Os mercados preditivos podem parecer novos, mas a aposta em resultados de eventos importantes tem uma longa história na política e em outros campos.
Os mercados de previsão informais podem ser rastreados há pelo menos mil anos, envolvendo inúmeros eventos, incluindo apostas nos resultados de guerras militares, apostas sobre quem será o próximo rei e apostas nos resultados dos exames de serviço público da China, que determinam se uma pessoa pode ingressar na função pública.
Os mercados de previsão mais formais podem ser rastreados pelo menos há quinhentos anos, no início do século XVI, na Itália. Naquela época, as pessoas faziam previsões de quem seria o próximo papa e citavam as odds em cartas. A primeira "legislação" formal sobre mercados de previsão foi introduzida em 1591, quando o Papa Gregório XIV declarou que qualquer um que apostasse nos resultados das reuniões secretas do papa seria expulso da igreja.
No Reino Unido, os primeiros mercados de previsão registrados surgiram no século XVIII, aparecendo em várias cafeterias de Londres. O Café Jonathan (que mais tarde se tornaria a Bolsa de Valores de Londres) começou a negociar notícias de escândalos no Parlamento e mudanças de primeiro-ministro no início do século XVIII. Negociar esses eventos tornou-se comum entre as elites, com as odds até sendo publicadas nos jornais da época.
A primeira figura "baleia" documentada nasceu nesse contexto, e ele é o membro do Parlamento britânico Charles James Fox. Pelo menos desde 1771, ele investiu grandes somas em previsões de eventos no campo político, incluindo apostas sobre se a Lei do Chá seria revogada. Na verdade, é bem provável que ele também tenha apostado em quem venceria na Guerra da Independência Americana. No final, ele faliu, e seu pai teve que investir dezenas de milhões de dólares (ajustados pela inflação) para resgatá-lo. Algumas pessoas podem notar que ele tem semelhanças com um político americano moderno e desconhecido.
As apostas nos mercados preditivos dos Estados Unidos podem ser rastreadas pelo menos até o início do século XIX. O futuro presidente James Buchanan escreveu que, em 1816, ele perdeu três terrenos devido a uma aposta falhada em uma eleição. Nesta época, temos também o primeiro "apostador" americano documentado: John Van Buren. Ele era o procurador-geral do estado de Nova York e registrou mais de 100 apostas nas eleições de meio de 1834, totalizando 500 mil dólares (ajustados pela inflação). Seu pai, Martin Van Buren (que também era um apostador eleitoral documentado), ocupava o cargo de vice-presidente na época.
Os mercados de previsão mais formais dos Estados Unidos não estão em cafés londrinos, mas sim centrados em salas de bilhar na cidade de Nova Iorque. A primeira grande controvérsia sobre regras (ou, na gíria moderna dos apostadores: violação de regras) ocorreu em uma sala de bilhar. A eleição de 1876 foi uma acalorada disputa. As infrações foram mais numerosas do que os testes de sangue de Hilary, e o resultado foi adiado por meses. Como resultado, “Old Smoke” Morrissey, que operava a maior sala de bilhar de Nova Iorque, decidiu devolver as apostas de todos, mas com uma pequena alteração: ele reteve a comissão. Ele era um famoso lutador de boxe e rival do Butcher Bill, então não tenho certeza se alguém teve muitas objeções a esse arranjo.
Assim como em Londres, as odds das eleições americanas em Nova Iorque também são frequentemente citadas em periódicos. Na época, as pesquisas de opinião pública ainda não tinham surgido, então as odds de apostas eram frequentemente o melhor indicador do sentimento. De fato, os jornais às vezes publicavam os nomes dos apostadores e os valores apostados. Pode-se dizer que esta foi a primeira tabela de classificação do mercado de previsões.
Até 1936, as pesquisas Gallup substituíram as odds de apostas, tornando-se um indicador confiável para os jornalistas. A partir de então, os relatórios de odds caíram drasticamente, e durante a Segunda Guerra Mundial e o período pós-guerra, qualquer mercado de apostas em Nova Iorque tornou-se um tabu, que só foi substituído por apostas informais de indivíduos décadas depois.
