Uma coisa já está clara: a opinião de que as criptomoedas ainda não geraram inovações dignas de nota já é coisa do passado.
Aos olhos dos conservadores de Wall Street, os "casos de uso" das criptomoedas são frequentemente discutidos com um tom de zombaria. Os veteranos já presenciaram tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes brilhando intensamente, deixando os investidores apaixonados por memecoins e NFTs entusiasmados. Além de serem utilizados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, suas aplicações em outras áreas também são frequentemente descobertas como falhas e insuficientes.
No entanto, a mais recente onda de entusiasmo é diferente.
No dia 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a "Lei dos Stablecoins" (GENIUS Act), fornecendo a tão desejada certeza regulatória para os stablecoins (tokens criptográficos respaldados por ativos tradicionais, geralmente dólares). O setor está em um período de crescimento robusto; os profissionais de Wall Street estão agora correndo para se envolver. A "tokenização" também está em ascensão: o volume de transações de ativos em blockchain está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos do mercado monetário e até mesmo private equity e dívida.
Como em qualquer revolução, os revolucionários estão em êxtase, enquanto os conservadores estão preocupados.
O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (, afirmou que esta nova tecnologia pode "estabelecer a base para que as criptomoedas se tornem um pilar do sistema financeiro global". A opinião da presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde ), é um pouco diferente. Ela expressou preocupação de que o surgimento das stablecoins equivale a "privatização da moeda".
Ambas as partes reconhecem a escala da transformação à frente. Atualmente, o mercado mainstream pode enfrentar uma mudança mais disruptiva do que a especulação inicial em criptomoedas. O Bitcoin e outras criptomoedas prometem se tornar o ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens, ou seja, veículos que representam outros ativos. Isso pode não parecer impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no setor financeiro moderno realmente mudaram a forma como os ativos são embalados, fracionados e reestruturados - fundos negociados em bolsa ( ETF ), dólares europeus e dívida securitizada são casos de uso típicos.
Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered prevê que, em três anos, o valor de mercado atinja 2 trilhões de dólares.
No mês passado, o maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de stablecoin chamado JPM Coin, apesar de o CEO da empresa, Jamie Dimon, ter mantido uma atitude cética em relação às criptomoedas por um longo tempo.
O valor de mercado dos ativos tokenizados é apenas de 25 mil milhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. A 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo-lhes negociar ações e ETFs americanos fora do horário normal de negociação.
As stablecoins lower transaction costs and make them quick and convenient, ownership is instantly recorded on the digital ledger, thereby eliminating the need for intermediaries that operate traditional payment channels. This is particularly valuable for cross-border transactions, which are currently costly and slow.
Embora atualmente a participação das stablecoins nas transações financeiras globais seja inferior a 1%, a Lei GENIUS proporcionará um impulso para isso. A lei afirma que as stablecoins não são títulos e exige que as stablecoins sejam totalmente suportadas por ativos seguros e líquidos.
De acordo com relatos, gigantes do varejo, incluindo Amazon e Walmart, estão considerando lançar suas próprias stablecoins. Para os consumidores, essas stablecoins podem ser semelhantes a cartões-presente, oferecendo saldo para gastar em varejistas, e o preço pode ser mais baixo. Isso eliminaria empresas como Mastercard e Visa, que têm uma margem de lucro de cerca de 2% nas vendas facilitadas nos Estados Unidos.
Ativos tokenizados são cópias digitais de outro ativo, seja um fundo, ações de uma empresa ou um conjunto de mercadorias. Assim como as stablecoins, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente em transações que envolvem ativos de baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda passageira. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas por dia, já que as bolsas onde as ações estão listadas não precisam estar abertas, mas as vantagens disso são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, os custos de transação marginais já são muito baixos, ou até mesmo nulos.
Esforço de tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão elaborados.
Tomando os fundos do mercado monetário como exemplo, eles investem em títulos do tesouro. As versões tokenizadas podem também servir como meio de pagamento. Esses tokens são apoiados por ativos seguros, assim como as stablecoins, e podem ser trocados sem problemas na blockchain. Eles também representam um investimento que supera as taxas bancárias. A taxa média de juros em contas de poupança nos EUA é inferior a 0,6%; muitos fundos do mercado monetário têm um rendimento de até 4%. O maior fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock atualmente vale mais de 2 bilhões de dólares.
"Eu prevejo que, um dia, os fundos tokenizados serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores.
Isto terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes.
Os bancos podem estar a tentar entrar no novo espaço de embalagens digitais, mas uma das razões para isso é a consciência de que os tokens constituem uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, eventualmente, reduzir a atratividade dos depósitos bancários.
A Associação Bancária Americana apontou que, se os bancos perderem cerca de 10% de seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma de financiamento mais barata), seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, a margem de lucro dos bancos será pressionada.
Esses novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo.
