Nos últimos dias, a Hainan Huatie tornou-se subitamente um tópico comum no círculo Web3 e na comunidade A-share.
Por um lado, o preço mínimo do "Brother Hornet NFT" subiu de 200 yuan para quase 15.000 yuan em três dias, varrendo o círculo de coleções digitais; por outro lado, a empresa anunciou oficialmente a conclusão da primeira emissão de produtos de ativos do mundo real não financeiros no valor de 10 milhões de yuan, e o parceiro é a conhecida empresa licenciada Web3 Weiyi Digital na indústria. Aos olhos de muitos espectadores que não conhecem a verdade, isso parece ser um novo sinal de "empresas listadas entrando no Web3" e um modelo de "ativos em cadeia + dividendos acionários".
Os leigos assistem à excitação, enquanto os especialistas olham para a porta. O aparentemente inovador modo de jogo da Hainan Huatie, que vai de NFT a RWA, na verdade está "perambulando" à beira da lei e da regulamentação.
A opinião pessoal do advogado Honglin é que o caso da Ferrovia do Sul da China não é um piloto de conformidade digno de encorajamento, mas pode, em vez disso, tornar-se um caso típico de surtos de risco no futuro.
( De NFT a RWA: O que está Hainan Huatie a tentar fazer?
Primeiro, vamos falar sobre NFT, que é "Wasp Brother".
Este NFT não é uma simples coleção digital, mas está vinculado ao direito a "renda de promoção de marca" por três anos consecutivos. De acordo com as regras oficiais divulgadas pela empresa em julho, desde que os usuários ativem e bloqueiem o NFT através do miniaplicativo WeChat "Hua Tie Hornet" entre 26 de julho e 1 de agosto, eles se tornarão automaticamente "embaixadores de promoção de marca" e poderão receber uma renda em dinheiro "equivalente ao valor do dividendo de 50.000 ações da Hainan Hua Tie" todos os anos durante três anos consecutivos, de 2025 a 2027.
![Do Hornet Brother NFT até 10 milhões RWA, analisando a dupla controvérsia da Hainan Huatie])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5dcd2d230cb61e713ed08ec82fbdc096###
Os pontos-chave deste modelo são:
O montante da renda está ligado aos dividendos das ações da empresa;
O bloqueio do cartão é um pré-requisito para a elegibilidade e deve ser reativado todos os anos;
A empresa reserva-se o direito de interpretar e desqualificar unilateralmente;
Se um usuário fizer comentários online que "danifiquem a imagem da marca", a sua elegibilidade pode ser revogada.
Em resumo, você não está comprando uma coleção, mas assinando um acordo desigual de "código de conduta em troca de direitos de lucro".
Então, vamos olhar para o projeto RWA. Esta é a tentativa da Hainan Huatie de dar um passo mais na narrativa da indústria de "cadeia de ativos".
A empresa afirma que se uniu à empresa licenciada Web3 Weiyi Digital para concluir a emissão do primeiro lote de produtos RWA não financeiros com um valor de 10 milhões de yuan.
Ao contrário dos RWA comuns de imóveis ou contas a receber, este produto não envolve a transferência de propriedade do equipamento. Em vez disso, ele "mapeia digitalmente" o "direito de uso + direito de operação" do equipamento para formar uma estrutura semelhante a um "cartão de membro digital", permitindo que os usuários circulem através de transferência on-chain, consignação, etc., enquanto desfrutam de certos direitos de uso ou benefícios.
Os pontos-chave deste jogo RWA são:
Digitalização dos direitos de uso em vez de divisão de ativos ou securitização;
Não constitui uma transferência de propriedade e, portanto, não se enquadra no quadro regulatório de valores mobiliários;
Os ativos estão registrados na cadeia, mas o resgate de direitos ainda depende de processos offline;
Realizar tentativas de mercantilização utilizando o modelo híbrido de "arrendamento de equipamentos + cartão de equity Web3".
Para ser direto, esses "cartões digitais" são mais como "certificados de direitos de arrendamento virtual" para equipamentos de engenharia, mas estão embalados em um novo conceito de "RWA", completando o registro de confirmação de direitos na cadeia e introduzindo transferibilidade. Combinado com o mecanismo de comunicação de marca do NFT, a Hainan Huatie construiu uma estrutura composta de "empresa de operação de ativos pesados + direitos digitais em cadeia + dividendos de promoção de usuários".
À primeira vista, esta estrutura tem um sabor de Web3, que não só digitaliza ativos, mas também motiva os utilizadores e promove a disseminação de tópicos a curto prazo. Mas o problema é que todas essas "inovações" estão na borda da linha vermelha regulatória e até mesmo deliberadamente borram as fronteiras legais.
