A ordem do comércio global enfrenta mudanças significativas, e a posição do Bitcoin como "ouro digital" é ainda mais consolidada.

Em março, o mercado global estava envolto em incertezas políticas, buscando urgentemente novos pontos de apoio. As ações dos EUA aceleraram o ajuste de avaliação, e o mercado de criptomoedas não pôde evitar flutuações conforme o cenário geral. No início de abril, novas políticas tarifárias foram implementadas, e a ordem comercial global enfrenta uma reestruturação profunda, forçando os países a ajustarem suas políticas econômicas de forma urgente. Em tempos de turbulência como este, é especialmente importante manter paciência e determinação estratégica. À medida que uma nova ordem começa a se formar, a confiança do mercado pode gradualmente se aquecer.

Em março, alguns indicadores econômicos nos Estados Unidos apresentaram queda. Embora os dados de empregos não agrícolas no final de março mostrem que a taxa de desemprego nos EUA se manteve em um nível baixo de 4,1%, o índice de confiança do consumidor de março caiu de 64,7 em fevereiro para 57, abaixo das previsões dos economistas. Ao mesmo tempo, o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) subjacente ainda atingiu 2,8% em relação ao ano anterior, confirmando a dificuldade de "crescimento econômico lento e inflação persistente".

O Federal Reserve expressou preocupações sobre a incerteza econômica na reunião de definição de taxas de juros em março. Por um lado, o crescimento econômico está mostrando sinais de desaceleração, com a previsão do PIB para 2025 sendo reduzida de 2,1% para 1,7%; por outro lado, a inflação apresenta uma forte rigidez. Nesse cenário, se optar por reduzir as taxas de juros, isso pode estimular ainda mais o aumento dos preços; enquanto manter altas taxas de juros pode agravar a pressão da dívida sobre as empresas, o que coloca o Federal Reserve em uma situação de dilema em suas decisões de política.

Assim, em março, o Federal Reserve decidiu manter a taxa de juros em 5,5%. Após o anúncio da mais recente política tarifária, o mercado espera amplamente que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas em junho e acumule uma redução de 0,75 pontos percentuais antes de outubro. Segundo relatos, a probabilidade de uma redução das taxas na reunião de junho do Federal Reserve subiu para cerca de 70%.

No entanto, o impacto da política tarifária vai muito além da economia doméstica e da política monetária dos Estados Unidos. O novo plano de "tarifa recíproca" visa não apenas aumentar a receita fiscal através das tarifas, mas também usar isso como moeda de troca para forçar outros países a reduzir tarifas ou fazer outras mudanças políticas. Atualmente, as principais economias do mundo estão elaborando listas de retaliação, e alguns analistas acreditam que as tensões comerciais globais estão evoluindo de "conflitos pontuais" para uma "confrontação sistêmica". No futuro, a economia global e os mercados financeiros ainda precisarão suportar essa incerteza.

As ações dos EUA continuaram a tendência de queda em março, com o S&P 500 e o Nasdaq a descerem 8,7% e 12,3%, respetivamente, alcançando a maior queda trimestral desde 2022. A partir de um período de tempo mais longo, desde novembro de 2024, o índice S&P 500 caiu de 6200 pontos para 5572 pontos, uma queda superior a 10%, com uma evaporação de 4 trilhões de dólares em valor de mercado.

As expectativas otimistas das instituições em relação às ações dos EUA estão sendo ajustadas: um banco de investimento reduziu a meta do S&P 500 para o final do ano de 6500 para 6200 pontos, alegando "riscos tarifários e desaceleração no crescimento dos lucros"; outro banco de investimento alertou que 5500 pontos pode ser o ponto de partida de um rebote técnico, mas precisa do suporte dos lucros das empresas para se sustentar. Este ajuste reflete a dúvida do mercado sobre a lógica de "crescimento dos lucros" nas ações dos EUA. As expectativas de crescimento dos lucros do S&P 500 para 2025 já foram reduzidas de 11% para 7%, enquanto a vantagem de crescimento dos lucros das sete grandes empresas de tecnologia está se estreitando.

Enquanto isso, a confusão dos sinais políticos nos Estados Unidos intensificou ainda mais o pânico no mercado. Essa declaração contraditória deixou os investidores sem saber como agir, e a confiança do mercado foi severamente abalada. As sete grandes empresas de tecnologia foram as primeiras a enfrentar uma onda de vendas, com uma empresa de veículos elétricos caindo quase 36% no primeiro trimestre e um gigante dos chips caindo quase 20%. Como uma parte importante do S&P 500, as sete grandes empresas de tecnologia já viram seu valor de mercado evaporar em mais de 2,5 trilhões de dólares desde que Trump reassumiu o cargo.

É importante mencionar que, sob a dinâmica das expectativas de redução das taxas de juro, da intensidade das tarifas e do risco de recessão, já existem instituições que apontaram claramente que a relação risco-recompensa de uma aposta unilateral nas ações dos EUA se deteriorou significativamente. Por exemplo, uma empresa de gestão de capital alertou os investidores de que, neste ambiente, é necessário depender mais de estratégias de diversificação do que no passado, e não se deve apostar cegamente na alta unilateral das ações dos EUA.

