No dia 25 de abril de 2025, o Citi Institute, uma subsidiária do Citibank, publicou um relatório de pesquisa sobre o "Digital Dollar". Os principais pontos do relatório são:
1, 2025 é esperado para ser o "momento ChatGPT" da aplicação da blockchain nos setores financeiro e público, uma tendência impulsionada por mudanças regulatórias.
2, o Citigroup prevê que a oferta total de circulação de stablecoins pode crescer para 1,6 trilhões de dólares até 2030 em um cenário básico; em um cenário otimista, pode crescer para 3,7 trilhões de dólares, enquanto em um cenário pessimista ficará em torno de 500 bilhões de dólares.
Espera-se que a oferta de stablecoins continue a ser predominantemente denominada em dólares (cerca de 90%), enquanto países não americanos promoverão o desenvolvimento de suas próprias CBDCs.
O quadro regulatório dos stablecoins nos Estados Unidos pode impulsionar a nova demanda líquida por títulos do Tesouro dos EUA, e até 2030, os emissores de stablecoins podem se tornar um dos maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
As stablecoins representam uma certa ameaça ao ecossistema bancário tradicional ao substituir depósitos. No entanto, também podem oferecer oportunidades para os bancos e instituições financeiras fornecerem novos serviços.
Como o título do seu relatório "Dólar Digital" sugere, o Citi tem uma visão muito positiva sobre as stablecoins, e o relatório tem um capítulo dedicado a explicar que "o momento ChatGPT das stablecoins está chegando". A AIMan da Golden Finance traduziu especialmente o capítulo "Stablecoins: Um Momento ChatGPT?", conforme abaixo:
Como funcionam as stablecoins?
As stablecoins são criptomoedas que visam manter um valor estável vinculando o preço de mercado a um ativo de referência. Esses ativos de referência podem ser moedas fiduciárias como o dólar, commodities como ouro, ou uma cesta de instrumentos financeiros. Os componentes-chave de um sistema de stablecoin incluem:
Emissor de stablecoin: entidade que emite stablecoins, responsável por manter a sua vinculação de preço ao deter ativos subjacentes equivalentes à quantidade em circulação de stablecoins.
Livro-razão da blockchain: após a emissão de stablecoins, os registros de transações são mantidos no livro-razão da blockchain. Este livro-razão fornece transparência e segurança, rastreando a propriedade e a circulação das stablecoins entre os usuários.
Reserva e Colateral: A reserva garante que cada token possa ser resgatado ao valor atrelado. Para stablecoins colateralizadas em moeda fiduciária, essas reservas geralmente incluem dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos líquidos.
Provedor de carteira digital: fornece carteiras digitais, que podem ser aplicações móveis, dispositivos de hardware ou interfaces de software, permitindo que os proprietários de stablecoins armazenem, enviem e recebam seus tokens.
Como as stablecoins mantêm seu valor atrelado?
As stablecoins depend on different mechanisms to ensure their value aligns with underlying assets. Fiat-backed stablecoins maintain their peg by guaranteeing that each issued token can be redeemed for an equivalent amount of fiat currency.
principais stablecoins
Até abril de 2025, o suprimento total em circulação de stablecoins ultrapassou 230 mil milhões de dólares, aumentando 54% desde abril de 2024. As duas principais stablecoins dominam este ecossistema, com uma quota de mercado superior a 90%, tanto em valor como em volume de negociações, com o USDT em primeiro lugar e o USDC em segundo.
Figura 3 Quantidade de stablecoins de 2020 a 2025
Nos últimos anos, o volume de transações de stablecoins cresceu rapidamente. Após ajustes, o volume mensal de transações de stablecoins no primeiro trimestre de 2025 estará entre 650 bilhões e 700 bilhões de dólares, aproximadamente o dobro do nível entre o segundo semestre de 2021 e o primeiro semestre de 2024. Apoiar o ecossistema cripto é o principal cenário de aplicação das stablecoins.
A maior stablecoin USDT foi lançada em 2014 na blockchain do Bitcoin e expandiu para a blockchain do Ethereum em 2017, permitindo seu uso em DeFi. Em 2019, devido à maior velocidade e menores custos, expandiu ainda mais para a rede TRON, amplamente utilizada na Ásia. O USDT opera em grande parte de forma off-chain, mas os tempos estão mudando.
Figura 4 Comparação do volume de transações de stablecoin com outros métodos de pagamento (unidade: bilhões de dólares)
Com certeza veremos mais players, especialmente bancos e instituições tradicionais, entrarem no mercado. As stablecoins lastreadas em dólares continuarão a dominar. Em última análise, o número de participantes dependerá do número de diferentes produtos necessários para cobrir o caso de uso principal, e provavelmente haverá mais participantes neste mercado do que no mercado de redes de cartões. Matt Blumenfeld, Diretor de Ativos Digitais Globais e dos EUA, KPMG
Quais são os fatores que impulsionam a adoção de stablecoins nos Estados Unidos e globalmente?
Forte FinTech fundadora Erin McCune:
Vantagens práticas (velocidade, baixo custo, disponibilidade 24/7): Isso criou demanda em economias desenvolvidas (especialmente naquelas onde os pagamentos instantâneos ainda não estão amplamente difundidos, as pequenas e médias empresas não são plenamente atendidas pelas instituições existentes e as multinacionais desejam transferir fundos globalmente de forma mais conveniente) e em economias emergentes (regiões com altos custos de transações transfronteiriças, tecnologia bancária imatura e/ou atraso na inclusão financeira).
Demanda macroeconômica (hedge contra a inflação, inclusão financeira): Em algumas regiões, as stablecoins tornaram-se a "linha de vida" das pessoas. Países como Argentina, Turquia, Nigéria, Quênia e Venezuela enfrentam grandes volatilidades monetárias, e os consumidores usam stablecoins para proteger seus fundos. Hoje, cada vez mais remessas são feitas na forma de stablecoins, e consumidores sem conta bancária também podem usar dólares digitais.
Suporte e integração de bancos e provedores de pagamento existentes: Isso é fundamental para a legalização de stablecoins (especialmente para usuários institucionais e corporativos) e pode expandir rapidamente seu uso e utilidade. Redes de pagamento maduras e de grande escala e processadores principais trazem transparência e facilitam a integração com soluções familiares nas quais empresas e comerciantes confiam. A implementação de um mecanismo de compensação entre diferentes stablecoins, e entre bancos e não bancos, também é fundamental para a expansão. Melhorias tecnológicas para os consumidores (carteiras fáceis de usar) e melhorias na tecnologia do comerciante (integração de recursos de coleta de stablecoin em plataformas de aquisição via APIs) estão removendo as barreiras que antes limitavam as stablecoins ao espaço de borda cripto.
