Variáveis macroeconômicas globais reformulam o caminho de precificação de ativos
No segundo semestre de 2025, os mercados financeiros globais entraram em uma nova era dominada por variáveis macroeconômicas. O afrouxamento da liquidez, a colaboração global e os dividendos tecnológicos dos últimos dez anos estão se revertendo, e a lógica de precificação dos mercados de capitais está passando por uma profunda reconfiguração. Os ativos criptográficos, como reflexo de liquidez global e apetite por risco, estão sendo impulsionados por novas variáveis em suas tendências de preços, estruturas de financiamento e pesos de ativos. As três variáveis centrais são a persistência da inflação estrutural, a fraqueza estrutural do crédito em dólares e a diferenciação institucional dos fluxos de capital globais.
A inflação deixou de ser um problema de flutuação de curto prazo e passou a exibir características de "aderência" mais fortes. O nível de inflação subjacente nas economias desenvolvidas permanece consistentemente acima de 3%. A principal razão para este fenômeno reside na solidificação e autoampliação contínuas dos fatores de custo estrutural. O aumento drástico dos gastos de capital trazidos pela inteligência artificial e tecnologias de automação, o aumento dos preços de metais raros durante a transição para energia verde, e o aumento dos custos laborais devido ao retorno da manufatura, todos se tornaram fontes de inflação endógena. A decisão de restabelecer tarifas elevadas sobre produtos industriais e tecnológicos de alguns países a partir de 1º de agosto indica a continuidade da disputa geopolítica, onde o governo considera a inflação como um "custo estratégico" aceitável. Isso impulsionará uma segunda rodada de aumento nos preços ao consumidor, formando um padrão de "inflação de custo impulsionada por políticas".
Num contexto de alta inflação, é difícil para a política de taxas de juros da Reserva Federal relaxar rapidamente. Espera-se que a taxa dos fundos federais permaneça acima de 5% até meados de 2026. Isso cria uma "precificação repressiva" nos mercados tradicionais de ações e obrigações. Em contrapartida, a lógica de avaliação de ativos criptográficos baseia-se mais em um modelo de "crescimento esperado - escassez - âncora de consenso", não sendo diretamente restringida pelas ferramentas tradicionais de taxa de juros, e, ao contrário, em um ambiente de altas taxas de juros, ganha mais atenção de fundos devido à escassez e características de descentralização, apresentando um comportamento de precificação de "ciclo monetário inverso".
A posição de "âncora" do dólar no cenário global está enfrentando um enfraquecimento estrutural. O déficit fiscal dos EUA continua a se expandir, e a posição como centro de liquidação global enfrenta desafios de descentralização. Vários países estão promovendo mecanismos de liquidação em suas moedas locais, começando a substituir parte das liquidações em dólar. Neste ambiente, ativos digitais tornam-se um meio de valor alternativo, neutro, programável e desprovido de soberania.
Ao mesmo tempo, o próprio sistema de crédito interno do dólar também começou a mostrar sinais de fraqueza. Os avisos sistemáticos das agências de classificação sobre a dívida pública dos EUA desencadearam uma amplificação da volatilidade no mercado de títulos, e os fundos de proteção começaram a buscar formas diversificadas de reserva. Isso reflete uma "fuga de avaliação" do sistema de ativos tradicionais, com o capital global buscando âncoras alternativas para reequilibrar a "segurança sistêmica" dos investimentos.
As diferenças institucionais na movimentação de capitais globais estão a reconfigurar as fronteiras dos mercados de ativos. Problemas como o endurecimento da regulamentação dentro do sistema financeiro tradicional, gargalos na avaliação e aumento dos custos de conformidade limitam o espaço para a expansão de fundos institucionais. Por outro lado, o setor de criptomoedas está a entrar gradualmente na fase de "legitimidade do regime de conformidade", com os fundos a entrar indiretamente na cadeia através de canais financeiros, reestruturando o padrão de alocação de fundos entre ativos.
As mudanças nos tradicionais variáveis macroeconômicas estão impulsionando a abertura de uma nova era de precificação. Os ativos criptográficos estão passando da fase de bolha de liquidez para a fase de valorização institucional, tornando-se beneficiários diretos da reestruturação das margens do sistema monetário macroeconômico. Para os investidores, a atualização da estrutura cognitiva é muito mais crucial do que a avaliação do mercado a curto prazo; a alocação de ativos no futuro refletirá mais profundamente a compreensão dos sinais institucionais, da estrutura monetária e do sistema de valores global.
