Что такое MEV?

Максимальная извлекаемая стоимость (MEV) - это особый механизм захвата стоимости в блокчейн-экосистеме, относящийся к извлечению дополнительных прибылей за пределами обычных блочных вознаграждений и комиссий за транзакции путем манипулирования порядком, вставкой или удалением транзакций в пределах блока. Изначально он назывался «Извлечение стоимости майнера» (MEV), но он изменился с переходом Ethereum к Proof of Stake (PoS), где валидаторы заменили майнеров в качестве производителей блоков, что привело к более широкому определению «Максимальная извлекаемая стоимость».

Основная логика MEV происходит от неатомного выполнения транзакций блокчейна: транзакции не обрабатываются индивидуально, а пакетами внутри блоков. Этот дизайн приводит к тому, что порядок транзакций напрямую влияет на результат, особенно в децентрализованных финансах (DeFi), где колебания цен, изменения ликвидности и механизмы ликвидации создают плодородную почву для участников MEV. Например, расхождения цен на один и тот же актив на разных платформах, ликвидация залогов в протоколах кредитования и охота за редкими предметами на рынках NFT - все это сценарии, которые могут быть использованы участниками MEV.

Как работает MEV?

Технические основы

• Пул транзакций: транзакции хранятся в пуле транзакций перед упаковкой в блоки, где они видны всем участникам сети, что дает ищущим MEV возможность мониторить данные.
• Механизм торговли газом: Блок-продюсеры (майнеры/валидаторы) отдают предпочтение транзакциям с более высокими газовыми сборами, превращая это в конкурентное поле для извлечения MEV.
• Прозрачность смарт-контрактов: данные с цепи от протоколов DeFi (такие как статус пула ликвидности, коэффициенты залога) могут быть прочитаны в реальном времени, что позволяет алгоритмам выявлять арбитражные возможности.

Процесс работы MEV

Например, Алиса отправляет транзакцию на Uniswap для покупки ETH:

1. Представление транзакции: Алиса представляет транзакцию на покупку 10 ETH за 1000 USDC.
2. Экспозиция Mempool: Сделка попадает в Mempool с газовой комиссией 50 Gwei.
3. Захват MEV: Поисковик Боб обнаруживает транзакцию Алисы и отправляет аналогичную с комиссией в 100 Гвей, чтобы гарантировать ее первоочередную обработку.
4. Исполнение арбитража: Транзакция Боба покупает 10 ETH за 1000 USDC, вызывая рост цены ETH на Uniswap. Затем Боб продает ETH на Sushiswap по более высокой цене, зарабатывая 2% прибыли (около 20 USDC).
5. Результат: транзакция Элис получает только 9.5 ETH из-за флуктуации цен, потеряв 5% ожидаемой стоимости.

Основные участники MEV

• Поисковики: Лица или организации, запускающие алгоритмы для мониторинга данных on-chain с целью арбитража, ликвидации и других возможностей. Они конкурируют, увеличивая газовые сборы или даже подкупая блок-продюсеров для обеспечения приоритета транзакции.
• Блок-производители: майнеры PoW или валидаторы PoS, имеющие последнее слово в упорядочивании транзакций. Они могут извлекать MEV напрямую (например, вставляя свои собственные транзакции) или делиться им с исследователями (например, собирая «приоритетные комиссии»).
• Поставщики услуг третьих сторон: сервисы, такие как Flashbots, предлагают частные каналы транзакций, позволяя искателям вести переговоры о порядке транзакций непосредственно с майнерами и избежать общественной войны за газ.

Общие примеры MEV

Арбитраж

• Сценарий: Одно и то же актив выражен по-разному на Uniswap и Curve с разницей в 1%.
• Операция: Боты покупают по низкой цене на одной платформе и продают по высокой на другой, извлекая прибыль из разницы в ценах за вычетом затрат на газ.
• Влияние: Содействует поддержанию стабильности цен на различных рынках, но потребляет значительные сетевые ресурсы.

Фронтраннинг

• Сценарий: Токен собирается запуститься на DEX, и ожидается, что крупный ордер на покупку значительно поднимет его цену.
• Операция: Поисковик реплицирует транзакцию, выплачивая более высокую комиссию за газ, чтобы выполнить ее до исходного ордера, покупая токен по более низкой цене и продавая его позже по более высокой цене.