Claridade regulatória há muito esperada: isso permite que os bancos e a indústria de serviços financeiros mais ampla adotem stablecoins em negócios de varejo e atacado. A transparência (exigências de auditoria) e a gestão de liquidez consistente (paridade confiável) também simplificarão a integração operacional.
Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da KPMG:
Experiência do usuário: O panorama global de pagamentos está cada vez mais se transformando em transações digitais em tempo real. No entanto, cada novo método de pagamento enfrenta desafios durante sua promoção, que estão relacionados à experiência do cliente - se é intuitivo e fácil de entender, se é possível visualizar cenários de aplicação e se o valor está claro. Qualquer instituição que consiga melhorar a experiência do cliente, seja voltada para usuários de varejo ou usuários institucionais, se destacará em seus respectivos campos. A fusão com os métodos de pagamento atuais impulsionará a próxima onda de adoção de métodos de pagamento. No varejo, isso se manifesta na combinação com pagamentos por cartão bancário ou na penetração no campo das carteiras móveis; no segmento institucional, isso é refletido em métodos de liquidação mais simples, flexíveis e com maior custo-benefício.
Clareza regulatória: Com a nova política de regulamentação de stablecoins, podemos ver até que ponto a incerteza regulatória anteriormente inibiu a inovação e a promoção em todo o mundo. A introdução do Regulamento do Mercado de Criptoativos da UE (MiCA), a clareza da regulamentação em Hong Kong e o avanço da legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos geraram uma onda de atividades focadas na simplificação do fluxo de fundos de instituições e consumidores.
Inovação e eficiência: as instituições devem ver as stablecoins como uma ajuda para alcançar um desenvolvimento de produtos mais flexível, o que não é uma tarefa fácil atualmente. Isso significa oferecer um meio mais conveniente, criativo e atraente para melhorar a funcionalidade dos depósitos bancários tradicionais, como gerar rendimento, ter programabilidade e combinabilidade.
O potencial de mercado das stablecoins
Como apontado por Erin McCune, fundadora da Forte Fintech, qualquer previsão sobre o potencial tamanho do mercado de stablecoins deve ser feita com cautela. Existem muitos fatores variáveis envolvidos, e nossa análise de cenários também mostra que a faixa de previsão é bastante ampla.
Construímos uma faixa de previsão com base nos seguintes fatores que impulsionam o crescimento da demanda por stablecoins:
Uma parte dos dólares americanos no exterior e domésticos mudou de papel-moeda para stablecoins: as notas de dólar dos EUA mantidas no exterior são muitas vezes um porto seguro contra a volatilidade do mercado local, e as stablecoins são uma maneira mais conveniente de acessar esse hedge. Internamente, as stablecoins podem ser usadas até certo ponto para certas funções de pagamento e são mantidas para isso.
Famílias e empresas nos Estados Unidos e internacionalmente estão reconfigurando parte da liquidez em dólares de curto prazo para stablecoins: isso se deve à conveniência das stablecoins (como a possibilidade de realizar transações transfronteiriças 24 horas por dia, entre outros), ajudando na gestão de caixa e nas operações de pagamento. Se a regulamentação permitir, as stablecoins também podem eventualmente substituir parcialmente ativos geradores de rendimento.
Além disso, assumimos que a liquidez de curto prazo em euros/libras detida por famílias e empresas dos EUA também apresentará uma tendência semelhante de reconfiguração à liquidez de curto prazo em dólares, embora em uma escala muito menor. Nossas previsões para o cenário de referência geral e o cenário otimista de 2030 assumem que o mercado de stablecoins continuará a ser dominado pelo dólar (cerca de 90% de participação).
Crescimento do mercado de criptomoedas públicas: as stablecoins são utilizadas como ferramentas de liquidação ou canais de entrada e saída de capital. Isso é impulsionado, em certa medida, pela adoção de ativos de criptomoedas públicas por instituições e pela aplicação generalizada da tecnologia blockchain. No nosso cenário de referência, assumimos que a tendência de crescimento da emissão de stablecoins de 2021 a 2024 continuará.
O Citigroup Research prevê que, no cenário base, o tamanho do mercado de stablecoins em 2030 será de 1,6 trilhões de dólares, no cenário otimista será de 3,7 trilhões de dólares e no cenário pessimista será de 0,5 trilhões de dólares.
Figura 5 Previsão do tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Figura 6 Tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Nota: O stock de agregados monetários (numerário em circulação, M0, M1 e M2) em 2030 é calculado com base no crescimento nominal do PIB. A Zona Euro e o Reino Unido podem emitir e adotar stablecoins em moeda local. É provável que a China adote uma moeda digital de banco central soberano e é improvável que adote uma stablecoin privada emitida no exterior. Em 2030, espera-se que o tamanho das stablecoins que não sejam de US$ 21 bilhões, US$ 103 bilhões e US$ 298 bilhões em cenários de bear, basic e bull market, respectivamente.
Perspectivas do mercado de stablecoins
Fundadora da Forte Fintech Erin McCune
P: O que você acha sobre as perspetivas otimistas e cautelosas para o mercado de stablecoin no curto prazo e os fatores subjacentes que impulsionam sua trajetória?
Prever o crescimento do mercado global de stablecoins requer uma enorme confiança (ou melhor, autoconfiança excessiva), pois ainda existem muitos fatores desconhecidos. Sob este aviso, aqui está a minha análise de cenários para mercados em alta e em baixa:
A previsão mais otimista é que o mercado se expandirá por um fator de 5-10 à medida que as stablecoins se tornarem o meio diário para transações instantâneas, de baixo custo e baixo atrito em todo o mundo. Em um cenário de mercado em alta, o valor das stablecoins cresceria exponencialmente de cerca de US$ 200 bilhões hoje para US$ 1,5 a US$ 2,0 trilhões até 2030, permeando pagamentos de comércio global, remessas de pessoa para pessoa e bancos tradicionais. Esta perspetiva otimista baseia-se em vários pressupostos fundamentais:
Regulamentação favorável em regiões chave: inclui não apenas a Europa e a América do Norte, mas também mercados com maior demanda por moedas fiduciárias locais alternativas, como a África Subsaariana e a América Latina.
