Título Original: Research Semanal - Traçando Reduções Durante Ciclos de Alta

NA EDIÇÃO DE HOJE:

• À medida que o BTC continua sua recuo das máximas históricas, analisamos a frequência e a magnitude das reduções durante os ciclos de preços principais passados.
• As reduções superiores a 10% são ocorrências regulares, mesmo durante as altas do bitcoin de um vale cíclico a um pico.
• Embora a redução atual seja atualmente mais superficial do que a média (mas potencialmente ainda por concluir), os investidores devem estar preparados para reduções regulares superiores a 10%.

Reduções durante os ciclos de alta

O Bitcoin sofreu uma queda significativa no preço na semana passada, caindo de um pico de $73,835 (na Coinbase) para uma baixa de $60,771, uma correção de 17,7%. Essa queda foi desencadeada pelos primeiros dias consecutivos de saídas dos ETFs spot desde o final de janeiro, deixando muitos questionando se o rali do bitcoin chegou ao fim ou está simplesmente pausando para respirar. Nossa análise desta semana mergulha nos ciclos históricos de fundo a pico e nas reduções intra-ciclo para fornecer insights sobre a correção de preço atual.

Definindo Ciclos Passados

O Bitcoin experimentou 4 ciclos de preço significativos em sua história, atingindo o pico em 2011, 2013, 2017 e 2021, com esses picos centrados em halvings de recompensa. Após esses picos, houve rebaixamentos prolongados e acentuados de 75% ou mais do pico ao mínimo. Embora haja um debate contínuo sobre as razões por trás desses ciclos (e se eles realmente existem), a presença de padrões de preços recorrentes desafia até mesmo a forma mais fraca da hipótese de mercado eficiente (EMH). Apesar disso, podemos usar esses ciclos para identificar a fase "ascendente", partindo do ponto mais baixo do bitcoin, seu cavado, até seu pico.

Encontramo-nos atualmente nesta fase do ciclo, desde o cavado até talvez um eventual pico (com timing e preço incertos). Depois de atingir uma mínima de US$ 15.460 em 21/11/22 em meio ao colapso da FTX, o bitcoin entrou na fase "ascendente" de um novo ciclo, recuperando perdas anteriores e atingindo um novo recorde histórico em 4 de março.

Diante desse pano de fundo, exploramos como os recuos do ciclo passado de alta se desdobraram e que insights eles podem oferecer sobre o ciclo atual.

Um Olhar sobre os Ciclos

2013

Analisando o ciclo de 2013 (pulamos 2011 por causa da novidade do bitcoin na época), que viu um pico no final de novembro, torna-se evidente que houve múltiplas quedas significativas e prolongadas, incluindo duas superiores a 40% e uma superior a 70% (durante a primavera de 2013). Nosso foco é documentar quedas superiores a 10% do preço de fechamento para o preço de fechamento (meia-noite UTC). O ponto baixo da queda da primavera de 2013 foi alcançado rapidamente, em apenas 7 dias, mas levou 7 meses completos, até novembro, para o preço do bitcoin se recuperar totalmente e eventualmente atingir um novo pico no ciclo.

2017

O ciclo de 2017 foi quando o bitcoin entrou no zeitgeist da comunidade de investimentos profissionais. Embora o bitcoin tenha atingido o pico de quase US$ 20 mil, o ciclo foi marcado por quedas superiores a 10%. Ao contrário do ciclo de 2013, com apenas 5 casos semelhantes, o ciclo de 2017 teve 13 quedas de magnitude semelhante. Isso tornou o ciclo de 2017 muito mais turbulento em comparação com 2013, embora sem um único evento massivo de queda.

2021

O ciclo de 2021, que atingiu o pico em novembro logo após o lançamento do ETF baseado em futuros BITO, foi o mais recente ciclo completo (a menos que tenhamos visto o topo do ciclo atual, mas não acreditamos que sim). Começando no ponto baixo de $3.128 em dezembro de 2018, o bitcoin disparou para mais de $13.000 na primeira metade de 2019. Posteriormente, experimentou uma queda significativa nos 9 meses seguintes, atingindo um ponto baixo no início da crise da Covid-19 em março de 2020, acumulando uma redução de 62,4%. O bitcoin então disparou como resultado da resposta econômica à Covid-19, impulsionado por medidas de estímulo monetário e fiscal. O ciclo foi concluído em novembro de 2021 em $69.000. Ao longo do ciclo de 2021, o bitcoin enfrentou 10 reduções significativas de 10% ou mais.

Ciclo Atual

O ciclo em andamento, iniciado no ponto baixo em novembro de 2022, experimentou 5 quedas significativas superiores a 10%, incluindo a atual em que nos encontramos. A queda atual já atingiu 15,4% com base nos preços de fechamento, ou 17,7% ao considerar os picos e vales intradiários.

Juntando tudo

Olhando para todas as quedas superiores a 10% em todos os ciclos anteriores, vemos que elas são uma característica regular dos ciclos de alta. E a queda atual, embora possivelmente não tenha acabado, até agora tem sido mais superficial do que as quedas anteriores. Nossa análise inclui quedas tanto medidas pelos preços de fechamento quanto medidas pelos máximos e mínimos intradiários, que são mais severos.

A atual correção, embora desafiadora, está completamente de acordo com os ciclos de preços anteriores do bitcoin. Os investidores devem estar preparados para a inevitabilidade de tais eventos, pois, como todos os outros mercados financeiros, o progresso nem sempre é em linha reta. Nossa análise de dados da blockchain de duas semanas atrás (link) mostra poucos sinais de que o fim de um ciclo está próximo.

Atualização do mercado

O Bitcoin encerrou a semana com queda de 5,8%, recuando da alta recorde estabelecida há algumas semanas, à medida que os influxos de ETF que estavam impulsionando o preço se transformaram em efluxos. Os investidores da GBTC ainda não diminuíram os efluxos, processando agora efluxos de $13,6B desde que o fundo se converteu em um ETF de mercado aberto, e os influxos nos fundos concorrentes diminuíram dramaticamente. A GBTC ainda lidera em termos de AUM com $22,9B, mas o IBIT da BlackRock fechou uma lacuna significativa e atualmente está em $15,9B. O FBTC da Fidelity está em terceiro lugar distante, com $8,9B.

Um Fed dovish, que manteve as taxas de juros inalteradas, mas manteve aberta a possibilidade de cortes futuros, ajudou a maioria dos ativos a subir nesta semana. Para as ações, o S&P 500 subiu 1,8% e o Nasdaq Composite subiu 1,7%. Os títulos se saíram bem nas notícias sobre taxas, com títulos corporativos de grau de investimento subindo 0,5%, títulos corporativos de alto rendimento subindo 0,5% e títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo subindo 0,1%. O petróleo caiu ligeiramente, 0,2%, enquanto o ouro subiu, 0,8%.

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