Au cours des dernières semaines, les États-Unis ont pris des mesures importantes en matière de législation sur les jetons stables. Ils ont publié une série de politiques connexes à un rythme accéléré, ce qui indique une tempête imminente. Parmi celles-ci, la plus symbolique est le projet de loi STABLE (Stablecoin Transparency and Accountability to Foster Better Ledger Economy Act) fraîchement dévoilé. Le projet de loi, introduit en décembre 2020 par trois membres démocrates du Comité des services financiers de la Chambre - Tlaib, García et Lynch - a été initialement mis de côté par l'administration démocrate jusqu'à ce qu'il soit entièrement divulgué le 26 mars 2025. On prévoit que ce projet de loi, ainsi que le Stable Genius Act, joueront un rôle crucial dans l'élaboration du cadre réglementaire futur pour les jetons stables aux États-Unis. Ainsi, ce projet de loi mérite une interprétation particulière.

Vu le rôle crucial joué par les stablecoins dans l'écosystème financier numérique, tout mouvement du gouvernement américain sur cette question est étroitement surveillé. Quelles sont les véritables motivations derrière la poussée des États-Unis pour une législation sur les stablecoins en ce moment ? S'agit-il de freiner l'illégalité des stablecoins ou de « weaponizer » le stablecoin dollar américain ? Que signifie la légalisation des stablecoins pour l'industrie des actifs numériques et quelles opportunités ouvre-t-elle ? Le projet de loi STABLE Act nous offre une excellente occasion de comprendre la réflexion réglementaire des États-Unis sur les stablecoins. Cet article fournira une analyse détaillée des éléments clés du projet de loi, des raisons sous-jacentes et de ses implications profondes pour les industries des actifs numériques aux États-Unis et dans le monde, tout en donnant aux praticiens de Web3 confiance et orientation pour naviguer dans cette transformation.

Que dit le projet de loi?

Le projet de loi comporte 72 pages, avec des milliers de mots écrits dans le style législatif officiel des États-Unis, comprenant des sections longues et quelque peu hors sujet. Pour vous épargner la lecture de l'ensemble du document, j'ai examiné attentivement le texte et résumé les points les plus importants.

Tout d'abord, le projet de loi définit ce qui constitue un jeton stable. Les jetons stables sont liés aux monnaies fiduciaires nationales et sont considérés comme un moyen de paiement et de règlement, plutôt que comme des titres ou des dépôts. De plus, le projet de loi stipule que l'émetteur doit être en mesure de racheter le jeton stable contre une monnaie fiduciaire, ce qui confère essentiellement aux jetons stables un statut légal en tant qu'outil de paiement.

Deuxièmement, le projet de loi précise qui peut émettre des jetons stables. Comme nous le savons, n'importe qui peut émettre un jeton stable dans l'espace crypto aujourd'hui, mais cette liberté pourrait bientôt appartenir au passé. Le projet de loi suggère que seuls les émetteurs de jetons stables conformes, tels que les filiales d'institutions de dépôt assurées, les émetteurs non bancaires fédéralement qualifiés ou les émetteurs qualifiés par l'État, seront autorisés à émettre des jetons stables aux États-Unis.

Le projet de loi précise également les exigences spécifiques en matière d'émission. Les émetteurs doivent détenir au moins des actifs de réserve de 1:1, y compris des dollars américains, des dépôts à vue, des obligations gouvernementales à court terme, des accords de rachat et des titres de fonds du marché monétaire. De plus, les émetteurs sont tenus de divulguer régulièrement des informations sur les réserves et les rachats.

Enfin, le projet de loi traite de ce qui n'est pas autorisé. Tout d'abord, le projet de loi interdit l'émission de stablecoins algorithmiques pendant deux ans suivant l'entrée en vigueur du projet de loi, et les perspectives d'approbation à long terme sont peu probables. De plus, les entités non autorisées sont interdites d'émettre des stablecoins aux États-Unis. Les émetteurs sont également interdits de verser des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins.

En résumé, l'objectif principal du projet de loi est de clarifier le statut légal des jetons stables, d'améliorer la protection des consommateurs et d'accroître la transparence du marché. L'objectif est de garantir que les jetons stables continuent de préserver l'influence et la domination du dollar américain dans le système financier mondial.

Pourquoi introduire maintenant une législation sur les jetons stables ?

Le contenu essentiel du projet de loi ne s'écarte pas beaucoup des attentes de l'industrie ; en fait, il formalise simplement les règles que le marché avait déjà anticipées. Ainsi, la question se pose : s'il y avait déjà un large consensus, pourquoi les États-Unis ont-ils besoin de promulguer cette législation ? Le timing de cette démarche est particulièrement intrigant. Pourquoi les États-Unis choisissent-ils de pousser cette législation maintenant ? Est-ce simplement une réponse aux besoins de réglementation financière, ou est-ce un moyen de préparer le terrain pour la conformité de l'industrie Web3 ? Fait-il partie d'une lutte mondiale sur le dollar numérique, ou est-ce le prélude à une guerre monétaire mondiale plus profonde ? Plongeons ensemble dans cette question.

Clarification du statut juridique du jeton stable du dollar américain, accélération de l'industrie des actifs numériques

Pendant longtemps, le statut juridique des stablecoins a été incertain, ce qui a dissuadé les institutions financières traditionnelles et les grands investisseurs institutionnels d'entrer dans l'espace. Cependant, avec la récente législation clarifiant la légalité des stablecoins, cette incertitude a été efficacement éliminée, rassurant ainsi les institutions financières et ouvrant la voie à leur participation.