Confiança real entre os bancos existentes e os novos entrantes: e confiança generalizada dos consumidores e das empresas na integridade das reservas de stablecoin (por exemplo, $1 stablecoin = $1 equivalente fiduciário).
A receita (e as economias) na cadeia de valor é intencionalmente distribuída: para promover a cooperação.
Adoção generalizada de tecnologias que conectam infraestruturas antigas e novas: impulsionando a eficiência estrutural e a expansão. Por exemplo, os adquirentes comerciais começaram a usar stablecoins. Para aplicações de pagamento por grosso, as soluções de financiamento empresarial e contas a pagar e os tesoureiros terão de fazer ajustamentos. Os bancos comerciais também precisam implantar tokenização e contratos inteligentes.
Em um cenário de mercado em baixa, o uso de stablecoins será limitado ao ecossistema de criptomoedas e a casos específicos de uso transfronteiriço (principalmente em mercados com escassez de liquidez monetária, que atualmente representam uma pequena proporção do PIB global). Fatores geopolíticos, resistência à digitalização do dólar e a ampla adoção de moedas digitais por bancos centrais dificultarão ainda mais o crescimento das stablecoins. Nesse caso, a capitalização de mercado das stablecoins pode estagnar entre 300 e 500 bilhões de dólares, com relevância limitada na economia mainstream. Os seguintes fatores levarão a um cenário mais pessimista:
Se um ou mais principais stablecoins apresentarem falhas de reserva ou eventos de desvinculação: isso irá enfraquecer significativamente a confiança dos investidores de varejo e das empresas.
Fricções e custos ao usar stablecoins para compras diárias: por exemplo, os destinatários de remessas não conseguem usar isso para comprar mantimentos, pagar mensalidades e aluguéis, e as empresas também não conseguem usar facilmente os fundos para salários, estoques, entre outros.
As moedas digitais de banco central de varejo ainda não ganharam atração: mas nas regiões onde alternativas de dinheiro digital fornecidas pelo setor público estão sendo escaladas, a correlação com as stablecoins pode diminuir.
Em regiões onde o desenvolvimento de stablecoins está enfraquecendo ainda mais a correlação com a moeda fiduciária local: o banco central pode responder apertando a regulamentação.
Se a escala das stablecoins totalmente lastreadas crescer demais: isso pode "trancar" uma quantidade significativa de ativos seguros como suporte, limitando potencialmente o crédito na economia.
Pergunta: Quais são os cenários de aplicação das stablecoins atualmente e no futuro?
Assim como qualquer outra forma de pagamento, a correlação e o potencial de crescimento das stablecoins devem ser avaliados com base em cenários de aplicação específicos. Alguns cenários de aplicação já receberam atenção, enquanto outros ainda permanecem na fase teórica ou são claramente inviáveis. Abaixo estão os cenários de aplicação de stablecoins que são significativos atualmente (ou em breve), organizados por sua contribuição para o total do mercado final de stablecoins (TAM) do maior para o menor:
Negociação de criptomoedas: Atualmente, a negociação de ativos digitais com stablecoins por indivíduos e instituições é o maior cenário de aplicação das stablecoins, representando 90 - 95% do volume de negociação de stablecoins. Essa atividade é majoritariamente impulsionada por negociação algorítmica e arbitragem. Dada o crescimento contínuo do mercado de criptomoedas e a dependência da liquidez das stablecoins, nas fases maduras, a negociação (atividades de retalho + finanças descentralizadas) pode ainda representar cerca de 50% do uso das stablecoins em termos de valor.
Pagamentos de empresa para empresa (pagamentos corporativos): De acordo com os dados da Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (Swift), a grande maioria do valor das transações de bancos correspondentes tradicionais pode chegar ao seu destino em poucos minutos através da plataforma Global Payments Innovation (GPI) da Swift. No entanto, isso ocorre principalmente entre bancos de centros financeiros, utilizando moedas com maior liquidez e durante o horário bancário. Especialmente ao fazer negócios com países de baixa e média renda, ainda existem muitas ineficiências e situações imprevisíveis. As empresas que utilizam stablecoins para pagar fornecedores no exterior e gerenciar operações financeiras podem ocupar uma parte considerável do mercado de stablecoins. O volume de fluxos financeiros globais entre empresas atinge trilhões de dólares, e a longo prazo, mesmo que apenas uma pequena parte mude para stablecoins, isso pode representar cerca de 20 a 25% do volume total do mercado de stablecoins.
Remessas dos consumidores: Apesar de uma mudança constante de dinheiro para métodos de pagamento digitais, pressões regulatórias e esforços de novos entrantes, o custo de enviar dinheiro para amigos e familiares em casa permanece alto (um custo médio de transação de US$ 200 é de 5%, cinco vezes a meta do G20). Espera-se que as stablecoins capturem uma parcela significativa do mercado de remessas de cerca de US$ 1 trilhão devido a taxas mais baixas e velocidades mais rápidas. Se a chegada imediata prometida e reduções significativas de custos puderem ser alcançadas, isso poderia representar 10-20% do mercado no caso de alta adoção.
Negociação institucional e mercado de capitais: o cenário de aplicação de stablecoins para investidores profissionais ou liquidação de títulos tokenizados está em constante expansão. Movimentações de grandes volumes de capital (câmbio, liquidação de valores mobiliários) podem começar a usar stablecoins para acelerar a velocidade de liquidação. As stablecoins também podem simplificar o processo de captação de recursos para a compra de ações e obrigações de retalho, um processo que atualmente é normalmente tratado através de compensação automática em lotes. Grandes empresas de gestão de ativos já estão pilotando o uso de stablecoins para liquidação de fundos, estabelecendo uma base para a ampla aplicação no mercado de capitais. Dada a enorme movimentação de pagamentos entre instituições financeiras, mesmo com uma taxa de adoção baixa, esse cenário de aplicação pode representar cerca de 10 a 15% do mercado de stablecoins.
Liquidez interbancária e gestão de fundos: bancos e instituições financeiras utilizam stablecoins em liquidações internas ou interbancárias, embora a sua participação seja relativamente pequena (podendo ser menos de 10% do total do mercado), o impacto potencial é grande. Empresas líderes no setor já iniciaram projetos de blockchain, com um volume de transações diário superior a 1 bilhão de dólares, o que demonstra seu potencial, apesar da regulamentação ainda ser incerta. Este campo pode crescer significativamente, embora possa sobrepor-se aos cenários de uso das instituições mencionadas.
