Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento do mercado de ativos virtuais apresentou desafios ao sistema financeiro tradicional e à estrutura regulatória. Os ativos virtuais têm características como alta flutuação de preços e alta alavancagem de negociação, o que traz muitos problemas para a regulamentação, como a supervisão do fluxo de fundos transfronteiriços, a identificação de clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses problemas indicam que a regulamentação de ativos virtuais requer uma colaboração mais longa para ser enfrentada.
Hong Kong, como um importante centro financeiro global, tem políticas de regulamentação de ativos virtuais que têm significado especial. Hong Kong não só ocupa uma posição chave no sistema financeiro global, como também tem a missão especial sob o princípio "um país, dois sistemas". Deve promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais, enquanto atende às exigências de estabilidade financeira da parte continental, buscando um equilíbrio entre a conexão dos mercados de capitais internacionais e a segurança financeira da parte continental. Ao mesmo tempo, Hong Kong também é uma importante janela para a China explorar novos mercados financeiros emergentes. Portanto, o caminho de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong será inevitavelmente complexo, sendo um processo de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e solidez.
2017-2021: De aviso de risco a protótipo de sistema
Esta fase é o início da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong, com foco na indicação de riscos, e a introdução gradual de uma regulamentação piloto. A atitude regulatória transita de uma vigilância cautelosa para uma normatização ordenada:
Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong emitiu um comunicado, afirmando que algumas ICOs podem constituir valores mobiliários e precisam ser regulamentadas.
Em dezembro de 2017, a CVM exigiu que as instituições financeiras que oferecem produtos relacionados a criptomoedas cumpram as regulamentações existentes.
Em novembro de 2018, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propôs incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que atendam aos padrões na sandbox regulatória.
Em março de 2019, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários definiu o STO e estabeleceu a responsabilidade dos intermediários.
Em novembro de 2019, a Comissão de Valores Mobiliários propôs um sistema de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais.
Em novembro de 2020, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria iniciou uma consulta sobre a inclusão dos prestadores de serviços de ativos virtuais no regime de licenciamento.
Em maio de 2021, a Autoridade das Finanças confirmou a introdução do sistema de licenciamento VASP.
Neste período, Hong Kong começou a passar de uma abordagem de aviso de riscos para normas de comportamento específicas, começando a definir as responsabilidades dos participantes do mercado. As autoridades reguladoras reconheceram que os ativos virtuais se tornariam uma parte importante do mercado financeiro, e a atitude passou a ser de gestão positiva. Contudo, para os participantes do ecossistema, o princípio ainda é de "participação voluntária", introduzindo um esboço do mecanismo de licenciamento.
É importante destacar a introdução do mecanismo de "sandbox regulatório". A sandbox permite que as novas fintechs testem inovações em um ambiente específico, sem a necessidade de atender completamente aos requisitos regulatórios existentes. Este mecanismo ajuda a enfrentar os desafios trazidos pelo rápido desenvolvimento tecnológico, proporcionando espaço para o crescimento de projetos inovadores.
2022: Ponto chave na transformação da política
2022 foi um marco na política de regulação de ativos virtuais em Hong Kong. Em outubro de 2022, o Departamento de Finanças publicou a primeira "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", afirmando claramente que irá "promover ativamente" o desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais. Isso marca uma mudança na abordagem regulatória de "orientada ao risco" para "orientada à oportunidade", estabelecendo uma direção estratégica para reformas institucionais subsequentes.
Esta transformação é impulsionada por dois grandes fatores: primeiro, a intensificação da concorrência internacional, que exige que Hong Kong mantenha sua posição como centro financeiro; segundo, o desenvolvimento de ativos virtuais gerou múltiplas demandas, e Hong Kong desempenha um papel crucial como ponto de conexão. Isso não diz respeito apenas ao mercado financeiro inovador, mas também é uma escolha estratégica proativa de Hong Kong para manter sua posição como centro financeiro em um ambiente internacional complexo.
2023- até agora: as políticas regulatórias estão rapidamente em iteração, aprofundamento e transformação
Desde 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entrou na fase de "implementação prática", com a política a evoluir de "declaração" para "execução":
Em fevereiro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado.
Em junho de 2023, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários implementou as "Diretrizes para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais" e iniciou o sistema de licenciamento VASP.
No mesmo mês, o "Regulamento sobre a Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (Revisão)" entrou em vigor, as plataformas de negociação de ativos virtuais devem operar com licença.
