Введение

В традиционной финансовой системе инвесторы передают свои средства управляющим фондами для управления. Инвесторы теряют контроль над этой частью средств, но в системе фонда будут действовать сторонние кастодиальные банки, аудит и надзор и т. д., чтобы контролировать средства и предотвращать безрассудные действия управляющих фондами и ограничивать мошенническое поведение управляющих фондами. Поэтому в традиционном рынке управления активами необходимо участие третьей стороны для решения проблемы доверия между управляющими фондами и инвесторами. Это, до некоторой степени, гарантирует безопасность средств обеим сторонам, но в то же время повышает затраты и продлевает время обработки бизнеса.

С постоянным расширением рынка DeFi в него вступают многие инвестиционные учреждения. Для инвесторов, которые оптимистично смотрят на сектор криптовалют, но также хотят инвестировать в фонды, похожие на индексные фонды традиционного финансового рынка, прямое удержание активов сопряжено с высокими транзакционными сборами и риском ошибок в стратегии удержания. Поэтому на цепи представлен традиционный метод инвестирования в индекс финансов. Проблема доверия между инвесторами и управляющими фондами решается с помощью смарт-контрактов. Инвестиции в индексы - это стратегия инвестирования. Приобретая инвестиционные продукты, отслеживающие конкретные рыночные индексы (например, индексные фонды или биржевые фонды ETF), инвесторы могут участвовать в общем росте рынка и получать выгоду от долгосрочного экономического роста без необходимости частой торговли.

Инвестирование в индексные фонды является пассивным вложением. Управляющий фондом должен только имитировать индекс, чтобы купить соответствующие составляющие акции. Нет необходимости во вмешательстве человека. Ему нужно только максимально реплицировать индекс. Тем не менее, есть две основные проблемы для инвестирования в криптовалютные индексы в сети. Во-первых, выбор целей должен отражать изменения рыночной стоимости всего криптовалютного рынка за длительный период. Во-вторых, на бычьем рынке типы криптовалютных активов и общая рыночная стоимость будут испытывать взрывной рост. И токенами, которые вызывают этот взрывной рост, могут быть альткоины, которые появляются в более поздний период. Таким образом, зашифрованные индексы сталкиваются с необходимостью частой ребалансировки составляющих индексов и требуют от управляющих фондами отслеживания фундаментальных показателей выбранных проектов в течение длительного времени. В этом случае, если напрямую скопировать традиционную модель работы индексного фонда, получить соответствующий доход может оказаться невозможно. В этой статье мы сосредоточимся на продукте децентрализованного индексного протокола Along и подробно проанализируем логику его работы и статус разработки.

Что такое лонги?

Alongside - это платформа инвестиций в криптовалютные индексы. Ее основной продукт позволяет пользователям инвестировать на криптовалютном рынке через индексные токены. Команда, базирующаяся в США, была создана в августе 2021 года, и ее первый продукт - индексный токен Alongside Crypto Market Index (AMKT) - был официально запущен в июне 2023 года.

Проект получил финансирование сидроунд, возглавленное a16z в феврале 2023 года, с суммой финансирования в размере 11 миллионов долларов США. В числе участвующих институтов были Coinbase Ventures, Franklin Templeton Investments, Village Global и Not Boring Capital, а также несколько ангельских инвесторов. Фондирование стороны финансирования довольно сильное.

Индексный токен AMKT

В настоящее время, первым продуктом Alongside является индексный токен AMKT, который представляет собой корзину криптовалют и отслеживает рыночную капитализацию рынка криптовалют. Каждый токен AMKT поддерживается пропорциональным траншем криптовалютных активов в смарт-контракте. Текущий состав включает 63,29% BTC, 20,32% ETH, 4,20% SOL, 4,04% BNB и 1,56% XRP, среди прочего. (Структура соотношения активов подробно описана ниже.) Учитывая состав индекса, доля BTC и ETH составляет более 80%, что свидетельствует о том, что это относительно стабильный индекс.

Токены AMKT можно обменять, создать и программировать. Использование AMKT повлечет за собой комиссию за управление, и увеличение AMKT в каждом году снизит комиссию за управление на 0,95 базисных пункта.

Источник изображения: https://amkt.com/

Реконструкция индекса

Для обеспечения точности индексного токена AMKT в отслеживании криптовалютного рынка команда будет реконструировать состав индекса. Предложение по реконструкции для различных активов публикуется и голосуется держателями AMKT. Если предложение одобрено, то держатели мультисигнатур подтвердят подпись. Реконструкция будет проводиться ежеквартально, начиная с первого дня января, апреля, июля и октября каждого года. Если DAO принимает предложение о чрезвычайном управлении, реконструкция может происходить при специальных рыночных условиях. Следует отметить, что низкая частота реконструкции может вызвать отклонение цены индекса AMKT от криптовалютного рынка, а высокая частота реконструкции может привести к дополнительным расходам на комиссии.

