tâm của mình sang RWA (Tài sản Thế giới Thực) vào năm 2022, TVL của Arrakis giảm đáng kể.

Thay đổi TVL Arrakis Nguồn:Defillama

Ngoài ba tính năng điển hình nêu trên, Automate của Gelato còn có nhiều trường hợp sử dụng khác, cũng đã được nhiều dự án DeFi áp dụng. Ví dụ: nó giúp tự động hóa giao thức canh tác năng suất để kiếm lợi nhuận, cập nhật các nhà tiên tri và hơn thế nữa.

nguồn:Trang web chính thức của Gelato

Tổng quan, dịch vụ tự động hóa của Gelato cung cấp nhiều sản phẩm hữu ích cho các nhà phát triển và người dùng crypto, mang lại rất nhiều tiện ích.

Gelato dự định nâng cấp dịch vụ tự động hóa của mình lên “Chức năng Web3” vào tháng 6 năm 2024, sẽ hỗ trợ nhiều điều kiện kích hoạt hơn, cho phép các nhà phát triển thực hiện các giao dịch trên chuỗi dựa trên bất kỳ dữ liệu ngoại tuyến nào (API/subgraphs, vv.) và tính toán. Các điều kiện kích hoạt này sẽ được lưu trữ trên IPFS và cuối cùng được gửi đến Gelato để thực thi.

2.1.2 Rollup as a Service

Gelato chính thức ra mắt dịch vụ Rollup as a Service (RaaS) vào cuối năm 2023. RaaS giúp các nhà phát triển lựa chọn công nghệ phù hợp để dễ dàng triển khai Rollup. Với sự phát triển nhanh chóng của ETH L2, các dự án hàng đầu L2 đã giới thiệu các khung công cộng (Optimism giới thiệu OP stack, Arbitrum giới thiệu Arbitrum Orbit, Polygon giới thiệu Polygon CDK) của riêng họ để hỗ trợ các nhà phát triển triển khai Rollup một cách nhanh chóng. Do đó, một số lượng lớn các nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba, như Gelato, đã xuất hiện để hỗ trợ các nhà phát triển xử lý “nhu cầu liên quan đến blockchain”.

Mặc dù RaaS là một hướng tiếp cận mới nổi, nhưng môi trường cạnh tranh hiện tại rất gay gắt, và chúng tôi sẽ phân tích nó chi tiết trong phần 3.1 Không gian ngành và Cảnh quan Cạnh tranh.

Dịch vụ RaaS của Gelato hiện đang tích hợp với các nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng khác nhau:

• Kết hợp OP stack, Polygon CDK và Arbitrum Orbit tại tầng thực thi
• Tích hợp Ethereum, Celestia và Avail ở lớp DA
• Tích hợp Layerzero và Connext trong việc tích hợp qua chuỗi
• Integrates Redstone, Pyth and API3 trên các oracles
• Đã tích hợp với The Graph và Goldsky để lập chỉ mục
• Các phương thức thanh toán khác được tích hợp với Moonpay và Monerium, dịch vụ KYC được tích hợp với Fractal ID, dịch vụ ví được tích hợp với Safe, v.v.

Về cơ bản, Gelato đã tích hợp với phần lớn các nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng, ngoại trừ Chainlink, đối thủ cạnh tranh với Gelato trong một số khía cạnh. Gelato cung cấp cho các nhà phát triển bộ dịch vụ toàn diện.

Dịch vụ RaaS của Gelato hiện đang có 2 người dùng: Mạng Astar ( $ASTR) và Lisk ($LSK) Mạng Astar hoàn thành việc kết thúc vốn đầu tư trị giá 22 triệu đô la Mỹ do Polychain dẫn đầu vào ngày 22 tháng 1. Đây là một chuỗi công cộng nổi tiếng tại Nhật Bản. Họ dự định sử dụng dịch vụ RaaS của Gelato để ra mắt zk Rollup dựa trên Polygon CDK. Ngược lại, Lisk là một dự án chuỗi ứng dụng lâu đời mà gần đây đã thông báo về sự chuyển đổi sang ETH’s L2.

Một người dùng khác trong đường ống là Ape. Gelato cóđề xuấttrở thành một nhà cung cấp dịch vụ RaaS cho ApeChain trên diễn đàn quản trị của ApeDAO. Hiện tại, nó đang ở giai đoạn thảo luận trên diễn đàn quản trị.