Stablecoins: Cartões bancários, moeda digital do banco central e autonomia estratégica
Acreditamos que o uso de stablecoins provavelmente crescerá, e essas novas oportunidades criarão espaço para novos entrantes. É provável que o atual padrão de duopólio de emissão persista no mercado offshore, mas é provável que novos players se juntem ao mercado onshore em cada país. Assim como o mercado de cartões bancários, que evoluiu nos últimos 10-15 anos, o mercado de stablecoins vai mudar.
As stablecoins partilham algumas semelhanças com a indústria de cartões ou com a banca transfronteiriça. Todas estas áreas têm elevados efeitos de rede ou plataforma, e há um forte ciclo de reforço. Quanto mais comerciantes aceitarem uma marca de confiança (por exemplo, Visa, Mastercard, etc.), mais titulares escolherão o cartão. As stablecoins têm um ciclo de uso semelhante.
Em jurisdições maiores, as stablecoins geralmente ficam fora da supervisão financeira, mas essa situação está mudando atualmente na União Europeia (com o Regulamento sobre Mercados de Criptoativos de 2024) e nos Estados Unidos (onde a regulamentação relacionada está em andamento). A necessidade de uma supervisão financeira mais rigorosa, bem como os altos custos exigidos pelos parceiros, podem levar à centralização dos emissores de stablecoins, assim como vimos nas redes de cartões bancários.
Fundamentalmente, há um punhado de emissores de stablecoin que são benéficos para o ecossistema mais amplo. Embora um ou dois grandes players possam parecer mais concentrados, muitas stablecoins podem levar a formas fragmentadas e não fungíveis de dinheiro. As stablecoins prosperam quando têm escala e liquidez. Raj Dhamodharan, Vice-Presidente Executivo, Blockchain e Ativos Digitais, Mastercard
No entanto, a constante evolução das dinâmicas políticas e tecnológicas está a aumentar a diversidade no mercado dos cartões bancários, especialmente em regiões fora dos Estados Unidos. Será que a mesma situação ocorrerá no campo das stablecoins? Muitos países desenvolveram os seus próprios programas de cartões bancários nacionais, como o cartão Elo do Brasil (lançado em 2011), o cartão RuPay da Índia (lançado em 2012) e assim por diante.
Muitos dos planos de cartões bancários nesses países foram lançados por considerações de soberania nacional, e foram impulsionados por mudanças regulatórias locais e incentivos políticos para instituições financeiras domésticas. Eles também promoveram a integração com novos sistemas de pagamento em tempo real do país, como o sistema Pix do Brasil e a Interface de Pagamento Unificada (UPI) da Índia.
Nos últimos anos, embora o programa internacional de cartões tenha continuado a crescer, sua participação em muitos mercados fora dos EUA diminuiu. Em muitos mercados, a mudança tecnológica levou ao aumento de carteiras digitais, pagamentos entre contas e super aplicativos, que corroeram sua participação no mercado.
Assim como vimos a disseminação dos planos nacionais no mercado de cartões bancários, é muito provável que jurisdições fora dos Estados Unidos continuem a se concentrar no desenvolvimento de suas próprias moedas digitais de banco central (CBDC), tratando-as como uma ferramenta de autonomia estratégica nacional, especialmente nos setores de pagamentos em atacado e corporativos.
De acordo com uma pesquisa realizada com 34 bancos centrais pelo Fórum de Instituições Monetárias e Financeiras Oficiais (OMFIF), 75% dos bancos centrais ainda planejam emitir CBDCs. A proporção de entrevistados que esperam emitir uma moeda digital do banco central nos próximos três a cinco anos cresceu de 26% em 2023 para 34% em 2024. Ao mesmo tempo, algumas questões práticas de implementação estão a tornar-se cada vez mais evidentes, com 31% dos bancos centrais a atrasarem a emissão devido a questões legislativas e ao desejo de explorar soluções mais amplas.
A CBDC começou em 2014, quando o Banco Popular da China começou a pesquisar o yuan digital. Coincidentemente, este também é o ano do nascimento da Tether. Nos últimos anos, impulsionados pelas forças do mercado privado, as stablecoins se desenvolveram rapidamente.
Em comparação, as moedas digitais de bancos centrais ainda estão em grande parte na fase de projetos piloto oficiais. Poucos países que lançaram projetos de moedas digitais de bancos centrais em economias menores não viram uma ampla adoção espontânea por parte dos usuários. No entanto, a recente intensificação das tensões geopolíticas pode gerar mais atenção para os projetos de moedas digitais de bancos centrais.
Stablecoins e bancos: oportunidades e riscos
A adoção de stablecoins e ativos digitais oferece novas oportunidades de negócios para alguns bancos e instituições financeiras, impulsionando o crescimento da receita.
O papel dos bancos no ecossistema das stablecoins
Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da PwC
Os bancos têm muitas oportunidades de participação no campo das stablecoins. Isso pode ser diretamente como emissores de stablecoins, ou como parte de soluções de pagamento, construindo produtos estruturados em torno de stablecoins, ou fornecendo apoio à liquidez de forma mais indireta. Os bancos encontrarão maneiras de continuar a ser um meio de troca para o fluxo de fundos.
À medida que os usuários buscam produtos mais atraentes e melhores experiências, vemos depósitos a sair do sistema bancário. Com a tecnologia das stablecoins, os bancos têm a oportunidade de criar melhores produtos e experiências, mantendo ao mesmo tempo os depósitos dentro do sistema bancário (os usuários geralmente preferem que os depósitos sejam garantidos no sistema bancário), apenas através de novos canais.
Figura 7: Bancos e stablecoins: receitas e oportunidades de negócios
Em nível sistêmico, as stablecoins podem ter um impacto semelhante ao dos "bancos de conceito restrito". Há muito tempo, o debate em nível político gira em torno dos prós e contras desse tipo de instituição. A transferência de depósitos bancários para stablecoins pode afetar a capacidade de empréstimo dos bancos. Essa diminuição da capacidade de empréstimo pode, durante o período de transição de ajustes do sistema, pelo menos, conter o crescimento econômico.
As políticas económicas tradicionais opõem-se à banca restrita, tal como resumido no relatório de 2001 do FMI, devido a preocupações com a criação de crédito e o crescimento económico. Em 2023, o Cato Institute fez a visão oposta, com vozes semelhantes argumentando que a "banca estreita" poderia reduzir o risco sistêmico, e o crédito e outros fluxos financeiros se ajustariam de acordo.
