A era da regulação das moedas estáveis chegou: a reconfiguração da nova ordem financeira global
Resumo
As moedas estáveis são divididas em três tipos com base na forma de ancoragem de preços: ancoradas em moeda fiduciária, ancoradas em criptomoedas e moedas estáveis algorítmicas. Atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis já alcançou 260,728 milhões de dólares, o que representa cerca de 1% do PIB dos EUA em 2024, com mais de 170 milhões de usuários detentores, distribuídos em mais de 80 países e regiões. Os governos de vários países estão cada vez mais atentos à regulamentação das moedas estáveis, e os principais motivos legislativos incluem estabilidade financeira, soberania monetária e regulamentação de capital transfronteiriço. Economias como os Estados Unidos e Hong Kong já implementaram regulamentos de supervisão sistemática, e as moedas estáveis globais entraram em uma era de forte regulamentação, reconfigurando a ordem financeira internacional e as dinâmicas de poder monetário. O surgimento das moedas estáveis está por trás de uma competição oculta entre soberania monetária e hegemonia financeira. Como ponto de interseção entre soberania financeira, infraestrutura e poder de precificação no mercado de capitais, as moedas estáveis tornaram-se o foco da governança financeira. Apesar de as moedas estáveis aumentarem a eficiência financeira, ainda enfrentam desafios como riscos de mecanismos de ancoragem, contradições da descentralização e coordenação na regulamentação transfronteiriça.
Introdução
No dia 18 de julho de 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o "GENIUS Act" e o "CLARITY Act", que regula a estrutura do mercado de criptomoedas, já foi submetido ao Senado. Fora dos EUA, Hong Kong implementará a "moeda estável" em 1 de agosto, o Banco da Rússia oferece custódia de criptomoedas e a Tailândia lança uma sandbox de criptomoedas. Estes marcam a entrada das moedas estáveis na era regulatória, e a grande disputa entre potências sobre as moedas estáveis começa oficialmente.
Este artigo visa analisar as razões por trás da legislação sobre moedas estáveis dos governos de diferentes países, comparar as semelhanças e diferenças das propostas de lei, e explorar o impacto da conformidade das moedas estáveis na ordem financeira existente, proporcionando referência para tomadores de decisão da indústria. Recomenda-se que os investidores prestem atenção às direções regulatórias, participando principalmente de moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária, evitando os riscos das moedas estáveis algorítmicas. As instituições financeiras tradicionais devem seguir a tendência de tokenização de ativos, explorando mais oportunidades, enquanto as instituições de criptomoeda devem avançar no processo de conformidade.
1. Definição e Classificação de Moedas Estáveis
moeda estável é uma criptomoeda projetada para manter a estabilidade de preços, geralmente vinculada a ativos como moeda fiduciária, commodities, outras criptomoedas, ou utilizando mecanismos de ajuste algorítmico para alcançar o ancoramento de valor. Com base na forma de manutenção de preços, as moedas estáveis podem ser divididas em três categorias:
Moeda estável lastreada em moeda fiduciária: o tipo mais comum, representando 92,4% da quota de mercado. Alcança a estabilidade de preços ancorando-se em moedas fiduciárias como o dólar, como USDT, USDC.
Moeda estável lastreada em ativos criptográficos: garantir criptomoedas como reserva, geralmente utilizando uma sobrecolateralização de cerca de 150% e um mecanismo de liquidação em cadeia, como DAI.
Moeda estável algorítmica: não depende do suporte de ativos físicos, mas sim de algoritmos e da oferta e demanda do mercado para manter o preço, como o UST( que já colapsou ).
2. Características e cenários de aplicação das moedas estáveis
As principais características da moeda estável incluem:
Preço estável
Conectar a finança tradicional com a finança descentralizada(DeFi)
Custos de pagamento baixos e alta eficiência
Combate à inflação e proteção de capital
Os principais cenários de aplicação incluem:
Finanças descentralizadas
Negociação de moeda criptográfica
Comércio Internacional
Pagamentos diários
Proteção de capital
Entre eles, o comércio transfronteiriço é uma área de foco legislativo importante para os EUA e Hong Kong. A moeda estável pode evitar efetivamente alguns dos problemas de inflação monetária de determinados países nas transações transfronteiriças, e os custos e a eficiência dos pagamentos são muito superiores ao sistema SWIFT tradicional.