Por exemplo, os detentores do novo token de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), e não as ações em si. Portanto, eles não podem obter os direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade das ações. Se o emissor do token falir, os detentores estarão em apuros, tendo que competir pela propriedade do ativo subjacente com outros credores da empresa falida. A fintech Linqto, que solicitou falência no início deste mês, enfrentou uma situação semelhante. A empresa tinha emitido ações de empresas privadas através de um veículo de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se possuem os ativos que acreditavam possuir.
Esta é uma das maiores oportunidades de tokenização, mas ao mesmo tempo apresenta as maiores dificuldades para os reguladores. Emparelhar ativos privados não líquidos com tokens facilmente negociáveis abre um mercado fechado para milhões de investidores de varejo, que possuem trilhões de dólares prontos para serem alocados. Eles podem comprar ações de empresas privadas emocionantes que atualmente estão fora de alcance.
Isto levanta questões.
A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) e de outras instituições sobre as empresas listadas é muito maior do que sobre as empresas privadas, e essa é a razão pela qual as primeiras são adequadas para investidores individuais. Os tokens que representam ações privadas transformarão a antiga propriedade privada em ativos que podem ser negociados facilmente como ETFs. No entanto, os emissores de ETFs se comprometem a fornecer liquidez intradiária através da negociação de ativos subjacentes, enquanto os provedores de tokens não fazem o mesmo. Em uma escala suficientemente grande, os tokens realmente transformarão empresas privadas em empresas listadas, sem os requisitos de divulgação normalmente exigidos.
Até mesmo as autoridades reguladoras que apoiam criptomoedas querem estabelecer limites.
A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Hester Peirce, é conhecida como a "mamãe das criptomoedas" devido à sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração no dia 9 de julho, ela enfatizou que os tokens não devem ser usados para evitar as leis de valores mobiliários. "Os valores mobiliários tokenizados ainda são valores mobiliários," escreveu ela. Portanto, independentemente de os valores mobiliários adotarem uma nova embalagem de criptomoeda, as empresas que emitem valores mobiliários devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a grande quantidade de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão, na prática, em um estado interminável de perseguição.
Portanto, existe um paradoxo.
Se as stablecoins forem realmente úteis, elas também terão um impacto verdadeiramente disruptivo. Quanto mais atraentes os ativos tokenizados forem para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão mudar as finanças, uma mudança que é tanto empolgante quanto preocupante. Independentemente de como é o equilíbrio entre os dois, uma coisa já está clara: a visão de que as criptomoedas ainda não geraram inovações dignas de nota já é coisa do passado.
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Economist: Se as moedas estáveis forem realmente úteis, elas também serão verdadeiramente disruptivas.
Escrito por: The Economist
Compilação: Centreless
Uma coisa já está clara: a opinião de que as criptomoedas ainda não geraram inovações dignas de nota já é coisa do passado.
Aos olhos dos conservadores de Wall Street, os "casos de uso" das criptomoedas são frequentemente discutidos com um tom de zombaria. Os veteranos já presenciaram tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes brilhando intensamente, deixando os investidores apaixonados por memecoins e NFTs entusiasmados. Além de serem utilizados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, suas aplicações em outras áreas também são frequentemente descobertas como falhas e insuficientes.
No entanto, a mais recente onda de entusiasmo é diferente.
No dia 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a "Lei dos Stablecoins" (GENIUS Act), fornecendo a tão desejada certeza regulatória para os stablecoins (tokens criptográficos respaldados por ativos tradicionais, geralmente dólares). O setor está em um período de crescimento robusto; os profissionais de Wall Street estão agora correndo para se envolver. A "tokenização" também está em ascensão: o volume de transações de ativos em blockchain está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos do mercado monetário e até mesmo private equity e dívida.
Como em qualquer revolução, os revolucionários estão em êxtase, enquanto os conservadores estão preocupados.
O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (, afirmou que esta nova tecnologia pode "estabelecer a base para que as criptomoedas se tornem um pilar do sistema financeiro global". A opinião da presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde ), é um pouco diferente. Ela expressou preocupação de que o surgimento das stablecoins equivale a "privatização da moeda".
Ambas as partes reconhecem a escala da transformação à frente. Atualmente, o mercado mainstream pode enfrentar uma mudança mais disruptiva do que a especulação inicial em criptomoedas. O Bitcoin e outras criptomoedas prometem se tornar o ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens, ou seja, veículos que representam outros ativos. Isso pode não parecer impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no setor financeiro moderno realmente mudaram a forma como os ativos são embalados, fracionados e reestruturados - fundos negociados em bolsa ( ETF ), dólares europeus e dívida securitizada são casos de uso típicos.
Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered prevê que, em três anos, o valor de mercado atinja 2 trilhões de dólares.
No mês passado, o maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de stablecoin chamado JPM Coin, apesar de o CEO da empresa, Jamie Dimon, ter mantido uma atitude cética em relação às criptomoedas por um longo tempo.
O valor de mercado dos ativos tokenizados é apenas de 25 mil milhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. A 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo-lhes negociar ações e ETFs americanos fora do horário normal de negociação.
