Узел волн Кондратьева, Фундаментальный сдвиг биткоина.

Что сейчас следует держать? Это, кажется, стало вопросом, которым все во втором квартале 2025 года обеспокоены.

Когда Биткойн снова подскочит и взлетит? Это, вероятно, самый часто задаваемый вопрос на Фестивале Web3 в Гонконге в течение первых двух недель апреля. На многих панелях и встречах люди задавали вопросы и обсуждали, как политика тарифов Трампа повлияет на криптовалютный рынок и направление цены Биткойна. Если честно, это простой вопрос не так просто объяснить, поэтому я вернулся, чтобы написать эту статью для справки всех.

сокр.

1. Проблема краха облигаций, акций и валюты и отказ часов Merrill Lynch.

2. Ловушка Фукидида и сравнение с окончанием пяти Кондратьевских циклов в истории.

3. Пророчество Гринспена и значение криптовалюты на пересечении циклов Кондратьева.

4. Какая на этот раз настоящая Ловушка Тукидида.

5. Сдвиг в корреляции Биткойна с хаосом: изменение когнитивной инерции и сходство с проблемой часов Merrill Lynch.

6. Основная причина непрерывного роста второй кривой роста криптовалюты.

1. Проблема краха облигаций, акций и валюты и неудача часов Merrill Lynch

Почему Трамп принял крайне тарифную политику? Просто говоря, кажется, очень MAGA—она может сократить зависимость от импорта, увеличить занятость и подогреть политическое настроение. К сожалению, американская общественность не просто 'маленькие розовые'. Высокая инфляция и дефицит бюджета в $1,3 трлн не создают плодородную почву для покупки 'Сделано в Америке'. Реальность проблем выживания наступает срочно и непримиримо. Поскольку фискальная и денежная политика больше не эффективны, тарифные политики стали крайней мерой. Недавно Баффетт указал в интервью: 'Они (тарифы) - это акт войны в какой-то степени'. Хотя многие идеи Баффетта устарели в контексте следующей парадигмы, это суждение все еще очень точно. Мир находится на пересечении нового цикла Кондратьева, где послевоенный мир и кредитная система почти рухнули, и создание новых механизмов в эту хаотическую эру уже началось.

Помимо высокого индекса VIX, одновременное падение облигаций, акций и валют является ясным сигналом. На этогоднем Веб3-фестивале в Гонконге я провела содержательную дискуссию с доктором Йи о исторических сходствах между крахом облигаций-акций-валют в 1929 и 1971 годах. Экономические показатели и внешняя среда этих двух точек в истории очень похожи на 2025 год. Будем ли мы следовать сценарию Великой депрессии + местным войнам, сценарию холодной войны или совершенно новому независимому сценарию, зависит от выступления рисковых финансовых активов, особенно золота. Понятие накопления золота в хаотические времена является чертой пересечения цикла Кондратьева. Важно отметить, что роль золота здесь совершенно отличается от его статуса товара во время перегрева фазы часов Меррил Линч.

Согласно стандартному видению часов Merrill Lynch, переход из фазы стагнации в фазу рецессии - это процесс перехода от наличности к облигациям как кинг, и инерция заставляет всех ждать последующей фазы восстановления, которая является новым циклом роста, где акции становятся кингом. Очевидно, мы не находимся в таком состоянии. Внешняя среда не соответствует условиям для входа в фазу восстановления, и часы Merrill Lynch не могут продолжать двигаться вниз. В этот момент золото многократно достигает новых исторических максимумов, явно выбиваясь из логики часов Merrill Lynch. Мы также можем сравнить с другими основными товарами: нефть, серебро, медь, соя, резина, хлопок и арматура остались на уровне или немного выше предпандемических уровней, увеличивая разрыв с увеличением цены на золото.

Сбой часов Merrill Lynch указывает на то, что экономические политики и рыночный опыт на этом этапе будут отклоняться от нормальных ожиданий. Торговая политика Трампа на данный момент является лишь пассивной силой исторических законов с макроэкономической точки зрения.

