Prefácio

Este artigo fornece uma análise aprofundada do modelo de empréstimo único da THORChain, examinando suas características, como sem juros, sem liquidação e sem prazos de maturidade, e como essas características oferecem uma vantagem competitiva no setor de empréstimos blockchain.

Processo de Empréstimo e Parâmetros

Os processos de estabelecimento e encerramento de uma dívida envolvem múltiplas transações e etapas de cunhagem e queima de RUNE. O processo de obtenção de um empréstimo usando BTC como garantia é delineado da seguinte forma.

• Depósito de Colateral BTC: O usuário deposita BTC como colateral, que é trocado por RUNE no BTC Pool.
• Conversão e Destruição: O RUNE obtido é destruído na piscina virtual de BTC, e é cunhado o THOR.BTC.
• Garantia no Módulo de Empréstimos: THOR.BTC é usado como garantia no módulo de empréstimos.
• Geração de ORC: ORC é gerado com base na taxa de garantia.
• Representação de Dívida: A quantidade de TOR representa a dívida denominada em USD. Esta dívida é fixa e não muda nos passos subsequentes até ao reembolso.
• Destruição e Cunhagem de TOR: O TOR é destruído na piscina virtual TOR e RUNE é cunhado.
• Troca por Ativos Desejados: O RUNE cunhado é trocado pelos ativos desejados em outros pools. Por exemplo, se for necessário USDT, o RUNE é trocado por USDT no pool USDT.

O processo de reembolso é essencialmente o inverso do processo de empréstimo.

• Reembolso com Ativos Suportados: O usuário reembolsa o empréstimo com qualquer ativo suportado, que o sistema converte em RUNE.
• Destruição e Cunhagem de TOR: O RUNE obtido é destruído na póol virtual de TOR, e TOR é cunhado.
• Reembolso da dívida: TOR é destruído para reembolsar a dívida. Após o reembolso completo, THOR.BTC é resgatado.
• Destruição e Cunhagem de THOR.BTC: THOR.BTC é destruído e RUNE é cunhado.
• Conversão para BTC: O RUNE cunhado é trocado por BTC na Pool de BTC e enviado para o utilizador.

O design do módulo de empréstimo é inspirado no mecanismo de roda livre da Luna. Quando os usuários pegam empréstimos, são queimados RUNE, aumentando o preço do RUNE. A queima de RUNE e o aumento do seu preço aumentam o limite do empréstimo, permitindo que o sistema acomode mais garantias e emita mais empréstimos. Devido à alta demanda de empréstimos em mercados otimistas e ao suporte para BTC nativo, o empréstimo sem liquidação da THORChain será altamente competitivo.

Pelo contrário, quando o mercado declina e os utilizadores reembolsam empréstimos, ocorre o oposto. O reembolso de empréstimos elevados resulta na cunhagem de RUNE para comprar garantias, o que faz com que o preço da RUNE baixe. A cunhagem e a diminuição do preço da RUNE comprimem o espaço de empréstimo.

Uma vez que o sistema suporta o risco de todo o processo de empréstimo, é estabelecido um limite máximo de empréstimo para evitar uma espiral da morte. Além disso, é estabelecido um prazo mínimo de empréstimo de 30 dias para evitar que os utilizadores peçam empréstimos e paguem frequentemente, o que poderia agravar a volatilidade do sistema.

De acordo com a documentação oficial do projeto, o limite total do empréstimo está relacionado com a quantidade de RUNE queimada:

Fornecimento máximo de RUNE: O fornecimento máximo de RUNE é fixado em 500 milhões.

Fornecimento atual de RUNE: A oferta circulante atual de RUNE é de aproximadamente 418,4 milhões, após considerar queimas anteriores devido a migração, a queima recente de 60 milhões de RUNE de reserva pelos funcionários e o RUNE queimado durante o processo de empréstimo.

RUNE Queimado: Assim, runeBurnt = 0.816 bilhões (500 milhões - 418.4 milhões).

e

O parâmetro do sistema de alavancagem de empréstimos, que é usado para ajustar o limite do empréstimo, está atualmente definido para 3333. Isso resulta aproximadamente em:

1/3 ×0.82 bilhão=27,2 milhões de RUNE

Esta é a quantidade de RUNE disponível para empréstimo.