As stablecoins lower transaction costs and make them quick and convenient, ownership is instantly recorded on the digital ledger, thereby eliminating the need for intermediaries that operate traditional payment channels. This is particularly valuable for cross-border transactions, which are currently costly and slow.
Embora atualmente a participação das stablecoins nas transações financeiras globais seja inferior a 1%, a Lei GENIUS proporcionará um impulso para isso. A lei afirma que as stablecoins não são títulos e exige que as stablecoins sejam totalmente suportadas por ativos seguros e líquidos.
De acordo com relatos, gigantes do varejo, incluindo Amazon e Walmart, estão considerando lançar suas próprias stablecoins. Para os consumidores, essas stablecoins podem ser semelhantes a cartões-presente, oferecendo saldo para gastar em varejistas, e o preço pode ser mais baixo. Isso eliminaria empresas como Mastercard e Visa, que têm uma margem de lucro de cerca de 2% nas vendas facilitadas nos Estados Unidos.
Ativos tokenizados são cópias digitais de outro ativo, seja um fundo, ações de uma empresa ou um conjunto de mercadorias. Assim como as stablecoins, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente em transações que envolvem ativos de baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda passageira. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas por dia, já que as bolsas onde as ações estão listadas não precisam estar abertas, mas as vantagens disso são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, os custos de transação marginais já são muito baixos, ou até mesmo nulos.
Esforço de tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão elaborados.
Tomando os fundos do mercado monetário como exemplo, eles investem em títulos do tesouro. As versões tokenizadas podem também servir como meio de pagamento. Esses tokens são apoiados por ativos seguros, assim como as stablecoins, e podem ser trocados sem problemas na blockchain. Eles também representam um investimento que supera as taxas bancárias. A taxa média de juros em contas de poupança nos EUA é inferior a 0,6%; muitos fundos do mercado monetário têm um rendimento de até 4%. O maior fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock atualmente vale mais de 2 bilhões de dólares.
"Eu prevejo que, um dia, os fundos tokenizados serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores.
Isto terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes.
Os bancos podem estar a tentar entrar no novo espaço de embalagens digitais, mas uma das razões para isso é a consciência de que os tokens constituem uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, eventualmente, reduzir a atratividade dos depósitos bancários.
A Associação Bancária Americana apontou que, se os bancos perderem cerca de 10% de seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma de financiamento mais barata), seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, a margem de lucro dos bancos será pressionada.
Esses novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo.
Por exemplo, os detentores do novo token de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), e não as ações em si. Portanto, eles não podem obter os direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade das ações. Se o emissor do token falir, os detentores estarão em apuros, tendo que competir pela propriedade do ativo subjacente com outros credores da empresa falida. A fintech Linqto, que solicitou falência no início deste mês, enfrentou uma situação semelhante. A empresa tinha emitido ações de empresas privadas através de um veículo de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se possuem os ativos que acreditavam possuir.
Esta é uma das maiores oportunidades de tokenização, mas ao mesmo tempo apresenta as maiores dificuldades para os reguladores. Emparelhar ativos privados não líquidos com tokens facilmente negociáveis abre um mercado fechado para milhões de investidores de varejo, que possuem trilhões de dólares prontos para serem alocados. Eles podem comprar ações de empresas privadas emocionantes que atualmente estão fora de alcance.
Isto levanta questões.
A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) e de outras instituições sobre as empresas listadas é muito maior do que sobre as empresas privadas, e essa é a razão pela qual as primeiras são adequadas para investidores individuais. Os tokens que representam ações privadas transformarão a antiga propriedade privada em ativos que podem ser negociados facilmente como ETFs. No entanto, os emissores de ETFs se comprometem a fornecer liquidez intradiária através da negociação de ativos subjacentes, enquanto os provedores de tokens não fazem o mesmo. Em uma escala suficientemente grande, os tokens realmente transformarão empresas privadas em empresas listadas, sem os requisitos de divulgação normalmente exigidos.
Até mesmo as autoridades reguladoras que apoiam criptomoedas querem estabelecer limites.
A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Hester Peirce, é conhecida como a "mamãe das criptomoedas" devido à sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração no dia 9 de julho, ela enfatizou que os tokens não devem ser usados para evitar as leis de valores mobiliários. "Os valores mobiliários tokenizados ainda são valores mobiliários," escreveu ela. Portanto, independentemente de os valores mobiliários adotarem uma nova embalagem de criptomoeda, as empresas que emitem valores mobiliários devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a grande quantidade de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão, na prática, em um estado interminável de perseguição.
Portanto, existe um paradoxo.
Se as stablecoins forem realmente úteis, elas também terão um impacto verdadeiramente disruptivo. Quanto mais atraentes os ativos tokenizados forem para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão mudar as finanças, uma mudança que é tanto empolgante quanto preocupante. Independentemente de como é o equilíbrio entre os dois, uma coisa já está clara: a visão de que as criptomoedas ainda não geraram inovações dignas de nota já é coisa do passado.