Título original: Ethereum Reimaginado: Restaurando o Controle e o Valor ao ETH
Autor original: Momir, IOSG Ventures
TL;DR
A visão do Web3, que estava em alta em 2021, agora enfrenta sérios desafios com o Ethereum. Não apenas a percepção do mercado sobre o Web3.0 mudou, mas o Ethereum também está enfrentando uma feroz competição por participação de mercado remanescente de plataformas emergentes como a Solana. Questões-chave como a fragmentação do Layer 2, a erosão da atribuição de valor, a diluição do controle ecológico e a falta de liderança, enfraqueceram ainda mais a experiência do usuário e o valor econômico do Ethereum, e com o aumento da influência das redes de segunda camada, abalaram a influência do Ethereum. Esses fatores acabaram levando o ETH a uma das correções de preço mais drásticas da história.
No entanto, ainda há esperança: através da promoção da interoperabilidade L2, priorizando o aprimoramento da infraestrutura centrada no ETH e adotando uma liderança decisiva e orientada para o desempenho, o Ethereum ainda tem a oportunidade de recuperar seu esplendor. A sólida arquitetura subjacente do Ethereum e seu vibrante ecossistema de desenvolvedores continuam a ser suas vantagens duradouras, mas para restaurar a posição de destaque do ETH, é necessário agir rapidamente com ações estratégicas.
A transição da utopia do Web3.0 para a dura realidade forçou o mercado a reavaliar a proposta de valor central do Ethereum. O ideal de "internet descentralizada com autonomia do usuário", que outrora foi alvo de grandes expectativas, foi agora substituído por uma narrativa mais irônica: o setor de criptomoedas é, ou um jogo de valor de reserva do Bitcoin, ou se transforma em um cassino digital. Esta reversão de sentimentos teve um impacto particularmente significativo no Ethereum: autodenominando-se a pedra angular de um novo paradigma da internet, teve que enfrentar um aumento nas dúvidas.
Mais grave ainda, o Ethereum já não é o único porta-voz da visão Web 3.0. Seja a atitude em relação ao futuro da indústria otimista ou pessimista, não é difícil perceber que plataformas como Solana estão se tornando novos centros de atividade de consumo cripto. Nesse contexto, este artigo tem como objetivo analisar os desafios estratégicos mais urgentes que o Ethereum enfrenta atualmente e propor soluções viáveis para ajudá-lo a recuperar sua vantagem em um cenário em constante evolução.
Desafio Central
A Ethereum enfrenta muitos desafios, mas esta análise foca nas quatro questões mais urgentes - fragmentação da rede L2, declínio da capacidade de captura de valor, diluição do controle ecológico e falta de liderança estratégica.
Fragmentação da rede L2 e a desconexão da experiência do usuário
A crise mais significativa é a fragmentação das redes Layer2. A introdução de múltiplas camadas de execução concorrentes fragmentou a experiência do usuário e a liquidez on-chain, corroendo a vantagem de combinabilidade que a rede principal Ethereum outrora se orgulhava, uma vantagem que ainda é claramente visível em blockchains de camada única como a Solana.
Para os usuários, eles devem lidar com a inconsistência de vários protocolos, padrões e pontes cross-chain, tornando difícil a realização da interação sem costura prometida inicialmente pelo Ethereum. Os desenvolvedores devem suportar o fardo de manter várias versões de protocolos em várias L2s, enquanto as equipes de startups enfrentam estratégias complexas de entrada no mercado devido à necessidade de alocar recursos limitados em um ecossistema descentralizado. Portanto, muitos aplicativos voltados para consumidores optam por se transferir para a Solana, onde usuários e empreendedores podem concentrar suas energias em entretenimento e inovação, sem se preocupar com a infraestrutura fragmentada.
Diluição do controle ecológico: uma ameaça cada vez mais séria
Mais grave ainda, o Ethereum externalizou seu roteiro de escalabilidade para L2, e essa decisão está continuamente enfraquecendo seu controle sobre seu próprio ecossistema. Os Rollups L2 genéricos geram fortes efeitos de rede ao construir seus próprios ecossistemas e gradualmente se transformam em uma barreira que é difícil de superar. Com o tempo, a influência desses níveis de execução em relação ao nível de liquidação do Ethereum aumenta dia após dia, e a comunidade pode gradualmente ignorar a importância do nível de liquidação da mainnet. Uma vez que os ativos começam a existir de forma nativa no nível de execução, o potencial do Ethereum para captura de valor e influência será severamente reduzido, e o nível de liquidação acabará se tornando um serviço comoditizado.