Три дополнительных момента, которые стоит упомянуть:

① Сбой часов Merrill Lynch происходит только в условиях пересечения узлов цикла Кондратьева, но внутренние законы часов Merrill Lynch по-прежнему справедливы в правильной внешней среде.

② Во время пересечения циклов Кондратьева, помимо золота, существуют и другие финансовые активы, обладающие устойчивостью к риску. Например, недавний глобальный поиск квантовых фондов и стратегий CTA не случаен. Конечно, будет ли Биткойн доказывать себя как "цифровое золото" в этой возможности, разрывая свою положительную корреляцию с другими финансовыми активами и развиваясь независимо, пока остается неизвестным.

③ Конкретная точка, в которой часы Merrill Lynch терпят неудачу во время пересечения циклов Кондратьева, не всегда исторически совпадает, и с точки зрения правил, это не так важно. Однако с точки зрения распределения активов, если определенные управляющие компании и семейные офисы по-прежнему следуют инерции предыдущих стратегий, им следует обратить особое внимание и своевременно корректировать.

2. Ловушка Фукидида и сравнение с окончанием пяти циклов Кондратьева

В 2020 году я подвел итоги графика, описывающего изменения в отрасли и сравнения геополитической обстановки в течение пяти циклов Кондратьева в истории. Однако очень мало людей пережили точки пересечения двух циклов Кондратьева, поэтому это становится более интуитивным, когда лично ощущаешь влияние как с экономической, так и с политической точек зрения.

Исторически пересечение точек циклов Кондратьева обычно приводило к усилению Ловушки Тукидида или конфликтов с воображаемыми врагами. В этот раз нет исключения. Разница в том, что это произошло между двумя странами, Китаем и США, которые имеют значительный исторический и цивилизационный разрыв. Политика тарифов Трампа, приведшая к этому результату, вполне разумна.

В таблице ниже приведены сравнения различных аспектов в конце пяти циклов Кондратьева.

(Примечание: Ловушка Фукидида описана в последовательности Власть-владыка – Восходящая сила.)

Если мы расширим перспективу, неудача часов Merrill Lynch и экономические политики становится вполне естественной. Энергетический конфликт на пересечении циклов Кондратьева явно гораздо более значим, чем изменения экономических циклов по часам Merrill Lynch. В результате этой точки пересечения прямо разрушается работающие часы Merrill Lynch и толкает нас в хаотическую эру.

Интуитивно сравнивая, наша текущая ситуация и следующие десять лет становятся очень ясными. Парадигмальные сходства больше не обсуждаются, но несколько вопросов сдвига парадигмы нужно рассмотреть:

① Принесет ли новая технологическая парадигма цифровизации и искусственного интеллекта революцию в глобальные производственные отношения и методы управления?

② Действительно ли отношения Китая и США являются ловушкой Тукидида между двумя сторонами?

③ Какую роль играют Биткойн и криптовалюта в этих двух вопросах?

3. Прогноз Гринспена и значение криптовалюты на пересечении Кондратьевских циклов

Прогноз Гринспена и значение криптовалюты на пересечении циклов Кондратьева

Подобно тарифной политике на пересечении циклов Кондратьева в истории, нынешняя тарифная политика Трампа также в какой-то степени вызовет эффект бабочки. Идет ли речь о внутренних экономических проблемах в США или о том, как китайско-американские отношения Если политика не будет достаточно гладкой и разумной, она неизбежно вызовет трансмиссионный эффект, который приведет к взрыву хаотической эры. Однако на этот раз провалом могут стать не только часы Merrill Lynch под пересечением циклов Кондратьева, о которых говорилось выше. В долгосрочной перспективе, из-за новой парадигмы цифровизации и искусственного интеллекта, постепенно меняющих сущностную структуру производственных единиц и организации труда за последние два столетия промышленной революции, традиционная денежно-кредитная и фискальная политика ФРС, которая управляет экономикой США и даже влияет на управление глобальной стабильной экономической и торговой структурой, столкнется с серьезными проблемами, связанными с провалом или, по крайней мере, трансформационными изменениями.