Atualmente, os únicos colaterais aceitáveis são BTC e ETH. Os limites de empréstimo para esses colaterais estão relacionados com a profundidade das suas respetivas pools.

Profundidade da piscina BTC: 169.1 milhões

Profundidade da Pool de ETH: 95,7 milhões

O montante de RUNE disponível para empréstimos usando BTC como garantia é calculado da seguinte forma:

(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 17.37 milhões de RUNE

Da mesma forma, o ETH pode ser utilizado como garantia. O número de RUNE correspondente ao empréstimo deste produto é de 9,83 milhões.

Fonte de dados: THORSwap

Análise de Dados

Desde o lançamento do módulo de empréstimos, houve 1.700 usuários mutuários, a maioria dos quais se juntou depois que a equipe queimou 60 milhões de reserve RUNE. O número de usuários mutuários diários varia entre 80-100.

Fonte de dados: flipside

O sistema atual recebeu um total de $131 milhões em garantias e emitiu $60 milhões em empréstimos. Pode-se ver que o volume diário de empréstimos é de aproximadamente US$3 milhões-5 milhões.

Fonte de dados: flipside

Uma vez que os empréstimos recentemente iniciados ainda não atingiram o período mínimo de empréstimo de 30 dias, atualmente não há dados de reembolso disponíveis. Esta métrica é crucial para avaliar a segurança do sistema. Um grande número de reembolsos em um curto período poderia pressionar o sistema. No entanto, devido à variação nas durações e condições dos empréstimos, juntamente com a alta demanda de alavancagem durante um mercado em alta, prevê-se que não haverá uma onda massiva de reembolsos uma vez que os empréstimos atinjam suas datas de reembolso.

O módulo de empréstimo encontra-se atualmente num estado de destruição líquida de RUNE. Até à data, 11 milhões de RUNE foram queimados devido a empréstimos, enquanto 3,3 milhões de RUNE foram cunhados devido a pagamentos, resultando numa queima líquida de RUNE de 7,7 milhões. A atividade de empréstimo em curso mantém uma taxa diária de queima de RUNE de 300.000-500.000 RUNE.

Fonte de dados: flipside

O indicador Net Mint/Burn mede efetivamente a segurança do módulo de empréstimos. Esta métrica simula o cenário em que todos os empréstimos são reembolsados e o colateral é retirado, calculando a diferença entre o RUNE queimado durante o processo de empréstimo e o RUNE criado durante o processo de reembolso (excluindo o impacto das flutuações de preço do RUNE do processo de criação). Um valor negativo indica destruição líquida de RUNE, sinalizando um sistema seguro, enquanto um valor positivo indica criação líquida de RUNE, sugerindo algum risco. Como mostrado no gráfico abaixo, o montante atual de Net Mint/Burn para a rede é de aproximadamente -2 milhões de RUNE.

Fontes de Dados:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

Atualmente, o BTC é a forma predominante de garantia, com um valor total de $74 milhões, seguido pela garantia ETH avaliada em $56 milhões. Isso provavelmente se deve à abundância de protocolos de empréstimo disponíveis na cadeia ETH em comparação com menos opções para protocolos de empréstimo nativos de BTC.

Fonte de dados: flipside

Fonte de dados: flipside

Resumo

1. O módulo de empréstimo da THORChain oferece certas vantagens em relação a plataformas como AAVE e Compound devido às suas características de não liquidação, sem juros e sem data de vencimento, juntamente com a capacidade de suportar empréstimos nativos de BTC.
2. O design do volante do módulo é semelhante ao modelo Luna-UST. Num mercado em alta, devido à elevada procura de empréstimos, poderia gerar um forte efeito ascendente. No entanto, o sistema estabeleceu um limite de empréstimo para evitar uma espiral infinita.
3. O módulo transfere essencialmente o risco para os detentores de tokens RUNE, por isso é necessária a monitorização contínua de métricas relacionadas com o projeto.
4. Os mutuários não enfrentarão liquidação, mas em situações extremas, como quando a criação de RUNE atinge o limite de 500 milhões de tokens, o sistema suspenderá o módulo de empréstimo. Isso poderia resultar em riscos como os mutuários não conseguirem retirar sua garantia (veja mais riscos potenciais no Artigo de Referência 3).

Artigo de referência

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risco-%255BR1%255D

declaração:

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