2.1.3 Relay

Gelato đã ra mắt dịch vụ Relay vào năm 2021. Dịch vụ Relay cho phép giao thức thanh toán gas thay mặt người dùng, từ đó giảm ngưỡng để giới thiệu người dùng vào thế giới Web3.

Một số trường hợp sử dụng điển hình bao gồm:

• Hỗ trợ người dùng của các giao protocôl NFT tạo NFT mà không cần phí gas. Giao protocôl tạo và sưu tập NFTZorasử dụng tính năng Relay của Gelato.
• Hỗ trợ người dùng của các giao thức cầu nối cross-chain trong việc thực hiện giao dịch cross-chain mà không cần phải trả phí gas. Các người dùng cụ thể bao gồmMạng Connext vàKinetex.

nguồn:Trang web chính thức của Gelato

Theo thông tin được cung cấp bởiIOSG, trong năm 2022-2023, gần một nửa doanh số kinh doanh của Gelato đến từ Relay. Doanh thu từ mạng lưới Relay đã trở thành nguồn thu chính để nhóm tồn tại trong thị trường gấu. Tuy nhiên, nhóm Gelato chưa tiết lộ thu nhập từ dịch vụ Relay.

2.1.4 Dịch vụ hạ tầng khác

Gelato cũng cung cấp nhiều dịch vụ cơ sở hạ tầng khác, như:

• Verifiable Random Function (VRF) cung cấp dịch vụ số ngẫu nhiên có thể xác minh cho thế giới mật mã và có thể được sử dụng trong trò chơi, NFT và các dự án khác.
• Tính năng rút gọn tài khoản, một ví thông minh dựa trên tiêu chuẩn ERC-4337
• Dịch vụ thanh toán đa chuỗi 1Balance. 1Balance có thể giúp các nhà phát triển xử lý các vấn đề thanh toán khác nhau một cách dễ dàng hơn, và cũng hỗ trợ thanh toán cho tất cả các doanh nghiệp Gelato.

Các dịch vụ cơ sở hạ tầng trên cũng đã được tích hợp vào thành phần RaaS của Gelato. Nhiều năm làm việc chăm chỉ trong ngành dịch vụ phát triển web3 và các bộ công cụ phát triển phong phú mà họ đã mang lại có thể mang lại lợi thế lớn hơn so với các đối thủ RaaS khác.

2.2 Tình hình nhóm

Hilmar Orth, hai trong số các đồng sáng lập viên của Gelato (X: @hilmarxo ) và Luis Schliesske (X:@gitpusha ) đều là nhà phát triển, và các chức năng lõi ban đầu của sản phẩm Gelato đã được họ viết. Hai người đã là bạn thân từ thời du học và đã làm việc cùng nhau từ đó. Trước Gelato, họ đã cùng nhau thành lập một công ty khởi nghiệp tập trung vào việc giúp các công ty lớn ở châu Âu khám phá các mô hình kinh doanh mới bằng cách sử dụng các hợp đồng thông minh. Sau đó, họ tham gia vào một loạt các cuộc thi hackathons như ETHParis, ETHBerlin, ETHCapetetown và Kyber Defi Hackathon, và đạt được kết quả và ảnh hưởng tích cực. Cũng chính vì vậy mà họ mới có thể nhận được các Khoản tài trợ từ Gnosis và MetaCartel và tạo ra Mạng lưới Gelato.

Theo thông tin trên Linkedin, nhóm Gelato có tổng cộng 29 người và là một nhóm crypto quy mô trung bình. Dựa vào tình hình tuyển dụng trên trang web chính thức, nhóm có mong muốn mạnh mẽ để tiếp tục mở rộng trong lĩnh vực BD và thị trường.

Từ quan điểm của quá khứ, Gelato đã có thể cung cấp các sản phẩm hữu ích, nhưng không có nhiều đầu tư vào BD. Theo một bài đăng trêndiễn đàn quản trị, tổng ngân sách của họ cho hoạt động tiếp thị và phát triển kinh doanh vào năm 2022 chỉ là $103,600.

Sự quan trọng của việc đầu tư vào BD và marketing cho các dự án cơ sở hạ tầng rõ ràng từ quá trình phát triển của Chainlink và Polygon. Việc Gelato có thể tăng cường đầu tư một cách hiệu quả vào BD và marketing có thể là một điểm then chốt cho sự phát triển trong tương lai.