В своей рефлексивной работе 2013 года "Карта и территория: риск, человеческая природа и будущее прогнозирования" Гринспен упомянул: "Мы должны принять, что денежно-финансовая политика не может постоянно стимулировать экономический рост в условиях глубоко укоренившихся структурных ограничений". Большинство людей, вероятно, признают или хотя бы чувствуют, что мир в настоящее время сталкивается с "глубоко укоренившимися структурными ограничениями". Глобальная структура и экономические политики, сформировавшиеся с момента индустриальной революции, все более не соответствуют быстрому развитию цифровизации и искусственного интеллекта. С момента взрывного роста цифровизации и искусственного интеллекта производственные инструменты изменились экспоненциально, и с появлением Биткойна в 2009 году, развитием крипто-рынка и Деген через четыре цикла за 16 лет, накопленная энергия производственных сил и отношений неизбежно приведет к качественным изменениям в этой хрупкой точке пересечения цикла Кондратьева.

Трудно произвольно утверждать, что с этого момента управление протоколами криптовалют и блокчейн немедленно возьмет на себя все функции управления экономической политикой в рамках предыдущей парадигмы, но ясно, что это неизбежная тенденция. Весьма вероятно, что в ближайшие десятилетия мир останется в двойной структуре управления, при этом управление криптографическими и блокчейн-протоколами будет расти или играть ведущую роль в глобальной экономической, финансовой, торговой, расчетной и социальной работе. В то же время суверенные национальные государства по-прежнему будут управлять своими обществами и экономиками, включая денежно-кредитную и фискальную политику, в некоторых регионах, в соответствии со своими первоначальными культурными методами и интересами. Это также отвечает направлению решения «глобальных основных противоречий», упомянутому ранее в статье «Смена модели победы после победы Трампа».

В общем, значение криптовалют на этом перекрестке и поворотном моменте глубоко и фундаментально изменит глобальную экономическую и социальную структуру.

4. Чем на этот раз является настоящая Ловушка Фукидида?

На данный момент я не верю, что ловушка Тукидида существует между Китаем и США. Это не значит, что экономический потенциал Китая и США не является конкуренцией, также как не сказал Хантингтон в Столкновении цивилизаций, где произойдет борьба между Западом и Исламом. Этот парадигменный сдвиг явно выходит за рамки национальных и этнических границ.

Я помню, что в 2014 году известный корейский инвестор, вложившийся в Kakao, сказал мне, что он считает, что глобальные крупные города довольно похожи, и согласие между ними превышает согласие во многих городах собственных стран. В последние годы формирование консенсуса среди цифровых номадов и Деген дополнительно подтверждает этот факт.

При изучении исторических шаблонов, таких как Ловушка Фукидида, необходимо сравнивать сходства в исторических парадигмах, но также рассматривать соответствие парадигмы через призму технологических и производственных изменений. Особенно на этом перекрестке, который нарушает "глубинные структурные ограничения", различия в управленческих позициях между Китаем и США не являются, с многих точек зрения, более крупными, чем существенные различия между TradFi и DeFi, или между морскими правовыми системами и криптопротоколами, или даже между консерваторами и культурами Деген.

Как я упоминал в предыдущей статье: "Большинство стран и заинтересованные стороны по всему миру все еще находятся в среде полуфеодального, полуцентрализованного государственного капитализма, и текущее основное противоречие толкает их к переходу к среднецентрализованному государственному капитализму, полудецентрализованной цифровой среде управления информацией." На этом перекрестке глобального цикла Кондратьева и нарастающих сил изменения, результирующий сдвиг парадигмы определенно будет указывать на последнее.