Figura 8: Diferentes Perspectivas sobre Bancos Estritos
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Relatório do Citibank: a moeda estável chega ao momento ChatGPT
Autor: Jinse Caijing
Reprodução: Lawrence, Mars Finance
No dia 25 de abril de 2025, o Citi Institute, uma subsidiária do Citibank, publicou um relatório de pesquisa sobre o "Digital Dollar". Os principais pontos do relatório são:
1, 2025 é esperado para ser o "momento ChatGPT" da aplicação da blockchain nos setores financeiro e público, uma tendência impulsionada por mudanças regulatórias.
2, o Citigroup prevê que a oferta total de circulação de stablecoins pode crescer para 1,6 trilhões de dólares até 2030 em um cenário básico; em um cenário otimista, pode crescer para 3,7 trilhões de dólares, enquanto em um cenário pessimista ficará em torno de 500 bilhões de dólares.
Espera-se que a oferta de stablecoins continue a ser predominantemente denominada em dólares (cerca de 90%), enquanto países não americanos promoverão o desenvolvimento de suas próprias CBDCs.
O quadro regulatório dos stablecoins nos Estados Unidos pode impulsionar a nova demanda líquida por títulos do Tesouro dos EUA, e até 2030, os emissores de stablecoins podem se tornar um dos maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
As stablecoins representam uma certa ameaça ao ecossistema bancário tradicional ao substituir depósitos. No entanto, também podem oferecer oportunidades para os bancos e instituições financeiras fornecerem novos serviços.
Como o título do seu relatório "Dólar Digital" sugere, o Citi tem uma visão muito positiva sobre as stablecoins, e o relatório tem um capítulo dedicado a explicar que "o momento ChatGPT das stablecoins está chegando". A AIMan da Golden Finance traduziu especialmente o capítulo "Stablecoins: Um Momento ChatGPT?", conforme abaixo:
Como funcionam as stablecoins?
As stablecoins são criptomoedas que visam manter um valor estável vinculando o preço de mercado a um ativo de referência. Esses ativos de referência podem ser moedas fiduciárias como o dólar, commodities como ouro, ou uma cesta de instrumentos financeiros. Os componentes-chave de um sistema de stablecoin incluem:
Emissor de stablecoin: entidade que emite stablecoins, responsável por manter a sua vinculação de preço ao deter ativos subjacentes equivalentes à quantidade em circulação de stablecoins.
Livro-razão da blockchain: após a emissão de stablecoins, os registros de transações são mantidos no livro-razão da blockchain. Este livro-razão fornece transparência e segurança, rastreando a propriedade e a circulação das stablecoins entre os usuários.
Reserva e Colateral: A reserva garante que cada token possa ser resgatado ao valor atrelado. Para stablecoins colateralizadas em moeda fiduciária, essas reservas geralmente incluem dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos líquidos.
Provedor de carteira digital: fornece carteiras digitais, que podem ser aplicações móveis, dispositivos de hardware ou interfaces de software, permitindo que os proprietários de stablecoins armazenem, enviem e recebam seus tokens.
Como as stablecoins mantêm seu valor atrelado?
As stablecoins depend on different mechanisms to ensure their value aligns with underlying assets. Fiat-backed stablecoins maintain their peg by guaranteeing that each issued token can be redeemed for an equivalent amount of fiat currency.
principais stablecoins
Até abril de 2025, o suprimento total em circulação de stablecoins ultrapassou 230 mil milhões de dólares, aumentando 54% desde abril de 2024. As duas principais stablecoins dominam este ecossistema, com uma quota de mercado superior a 90%, tanto em valor como em volume de negociações, com o USDT em primeiro lugar e o USDC em segundo.
Figura 3 Quantidade de stablecoins de 2020 a 2025
Nos últimos anos, o volume de transações de stablecoins cresceu rapidamente. Após ajustes, o volume mensal de transações de stablecoins no primeiro trimestre de 2025 estará entre 650 bilhões e 700 bilhões de dólares, aproximadamente o dobro do nível entre o segundo semestre de 2021 e o primeiro semestre de 2024. Apoiar o ecossistema cripto é o principal cenário de aplicação das stablecoins.
A maior stablecoin USDT foi lançada em 2014 na blockchain do Bitcoin e expandiu para a blockchain do Ethereum em 2017, permitindo seu uso em DeFi. Em 2019, devido à maior velocidade e menores custos, expandiu ainda mais para a rede TRON, amplamente utilizada na Ásia. O USDT opera em grande parte de forma off-chain, mas os tempos estão mudando.
Figura 4 Comparação do volume de transações de stablecoin com outros métodos de pagamento (unidade: bilhões de dólares)
Com certeza veremos mais players, especialmente bancos e instituições tradicionais, entrarem no mercado. As stablecoins lastreadas em dólares continuarão a dominar. Em última análise, o número de participantes dependerá do número de diferentes produtos necessários para cobrir o caso de uso principal, e provavelmente haverá mais participantes neste mercado do que no mercado de redes de cartões. Matt Blumenfeld, Diretor de Ativos Digitais Globais e dos EUA, KPMG
Quais são os fatores que impulsionam a adoção de stablecoins nos Estados Unidos e globalmente?
Forte FinTech fundadora Erin McCune:
Vantagens práticas (velocidade, baixo custo, disponibilidade 24/7): Isso criou demanda em economias desenvolvidas (especialmente naquelas onde os pagamentos instantâneos ainda não estão amplamente difundidos, as pequenas e médias empresas não são plenamente atendidas pelas instituições existentes e as multinacionais desejam transferir fundos globalmente de forma mais conveniente) e em economias emergentes (regiões com altos custos de transações transfronteiriças, tecnologia bancária imatura e/ou atraso na inclusão financeira).
Demanda macroeconômica (hedge contra a inflação, inclusão financeira): Em algumas regiões, as stablecoins tornaram-se a "linha de vida" das pessoas. Países como Argentina, Turquia, Nigéria, Quênia e Venezuela enfrentam grandes volatilidades monetárias, e os consumidores usam stablecoins para proteger seus fundos. Hoje, cada vez mais remessas são feitas na forma de stablecoins, e consumidores sem conta bancária também podem usar dólares digitais.
Suporte e integração de bancos e provedores de pagamento existentes: Isso é fundamental para a legalização de stablecoins (especialmente para usuários institucionais e corporativos) e pode expandir rapidamente seu uso e utilidade. Redes de pagamento maduras e de grande escala e processadores principais trazem transparência e facilitam a integração com soluções familiares nas quais empresas e comerciantes confiam. A implementação de um mecanismo de compensação entre diferentes stablecoins, e entre bancos e não bancos, também é fundamental para a expansão. Melhorias tecnológicas para os consumidores (carteiras fáceis de usar) e melhorias na tecnologia do comerciante (integração de recursos de coleta de stablecoin em plataformas de aquisição via APIs) estão removendo as barreiras que antes limitavam as stablecoins ao espaço de borda cripto.