Erosão da Atribuição de Valor: Desafios Estruturais
A ascensão do L2 afetou significativamente a captura de valor do ETH, com essas plataformas ocupando cada vez mais a receita de MEV e taxas de transação, resultando em uma grande redução do valor que retorna à rede principal do Ethereum. Essa mudança direciona os benefícios econômicos dos detentores de ETH para os detentores de tokens L2, enfraquecendo o impulso intrínseco de manter ETH como um ativo de investimento. Embora essa tendência represente um desafio inevitável para qualquer token de Layer 1: seja Ethereum modular ou uma cadeia integrada monolítica: o Ethereum experimentou esse fenômeno de forma mais precoce e evidente devido à sua prática inicial da rota de centralização do L2.
Pode-se prever que, quando a captura de MEV liderada pela camada de aplicação se tornar a norma, não apenas as blockchains individuais enfrentarão dificuldades semelhantes, mas até mesmo as L2 enfrentarão uma crise de captura de valor. Embora esta não seja uma dificuldade exclusiva do Ethereum, como formular estratégias precisas para enfrentar este desafio estrutural continua a ser uma questão central que precisa de solução.
Crise de Liderança: O Dilema do Idealismo
A Ethereum, ao enfrentar os desafios mencionados, expôs também deficiências profundas na liderança estratégica. A comunidade tem estado presa a um equilíbrio repetido entre objetivos de eficiência e valores igualitários, atrasando progressos cruciais. Ao mesmo tempo, a insistência em um compromisso de governança "neutra e confiável", embora tenha como intenção reduzir riscos de regulamentação e repressão estatal, frequentemente se torna um entrave nas decisões estratégicas. Além disso, os detentores de ETH carecem de mecanismos para influenciar diretamente decisões estratégicas significativas, e sua única forma de expressar descontentamento costuma ser a venda de tokens.
Após o fato, embora essas questões sejam fáceis de definir, em certa medida, elas podem ter origem na consideração da pressão regulatória e dos riscos a nível nacional, em vez de uma falta de percepção sobre governança e liderança.
Estratégia de resposta: desafios e soluções
Fragmentação da Rede L2: Mecanismo de Auto-Correção
Duas rotas para resolver a crise de fragmentação L2:
Em primeiro lugar, depender do mecanismo de mercado (seleção natural) para realizar a integração orgânica do ecossistema, formando finalmente 2-3 mercados dominantes de L2 de tipo genérico que ocupam uma atividade absoluta. Os demais projetos ou saem da competição ou se transformam em prestadores de serviços Rollup voltados para cenários verticais;
Em segundo lugar, ao estabelecer padrões de interoperabilidade com forte força vinculativa, dissipar atritos internos do ecossistema Rollup e evitar que uma única camada de execução construa uma barreira monopolista.
A Ethereum deve aproveitar a janela de oportunidade atual, onde ainda possui influência sobre as L2, para impulsionar a implementação da segunda solução. É preciso ter consciência de que essa liderança está se perdendo continuamente a cada dia; quanto mais lenta a ação, menor a eficácia da estratégia. Ao construir um ecossistema L2 unificado, a Ethereum tem a esperança de recuperar a vantagem de combinabilidade da era da mainnet, competindo diretamente em termos de experiência do usuário com cadeias únicas como a Solana.
No entanto, depender apenas da integração impulsionada pelo mercado tornará o futuro do ETH sombrio. Uma vez que uma distribuição de potência em torno de 2–3 camadas de execução dominantes se estabeleça, a influência do Ethereum sobre essas camadas de execução poderá diminuir significativamente; nesse caso, cada camada de execução tende a priorizar a atribuição de valor de seu próprio token, marginalizando assim o ETH e enfraquecendo o modelo econômico do Ethereum. Para evitar essa situação, o Ethereum deve agir de forma decisiva, moldando seu ecossistema L2, garantindo que o valor e o controle estejam sempre vinculados à mainnet e ao ETH.
Mecanismo de Recaptura de Valor
Confiar apenas na narrativa do "ativo produtivo" não é uma estratégia sustentável de longo prazo para a ETH (e de fato todos os tokens Layer1). A janela de tempo para a Camada 1 dominar a captura de MEV é de até cinco anos, e tornou-se uma tendência estabelecida à medida que a camada de captura de valor continua a migrar para montante da pilha de aplicativos. Ao mesmo tempo, o Bitcoin ocupou firmemente a narrativa de "reserva de valor", de modo que, se a ETH tentar competir com o BTC neste espaço, ela pode ser percebida pelo mercado como "Bitcoin de pobre", muito parecido com o posicionamento histórico da prata versus o ouro. Mesmo que a ETH possa mostrar uma clara vantagem em termos de reserva de valor no futuro, essa mudança pode levar pelo menos uma década, e o Ethereum não pode se dar ao luxo de esperar por um ciclo tão longo. Portanto, durante este período, o Ethereum deve forjar um caminho narrativo único para manter sua relevância no mercado.