Оглядываясь на изменения после последних пяти перекрестков, хаос и реконструкция, взрыв в безопасных активах и быстрое развитие нового поколения производственных технологий - все это неизбежные тенденции. Однако в этот раз отличие заключается в том, что хотя энергетическое накопление стало сильнее и более глобализированным, направление этого изменения децентрализовано и системно абстрактно. Следовательно, в ответ на вопрос в первом абзаце, я считаю, что энергетический взрыв в этом узле скорее всего столкнется с совершенно новым независимым сценарием, с интенсивным глобальным хаосом, но фокус конфликта не будет особенно сосредоточенным.

5. Сдвиг корреляции между Биткойном и Хаосом: Изменение инерционного восприятия и сходства с часами Merrill Lynch

В этом контексте Биткойн явно подготовился к тому, чтобы претендовать на звание «цифрового золота». Однако история всегда полна поворотов сюжета. На II квартал 2025 года, в условиях растущего хаоса и паники, способность Биткойна обеспечивать защиту все еще отстает от золота. Во времена повышенного хаоса Биткойн продолжает показывать сходную нисходящую динамику с акциями, облигациями и валютой, причем его цена в определенной степени отрицательно коррелирует с хаосом.

Определение хаоса здесь не обсуждается в деталях. VIX может быть важным фактором, наряду с индексом MOVE, скрытой волатильностью различных активов, разницей в ставках Libor-OIS, волатильностью цен на золото, расхождением в ставках ФРС и центральных банков, долей стран с отрицательными процентными ставками, индексом риска войны и уровнем развала мировой торговли - все это может служить в качестве опорных показателей.

Отрицательная корреляция с хаосом в значительной степени обусловлена менталитетом держателей биткойнов. Это указывает на то, что по крайней мере половина или большинство держателей биткойнов рассматривают свои держатели как средство для роста стоимости активов или просто занимаются спекулятивной азартной игрой (причиной того, что это может быть половина, является то, что большая часть биткойнов заблокирована на длительный срок или частные ключи были потеряны, или держатели слишком ленивы, чтобы продать, что иррационально обеспечивает положительную корреляцию). Более того, эти держатели имеют высокий оборот активов.

Однако по данным за последние шесть месяцев производительность Биткойна показала значительное расхождение со всеми другими альткоинами. Хотя Биткойн и различные альткоины не показывают отрицательной корреляции, способность Биткойна сопротивляться спадам в различных средах постепенно становится очевидной, особенно в текущей ситуации, когда хаос увеличивается после окончания 2024 года. Это указывает на то, что корреляция между Биткойном и хаосом тонко меняется, отрицательная корреляция ослабевает, а положительная корреляция увеличивается.

С тех пор, как Трамп вступил во второй срок, он подписал более 100 указов и постоянно выступал за более лояльный подход к криптопромышленности. Кроме того, недавняя тарифная политика, вызвавшая дополнительный импульс, привела к точке перегиба цикла Кондратьева, что привело к сильному противостоянию между старыми и новыми циклами. Это поможет ускорить разворот корреляции между Биткоином и хаосом. На середину апреля 2025 года SEC официально отменила иски против нескольких криптопроектов, включая Uniswap, Gemini, OpenSea, Kraken, Consensys, Cumberland, Coinbase и Ripple. Более того, FDIC и OCC внесли значительные изменения в свое надзорное ведение банков, участвующих в криптобизнесе, убрав требования к одобрению и отчетности. Эти благоприятные события еще не полностью усвоены общественностью в условиях текущей паники в хаотической среде. Рынок объемом 2,6 триллиона долларов все еще имеет множество факторов, которые не учтены в цене (за исключением быстроразвивающихся рынков RWA и PayFi, упомянутых позже).

В конце этого исторического «мусорного времени» нам нужно задуматься над двумя вопросами: ① Прежде чем Биткойн станет позитивно скоррелированным с хаосом, будет ли еще один раунд эмоционального спада? ② Как долго потребуется для того, чтобы Биткойн, подобно золоту, сформировал сильную положительную корреляцию с хаосом и стал средством хеджирования? Катализатором для запуска этой тенденции обычно является изменение в маркетинге и общественном восприятии, и этот процесс трансформации, если он должен произойти гладко, обычно занимает много времени. Очевидно, это не допускается в текущей исторической точке перелома. Конечно, Биткойн всегда предупреждал и обучал рынок и участников контр-когнитивным образом, так что в ближайший период могут произойти экстремальные или контринтуитивные рыночные поведения.