Em meio a uma volatilidade, o desempenho do Bitcoin ainda pode ser considerado robusto: após a intensa oscilação no final de fevereiro, o Bitcoin não apresentou queda unilateral em março, mas sim um movimento de "V" com uma primeira queda seguida de recuperação. A queda mensal foi reduzida para 2,09%, significativamente melhor do que a queda de 8,2% do índice Nasdaq no mesmo período. Durante um período considerável no passado, o Bitcoin e as ações de tecnologia tiveram trajetórias altamente semelhantes, frequentemente subindo e descendo juntos. No entanto, durante este período de turbulência no mercado, o Bitcoin conseguiu seguir uma tendência independente.

Particularmente em meados de março, com a revogação pela SEC dos EUA da SAB 121 (que permite que os bancos custodiem ativos criptográficos), o aumento da aquisição por instituições e a sinalização do Federal Reserve em 20 de março de "três cortes de juros este ano", o Bitcoin teve uma forte recuperação. De um modo geral, a correção do Bitcoin em março foi mais uma correção técnica do que uma queda de tendência. Um diretor de uma instituição de pesquisa acredita que o impacto negativo das tarifas já foi parcialmente "precificado" pelo mercado, e a pior fase de vendas pode já ter terminado.

Embora o atual mercado de criptomoedas ainda esteja envolto na sombra das mais recentes políticas de tarifas, o reconhecimento e o processo de regulamentação do governo dos Estados Unidos no campo dos ativos criptográficos tornaram-se cada vez mais claros, e uma série de iniciativas está pavimentando o caminho para o desenvolvimento a longo prazo do setor:

Primeiro, no dia 6 de março, foi oficialmente estabelecido o "Reservatório Estratégico de Bitcoin" (SBR), incorporando cerca de 200 mil BTC apreendidos anteriormente pelo governo federal ao reservatório, com a clara intenção de não vender nos próximos quatro anos. Este é o primeiro caso em que o governo dos EUA gerencia o Bitcoin como um ativo nacional permanente, marcando a consolidação de sua posição como "ouro digital".

Em segundo lugar, a SEC está gradualmente afrouxando sua postura historicamente rígida em relação às criptomoedas, tendo realizado em março a sua primeira mesa-redonda sobre criptomoedas e planejando realizar mais quatro mesas-redondas em abril, maio e junho deste ano sobre negociação, custódia, tokenização e DeFi, mudando claramente de "enforcement-driven" para "cooperação e elaboração de regras", o que é visto como um prelúdio crucial para a implementação do quadro regulatório.

Especialmente após a SEC anunciar a revogação do SAB 121, o que significa que os bancos finalmente podem custodiar ativos criptográficos de forma legal, após a revogação da política SAB 121, várias instituições financeiras tradicionais imediatamente iniciaram serviços de custódia de criptomoedas, prevendo-se que até o segundo trimestre de 2025, mais de 200 mil milhões de dólares em fundos institucionais entrarão através de canais bancários.

O entusiasmo dos investidores institucionais por ativos criptográficos, especialmente Bitcoin, continua a aumentar. No dia 31 de março, o CEO de uma das principais empresas de gestão de ativos global publicou uma carta anual de 27 páginas aos investidores. Na carta, ele emitiu um aviso em um tom extremamente sério: se os Estados Unidos não conseguirem controlar efetivamente a dívida crescente e o déficit fiscal, o "trono da moeda de reserva global", que o dólar ocupou por décadas, poderá ser substituído por ativos digitais emergentes como o Bitcoin.

Com a implementação da mais recente política tarifária, as perspectivas econômicas dos Estados Unidos tornam-se cada vez mais enigmáticas. Se a economia americana não entrar em uma profunda recessão sob a política tarifária e o Federal Reserve reduzir as taxas de juros em junho, o Bitcoin poderá experimentar uma reversão de tendência no segundo trimestre. Em tempos de instabilidade econômica, a escassez e a propriedade de proteção do Bitcoin se tornarão cada vez mais evidentes. Assim que a aversão ao risco do mercado aumentar, o Bitcoin, como uma nova classe de ativos, atenderá à demanda potencial do mercado por novos meios de proteção e armazenamento de valor, podendo romper os níveis de resistência chave e levar a uma reavaliação de seu valor.

O mercado de março oscilou entre "preocupações com a estagflação" e "alívio da política", a longo prazo, se a aplicação de tarifas aumentar a inflação e corroer a credibilidade do dólar, isso forçará os fundos a migrarem para ativos não soberanos. O CEO de uma empresa de gestão de ativos questionou na carta aos investidores: "O Bitcoin irá abalar a hegemonia do dólar?", não é de modo algum uma questão sem fundamento, ele nos lembra que a variável mais disruptiva na reconfiguração da nova ordem financeira global já surgiu.