Mercados de Previsão Modernos
As casas de apostas começaram a apostar em eleições (o antecessor dos mercados de previsão ponto a ponto) na década de 1960 em Londres, com a Ladbrokes sendo a casa de apostas na época. Eles ofereceram (péssimas) odds na corrida pela liderança do Partido Conservador. A odd de 16/1 fez com que esse candidato vencesse a competição. Os britânicos apostam regularmente em eleições e a tradição de que (quase) nada inesperado aconteça continua até hoje, com o Reino Unido possuindo o maior mercado de apostas ponto a ponto do mundo - a Betfair.
A Betfair irá lançar mercados de previsão para as eleições e eventos políticos mais notáveis (incluindo o famoso Brexit). No entanto, a maior parte do seu volume de negócios provém de eventos desportivos. De um modo geral, no Reino Unido, as apostas em resultados de eventos e política tornaram-se algo normal. Você pode entrar em qualquer casa de apostas em grandes cidades e apostar algumas libras em praticamente qualquer grande evento político que deseje. Se você se considera um grande político, também pode candidatar-se a um cargo público e apostar na sua própria vitória (como mais de um candidato conseguiu fazer com sucesso!).
Nos Estados Unidos, a situação é às vezes boa e às vezes má, mas na maior parte do tempo ainda é considerada normal.
O Mercado Eletrônico de Iowa (Iowa Electronic Market) foi lançado em 1988 como um experimento acadêmico associado à Universidade de Iowa. A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) é a entidade governamental que regula a negociação de futuros, e não permitiu ou proibiu explicitamente tais negociações, mas enviou uma carta a eles indicando que, enquanto ninguém mantiver uma posição superior a 500 dólares no mercado, não tomariam nenhuma ação contra eles. Este foi o primeiro site a adotar a precificação de 0-100. Se você ganhar, receberá 1 dólar por ação. Se você perder, receberá 0 dólares. O IEM era inicialmente de pequena escala e intencionalmente manteve essa pequena escala, estabelecendo poucos mercados e poucos usuários. Era difícil apostar mais de alguns dólares em seu site (quanto mais 500 dólares). Embora ainda exista, é mais como uma nota de rodapé histórica do que um mercado sério.
Intrade / Tradesports foi lançado em 2002/2003, com parte do financiamento fornecido pelo famoso bilionário americano Paul Tudor Jones e Stan Druckenmiller. Este é um site que oferece contratos binários ponto a ponto, que são negociados com base nos resultados de eventos. Semelhante ao IEM, se ganhar, o contrato vale 10 dólares; se perder, o contrato vale 0 dólares. O site está localizado na Irlanda e, a partir de 2005, firmou um acordo tácito com a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para que, se o site impedir os americanos de negociar contratos futuros tradicionais (como preços de ouro, petróleo e outras commodities de grande volume sujeitas a rigoroso controle e regulamentação), o governo americano não o processará. Nas eleições presidenciais de 2004, 2008 e 2012, o site se tornou o site preferido para obter odds políticos.
Na época, o público não tinha a mesma sensibilidade a dados, estatísticas e análises numéricas como tem hoje, por isso o tamanho do mercado para esse tipo de conteúdo não era tão grande em comparação com pesquisas de opinião. Apesar disso, o CEO da Intrade, John Delaney — um incansável defensor dos mercados de previsões — aparecia frequentemente em programas de televisão de negócios dos Estados Unidos, explicando os preços dos eventos em seu site e promovendo os mercados de previsões de forma mais ampla. Em 2011, ele faleceu tragicamente enquanto escalava o Monte Everest.
Algumas semanas após as eleições de 2012, o governo dos EUA lançou um ataque à Intrade, com base na violação de um acordo de 2005 (que proibia os americanos de negociar futuros de petróleo/ouro/outros produtos). Como ex-usuário que residia nos EUA na época, posso atestar que todos esses mercados não permitiam que os americanos realizassem qualquer negociação. No entanto, a Intrade não optou por um processo judicial longo e dispendioso contra o governo dos EUA (mesmo que vencesse, ainda assim perderia), mas sim expulsou todos os americanos e declarou falência alguns meses depois.
Além de lançar o primeiro mercado de previsões sério que permite a participação em larga escala de usuários americanos, a Intrade também é conhecida por dois famosos "whales": o "whale" McCain e o "whale" Romney. Cada um acumulou grandes posições na competição contra Barack Obama. Diferentemente do "whale" francês que apareceu anos depois na Polymarket, apostando ativamente na vitória de Trump em 2024, esses dois apostadores perderam todo o seu dinheiro, despejando os ganhos em cima de todos que apostaram em Obama.
