Ativos de criptografia e o mundo paralelo do marketing multinível

O mercado de ativos de criptografia parece estar a repetir o pior lado do esquema de pirâmide, só que desta vez é a versão nativa da internet, com uma eficiência de marketing mais elevada, mas com uma transparência muito menor. A maioria das moedas já evoluiu para um jogo de pirâmide sofisticado: os participantes do topo obtêm os maiores lucros, enquanto os investidores comuns acabam apenas com um monte de ativos quase sem valor.

Isto não é acidental, mas sim um problema estrutural.

No modelo tradicional de marketing multinível, os produtos geralmente têm preços inflacionados, mas os resultados não são satisfatórios. A diferença central não está no produto em si, mas na forma de venda: a compra inicial é feita por agentes individuais, que depois procuram clientes por conta própria.

O resultado rapidamente se transformou de "vender produtos" para "atrair pessoas". A motivação de cada um para comprar produtos não era para usar, mas sim para poder revendê-los a um preço elevado no futuro. No final, quando no mercado só restam especuladores, sem usuários reais, todo o sistema se torna insustentável. Os participantes no topo obtêm a maior parte dos ganhos assimétricos, enquanto os participantes na base apenas enfrentam um estoque sem procura.

Pirâmide de tokens

A lógica de funcionamento dos Ativos de criptografia é muito semelhante ao marketing multinível. A moeda em si é o "produto" — um ativo digital com um preço inflacionado e utilidade limitada. Os detentores de moeda não compram os Ativos de criptografia para usar, mas esperam poder vendê-los no futuro a um preço mais alto.

Esta estrutura em pirâmide é semelhante ao marketing multinível tradicional, mas os ativos de criptografia têm o seu próprio ecossistema de participantes único. Os tokens são veículos mais ideais: eles podem aproveitar a internet e as redes sociais de forma mais eficiente, são mais fáceis de negociar e obter, propagam-se mais rapidamente e difundem-se mais amplamente.

Neste sistema, se você desenvolver uma linha descendente, você poderá lucrar quando eles negociarem ou continuarem a comprar. O funcionamento dos tokens é o mesmo: você faz com que outros assumam suas fichas e atrai mais novatos. Isso beneficia tanto você quanto aqueles acima de você, pois os novatos fornecem "liquidez de saída", o que eleva o preço. Ao mesmo tempo, os novos participantes, por possuírem tokens, também começarão a promover ativamente, enquanto os primeiros detentores de tokens poderão realizar lucros em alta. Este mecanismo é extremamente semelhante ao marketing multinível, apenas com um impacto mais profundo.

Quanto mais alto você estiver na posição da pirâmide, mais motivação terá para continuar a emitir novas moedas e a impulsionar este conjunto de jogadas.

O domínio das bolsas de valores

No topo da pirâmide de criptografia estão as exchanges. Quase todos os tokens "bem-sucedidos" dependem da profunda participação das exchanges e dos market makers associados. Elas controlam a distribuição e a liquidez dos tokens; se os projetos desejam integrar-se à plataforma e obter recursos de distribuição, muitas vezes devem fornecer uma certa proporção de tokens.

Se estas regras não forem seguidas, os tokens podem não ser lançados ou podem apenas lutar em um ambiente de liquidez extremamente baixa. As bolsas têm um enorme poder e podem ajustar os termos de colaboração a qualquer momento. Essa posição dominante é bem conhecida, mas também deve ser aceita em silêncio - pois é o preço necessário a pagar em troca de "liquidez" e "distribuição".

Para os empreendedores, as exchanges representam uma barreira difícil de ultrapassar. A possibilidade de listar em uma exchange de destaque muitas vezes depende da "rede de relacionamentos" em vez da qualidade do próprio projeto. Isso também explica por que agora muitos projetos apresentam "co-fundadores invisíveis" ou "ex-funcionários de exchanges", que são responsáveis por construir pontes e abrir canais. Sem experiência ou contatos relevantes, completar o processo de listagem de uma moeda é quase uma tarefa impossível.

O papel dos market makers

Os formadores de mercado, em teoria, são papéis que fornecem liquidez ao mercado, mas na prática, frequentemente assistem as partes do projeto a realizar transações fora do mercado, ao mesmo tempo que utilizam a vantagem da informação para realizar transações reversas. Normalmente, eles detêm uma proporção considerável do total de moedas e, assim, influenciam as transações, obtendo oportunidades de arbitragem. Para moedas com baixa circulação, essa influência é extremamente amplificada.

Os rendimentos da simples prestação de liquidez são limitados, mas através de transações inversas com usuários desavisados, é possível obter lucros consideráveis. Os market makers têm o melhor entendimento sobre a circulação de tokens, possuindo as informações de mercado mais abrangentes.

Para os promotores do projeto, é difícil avaliar o preço dos serviços de market making. Ao contrário de outros serviços que têm preços claros, os custos dos serviços de market making variam de projeto para projeto. Para projetos em fase inicial, é difícil determinar quais termos são razoáveis e quais preços são excessivos, o que também levou ao surgimento de papéis intermediários como "consultores de market making".