При выборе составных активов AMKT команда следует следующим принципам: (1) Он должен находиться под опекой лицензированного и уважаемого института безопасности, чтобы обеспечить активу определенную рыночную зрелость и достаточную ликвидность; (2) Цена не должна быть привязана к другим активам (таким как статутное обеспечение, резервы, алгоритмы и т. д.); (3) Это должен быть актив, поддерживаемый биржами; (4) Это должен быть актив без известных уязвимостей. Видно, что команда проводит определенные проверки при выборе базовых активов для снижения риска инвестирования в индексы.

Поскольку AMKT состоит из различных криптовалют в определенной пропорции, цена AMKT также рассчитывается путем разумного расчета рыночных цен на эти активы. Протокол устанавливает, что:

• Выберите представительные активы с наибольшим полностью разбавленным рыночным капиталом для включения в индекс AMKT. Полностью разбавленный рыночный капитал должен составлять 0,01% от общего полностью разбавленного рыночного капитала, и количество представительных активов ограничено 15.
• Используйте пятидневное скользящее среднее оборотное предложение полностью разбавленной рыночной капитализации актива, умноженное на пятидневное скользящее среднее цену. Скользящее среднее используется для предотвращения манипулирования ценами.

Мы все знаем, что действия, такие как хардфорки, сжигание или воздушные капли криптовалютных активов, могут повлиять на рыночную цену актива и, следовательно, на цену индексного токена AMKT. Команда установила соответствующие правила: Если происходит хардфорк, индексный токен AMKT будет рассматривать токены до и после форка как активы aggreGate.iod с точки зрения ценообразования и оценивать их справедливую стоимость. Если происходит сжигание, AMKT не будет отслеживать токен или учитывать это уменьшенное количество в расчете. Если происходит воздушная капля, это также не будет учитываться в расчете этой части токена, и токены, вознаграждаемые за стейкинг, не будут учтены в индексе.

Отслеживание индексной цены

Эмиссия и сжигание функциональности являются важным фактором, обеспечивающим, что рыночная цена AMKT не существенно отклоняется от чистой стоимости активов.

Создать токены AMKT

Пользователи должны отправить базовые активы в контракт на эмиссию, чтобы начать процесс эмиссии. После проверки количества базовых активов система индексов создает транзакцию для эмиссии соответствующего количества AMKT. Пользователи могут затем получить токены AMKT на свой назначенный адрес.

В настоящее время официальный сайт поддерживает 16 типов базовых активов.

Источник изображения: https://amkt.com/mint-and-redeem

Существует два способа инвестировать в токены AMKT: один - выпуск с использованием базовых активов, а другой - прямая покупка (поддерживается Arbitrum, Ethereum и Polygon).

Погасить токены AMKT

Пользователи могут инициировать процесс погашения, сжигая определенное количество токенов AMKT. После получения транзакции сжигания токенов AMKT, смарт-контракт проверит сжигание и выпустит активы в натуре. В то же время смарт-контракт выпустит соответствующее количество активов в натуре на указанный пользователем адрес.

Источник изображения: https://amkt.com/mint-and-redeem

Текущее развитие

На 19 марта 2024 года цена AMKT составляет 214.25 долларов США, с рыночной капитализацией 42.68384 миллиона долларов США, а годовая доходность - 52.78%.

Источник изображения: https://amkt.com/

Заключение

Индексный токен AMKT, запущенный Alongside, представляет общие тенденции криптовалютного рынка. Более 80% состава составляют BTC и ETH, поэтому это относительно стабильный индексный продукт. Из-за высокой волатильности криптовалютного рынка команда периодически будет перебалансировать его составные активы, осуществляя это через голосование сообщества и мультиподписные подписи. Однако слишком частая перебалансировка подразумевает сложность отслеживания тенденций рынка, и уровень доходности инвестиций может не совпадать с доходностью инвестиций в одиночные активы.

Основа традиционных индексных фондов - пассивные инвестиции, где управляющий фондом только покупает, не проводя анализ. Однако криптовалютный рынок имеет определенную цикличность. Для создания индексного продукта необходимо регулярно перебалансировать его. Поэтому на практике он не полностью повторяет традиционные индексные фонды. Индекс криптовалют все еще находится на очень ранней стадии развития. Рядом с ним находится ведущий продукт, поддерживаемый известной венчурной фирмой a16z. Однако остается открытым вопрос, сможет ли он точно отслеживать тенденции криптовалютного рынка.