Posicionar o ETH como "moeda nativa da internet" e o melhor colateral em cadeia é a direção mais promissora para a próxima década. Embora as stablecoins dominem como meio de pagamento nas finanças em cadeia, ainda dependem de livros contábeis fora da cadeia; o verdadeiro papel de uma moeda nativa da internet e imbatível ainda não foi substancialmente ocupado, e o ETH possui essa vantagem inicial. No entanto, para alcançar esse objetivo, o Ethereum deve retomar o controle da camada de execução universal no ecossistema e priorizar a adoção do ETH, em vez de permitir a proliferação do padrão Wrapped ETH.
Retomar o controle do ecossistema
A reestabelecimento da propriedade ecológica pode ser alcançado por meio de duas vias-chave: primeiro, melhorando o desempenho do Ethereum L1 para alcançar um nível comparável ao de cadeias centralizadas, garantindo que as aplicações de consumo e a experiência de finanças descentralizadas não tenham latência; segundo, lançando o Rollup nativo do Ethereum, concentrando todos os esforços de desenvolvimento e adoção de negócios nisso. Ao focar nas atividades ecológicas na infraestrutura controlada pelo ETH, o Ethereum pode fortalecer a posição central do ETH no ecossistema. Isso requer que o Ethereum mude do obsoleto paradigma de "compatível com ETH" para um modelo ecológico "dominante em ETH", priorizando o controle direto sobre recursos essenciais e maximizando a captura de valor do ETH.
No entanto, tanto recuperar o controle ecológico quanto aumentar a taxa de adoção do ETH são decisões complicadas que podem afastar contribuintes importantes, como provedores de Rollup e staking líquido. O Ethereum precisa pesar cuidadosamente e buscar um equilíbrio entre a necessidade de controle reforçado e o risco de divisão da comunidade, a fim de garantir que o ETH possa estabelecer com sucesso sua nova narrativa como a pedra angular do ecossistema.
Inovação em Liderança
No final, a liderança do Ethereum deve inovar para enfrentar os desafios de governança e estratégia. Os líderes do Ethereum precisam impulsionar o desenvolvimento do ecossistema com uma mentalidade orientada para o desempenho, um senso de urgência mais forte e uma atitude pragmática. Essa mudança exige a renúncia à antiga insistência em ser "neutro confiável", especialmente ao decidir sobre o roteiro de produtos e a posição dos ativos ETH, que requer decisões mais decisivas.
Enquanto isso, o mercado já expressou descontentamento com a prática do Ethereum de terceirizar infraestrutura crítica - desde Rollup até staking - para entidades descentralizadas. Para reverter essa situação, o Ethereum deve se despedir do antigo modelo "alinhado ao ETH" e passar para um novo modelo "dominante pelo ETH", garantindo que a infraestrutura central seja unificada sob um único sistema de token ( $ETH ). Essa ação consolidará ainda mais a posição central do ETH e restaurará a confiança do mercado na direção estratégica do Ethereum.
Desafios de marketing e potencial narrativo
Apesar de enfrentar vários desafios, o Ethereum ainda possui profundas vantagens que sustentam a sua posição no campo das criptomoedas — essas vantagens são frequentemente minimizadas pela sua liderança, levando a críticas negativas que ofuscam a sua narrativa central. Um exame sistemático dessas vantagens ajuda a estabelecer uma estrutura de reconhecimento objetiva do potencial do Ethereum.
Infraestrutura testada e aprovada
Ethereum e Bitcoin estão em pé de igualdade, oferecendo uma segurança descentralizada incomparável, atendendo aos rigorosos requisitos de entidades soberanas e grandes instituições financeiras. A segurança proporcionada pelo mecanismo de consenso supera em muito outras plataformas de contratos inteligentes, garantindo características verdadeiramente anti-censura - o que é indispensável para uma infraestrutura que suporta centenas de bilhões de dólares em valor. O ecossistema DeFi do Ethereum já acumulou cerca de 76,32 trilhões de dólares em valor garantido (TVL×dias), e eventos de segurança significativos são extremamente raros, com uma barreira de segurança validada pelo tempo que continua a se aprofundar.
Atualmente, o valor dos stablecoins hospedados na Ethereum ultrapassou 120 bilhões de dólares, e esses fundos foram acumulados principalmente em uma época em que o quadro regulatório ainda não estava claro e a adoção por instituições ainda não se havia formado amplamente. Com o ambiente regulatório gradualmente se tornando mais claro e a demanda institucional impulsionando um crescimento adicional dos stablecoins, espera-se que, nos próximos dez anos, o valor dos stablecoins hospedados na Ethereum ultrapasse 1 trilhão de dólares. Esse crescimento vem tanto da demanda por novas emissões quanto da confiança que o mercado estabeleceu em sua segurança e combinabilidade, o que pode consolidar sua posição como a base da infraestrutura financeira global.
