O ecossistema de rendimento das moedas estáveis DeFi está passando por uma transformação profunda, formando um sistema mais maduro, resiliente e mais alinhado com as instituições. Isso marca uma mudança clara na natureza dos rendimentos on-chain. Este artigo analisa as principais tendências que moldam os rendimentos das moedas estáveis on-chain, abrangendo a adoção institucional, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento do usuário e o surgimento de estratégias de sobreposição de rendimento.
A adoção de DeFi por instituições acelera silenciosamente
Mesmo que as taxas DeFi nominal das moedas estáveis e de outros ativos tenham sido ajustadas, o interesse das instituições pela infraestrutura on-chain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão atraindo atenção e uso. Esta participação é mais impulsionada pelas vantagens únicas da infraestrutura financeira combinável e transparente, em vez de uma mera busca pela maior taxa de rendimento, e essa vantagem agora é ainda mais reforçada por ferramentas de gestão de risco em constante melhoria. Estas plataformas estão evoluindo para redes financeiras modularizadas e rapidamente se institucionalizando.
Até junho de 2025, o TVL das principais plataformas de empréstimo colateralizado ultrapassará 50 bilhões de dólares. Nessas plataformas, a taxa de rendimento de empréstimo de 30 dias do USDC varia entre 4% e 9%, estando, de forma geral, em ou acima do nível de rendimento de aproximadamente 4,3% das obrigações do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional ainda está a explorar e a integrar esses protocolos de Finanças Descentralizadas. A sua atratividade duradoura reside nas suas vantagens únicas: um mercado global disponível 24 horas, contratos inteligentes compostáveis que suportam estratégias automatizadas e uma maior eficiência de capital.
O surgimento das empresas de gestão de ativos nativos de criptomoeda
Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativos de criptomoeda" está surgindo, como Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain neste setor cresceu de cerca de 1 bilhão de dólares para mais de 4 bilhões de dólares. Essas empresas de gestão estão profundamente imersas no ecossistema on-chain, implantando discretamente fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o valor total em custódia dos principais gestores de ativos chegou próximo a 2 bilhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura profissional de alocação de capital e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos DeFi, elas estão se esforçando para se tornarem as principais empresas de gestão de ativos da próxima geração.
O cenário competitivo entre os órgãos de gestão destas criptomoedas nativas já começa a tomar forma, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem cerca de 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, respetivamente, enquanto a Re7 detém quase 23% e a MEV Capital ocupa 15,4%.
( mudança na atitude regulatória
Com a infraestrutura de Finanças Descentralizadas (DeFi) a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente a mudar para considerar o DeFi como uma camada financeira suplementar configurável, e não como um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados licenciados construídos com base no Euler, Morpho e Aave refletem os esforços ativos feitos para atender às necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem do mercado em cadeia, enquanto atendem aos requisitos de conformidade internos e externos ), especialmente em relação ao KYC, AML e risco de contraparte ###.
Infraestrutura DeFi: a base dos rendimentos de moeda estável
Atualmente, os avanços mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizados até protocolos de empréstimo modular, uma nova pilha de DeFi está surgindo - capaz de fornecer serviços a empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.
( 1. Empréstimo colateral
Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moedas estáveis ) como USDC, USDT, DAI ### a tomadores de empréstimo, que, por sua vez, oferecem outros ativos criptográficos ( como ETH ou BTC ) como colateral, geralmente utilizando um método de colateralização excessiva. O credor ganha os juros pagos pelo tomador de empréstimo, estabelecendo assim a base para os rendimentos das moedas estáveis.
Aave, Compound e Sky Protocol( lançaram pools de financiamento e modelos de taxa de juros dinâmicos originais do MakerDAO). Maker lançou o DAI, enquanto Aave e Compound construíram mercados monetários escaláveis.
Recentemente, Morpho e Euler estão se transformando em um mercado de empréstimos modular e isolado. Morpho lançou um protocolo de empréstimo totalmente modular, dividindo o mercado em cofres configuráveis, permitindo que protocolos ou gestores de ativos definam seus próprios parâmetros. Euler v2 suporta pares de empréstimos isolados e vem equipado com ferramentas de risco avançadas; desde o reinício do protocolo em 2024, seu impulso de desenvolvimento tem sido significativo.