Em 2010, existiu brevemente um mercado de futuros de bilhetes de cinema chamado Cantor Exchange (nomeado após a empresa-mãe Cantor Fitzgerald), que recebeu a aprovação total da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC). Fui uma das primeiras pessoas a aderir. A indústria cinematográfica abominou essa ideia e imediatamente começou uma forte campanha de lobby contra. Essa aprovação durou menos de dois meses antes de ser proibida pelo Congresso dos EUA. As duas categorias de futuros que foram proibidas nos EUA são exatamente: futuros de cebola e bilhetes de cinema (o futuro de cebola recebeu esse nome porque, na década de 1950, alguns comerciantes gananciosos praticamente compraram todo o suprimento de cebolas dos EUA e monopolizaram o mercado). Curiosamente: Howard Lutnick, o longo responsável pela Cantor Fitzgerald, é agora o Secretário do Tesouro dos EUA (este artigo foi escrito no início de 2025).
PredictIt — o sucessor do Intrade nos Estados Unidos, utilizou o mesmo modelo que o da Iowa: quando foram lançados em 2014, receberam uma carta de "nenhuma ação" da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC). Uma empresa de consultoria política americana chamada Aristotle colaborou com a Universidade de Victoria na Nova Zelândia para criar o site. Eles estabeleceram um limite de $850 para cada posição (que é o mesmo limite do IEM, ajustado pela inflação). PredictIt tornou-se a fonte de odds mais citada nas eleições de 2016 e 2020. A CFTC retirou a carta de "nenhuma ação" em 2022, após PredictIt ter começado a oferecer dados de mercado que a CFTC considerou excessivamente inclinados ao jogo. Isso incluía o número de tweets publicados por políticos a cada semana. Um dos dados de mercado era "Quantos tweets Andrew Yang publicará esta semana?", o que levou a ameaças a Andrew Yang para que ele publicasse mais tweets, resultando em ações legais por parte das autoridades. No final, a PredictIt, em sua fase inicial, tentou escapar da supervisão da CFTC, mas encontrou dificuldades e acabou pagando o preço. Agora há rumores de que, se a CFTC aprovar, a PredictIt tentará se reestruturar, rebrandar e relançar como um site regulado.
2020 testemunhou o nascimento dos mercados de previsões contemporâneos: Polymarket e Kalshi. Em 2020, esses dois mercados ainda eram muito pequenos.
Em 2020, surgiram outros sites de criptomoedas, cujos mercados de previsões eram bastante rudimentares. Algumas empresas dividiram o volume mínimo de negociações das eleições presidenciais: Augur, Catnip e FTX, entre outras. Nestes sites, os tokens de criptomoedas que você compra são armazenados na sua carteira de criptomoedas; se o candidato que você apoia vencer, o token vale 1 dólar, se o candidato perder, o token vale 0 dólares. Todos esses mercados foram substituídos pelo Polymarket, quase não restando nada, exceto algumas piadas ou lembranças. Vale ressaltar que a FTX violou a lei por algumas razões não relacionadas. Nota: Um amigo meu (teoricamente) contraiu uma grande dívida devido a uma aposta nas eleições de 2024 de Trump registrada nos livros de Alameda County por SBF, a ponto de essa quantia ter se tornado um item no processo de falência.
Indústria Atual e Futuro
Até 2025, o mercado será dominado por dois gigantes: Kalshi e Polymarket. Estritamente falando, eles têm dois grupos de usuários que não podem interagir entre si, o que geralmente leva a pequenas diferenças nos preços dos eventos entre os dois mercados.
Kalshi é um site/aplicativo com centenas de mercados. Após a rápida aceleração da Y Combinator, Kalshi recebeu em 2020 a aprovação total da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para negociar em mercados baseados em eventos, exceto eleições. Em 2022, os comissários da CFTC votaram formalmente para rejeitar o pedido de contratos eleitorais da Kalshi, que imediatamente processou a CFTC. Em 2024, após um caso na Suprema Corte que acabou respeitando a Chevron e enfraqueceu severamente o poder de agências como a CFTC, o juiz decidiu que Kalshi poderia listar contratos eleitorais. Em 2025, Kalshi rompeu ainda mais limites legais, permitindo apostas em eventos desportivos a partir da perspectiva de contratos de eventos. Atualmente, estão sendo processados em vários estados dos EUA. Kalshi não permite a participação de não cidadãos americanos, e todas as apostas são feitas em dólares.