( Isto não é inovação, mas uma séria violação das regras
Não nego que a Hainan Huatie tem ideias para operações de ativos digitais, mas precisamente porque não é uma empresa nativa da Web3, é mais provável que caia no problema de "usar um pensamento antigo em uma nova embalagem."
Na minha opinião, este modelo tem pelo menos os seguintes três grandes problemas.
A estrutura acionária não é clara, o retorno sobre os lucros depende da vontade da empresa, e os usuários não podem proteger seus direitos
Quer seja os "benefícios equivalentes a dividendos" obtidos ao bloquear cartões NFT ou os "direitos de uso de equipamentos" correspondentes ao RWA, a redenção final não é baseada em contratos legais reais ou na execução de contratos inteligentes, mas depende completamente das regras da empresa, de um pequeno programa e do registro de uma conta de pagamento. Em essência, este modelo é a empresa "falando consigo mesma": quando está disposta a emitir, você pode obtê-lo; quando não quiser emitir, você não pode obtê-lo, e não tem direito a recurso.
Uma estrutura de direitos assim não constitui um contrato civil aplicável nem está sujeita a mecanismos de proteção de valores mobiliários ou de consumidores. Uma vez que ocorra um incumprimento nos ganhos, a elegibilidade é revogada ou as regras são alteradas, os utilizadores não têm onde recorrer.
A combinação de "censura de discurso + incentivos de lucro" é uma violação da governança comunitária.
As regras da Hainan Huatie afirmam claramente que qualquer pessoa que espalhe comentários desfavoráveis nas redes sociais será desqualificada dos direitos da empresa. Este design de escrever "controle de discurso" nas regras de lucro de NFT é ostensivamente "proteção de marca", mas, em essência, é uma supressão sistemática da liberdade de expressão do usuário.
Web3 é sobre liberdade e autonomia, não "você só pode ganhar dinheiro se gostar disso." Se essa prática for imitada por outras empresas, o futuro das coleções digitais não será mais um espaço para a expressão espontânea da cultura e comunidade dos usuários, mas sim um "porta-voz da marca" vinculado à receita. Isso não é uma construção de ecossistema, mas uma ferramenta de relações públicas corporativas disfarçada de NFT.
A estrutura RWA desfoca as fronteiras dos produtos financeiros e pode ser suspeita de "captação de recursos disfarçada ilegal"
A Hainan Huatie não dividiu a propriedade dos ativos desta vez, mas embalou os direitos de uso em NFT ou cartões digitais, combinados com a renda de dividendos. A razão pela qual essa prática ainda não foi regulamentada é que evita uma ou duas das três principais características de "captação pública de recursos + retornos prometidos + sem licença financeira". Mas a estrutura em si ainda está muito próxima de "produtos financeiros quasi".
Uma vez que o projeto continua a expandir-se, a escala de RWA é aumentada, várias combinações de capital são projetadas, ou transações em plataformas de terceiros são introduzidas, a expectativa de bloqueio de rendimento e outras operações são realizadas, é fácil ser caracterizado como "venda disfarçada de produtos financeiros" e até tocar no limite de absorver ilegalmente depósitos públicos. Especialmente no contexto do atual endurecimento da supervisão financeira, esse tipo de "inovação transfronteiriça" é muito fácil de ser responsabilizado uma vez que desencadeia a opinião pública ou a proteção dos direitos dos usuários.
) O advogado Mankiw lembra
O maior problema com esta onda de operações da Hainan Huatie não é quão ousada é a sua estratégia de marketing, mas sim que a estrutura legal e o design de conformidade dos quais depende são demasiado frágeis.
Para usuários comuns:
O NFT que você compra não é um direito de propriedade, nem um certificado de participação. É apenas uma qualificação de atividade que "se a empresa disser que você pode receber dinheiro, você pode receber dinheiro";
Uma vez que as regras mudam, a empresa sofre perdas, ou a opinião pública está em turbulência, os seus "dividendos de igual valor" podem não valer nada;
Todos os direitos e interesses não têm garantia legal e não têm poder de execução judicial, e todo o risco depende de "confiar na empresa".
Para empreendedores Web3:
Não considere o movimento da Hainan Huatie como um modelo para a indústria. Ele resolveu os problemas de disseminação e popularidade, mas não resolveu a atribuição legal e o mecanismo de confiança do usuário.
