Dan, com todo o respeito. O jogo foi alterado há muito tempo por @1inchquando eles fizeram pela primeira vez a agregação de alta qualidade e @CoWSwapquando eles pioneiraram o modelo de solucionador. É bom, mas você não é realmente o primeiro ou o segundo.——@CurveFinanças

UniswapX fez um grande impacto, mas também enfrentou controvérsia. A acusação mais contundente foi se UniswapX copiou CoWSwap e 1inch. A conta oficial do Twitter da Curve afirmou: "O jogo foi alterado há muito tempo por"@1inchquando eles primeiro fizeram agregação de alta qualidade e@CoWSwapquando eles pioneiraram o modelo de solucionador. UniswapX é bom, mas não é o primeiro nem o segundo.”

CoWSwap enfatizou sua posição como pioneira no Trading Baseado em Intenção. Então, o que exatamente é CoWSwap? Como difere do UniswapX? Por que as vozes do mercado acusam o UniswapX de "copiar" o CoWSwap em vez da fusão 1inch?

Com análise detalhada dos seus antecedentes, interpretação do mecanismo, desempenho de dados e comparação de 9 diferenças de produto com UniswapX e fusão de 1inch, vamos explorar o que é o CoWSwap, como funciona e abordar a controvérsia de "cópia".

Ataques MEV "roubam" de usuários DeFi

Os utilizadores de DeFi têm sido sempre vítimas de ataques MEV, como front-running, back-running e ataques sandwich. O protocolo CoWSwap oferece proteção MEV para minimizar as perdas MEV dos utilizadores. Antes de avançarmos, vamos entender brevemente o que são os ataques MEV.

Imagina este cenário: Finalmente tens a oportunidade de negociação perfeita! Abres o Uniswap e, quando a transação termina, percebes que os tokens recebidos na tua carteira são muito menos do que o esperado. Abres o explorador de blocos e descobres que alguém manipulou o preço antes de fazeres a compra e vendeu rapidamente depois de comprares, embolsando a diferença de preço. Sim, foste vítima de um ataque de MEV.

Os ataques de MEV ocorrem devido à submissão "assíncrona" de transações ao blockchain. Quando os utilizadores submetem transações no Ethereum, estas não são imediatamente adicionadas ao bloco seguinte. Em vez disso, entram primeiro no "mempool", que é uma coleção de todas as transações pendentes. Em seguida, os validadores extraem transações do mempool e adicionam-nas ao bloco seguinte durante o processo de construção. Como o mempool é público, os pesquisadores têm a oportunidade de pagar aos validadores para ordenar as transações de uma forma específica, extraindo valor dos utilizadores através da ordenação prioritária.

Fonte da imagem: Documentos CoWSwap

O Pathfinder da Floresta Negra: Proteção MEV pela CoWSwap

Melhor do que o melhor preço. —— CoWSwap

Embora o nome CoWSwap pareça relacionado com “vacas”, aqui, CoW significa “Coincidence of Wants”, referindo-se a uma correspondência específica de negócios. Especificamente, “Coincidence of Wants” é um fenômeno econômico em que “duas partes simultaneamente possuem algo que a outra quer, possibilitando a troca direta sem a necessidade de moeda como meio.”

No protocolo CoWSwap, os utilizadores não precisam de enviar uma transação para executar uma negociação. Em vez disso, precisam de enviar uma ordem assinada (ou intenção de transação). A ordem especifica as saídas máximas e mínimas que estão dispostos a receber dentro de um período de tempo específico. Os utilizadores não se preocupam ou precisam de saber como é executado. Então, as ordens assinadas fora da cadeia são entregues aos solucionadores, que competem para encontrar o melhor caminho de execução quando a ordem se torna válida. O solucionador vencedor obtém o direito de executar o lote. Isto também significa que os solucionadores suportam os custos de gás necessários para executar as ordens, e os utilizadores não precisam de pagar gás em caso de falha de transação (por exemplo, não encontrar um caminho que satisfaça o preço comprometido antes do prazo).

Proteção MEV da CoWSwap:

1. Leilões por Lotes

Quando dois ou mais traders trocam criptomoedas sem a necessidade de liquidez on-chain, ocorre uma "coincidência de demanda". CoW permite o empacotamento de pedidos em lotes, resultando em melhorias de eficiência. Isso elimina custos on-chain como taxas de LP, taxas de gás e evita derrapagens e possíveis ataques de MEV.

