Revisão do mercado de Ativos de criptografia no primeiro trimestre de 2025

No início de 2025, o mercado de Ativos de criptografia começa sob múltiplas expectativas e incertezas. O mercado nutria grandes esperanças nas mudanças de política da Reserva Federal, nas inovações tecnológicas de IA e nas promessas de regulamentação amigável do novo governo. No entanto, ao final do primeiro trimestre, apresenta uma situação de "grande turbulência macroeconómica e inovações microeconómicas em hibernação".

A situação econômica global tornou-se um fator chave que domina o mercado. O Federal Reserve enfrenta dificuldades para equilibrar a inflação e os riscos de recessão; a expectativa inesperada de redução das taxas de juros em março, embora tenha temporariamente impulsionado o mercado, não conseguiu compensar o pânico de liquidez causado pelo estouro da bolha das ações americanas. O novo governo está promovendo a reserva nacional de Bitcoin e implementando leis regulatórias, liberando boas notícias para o setor, mas também intensificando as controvérsias sobre os custos de transformação. Após atingir um novo pico em janeiro, o Bitcoin sofreu uma correção de 30%, mostrando que os fundos realizaram lucros na "corrida de halving"; as altcoins tiveram um desempenho geral morno, mas inovações como RWA ainda injetam energia no setor. Vale a pena notar que algumas das principais exchanges começaram a desenvolver ecossistemas DEX, agregando liquidez on-chain e utilizando tecnologia de abstração de contas, promovendo o acesso sem costura dos usuários a aplicações DeFi e permitindo pela primeira vez que os usuários negociem ativos DEX diretamente em plataformas centralizadas. Essa mudança de paradigma de fusão entre centralização e descentralização pode se tornar a chave para a próxima rodada de crescimento.

Ambiente macroeconómico e impacto

No primeiro trimestre de 2025, os dados econômicos dos Estados Unidos terão um impacto profundo no mercado de criptografia. Desde o lançamento dos ETFs, a correlação entre o mercado de criptografia e o mercado de ações dos EUA aumentou significativamente, com o desempenho do Nasdaq determinando em grande parte a direção das criptomoedas. Embora o Bitcoin tenha sido considerado "ouro digital", atualmente está mais inclinado a ser um ativo de risco, sendo mais influenciado pela liquidez do mercado. O núcleo da economia macroeconômica reside no equilíbrio entre a inflação e a força da economia; o mercado negocia expectativas para o futuro: se a inflação estiver muito alta ou a economia muito aquecida, o Federal Reserve pode adiar cortes nas taxas de juros, o que é prejudicial para o mercado de capitais; se a economia estiver muito fraca, isso pode desencadear riscos de recessão, igualmente prejudiciais à confiança do mercado. Portanto, a economia macroeconômica precisa encontrar um equilíbrio entre a força e a fraqueza para proporcionar um bom ambiente para o mercado de capitais.

O grande corte de empregos pelo novo governo leva diretamente ao aumento da taxa de desemprego. Ao mesmo tempo, a política tarifária eleva os preços dos produtos afetados e os custos dos serviços relacionados, exacerbando a pressão inflacionária e aumentando a possibilidade de uma recessão econômica nos Estados Unidos. Essas políticas aumentam os fatores de instabilidade no mercado, levando a uma maior volatilidade nos mercados de capitais. Considerando o aumento trazido pela campanha eleitoral anterior e os riscos potenciais de correção, algumas instituições de investimento reduziram seus planos de investimento no primeiro trimestre, voltando-se para a expansão de negócios de estratégias OTC. No entanto, essas políticas podem não ser meramente um ajuste econômico, mas sim uma maneira de aumentar a alavancagem nas negociações políticas ou criar confusão para alcançar objetivos especiais, como forçar o Federal Reserve a diminuir as taxas de juros, aliviando assim os problemas da dívida pública e estimulando o crescimento econômico. Portanto, o mercado ainda se mantém otimista em relação ao desempenho subsequente dos Ativos de criptografia.

No primeiro trimestre, o mercado de ativos de criptografia reagiu de forma sensível aos dados económicos. Os dados de janeiro foram globalmente fortes, mas o mercado manteve-se estável; a inflação de fevereiro superou as expectativas, levando a uma queda nas expectativas de cortes nas taxas de juros, resultando numa grande queda no Bitcoin. A melhoria dos dados em março provocou um breve aumento, mas o núcleo do PCE superou as expectativas, provocando uma nova queda. As políticas tarifárias exacerbaram a pressão inflacionária, aumentando a incerteza no mercado, o que pode ser um fator que impulsione o Federal Reserve a ajustar sua política. O futuro do mercado de ativos de criptografia ainda dependerá fortemente dos dados económicos e das direções políticas do Federal Reserve, e os investidores devem acompanhar de perto as mudanças nos dados de inflação e emprego.