2.3 Quỹ vốn và đối tác quan trọng

Gelato đã có tổng cộng 4 vòng gọi vốn, bao gồm 3 vòng đặt cọc riêng và 1 vòng đặt cọc công khai. Chi tiết như sau:

• Vòng gọi vốn góp vốn đã diễn ra vào tháng 9 năm 2020, gọp được 1,2 triệu đô la Mỹ từ các nhà đầu tư: IOSG, Galaxy Digital, D1 VC, The LAO, Ming Ng, MetaCartel, Christopher Jentzsch. Giá trị của $GEL tương ứng với vòng gọi vốn này là 0,019 đô la Mỹ.
• Tháng 9 năm 2021, Gelato công bố gọi vốn 11 triệu đô la Mỹ từ các nhà đầu tư: Dragonfly, Parafi, IDEO, Nascent, Stani Kulechov (người sáng lập Aave). Giá của $GEL tương ứng với vòng gọi vốn này là 0,2971 đô la Mỹ.
• Chào mừng sự kiện công khai cũng sẽ được tổ chức vào tháng 9 năm 2021, gây quỹ 5 triệu USD. Chi phí của $GEL tương ứng với vòng gọi vốn này cũng là 0,2971 USD.
• Tron trong tháng 12 vừa qua, Gelato đã hoàn tất vòng tài trợ mở rộng, do IOSG dẫn đầu. Số tiền và phương thức tài trợ không được tiết lộ.

Ngoài ra, khi dự án được thiết lập lần đầu tiên, họ nhận được khoản tặng cộng từ Gnosis và MetaCartel.

Đối với đối tác, Gelato có một loạt đối tác rộng lớn do sự hiện diện của nó trong ngành dịch vụ phát triển và việc cung cấp RaaS (Robots-as-a-Service) cho khách hàng bên ngoài. Chúng tôi đã liệt kê hầu hết các đối tác của họ trong văn bản trước đó.

Ngoài ra, Gelato đã được vinh danh là người chiến thắng của BNB Chain’sCác Nhà Xây Dựng Đáng Giá Nhất iiitrong năm 2021.

3. Phân tích kinh doanh

3.1 Không gian ngành và cảnh quan cạnh tranh

Chúng tôi sẽ chủ yếu phân tích dịch vụ tự động hóa hợp đồng thông minh và thị trường RaaS.

3.1.1 Dịch vụ tự động hóa hợp đồng thông minh

Về không gian thị trường và cảnh quan cạnh tranh của dịch vụ tự động hóa hợp đồng thông minh, chúng tôi đã cung cấp một phân tích chi tiết trong bài viết trước đóbài báoQuan điểm của chúng tôi từ đó đến nay vẫn không thay đổi. Ở đây, chúng tôi chỉ trích xuất những điểm chính:

Có một loạt các kịch bản trong thế giới Web3 yêu cầu thực hiện tự động các hợp đồng thông minh, chẳng hạn như lợi tức đầu tư định kỳ, thanh toán lương thường xuyên, cân bằng thanh khoản, và nhiều hơn nữa. Đối với các nhà phát triển, thiết kế và thực hiện một bộ chương trình giám sát, tính toán và thực hiện hoàn chỉnh đòi hỏi một lượng lớn lao động và chi phí thời gian đáng kể. Các nhà cung cấp dịch vụ tự động hóa có thể giúp nhà phát triển tránh việc "tái phát minh bánh xe". Đối với các nhà cung cấp dịch vụ như Gelato, chi phí biên của việc cung cấp dịch vụ cho người dùng mới là thấp. Không có sự khác biệt giữa các đơn đặt hàng giới hạn trên Uniswap và Quickswap. Do đó, sự hợp tác giữa hai bên là "kinh tế" hơn cho cả hai bên, với một logic kinh doanh vững chắc.

Tuy nhiên, vấn đề có thể nằm ở việc các dịch vụ do Gelato cung cấp không đòi hỏi cao. Các nhà phát triển có thể không muốn trả một số tiền đáng kể cho những dịch vụ này. Trong thực tế, họ có thể gặp khó khăn tương tự như nhà cung cấp dịch vụ tự động web2 IFTTT: "Họ có thể cung cấp các sản phẩm hữu ích, nhưng không nhiều người muốn trả tiền cho chúng."