Ao mesmo tempo, Polymarket é um site baseado em criptomoeda que possui centenas de mercados. Todas as transações são realizadas na blockchain, todas as apostas são processadas por contratos inteligentes, e todos os contratos inteligentes são verificados por um terceiro chamado UMA antes do pagamento. Polymarket pagou uma multa à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) em janeiro de 2022 e concordou em proibir os americanos de usar seu site. Embora também utilizem criptomoedas, as apostas são cotadas na stablecoin USDC operada pela Circle. A volatilidade dos preços das criptomoedas não afeta as apostas dos usuários. O site está localizado em uma Layer 2 do Ethereum chamada Polygon. Usando uma metáfora grosseira, Polymarket é como um aplicativo, Polygon é como o sistema operacional, e Ethereum é como o fabricante do telefone.
As duas empresas foram fundadas em Nova Iorque por fundadores ambiciosos e de idades semelhantes. Ambas as empresas possuem capital ambicioso e contam com vários investidores e consultores de renome. A competição entre elas é comparável à competição entre a Uber e a Lyft, ou entre a Visa e a Mastercard.
Devido à confusão política nos Estados Unidos (especialmente o colapso sem precedentes e a retirada tardia de um candidato presidencial de um determinado partido), a mídia está mais atenta do que nunca às odds de apostas para entender o mundo, levando a um crescimento explosivo no volume de negociações de cada empresa e no volume total do mercado de previsões nas eleições de 2024.
Uma história que despertou especial atenção pública é a minha descoberta e diálogo com este "baleia francesa". Este misterioso cavalheiro tornou-se, em poucas semanas, o maior apostador em mercados de previsão da história. Ele apostou milhões de dólares na vitória de Trump nas eleições de 2024, e isso fez com que as probabilidades se inclinassem significativamente a favor de Trump. No final, a sua previsão estava correta.
O futuro desses mercados provavelmente dependerá de como cada empresa disputará a posição de liderança. No entanto, o resultado mais provável é que, até 2028, ambas as empresas se tornem gigantes, enquanto as empresas menores tentarão conquistar uma parte do mercado.
As questões regulatórias nos EUA continuam a ser um desafio, especialmente considerando que Kalshi ( Kalshi) está a desafiar os limites legais no campo desportivo, assim como o fundador da Polymarket foi alvo de uma busca do Departamento de Justiça no final do mandato do presidente Biden.
Nos últimos anos, com o aumento explosivo do volume de transações nos mercados de previsão, a demanda por novos mercados inovadores também aumentou de forma sem precedentes. Esta é tanto uma oportunidade quanto um desafio: as questões regulatórias tornaram-se o maior obstáculo para a indústria. E isso inevitavelmente atrasará o próximo grande pico de crescimento do mercado, uma vez que novos usuários se sentirão frustrados com a necessidade de conhecimentos especializados complexos para lidar com essa questão.
De um modo geral, apesar de os mercados preditivos terem sido frequentemente sufocados ao longo da história, sempre que houver uma oportunidade, eles continuarão a surgir. Quando duas pessoas têm opiniões divergentes sobre uma questão importante, a melhor solução é apoiar suas declarações com dinheiro. E ao integrar todas essas declarações e fundos em um grande mercado, é possível desbloquear a sabedoria.
Últimas reflexões
O futuro é incerto e imprevisível.
Não encare o mercado preditivo como uma solução mágica para prever o futuro, mas sim como uma lanterna melhor que nos permite vislumbrar o futuro. O mercado é, sem dúvida, mais eficaz do que a opinião dos especialistas, e até mesmo melhor do que as sondagens de opinião, uma vez que o próprio mercado já inclui as sondagens de opinião.
Com a crescente polarização das populações nos países democráticos ocidentais, as pessoas obtêm notícias de fontes cada vez mais tendenciosas, prevendo que o mercado pode e irá desmascarar as tolices das disputas partidárias, revelando a verdade.
