Spark Protocol Profundidade研报：Sky生态孵化的na cadeia资本分配 plataforma

I. Introdução ao Projeto

1. Informações básicas do projeto

O Spark Protocol é um protocolo financeiro descentralizado focado em rendimento e liquidez de stablecoins. Ele foi iniciado pelo ecossistema Sky( da antiga MakerDAO), desenvolvido pela equipe do Phoenix Labs. A visão do Spark é construir um motor de rendimento escalável, multicanal e de múltiplos ativos, implantando de forma inteligente as reservas de stablecoins de bilhões de dólares do ecossistema Sky em várias oportunidades de DeFi, CeFi e ativos reais, oferecendo rendimentos estáveis aos usuários que detêm tokens. O protocolo foi implantado em várias redes populares, incluindo Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism e Gnosis, e atualmente gerencia uma liquidez em stablecoins que já ultrapassa a casa dos bilhões de dólares. O Spark defende soluções de rendimento amigáveis para os usuários, simplificando estratégias complexas, tornando o aumento de valor dos ativos criptográficos tão simples quanto uma poupança bancária.

2. Desenvolvimento do projeto

A evolução do Spark Protocol reflete a intenção estratégica da Sky de evoluir de uma única emissão de stablecoin para um complexo ecossistema financeiro. Cada passo foi cuidadosamente planeado, com o objetivo de aproveitar as vantagens existentes, entrar de forma precisa e remodelar o panorama do mercado de empréstimos DeFi.

Marcos chave:

• Maio de 2023: O protocolo foi oficialmente lançado na rede principal do Ethereum, com a funcionalidade central inicial de usar o módulo de depósito direto (D3M) para fornecer um mercado de empréstimos competitivo em termos de preço para DAI.

• Fim de 2024: transformação estratégica e ascensão do SLL, começando a alocar ativamente uma grande quantidade de fundos na piscina para ativos do mundo real mais estáveis (RWA).

• Primeiro trimestre de 2025: expansão multichain e integração ecológica, expansão para redes Layer2 e outras blockchains.

• 12 de junho de 2025: TVL disparou para 8,52 bilhões de dólares, demonstrando forte atração do mercado.

• 17 de junho de 2025: o token de governança nativo SPK será lançado oficialmente.

3. Posicionamento estratégico do projeto

O Spark Protocol é posicionado como o "banco comercial" do ecossistema Sky, responsável por alocar eficientemente a liquidez dentro do sistema Sky para os mutuários do mercado, e oferecer aos depositantes rendimentos competitivos.

A matriz de produtos insignia inclui:

• SparkLend: uma plataforma de mercado monetário completa, que suporta o fornecimento e o empréstimo de vários ativos criptográficos.

• Spark Savings (sUSDS): solução de poupança inovadora, os utilizadores que depositam USDS podem automaticamente obter a taxa de poupança Sky (SSR).

• Camada de liquidez Spark (SLL): implantar ativamente a liquidez ociosa no protocolo de forma eficiente em várias redes de blockchain e protocolos DeFi de alta rentabilidade.

4. Background da equipe central

A equipe central do Spark é composta pelo Phoenix Labs, incubado internamente pelo MakerDAO, e os principais membros incluem:

• Lucas Manuel( cofundador): ex-chefe de tecnologia da Maple Finance, responsável pelo design da arquitetura de roteamento de liquidez na cadeia.

• Nadia( cofundadora): especialista em estratégias de crescimento reconhecido na área DeFi, responsável pelo design de produtos e expansão de mercado.

• Kris Kaczor( Engenheiro Chefe): Especialista em infraestrutura na cadeia, cofundador da L2Beat, liderando a implementação de implantações multichain.

Dois, Modelo de Negócio

O modelo de operação do Spark Protocol pode ser entendido como "banco super DeFi", que integra os serviços de depósito e empréstimo de bancos comerciais, os serviços de gestão de ativos de bancos de investimento e algumas funções de transmissão de políticas monetárias de bancos centrais. O núcleo do seu modelo de negócios é "passivos de baixo custo + alocação de ativos diversificada e de alta eficiência".

1. Mecanismo de operação central

( Fonte de liquidez privilegiada) Dívida de baixo custo(: Obtendo liquidez profunda de baixo custo do cofre Sky através do mecanismo D3M.

)2( Modelo de taxa inovador: introdução do mecanismo de "taxa transparente", definido diretamente pela governança da comunidade para a taxa do ativo central USDS.