Атака сэндвич

• Сценарий: Пользователь пытается купить большое количество ETH на Uniswap.
• Операция:
  1. Атакующий вставляет ордер на покупку до сделки пользователя, поднимая цену ETH.
  2. Сделка пользователя затем исполняется по завышенной цене.
  3. Атакующий немедленно продает ETH, извлекая прибыль из разницы в цене

Ликвидационный арбитраж

• Сценарий: Стоимость залога на Aave падает ниже пороговой точки ликвидации.
• Операция: Бот сначала запускает ликвидацию, захватывая 5-10% награды за ликвидацию и оптимизируя эффективность капитала через мгновенные кредиты.

Обратный запуск

• Сценарий: протокол объявляет о проведении воздушного капельника, при этом право на участие определяется взаимодействием в цепочке.
• Операция: Поисковик отслеживает подходящие адреса и воспроизводит их взаимодействие, чтобы «подцепиться» к эйрдропу.

Преимущества и недостатки MEV

Преимущества

MEV, как меч бифуркации, имеет свою основную ценность в улучшении эффективности блокчейн-экосистемы через конкуренцию среди участников рынка. Арбитражники быстро устраняют различия в ценах между платформами, приближая цены активов к равновесию. Боты ликвидации оперативно обрабатывают рискованные позиции, предотвращая системные крахи в протоколах кредитования из-за недостаточного залога. Более того, высокие награды от MEV привлекают больше профессиональных узлов и капитала в сеть, усиливая безопасность и ликвидность блокчейна. С точки зрения инноваций MEV привел к появлению Flashbots, сетей приватных транзакций и другой инфраструктуры, расширяя границы технологии блокчейн и, вероятно, заложив основу для децентрализованного рынка упорядочения транзакций.

Недостатки

Однако отрицательные последствия MEV трудно игнорировать. Обычные пользователи терпят убытки при совершении транзакций—будь то из-за скольжения, вызванного атаками вроде сэндвичей, или упущенной прибыли из-за фронтраннинга—что непосредственно негативно сказывается на пользовательском опыте. Более серьезно, «газовые войны», инициированные MEV, накачивают комиссии за транзакции, что делает сложным включение малых транзакций в блоки во время перегрузок, дополнительно усиливая неравенство в распределении ресурсов. В долгосрочной перспективе монополистическая тенденция MEV может привести к формированию альянса «валидатор-строитель-искатель», подрывая децентрализацию блокчейнов и даже приводя к рискам безопасности, таким как реорганизация цепей (Reorgs).

Проблемы и решения по MEV

Дилемма управления MEV проистекает из присущего ей конфликта с фундаментальными принципами открытости блокчейна: централизованный контроль порядка транзакций идет вразрез с децентрализованными идеалами. Полный отказ от MEV может привести к снижению эффективности рынка. В настоящее время экосистема ищет баланс с помощью многоуровневых решений. На техническом фронте протокол SUAVE от Flashbots пытается построить децентрализованный рынок заказа транзакций, используя зашифрованные мемпулы для сокрытия деталей транзакций и уменьшения информационного преимущества пользователей. На экономическом фронте MEV-Boost отделяет тех, кто предлагает блоки, от строителей, позволяя более равномерно распределять прибыль MEV между валидаторами и уменьшая концентрацию чрезмерной прибыли. Также продвигаются усилия по регулированию и управлению сообществом, такие как регламент ЕС MiCA, который включает злонамеренное поведение MEV в свою сферу регулирования, в то время как организации DAO изучают механизмы возврата части прибыли MEV пользователям протокола. Эти исследования еще не полностью решили проблему, но задают направление для создания «ответственного MEV». В будущем МЭВ, возможно, не будет полностью искоренена, а вместо этого будет преобразована в «контролируемое сжигание», которое способствует экологическому здоровью с помощью прозрачных правил.

Заключение

MEV - это отражение компромисса между масштабируемостью и децентрализацией в "невозможном треугольнике" блокчейна. Хотя в ближайшее время его вряд ли удастся полностью устранить, через техническую итерацию, оптимизацию экономической модели и управление сообществом его негативные эффекты могут постепенно превратиться в движущую силу для экосистемы. Для пользователей принятие анти-MEV инструментов, избегание крупных транзакций и мониторинг тенденций газа являются ключевыми оборонительными стратегиями в текущей ситуации.