Подобно часам Merrill Lynch, биткоин также следует четырехлетнему бычьему и медвежьему циклу на рынке криптовалют из-за его халвинга. С точки зрения изменений в настроениях на рынке и предпочтений в отношении классов активов, процесс очень похож, только в 2,5 раза быстрее. Тем не менее, после четырех циклов развития в 2016 году, этот год показал нерегулярные характеристики, заставив многих поверить, что в настоящее время мы находимся на «бычьем медвежьем рынке», приписывая неудачи стратегии выходу ETF и краху доверия к мемам. По сути, я считаю, что это связано с энергетическим вмешательством цикла Кондратьева, когда нынешний глобальный хаос нарушил первоначальные модели криптовалютного рынка. Последние четыре цикла познакомили людей с работой биткоина и крипторынка, успешно позиционируя его в качестве стратегического резерва для различных стран и профессиональных институтов. Это нарушение шаблонов в настоящее время, через точку перегиба цикла Кондратьева, вполне может стать идеальным моментом для того, чтобы биткоин стал цифровым золотом.

В заключение, 2025 год, как период значительных изменений в историческом цикле Кондратьева, может стать свидетелем краткосрочного спада, который нарушит предыдущий четырехлетний цикл, но вскоре мы увидим трансформацию Биткойна, положительно коррелирующую с хаосом. Это, в свою очередь, стимулирует следующую фазу значительного роста на рынке криптовалют, отмечая вторую кривую роста криптовалют.

6. Основные причины продолжения роста второй кривой в криптовалюте

На фестивале Hong Kong Web3 в начале апреля 2025 года тема RWA (Real World Asset) стала исключительно актуальной, превзойдя все остальные и успешно преодолев сомнения некоторых местных degens из предыдущего цикла.

Поиск реальной доходности и устойчивого развития постепенно стал новым консенсусом на криптовалютном рынке в этом году. История всегда формируется внешними давлениями. После безумия мемов и повествований о BTCFi в 2024 году, полагаться исключительно на рассказы и логику первой кривой уже не имеет большой убедительности без интеграции реальной доходности и реальных приложений.

В моей предыдущей статье «Вторая кривая роста криптовалюты» я упоминал и обсуждал некоторые явления и первоначальные причины восхождения RWA и PayFi. Исходя из описания точки перегиба цикла Кондратьева в этой статье, мы можем понять, что фундаментальной причиной этой тенденции является необратимый спрос на установление новых циклов и новых парадигм в условиях хаотических изменений.

На данный момент многие беспокоятся, станут ли RWA и PayFi еще одним мимолетным повествованием, никогда не вернуться. Ясно, что, в отличие от обновлений повествования и пустого стейкинга, долгосрочные структурные изменения будут поддерживать ценность.

Как и в Q1 2025 года, начали появляться многочисленные практические сценарии применения PayFi и фонды RWAFi. Быстрое развитие проектов нового поколения, протоколов и общественных цепочек, таких как CICADA.Finance и Plume, приведет к общему изменению на рынке в 2025 году и заложит прочный фундамент для дальнейшего роста второй кривой в криптовалюте.

Торговая политика Трампа - это всего лишь бабочий эффект, но она вызывает исторические возможности на точке перегиба цикла Кондратьева. Ожидаемое и реализованное изменение корреляции между Биткоином и хаосом станет ключевым фактором роста второй кривой криптовалюты, включая секторы, такие как RWA и PayFi. Это означает начало первой фазы нового цикла Кондратьева, где управление криптовалютой и блокчейн-протоколами постепенно интегрируются в глобальные экономические, финансовые, торговые, расчетные и социальные системы управления.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Янг Гесишуе]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Ян Гэ]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционной консультацией.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn и не упоминаются в Gate.io, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или украдена.