Segundo Leupold, o líder técnico da CoWSwap, a liquidez altamente fragmentada do mercado, causada pela explosão de vários tokens no espaço DeFi, requer que os formadores de mercado 'intervenham e forneçam liquidez' entre vários pares de tokens. Se as coincidências de demanda puderem ser encontradas em cada bloco, os espaços de liquidez dispersos podem ser reagregados.

2. Solucionadores Off-Chain

Ao ter uma terceira parte a lidar com as ordens de transação em nome dos utilizadores, a visibilidade da mempool fica oculta, e todos os riscos de MEV são suportados pela terceira parte. Se a terceira parte conseguir encontrar um caminho de execução melhor, a ordem será concluída a um preço melhor. Caso contrário, será executada ao pior preço cotado. Todos os riscos e complexidades de gestão de transações são tratados por solucionadores profissionais.

Os utilizadores apenas precisam de expressar a sua “intenção de transação” sem se preocuparem com o processo de execução. O mecanismo da CoWSwap protege os utilizadores inexperientes que não sabem como se “priorizar” no mempool público. Eles não têm de se preocupar em estar na “floresta escura”.

3. Preços de Compensação Unificados

Se duas pessoas negociarem o mesmo ativo no mesmo lote, o protocolo aplicará um preço único para cada lote de tokens. As duas transações serão liquidadas ao "mesmo preço exato", sem o conceito de primeiro a chegar, primeiro a ser servido. Mesmo que um bloco tenha várias transações com o mesmo par de tokens, cada transação receberá um preço diferente, dependendo da ordem de transação com o pool. No entanto, o protocolo CoWSwap requer preços de compensação uniformes, portanto, a reordenação não faz sentido. Segundo Leupold, este método elimina "vários MEVs".

O mecanismo único da CoWSwap alinha-se de perto com o conceito de Intenção no espaço DEX, mesmo antes de ser formalmente introduzido. No entanto, não é tão conhecido como outros agregadores como o 1inch. Isso pode dever-se a várias razões.

Desvantagens do CoWSwap:

1. Não Adequado para Tokens Inativos

Em teoria, este mecanismo pode apresentar aos utilizadores preços melhores, mas também pode levar a perdas. Para tokens negociados ativamente, as ordens têm uma alta probabilidade de encontrar "coincidências de demanda" para otimizar os preços. No entanto, para tokens inativos (assumindo ETH neste caso), o Solver pode executar a ordem no deslize máximo permitido ou até mesmo exceder o deslize que ocorreria dentro de uma única fonte de liquidez.

2. Taxas de Protocolo Adicionais

Para pequenas negociações com liquidez suficiente, a receita do protocolo da Cow pode resultar em perdas para os usuários.

3. Não Suporta Todos os Tokens

O CoWSwap não suporta a troca de todos os tokens, apenas tokens que estão em conformidade com o padrão ERC-20. Além disso, alguns tokens, embora implementem a interface ERC20 típica, fazem com que o destinatário receba uma quantia menor do que a quantidade de envio especificada ao chamar os métodos transfer e transferFrom. Isso pode causar problemas com a lógica de liquidação do CoWSwap e, portanto, $Unibot não suporta negociação no CoWSwap.

Desempenho de Mercado da CoWSwap através de Dados

Os ideais são sempre elevados, mas a realidade é dura. Apenas através de dados podemos verdadeiramente explorar o desempenho de mercado do CoWSwap. Considerando as vantagens do CoWSwap, iremos analisar o seu desempenho de mercado a partir das perspetivas de desempenho anti-MEV, volume de negociação e quota de mercado.

1. Resistência a MEV

Em comparação com os ataques de sandwich que ocorrem na Uniswap e Curve, o CoWSwap reduz significativamente o número de transações atacadas através do seu routing. Comparado com 1inch e Matcha, o CoWSwap tem os menores ataques de sandwich e a menor proporção de transações atacadas em 2022.