A lógica institucional e a tendência de difusão da estratégia de ações de criptomoedas
Em 2025, a força que mais contribui para a transformação estrutural do mercado de criptomoedas neste ciclo é a ascensão da "estratégia de cripto-ação". Desde as tentativas iniciais de usar Bitcoin como um ativo de reserva financeira para empresas, até um número crescente de empresas de capital aberto que revelam ativamente os detalhes da alocação de ativos criptográficos, esse modelo evoluiu para um comportamento estratégico corporativo com embutimento institucional. A estratégia de cripto-ação não apenas abre canais de fluxo entre o mercado de capitais e os ativos on-chain, mas também gera novos paradigmas em relatórios financeiros corporativos, precificação de ações, estrutura de financiamento e até mesmo na lógica de avaliação. Sua tendência de difusão e efeito de capital já remodelaram a estrutura de financiamento e o modelo de precificação dos ativos criptográficos.
Ao entrar em 2024, com o preço do Bitcoin a ultrapassar máximos históricos, a MicroStrategy conseguiu reestruturar a lógica de financiamento e o modelo de avaliação através de uma estratégia estruturada de "ligação entre moeda e ações". O seu núcleo reside na condução colaborativa do mecanismo de três volantes: a primeira camada é o mecanismo de "ressonância entre ações e moeda"; a segunda camada é o mecanismo de "cooperação entre ações e dívidas"; a terceira camada é o mecanismo de "arbitragem entre moeda e dívidas". Após uma validação bem-sucedida, este mecanismo foi rapidamente imitado e transformado estruturalmente pelo mercado de capitais.
Até o final de julho, mais de 35 empresas de capital aberto em todo o mundo já haviam definido a inclusão do Bitcoin em seus balanços patrimoniais, das quais 13 também alocaram ETH, e outras 5 tentaram alocar outras criptomoedas principais. A característica comum dessa configuração estrutural é: construir um ciclo de financiamento por meio de mecanismos de mercado de capitais, ao mesmo tempo que aumenta o valor contábil da empresa e as expectativas dos acionistas com ativos criptográficos, impulsionando assim a avaliação e a capacidade de expansão do capital, formando um feedback positivo.
O que sustenta essa tendência de difusão é, em primeiro lugar, a mudança no ambiente institucional. Os projetos de lei relacionados fornecem um caminho de conformidade claro para que as empresas listadas alocem ativos criptográficos, permitindo que os ativos criptográficos sejam equiparados aos ativos de reserva tradicionais e entrem no sistema de relatórios financeiros mainstream.
Em segundo lugar, a estratégia de ações de criptomoedas criou uma flexibilidade de financiamento sem precedentes. As empresas que alocam ativos criptográficos, através da valorização das suas ações, não apenas obtêm uma avaliação mais alta no mercado de capitais, mas também podem utilizar os próprios ativos criptográficos como garantia, participando em operações financeiras na blockchain, alcançando um sistema de financiamento em duas vias.
Além disso, a estratégia de ações de moeda também provocou uma mudança nos padrões de comportamento dos investidores. O mercado começou a reavaliar os modelos de avaliação dessas empresas, com cada vez mais fundos hedge e produtos estruturados a considerarem as ações com "alto peso em moeda" como alternativas a ETFs ou ferramentas de exposição a ativos criptográficos. Isso, estruturalmente, impulsionou o processo de financeirização dos ativos criptográficos.
Do ponto de vista da estratégia regulatória, a disseminação da estratégia de ativos digitais é vista como uma ferramenta de extensão para manter o "poder de fala do dólar". As empresas listadas atuam como uma ponte entre os ativos em blockchain e as finanças tradicionais, assumindo funções de entrada de mercado que são compliance, de alta frequência e com capacidade de grandes volumes de entrada de capital.