Claridade regulatória há muito esperada: isso permite que os bancos e a indústria de serviços financeiros mais ampla adotem stablecoins em negócios de varejo e atacado. A transparência (exigências de auditoria) e a gestão de liquidez consistente (paridade confiável) também simplificarão a integração operacional.
Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da KPMG:
Experiência do usuário: O panorama global de pagamentos está cada vez mais se transformando em transações digitais em tempo real. No entanto, cada novo método de pagamento enfrenta desafios durante sua promoção, que estão relacionados à experiência do cliente - se é intuitivo e fácil de entender, se é possível visualizar cenários de aplicação e se o valor está claro. Qualquer instituição que consiga melhorar a experiência do cliente, seja voltada para usuários de varejo ou usuários institucionais, se destacará em seus respectivos campos. A fusão com os métodos de pagamento atuais impulsionará a próxima onda de adoção de métodos de pagamento. No varejo, isso se manifesta na combinação com pagamentos por cartão bancário ou na penetração no campo das carteiras móveis; no segmento institucional, isso é refletido em métodos de liquidação mais simples, flexíveis e com maior custo-benefício.
Clareza regulatória: Com a nova política de regulamentação de stablecoins, podemos ver até que ponto a incerteza regulatória anteriormente inibiu a inovação e a promoção em todo o mundo. A introdução do Regulamento do Mercado de Criptoativos da UE (MiCA), a clareza da regulamentação em Hong Kong e o avanço da legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos geraram uma onda de atividades focadas na simplificação do fluxo de fundos de instituições e consumidores.
Inovação e eficiência: as instituições devem ver as stablecoins como uma ajuda para alcançar um desenvolvimento de produtos mais flexível, o que não é uma tarefa fácil atualmente. Isso significa oferecer um meio mais conveniente, criativo e atraente para melhorar a funcionalidade dos depósitos bancários tradicionais, como gerar rendimento, ter programabilidade e combinabilidade.
O potencial de mercado das stablecoins
Como apontado por Erin McCune, fundadora da Forte Fintech, qualquer previsão sobre o potencial tamanho do mercado de stablecoins deve ser feita com cautela. Existem muitos fatores variáveis envolvidos, e nossa análise de cenários também mostra que a faixa de previsão é bastante ampla.
Construímos uma faixa de previsão com base nos seguintes fatores que impulsionam o crescimento da demanda por stablecoins:
Uma parte dos dólares americanos no exterior e domésticos mudou de papel-moeda para stablecoins: as notas de dólar dos EUA mantidas no exterior são muitas vezes um porto seguro contra a volatilidade do mercado local, e as stablecoins são uma maneira mais conveniente de acessar esse hedge. Internamente, as stablecoins podem ser usadas até certo ponto para certas funções de pagamento e são mantidas para isso.
Famílias e empresas nos Estados Unidos e internacionalmente estão reconfigurando parte da liquidez em dólares de curto prazo para stablecoins: isso se deve à conveniência das stablecoins (como a possibilidade de realizar transações transfronteiriças 24 horas por dia, entre outros), ajudando na gestão de caixa e nas operações de pagamento. Se a regulamentação permitir, as stablecoins também podem eventualmente substituir parcialmente ativos geradores de rendimento.
Além disso, assumimos que a liquidez de curto prazo em euros/libras detida por famílias e empresas dos EUA também apresentará uma tendência semelhante de reconfiguração à liquidez de curto prazo em dólares, embora em uma escala muito menor. Nossas previsões para o cenário de referência geral e o cenário otimista de 2030 assumem que o mercado de stablecoins continuará a ser dominado pelo dólar (cerca de 90% de participação).
Crescimento do mercado de criptomoedas públicas: as stablecoins são utilizadas como ferramentas de liquidação ou canais de entrada e saída de capital. Isso é impulsionado, em certa medida, pela adoção de ativos de criptomoedas públicas por instituições e pela aplicação generalizada da tecnologia blockchain. No nosso cenário de referência, assumimos que a tendência de crescimento da emissão de stablecoins de 2021 a 2024 continuará.
O Citigroup Research prevê que, no cenário base, o tamanho do mercado de stablecoins em 2030 será de 1,6 trilhões de dólares, no cenário otimista será de 3,7 trilhões de dólares e no cenário pessimista será de 0,5 trilhões de dólares.
Figura 5 Previsão do tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Figura 6 Tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Nota: O stock de agregados monetários (numerário em circulação, M0, M1 e M2) em 2030 é calculado com base no crescimento nominal do PIB. A Zona Euro e o Reino Unido podem emitir e adotar stablecoins em moeda local. É provável que a China adote uma moeda digital de banco central soberano e é improvável que adote uma stablecoin privada emitida no exterior. Em 2030, espera-se que o tamanho das stablecoins que não sejam de US$ 21 bilhões, US$ 103 bilhões e US$ 298 bilhões em cenários de bear, basic e bull market, respectivamente.
Perspectivas do mercado de stablecoins
Fundadora da Forte Fintech Erin McCune
P: O que você acha sobre as perspetivas otimistas e cautelosas para o mercado de stablecoin no curto prazo e os fatores subjacentes que impulsionam sua trajetória?
Prever o crescimento do mercado global de stablecoins requer uma enorme confiança (ou melhor, autoconfiança excessiva), pois ainda existem muitos fatores desconhecidos. Sob este aviso, aqui está a minha análise de cenários para mercados em alta e em baixa:
A previsão mais otimista é que o mercado se expandirá por um fator de 5-10 à medida que as stablecoins se tornarem o meio diário para transações instantâneas, de baixo custo e baixo atrito em todo o mundo. Em um cenário de mercado em alta, o valor das stablecoins cresceria exponencialmente de cerca de US$ 200 bilhões hoje para US$ 1,5 a US$ 2,0 trilhões até 2030, permeando pagamentos de comércio global, remessas de pessoa para pessoa e bancos tradicionais. Esta perspetiva otimista baseia-se em vários pressupostos fundamentais:
Regulamentação favorável em regiões chave: inclui não apenas a Europa e a América do Norte, mas também mercados com maior demanda por moedas fiduciárias locais alternativas, como a África Subsaariana e a América Latina.