Relatório de pesquisa da equipa de análise on-chain de MEV@EigenPhi

2. Volume de Negociação e Participação de Mercado

CoWSwap ocupa o quarto lugar em termos de volume de negociação, nono lugar em termos de número de utilizadores e quinto lugar em termos de tamanho médio de negociação entre os agregadores. 1inch é o líder nestas categorias.

https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators

Análise comparativa das quotas de mercado dos agregadores. A 1inch domina o mercado com uma quota de cerca de 70% com base na sua grande base de utilizadores. A CoWSwap segue com uma quota de mercado de cerca de 10%. Atrás deles estão 0xAPI, Match e Paraswap. A quota de mercado da CoWSwap está a mostrar uma tendência de crescimento.

https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators

O volume mensal de negociação da CoWSwap tem mostrado flutuações significativas. Em 1 de setembro, o volume total de negociação atingiu $27.4B.

https://dune.com/cowprotocol/cowswap

3. Adoção de DAO

Um terço do volume de negociação da DAO ocorre na CoWSwap. A CoWSwap satisfaz os requisitos especiais de ordens das DAOs, como ordens limitadas e TWAPs, Milkman (em 10 de julho, o Milkman foi usado pela AAVEDAO para monitorar uma troca de 326,88 wETH e $1.397.184 em $BAL por B-80BAL-20WETH com derrapagem), o que frequentemente exige negociações grandes e resistentes ao MEV. Esta proporção ainda está crescendo e, em agosto, a CoWSwap representava mais da metade (54%) do volume.

https://dune.com/queries/2338370/3828396

4. Balancer Fornece Incentivos

Em 24 de março, a Balancer lançou [BIP-295] proposta para fornecer ~50-75% de desconto de taxa para solucionadores CoWSwap. A CoW ocupa o terceiro lugar em volume de negociação no Balancer, seguindo Uniswap e Curve.

https://dune.com/sixdegree/dex-aggregators-comparision

Controvérsia de “Copycatting”

"CoW Swap é o primeiro Agregador DEX que oferece alguma proteção contra MEV"—— CoWSwap Sobre

CoWSwap, anteriormente conhecido como Gnosis Protocol V1, foi lançado em 2020. Foi o primeiro DEX a fornecer negociação circular através de leilões em lote. A fusão UniswapX e 1inch adotaram uma arquitetura semelhante à do CoWSwap: assinatura de pedidos, terceirização da criação de transações para terceiros e incentivo a terceiros para devolver MEV aos utilizadores. A UniswapX foi acusada de copiar o CoWSwap aquando do seu lançamento, e a fusão 1inch foi referida jocosamente como uma versão modificada do CoWSwap.

Explora as diferenças entre os três e resume-as em nove aspetos

1. Nomes de Terceiros

• UniswapX: filler
• CoWSwap:solucionador
• 1inch fusão: resolvedor

As suas responsabilidades são as mesmas: fornecer soluções para ordens assinadas pelo utilizador, agrupadas numa única transação num bloco.

2. Processo de Execução

• UniswapX: O preenchimento da cotação vencedora tem prioridade por um certo período de tempo, seguido de um leilão holandês.
• CoWSwap: Submete todas as soluções do solver à classificação do Driver. Uma vez terminada a licitação e todas as soluções submetidas e classificadas, a informação de classificação é anunciada, e a solução com a classificação mais alta é executada.
• 1inch fusion: O número de resolvers aumenta ao longo do tempo, enquanto o preço decai.

O 1inch Fusion inicialmente tem apenas 1 resolvedor no primeiro minuto, o que foi criticado por "resolvedores esperando que o preço caia antes de executar", levando a tempos de espera mais longos do usuário.

Nota: A proposta foi aprovada e o número de resolutores será aumentado para 10.

3. Formação em Lote

"Leopold afirma que o design do CoW Swap ainda oferece melhores preços porque agrupa as negociações em vez de processá-las individualmente como a UniswapX. Agrupar muitos pedidos comerciais diferentes fornece melhor resistência ao MEV, disse ele." —— CTO da CowSwap

• CoWSwap: agrupa todos os pedidos pendentes na cadeia em um lote único para o leilão holandês, permitindo que os pedidos sejam correspondidos com CoW.
• UniswapX: os preenchedores processam individualmente um ou mais pedidos via API.

Devido à complexidade das ordens, é difícil determinar se a solução ótima pode ser encontrada dentro de um tempo de bloco no CoWSwap. Pode nem sequer existir uma solução ótima.

4. Nível de Parametrização da Ordem

• UniswapX: os utilizadores têm mais liberdade (o que pode trazer mais complexidade) para definir parâmetros, incluindo funções de degradação de leilão e preços iniciais de leilão holandês.
• CoWSwap e fusão 1inch: Os utilizadores só precisam de fornecer os tokens a serem trocados e o desvio. O CoWSwap também permite definir a duração da ordem.

5. Fontes Diferentes de Liquidez de Terceiros

• UniswapX: Permite a qualquer preenchedor aceder a fontes de liquidez, incluindo as privadas.
• CoWSwap: CoW e fontes de liquidez externas.
• 1inch fusão: Normalmente grandes criadores de mercado.