3. Contexto legislativo da regulamentação das moedas estáveis
( 3.1 A ascensão da moeda estável
Atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis atingiu 260,728 bilhões de dólares, superando o valor de mercado do MasterCard, representando cerca de 1% do PIB dos EUA em 2024. O número de usuários que detêm moedas estáveis ultrapassa 170 milhões, distribuídos por mais de 80 países e regiões.
) 3.2 Motivos para a intervenção regulatória do governo
Os governos de vários países estão a intervir ativamente na regulamentação das moedas estáveis, com principais motivos que incluem:
Prevenir riscos financeiros sistêmicos
Manter a soberania monetária e a ordem financeira
Combater o fluxo de fundos transfronteiriços ilegais
Mitigar o impacto da "hegemonia do dólar moeda estável"
Mitigar o risco de crédito da moeda fiduciária, apoiar a dívida pública
Para fortalecer a posição internacional da moeda nacional, proteger a segurança dos ativos dos consumidores, ocupar a liderança na fala sobre ativos digitais e resolver a questão da falta de regulamentação das moedas estáveis, os EUA, Hong Kong, a União Europeia, entre outros, já implementaram gradualmente regulamentações sistemáticas. A indústria de moedas estáveis entrou oficialmente na era de forte regulamentação e conformidade.
4. Progresso na regulamentação de moedas estáveis nos principais economias globais
4.1 Os EUA lançaram o "Genius Act" e o "Clarity Act"
A "Genius Act" entra em vigor a 18 de julho de 2025, estabelecendo uma estrutura de regulamentação unificada para a emissão de moedas estáveis a nível federal nos Estados Unidos. Os principais conteúdos incluem:
Modo de regulação: sistema dual federal e estadual, autorizado e licenciado uniformemente pela OCC
Emitente: limitado a bancos, instituições de depósito e instituições financeiras não bancárias específicas aprovadas.
Requisitos de reserva: reserva de 1:1 em moeda fiduciária, os ativos de reserva devem ser títulos do Tesouro dos EUA ou dinheiro.
Obrigação de transparência: auditoria mensal, divulgação de informações e revisão de combate à lavagem de dinheiro
Restrições de negócios: é proibido oferecer juros sobre depósitos ou realizar atividades como alavancagem e securitização
Restrições transfronteiriças: proibição da circulação de moeda estável estrangeira no mercado dos EUA sem aprovação.
No mesmo dia, a Câmara dos Representantes aprovou o "Clarity Act", que visa esclarecer a divisão de responsabilidades regulatórias entre a SEC e a CFTC no mercado de ativos digitais.
( 4.2 Hong Kong lançou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis"
A "Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, e os principais conteúdos incluem:
Sistema de licenciamento: as operações relacionadas com moeda estável devem ser autorizadas pela HKMA
Âmbito de aplicação: Foco em moeda estável atrelada a moeda fiduciária, excluindo produtos atrelados a ativos puramente criptográficos.
Requisitos de capital: capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong, deve ter mecanismos de gestão de risco e controle interno.
Requisitos de reserva: 100% de reserva de ativos físicos ou equivalentes líquidos, auditoria e divulgação periódicas.
Prevenção ao branqueamento de capitais e proteção do consumidor: Cumprimento rigoroso das normas AML/CFT e dos requisitos de adequação dos investidores
Responsabilidade por infrações: A realização de atividades sem autorização constituirá responsabilidade criminal
Outras principais economias também estão avançando ativamente em direções de regulamentação de moeda estável, apresentando uma tendência geral de prudência e rigor, em formação gradual. A regulamentação em vários países foca principalmente em moedas estáveis de tipo colateral, excluindo as moedas estáveis algorítmicas, que apresentam maiores riscos.