Trong lĩnh vực tự động hóa hợp đồng thông minh, hai đối thủ chính hiện đang được sử dụng rộng rãi là Chainlink và Gelato. Mặc dù Keeper Network ($KP3R), do Andre Cronje tạo ra, cũng tập trung vào thị trường này vào một thời điểm nào đó, nhưng sau thời gian, Keeper Network đã lớn phần rời khỏi lĩnh vực này, và trường hợp sử dụng chính cho token KP3R đã trở thành tạo lợi nhuận thông qua giao thức Fixed Forex.

Theo dõiThông tin tiết lộ của IOSG, Gelato hiện đang nắm giữ 80% thị phần trong thị trường tự động hóa hợp đồng thông minh, điều này khá ấn tượng khi xem xét sự tham gia của nó vào thị trường cơ sở hạ tầng Web3 nơi Chainlink là người chơi thống trị. Tuy nhiên, thật không may, việc có thị phần cao đã không mang lại thu nhập ổn định, và sản phẩm hiện đang trong tình trạng "đón nhận tốt nhưng áp dụng thấp", khiến việc thương mại hóa có phần khó khăn.

Về cạnh tranh, mặc dù Gelato đã nhập thị trường này sớm hơn Chainlink và hiện đang giữ vị trí hàng đầu, trong dài hạn, Chainlink có thương hiệu mạnh mẽ hơn, tiếp cận đến các nhà phát triển rộng rãi hơn, quỹ tài trợ đội ngũ phong phú hơn và khả năng bán hàng chéo với các dịch vụ nội bộ khác. Điều này không dễ dàng cho Gelato để duy trì vị trí dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh với Chainlink.

3.1.2 RaaS

RaaS đã trở thành một phân nhánh phổ biến trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng trong 23 năm qua, và gần đây đã thu hút sự chú ý của thị trường với việc ra mắt Bể Binance của Altlayer.

Với sự phát triển nhanh chóng của ETH L2, các vấn đề về khả năng mở rộng mà ETH đã từng đối mặt dường như đã được giải quyết một cách lớn thông qua Rollup. Đặc biệt sau khi nâng cấp Dencun sắp tới được hoàn thành, chi phí của Rollup sẽ giảm đáng kể một cách đáng kể, tạo nền tảng vững chắc cho việc thúc đẩy thương mại quy mô lớn của Rollup.

Hệ sinh thái Ethereum hiện có cơ sở hạ tầng toàn diện nhất trong lĩnh vực web3 (bao gồm ví, trình duyệt, oracles, chỉ mục, v.v.) và trải nghiệm người dùng trong hệ thống EVM được chấp nhận rộng rãi trong số những người dùng web3 hiện tại. Đối với các nhà phát triển ứng dụng, trở thành ETH Rollup, thay vì tạo chuỗi của riêng họ và xử lý nhiều "vấn đề linh tinh" liên quan đến hoạt động của chuỗi, cho phép họ tập trung vào chính ứng dụng, đây là một lựa chọn tốt.

Một mặt, chúng ta thấy các nhóm như Coinbase, Consensys, Mantle và Blur, đã đạt được kết quả xuất sắc trong các lĩnh vực khác của web3, chọn L2 khi xây dựng một chuỗi vào năm 2023 (tương ứng, Binance và OKX đã xây dựng chuỗi L1 vào năm 2020).

Mặt khác, chúng ta cũng có thể thấy ngày càng nhiều dự án L1 quyết định chuyển sang Rollup, bao gồm:

• Celo, một dự án stablecoin có một số điểm tương tự với Luna, đã đề xuất vào ngày 23 tháng 7 rằng họ sẽ chuyển sang ETH’s L2
• Lisk, được thành lập vào năm 2016, đã thông báo vào ngày 23 tháng 12 rằng họ sẽ sử dụng dịch vụ Gelato để chuyển đổi thành L2 của ETH

Chúng tôi hy vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong tương lai. Tuy nhiên, trong quá trình phát triển Rollup, các nhà phát triển vẫn cần xem xét hàng loạt vấn đề và sự đánh đổi, chẳng hạn như cách chọn Rollup phù hợp với đặc điểm riêng của họ, cách xây dựng và vận hành Sequencer, cách giải quyết các vấn đề MEV và chọn oracle và index nào. Các nhà cung cấp dịch vụ RaaS, với tư cách là "nhà cung cấp dịch vụ tích hợp" nhắm trực tiếp đến các nhà phát triển, rõ ràng có nhu cầu tương đối ổn định trong bối cảnh này.