( 2. Tokenização de RWA
Isto envolve a introdução de ativos tradicionais fora da cadeia ), especialmente os títulos do Tesouro dos EUA ###, sob a forma de ativos tokenizados na rede blockchain. Estes títulos tokenizados podem ser mantidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.
Através de plataformas como Securitize, Ondo Finance e Franklin Templeton, a tokenização da dívida pública dos EUA transforma a renda fixa tradicional em componentes programáveis em blockchain. A dívida pública tokenizada dos EUA cresceu significativamente de 4 bilhões de dólares no início de 2025 para mais de 7 bilhões de dólares em junho de 2025. À medida que os produtos de dívida tokenizada são adotados e integrados no ecossistema, esses produtos trazem um novo público para as Finanças Descentralizadas.
( 3. Estratégia de tokenização
Esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, frequentemente pagas em forma de moeda estável. Estas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados destinados a gerar retornos para o capital em moeda estável enquanto mantêm a neutralidade do mercado.
Moeda estável de rendimento: Ethena)sUSDe###, Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) e Resolv(stUSR) estão inovando com moedas estáveis que possuem mecanismos de rendimento nativo. Por exemplo: o sUSDe da Ethena gera rendimento através de "negociação de caixa e arbitragem", ou seja, vendendo a descoberto contratos perpétuos de ETH enquanto mantém ETH à vista, a taxa de financiamento e os rendimentos de staking proporcionam retornos aos stakers. Nos últimos meses, algumas moedas estáveis de rendimento tiveram taxas de retorno superiores a 8%.
( 4. Mercado de Negociação de Rendimentos
A negociação de rendimentos introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que os instrumentos de taxa de juro flutuante sejam divididos em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento acrescentou profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, alinhando mais estreitamente os mercados em cadeia às estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar os próprios rendimentos em ativos negociáveis, esses sistemas oferecem aos usuários maior flexibilidade na gestão do risco de taxa de juro e na alocação de rendimentos.
Pendle é o protocolo líder na área, permitindo que os usuários tokenizem ativos de rendimento em tokens de capital )PT### e tokens de rendimento (YT). Os detentores de PT obtêm rendimento fixo ao comprar capital com desconto, enquanto os detentores de YT especulam sobre rendimentos variáveis. Até junho de 2025, o TVL da Pendle ultrapassou 4 bilhões de dólares, composto principalmente por moedas estáveis de rendimento, como o sUSDe da Ethena.
De uma forma geral, essas primitivas constituem a base da infraestrutura DeFi atual e atendem a vários casos de uso para usuários nativos de criptomoedas e aplicações financeiras tradicionais.
Combinabilidade: Sobrepor e amplificar os rendimentos das moedas estáveis
A característica de "Lego monetário" do DeFi é refletida pela sua combinabilidade, e os elementos mencionados usados para gerar rendimentos de moeda estável tornam-se a base para construir estratégias e produtos mais complexos. Essa abordagem combinatória pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos ( ou concentrar ), bem como oferecer soluções financeiras personalizadas, tudo isso girando em torno do capital de moeda estável.
( mercado de empréstimo de ativos de rendimento
A tokenização de RWA ou de tokens de estratégia ), como sUSDe ou stUSR###, podem tornar-se colaterais para novos mercados de empréstimo. Isso permite que:
Os detentores destes ativos de rendimento podem usar esses ativos como colateral para pedir emprestado moeda estável, liberando assim liquidez.
Criar mercados de empréstimo especificamente para esses ativos, onde os detentores podem emprestar moedas estáveis a aqueles que desejam obter empréstimos garantidos por suas posições de rendimento, pode gerar ainda mais rendimento em moedas estáveis.