5. Reestruturação da ordem financeira sob a liderança da moeda estável
) 5.1 A competição pela soberania financeira por trás das moedas estáveis
No mercado atual de moedas estáveis, a capitalização de mercado das moedas estáveis atreladas ao dólar supera 90%, produtos como USDT e USDC tornaram-se o padrão de fato em bolsas globais, DeFi e pagamentos transfronteiriços. A legislação americana como o "Genius Act" fortaleceu a ligação entre as moedas estáveis e o ativo central do dólar, formando uma estrutura de dupla âncora "moeda estável - títulos do governo dos EUA", consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no sistema financeiro global.
Simultaneamente, o progresso de conformidade das moedas estáveis como o euro e o dólar de Hong Kong reflete a tentativa dos países de mitigar o impacto externo das moedas estáveis em dólares através da digitalização de suas moedas locais, legislações sobre moedas estáveis, entre outros meios. Uma nova rodada de competição monetária na era digital já começou.
( 5.2 Competição das infraestruturas financeiras de próxima geração
A moeda estável está gradualmente se tornando um componente central da nova geração de infraestrutura de pagamento e liquidação transfronteiriça. Os Estados Unidos desejam replicar a posição de hegemonia da infraestrutura semelhante ao SWIFT no mundo financeiro em cadeia através da moeda estável em dólares. Enquanto isso, centros financeiros internacionais como Hong Kong e Singapura estão promovendo, por meio de diretrizes políticas, uma integração profunda da infraestrutura financeira local com a moeda estável fiduciária, a fim de ocupar uma posição de nó e hub em finanças digitais transfronteiriças.
) 5.3 Competição pelo poder de precificação de ativos digitais
No atual mercado de ativos digitais, as moedas estáveis participaram profundamente na reconfiguração do poder de precificação do mercado. USDT e USDC quase monopolizam os principais pares de negociação do mercado de criptomoedas, tornando-se o padrão de fato para a ancoragem e precificação da liquidez dos ativos em blockchain. Os EUA fortaleceram o controle sobre o poder de precificação do mercado de ativos digitais através da legislação sobre moedas estáveis, enquanto Hong Kong, a União Europeia e outros esperam, promovendo moedas estáveis em moeda local, garantir mais poder de precificação e voz na competição futura das finanças digitais.
Os principais riscos e desafios enfrentados pelas moedas estáveis incluem:
( 6.1 Prevenção de riscos sistémicos
O maior risco sistêmico das moedas estáveis decorre da desanexação causada pela volatilidade dos preços dos colaterais. Historicamente, aconteceram eventos de desanexação com BitUSD, USDC, DAI, entre outros. Isso lembra os emissores de moedas estáveis que devem fazer uma boa diversificação de ativos para enfrentar o risco sistêmico.
) 6.2 vai contra a filosofia da descentralização
Os modelos de moeda estável convencionais dependem da operação de entidades centralizadas e da garantia de ativos fiduciários, indo contra a ideia central da descentralização e da resistência à censura do blockchain. Esta dependência centralizada faz com que a moeda estável esteja sujeita ao risco de crédito da parte emissora e das instituições depositárias, podendo ser congelada ou adulterada em situações extremas.
6.3 Dificuldades na coordenação da regulamentação transfronteiriça
As posições de regulação, definições e requisitos de conformidade em relação às moedas estáveis variam amplamente entre os países, resultando em incertezas e riscos legais no uso, liquidação e processos de conformidade transfronteiriços das moedas estáveis, o que pode facilmente levar a "arbitragem regulatória" e zonas de vazio de conformidade.
6.4 risco potencial de sanções financeiras
Com a instabilidade da situação internacional, as moedas estáveis enfrentam o risco de serem incluídas na cadeia de ferramentas de sanção financeira. Os Estados Unidos podem usar a sua moeda estável em dólares dominante para reforçar a supervisão sobre o fluxo de capital e o uso de fundos, e até impor sanções a entidades ou países específicos. Isso impulsionou a exploração global em direção à desdolarização e à exploração de moedas estáveis regionais.