O papel dominante do capital de risco e das partes do projeto

Abaixo das exchanges estão os projetos e as instituições de capital de risco, que obtêm a maior parte do valor nas fases iniciais. Antes que o público tenha conhecimento de um determinado projeto, eles adquirem os tokens a preços muito baixos e, em seguida, criam oportunidades de venda através de marketing.

O modelo de capital de risco no campo da encriptação já se distorceu. Comparado ao capital de risco tradicional, a indústria de encriptação permite saídas rápidas, por isso não incentivam realmente o desenvolvimento a longo prazo. Na verdade, desde que seja vantajoso para eles, alguns capitalistas de risco podem fechar os olhos a modelos económicos de moeda controversos. Muitos capitalistas de risco já não fingem apoiar modelos de negócios sustentáveis, mas participam sistematicamente em várias atividades especulativas.

Os tokens também deram origem a um mecanismo de incentivo especial: os fundos de capital de risco têm a motivação de aumentar artificialmente a avaliação do portfólio para elevar as taxas de gestão. Isso é especialmente comum em tokens com baixa liquidez — eles podem usar a avaliação totalmente diluída para marcar o valor de mercado contábil, aumentando assim artificialmente a avaliação do projeto. Esta prática apresenta um risco ético, pois uma vez que os tokens sejam totalmente desbloqueados, o valor real pode cair significativamente.

A influência dos KOLs

O próximo nível são os líderes de opinião (KOL), que geralmente recebem tokens gratuitamente quando o projeto é lançado, em troca de promoção. A "rodada de financiamento KOL" tornou-se uma norma na indústria - os KOL participam do investimento e recebem o reembolso total após a geração de tokens. Eles utilizam seus canais de comunicação para obter fichas gratuitas e, em seguida, promovem para seus fãs, que acabam se tornando seu "canal de saída".

Membros da comunidade e participantes do airdrop

"Comunidade" e os participantes do airdrop constituem a base da força de trabalho da pirâmide. Eles assumem as tarefas mais básicas: testar produtos, produzir conteúdo, gerar atividade, em troca da distribuição de moedas. Mas essas atividades também foram "industrializadas": as recompensas estão cada vez menores, enquanto as exigências aumentam.

A maioria dos membros da comunidade tende a perceber, após contribuir de forma voluntária para o projeto durante muito tempo, que na verdade são apenas uma externalização de marketing para a equipe do projeto — e quando os tokens são gerados, o projeto começa a vendê-los. Essa percepção pode gerar descontentamento na comunidade e causar um impacto negativo em projetos que realmente desejam desenvolver produtos.

Investidores de retalho

A camada mais baixa da pirâmide são os investidores comuns - o "canal de saída" dos participantes de nível superior. Eles aceitam várias narrativas e histórias, atribuindo um prémio a um determinado ativo, atraindo mais pessoas a comprar, permitindo que os participantes de nível superior saiam com sucesso.

No entanto, a participação dos investidores individuais no mercado tem diminuído recentemente. Os investidores individuais atuais são mais cautelosos e céticos, o que levou os membros da comunidade a manter grandes quantidades de tokens de airdrop com valor limitado, enquanto os insiders já liquidaram seus ganhos através de negociações de balcão. Isso também explica por que há frequentemente reclamações nas redes sociais sobre a queda acentuada dos tokens ou o baixo valor dos airdrops: porque nesta rodada do mercado, a participação dos investidores individuais não é alta, mas as equipes de projeto continuam a lucrar.

Consequências e Reflexões

No atual setor de encriptação, o núcleo não está no desenvolvimento de produtos, mas sim na construção de narrativas - contar uma história de alta expectativa de retorno para atrair outros a comprar tokens. Focar no desenvolvimento de produtos tornou-se um comportamento desencorajado (embora essa tendência esteja lentamente mudando).

Todo o sistema de avaliação de tokens tornou-se distorcido, não se baseando mais nos fundamentos, mas sim dependendo da "comparação de capitalização de mercado" para comparações horizontais. A questão central do projeto mudou de "que problema este token resolve?" para "quanto é que pode valorizar no máximo?" Neste ambiente, os projetos quase não podem ser avaliados ou precificados de forma razoável. Ao investir em ativos de criptografia, é necessário ter clareza de que o que você está adquirindo se assemelha mais a um bilhete de loteria do que a uma empresa em desenvolvimento.

Apesar disso, o setor de encriptação continua a ser um dos poucos campos que pode oferecer oportunidades de lucro significativo para as pessoas comuns, mas essa vantagem está a desaparecer gradualmente. A especulação é o ponto de contato central dos produtos de encriptação e também o "gancho" que inicialmente atraiu a atenção dos participantes do mercado para este setor. É por isso que precisamos urgentemente de reestruturar toda a estrutura do mercado para alcançar um desenvolvimento sustentável a longo prazo.