Vào tháng 11 năm 2023, Binance đã phát hành một báo cáo nghiên cứu về RaaS sub-track, trong đó chủ yếu đề cập đến năm dự án: Conduit, Altlayer, Caldera, Gelato và Lumoz. Bốn dự án khác có thể được coi là đối thủ trực tiếp của Gelato.

nguồn:Nghiên cứu Binance RaaS

Các thỏa thuận trên đều có thể được xem là một phần của hệ sinh thái Ethereum. Trên thực tế, đối với các nhà phát triển, mục tiêu của họ là tạo ra một chuỗi ứng dụng phù hợp hơn với nhu cầu của họ và cho dù chuỗi này là Rollup hay chuỗi IBC của Cosmos không đặc biệt quan trọng đối với họ. Mặc dù cơ sở hạ tầng của hệ thống Ethereum tương đối hoàn chỉnh, nhưng hệ thống Ethereum không phải là lựa chọn duy nhất.

Vì những lý do trên, chúng tôi xem các nhà cung cấp dịch vụ "triển khai chuỗi một cú nhấp" trong hệ sinh thái Cosmos là đối thủ cạnh tranh của Gate. Các đối thủ của Gate trong lĩnh vực RaaS hoặc AppChain dưới dạng dịch vụ là như sau:

(Trong thực tế, có các người tham gia khác trong lĩnh vực RaaS như Astria, Gateway.fm, Karnot, Snapchain, Vistara, Zeeve, v.v. Do hạn chế về không gian, chúng tôi sẽ không giới thiệu chúng chi tiết.)

Từ thông tin dự án trên, chúng ta có thể thấy rằng mặc dù RaaS track là một track mới nổi, nhưng đã có rất nhiều người chơi trong lĩnh vực này, và các nhà đầu tư hàng đầu đã tham gia vào dự án RaaS. Cuộc cạnh tranh rất gay gắt. Kể từ nửa cuối năm 2023, đã có nhiều giao thức sử dụng RaaS để triển khai Rollup, và ngoài Altlayer, còn có cả Cosmos-based Dymension và Saga sắp phát hành đồng tiền, và toàn bộ track đã bước vào một đợt tăng tốc nhỏ.

Dựa vào một số RaaS rollups thực tế trực tuyến hiện tại, có vẻ như không có phí cho việc cung cấp dịch vụ RaaS chính. Một số nhà cung cấp dịch vụ RaaS hy vọng có thể thu được nhiều giá trị hơn từ các dịch vụ phái sinh trong tương lai.

Để khám phá cách theo dõi RaaS có được doanh thu, chúng tôi lấy Optimism làm ví dụ để hiểu cấu trúc doanh thu và chi phí của Rollup:

Số Gas được thanh toán bởi người dùng Rollup thường được thanh toán cho ba lớp sau đây:

• Lớp thực thi. Lớp thực thi trực tiếp đối diện với người dùng, thu phí Gas được người dùng thanh toán và trả phí cho DA và lớp giải quyết.
• Lớp DA. Lớp DA đảm bảo tính khả dụng của dữ liệu cho Rollup. Phần này là nơi chính mà người dùng trả tiền xăng, và nó cũng là phần lớn chi phí dự án L2. Ngoài Ethereum, DA cũng được cung cấp bởi Celestia, Avail độc lập của Polygon và Eigenlayer nổi tiếng gần đây.
• Lớp thanh toán. Vấn đề với lớp giải quyết là có tương đối ít phí có thể được nắm bắt. Optimism hiện chỉ trả khoảng 0,05ETH phí thanh toán cho Ethereum mỗi ngày (nguồn）

Đối với Optimism và bất kỳ Rollup nào khác, thu nhập của nó = thu nhập lớp thực thi, chi = chi DA + chi lớp thanh toán, và lợi nhuận gộp = thu nhập lớp thực thi - chi DA - chi lớp thanh toán.

• Đầu tiên, từ quan điểm về các khoản chi phí, chi phí cho tầng giải quyết rất nhỏ. Hiện tại, Optimism chỉ trả khoảng 0.05ETH cho Ethereum mỗi ngày để giải quyết.