Design Prospectivo
A arquitetura do Ethereum tem uma visão notável para o futuro. Em comparação com o Bitcoin, oferece um plano de transição mais robusto contra ataques quânticos, com uma cultura técnica em constante evolução que impulsiona a inovação. Ao contrário das possíveis restrições orçamentais de segurança que o $BTC pode enfrentar no futuro, a política monetária flexível do Ethereum permite que ele mantenha fortes incentivos de segurança enquanto se adapta ao ambiente de mercado, garantindo resiliência a longo prazo.
Ecossistema de desenvolvedores incomparável
A Ethereum possui a maior e mais diversificada comunidade de desenvolvedores no campo da blockchain, acumulando quase uma década de conhecimento e melhores práticas. Este capital intelectual e social construiu uma camada adicional de proteção para o ecossistema EVM, permitindo que se mantenha na vanguarda em termos de velocidade de inovação e escala de aplicação.
Caminho Modular: A única solução para sistemas descentralizados escaláveis
O design modular do Ethereum fez progressos significativos no equilíbrio entre descentralização, escalabilidade e segurança. Com o passar do tempo, torna-se cada vez mais evidente que, para que uma cadeia monolítica alcance uma escala de nível financeiro global, isso terá que ser feito à custa da descentralização; enquanto a estratégia modular do Ethereum é a única solução viável para alcançar uma escalabilidade sustentável, mantendo a minimização da confiança e a descentralização, a correção desta escolha estratégica se tornará ainda mais evidente ao longo do tempo.
A pilha tecnológica mais personalizável
O ecossistema L2 do Ethereum oferece uma personalização incomparável, tornando-se a plataforma preferida para aplicações em cenários verticais e adoção institucional. As instituições podem construir L2 exclusivos baseados no Ethereum L1, utilizando tecnologias como a criptografia homomórfica completa (FHE) para garantir a proteção da privacidade; empresas como a Robinhood podem replicar o mecanismo de pagamento por fluxo de ordens do setor financeiro tradicional em seu próprio L2 através do modelo de «pagamento por prioridade de ordenação». Esses L2 estão ancorados no Ethereum L1 — o livro-razão público mais seguro do mundo — formando uma redundância de segurança única: mesmo que um L2 falhe, os usuários ainda podem retornar ao L1 para liquidação sem confiança, essa «rede de segurança final» é uma proposta de valor única do ecossistema Ethereum.
Sinal de mercado: ETH entrou na zona de sobre-venda histórica
A recente ação de preços da ETH a tornou um alvo desfavorecido aos olhos dos investidores, e os detentores de ETH expressaram falta de confiança nos desenvolvimentos recentes por meio de suas vendas. Essa queda acentuada só ocorreu seis vezes na década de ETH, e cinco dessas vezes ocorreram nos estágios iniciais. Para o Ethereum, que entrou em seu décimo ano de desenvolvimento, a revalorização de tamanha magnitude em seu estágio de maturidade é, sem dúvida, um sinal de alerta para todo o ecossistema que não pode ser ignorado. Os dados históricos mostram uma forte recuperação nos seis meses seguintes aos primeiros cinco recuos semelhantes, o que injeta um vislumbre de esperança na situação atual.
No entanto, se o ETH conseguirá reproduzir padrões históricos ou manter a atual trajetória acentuadamente descendente, dependerá diretamente dos sinais estratégicos que a liderança do Ethereum liberar a curto prazo e da execução estratégica nos próximos doze meses. Apesar dos desafios, a situação atual não é irreversível; se forem elaboradas e implementadas estratégias viáveis, ainda há esperança de um forte ressurgimento.
Para restaurar a liderança do setor e recuperar a confiança do mercado no ETH, o Ethereum deve imediatamente enfrentar os seguintes desafios centrais: primeiro, é necessário impor padrões sólidos de interoperabilidade L2 para aliviar a fragmentação e manter a combinabilidade sem costura que a mainnet anteriormente definiu; em segundo lugar, deve-se mudar do antigo modelo de "alinhamento com o ETH" para um modelo ecológico "liderado pelo ETH", priorizando a expansão L1 e o Rollup nativo do Ethereum, para restabelecer o controle e maximizar a captura de valor do ETH; por fim, a liderança deve evoluir para uma abordagem de tomada de decisão orientada por desempenho, abandonando a "neutralidade confiável" e unificando a infraestrutura crítica sob o sistema de tokens $ETH.