Confiança real entre os bancos existentes e os novos entrantes: e confiança generalizada dos consumidores e das empresas na integridade das reservas de stablecoin (por exemplo, $1 stablecoin = $1 equivalente fiduciário).
A receita (e as economias) na cadeia de valor é intencionalmente distribuída: para promover a cooperação.
Adoção generalizada de tecnologias que conectam infraestruturas antigas e novas: impulsionando a eficiência estrutural e a expansão. Por exemplo, os adquirentes comerciais começaram a usar stablecoins. Para aplicações de pagamento por grosso, as soluções de financiamento empresarial e contas a pagar e os tesoureiros terão de fazer ajustamentos. Os bancos comerciais também precisam implantar tokenização e contratos inteligentes.
Em um cenário de mercado em baixa, o uso de stablecoins será limitado ao ecossistema de criptomoedas e a casos específicos de uso transfronteiriço (principalmente em mercados com escassez de liquidez monetária, que atualmente representam uma pequena proporção do PIB global). Fatores geopolíticos, resistência à digitalização do dólar e a ampla adoção de moedas digitais por bancos centrais dificultarão ainda mais o crescimento das stablecoins. Nesse caso, a capitalização de mercado das stablecoins pode estagnar entre 300 e 500 bilhões de dólares, com relevância limitada na economia mainstream. Os seguintes fatores levarão a um cenário mais pessimista:
Se um ou mais principais stablecoins apresentarem falhas de reserva ou eventos de desvinculação: isso irá enfraquecer significativamente a confiança dos investidores de varejo e das empresas.
Fricções e custos ao usar stablecoins para compras diárias: por exemplo, os destinatários de remessas não conseguem usar isso para comprar mantimentos, pagar mensalidades e aluguéis, e as empresas também não conseguem usar facilmente os fundos para salários, estoques, entre outros.
As moedas digitais de banco central de varejo ainda não ganharam atração: mas nas regiões onde alternativas de dinheiro digital fornecidas pelo setor público estão sendo escaladas, a correlação com as stablecoins pode diminuir.
Em regiões onde o desenvolvimento de stablecoins está enfraquecendo ainda mais a correlação com a moeda fiduciária local: o banco central pode responder apertando a regulamentação.
Se a escala das stablecoins totalmente lastreadas crescer demais: isso pode "trancar" uma quantidade significativa de ativos seguros como suporte, limitando potencialmente o crédito na economia.
Pergunta: Quais são os cenários de aplicação das stablecoins atualmente e no futuro?
Assim como qualquer outra forma de pagamento, a correlação e o potencial de crescimento das stablecoins devem ser avaliados com base em cenários de aplicação específicos. Alguns cenários de aplicação já receberam atenção, enquanto outros ainda permanecem na fase teórica ou são claramente inviáveis. Abaixo estão os cenários de aplicação de stablecoins que são significativos atualmente (ou em breve), organizados por sua contribuição para o total do mercado final de stablecoins (TAM) do maior para o menor:
Negociação de criptomoedas: Atualmente, a negociação de ativos digitais com stablecoins por indivíduos e instituições é o maior cenário de aplicação das stablecoins, representando 90 - 95% do volume de negociação de stablecoins. Essa atividade é majoritariamente impulsionada por negociação algorítmica e arbitragem. Dada o crescimento contínuo do mercado de criptomoedas e a dependência da liquidez das stablecoins, nas fases maduras, a negociação (atividades de retalho + finanças descentralizadas) pode ainda representar cerca de 50% do uso das stablecoins em termos de valor.
Pagamentos de empresa para empresa (pagamentos corporativos): De acordo com os dados da Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (Swift), a grande maioria do valor das transações de bancos correspondentes tradicionais pode chegar ao seu destino em poucos minutos através da plataforma Global Payments Innovation (GPI) da Swift. No entanto, isso ocorre principalmente entre bancos de centros financeiros, utilizando moedas com maior liquidez e durante o horário bancário. Especialmente ao fazer negócios com países de baixa e média renda, ainda existem muitas ineficiências e situações imprevisíveis. As empresas que utilizam stablecoins para pagar fornecedores no exterior e gerenciar operações financeiras podem ocupar uma parte considerável do mercado de stablecoins. O volume de fluxos financeiros globais entre empresas atinge trilhões de dólares, e a longo prazo, mesmo que apenas uma pequena parte mude para stablecoins, isso pode representar cerca de 20 a 25% do volume total do mercado de stablecoins.
Remessas dos consumidores: Apesar de uma mudança constante de dinheiro para métodos de pagamento digitais, pressões regulatórias e esforços de novos entrantes, o custo de enviar dinheiro para amigos e familiares em casa permanece alto (um custo médio de transação de US$ 200 é de 5%, cinco vezes a meta do G20). Espera-se que as stablecoins capturem uma parcela significativa do mercado de remessas de cerca de US$ 1 trilhão devido a taxas mais baixas e velocidades mais rápidas. Se a chegada imediata prometida e reduções significativas de custos puderem ser alcançadas, isso poderia representar 10-20% do mercado no caso de alta adoção.
Negociação institucional e mercado de capitais: o cenário de aplicação de stablecoins para investidores profissionais ou liquidação de títulos tokenizados está em constante expansão. Movimentações de grandes volumes de capital (câmbio, liquidação de valores mobiliários) podem começar a usar stablecoins para acelerar a velocidade de liquidação. As stablecoins também podem simplificar o processo de captação de recursos para a compra de ações e obrigações de retalho, um processo que atualmente é normalmente tratado através de compensação automática em lotes. Grandes empresas de gestão de ativos já estão pilotando o uso de stablecoins para liquidação de fundos, estabelecendo uma base para a ampla aplicação no mercado de capitais. Dada a enorme movimentação de pagamentos entre instituições financeiras, mesmo com uma taxa de adoção baixa, esse cenário de aplicação pode representar cerca de 10 a 15% do mercado de stablecoins.
Liquidez interbancária e gestão de fundos: bancos e instituições financeiras utilizam stablecoins em liquidações internas ou interbancárias, embora a sua participação seja relativamente pequena (podendo ser menos de 10% do total do mercado), o impacto potencial é grande. Empresas líderes no setor já iniciaram projetos de blockchain, com um volume de transações diário superior a 1 bilhão de dólares, o que demonstra seu potencial, apesar da regulamentação ainda ser incerta. Este campo pode crescer significativamente, embora possa sobrepor-se aos cenários de uso das instituições mencionadas.