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Da eleição papal ao Polymarket: uma breve história do mercado de previsão
Autor: Domer
Mercados de Previsão Pré-Moderna
Os mercados preditivos podem parecer novos, mas a aposta em resultados de eventos importantes tem uma longa história na política e em outros campos.
Os mercados de previsão informais podem ser rastreados há pelo menos mil anos, envolvendo inúmeros eventos, incluindo apostas nos resultados de guerras militares, apostas sobre quem será o próximo rei e apostas nos resultados dos exames de serviço público da China, que determinam se uma pessoa pode ingressar na função pública.
Os mercados de previsão mais formais podem ser rastreados pelo menos há quinhentos anos, no início do século XVI, na Itália. Naquela época, as pessoas faziam previsões de quem seria o próximo papa e citavam as odds em cartas. A primeira "legislação" formal sobre mercados de previsão foi introduzida em 1591, quando o Papa Gregório XIV declarou que qualquer um que apostasse nos resultados das reuniões secretas do papa seria expulso da igreja.
No Reino Unido, os primeiros mercados de previsão registrados surgiram no século XVIII, aparecendo em várias cafeterias de Londres. O Café Jonathan (que mais tarde se tornaria a Bolsa de Valores de Londres) começou a negociar notícias de escândalos no Parlamento e mudanças de primeiro-ministro no início do século XVIII. Negociar esses eventos tornou-se comum entre as elites, com as odds até sendo publicadas nos jornais da época.
A primeira figura "baleia" documentada nasceu nesse contexto, e ele é o membro do Parlamento britânico Charles James Fox. Pelo menos desde 1771, ele investiu grandes somas em previsões de eventos no campo político, incluindo apostas sobre se a Lei do Chá seria revogada. Na verdade, é bem provável que ele também tenha apostado em quem venceria na Guerra da Independência Americana. No final, ele faliu, e seu pai teve que investir dezenas de milhões de dólares (ajustados pela inflação) para resgatá-lo. Algumas pessoas podem notar que ele tem semelhanças com um político americano moderno e desconhecido.
As apostas nos mercados preditivos dos Estados Unidos podem ser rastreadas pelo menos até o início do século XIX. O futuro presidente James Buchanan escreveu que, em 1816, ele perdeu três terrenos devido a uma aposta falhada em uma eleição. Nesta época, temos também o primeiro "apostador" americano documentado: John Van Buren. Ele era o procurador-geral do estado de Nova York e registrou mais de 100 apostas nas eleições de meio de 1834, totalizando 500 mil dólares (ajustados pela inflação). Seu pai, Martin Van Buren (que também era um apostador eleitoral documentado), ocupava o cargo de vice-presidente na época.
Os mercados de previsão mais formais dos Estados Unidos não estão em cafés londrinos, mas sim centrados em salas de bilhar na cidade de Nova Iorque. A primeira grande controvérsia sobre regras (ou, na gíria moderna dos apostadores: violação de regras) ocorreu em uma sala de bilhar. A eleição de 1876 foi uma acalorada disputa. As infrações foram mais numerosas do que os testes de sangue de Hilary, e o resultado foi adiado por meses. Como resultado, “Old Smoke” Morrissey, que operava a maior sala de bilhar de Nova Iorque, decidiu devolver as apostas de todos, mas com uma pequena alteração: ele reteve a comissão. Ele era um famoso lutador de boxe e rival do Butcher Bill, então não tenho certeza se alguém teve muitas objeções a esse arranjo.
Assim como em Londres, as odds das eleições americanas em Nova Iorque também são frequentemente citadas em periódicos. Na época, as pesquisas de opinião pública ainda não tinham surgido, então as odds de apostas eram frequentemente o melhor indicador do sentimento. De fato, os jornais às vezes publicavam os nomes dos apostadores e os valores apostados. Pode-se dizer que esta foi a primeira tabela de classificação do mercado de previsões.
Até 1936, as pesquisas Gallup substituíram as odds de apostas, tornando-se um indicador confiável para os jornalistas. A partir de então, os relatórios de odds caíram drasticamente, e durante a Segunda Guerra Mundial e o período pós-guerra, qualquer mercado de apostas em Nova Iorque tornou-se um tabu, que só foi substituído por apostas informais de indivíduos décadas depois.