Um impacto ainda mais profundo reside na tendência de difusão global das estruturas de capital. À medida que um número crescente de empresas listadas na bolsa dos EUA adota a estratégia de ações em criptomoeda, outras empresas em diferentes regiões também começam a imitar essa abordagem, tentando conquistar espaço de conformidade através de estruturas regulatórias regionais. É previsível que a institucionalização, padronização e globalização da estratégia de ações em criptomoeda seja uma importante direção de evolução das estratégias financeiras das empresas nos próximos três anos, e também será uma ponte chave para a fusão profunda entre ativos criptográficos e finanças tradicionais.
Tendências de conformidade e transformação da estrutura financeira
Em 2025, o mercado global de ativos criptográficos estará em um ponto histórico de aceleração total da onda de institucionalização. O papel central da regulação evoluiu de "executor da lei" para "designer institucional" e "orientador de mercado", refletindo uma nova compreensão da influência estrutural do sistema de governança nacional sobre os ativos criptográficos. Com a implementação de políticas relacionadas e a reestruturação do mecanismo de avaliação de risco e valor dos ativos digitais pelo mercado de capitais, a tendência de conformidade tornou-se a força motriz interna da transformação da estrutura financeira, e os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à rede institucional do sistema financeiro mainstream.
A essência da tendência de institucionalização manifesta-se na clarificação do quadro regulatório e na flexibilização gradual. Os Estados Unidos aprovaram várias leis, desde a definição de atributos de bens, condições de isenção para emissão de tokens, requisitos de custódia de stablecoins, diretrizes KYC/AML até os limites de aplicação das normas contábeis, todas claramente definidas. O sistema de classificação de "atributos de bens" fornece uma base legal para ETFs e mercados à vista, além de criar um caminho de conformidade certo para a inclusão de ativos criptográficos por instituições.
Os principais centros financeiros globais estão competindo para promover reformas no sistema de regulamentação local, formando um padrão competitivo de "centros de regulamentação". Várias regiões estão lançando sistemas de licenciamento em múltiplos níveis, integrando negócios relacionados a criptomoedas em um quadro regulatório diferenciado. Algumas regiões ainda estão testando títulos digitais, obrigações digitais e produtos financeiros combináveis no nível do mercado de capitais, fazendo com que os ativos criptográficos evoluam gradualmente para elementos fundamentais da infraestrutura financeira.
Sob a impulsão do sistema, a lógica interna da estrutura financeira passou por profundas mudanças. Primeiro, há a reestruturação das classes de ativos, com a proporção de ativos criptográficos nas estratégias de alocação de grandes instituições de gestão de ativos aumentando ano após ano. Em segundo lugar, a padronização e diversificação de produtos financeiros, com o mercado gerando várias formas de produtos integrados na estrutura financeira tradicional. Em terceiro lugar, a transformação dos modelos de liquidação e custódia, com as instituições de custódia em conformidade utilizando tecnologia verificável na cadeia para realizar a segregação de propriedade dos ativos, isolamento de permissões de transação e a incorporação de regras de controle de risco na cadeia.
A institucionalização dos ativos criptográficos é também uma tentativa do sistema de crédito soberano de integrar os ativos digitais na estrutura de governança financeira macroeconómica. A atitude dos bancos centrais em relação aos ativos criptográficos está a tornar-se cada vez mais complexa; por um lado, promovem o desenvolvimento de CBDC, por outro, adotam uma gestão aberta em relação a algumas stablecoins em conformidade. Esta mudança de atitude significa que as stablecoins se tornaram um dos recipientes institucionais no processo de reestruturação do sistema monetário internacional.
O mercado de 2025 está formando três níveis consecutivos: "ativos em cadeia - ativos em conformidade - ativos financeiros". Existe um mecanismo de canal e mapeamento entre cada nível, o que significa que todos os tipos de ativos podem entrar no mercado financeiro mainstream por meio de algum caminho institucional. Essa evolução flexível da fronteira institucional torna possível que a definição de "ativos financeiros" tenha pela primeira vez a verdadeira possibilidade de ser transnacional, transfronteiriço e através de diferentes sistemas institucionais.
Do ponto de vista macroeconômico, a institucionalização dos ativos criptográficos é, na essência, a adaptação e evolução da estrutura financeira global sob a onda de digitalização. A estrutura financeira do século XXI está reconstruindo a lógica básica do fluxo de recursos e da precificação de capital de uma forma mais distribuída, modular e transparente. Os ativos criptográficos, como uma variável chave nessa evolução estrutural, estão se tornando recursos digitais que são gerenciáveis, auditáveis e tributáveis.