Para fazer RWA, você pode começar com a estrutura de ativos não financeiros, mas não pode pular as três linhas de conformidade, contrato e governança;
NFT pode carregar marcas e interações, mas não pode substituir contratos, ações e direitos, caso contrário, acabará por ter problemas mais cedo ou mais tarde.
Conclusão: Não trate os limites de teste como inovações
Hainan Huatie é realmente popular desta vez, e é realmente "novo". Mas novo não significa certo, e popular não significa estável.
Como advogado de conformidade na indústria Web3, espero que possamos ver mais tentativas inovadoras por parte das empresas cotadas, mas a premissa desta esperança é a legalidade, transparência e sustentabilidade, em vez de usar "papel de embrulho Web3" para encobrir sistemas antigos, lógica antiga e relações desiguais entre usuários.
Não considere a exploração das linhas vermelhas regulatórias como um avanço no sistema. Isso não é progresso, é brincar com fogo.
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Do NFT do Irmão Vespão aos k RWA, análise da dupla controvérsia da Hainan Huatie
Autor: Liu Honglin
Nos últimos dias, a Hainan Huatie tornou-se subitamente um tópico comum no círculo Web3 e na comunidade A-share.
Por um lado, o preço mínimo do "Brother Hornet NFT" subiu de 200 yuan para quase 15.000 yuan em três dias, varrendo o círculo de coleções digitais; por outro lado, a empresa anunciou oficialmente a conclusão da primeira emissão de produtos de ativos do mundo real não financeiros no valor de 10 milhões de yuan, e o parceiro é a conhecida empresa licenciada Web3 Weiyi Digital na indústria. Aos olhos de muitos espectadores que não conhecem a verdade, isso parece ser um novo sinal de "empresas listadas entrando no Web3" e um modelo de "ativos em cadeia + dividendos acionários".
Os leigos assistem à excitação, enquanto os especialistas olham para a porta. O aparentemente inovador modo de jogo da Hainan Huatie, que vai de NFT a RWA, na verdade está "perambulando" à beira da lei e da regulamentação.
A opinião pessoal do advogado Honglin é que o caso da Ferrovia do Sul da China não é um piloto de conformidade digno de encorajamento, mas pode, em vez disso, tornar-se um caso típico de surtos de risco no futuro.
( De NFT a RWA: O que está Hainan Huatie a tentar fazer?
Primeiro, vamos falar sobre NFT, que é "Wasp Brother".
Este NFT não é uma simples coleção digital, mas está vinculado ao direito a "renda de promoção de marca" por três anos consecutivos. De acordo com as regras oficiais divulgadas pela empresa em julho, desde que os usuários ativem e bloqueiem o NFT através do miniaplicativo WeChat "Hua Tie Hornet" entre 26 de julho e 1 de agosto, eles se tornarão automaticamente "embaixadores de promoção de marca" e poderão receber uma renda em dinheiro "equivalente ao valor do dividendo de 50.000 ações da Hainan Hua Tie" todos os anos durante três anos consecutivos, de 2025 a 2027.
![Do Hornet Brother NFT até 10 milhões RWA, analisando a dupla controvérsia da Hainan Huatie])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5dcd2d230cb61e713ed08ec82fbdc096###
Os pontos-chave deste modelo são:
Em resumo, você não está comprando uma coleção, mas assinando um acordo desigual de "código de conduta em troca de direitos de lucro".
Então, vamos olhar para o projeto RWA. Esta é a tentativa da Hainan Huatie de dar um passo mais na narrativa da indústria de "cadeia de ativos".
A empresa afirma que se uniu à empresa licenciada Web3 Weiyi Digital para concluir a emissão do primeiro lote de produtos RWA não financeiros com um valor de 10 milhões de yuan.
Ao contrário dos RWA comuns de imóveis ou contas a receber, este produto não envolve a transferência de propriedade do equipamento. Em vez disso, ele "mapeia digitalmente" o "direito de uso + direito de operação" do equipamento para formar uma estrutura semelhante a um "cartão de membro digital", permitindo que os usuários circulem através de transferência on-chain, consignação, etc., enquanto desfrutam de certos direitos de uso ou benefícios.
Os pontos-chave deste jogo RWA são:
Para ser direto, esses "cartões digitais" são mais como "certificados de direitos de arrendamento virtual" para equipamentos de engenharia, mas estão embalados em um novo conceito de "RWA", completando o registro de confirmação de direitos na cadeia e introduzindo transferibilidade. Combinado com o mecanismo de comunicação de marca do NFT, a Hainan Huatie construiu uma estrutura composta de "empresa de operação de ativos pesados + direitos digitais em cadeia + dividendos de promoção de usuários".