( integrará fontes de rendimento diversificadas na estratégia de moeda estável
Embora o objetivo final seja frequentemente o rendimento dominado por moeda estável, as estratégias para alcançar esse objetivo podem incorporar outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerando rendimento em moeda estável através de uma gestão cuidadosa. Estratégias Delta neutras envolvendo empréstimos de tokens não dolarizados ), como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT###, podem ser construídas para gerar rendimento denominado em moeda estável.
( estratégia de rendimento alavancado
Semelhante à negociação de arbitragem nas finanças tradicionais, os usuários podem depositar moeda estável em um protocolo de empréstimo, usar esse colateral para tomar emprestado outras moedas estáveis, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta pelo ativo original ) ou por outra moeda estável na estratégia ###, e depois reinvestir. Cada "ciclo" aumenta a exposição aos rendimentos da moeda estável subjacente, ao mesmo tempo em que amplifica os riscos, incluindo o risco de liquidação em caso de queda no valor do colateral ou um aumento repentino das taxas de juros dos empréstimos.
( moeda estável liquidez do pool )LP ###
Moeda estável pode ser depositada em AMM( como Curve, geralmente em pools de outras moedas estáveis) como USDC-USDT(, gerando lucro através das taxas de negociação, trazendo assim rendimento para a moeda estável.
Os tokens LP obtidos ao fornecer liquidez podem ser apostados em outros protocolos ), por exemplo, apostando os tokens LP da Curve no protocolo Convex (, ou usados como colateral em outros cofres, aumentando assim os rendimentos e, por fim, melhorando a taxa de retorno do capital inicial em moeda estável.
) agregador de rendimento e mecanismo de juros compostos automático
O cofre é um exemplo típico da combinabilidade dos rendimentos de moeda estável. Ele implanta as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, como mercados de empréstimos colaterais ou protocolos de RWA. Em seguida, eles:
A recompensa de colheita automática ( pode existir na forma de outro token durante o processo ).
Troque essas recompensas de volta pela moeda estável que foi inicialmente depositada ### ou outra moeda estável desejada (.
Reinvestir essas recompensas permite automaticamente ganhos compostos, em comparação com a retirada manual e o reinvestimento, pode aumentar significativamente o rendimento anual )APY(.
A tendência geral é proporcionar aos usuários retornos de moedas estáveis aprimorados e diversificados, gerenciando dentro de parâmetros de risco estabelecidos e simplificando através de contas inteligentes e interfaces centradas em objetivos.
![Relatório de Rendimentos em Cadeia: DeFi Rumo à Era "Invisível", Acelerando a Tendência de Entrada de Instituições])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(
Comportamento do Usuário: O lucro não é tudo
Embora a taxa de rendimento continue a ser um fator importante no campo das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre alocação de recursos não são apenas impulsionadas pela maior taxa de rendimento anual )APY(. Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário )UX(. Aqueles que simplificam a interação e reduzem a fricção ), como transações sem taxas (, e constroem confiança por meio de confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator-chave que não apenas impulsiona a adoção inicial, mas também promove a 'aderência' contínua de recursos nos protocolos DeFi.
) 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança
Em períodos de volatilidade ou baixa do mercado, o capital tende a se voltar para protocolos de empréstimo "blue chip" e tesourarias de RWA, mesmo que suas taxas de rendimento nominais sejam inferiores às opções mais novas e de maior risco. Esse comportamento reflete uma sensação de aversão ao risco, com base na preferência dos usuários por estabilidade e confiança.
Os dados sempre indicam que, durante períodos de pressão no mercado, o valor total bloqueado dos cofres de moeda estável madura em plataformas conhecidas é (TVL).
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MondayYoloFridayCry
· 13h atrás
moeda estável apostadores começaram a negociar novos conceitos novamente
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TestnetNomad
· 13h atrás
Os pros das instituições vieram cortar cupons.
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SchrodingerWallet
· 13h atrás
A acumulação de rendimentos é mais importante do que comprar na baixa!