Nos próximos três anos, formar-se-ão três modelos coexistentes nas principais economias globais: um modelo de "mercado aberto + regulação prudente" liderado pelos Estados Unidos; um modelo de "acesso restrito + diretrizes políticas" representado por China, Japão, Coreia do Sul, entre outros; e um modelo de "zona experimental de intermediação financeira" representado por Singapura, Emirados Árabes Unidos e Suíça. O futuro dos ativos criptográficos não será mais uma luta da tecnologia contra as instituições, mas sim uma reestruturação e absorção das instituições pela tecnologia.
Acolhendo uma nova configuração de criptomoedas
Em julho de 2025, o Ethereum celebrará seu décimo aniversário desde o lançamento, enquanto o mercado de criptomoedas transita de experimentos iniciais para uma legitimação institucional. O amplo lançamento de estratégias de ações e criptomoedas simboliza a profunda fusão entre as finanças tradicionais e os ativos criptográficos.
Este ciclo não é apenas o início do mercado, mas também uma reestruturação da estrutura e da lógica. Desde a moeda macroeconómica até aos ativos empresariais, desde a infraestrutura cripto até aos modelos de governança financeira, os ativos cripto entram pela primeira vez verdadeiramente na categoria de alocação de ativos institucionais.
Nos próximos 2-3 anos, o mercado de criptomoedas irá evoluir para uma estrutura ternária de "rendimento nativo em cadeia + interfaces financeiras regulamentadas + impulsionadas por stablecoins". A estratégia de ações de criptomoedas é apenas o prólogo, uma integração de capital mais profunda e uma evolução dos modelos de governança estão apenas começando.
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DaoTherapy
· 6h atrás
Bear Market continua a Bear Market, eu vou comprar na baixa.
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ImpermanentSage
· 08-10 12:29
Bear Market续命靠三哥
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NFTRegretDiary
· 08-10 12:26
fazer as pessoas de parvas depois ir colher batatas
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GasWaster
· 08-10 12:20
ugh... as tendências macro são legais e tudo, mas podemos falar sobre essas taxas de gás l2 que estão matando meu yield farming agora? smh já perdi 0,5 eth apenas fazendo a ponte de ativos hoje
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ChainSpy
· 08-10 12:19
A macroeconomia é difícil de entender, abraço silenciosamente o btc.
A nova configuração global está a remodelar a precificação de ativos emcriptação, com a estratégia moeda-ação a liderar um novo paradigma.
Variáveis macroeconômicas globais reformulam o caminho de precificação de ativos
No segundo semestre de 2025, os mercados financeiros globais entraram em uma nova era dominada por variáveis macroeconômicas. O afrouxamento da liquidez, a colaboração global e os dividendos tecnológicos dos últimos dez anos estão se revertendo, e a lógica de precificação dos mercados de capitais está passando por uma profunda reconfiguração. Os ativos criptográficos, como reflexo de liquidez global e apetite por risco, estão sendo impulsionados por novas variáveis em suas tendências de preços, estruturas de financiamento e pesos de ativos. As três variáveis centrais são a persistência da inflação estrutural, a fraqueza estrutural do crédito em dólares e a diferenciação institucional dos fluxos de capital globais.
A inflação deixou de ser um problema de flutuação de curto prazo e passou a exibir características de "aderência" mais fortes. O nível de inflação subjacente nas economias desenvolvidas permanece consistentemente acima de 3%. A principal razão para este fenômeno reside na solidificação e autoampliação contínuas dos fatores de custo estrutural. O aumento drástico dos gastos de capital trazidos pela inteligência artificial e tecnologias de automação, o aumento dos preços de metais raros durante a transição para energia verde, e o aumento dos custos laborais devido ao retorno da manufatura, todos se tornaram fontes de inflação endógena. A decisão de restabelecer tarifas elevadas sobre produtos industriais e tecnológicos de alguns países a partir de 1º de agosto indica a continuidade da disputa geopolítica, onde o governo considera a inflação como um "custo estratégico" aceitável. Isso impulsionará uma segunda rodada de aumento nos preços ao consumidor, formando um padrão de "inflação de custo impulsionada por políticas".