Mercados de Previsão Modernos
As casas de apostas começaram a apostar em eleições (o antecessor dos mercados de previsão ponto a ponto) na década de 1960 em Londres, com a Ladbrokes sendo a casa de apostas na época. Eles ofereceram (péssimas) odds na corrida pela liderança do Partido Conservador. A odd de 16/1 fez com que esse candidato vencesse a competição. Os britânicos apostam regularmente em eleições e a tradição de que (quase) nada inesperado aconteça continua até hoje, com o Reino Unido possuindo o maior mercado de apostas ponto a ponto do mundo - a Betfair.
A Betfair irá lançar mercados de previsão para as eleições e eventos políticos mais notáveis (incluindo o famoso Brexit). No entanto, a maior parte do seu volume de negócios provém de eventos desportivos. De um modo geral, no Reino Unido, as apostas em resultados de eventos e política tornaram-se algo normal. Você pode entrar em qualquer casa de apostas em grandes cidades e apostar algumas libras em praticamente qualquer grande evento político que deseje. Se você se considera um grande político, também pode candidatar-se a um cargo público e apostar na sua própria vitória (como mais de um candidato conseguiu fazer com sucesso!).
Nos Estados Unidos, a situação é às vezes boa e às vezes má, mas na maior parte do tempo ainda é considerada normal.
O Mercado Eletrônico de Iowa (Iowa Electronic Market) foi lançado em 1988 como um experimento acadêmico associado à Universidade de Iowa. A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) é a entidade governamental que regula a negociação de futuros, e não permitiu ou proibiu explicitamente tais negociações, mas enviou uma carta a eles indicando que, enquanto ninguém mantiver uma posição superior a 500 dólares no mercado, não tomariam nenhuma ação contra eles. Este foi o primeiro site a adotar a precificação de 0-100. Se você ganhar, receberá 1 dólar por ação. Se você perder, receberá 0 dólares. O IEM era inicialmente de pequena escala e intencionalmente manteve essa pequena escala, estabelecendo poucos mercados e poucos usuários. Era difícil apostar mais de alguns dólares em seu site (quanto mais 500 dólares). Embora ainda exista, é mais como uma nota de rodapé histórica do que um mercado sério.
Intrade / Tradesports foi lançado em 2002/2003, com parte do financiamento fornecido pelo famoso bilionário americano Paul Tudor Jones e Stan Druckenmiller. Este é um site que oferece contratos binários ponto a ponto, que são negociados com base nos resultados de eventos. Semelhante ao IEM, se ganhar, o contrato vale 10 dólares; se perder, o contrato vale 0 dólares. O site está localizado na Irlanda e, a partir de 2005, firmou um acordo tácito com a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para que, se o site impedir os americanos de negociar contratos futuros tradicionais (como preços de ouro, petróleo e outras commodities de grande volume sujeitas a rigoroso controle e regulamentação), o governo americano não o processará. Nas eleições presidenciais de 2004, 2008 e 2012, o site se tornou o site preferido para obter odds políticos.
Na época, o público não tinha a mesma sensibilidade a dados, estatísticas e análises numéricas como tem hoje, por isso o tamanho do mercado para esse tipo de conteúdo não era tão grande em comparação com pesquisas de opinião. Apesar disso, o CEO da Intrade, John Delaney — um incansável defensor dos mercados de previsões — aparecia frequentemente em programas de televisão de negócios dos Estados Unidos, explicando os preços dos eventos em seu site e promovendo os mercados de previsões de forma mais ampla. Em 2011, ele faleceu tragicamente enquanto escalava o Monte Everest.
Algumas semanas após as eleições de 2012, o governo dos EUA lançou um ataque à Intrade, com base na violação de um acordo de 2005 (que proibia os americanos de negociar futuros de petróleo/ouro/outros produtos). Como ex-usuário que residia nos EUA na época, posso atestar que todos esses mercados não permitiam que os americanos realizassem qualquer negociação. No entanto, a Intrade não optou por um processo judicial longo e dispendioso contra o governo dos EUA (mesmo que vencesse, ainda assim perderia), mas sim expulsou todos os americanos e declarou falência alguns meses depois.
Além de lançar o primeiro mercado de previsões sério que permite a participação em larga escala de usuários americanos, a Intrade também é conhecida por dois famosos "whales": o "whale" McCain e o "whale" Romney. Cada um acumulou grandes posições na competição contra Barack Obama. Diferentemente do "whale" francês que apareceu anos depois na Polymarket, apostando ativamente na vitória de Trump em 2024, esses dois apostadores perderam todo o seu dinheiro, despejando os ganhos em cima de todos que apostaram em Obama.
