Tokenização de ativos RWA: estado atual, vantagens e pontos de conformidade

A tokenização de ativos globais está a mostrar uma tendência de desenvolvimento acelerado. De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA em cadeia em todo o mundo já ultrapassou 22 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a Deloitte prevê que o tamanho do mercado de imobiliário tokenizado atingirá 4 trilhões de dólares até 2035.

Na onda de inovação financeira, Hong Kong, com suas vantagens institucionais únicas, rapidamente se tornou um pioneiro no desenvolvimento de conformidade no campo dos RWA. Desde projetos de tokenização de ativos de estações de carregamento até o primeiro fundo de tokenização em conformidade da Ásia, a realização de vários casos de referência comprova o potencial de aplicação desse método inovador de financiamento no setor de ativos reais.

I. Definição de RWA

RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à tokenização de ativos do mundo real, que é um modelo financeiro inovador baseado em tecnologia blockchain. Ele mapeia ativos físicos ou financeiros na cadeia por meio da blockchain, transformando-os em tokens digitais de alta liquidez e divisibilidade. Esse processo não apenas realiza a expressão digital dos ativos, mas também confere aos ativos reais uma transparência e rastreabilidade sem precedentes.

Do ponto de vista da conformidade legal, RWA é um conceito amplo, sem uma resposta padrão. Todos os processos de tokenização de ativos realizados através da tecnologia blockchain podem ser chamados de RWA.

Dois, as vantagens do RWA

( uma ) ativação de cenários de financiamento de ativos pesados que são difíceis para as finanças tradicionais alcançarem

O modelo RWA combina a tecnologia blockchain para segmentar a propriedade de ativos pesados, como imóveis e direitos de receita de infraestrutura, convertendo-os em tokens digitais de alta liquidez, abrindo novas vias de financiamento para esses ativos que antes estavam "adormecidos".

Para os investidores, a divisibilidade dos Tokens reduz a barreira de entrada para investir em ativos específicos. Tomando o exemplo do imobiliário, os investidores podem precisar de apenas 50 dólares para adquirir um Token que representa uma parte da propriedade, desfrutando da valorização e dos rendimentos de aluguel.

(二) reduzir o custo de financiamento, aumentar a eficiência do financiamento

Comparado com a rigorosa auditoria das emissões de valores mobiliários tradicionais, os requisitos de acesso ao financiamento sob o modelo RWA são menos exigentes, evitando efetivamente processos de auditoria longos e procedimentos complicados, reduzindo os custos de financiamento.

( três ) estrutura de negociação personalizada

RWA oferece às empresas uma flexibilidade sem precedentes, permitindo que, de acordo com a demanda do mercado e os objetivos de desenvolvimento, desenhem autonomamente cláusulas-chave como a distribuição de rendimento e mecanismos de resgate, ajustando-se precisamente às expectativas dos investidores.

RWA implementou o isolamento eficaz entre "crédito corporativo" e "crédito de ativos". Mesmo que o crédito do emissor seja mediano, desde que os ativos subjacentes sejam de alta qualidade, é possível financiar com base no crédito dos próprios ativos.

Os participantes do mercado RWA são diversos, desde instituições profissionais até investidores individuais e parceiros ecológicos, formando um ecossistema e uma comunidade grande e ativa em torno da tokenização. Esse modelo de desenvolvimento de feedback positivo de colaboração on-chain e off-chain é a verdadeira vantagem do RWA em relação ao financiamento tradicional.

Três, Quadro Regulatório RWA de Hong Kong

(一) princípios de conformidade

A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adotou o "princípio da transparência", com o foco central nas propriedades financeiras dos ativos reais correspondentes aos Tokens, em vez de se preocupar se o produto assume a forma de "moeda". Isso reflete o conceito de "mesmos negócios, mesmos riscos, mesmas regras".

(二) documento de normas específicas

1. Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou o "Circular sobre Tokenização de Produtos de Investimento Reconhecidos pela Comissão", esclarecendo o conceito de supervisão em camadas para Tokens de Valores Mobiliários.

2. Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários publicou a "Circular sobre as Atividades Relacionadas à Tokenização de Valores Mobiliários pelos Intermediários", enfatizando que os valores mobiliários tokenizados devem cumprir a legislação de valores mobiliários vigente.

3. Em março de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançará o "Projeto Ensemble", explorando cenários de aplicação de tokenização.

Quatro, pontos de conformidade para empresas do continente que realizam RWA em Hong Kong

( uma ) ativos subjacentes Conformidade

1. Titularidade dos ativos: garantir a posse legal e clara dos ativos, realizando uma diligência detalhada.

2. Auditoria de ativos: contratar instituições profissionais para auditar os ativos subjacentes, avaliar o valor de mercado, a depreciação e a perda de valor, bem como os riscos.

3. Desagregação de ativos: desagregar os ativos subjacentes da entidade operativa real, alcançando a separação de riscos.

(二) dados na cadeia de conformidade

Adotando o modelo "duas cadeias e uma ponte": os dados dos ativos são armazenados na cadeia de consórcio interna, os tokens RWA são implantados na cadeia pública externa, através da ponte entre cadeias para mapeamento e vinculação.

Também pode confiar na zona de experimentação de fluxo de dados transfronteiriços do porto de livre comércio de Hainan para completar a cadeia e a circulação de dados transfronteiriços.

( três ) fluxo de capital Conformidade

Projetar uma estrutura para a coleta e circulação de fundos do exterior, os canais de fundos comuns incluem QFLP, FDI, QFII, entre outros.

Ao projetar a estrutura de fluxo de fundos, deve-se considerar fatores como a carga tributária, os requisitos de entrada, as exigências de procedimentos e os custos de conformidade.