Num contexto de alta inflação, é difícil para a política de taxas de juros da Reserva Federal relaxar rapidamente. Espera-se que a taxa dos fundos federais permaneça acima de 5% até meados de 2026. Isso cria uma "precificação repressiva" nos mercados tradicionais de ações e obrigações. Em contrapartida, a lógica de avaliação de ativos criptográficos baseia-se mais em um modelo de "crescimento esperado - escassez - âncora de consenso", não sendo diretamente restringida pelas ferramentas tradicionais de taxa de juros, e, ao contrário, em um ambiente de altas taxas de juros, ganha mais atenção de fundos devido à escassez e características de descentralização, apresentando um comportamento de precificação de "ciclo monetário inverso".
A posição de "âncora" do dólar no cenário global está enfrentando um enfraquecimento estrutural. O déficit fiscal dos EUA continua a se expandir, e a posição como centro de liquidação global enfrenta desafios de descentralização. Vários países estão promovendo mecanismos de liquidação em suas moedas locais, começando a substituir parte das liquidações em dólar. Neste ambiente, ativos digitais tornam-se um meio de valor alternativo, neutro, programável e desprovido de soberania.
Ao mesmo tempo, o próprio sistema de crédito interno do dólar também começou a mostrar sinais de fraqueza. Os avisos sistemáticos das agências de classificação sobre a dívida pública dos EUA desencadearam uma amplificação da volatilidade no mercado de títulos, e os fundos de proteção começaram a buscar formas diversificadas de reserva. Isso reflete uma "fuga de avaliação" do sistema de ativos tradicionais, com o capital global buscando âncoras alternativas para reequilibrar a "segurança sistêmica" dos investimentos.
As diferenças institucionais na movimentação de capitais globais estão a reconfigurar as fronteiras dos mercados de ativos. Problemas como o endurecimento da regulamentação dentro do sistema financeiro tradicional, gargalos na avaliação e aumento dos custos de conformidade limitam o espaço para a expansão de fundos institucionais. Por outro lado, o setor de criptomoedas está a entrar gradualmente na fase de "legitimidade do regime de conformidade", com os fundos a entrar indiretamente na cadeia através de canais financeiros, reestruturando o padrão de alocação de fundos entre ativos.
As mudanças nos tradicionais variáveis macroeconômicas estão impulsionando a abertura de uma nova era de precificação. Os ativos criptográficos estão passando da fase de bolha de liquidez para a fase de valorização institucional, tornando-se beneficiários diretos da reestruturação das margens do sistema monetário macroeconômico. Para os investidores, a atualização da estrutura cognitiva é muito mais crucial do que a avaliação do mercado a curto prazo; a alocação de ativos no futuro refletirá mais profundamente a compreensão dos sinais institucionais, da estrutura monetária e do sistema de valores global.
A lógica institucional e a tendência de difusão da estratégia de ações de criptomoedas
Em 2025, a força que mais contribui para a transformação estrutural do mercado de criptomoedas neste ciclo é a ascensão da "estratégia de cripto-ação". Desde as tentativas iniciais de usar Bitcoin como um ativo de reserva financeira para empresas, até um número crescente de empresas de capital aberto que revelam ativamente os detalhes da alocação de ativos criptográficos, esse modelo evoluiu para um comportamento estratégico corporativo com embutimento institucional. A estratégia de cripto-ação não apenas abre canais de fluxo entre o mercado de capitais e os ativos on-chain, mas também gera novos paradigmas em relatórios financeiros corporativos, precificação de ações, estrutura de financiamento e até mesmo na lógica de avaliação. Sua tendência de difusão e efeito de capital já remodelaram a estrutura de financiamento e o modelo de precificação dos ativos criptográficos.
Ao entrar em 2024, com o preço do Bitcoin a ultrapassar máximos históricos, a MicroStrategy conseguiu reestruturar a lógica de financiamento e o modelo de avaliação através de uma estratégia estruturada de "ligação entre moeda e ações". O seu núcleo reside na condução colaborativa do mecanismo de três volantes: a primeira camada é o mecanismo de "ressonância entre ações e moeda"; a segunda camada é o mecanismo de "cooperação entre ações e dívidas"; a terceira camada é o mecanismo de "arbitragem entre moeda e dívidas". Após uma validação bem-sucedida, este mecanismo foi rapidamente imitado e transformado estruturalmente pelo mercado de capitais.