Se não agir de forma decisiva, o Ethereum enfrentará o risco de ser devorado por concorrentes como Solana e se tornar uma camada de liquidação comoditizada.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
De "computador mundial" a "produto da camada de liquidação"? Manual de autoajuda da estratégia L2 do Ethereum
TL;DR
A visão do Web3, que estava em alta em 2021, agora enfrenta sérios desafios com o Ethereum. Não apenas a percepção do mercado sobre o Web3.0 mudou, mas o Ethereum também está enfrentando uma feroz competição por participação de mercado remanescente de plataformas emergentes como a Solana. Questões-chave como a fragmentação do Layer 2, a erosão da atribuição de valor, a diluição do controle ecológico e a falta de liderança, enfraqueceram ainda mais a experiência do usuário e o valor econômico do Ethereum, e com o aumento da influência das redes de segunda camada, abalaram a influência do Ethereum. Esses fatores acabaram levando o ETH a uma das correções de preço mais drásticas da história.
No entanto, ainda há esperança: através da promoção da interoperabilidade L2, priorizando o aprimoramento da infraestrutura centrada no ETH e adotando uma liderança decisiva e orientada para o desempenho, o Ethereum ainda tem a oportunidade de recuperar seu esplendor. A sólida arquitetura subjacente do Ethereum e seu vibrante ecossistema de desenvolvedores continuam a ser suas vantagens duradouras, mas para restaurar a posição de destaque do ETH, é necessário agir rapidamente com ações estratégicas.
A transição da utopia do Web3.0 para a dura realidade forçou o mercado a reavaliar a proposta de valor central do Ethereum. O ideal de "internet descentralizada com autonomia do usuário", que outrora foi alvo de grandes expectativas, foi agora substituído por uma narrativa mais irônica: o setor de criptomoedas é, ou um jogo de valor de reserva do Bitcoin, ou se transforma em um cassino digital. Esta reversão de sentimentos teve um impacto particularmente significativo no Ethereum: autodenominando-se a pedra angular de um novo paradigma da internet, teve que enfrentar um aumento nas dúvidas.
Mais grave ainda, o Ethereum já não é o único porta-voz da visão Web 3.0. Seja a atitude em relação ao futuro da indústria otimista ou pessimista, não é difícil perceber que plataformas como Solana estão se tornando novos centros de atividade de consumo cripto. Nesse contexto, este artigo tem como objetivo analisar os desafios estratégicos mais urgentes que o Ethereum enfrenta atualmente e propor soluções viáveis para ajudá-lo a recuperar sua vantagem em um cenário em constante evolução.
Desafio Central
A Ethereum enfrenta muitos desafios, mas esta análise foca nas quatro questões mais urgentes - fragmentação da rede L2, declínio da capacidade de captura de valor, diluição do controle ecológico e falta de liderança estratégica.
Fragmentação da rede L2 e a desconexão da experiência do usuário
A crise mais significativa é a fragmentação das redes Layer2. A introdução de múltiplas camadas de execução concorrentes fragmentou a experiência do usuário e a liquidez on-chain, corroendo a vantagem de combinabilidade que a rede principal Ethereum outrora se orgulhava, uma vantagem que ainda é claramente visível em blockchains de camada única como a Solana.
Para os usuários, eles devem lidar com a inconsistência de vários protocolos, padrões e pontes cross-chain, tornando difícil a realização da interação sem costura prometida inicialmente pelo Ethereum. Os desenvolvedores devem suportar o fardo de manter várias versões de protocolos em várias L2s, enquanto as equipes de startups enfrentam estratégias complexas de entrada no mercado devido à necessidade de alocar recursos limitados em um ecossistema descentralizado. Portanto, muitos aplicativos voltados para consumidores optam por se transferir para a Solana, onde usuários e empreendedores podem concentrar suas energias em entretenimento e inovação, sem se preocupar com a infraestrutura fragmentada.
Diluição do controle ecológico: uma ameaça cada vez mais séria
Mais grave ainda, o Ethereum externalizou seu roteiro de escalabilidade para L2, e essa decisão está continuamente enfraquecendo seu controle sobre seu próprio ecossistema. Os Rollups L2 genéricos geram fortes efeitos de rede ao construir seus próprios ecossistemas e gradualmente se transformam em uma barreira que é difícil de superar. Com o tempo, a influência desses níveis de execução em relação ao nível de liquidação do Ethereum aumenta dia após dia, e a comunidade pode gradualmente ignorar a importância do nível de liquidação da mainnet. Uma vez que os ativos começam a existir de forma nativa no nível de execução, o potencial do Ethereum para captura de valor e influência será severamente reduzido, e o nível de liquidação acabará se tornando um serviço comoditizado.