Nova política de criptomoedas do governo e seus impactos

O novo governo assinou uma ordem executiva em março para estabelecer reservas estratégicas de Bitcoin, com financiamento proveniente principalmente de cerca de 200.000 Bitcoins confiscados ( no valor de aproximadamente 18 bilhões de dólares ), e proibiu a venda das reservas de Bitcoin. Esta medida visa elevar o Bitcoin a um "ativo de reserva soberano", aumentando sua legitimidade e liquidez, e impulsionando a liderança dos Estados Unidos no campo dos ativos digitais. No curto prazo, o preço do Bitcoin disparou mais de 8%, mas, devido à reserva depender apenas de ativos confiscados e não haver planos adicionais, o preço rapidamente caiu. A longo prazo, essa medida pode inspirar outros países a imitá-la, promovendo o Bitcoin como um ativo de reserva internacional. Outros ativos digitais também podem ser incluídos nas reservas, marcando a transformação das Ativos de criptografia em ferramentas estratégicas nacionais.

No que diz respeito à regulamentação, o novo governo demitiu o presidente da SEC, formou um grupo de trabalho sobre ativos de criptografia, definiu padrões claros para a distinção entre tokens de segurança e não segurança, e encerrou processos judiciais contra certas empresas. Revogou a controversa norma contábil SAB 121, aliviando a carga financeira das empresas. O ambiente regulatório tornou-se significativamente mais flexível, com investidores institucionais a acelerar a sua entrada; instituições financeiras tradicionais receberam autorização para realizar serviços de custódia de criptografia, promovendo a conformidade do setor. A curto prazo, os benefícios da política podem acelerar a inovação e o fluxo de capital; a longo prazo, é necessário estar atento aos riscos sistêmicos e à complexidade da disputa regulatória global.

Em relação às moedas estáveis, estabelecer um quadro regulatório federal, permitindo que as instituições emissoras acedam ao sistema de pagamentos da Reserva Federal, proibindo claramente a emissão de moedas digitais de banco central e mantendo o espaço de inovação para ativos de criptografia privados. A aplicação de moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços acelera, expandindo o caminho de internacionalização do dólar; a quota de mercado de moedas estáveis privadas aumenta, com uma fusão mais profunda com o sistema financeiro tradicional.

Em termos de política tarifária, em fevereiro foi assinado o "Memorando de Entendimento sobre Comércio Recíproco e Tarifas", exigindo que os parceiros comerciais tenham tarifas alinhadas com os Estados Unidos e impondo tarifas adicionais aos países que implementam imposto sobre valor acrescentado. Em abril, foi assinada uma ordem administrativa de tarifas equivalentes, detalhando a direção da política. Isso provocou retaliações por parte de países principais, aumentando os custos comerciais globais e podendo reduzir a escala. Os custos de produção aumentaram, a reestruturação da cadeia de suprimentos acelerou, e a disposição das empresas para investir diminuiu. Os Estados Unidos enfrentam pressão inflacionária importada, e as expectativas de corte de juros foram adiadas. A política tarifária força as empresas a transferirem a produção para outros países, mas a escassez de infraestrutura e mão de obra nos EUA impede o retorno da manufatura. Indústrias como automóveis e eletrônicos, que dependem da cadeia de suprimentos global, foram afetadas, aumentando a pressão sobre os lucros das multinacionais e levando a uma correção das ações de tecnologia. Os mercados emergentes enfrentam desafios na absorção da transferência da cadeia industrial. A guerra tarifária enfraquece a confiança do dólar como moeda de liquidação, com queda nos preços dos títulos do governo. Os mercados financeiros globais estão em queda geral, com pressão sobre a liquidez.

A nova política de encriptação do governo, através da flexibilização da regulamentação e das reservas estratégicas, eleva temporariamente a confiança do mercado e atrai capital, mas a longo prazo deve-se estar atento à centralização da capacidade de computação e ao risco de mudanças de políticas. Embora a política de tarifas se declare "prioridade nacional", ela resulta na fragmentação do sistema comercial global, aumentando a inflação e agravando as expectativas de recessão, forçando o capital a migrar de ativos de risco para ativos de proteção. Isso destaca as contradições e os conflitos na transformação da economia digital e da economia real.