Em agosto de 2023, a primeira bolsa licenciada aberta ao público foi lançada.
Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários publicou uma circular sobre atividades relacionadas a valores mobiliários tokenizados.
Em dezembro de 2023, a Autoridade Monetária e a Comissão de Valores Mobiliários publicaram uma versão atualizada da "Circular sobre Atividades Relacionadas com Ativos Virtuais dos Intermediários".
Em janeiro de 2024, a primeira emissão de valores mobiliários tokenizados aplicáveis à lei de Hong Kong.
Em março de 2024, a Autoridade Monetária lançou o "Projeto Ensemble", explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC.
Em julho de 2024, a Autoridade Monetária iniciou um programa de sandbox de regulação de stablecoins.
Em fevereiro de 2025, o Secretário das Finanças anunciou que publicaria a segunda declaração de política sobre ativos virtuais.
Em fevereiro de 2025, o primeiro fundo tokenizado voltado para investidores de varejo foi aprovado.
Em março de 2025, o número de bolsas licenciadas aumentou para 10, e a Comissão de Valores Mobiliários divulgou o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re".
Análise do sistema regulatório de Hong Kong
Hong Kong adota uma estratégia de "regulação em camadas" para ativos virtuais, baseada na estrutura legal existente, realizando uma regulação "ad hoc" para ativos digitais através de diretrizes ou circulares. Isso reflete a crença do governo de Hong Kong de que os ativos virtuais são essencialmente semelhantes aos ativos financeiros tradicionais e podem ser incluídos no sistema de regulação financeira atual.
Como um centro financeiro internacional com recursos escassos, mas com um sistema maduro, Hong Kong depende fortemente da indústria financeira. O surgimento de ativos virtuais é ao mesmo tempo uma oportunidade e um desafio. A regulamentação "patchwork" é a forma mais eficiente e adaptável neste setor. Isso não apenas reduz os custos de coordenação regulatória, mas também cria uma ponte entre instituições financeiras e empresas de tecnologia emergentes, favorecendo a integração da transformação institucional com o desenvolvimento industrial.
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FrogInTheWell
· 07-21 00:15
A oportunidade chegou! Hong Kong tem um grande potencial~
Evolução da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong: de alertas de risco ao desenvolvimento abrangente
Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento do mercado de ativos virtuais apresentou desafios ao sistema financeiro tradicional e à estrutura regulatória. Os ativos virtuais têm características como alta flutuação de preços e alta alavancagem de negociação, o que traz muitos problemas para a regulamentação, como a supervisão do fluxo de fundos transfronteiriços, a identificação de clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses problemas indicam que a regulamentação de ativos virtuais requer uma colaboração mais longa para ser enfrentada.
Hong Kong, como um importante centro financeiro global, tem políticas de regulamentação de ativos virtuais que têm significado especial. Hong Kong não só ocupa uma posição chave no sistema financeiro global, como também tem a missão especial sob o princípio "um país, dois sistemas". Deve promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais, enquanto atende às exigências de estabilidade financeira da parte continental, buscando um equilíbrio entre a conexão dos mercados de capitais internacionais e a segurança financeira da parte continental. Ao mesmo tempo, Hong Kong também é uma importante janela para a China explorar novos mercados financeiros emergentes. Portanto, o caminho de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong será inevitavelmente complexo, sendo um processo de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e solidez.
2017-2021: De aviso de risco a protótipo de sistema
Esta fase é o início da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong, com foco na indicação de riscos, e a introdução gradual de uma regulamentação piloto. A atitude regulatória transita de uma vigilância cautelosa para uma normatização ordenada:
Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong emitiu um comunicado, afirmando que algumas ICOs podem constituir valores mobiliários e precisam ser regulamentadas.
Em dezembro de 2017, a CVM exigiu que as instituições financeiras que oferecem produtos relacionados a criptomoedas cumpram as regulamentações existentes.
Em novembro de 2018, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propôs incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que atendam aos padrões na sandbox regulatória.
Em março de 2019, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários definiu o STO e estabeleceu a responsabilidade dos intermediários.
Em novembro de 2019, a Comissão de Valores Mobiliários propôs um sistema de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais.
Em novembro de 2020, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria iniciou uma consulta sobre a inclusão dos prestadores de serviços de ativos virtuais no regime de licenciamento.