Erosão da Atribuição de Valor: Desafios Estruturais
A ascensão do L2 afetou significativamente a captura de valor do ETH, com essas plataformas ocupando cada vez mais a receita de MEV e taxas de transação, resultando em uma grande redução do valor que retorna à rede principal do Ethereum. Essa mudança direciona os benefícios econômicos dos detentores de ETH para os detentores de tokens L2, enfraquecendo o impulso intrínseco de manter ETH como um ativo de investimento. Embora essa tendência represente um desafio inevitável para qualquer token de Layer 1: seja Ethereum modular ou uma cadeia integrada monolítica: o Ethereum experimentou esse fenômeno de forma mais precoce e evidente devido à sua prática inicial da rota de centralização do L2.
Pode-se prever que, quando a captura de MEV liderada pela camada de aplicação se tornar a norma, não apenas as blockchains individuais enfrentarão dificuldades semelhantes, mas até mesmo as L2 enfrentarão uma crise de captura de valor. Embora esta não seja uma dificuldade exclusiva do Ethereum, como formular estratégias precisas para enfrentar este desafio estrutural continua a ser uma questão central que precisa de solução.
Crise de Liderança: O Dilema do Idealismo
A Ethereum, ao enfrentar os desafios mencionados, expôs também deficiências profundas na liderança estratégica. A comunidade tem estado presa a um equilíbrio repetido entre objetivos de eficiência e valores igualitários, atrasando progressos cruciais. Ao mesmo tempo, a insistência em um compromisso de governança "neutra e confiável", embora tenha como intenção reduzir riscos de regulamentação e repressão estatal, frequentemente se torna um entrave nas decisões estratégicas. Além disso, os detentores de ETH carecem de mecanismos para influenciar diretamente decisões estratégicas significativas, e sua única forma de expressar descontentamento costuma ser a venda de tokens.
Após o fato, embora essas questões sejam fáceis de definir, em certa medida, elas podem ter origem na consideração da pressão regulatória e dos riscos a nível nacional, em vez de uma falta de percepção sobre governança e liderança.
Estratégia de resposta: desafios e soluções
Fragmentação da Rede L2: Mecanismo de Auto-Correção
Duas rotas para resolver a crise de fragmentação L2:
Em primeiro lugar, depender do mecanismo de mercado (seleção natural) para realizar a integração orgânica do ecossistema, formando finalmente 2-3 mercados dominantes de L2 de tipo genérico que ocupam uma atividade absoluta. Os demais projetos ou saem da competição ou se transformam em prestadores de serviços Rollup voltados para cenários verticais;
Em segundo lugar, ao estabelecer padrões de interoperabilidade com forte força vinculativa, dissipar atritos internos do ecossistema Rollup e evitar que uma única camada de execução construa uma barreira monopolista.
A Ethereum deve aproveitar a janela de oportunidade atual, onde ainda possui influência sobre as L2, para impulsionar a implementação da segunda solução. É preciso ter consciência de que essa liderança está se perdendo continuamente a cada dia; quanto mais lenta a ação, menor a eficácia da estratégia. Ao construir um ecossistema L2 unificado, a Ethereum tem a esperança de recuperar a vantagem de combinabilidade da era da mainnet, competindo diretamente em termos de experiência do usuário com cadeias únicas como a Solana.
No entanto, depender apenas da integração impulsionada pelo mercado tornará o futuro do ETH sombrio. Uma vez que uma distribuição de potência em torno de 2–3 camadas de execução dominantes se estabeleça, a influência do Ethereum sobre essas camadas de execução poderá diminuir significativamente; nesse caso, cada camada de execução tende a priorizar a atribuição de valor de seu próprio token, marginalizando assim o ETH e enfraquecendo o modelo econômico do Ethereum. Para evitar essa situação, o Ethereum deve agir de forma decisiva, moldando seu ecossistema L2, garantindo que o valor e o controle estejam sempre vinculados à mainnet e ao ETH.
Mecanismo de Recaptura de Valor
Confiar apenas na narrativa do "ativo produtivo" não é uma estratégia sustentável de longo prazo para a ETH (e de fato todos os tokens Layer1). A janela de tempo para a Camada 1 dominar a captura de MEV é de até cinco anos, e tornou-se uma tendência estabelecida à medida que a camada de captura de valor continua a migrar para montante da pilha de aplicativos. Ao mesmo tempo, o Bitcoin ocupou firmemente a narrativa de "reserva de valor", de modo que, se a ETH tentar competir com o BTC neste espaço, ela pode ser percebida pelo mercado como "Bitcoin de pobre", muito parecido com o posicionamento histórico da prata versus o ouro. Mesmo que a ETH possa mostrar uma clara vantagem em termos de reserva de valor no futuro, essa mudança pode levar pelo menos uma década, e o Ethereum não pode se dar ao luxo de esperar por um ciclo tão longo. Portanto, durante este período, o Ethereum deve forjar um caminho narrativo único para manter sua relevância no mercado.