Transformação profunda no ecossistema de rendimento de moeda estável DeFi: adoção institucional, infraestrutura e comportamento do usuário
Finanças Descentralizadas moeda estável收益格局迎来深刻变革
O ecossistema de rendimento das moedas estáveis DeFi está passando por uma transformação profunda, formando um sistema mais maduro, resiliente e mais alinhado com as instituições. Isso marca uma mudança clara na natureza dos rendimentos on-chain. Este artigo analisa as principais tendências que moldam os rendimentos das moedas estáveis on-chain, abrangendo a adoção institucional, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento do usuário e o surgimento de estratégias de sobreposição de rendimento.
A adoção de DeFi por instituições acelera silenciosamente
Mesmo que as taxas DeFi nominal das moedas estáveis e de outros ativos tenham sido ajustadas, o interesse das instituições pela infraestrutura on-chain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão atraindo atenção e uso. Esta participação é mais impulsionada pelas vantagens únicas da infraestrutura financeira combinável e transparente, em vez de uma mera busca pela maior taxa de rendimento, e essa vantagem agora é ainda mais reforçada por ferramentas de gestão de risco em constante melhoria. Estas plataformas estão evoluindo para redes financeiras modularizadas e rapidamente se institucionalizando.
Até junho de 2025, o TVL das principais plataformas de empréstimo colateralizado ultrapassará 50 bilhões de dólares. Nessas plataformas, a taxa de rendimento de empréstimo de 30 dias do USDC varia entre 4% e 9%, estando, de forma geral, em ou acima do nível de rendimento de aproximadamente 4,3% das obrigações do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional ainda está a explorar e a integrar esses protocolos de Finanças Descentralizadas. A sua atratividade duradoura reside nas suas vantagens únicas: um mercado global disponível 24 horas, contratos inteligentes compostáveis que suportam estratégias automatizadas e uma maior eficiência de capital.
O surgimento das empresas de gestão de ativos nativos de criptomoeda
Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativos de criptomoeda" está surgindo, como Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain neste setor cresceu de cerca de 1 bilhão de dólares para mais de 4 bilhões de dólares. Essas empresas de gestão estão profundamente imersas no ecossistema on-chain, implantando discretamente fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o valor total em custódia dos principais gestores de ativos chegou próximo a 2 bilhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura profissional de alocação de capital e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos DeFi, elas estão se esforçando para se tornarem as principais empresas de gestão de ativos da próxima geração.
O cenário competitivo entre os órgãos de gestão destas criptomoedas nativas já começa a tomar forma, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem cerca de 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, respetivamente, enquanto a Re7 detém quase 23% e a MEV Capital ocupa 15,4%.
( mudança na atitude regulatória
Com a infraestrutura de Finanças Descentralizadas (DeFi) a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente a mudar para considerar o DeFi como uma camada financeira suplementar configurável, e não como um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados licenciados construídos com base no Euler, Morpho e Aave refletem os esforços ativos feitos para atender às necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem do mercado em cadeia, enquanto atendem aos requisitos de conformidade internos e externos ), especialmente em relação ao KYC, AML e risco de contraparte ###.
Infraestrutura DeFi: a base dos rendimentos de moeda estável
Atualmente, os avanços mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizados até protocolos de empréstimo modular, uma nova pilha de DeFi está surgindo - capaz de fornecer serviços a empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.
( 1. Empréstimo colateral
Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moedas estáveis ) como USDC, USDT, DAI ### a tomadores de empréstimo, que, por sua vez, oferecem outros ativos criptográficos ( como ETH ou BTC ) como colateral, geralmente utilizando um método de colateralização excessiva. O credor ganha os juros pagos pelo tomador de empréstimo, estabelecendo assim a base para os rendimentos das moedas estáveis.
( 2. Tokenização de RWA
Isto envolve a introdução de ativos tradicionais fora da cadeia ), especialmente os títulos do Tesouro dos EUA ###, sob a forma de ativos tokenizados na rede blockchain. Estes títulos tokenizados podem ser mantidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.
( 3. Estratégia de tokenização
Esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, frequentemente pagas em forma de moeda estável. Estas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados destinados a gerar retornos para o capital em moeda estável enquanto mantêm a neutralidade do mercado.