Các khoản phí mà Optimism trả cho lớp DA (màu xanh đậm) và lớp giải quyết (màu cam phần lớn không thể nhìn thấy)nguồn）

• Rồi từ góc độ tổng doanh thu, do chi phí DA cao nên dư địa "lợi nhuận gộp" của Optimism không lớn.

Giá trị tuyệt đối của lớp thực thi lợi nhuận tổng cộng của Optimism (xám) và chi phí lớp DA (xanh)Nguồn: giống như ở trên）

Tỷ lệ lợi nhuận gộp lớp thực thi lớp Tinh thần (màu xám) và chi phí lớp DA (màu xanh)Nguồn: giống như ở trên）

Chúng ta có thể thấy rằng trong toàn bộ hệ sinh thái Rollup, DA đã thu về lợi nhuận lớn nhất. Là nhà cung cấp dịch vụ RaaS, nếu họ muốn kiếm thu nhập, họ cần lấy thêm 10% từ “lợi nhuận gộp” của Optimism (= thu nhập tầng thực thi - chi phí DA - chi phí tầng giải quyết), điều này thường khó khăn.

Dựa vào thông tin tổng hợp hiện tại, các cách có thể cho RaaS thu được doanh thu / giữ giá trị có thể bao gồm:

• Có được nhiều lợi ích hơn tại lớp thực thi bằng cách lưu trữ bộ sắp xếp, MEV, v.v. Điều này cũng là nguồn thu nhập hợp lý và có thể có nhất.
• Kiếm doanh thu bằng cách trở thành một lớp giải quyết cho Rollup/Appchain (ví dụ: Dymension)
• Phí không được thu qua giao dịch của người dùng, mà thông qua cơ sở hạ tầng khác như ví tích hợp, trình duyệt hoặc các dịch vụ tư vấn kỹ thuật khác.
• Tương tự như phí đăng ký SaaS truyền thống

Tất nhiên, cũng có Restaked rollup mà Altlayer đã gần đây hợp tác với Eigenlayer để đạt được. Họ xem $ALT như một băng thông kinh tế hơn, bắt giữ giá trị thông qua việc tích hợp với Restking. Tuy nhiên, việc bắt giữ giá trị này không liên quan trực tiếp đến RaaS (Rollup as a Service) chính nó.

Nói chung, vì có ít dự án RaaS thực sự trực tuyến, phương pháp thu nhập vẫn chưa được xác định. Nhưng thông qua việc phân tích cấu trúc doanh thu và chi phí của Rollup, việc thu được doanh thu từ RaaS là khó khăn.

Về mặt cạnh tranh, vì người dùng của các nhà cung cấp RaaS là các nhà phát triển/đội dự án, trọng tâm chính cho các nhà cung cấp RaaS là làm thế nào để thu hút những nhà phát triển/đội dự án này. Mặc dù các nhà cung cấp RaaS khác nhau có các tính năng kỹ thuật khác nhau, các dịch vụ mà họ có thể cung cấp chủ yếu được xác định bởi hệ thống cơ bản. Do đó, chúng tôi tin rằng dịch vụ RaaS, nói chung, thể hiện sự đồng nhất đáng kể.

Dưới các dịch vụ tương đối đồng nhất, ảnh hưởng của dự án chính có thể là yếu tố quyết định.

Đối với các dự án chưa phát hành token, yếu tố chính là nhà đầu tư dẫn đầu. Một mặt, việc được nhà đầu tư dẫn đầu chứng thực có thể giảm thiểu rào cản tâm lý cho các nhà phát triển/đội dự án sử dụng dịch vụ, tăng khả năng chấp nhận của họ. Mặt khác, nhà đầu tư dẫn đầu có tài nguyên phong phú về nhà phát triển/đội dự án trong ngành, có thể mang lại một cơ sở khách hàng tự nhiên cho các nhà cung cấp RaaS. Chúng ta có thể thấy rằng người dùng của Conduit rõ ràng thể hiện đặc điểm giống như Paradigm.

Đối với các dự án RaaS đã được mã hóa, giá trị thị trường của dự án đóng vai trò là một chỉ báo đo lường đơn giản của ảnh hưởng của nó.

Đối với các dự án RaaS có ảnh hưởng tốt, Khả năng BD của nhóm chính là yếu tố quyết định cho việc xác định tầm cao của các dự án RaaS trong dài hạn.