Até o final de julho, mais de 35 empresas de capital aberto em todo o mundo já haviam definido a inclusão do Bitcoin em seus balanços patrimoniais, das quais 13 também alocaram ETH, e outras 5 tentaram alocar outras criptomoedas principais. A característica comum dessa configuração estrutural é: construir um ciclo de financiamento por meio de mecanismos de mercado de capitais, ao mesmo tempo que aumenta o valor contábil da empresa e as expectativas dos acionistas com ativos criptográficos, impulsionando assim a avaliação e a capacidade de expansão do capital, formando um feedback positivo.
O que sustenta essa tendência de difusão é, em primeiro lugar, a mudança no ambiente institucional. Os projetos de lei relacionados fornecem um caminho de conformidade claro para que as empresas listadas alocem ativos criptográficos, permitindo que os ativos criptográficos sejam equiparados aos ativos de reserva tradicionais e entrem no sistema de relatórios financeiros mainstream.
Em segundo lugar, a estratégia de ações de criptomoedas criou uma flexibilidade de financiamento sem precedentes. As empresas que alocam ativos criptográficos, através da valorização das suas ações, não apenas obtêm uma avaliação mais alta no mercado de capitais, mas também podem utilizar os próprios ativos criptográficos como garantia, participando em operações financeiras na blockchain, alcançando um sistema de financiamento em duas vias.
Além disso, a estratégia de ações de moeda também provocou uma mudança nos padrões de comportamento dos investidores. O mercado começou a reavaliar os modelos de avaliação dessas empresas, com cada vez mais fundos hedge e produtos estruturados a considerarem as ações com "alto peso em moeda" como alternativas a ETFs ou ferramentas de exposição a ativos criptográficos. Isso, estruturalmente, impulsionou o processo de financeirização dos ativos criptográficos.
Do ponto de vista da estratégia regulatória, a disseminação da estratégia de ativos digitais é vista como uma ferramenta de extensão para manter o "poder de fala do dólar". As empresas listadas atuam como uma ponte entre os ativos em blockchain e as finanças tradicionais, assumindo funções de entrada de mercado que são compliance, de alta frequência e com capacidade de grandes volumes de entrada de capital.
Um impacto ainda mais profundo reside na tendência de difusão global das estruturas de capital. À medida que um número crescente de empresas listadas na bolsa dos EUA adota a estratégia de ações em criptomoeda, outras empresas em diferentes regiões também começam a imitar essa abordagem, tentando conquistar espaço de conformidade através de estruturas regulatórias regionais. É previsível que a institucionalização, padronização e globalização da estratégia de ações em criptomoeda seja uma importante direção de evolução das estratégias financeiras das empresas nos próximos três anos, e também será uma ponte chave para a fusão profunda entre ativos criptográficos e finanças tradicionais.
Tendências de conformidade e transformação da estrutura financeira
Em 2025, o mercado global de ativos criptográficos estará em um ponto histórico de aceleração total da onda de institucionalização. O papel central da regulação evoluiu de "executor da lei" para "designer institucional" e "orientador de mercado", refletindo uma nova compreensão da influência estrutural do sistema de governança nacional sobre os ativos criptográficos. Com a implementação de políticas relacionadas e a reestruturação do mecanismo de avaliação de risco e valor dos ativos digitais pelo mercado de capitais, a tendência de conformidade tornou-se a força motriz interna da transformação da estrutura financeira, e os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à rede institucional do sistema financeiro mainstream.
A essência da tendência de institucionalização manifesta-se na clarificação do quadro regulatório e na flexibilização gradual. Os Estados Unidos aprovaram várias leis, desde a definição de atributos de bens, condições de isenção para emissão de tokens, requisitos de custódia de stablecoins, diretrizes KYC/AML até os limites de aplicação das normas contábeis, todas claramente definidas. O sistema de classificação de "atributos de bens" fornece uma base legal para ETFs e mercados à vista, além de criar um caminho de conformidade certo para a inclusão de ativos criptográficos por instituições.