Em 2010, existiu brevemente um mercado de futuros de bilhetes de cinema chamado Cantor Exchange (nomeado após a empresa-mãe Cantor Fitzgerald), que recebeu a aprovação total da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC). Fui uma das primeiras pessoas a aderir. A indústria cinematográfica abominou essa ideia e imediatamente começou uma forte campanha de lobby contra. Essa aprovação durou menos de dois meses antes de ser proibida pelo Congresso dos EUA. As duas categorias de futuros que foram proibidas nos EUA são exatamente: futuros de cebola e bilhetes de cinema (o futuro de cebola recebeu esse nome porque, na década de 1950, alguns comerciantes gananciosos praticamente compraram todo o suprimento de cebolas dos EUA e monopolizaram o mercado). Curiosamente: Howard Lutnick, o longo responsável pela Cantor Fitzgerald, é agora o Secretário do Tesouro dos EUA (este artigo foi escrito no início de 2025).
PredictIt — o sucessor do Intrade nos Estados Unidos, utilizou o mesmo modelo que o da Iowa: quando foram lançados em 2014, receberam uma carta de "nenhuma ação" da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC). Uma empresa de consultoria política americana chamada Aristotle colaborou com a Universidade de Victoria na Nova Zelândia para criar o site. Eles estabeleceram um limite de $850 para cada posição (que é o mesmo limite do IEM, ajustado pela inflação). PredictIt tornou-se a fonte de odds mais citada nas eleições de 2016 e 2020. A CFTC retirou a carta de "nenhuma ação" em 2022, após PredictIt ter começado a oferecer dados de mercado que a CFTC considerou excessivamente inclinados ao jogo. Isso incluía o número de tweets publicados por políticos a cada semana. Um dos dados de mercado era "Quantos tweets Andrew Yang publicará esta semana?", o que levou a ameaças a Andrew Yang para que ele publicasse mais tweets, resultando em ações legais por parte das autoridades. No final, a PredictIt, em sua fase inicial, tentou escapar da supervisão da CFTC, mas encontrou dificuldades e acabou pagando o preço. Agora há rumores de que, se a CFTC aprovar, a PredictIt tentará se reestruturar, rebrandar e relançar como um site regulado.
2020 testemunhou o nascimento dos mercados de previsões contemporâneos: Polymarket e Kalshi. Em 2020, esses dois mercados ainda eram muito pequenos.
Em 2020, surgiram outros sites de criptomoedas, cujos mercados de previsões eram bastante rudimentares. Algumas empresas dividiram o volume mínimo de negociações das eleições presidenciais: Augur, Catnip e FTX, entre outras. Nestes sites, os tokens de criptomoedas que você compra são armazenados na sua carteira de criptomoedas; se o candidato que você apoia vencer, o token vale 1 dólar, se o candidato perder, o token vale 0 dólares. Todos esses mercados foram substituídos pelo Polymarket, quase não restando nada, exceto algumas piadas ou lembranças. Vale ressaltar que a FTX violou a lei por algumas razões não relacionadas. Nota: Um amigo meu (teoricamente) contraiu uma grande dívida devido a uma aposta nas eleições de 2024 de Trump registrada nos livros de Alameda County por SBF, a ponto de essa quantia ter se tornado um item no processo de falência.
Indústria Atual e Futuro
Até 2025, o mercado será dominado por dois gigantes: Kalshi e Polymarket. Estritamente falando, eles têm dois grupos de usuários que não podem interagir entre si, o que geralmente leva a pequenas diferenças nos preços dos eventos entre os dois mercados.
Kalshi é um site/aplicativo com centenas de mercados. Após a rápida aceleração da Y Combinator, Kalshi recebeu em 2020 a aprovação total da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para negociar em mercados baseados em eventos, exceto eleições. Em 2022, os comissários da CFTC votaram formalmente para rejeitar o pedido de contratos eleitorais da Kalshi, que imediatamente processou a CFTC. Em 2024, após um caso na Suprema Corte que acabou respeitando a Chevron e enfraqueceu severamente o poder de agências como a CFTC, o juiz decidiu que Kalshi poderia listar contratos eleitorais. Em 2025, Kalshi rompeu ainda mais limites legais, permitindo apostas em eventos desportivos a partir da perspectiva de contratos de eventos. Atualmente, estão sendo processados em vários estados dos EUA. Kalshi não permite a participação de não cidadãos americanos, e todas as apostas são feitas em dólares.