Trong thị trường RaaS, mặc dù có vẻ như là một đại dương xanh nhưng thực tế đang tiến gần đến một đại dương đỏ, Gelato không có lợi thế về ảnh hưởng và khả năng phát triển kinh doanh so với đối thủ của mình. Lợi thế của họ nằm ở sự tập trung nhiều năm của đội ngũ vào dịch vụ phát triển, cho phép họ cung cấp một bộ công cụ phát triển toàn diện hơn.

Phân tích mô hình Tokenomic 3.2

Tổng cung cấp của mã quản trị $GEL của Gelato Network là 420.690.000, và phân phối của nó như sau:

• 50% được phân bổ cho phát triển cộng đồng (sau này, thông qua mộtbỏ phiếu quản trị trong tháng 3 năm ngoái, 20% đã được giữ để có thêm vốn cho việc tài chính sau này).
• 4% được phân bổ cho đợt chào bán công khai vào tháng 9 năm 21
• 21% được phân bổ cho các nhà đầu tư tư nhân và mã thông báo của họ sẽ được phát hành một nửa lần lượt vào tháng 9/2022 và tháng 9/2023 (sau đó, thông qua cuộc bỏ phiếu quản trị, các mã thông báo ban đầu dự kiến phát hành vào tháng 9/2023 đã được chuyển sang tháng 2/2023).
• 25% được phân bổ cho nhóm, với 15% được phân bổ cho nhóm hiện tại và 10% được phân bổ cho các thành viên nhóm trong tương lai. Các token của nhóm sẽ phải tuân thủ một khoảng thời gian khóa một năm, sau đó 25% sẽ được phát hành, và phần còn lại sẽ được phát hành tuyến tính trong vòng ba năm.

Theo các điều khoản khóa, các phần của token do công chúng và các nhà đầu tư tư nhân nắm giữ đã được phát hành. Phần cộng đồng có 27% số token bị khóa, và token của nhóm còn lại 15% trong trạng thái bị khóa. Tỷ lệ lưu thông tổng thể là 58%.

Thông qua phân tích dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi nhận thấy rằng trong số các nhà đầu tư tư nhân, bốn địa chỉ thuộc IOSG và Dragonfly đã không bán bất kỳ mã thông báo $GEL nào của họ. Bốn địa chỉ này nắm giữ chung 12,4% mã thông báo $GEL.

Hiện tại, GEL có giá trị vốn hóa thị trường lưu hành là 164 triệu đô la Mỹ và giá trị vốn hóa thị trường đầy đủ là 282 triệu đô la Mỹ.

Theo tài liệu chính thức, các trường hợp sử dụng cho $GEL là quản trị và staking.

Nhưng thực tế, kể từ khi ra mắt, Gelato chưa có nhiều vấn đề cần quản lý. Chỉ có tổng cộng 10 phiếu bầu trên Snapshot; $GEL không có chức năng đặt cược trực tuyến thực sự (ngoại trừ việc cam kết $GEL trong 22 năm để nhận token quản trị của Arrakis).

Nhìn chung, các trường hợp sử dụng token $GEL hạn chế.

3.3 Rủi ro

Những rủi ro mà Gelato đối diện là như sau:

• Khó khăn trong việc thu nhập: Dù là tự động hóa hợp đồng thông minh hay kinh doanh RaaS, mô hình kinh doanh của nó xác định rằng việc thu nhập là khó khăn.
• Các đối thủ mạnh mẽ: Chainlink trong lĩnh vực tự động hóa hợp đồng thông minh, Altlayer, Conduit, Caldera và Dymension trong lĩnh vực RaaS đều tạo nên các đối thủ của Gelato. So với các đối thủ, ưu thế cạnh tranh của Gelato không mạnh lắm.

4 Mức định giá

Bất kể đó là tự động hóa hợp đồng thông minh hay RaaS, chúng tôi hiện không thể có được dữ liệu doanh thu chính xác từ các dự án trong ngành, vì vậy chúng tôi không thể định giá chính xác. Ở đây, chúng tôi chủ yếu liệt kê giá trị thị trường lưu hành và tổng giá trị thị trường lưu hành của một số dự án cạnh tranh với Gelato để mọi người tham khảo.

Disclaimer:

1. Bài viết này được in lại từ [ Mint Ventures]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Lawrence Lee]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Chú ý về Trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là không được phép.