Os principais centros financeiros globais estão competindo para promover reformas no sistema de regulamentação local, formando um padrão competitivo de "centros de regulamentação". Várias regiões estão lançando sistemas de licenciamento em múltiplos níveis, integrando negócios relacionados a criptomoedas em um quadro regulatório diferenciado. Algumas regiões ainda estão testando títulos digitais, obrigações digitais e produtos financeiros combináveis no nível do mercado de capitais, fazendo com que os ativos criptográficos evoluam gradualmente para elementos fundamentais da infraestrutura financeira.
Sob a impulsão do sistema, a lógica interna da estrutura financeira passou por profundas mudanças. Primeiro, há a reestruturação das classes de ativos, com a proporção de ativos criptográficos nas estratégias de alocação de grandes instituições de gestão de ativos aumentando ano após ano. Em segundo lugar, a padronização e diversificação de produtos financeiros, com o mercado gerando várias formas de produtos integrados na estrutura financeira tradicional. Em terceiro lugar, a transformação dos modelos de liquidação e custódia, com as instituições de custódia em conformidade utilizando tecnologia verificável na cadeia para realizar a segregação de propriedade dos ativos, isolamento de permissões de transação e a incorporação de regras de controle de risco na cadeia.
A institucionalização dos ativos criptográficos é também uma tentativa do sistema de crédito soberano de integrar os ativos digitais na estrutura de governança financeira macroeconómica. A atitude dos bancos centrais em relação aos ativos criptográficos está a tornar-se cada vez mais complexa; por um lado, promovem o desenvolvimento de CBDC, por outro, adotam uma gestão aberta em relação a algumas stablecoins em conformidade. Esta mudança de atitude significa que as stablecoins se tornaram um dos recipientes institucionais no processo de reestruturação do sistema monetário internacional.
O mercado de 2025 está formando três níveis consecutivos: "ativos em cadeia - ativos em conformidade - ativos financeiros". Existe um mecanismo de canal e mapeamento entre cada nível, o que significa que todos os tipos de ativos podem entrar no mercado financeiro mainstream por meio de algum caminho institucional. Essa evolução flexível da fronteira institucional torna possível que a definição de "ativos financeiros" tenha pela primeira vez a verdadeira possibilidade de ser transnacional, transfronteiriço e através de diferentes sistemas institucionais.
Do ponto de vista macroeconômico, a institucionalização dos ativos criptográficos é, na essência, a adaptação e evolução da estrutura financeira global sob a onda de digitalização. A estrutura financeira do século XXI está reconstruindo a lógica básica do fluxo de recursos e da precificação de capital de uma forma mais distribuída, modular e transparente. Os ativos criptográficos, como uma variável chave nessa evolução estrutural, estão se tornando recursos digitais que são gerenciáveis, auditáveis e tributáveis.
Nos próximos três anos, formar-se-ão três modelos coexistentes nas principais economias globais: um modelo de "mercado aberto + regulação prudente" liderado pelos Estados Unidos; um modelo de "acesso restrito + diretrizes políticas" representado por China, Japão, Coreia do Sul, entre outros; e um modelo de "zona experimental de intermediação financeira" representado por Singapura, Emirados Árabes Unidos e Suíça. O futuro dos ativos criptográficos não será mais uma luta da tecnologia contra as instituições, mas sim uma reestruturação e absorção das instituições pela tecnologia.
Acolhendo uma nova configuração de criptomoedas
Em julho de 2025, o Ethereum celebrará seu décimo aniversário desde o lançamento, enquanto o mercado de criptomoedas transita de experimentos iniciais para uma legitimação institucional. O amplo lançamento de estratégias de ações e criptomoedas simboliza a profunda fusão entre as finanças tradicionais e os ativos criptográficos.
Este ciclo não é apenas o início do mercado, mas também uma reestruturação da estrutura e da lógica. Desde a moeda macroeconómica até aos ativos empresariais, desde a infraestrutura cripto até aos modelos de governança financeira, os ativos cripto entram pela primeira vez verdadeiramente na categoria de alocação de ativos institucionais.
Nos próximos 2-3 anos, o mercado de criptomoedas irá evoluir para uma estrutura ternária de "rendimento nativo em cadeia + interfaces financeiras regulamentadas + impulsionadas por stablecoins". A estratégia de ações de criptomoedas é apenas o prólogo, uma integração de capital mais profunda e uma evolução dos modelos de governança estão apenas começando.