A ascensão das moedas estáveis é um reflexo da reestruturação da ordem monetária na era das finanças digitais. Por trás disso reflete-se a competição secreta entre soberania monetária e hegemonia financeira, que se tornou uma variável chave na reestruturação da futura ordem financeira internacional. No entanto, o desenvolvimento das moedas estáveis ainda enfrenta muitas incertezas, incluindo riscos endógenos, coordenação regulatória global e desafios na equilibrar a ideia de descentralização.
No futuro, a moeda estável desempenhará um papel cada vez mais importante nas infraestruturas financeiras, na concorrência monetária e nos sistemas de liquidação internacional. O seu caminho de desenvolvimento diz respeito tanto à fusão das finanças descentralizadas com os ativos do mundo real, quanto à construção de uma nova ordem financeira global e à redistribuição do poder de fala.
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JustHereForMemes
· 6h atrás
Regulação, regulação! Só sei de regulação.
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HorizonHunter
· 6h atrás
Está a ficar cada vez mais rigorosa a supervisão.
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SmartContractRebel
· 6h atrás
Regulação? Não é apenas um truque dos velhos bancos.
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MevShadowranger
· 6h atrás
Os cães reguladores vêm morder as pessoas~
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SilentObserver
· 6h atrás
A regulamentação chegou, o USDT deve tremer.
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WalletDetective
· 6h atrás
Controle do que? A tecnologia de base não pode ser controlada.
A era de forte regulação das moedas estáveis chegou, uma nova ordem financeira global está sendo reconfigurada.
A era da regulação das moedas estáveis chegou: a reconfiguração da nova ordem financeira global
Resumo
As moedas estáveis são divididas em três tipos com base na forma de ancoragem de preços: ancoradas em moeda fiduciária, ancoradas em criptomoedas e moedas estáveis algorítmicas. Atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis já alcançou 260,728 milhões de dólares, o que representa cerca de 1% do PIB dos EUA em 2024, com mais de 170 milhões de usuários detentores, distribuídos em mais de 80 países e regiões. Os governos de vários países estão cada vez mais atentos à regulamentação das moedas estáveis, e os principais motivos legislativos incluem estabilidade financeira, soberania monetária e regulamentação de capital transfronteiriço. Economias como os Estados Unidos e Hong Kong já implementaram regulamentos de supervisão sistemática, e as moedas estáveis globais entraram em uma era de forte regulamentação, reconfigurando a ordem financeira internacional e as dinâmicas de poder monetário. O surgimento das moedas estáveis está por trás de uma competição oculta entre soberania monetária e hegemonia financeira. Como ponto de interseção entre soberania financeira, infraestrutura e poder de precificação no mercado de capitais, as moedas estáveis tornaram-se o foco da governança financeira. Apesar de as moedas estáveis aumentarem a eficiência financeira, ainda enfrentam desafios como riscos de mecanismos de ancoragem, contradições da descentralização e coordenação na regulamentação transfronteiriça.
Introdução
No dia 18 de julho de 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o "GENIUS Act" e o "CLARITY Act", que regula a estrutura do mercado de criptomoedas, já foi submetido ao Senado. Fora dos EUA, Hong Kong implementará a "moeda estável" em 1 de agosto, o Banco da Rússia oferece custódia de criptomoedas e a Tailândia lança uma sandbox de criptomoedas. Estes marcam a entrada das moedas estáveis na era regulatória, e a grande disputa entre potências sobre as moedas estáveis começa oficialmente.
Este artigo visa analisar as razões por trás da legislação sobre moedas estáveis dos governos de diferentes países, comparar as semelhanças e diferenças das propostas de lei, e explorar o impacto da conformidade das moedas estáveis na ordem financeira existente, proporcionando referência para tomadores de decisão da indústria. Recomenda-se que os investidores prestem atenção às direções regulatórias, participando principalmente de moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária, evitando os riscos das moedas estáveis algorítmicas. As instituições financeiras tradicionais devem seguir a tendência de tokenização de ativos, explorando mais oportunidades, enquanto as instituições de criptomoeda devem avançar no processo de conformidade.