) Fontes de rendimento diversificadas ( Alocação de ativos de alta eficiência ):

• Diferença na taxa de juros de empréstimos tradicionais
• Ativos do mundo real ( RWA ) investimento
• Implementação de estratégia entre protocolos/na cadeia
• Instituições e empréstimos CeFi

( 2. Modelo de negócio fechado

O Spark formou um poderoso volante positivo: Obter liquidez profunda a baixo custo → Configurar estratégias de alta rentabilidade através do SLL → Gerar "rendimentos reais" estáveis → Oferecer altas taxas de juros para depósitos em USDS → Atrair mais fluxos externos de USDS → A liquidez profunda atrai mutuários de alta qualidade → Aumentar a receita de spreads → Ciclo contínuo

) 3. Construção ecológica

O Spark ocupa uma posição central no ecossistema Sky, conectando o "banco central" e os vastos usuários do mercado DeFi, com funções principais que incluem:

• Motor de liquidez do USDS
• Implementador da taxa de juros de poupança Sky ###SSR###
• A fortaleza da estratégia multichain
• Conector aberto e integrado
• Incentivos para usuários e vinculação à comunidade

( 4. Modelo econômico do token $SPK

A oferta total de SPK é de 10 bilhões de unidades, com um suprimento inicial em circulação de cerca de 1,7 bilhões de unidades )17%###. Estrutura de alocação de tokens:

• 65% - Sky Farming：10 anos de distribuição linear para provedores de ativos centrais do ecossistema
• 23% - Fundo do ecossistema: destinado a incentivos de liquidez, marketing, recompensas para desenvolvedores, entre outros
• 12% - Equipe e principais contribuintes: plano de bloqueio de 4 anos

Três, Perspectivas do Projeto

( 1. Análise da indústria

O mercado de empréstimos descentralizados está em um ponto de inflexão de crescimento estrutural, impulsionado por três grandes tendências:

• Adoção de ondas por instituições: instituições financeiras tradicionais aceleram a sua presença no DeFi
• Reforma da liberalização das taxas de juros: A vantagem das taxas de juros dos protocolos DeFi destaca-se novamente
• Demanda de liquidez multi-cadeia: o TVL da rede L2 ultrapassou os cem bilhões de dólares, mas a liquidez está altamente fragmentada.

A indústria enfrenta desafios como incerteza regulatória, pressão sobre a receita dos protocolos e riscos de contratos inteligentes. A Spark estabelece uma barreira competitiva no mercado institucional com sua base de conformidade e capacidade de alocação de RWA.

) 2. Análise do ambiente competitivo

O Spark enfrenta uma dupla concorrência de gigantes de empréstimos tradicionais e novos jogadores de RWA, cuja vantagem diferenciadora reside na capacidade de alocação de capital de pilha completa:

• Competir com gigantes tradicionais: a camada SLL possibilita um verdadeiro fluxo de capital entre cadeias, com alta taxa de utilização de recursos.
• Competir com novos concorrentes verticalizados: ter reservas de capital ao nível do MakerDAO, com profundidade de liquidez suficiente
• Competição específica na faixa RWA: estabelecer vantagem no campo da alocação de títulos do governo em conformidade

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( 3. Plano de Desenvolvimento

Três pilares estratégicos:

)1### 2025: Expansão entre cadeias e fortalecimento de rendimentos

• Concluir a integração zk-Rollup, suportando L2 da ZK
• Iniciar "Agregador de Rendimentos V2", expandir fontes de rendimento
• Entrar no mercado do Sudeste Asiático, em colaboração com o DBS Bank, para testar um canal de entrada e saída de RWA a nível institucional.

(2) 2026: Governação descentralizada e expansão ecológica

• Iniciar o modelo de governança "Spark Federal"
• Estabelecer o sistema SubDAO
• Lançar pacotes de ferramentas SDK de código aberto, atraindo mais de 100 integrações de aplicações ecológicas

(3) 2027 e além: Aplicações em larga escala no mundo real

• Permitir que os valores mobiliários tradicionais sejam usados como garantia
• Desenvolver "módulo de saída em conformidade"
• Gestão de ativos de 50 mil milhões de dólares, com uma participação de 60% de RWA

Quatro, Resumo

( 1. Conclusão principal

O Spark Protocol representa a evolução da infraestrutura da era DeFi 3.0, com a inovação central sendo a otimização da alocação de capital entre cadeias, impulsionada por algoritmos. A maior vantagem é estar apoiado na profundidade de liquidez do ecossistema Sky e em canais RWA maduros, construindo uma dupla barreira de proteção. A arquitetura do produto integra três funções principais: empréstimos, poupança e gestão de liquidez, formando um ciclo fechado completo.

) 2. Avaliação e recomendações de investimento

Fatores positivos: fundamentos fortes, receita de protocolo real, caminho de crescimento claro, apoio do ecossistema Sky

Desafios e riscos: risco regulatório, risco de sobreavaliação, risco sistêmico

Estratégia de intervenção: esperar o esfriamento do sentimento do mercado e a correção de preços para construir posições em lotes, manter a longo prazo e participar da governança do protocolo e do staking.

Sugestões de investimento:

• Curto prazo ### 0-6 meses ###: neutro com viés cauteloso
• Médio e longo prazo (1-3 anos ): alocação ativa

( 3. Perspectivas futuras

A ascensão do Spark Protocol reflete a tendência de evolução da indústria DeFi. No futuro, a competição entre os protocolos DeFi se concentrará em torno do ecossistema, com RWA, gestão de liquidez multi-chain e economia de token sustentável tornando-se pilares fundamentais. O Spark já conquistou uma vantagem nessas três áreas, e seu desenvolvimento futuro merece atenção contínua.

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