Stablecoins: Cartões bancários, moeda digital do banco central e autonomia estratégica
Acreditamos que o uso de stablecoins provavelmente crescerá, e essas novas oportunidades criarão espaço para novos entrantes. É provável que o atual padrão de duopólio de emissão persista no mercado offshore, mas é provável que novos players se juntem ao mercado onshore em cada país. Assim como o mercado de cartões bancários, que evoluiu nos últimos 10-15 anos, o mercado de stablecoins vai mudar.
As stablecoins partilham algumas semelhanças com a indústria de cartões ou com a banca transfronteiriça. Todas estas áreas têm elevados efeitos de rede ou plataforma, e há um forte ciclo de reforço. Quanto mais comerciantes aceitarem uma marca de confiança (por exemplo, Visa, Mastercard, etc.), mais titulares escolherão o cartão. As stablecoins têm um ciclo de uso semelhante.
Em jurisdições maiores, as stablecoins geralmente ficam fora da supervisão financeira, mas essa situação está mudando atualmente na União Europeia (com o Regulamento sobre Mercados de Criptoativos de 2024) e nos Estados Unidos (onde a regulamentação relacionada está em andamento). A necessidade de uma supervisão financeira mais rigorosa, bem como os altos custos exigidos pelos parceiros, podem levar à centralização dos emissores de stablecoins, assim como vimos nas redes de cartões bancários.
Fundamentalmente, há um punhado de emissores de stablecoin que são benéficos para o ecossistema mais amplo. Embora um ou dois grandes players possam parecer mais concentrados, muitas stablecoins podem levar a formas fragmentadas e não fungíveis de dinheiro. As stablecoins prosperam quando têm escala e liquidez. Raj Dhamodharan, Vice-Presidente Executivo, Blockchain e Ativos Digitais, Mastercard
No entanto, a constante evolução das dinâmicas políticas e tecnológicas está a aumentar a diversidade no mercado dos cartões bancários, especialmente em regiões fora dos Estados Unidos. Será que a mesma situação ocorrerá no campo das stablecoins? Muitos países desenvolveram os seus próprios programas de cartões bancários nacionais, como o cartão Elo do Brasil (lançado em 2011), o cartão RuPay da Índia (lançado em 2012) e assim por diante.
Muitos dos planos de cartões bancários nesses países foram lançados por considerações de soberania nacional, e foram impulsionados por mudanças regulatórias locais e incentivos políticos para instituições financeiras domésticas. Eles também promoveram a integração com novos sistemas de pagamento em tempo real do país, como o sistema Pix do Brasil e a Interface de Pagamento Unificada (UPI) da Índia.
Nos últimos anos, embora o programa internacional de cartões tenha continuado a crescer, sua participação em muitos mercados fora dos EUA diminuiu. Em muitos mercados, a mudança tecnológica levou ao aumento de carteiras digitais, pagamentos entre contas e super aplicativos, que corroeram sua participação no mercado.
Assim como vimos a disseminação dos planos nacionais no mercado de cartões bancários, é muito provável que jurisdições fora dos Estados Unidos continuem a se concentrar no desenvolvimento de suas próprias moedas digitais de banco central (CBDC), tratando-as como uma ferramenta de autonomia estratégica nacional, especialmente nos setores de pagamentos em atacado e corporativos.
De acordo com uma pesquisa realizada com 34 bancos centrais pelo Fórum de Instituições Monetárias e Financeiras Oficiais (OMFIF), 75% dos bancos centrais ainda planejam emitir CBDCs. A proporção de entrevistados que esperam emitir uma moeda digital do banco central nos próximos três a cinco anos cresceu de 26% em 2023 para 34% em 2024. Ao mesmo tempo, algumas questões práticas de implementação estão a tornar-se cada vez mais evidentes, com 31% dos bancos centrais a atrasarem a emissão devido a questões legislativas e ao desejo de explorar soluções mais amplas.
A CBDC começou em 2014, quando o Banco Popular da China começou a pesquisar o yuan digital. Coincidentemente, este também é o ano do nascimento da Tether. Nos últimos anos, impulsionados pelas forças do mercado privado, as stablecoins se desenvolveram rapidamente.
Em comparação, as moedas digitais de bancos centrais ainda estão em grande parte na fase de projetos piloto oficiais. Poucos países que lançaram projetos de moedas digitais de bancos centrais em economias menores não viram uma ampla adoção espontânea por parte dos usuários. No entanto, a recente intensificação das tensões geopolíticas pode gerar mais atenção para os projetos de moedas digitais de bancos centrais.
Stablecoins e bancos: oportunidades e riscos
A adoção de stablecoins e ativos digitais oferece novas oportunidades de negócios para alguns bancos e instituições financeiras, impulsionando o crescimento da receita.
O papel dos bancos no ecossistema das stablecoins
Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da PwC
Os bancos têm muitas oportunidades de participação no campo das stablecoins. Isso pode ser diretamente como emissores de stablecoins, ou como parte de soluções de pagamento, construindo produtos estruturados em torno de stablecoins, ou fornecendo apoio à liquidez de forma mais indireta. Os bancos encontrarão maneiras de continuar a ser um meio de troca para o fluxo de fundos.
À medida que os usuários buscam produtos mais atraentes e melhores experiências, vemos depósitos a sair do sistema bancário. Com a tecnologia das stablecoins, os bancos têm a oportunidade de criar melhores produtos e experiências, mantendo ao mesmo tempo os depósitos dentro do sistema bancário (os usuários geralmente preferem que os depósitos sejam garantidos no sistema bancário), apenas através de novos canais.
Figura 7: Bancos e stablecoins: receitas e oportunidades de negócios
Em nível sistêmico, as stablecoins podem ter um impacto semelhante ao dos "bancos de conceito restrito". Há muito tempo, o debate em nível político gira em torno dos prós e contras desse tipo de instituição. A transferência de depósitos bancários para stablecoins pode afetar a capacidade de empréstimo dos bancos. Essa diminuição da capacidade de empréstimo pode, durante o período de transição de ajustes do sistema, pelo menos, conter o crescimento econômico.
As políticas económicas tradicionais opõem-se à banca restrita, tal como resumido no relatório de 2001 do FMI, devido a preocupações com a criação de crédito e o crescimento económico. Em 2023, o Cato Institute fez a visão oposta, com vozes semelhantes argumentando que a "banca estreita" poderia reduzir o risco sistêmico, e o crédito e outros fluxos financeiros se ajustariam de acordo.
Figura 8: Diferentes Perspectivas sobre Bancos Estritos