1. Definição e Classificação de Moedas Estáveis
moeda estável é uma criptomoeda projetada para manter a estabilidade de preços, geralmente vinculada a ativos como moeda fiduciária, commodities, outras criptomoedas, ou utilizando mecanismos de ajuste algorítmico para alcançar o ancoramento de valor. Com base na forma de manutenção de preços, as moedas estáveis podem ser divididas em três categorias:
Moeda estável lastreada em moeda fiduciária: o tipo mais comum, representando 92,4% da quota de mercado. Alcança a estabilidade de preços ancorando-se em moedas fiduciárias como o dólar, como USDT, USDC.
Moeda estável lastreada em ativos criptográficos: garantir criptomoedas como reserva, geralmente utilizando uma sobrecolateralização de cerca de 150% e um mecanismo de liquidação em cadeia, como DAI.
Moeda estável algorítmica: não depende do suporte de ativos físicos, mas sim de algoritmos e da oferta e demanda do mercado para manter o preço, como o UST( que já colapsou ).
2. Características e cenários de aplicação das moedas estáveis
As principais características da moeda estável incluem:
Os principais cenários de aplicação incluem:
Entre eles, o comércio transfronteiriço é uma área de foco legislativo importante para os EUA e Hong Kong. A moeda estável pode evitar efetivamente alguns dos problemas de inflação monetária de determinados países nas transações transfronteiriças, e os custos e a eficiência dos pagamentos são muito superiores ao sistema SWIFT tradicional.
3. Contexto legislativo da regulamentação das moedas estáveis
( 3.1 A ascensão da moeda estável
Atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis atingiu 260,728 bilhões de dólares, superando o valor de mercado do MasterCard, representando cerca de 1% do PIB dos EUA em 2024. O número de usuários que detêm moedas estáveis ultrapassa 170 milhões, distribuídos por mais de 80 países e regiões.
) 3.2 Motivos para a intervenção regulatória do governo
Os governos de vários países estão a intervir ativamente na regulamentação das moedas estáveis, com principais motivos que incluem:
Para fortalecer a posição internacional da moeda nacional, proteger a segurança dos ativos dos consumidores, ocupar a liderança na fala sobre ativos digitais e resolver a questão da falta de regulamentação das moedas estáveis, os EUA, Hong Kong, a União Europeia, entre outros, já implementaram gradualmente regulamentações sistemáticas. A indústria de moedas estáveis entrou oficialmente na era de forte regulamentação e conformidade.
4. Progresso na regulamentação de moedas estáveis nos principais economias globais
4.1 Os EUA lançaram o "Genius Act" e o "Clarity Act"
A "Genius Act" entra em vigor a 18 de julho de 2025, estabelecendo uma estrutura de regulamentação unificada para a emissão de moedas estáveis a nível federal nos Estados Unidos. Os principais conteúdos incluem:
No mesmo dia, a Câmara dos Representantes aprovou o "Clarity Act", que visa esclarecer a divisão de responsabilidades regulatórias entre a SEC e a CFTC no mercado de ativos digitais.
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( 4.2 Hong Kong lançou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis"
A "Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, e os principais conteúdos incluem:
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( 4.3 Dinâmicas de outras economias
Outras principais economias também estão avançando ativamente em direções de regulamentação de moeda estável, apresentando uma tendência geral de prudência e rigor, em formação gradual. A regulamentação em vários países foca principalmente em moedas estáveis de tipo colateral, excluindo as moedas estáveis algorítmicas, que apresentam maiores riscos.
5. Reestruturação da ordem financeira sob a liderança da moeda estável
) 5.1 A competição pela soberania financeira por trás das moedas estáveis
No mercado atual de moedas estáveis, a capitalização de mercado das moedas estáveis atreladas ao dólar supera 90%, produtos como USDT e USDC tornaram-se o padrão de fato em bolsas globais, DeFi e pagamentos transfronteiriços. A legislação americana como o "Genius Act" fortaleceu a ligação entre as moedas estáveis e o ativo central do dólar, formando uma estrutura de dupla âncora "moeda estável - títulos do governo dos EUA", consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no sistema financeiro global.
Simultaneamente, o progresso de conformidade das moedas estáveis como o euro e o dólar de Hong Kong reflete a tentativa dos países de mitigar o impacto externo das moedas estáveis em dólares através da digitalização de suas moedas locais, legislações sobre moedas estáveis, entre outros meios. Uma nova rodada de competição monetária na era digital já começou.