( 4. Mercado de Negociação de Rendimentos
A negociação de rendimentos introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que os instrumentos de taxa de juro flutuante sejam divididos em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento acrescentou profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, alinhando mais estreitamente os mercados em cadeia às estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar os próprios rendimentos em ativos negociáveis, esses sistemas oferecem aos usuários maior flexibilidade na gestão do risco de taxa de juro e na alocação de rendimentos.
De uma forma geral, essas primitivas constituem a base da infraestrutura DeFi atual e atendem a vários casos de uso para usuários nativos de criptomoedas e aplicações financeiras tradicionais.
Combinabilidade: Sobrepor e amplificar os rendimentos das moedas estáveis
A característica de "Lego monetário" do DeFi é refletida pela sua combinabilidade, e os elementos mencionados usados para gerar rendimentos de moeda estável tornam-se a base para construir estratégias e produtos mais complexos. Essa abordagem combinatória pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos ( ou concentrar ), bem como oferecer soluções financeiras personalizadas, tudo isso girando em torno do capital de moeda estável.
( mercado de empréstimo de ativos de rendimento
A tokenização de RWA ou de tokens de estratégia ), como sUSDe ou stUSR###, podem tornar-se colaterais para novos mercados de empréstimo. Isso permite que:
( integrará fontes de rendimento diversificadas na estratégia de moeda estável
Embora o objetivo final seja frequentemente o rendimento dominado por moeda estável, as estratégias para alcançar esse objetivo podem incorporar outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerando rendimento em moeda estável através de uma gestão cuidadosa. Estratégias Delta neutras envolvendo empréstimos de tokens não dolarizados ), como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT###, podem ser construídas para gerar rendimento denominado em moeda estável.
( estratégia de rendimento alavancado
Semelhante à negociação de arbitragem nas finanças tradicionais, os usuários podem depositar moeda estável em um protocolo de empréstimo, usar esse colateral para tomar emprestado outras moedas estáveis, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta pelo ativo original ) ou por outra moeda estável na estratégia ###, e depois reinvestir. Cada "ciclo" aumenta a exposição aos rendimentos da moeda estável subjacente, ao mesmo tempo em que amplifica os riscos, incluindo o risco de liquidação em caso de queda no valor do colateral ou um aumento repentino das taxas de juros dos empréstimos.
( moeda estável liquidez do pool )LP ###
) agregador de rendimento e mecanismo de juros compostos automático
O cofre é um exemplo típico da combinabilidade dos rendimentos de moeda estável. Ele implanta as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, como mercados de empréstimos colaterais ou protocolos de RWA. Em seguida, eles:
A tendência geral é proporcionar aos usuários retornos de moedas estáveis aprimorados e diversificados, gerenciando dentro de parâmetros de risco estabelecidos e simplificando através de contas inteligentes e interfaces centradas em objetivos.
![Relatório de Rendimentos em Cadeia: DeFi Rumo à Era "Invisível", Acelerando a Tendência de Entrada de Instituições])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(
Comportamento do Usuário: O lucro não é tudo
Embora a taxa de rendimento continue a ser um fator importante no campo das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre alocação de recursos não são apenas impulsionadas pela maior taxa de rendimento anual )APY(. Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário )UX(. Aqueles que simplificam a interação e reduzem a fricção ), como transações sem taxas (, e constroem confiança por meio de confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator-chave que não apenas impulsiona a adoção inicial, mas também promove a 'aderência' contínua de recursos nos protocolos DeFi.
) 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança
Em períodos de volatilidade ou baixa do mercado, o capital tende a se voltar para protocolos de empréstimo "blue chip" e tesourarias de RWA, mesmo que suas taxas de rendimento nominais sejam inferiores às opções mais novas e de maior risco. Esse comportamento reflete uma sensação de aversão ao risco, com base na preferência dos usuários por estabilidade e confiança.
Os dados sempre indicam que, durante períodos de pressão no mercado, o valor total bloqueado dos cofres de moeda estável madura em plataformas conhecidas é (TVL).