O impacto significativo que o projeto de lei Genius pode ter na indústria de ativos de criptografia

O Senado dos EUA recentemente aprovou o primeiro quadro regulatório federal abrangente para stablecoins, e este projeto de lei já foi submetido à Câmara dos Representantes para votação. Se for aprovado e assinado como lei, isso poderá remodelar significativamente o setor de Ativos de criptografia. Os rigorosos requisitos de reserva e o sistema de licenciamento nacional do projeto de lei determinarão a direção do desenvolvimento da blockchain, a importância dos projetos e o uso de tokens, influenciando assim o fluxo da próxima onda de liquidez. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que esta lei terá sobre o setor.

1. As moedas de encriptação de pagamento poderão rapidamente cair em desuso

A proposta criará uma nova licença de "emissor de moeda estável de pagamento com licença" e exigirá que cada token seja apoiado em uma proporção de 1:1 por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra noturna. Para emissores com um volume de circulação superior a 50 bilhões de dólares, também será necessária uma auditoria anual. Isso contrasta fortemente com o sistema atual, que tem quase nenhuma exigência substancial de garantias ou reservas.

As moedas estáveis tornaram-se o principal meio de transação na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representam cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando 1,5 milhão de transações diariamente, sendo a maioria dos valores das transações abaixo de 10.000 dólares. Para pagamentos diários, é evidentemente mais prático manter uma moeda estável com valor constante de 1 dólar do que utilizar ativos de criptografia do tipo pagamento cuja cotação pode oscilar drasticamente em um curto período.

Uma vez que as stablecoins licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que ainda aceitam moedas voláteis terão dificuldade em provar a razoabilidade do risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento dessas Ativos de criptografia podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso. Mesmo que este projeto de lei não seja aprovado na forma atual, essa tendência já é evidente. Os incentivos a longo prazo tenderão claramente para canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de Ativos de criptografia com maior volatilidade.

2. Novas regras de conformidade podem remodelar o cenário do setor

As novas regras não apenas fornecerão legalidade às moedas estáveis, mas também guiarão efetivamente essas moedas para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gerenciamento de risco. Atualmente, o Ethereum hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em moedas estáveis, superando de longe qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas maduro significa que os emissores podem acessar facilmente pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem combinar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão do XRP está a ser posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com foco na conformidade. No último mês, foram lançados tokens de stablecoin totalmente suportados no livro razão do XRP, cada um dos quais possui ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade integradas. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos da lei, que exigem que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

Se a proposta de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissoras precisarão de um mecanismo de verificação em tempo real e "conheça seu cliente" (KYC) plug-and-play para se manterem em conformidade. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP fornece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo. Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em relação a cadeias que priorizam privacidade ou velocidade, sendo que estas últimas podem exigir reformas dispendiosas para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem trazer fundos institucionais para a blockchain

Devido ao fato de que cada moeda estável em dólar deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, esta legislação vincula a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA. O mercado de moedas estáveis já ultrapassou 251 bilhões de dólares e, se continuar a desenvolver-se no caminho atual, poderá atingir 500 bilhões de dólares até 2026. Com essa dimensão, os emissores de moedas estáveis se tornarão um dos maiores compradores de títulos de dívida de curto prazo dos EUA.

Esta ligação tem dois significados para a blockchain. Primeiro, a necessidade de mais reservas significa que mais ativos de empresas terão títulos do governo, ao mesmo tempo que mantêm a moeda nativa para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por tokens como Ethereum e XRP. Em segundo lugar, a receita de juros dos stablecoins pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se o emissor devolver parte dos lucros dos títulos do governo aos detentores, usar stablecoins em vez de cartões de crédito pode tornar-se uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos on-chain e a capacidade de taxa.

Supondo que a Câmara dos Representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade à moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou se o Federal Reserve mudar a oferta de títulos do Tesouro, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia irão flutuar em sincronia. Este é um risco notável, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando aos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem independentes deles.