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( 5.2 Competição das infraestruturas financeiras de próxima geração
A moeda estável está gradualmente se tornando um componente central da nova geração de infraestrutura de pagamento e liquidação transfronteiriça. Os Estados Unidos desejam replicar a posição de hegemonia da infraestrutura semelhante ao SWIFT no mundo financeiro em cadeia através da moeda estável em dólares. Enquanto isso, centros financeiros internacionais como Hong Kong e Singapura estão promovendo, por meio de diretrizes políticas, uma integração profunda da infraestrutura financeira local com a moeda estável fiduciária, a fim de ocupar uma posição de nó e hub em finanças digitais transfronteiriças.
) 5.3 Competição pelo poder de precificação de ativos digitais
No atual mercado de ativos digitais, as moedas estáveis participaram profundamente na reconfiguração do poder de precificação do mercado. USDT e USDC quase monopolizam os principais pares de negociação do mercado de criptomoedas, tornando-se o padrão de fato para a ancoragem e precificação da liquidez dos ativos em blockchain. Os EUA fortaleceram o controle sobre o poder de precificação do mercado de ativos digitais através da legislação sobre moedas estáveis, enquanto Hong Kong, a União Europeia e outros esperam, promovendo moedas estáveis em moeda local, garantir mais poder de precificação e voz na competição futura das finanças digitais.
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6. Riscos e Desafios
Os principais riscos e desafios enfrentados pelas moedas estáveis incluem:
( 6.1 Prevenção de riscos sistémicos
O maior risco sistêmico das moedas estáveis decorre da desanexação causada pela volatilidade dos preços dos colaterais. Historicamente, aconteceram eventos de desanexação com BitUSD, USDC, DAI, entre outros. Isso lembra os emissores de moedas estáveis que devem fazer uma boa diversificação de ativos para enfrentar o risco sistêmico.
) 6.2 vai contra a filosofia da descentralização
Os modelos de moeda estável convencionais dependem da operação de entidades centralizadas e da garantia de ativos fiduciários, indo contra a ideia central da descentralização e da resistência à censura do blockchain. Esta dependência centralizada faz com que a moeda estável esteja sujeita ao risco de crédito da parte emissora e das instituições depositárias, podendo ser congelada ou adulterada em situações extremas.
6.3 Dificuldades na coordenação da regulamentação transfronteiriça
As posições de regulação, definições e requisitos de conformidade em relação às moedas estáveis variam amplamente entre os países, resultando em incertezas e riscos legais no uso, liquidação e processos de conformidade transfronteiriços das moedas estáveis, o que pode facilmente levar a "arbitragem regulatória" e zonas de vazio de conformidade.
6.4 risco potencial de sanções financeiras
Com a instabilidade da situação internacional, as moedas estáveis enfrentam o risco de serem incluídas na cadeia de ferramentas de sanção financeira. Os Estados Unidos podem usar a sua moeda estável em dólares dominante para reforçar a supervisão sobre o fluxo de capital e o uso de fundos, e até impor sanções a entidades ou países específicos. Isso impulsionou a exploração global em direção à desdolarização e à exploração de moedas estáveis regionais.
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Conclusão
A ascensão das moedas estáveis é um reflexo da reestruturação da ordem monetária na era das finanças digitais. Por trás disso reflete-se a competição secreta entre soberania monetária e hegemonia financeira, que se tornou uma variável chave na reestruturação da futura ordem financeira internacional. No entanto, o desenvolvimento das moedas estáveis ainda enfrenta muitas incertezas, incluindo riscos endógenos, coordenação regulatória global e desafios na equilibrar a ideia de descentralização.
No futuro, a moeda estável desempenhará um papel cada vez mais importante nas infraestruturas financeiras, na concorrência monetária e nos sistemas de liquidação internacional. O seu caminho de desenvolvimento diz respeito tanto à fusão das finanças descentralizadas com os ativos do mundo real, quanto à construção de uma nova ordem financeira global e à redistribuição do poder de fala.