O CoWSwap concentra-se mais em encontrar ordens de contraparte ao mesmo tempo, enquanto os market makers da 1inch atuam como resolutores e podem optar por executar diretamente. O UniswapX também permite que market makers profissionais participem, potencialmente abordando a crítica dos 'resolutores que esperam que o preço caia antes de executar' direcionada à 1inch, e competindo pela quota de mercado da 1inch.

6. Grau de descentralização

• UniswapX: Absolutamente sem autorização, permitindo que qualquer pessoa aceda a encomendas pendentes através da API e concorra com Reactors e outros fillers (a menos que os fillers sejam especificados pelos utilizadores).
• CoWSwap: Ser incluído na lista branca através da criação de um pool de $1M USDC/COW ou ser incluído na lista branca pela Cow DAO com base nos padrões DAO.
• 1inch fusion: Com base na quantidade de tokens $1INCH apostados e na duração ponderada do staking, selecione os dez principais endereços como o Resolver. O registo é necessário para passar pelo processo de KYC e deve haver saldo suficiente para cobrir as taxas de transação.

Nota: CoWSwap está atualmente na fase 1 com a autorização do projeto Cow; a fase 2 requer staking de tokens e aprovação de votação do DAO; a fase 3 permite que qualquer pessoa se torne um solucionador.

7. Diferentes fontes de citação

• UniswapX: Permite aos preenchedores cotar (RFQ), o que significa permitir que os preenchedores definam o preço inicial do leilão holandês.
• CoWSwap, fusão 1inch: Cotações da API.

8. UniswapX Utiliza RFQ e Considera Sistema de Reputação

• UniswapX: permite que as ordens especifiquem um preenchimento para execução dentro de um determinado período de tempo (seguido de um leilão holandês) para incentivar os preenchedores a cotar no sistema RFQ. Para limitar o abuso dos preenchedores desse direito exclusivo, um sistema correspondente de reputação ou punição pode ser introduzido.
• CoWSwap: recompensa o solver com a maior taxa de conclusão uma vez por semana.

9. Uniswap X introduz funcionalidade de agregação entre cadeias (ainda não implementada)

• UniswapX:capaz de expandir para suportar transações entre cadeias, onde a troca e a cadeia cruzada são fundidas em uma única ação sem a necessidade de o trocador interagir diretamente com a ponte para trocar ativos mantidos na cadeia original pelos ativos necessários na cadeia de destino.
• CoWSwap, fusão 1inch: ainda em discussão.

Conclusão

No geral, o CoWSwap é um projeto intrigante. Ao terceirizar pedidos para Resolvedores de terceiros para execução e adotar uma abordagem de execução fora da cadeia e de liquidação e verificação na cadeia, o CoWSwap compartilha semelhanças com a filosofia de escalonamento através de soluções de Camada 2. O CoWSwap transforma inteligentemente a negociação em uma vasta economia de trocas, abordando o problema da liquidez fragmentada e utilizando a liquidez na cadeia quando as transações entre pares não podem atender à demanda.

Um dos requisitos para implementar a Intenção é que qualquer pessoa possa atuar como um Solucionador para melhorar a eficiência através da competição. A arquitetura do CoWSwap alinha-se indiscutivelmente com este conceito. Ao confiar todos os riscos e complexidades da gestão de transações a Solucionadores profissionais, os utilizadores estão protegidos de "caminhar" na floresta escura. Isto está em consonância com a filosofia do DODO V3, onde os fundos dos fornecedores de liquidez são geridos por equipas profissionais de criação de mercado, eliminando a necessidade de considerações de estratégia pessoal.

O CoWSwap fez progressos significativos na resolução de questões de MEV e está a ganhar quota de mercado sob a narrativa da Intenção. No entanto, também tem encontrado obstáculos como taxas de protocolo e a falta de suporte para todos os tokens em aplicações em larga escala. Como pioneiros do modelo de solver, UniswapX e a fusão da 1inch introduziram inovações com base na sua fundação. A 1inch lança resolutores de forma sequencial, ligando-se a market makers profissionais, enquanto o sistema RFQ da Uniswap permite aos utilizadores especificar fillers antes de apresentar propostas. Esperamos que o framework do CoWSwap impulsione mais inovação no espaço do agregador de exchanges descentralizadas, e esperamos um futuro próspero e excepcional para o CoWSwap.

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