Transmettre le titre original « Avantages et limites de MiCA : une perspective d'audit sur la réglementation des stablecoins de l'UE

Le paysage réglementaire mondial des cryptomonnaies varie largement, des pays qui adoptent pleinement la technologie financière pour son innovation et son potentiel économique à ceux qui interdisent complètement son utilisation. Cet article examine l'approche de l'UE en matière de réglementation des stablecoins, mettant l'accent sur le rôle des auditeurs dans les évaluations de sécurité et de risque en vertu de ces réglementations.

Qu'est-ce que MiCA ?

En juin 2023, l'UE a dévoilé la version finale de sa législation sur les "Marchés des crypto-actifs" (MiCA), visant à uniformiser les règles dans les États membres. Les objectifs de la MiCA comprennent la clarté juridique pour les crypto-actifs, la stimulation de l'innovation, la protection des consommateurs et l'atténuation des risques d'instabilité financière. Elle établit des mandats spécifiques pour les émetteurs de crypto-actifs et les prestataires de services.

Portée de MiCA

MiCA catégorise les actifs cryptographiques en trois groupes principaux:

• Jetons de monnaie électronique : "un type de crypto-actif dont le but principal est d'être utilisé comme moyen d'échange et qui prétend maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire qui est un moyen légal de paiement."
• Jetons référencés d'actifs : "un type de crypto-actif qui prétend maintenir une valeur stable en se référant à la valeur de plusieurs devises fiduciaires qui sont des moyens légaux de paiement, une ou plusieurs matières premières ou une ou plusieurs crypto-actifs, ou une combinaison de ces actifs".
• Crypto-actifs (autres que ceux mentionnés ci-dessus) : "une représentation numérique de la valeur ou des droits pouvant être transférée et stockée électroniquement, à l'aide de la technologie de registre distribué ou d'une technologie similaire."

MiCA s'applique aux entités impliquées dans l'émission, l'offre au public et la négociation de crypto-jetons au sein de l'UE. Plus précisément, le règlement MiCA s'applique aux deux principaux groupes d'entités suivants :

1. Les émetteurs de jetons stables, à savoir ceux qui gèrent des jetons stables adossés à une seule devise et à plusieurs actifs.
2. Les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASPs), qui traitent avec les trois types d'actifs cryptographiques mentionnés ci-dessus.

Remarquablement, les NFT, la DeFi et les CBDC échappent au champ d'application de la MiCA et seront traités séparément.

MiCA est entré en vigueur depuis mi-2023, avec une date limite de conformité complète fixée à la fin de 2024. Cependant, les émetteurs de jetons de monnaie électronique et de jetons adossés à des actifs doivent répondre à des critères spécifiques d'ici le 30 juin 2024. Les fournisseurs déjà titulaires d'une licence dans le cadre national de l'UE ont jusqu'à mi-2026 pour se conformer.

Bon de MiCA

Portée réglementaire ciblée

MiCA régule sélectivement les stablecoins et les fournisseurs de services crypto conventionnels, en évitant des secteurs Web3 plus larges tels que DeFi et NFT. Cet accent favorise l'intégration avec les systèmes financiers traditionnels, facilitant potentiellement l'entrée de plus d'institutions financières dans le domaine Web3.

Centrez-vous sur la protection de l'utilisateur

MiCA prioritise la sécurité des utilisateurs, en imposant des divulgations claires des risques dans les livres blancs et les communications des émetteurs de jetons stables et des fournisseurs de cryptomonnaies.

Les principaux requis imposés par MiCA comprennent:

• Directives détaillées pour les livres blancs et le marketing des actifs cryptographiques.
• Spécifications pour le contenu de l'application nécessaire pour l'émission d'actifs numériques ou de services de crypto.
• Droits définis pour les utilisateurs de détail, comme les droits de retrait.
• Directives pour la gouvernance et les opérations financières.
• Normes de transparence, d'équité et d'honnêteté pour les émetteurs et les fournisseurs.
• Règles spécifiques à CASP, y compris les exigences de garde d'actifs numériques et de transparence opérationnelle.
• Définir le rôle et l'autorité des organismes de réglementation nationaux et de l'UE.

Limitations de MiCA

Manque de détails techniques

MiCA fournit un cadre général sans spécifications techniques détaillées. Cette approche évite d'étouffer l'innovation mais entraîne des lignes directrices vagues, par exemple en ce qui concerne les mesures de conservation des clés privées.

Surévaluation des livres blancs

MiCA impose principalement des exigences détaillées en matière de livre blanc, couvrant les données des entités, les objectifs, la divulgation des risques et les stratégies de gestion. Malgré ces exigences approfondies, les risques du monde réel proviennent souvent des divergences entre les promesses faites dans les livres blancs et la mise en œuvre réelle du projet, allant des erreurs d'interprétation et des erreurs accidentelles aux fraudes intentionnelles, telles que les arnaques à la sortie.

Recommandations pour les auditeurs

Prêtez attention aux incohérences entre les livres blancs et la mise en œuvre

Les auditeurs doivent examiner toute disparité entre ce qui est décrit dans les livres blancs et l'exécution réelle du projet. Bien que chaque différence ne signale pas un risque, les écarts importants doivent être signalés dans les conclusions de l'audit pour examen réglementaire et sensibilisation du public.

Considérez la conformité au-delà de la MiCA

Bien quele texte de MiCA est finalisé et publié, les consultations sont en cours. Le premier ensemble de consultations a été partagé en juillet 2023, le deuxième en octobre 2023, et le troisième devrait être publié au T1 2024. Cet effort est mené par l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), en étroite coopération avec l'Autorité bancaire européenne (EBA), l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles (EIOPA), et la Banque centrale européenne (BCE). Dans les normes techniques actuelles, bien qu'il soit demandé des évaluations régulières en matière de TIC, de sécurité et de continuité des activités, les documents manquent de directives détaillées sur la portée, les méthodes ou les exigences supplémentaires.

Il est fondamental de se rappeler que MiCA fait partie d'un cadre normatif plus large: le Paquet Finance Numérique. Celui-ci a été développé pour renforcer la compétitivité de l'UE dans le secteur financier et donner aux consommateurs accès à des produits financiers innovants, tout en garantissant la protection des utilisateurs et la stabilité financière. Le Paquet Finance Numérique comprend, en plus de MiCA, le "Digital Operational Resiliency Act" (DORA), le "Règlement sur le Transfert de Fonds" (TFR) et le "Régime Pilote DLT" pour les infrastructures de marché financières. Tous sont liés à l'espace Web3 dans une certaine mesure, MiCA, DORA et TFR étant applicables aux émetteurs et prestataires de services d'actifs cryptographiques existants.

Conclusion

MiCA introduit un cadre réglementaire axé sur les jetons stables et les services de crypto traditionnels au sein de l'UE, mettant l'accent sur la protection des consommateurs mais sans normes techniques détaillées. Les auditeurs doivent évaluer rigoureusement les divergences entre les livres blancs des projets et les mises en œuvre réelles, mettant en évidence toute déviation significative pour un examen réglementaire et public. De plus, les auditeurs doivent naviguer au-delà de MiCA, en tenant compte des mises à jour en cours et du vaste paquet sur la finance numérique pour garantir une conformité complète.

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