Desde o seu lançamento em 2024, um determinado projeto, com base em seu contexto político e operações de capital, tem exercido um impacto multidimensional sobre a indústria. É visto como um "termômetro" das políticas amigáveis do governo em relação à encriptação, com sua alocação de ativos e colaborações estratégicas interpretadas como um "conjunto selecionado pelo presidente", atraindo investidores a seguir a tendência, o que pode, a curto prazo, intensificar a dependência do mercado da "narrativa política", impulsionando a volatilidade dos preços de determinados tokens. A stablecoin em dólares que foi lançada enfatiza a conformidade e a custódia em nível institucional; se conseguir penetrar com sucesso em pagamentos transfronteiriços e cenários DeFi, poderá enfraquecer a participação de mercado das stablecoins existentes, impulsionando a digitalização do dólar e consolidando a posição dominante dos EUA nas finanças.

O funcionamento do projeto beneficia-se de ajustes políticos, fornecendo um modelo adequado para projetos semelhantes, diminuindo a barreira de entrada da indústria e atraindo a participação de instituições financeiras tradicionais, mas pode resultar em bolhas de mercado devido à arbitragem regulatória. O projeto investe pesadamente em vários ativos de criptografia, alinhando-se à política do governo de "reservas estratégicas em criptografia", o que pode direcionar mais capital para ativos digitais, promovendo-os como a narrativa central do próximo ciclo. O seu modelo de operação oferece uma referência de "interação entre governo e negócios" para outros projetos, e no futuro, podem surgir mais projetos de criptografia baseados em forças políticas, mas é necessário equilibrar a conformidade com os princípios de descentralização.

O impacto do projeto na indústria é ambivalente, por um lado, acelera a conformidade através do empoderamento político, promovendo a fusão de DeFi com capital institucional e explorando a aplicação global de stablecoins em dólares; por outro lado, a dependência de benefícios políticos pode levar a bolhas de mercado, a distribuição de benefícios pouco transparente pode gerar crises de confiança, e a execução ineficaz pode se tornar um caso negativo. No futuro, é necessário prestar atenção ao progresso da implementação de seus produtos, à aceitação do mercado de stablecoins e ao papel de suporte da coerência das políticas governamentais.

A fusão entre as bolsas e as aplicações descentralizadas

As bolsas de valores e as carteiras Web3 são entradas importantes no mundo da encriptação. Os usuários frequentemente realizam atividades como recargas de moeda fiduciária e transações de ativos de criptografia em bolsas de valores mainstream, ou interagem com dApps através de carteiras Web3. No passado, os dois eram bem distintos, pois a barreira de entrada para as carteiras Web3 era alta, e a maioria dos usuários comuns começava pelas bolsas de valores. Ao entrar em 2025, os negócios das bolsas estão mais amadurecidos, como uma determinada bolsa anunciou que o número de usuários atingiu 200 milhões, o que é o dobro do ciclo anterior. No entanto, o número de usuários ativos diários nativos da Web3 na cadeia é apenas cerca de 10% do que é nas bolsas.

A partir de 2023, as bolsas, através da acumulação de gestão de ativos, estão a entrar no mercado de carteiras Web3. Uma carteira de uma certa bolsa atraiu um grande número de utilizadores devido à sua excelente experiência de produto. A bolsa utiliza as suas próprias vantagens, como a construção de RPC, para criar um produto de carteira mais completo. No entanto, estas não têm diferenças significativas em relação às carteiras Web3 tradicionais, sendo apenas uma carteira multi-chain de melhor qualidade, sem quebrar a barreira de utilização.

Outra exchange tem uma carteira Web3 estreitamente ligada às contas, suportando a conversão rápida entre ativos na plataforma e a carteira Web3, reduzindo as preocupações de segurança dos usuários. Ao mesmo tempo, em conjunto com o DEX do ecossistema, lançou uma IDO voltada para usuários comuns, atraindo mais participação. Sua mais recente funcionalidade permite que os usuários da plataforma comprem diretamente ativos em cadeia, rompendo as tradicionais fronteiras entre CEX e DEX.

Diferente das bolsas de negociação mainstream, os projetos de criptografia nativos focam nas necessidades reais dos usuários na cadeia. Um determinado projeto, baseado em sua acumulação de tecnologia MPC e abstração de contas, lançou um produto que integra carteiras e plataformas de negociação, resolvendo o problema da transferência e negociação de ativos de múltiplas cadeias, obtendo reconhecimento no mercado.

A fusão entre CEX e DEX não é apenas uma inovação tecnológica, mas também um marco na transição do mercado de "oposição e divisão" para "simbiose colaborativa". Essa transformação melhora a eficiência e a inclusão, ao mesmo tempo que traz novos desafios em termos de regulação, segurança e governança. No futuro, quem conseguir melhor equilibrar a eficiência da centralização com a segurança e a autonomia dos ativos descentralizados, será quem irá dominar a direção da evolução da infraestrutura financeira da próxima geração.