Análise de Tendências de Investimento em Web3: Da Retirada do Mercado Primário à Ascensão do Mercado Secundário

Recentemente, o ecossistema de investimento em Web3 está passando por profundas mudanças. Desde o segundo semestre de 2024, é amplamente reconhecido que o modelo tradicional de VC enfrenta grandes desafios no campo do Web3. Embora algumas opiniões ainda mantenham uma visão otimista sobre o futuro do VC em criptomoedas, os dados e o sentimento do mercado mostram que o Mercado primário está realmente passando por um ajuste estrutural, uma tendência que se tornará ainda mais evidente em 2025.

Mercado primário encontra-se frio

Os dados mostram que o volume de captação de recursos de VC em criptomoedas caiu de um pico de 33,7 mil milhões de dólares em 2021 para 10,1 mil milhões de dólares em 2023, uma queda superior a 60%. Em 2024, a situação é ainda pior, com o volume a cair para menos de 4 mil milhões de dólares. As razões para este dilema incluem:

1. O círculo de criptomoedas é relativamente pequeno, não está completamente integrado com os mercados financeiros tradicionais, e o volume de fundos é limitado.
2. O período de saída é prolongado, e mercados altamente voláteis costumam levar à situação de "bloquear a conta por um ano, perdendo metade".
3. Vários tokens de lock-up de primeiro nível desbloqueados resultaram em uma queda drástica no valor de mercado, com uma redução média de mais de 50% na avaliação.
4. Financiamento - Lançamento - Ciclo vicioso de desvalorização: falta de Mercado secundário para absorver, o token desmorona diretamente após o lançamento, e ao fim do período de bloqueio ocorre a "liquidação de desvalorização".

Os dados mostram que os novos projetos de criptomoedas lançados entre 2023 e 2024 apresentam uma queda média de 45% em 90 dias, com 60% dos projetos a falharem em termos de valorização em seis meses. Isto não é apenas um problema de popularidade do mercado, mas reflete também o fracasso no design do modelo.

Surgimento do modo de incubação

Diante das dificuldades do Mercado primário, o investimento em incubadoras tornou-se uma nova direção para o capital em busca de突破. Recentemente, várias figuras conhecidas da indústria e instituições de plataforma têm intensificado o modelo de incubadora. Em comparação com o investimento puramente financeiro, o modelo de incubação se assemelha mais a "co-construtores" de projetos, oferecendo suporte abrangente.

Razões para o sucesso do modo de incubação:

1. Intervenção abrangente, desde recursos, mercado até a colaboração de produtos, a vala de proteção é mais profunda.
2. A forma de saída é flexível, não se limita a uma avaliação elevada na listagem.
3. Os requisitos de capital são flexíveis, podendo reduzir o investimento em dinheiro através da "troca de recursos por ações/Token".

No entanto, o modelo de incubação exige mais dos investidores, necessitando de recursos industriais abrangentes e capacidade de equipe.

Mercado secundário蓬勃发展

Em comparação com o Mercado primário, o Mercado secundário tornou-se o porto seguro atual para os fundos. Em 2024, o volume total de negociação à vista no mercado secundário de criptomoedas subiu para quase 13 trilhões de dólares, um aumento de cerca de 40% em relação ao ano anterior. Esta onda atual do mercado secundário apresenta novas características:

1. Entrada de instituições, impulsionadas por estratégias: o tamanho da gestão de ativos criptográficos (AUM) cresceu significativamente, com um influxo de capital de instituições financeiras tradicionais. O ritmo do mercado torna-se mais racional, estratégias financeiras como arbitragem, hedge e opções tornam-se predominantes.

2. Valorizar a liquidez, subestimar a narrativa a longo prazo: MEMECoin, AI, RWA e outros setores com alta liquidez e alta volatilidade tornaram-se o foco. Os investidores tendem a perseguir a liquidez, recuperando fundos ou obtendo altos retornos em ciclos curtos.

Escolha do investidor

Apesar do modelo VC estar atualmente a enfrentar dificuldades, os ciclos de mercado sempre existem, e o VC em criptomoedas acabará por ressurgir com a recuperação do mercado. Para investidores de alto patrimônio, atualmente existem principalmente duas vias de investimento:

1. Modo de incubação: A vantagem reside na colaboração profunda, ajudando o crescimento do projeto através da ligação de toda a cadeia, com retornos potenciais que podem superar o VC tradicional. Mas necessita de recursos industriais ricos e capacidade de colaboração.

2. Mercado secundário: fornece maior liquidez e flexibilidade estratégica. O mercado secundário institucional e estratégico permite uma participação flexível através de produtos estruturados, configurações de custódia, entre outros.

Independentemente do caminho escolhido, a conformidade é um tema central. Com o endurecimento da regulamentação global em relação às criptomoedas, os requisitos de conformidade, os riscos legais e os arranjos fiscais enfrentados por diferentes caminhos de investimento variam. A conformidade não é apenas uma disciplina obrigatória para a prevenção de riscos, mas também é a base para atravessar ciclos e fazer investimentos sólidos.