Em maio de 2021, a Autoridade das Finanças confirmou a introdução do sistema de licenciamento VASP.
Neste período, Hong Kong começou a passar de uma abordagem de aviso de riscos para normas de comportamento específicas, começando a definir as responsabilidades dos participantes do mercado. As autoridades reguladoras reconheceram que os ativos virtuais se tornariam uma parte importante do mercado financeiro, e a atitude passou a ser de gestão positiva. Contudo, para os participantes do ecossistema, o princípio ainda é de "participação voluntária", introduzindo um esboço do mecanismo de licenciamento.
É importante destacar a introdução do mecanismo de "sandbox regulatório". A sandbox permite que as novas fintechs testem inovações em um ambiente específico, sem a necessidade de atender completamente aos requisitos regulatórios existentes. Este mecanismo ajuda a enfrentar os desafios trazidos pelo rápido desenvolvimento tecnológico, proporcionando espaço para o crescimento de projetos inovadores.
2022: Ponto chave na transformação da política
2022 foi um marco na política de regulação de ativos virtuais em Hong Kong. Em outubro de 2022, o Departamento de Finanças publicou a primeira "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", afirmando claramente que irá "promover ativamente" o desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais. Isso marca uma mudança na abordagem regulatória de "orientada ao risco" para "orientada à oportunidade", estabelecendo uma direção estratégica para reformas institucionais subsequentes.
Esta transformação é impulsionada por dois grandes fatores: primeiro, a intensificação da concorrência internacional, que exige que Hong Kong mantenha sua posição como centro financeiro; segundo, o desenvolvimento de ativos virtuais gerou múltiplas demandas, e Hong Kong desempenha um papel crucial como ponto de conexão. Isso não diz respeito apenas ao mercado financeiro inovador, mas também é uma escolha estratégica proativa de Hong Kong para manter sua posição como centro financeiro em um ambiente internacional complexo.
2023- até agora: as políticas regulatórias estão rapidamente em iteração, aprofundamento e transformação
Desde 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entrou na fase de "implementação prática", com a política a evoluir de "declaração" para "execução":
Em fevereiro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado.
Em junho de 2023, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários implementou as "Diretrizes para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais" e iniciou o sistema de licenciamento VASP.
No mesmo mês, o "Regulamento sobre a Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (Revisão)" entrou em vigor, as plataformas de negociação de ativos virtuais devem operar com licença.
Em agosto de 2023, a primeira bolsa licenciada aberta ao público foi lançada.
Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários publicou uma circular sobre atividades relacionadas a valores mobiliários tokenizados.
Em dezembro de 2023, a Autoridade Monetária e a Comissão de Valores Mobiliários publicaram uma versão atualizada da "Circular sobre Atividades Relacionadas com Ativos Virtuais dos Intermediários".
Em janeiro de 2024, a primeira emissão de valores mobiliários tokenizados aplicáveis à lei de Hong Kong.
Em março de 2024, a Autoridade Monetária lançou o "Projeto Ensemble", explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC.
Em julho de 2024, a Autoridade Monetária iniciou um programa de sandbox de regulação de stablecoins.
Em fevereiro de 2025, o Secretário das Finanças anunciou que publicaria a segunda declaração de política sobre ativos virtuais.
Em fevereiro de 2025, o primeiro fundo tokenizado voltado para investidores de varejo foi aprovado.
Em março de 2025, o número de bolsas licenciadas aumentou para 10, e a Comissão de Valores Mobiliários divulgou o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re".
Análise do sistema regulatório de Hong Kong
Hong Kong adota uma estratégia de "regulação em camadas" para ativos virtuais, baseada na estrutura legal existente, realizando uma regulação "ad hoc" para ativos digitais através de diretrizes ou circulares. Isso reflete a crença do governo de Hong Kong de que os ativos virtuais são essencialmente semelhantes aos ativos financeiros tradicionais e podem ser incluídos no sistema de regulação financeira atual.
Como um centro financeiro internacional com recursos escassos, mas com um sistema maduro, Hong Kong depende fortemente da indústria financeira. O surgimento de ativos virtuais é ao mesmo tempo uma oportunidade e um desafio. A regulamentação "patchwork" é a forma mais eficiente e adaptável neste setor. Isso não apenas reduz os custos de coordenação regulatória, mas também cria uma ponte entre instituições financeiras e empresas de tecnologia emergentes, favorecendo a integração da transformação institucional com o desenvolvimento industrial.