À primeira vista, esta estrutura tem um sabor de Web3, que não só digitaliza ativos, mas também motiva os utilizadores e promove a disseminação de tópicos a curto prazo. Mas o problema é que todas essas "inovações" estão na borda da linha vermelha regulatória e até mesmo deliberadamente borram as fronteiras legais.
( Isto não é inovação, mas uma séria violação das regras
Não nego que a Hainan Huatie tem ideias para operações de ativos digitais, mas precisamente porque não é uma empresa nativa da Web3, é mais provável que caia no problema de "usar um pensamento antigo em uma nova embalagem."
Na minha opinião, este modelo tem pelo menos os seguintes três grandes problemas.
A estrutura acionária não é clara, o retorno sobre os lucros depende da vontade da empresa, e os usuários não podem proteger seus direitos
Quer seja os "benefícios equivalentes a dividendos" obtidos ao bloquear cartões NFT ou os "direitos de uso de equipamentos" correspondentes ao RWA, a redenção final não é baseada em contratos legais reais ou na execução de contratos inteligentes, mas depende completamente das regras da empresa, de um pequeno programa e do registro de uma conta de pagamento. Em essência, este modelo é a empresa "falando consigo mesma": quando está disposta a emitir, você pode obtê-lo; quando não quiser emitir, você não pode obtê-lo, e não tem direito a recurso.
Uma estrutura de direitos assim não constitui um contrato civil aplicável nem está sujeita a mecanismos de proteção de valores mobiliários ou de consumidores. Uma vez que ocorra um incumprimento nos ganhos, a elegibilidade é revogada ou as regras são alteradas, os utilizadores não têm onde recorrer.
A combinação de "censura de discurso + incentivos de lucro" é uma violação da governança comunitária.
As regras da Hainan Huatie afirmam claramente que qualquer pessoa que espalhe comentários desfavoráveis nas redes sociais será desqualificada dos direitos da empresa. Este design de escrever "controle de discurso" nas regras de lucro de NFT é ostensivamente "proteção de marca", mas, em essência, é uma supressão sistemática da liberdade de expressão do usuário.
Web3 é sobre liberdade e autonomia, não "você só pode ganhar dinheiro se gostar disso." Se essa prática for imitada por outras empresas, o futuro das coleções digitais não será mais um espaço para a expressão espontânea da cultura e comunidade dos usuários, mas sim um "porta-voz da marca" vinculado à receita. Isso não é uma construção de ecossistema, mas uma ferramenta de relações públicas corporativas disfarçada de NFT.
A estrutura RWA desfoca as fronteiras dos produtos financeiros e pode ser suspeita de "captação de recursos disfarçada ilegal"
A Hainan Huatie não dividiu a propriedade dos ativos desta vez, mas embalou os direitos de uso em NFT ou cartões digitais, combinados com a renda de dividendos. A razão pela qual essa prática ainda não foi regulamentada é que evita uma ou duas das três principais características de "captação pública de recursos + retornos prometidos + sem licença financeira". Mas a estrutura em si ainda está muito próxima de "produtos financeiros quasi".
Uma vez que o projeto continua a expandir-se, a escala de RWA é aumentada, várias combinações de capital são projetadas, ou transações em plataformas de terceiros são introduzidas, a expectativa de bloqueio de rendimento e outras operações são realizadas, é fácil ser caracterizado como "venda disfarçada de produtos financeiros" e até tocar no limite de absorver ilegalmente depósitos públicos. Especialmente no contexto do atual endurecimento da supervisão financeira, esse tipo de "inovação transfronteiriça" é muito fácil de ser responsabilizado uma vez que desencadeia a opinião pública ou a proteção dos direitos dos usuários.
) O advogado Mankiw lembra
O maior problema com esta onda de operações da Hainan Huatie não é quão ousada é a sua estratégia de marketing, mas sim que a estrutura legal e o design de conformidade dos quais depende são demasiado frágeis.
Para usuários comuns:
Para empreendedores Web3:
Conclusão: Não trate os limites de teste como inovações
Hainan Huatie é realmente popular desta vez, e é realmente "novo". Mas novo não significa certo, e popular não significa estável.
Como advogado de conformidade na indústria Web3, espero que possamos ver mais tentativas inovadoras por parte das empresas cotadas, mas a premissa desta esperança é a legalidade, transparência e sustentabilidade, em vez de usar "papel de embrulho Web3" para encobrir sistemas antigos, lógica antiga e relações desiguais entre usuários.
Não considere a exploração das linhas vermelhas regulatórias como um avanço no sistema. Isso não é progresso, é brincar com fogo.