Posicionar o ETH como "moeda nativa da internet" e o melhor colateral em cadeia é a direção mais promissora para a próxima década. Embora as stablecoins dominem como meio de pagamento nas finanças em cadeia, ainda dependem de livros contábeis fora da cadeia; o verdadeiro papel de uma moeda nativa da internet e imbatível ainda não foi substancialmente ocupado, e o ETH possui essa vantagem inicial. No entanto, para alcançar esse objetivo, o Ethereum deve retomar o controle da camada de execução universal no ecossistema e priorizar a adoção do ETH, em vez de permitir a proliferação do padrão Wrapped ETH.
Retomar o controle do ecossistema
A reestabelecimento da propriedade ecológica pode ser alcançado por meio de duas vias-chave: primeiro, melhorando o desempenho do Ethereum L1 para alcançar um nível comparável ao de cadeias centralizadas, garantindo que as aplicações de consumo e a experiência de finanças descentralizadas não tenham latência; segundo, lançando o Rollup nativo do Ethereum, concentrando todos os esforços de desenvolvimento e adoção de negócios nisso. Ao focar nas atividades ecológicas na infraestrutura controlada pelo ETH, o Ethereum pode fortalecer a posição central do ETH no ecossistema. Isso requer que o Ethereum mude do obsoleto paradigma de "compatível com ETH" para um modelo ecológico "dominante em ETH", priorizando o controle direto sobre recursos essenciais e maximizando a captura de valor do ETH.
No entanto, tanto recuperar o controle ecológico quanto aumentar a taxa de adoção do ETH são decisões complicadas que podem afastar contribuintes importantes, como provedores de Rollup e staking líquido. O Ethereum precisa pesar cuidadosamente e buscar um equilíbrio entre a necessidade de controle reforçado e o risco de divisão da comunidade, a fim de garantir que o ETH possa estabelecer com sucesso sua nova narrativa como a pedra angular do ecossistema.
Inovação em Liderança
No final, a liderança do Ethereum deve inovar para enfrentar os desafios de governança e estratégia. Os líderes do Ethereum precisam impulsionar o desenvolvimento do ecossistema com uma mentalidade orientada para o desempenho, um senso de urgência mais forte e uma atitude pragmática. Essa mudança exige a renúncia à antiga insistência em ser "neutro confiável", especialmente ao decidir sobre o roteiro de produtos e a posição dos ativos ETH, que requer decisões mais decisivas.
Enquanto isso, o mercado já expressou descontentamento com a prática do Ethereum de terceirizar infraestrutura crítica - desde Rollup até staking - para entidades descentralizadas. Para reverter essa situação, o Ethereum deve se despedir do antigo modelo "alinhado ao ETH" e passar para um novo modelo "dominante pelo ETH", garantindo que a infraestrutura central seja unificada sob um único sistema de token ( $ETH ). Essa ação consolidará ainda mais a posição central do ETH e restaurará a confiança do mercado na direção estratégica do Ethereum.
Desafios de marketing e potencial narrativo
Apesar de enfrentar vários desafios, o Ethereum ainda possui profundas vantagens que sustentam a sua posição no campo das criptomoedas — essas vantagens são frequentemente minimizadas pela sua liderança, levando a críticas negativas que ofuscam a sua narrativa central. Um exame sistemático dessas vantagens ajuda a estabelecer uma estrutura de reconhecimento objetiva do potencial do Ethereum.
Infraestrutura testada e aprovada
Ethereum e Bitcoin estão em pé de igualdade, oferecendo uma segurança descentralizada incomparável, atendendo aos rigorosos requisitos de entidades soberanas e grandes instituições financeiras. A segurança proporcionada pelo mecanismo de consenso supera em muito outras plataformas de contratos inteligentes, garantindo características verdadeiramente anti-censura - o que é indispensável para uma infraestrutura que suporta centenas de bilhões de dólares em valor. O ecossistema DeFi do Ethereum já acumulou cerca de 76,32 trilhões de dólares em valor garantido (TVL×dias), e eventos de segurança significativos são extremamente raros, com uma barreira de segurança validada pelo tempo que continua a se aprofundar.
Atualmente, o valor dos stablecoins hospedados na Ethereum ultrapassou 120 bilhões de dólares, e esses fundos foram acumulados principalmente em uma época em que o quadro regulatório ainda não estava claro e a adoção por instituições ainda não se havia formado amplamente. Com o ambiente regulatório gradualmente se tornando mais claro e a demanda institucional impulsionando um crescimento adicional dos stablecoins, espera-se que, nos próximos dez anos, o valor dos stablecoins hospedados na Ethereum ultrapasse 1 trilhão de dólares. Esse crescimento vem tanto da demanda por novas emissões quanto da confiança que o mercado estabeleceu em sua segurança e combinabilidade, o que pode consolidar sua posição como a base da infraestrutura financeira global.