Ao mesmo tempo, Polymarket é um site baseado em criptomoeda que possui centenas de mercados. Todas as transações são realizadas na blockchain, todas as apostas são processadas por contratos inteligentes, e todos os contratos inteligentes são verificados por um terceiro chamado UMA antes do pagamento. Polymarket pagou uma multa à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) em janeiro de 2022 e concordou em proibir os americanos de usar seu site. Embora também utilizem criptomoedas, as apostas são cotadas na stablecoin USDC operada pela Circle. A volatilidade dos preços das criptomoedas não afeta as apostas dos usuários. O site está localizado em uma Layer 2 do Ethereum chamada Polygon. Usando uma metáfora grosseira, Polymarket é como um aplicativo, Polygon é como o sistema operacional, e Ethereum é como o fabricante do telefone.
As duas empresas foram fundadas em Nova Iorque por fundadores ambiciosos e de idades semelhantes. Ambas as empresas possuem capital ambicioso e contam com vários investidores e consultores de renome. A competição entre elas é comparável à competição entre a Uber e a Lyft, ou entre a Visa e a Mastercard.
Devido à confusão política nos Estados Unidos (especialmente o colapso sem precedentes e a retirada tardia de um candidato presidencial de um determinado partido), a mídia está mais atenta do que nunca às odds de apostas para entender o mundo, levando a um crescimento explosivo no volume de negociações de cada empresa e no volume total do mercado de previsões nas eleições de 2024.
Uma história que despertou especial atenção pública é a minha descoberta e diálogo com este "baleia francesa". Este misterioso cavalheiro tornou-se, em poucas semanas, o maior apostador em mercados de previsão da história. Ele apostou milhões de dólares na vitória de Trump nas eleições de 2024, e isso fez com que as probabilidades se inclinassem significativamente a favor de Trump. No final, a sua previsão estava correta.
O futuro desses mercados provavelmente dependerá de como cada empresa disputará a posição de liderança. No entanto, o resultado mais provável é que, até 2028, ambas as empresas se tornem gigantes, enquanto as empresas menores tentarão conquistar uma parte do mercado.
As questões regulatórias nos EUA continuam a ser um desafio, especialmente considerando que Kalshi ( Kalshi) está a desafiar os limites legais no campo desportivo, assim como o fundador da Polymarket foi alvo de uma busca do Departamento de Justiça no final do mandato do presidente Biden.
Nos últimos anos, com o aumento explosivo do volume de transações nos mercados de previsão, a demanda por novos mercados inovadores também aumentou de forma sem precedentes. Esta é tanto uma oportunidade quanto um desafio: as questões regulatórias tornaram-se o maior obstáculo para a indústria. E isso inevitavelmente atrasará o próximo grande pico de crescimento do mercado, uma vez que novos usuários se sentirão frustrados com a necessidade de conhecimentos especializados complexos para lidar com essa questão.
De um modo geral, apesar de os mercados preditivos terem sido frequentemente sufocados ao longo da história, sempre que houver uma oportunidade, eles continuarão a surgir. Quando duas pessoas têm opiniões divergentes sobre uma questão importante, a melhor solução é apoiar suas declarações com dinheiro. E ao integrar todas essas declarações e fundos em um grande mercado, é possível desbloquear a sabedoria.
Últimas reflexões
O futuro é incerto e imprevisível.
Não encare o mercado preditivo como uma solução mágica para prever o futuro, mas sim como uma lanterna melhor que nos permite vislumbrar o futuro. O mercado é, sem dúvida, mais eficaz do que a opinião dos especialistas, e até mesmo melhor do que as sondagens de opinião, uma vez que o próprio mercado já inclui as sondagens de opinião.
Com a crescente polarização das populações nos países democráticos ocidentais, as pessoas obtêm notícias de fontes cada vez mais tendenciosas, prevendo que o mercado pode e irá desmascarar as tolices das disputas partidárias, revelando a verdade.