Design Prospectivo
A arquitetura do Ethereum tem uma visão notável para o futuro. Em comparação com o Bitcoin, oferece um plano de transição mais robusto contra ataques quânticos, com uma cultura técnica em constante evolução que impulsiona a inovação. Ao contrário das possíveis restrições orçamentais de segurança que o $BTC pode enfrentar no futuro, a política monetária flexível do Ethereum permite que ele mantenha fortes incentivos de segurança enquanto se adapta ao ambiente de mercado, garantindo resiliência a longo prazo.
Ecossistema de desenvolvedores incomparável
A Ethereum possui a maior e mais diversificada comunidade de desenvolvedores no campo da blockchain, acumulando quase uma década de conhecimento e melhores práticas. Este capital intelectual e social construiu uma camada adicional de proteção para o ecossistema EVM, permitindo que se mantenha na vanguarda em termos de velocidade de inovação e escala de aplicação.
Caminho Modular: A única solução para sistemas descentralizados escaláveis
O design modular do Ethereum fez progressos significativos no equilíbrio entre descentralização, escalabilidade e segurança. Com o passar do tempo, torna-se cada vez mais evidente que, para que uma cadeia monolítica alcance uma escala de nível financeiro global, isso terá que ser feito à custa da descentralização; enquanto a estratégia modular do Ethereum é a única solução viável para alcançar uma escalabilidade sustentável, mantendo a minimização da confiança e a descentralização, a correção desta escolha estratégica se tornará ainda mais evidente ao longo do tempo.
A pilha tecnológica mais personalizável
O ecossistema L2 do Ethereum oferece uma personalização incomparável, tornando-se a plataforma preferida para aplicações em cenários verticais e adoção institucional. As instituições podem construir L2 exclusivos baseados no Ethereum L1, utilizando tecnologias como a criptografia homomórfica completa (FHE) para garantir a proteção da privacidade; empresas como a Robinhood podem replicar o mecanismo de pagamento por fluxo de ordens do setor financeiro tradicional em seu próprio L2 através do modelo de «pagamento por prioridade de ordenação». Esses L2 estão ancorados no Ethereum L1 — o livro-razão público mais seguro do mundo — formando uma redundância de segurança única: mesmo que um L2 falhe, os usuários ainda podem retornar ao L1 para liquidação sem confiança, essa «rede de segurança final» é uma proposta de valor única do ecossistema Ethereum.
Sinal de mercado: ETH entrou na zona de sobre-venda histórica
A recente ação de preços da ETH a tornou um alvo desfavorecido aos olhos dos investidores, e os detentores de ETH expressaram falta de confiança nos desenvolvimentos recentes por meio de suas vendas. Essa queda acentuada só ocorreu seis vezes na década de ETH, e cinco dessas vezes ocorreram nos estágios iniciais. Para o Ethereum, que entrou em seu décimo ano de desenvolvimento, a revalorização de tamanha magnitude em seu estágio de maturidade é, sem dúvida, um sinal de alerta para todo o ecossistema que não pode ser ignorado. Os dados históricos mostram uma forte recuperação nos seis meses seguintes aos primeiros cinco recuos semelhantes, o que injeta um vislumbre de esperança na situação atual.
No entanto, se o ETH conseguirá reproduzir padrões históricos ou manter a atual trajetória acentuadamente descendente, dependerá diretamente dos sinais estratégicos que a liderança do Ethereum liberar a curto prazo e da execução estratégica nos próximos doze meses. Apesar dos desafios, a situação atual não é irreversível; se forem elaboradas e implementadas estratégias viáveis, ainda há esperança de um forte ressurgimento.
Para restaurar a liderança do setor e recuperar a confiança do mercado no ETH, o Ethereum deve imediatamente enfrentar os seguintes desafios centrais: primeiro, é necessário impor padrões sólidos de interoperabilidade L2 para aliviar a fragmentação e manter a combinabilidade sem costura que a mainnet anteriormente definiu; em segundo lugar, deve-se mudar do antigo modelo de "alinhamento com o ETH" para um modelo ecológico "liderado pelo ETH", priorizando a expansão L1 e o Rollup nativo do Ethereum, para restabelecer o controle e maximizar a captura de valor do ETH; por fim, a liderança deve evoluir para uma abordagem de tomada de decisão orientada por desempenho, abandonando a "neutralidade confiável" e unificando a infraestrutura crítica sob o sistema de tokens $ETH.
Se não agir de forma decisiva, o Ethereum enfrentará o risco de ser devorado por concorrentes como Solana e se tornar uma camada de liquidação comoditizada.
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