Dans ce contexte, de nombreuses banques, institutions de paiement et grands fonds d'investissement vont devenir plus proactifs dans l'émission et l'utilisation de stablecoins conformes, apportant un nouvel élan à l'industrie Web3. Cela favorise non seulement l'intégration de la finance traditionnelle avec Web3, mais accélère également le progrès et l'innovation de l'écosystème de la finance numérique.

En conséquence, l'industrie Web3 devrait probablement connaître une augmentation des flux de capitaux, les stablecoins conformes devenant une infrastructure centrale de l'économie numérique. Cela établira progressivement le paiement, le règlement et les transactions transfrontalières basés sur des stablecoins conformes comme méthode de paiement principale dans l'économie numérique, tout en favorisant le développement rapide de la DeFi et des RWA, pouvant même pousser ces domaines sur le marché financier grand public.

Par conséquent, l'objectif des États-Unis en poussant pour la conformité des stablecoins est de faciliter l'afflux plus fluide de capitaux mondiaux dans le monde Web3, favorisant ainsi le développement rapide des actifs numériques et propulsant l'ensemble de l'industrie vers un avenir plus mature.

Hedging Against the Decline of the Dollar’s Global Status, Offering a New Investment Channel to the Global Public

Ces dernières années, la tendance à la dédollarisation a progressivement émergé dans certains pays, de nombreuses économies cherchant à réduire leur dépendance au dollar américain dans le commerce international. En contraste frappant, les stablecoins en dollars américains ont discrètement émergé pour devenir un nouvel outil pour les paiements transfrontaliers et les règlements internationaux, créant une situation intrigante. Si les États-Unis peuvent saisir cette tendance et promouvoir activement le développement du stablecoin en dollars américains, cela pourrait servir de moyen crucial de se protéger contre le déclin du statut international du dollar. En revanche, si des retards réglementaires et un manque de soutien permettent à d'autres devises de pays de dominer le marché des stablecoins numériques, les fonds mondiaux pourraient s'éloigner encore davantage du système du dollar américain, affaiblissant l'influence internationale du dollar.

Pour répondre à ce défi, les États-Unis ont légalisé le jeton stable du dollar américain par le biais de la législation. Un jeton stable légal du dollar américain continuera de servir d'outil clé dans les paiements mondiaux, le commerce et l'investissement, et étant donné qu'il est intégré dans le système réglementaire, les États-Unis peuvent contrôler le flux des fonds numériques mondiaux. Au besoin, il pourrait même l'utiliser comme une arme dans la guerre financière.

Dans le même temps, les stablecoins conformes au dollar américain offrent un canal légitime pour que d’autres actifs affluent vers les États-Unis. Cela signifie que les particuliers du monde entier peuvent utiliser des stablecoins en dollars pour se couvrir contre les risques de dépréciation de leur monnaie locale et investir plus facilement dans des actifs en dollars américains. Étant donné que les fonds peuvent contourner le contrôle des devises nationales et affluer directement vers les actifs en dollars américains, le capital mondial deviendra, en fait, davantage « dollarisé ». À l’avenir, les stablecoins conformes au dollar américain sont appelés à évoluer vers le « dollar numérique mondial ».

En résumé, les stablecoins en dollars américains ne sont pas seulement une partie importante de Web3, mais aussi un actif stratégique pour les États-Unis dans la compétition monétaire mondiale. Grâce à une réglementation renforcée et à l'utilisation des flux monétaires numériques mondiaux, les États-Unis consolident davantage la position dominante du dollar dans les paiements, le commerce et l'investissement. En tant qu'outil financier pour maintenir l'hégémonie du dollar, le stablecoin en dollars américains joue un rôle pivot au niveau mondial. Il renforce le contrôle des États-Unis sur les marchés financiers et sert de moyen pour supprimer les concurrents et stabiliser la domination du dollar.

Activation de l'innovation dans les secteurs DeFi et RWA

En tant que représentation légitime de la monnaie fiduciaire dans le monde Web3, les stablecoins ne sont pas seulement des outils de paiement mais aussi l'actif de circulation centrale dans l'espace des actifs du monde réel (RWA). L'introduction de ce projet indique que les stablecoins circuleront plus largement, favorisant une intégration plus profonde des actifs numériques et des actifs du monde réel. L'application des stablecoins couvrira la DeFi, les paiements, les règlements transfrontaliers et le RWA, aidant les entreprises et les particuliers à effectuer des transactions mondiales de manière plus pratique, perturbant ainsi les méthodes de paiement fiduciaires traditionnelles.

Avec la mise en œuvre des politiques réglementaires des stablecoins, le capital institutionnel gagnera plus de confiance pour entrer dans l'espace des actifs numériques, notamment dans la représentation et la circulation on-chain des actifs physiques. La tokenisation mondiale des actifs deviendra plus simple, et les entreprises pourront émettre directement des obligations on-chain, des jetons immobiliers, etc., permettant ainsi aux investisseurs mondiaux de participer à des investissements d'actifs de haute qualité dans des régions comme les États-Unis.

Plus important encore, grâce aux stablecoins conformes, les États-Unis attirent des investisseurs mondiaux dans leur écosystème d'actifs numériques, formant un effet de siphonnage de capital. En tirant parti de la conformité des stablecoins, les États-Unis ont créé un canal d'investissement plus sûr et plus transparent pour les investisseurs mondiaux. Cela attire des afflux de capitaux substantiels. Cela injecte non seulement une nouvelle vitalité sur le marché des actifs numériques aux États-Unis, mais accélère également la mondialisation et la numérisation de l'économie américaine. En fin de compte, les investisseurs mondiaux, à travers le trading, l'investissement et l'allocation d'actifs avec des stablecoins, soutiennent indirectement la stabilité et le développement de l'économie américaine, renforçant ainsi le rôle des États-Unis en tant que centre des flux de capitaux mondiaux.

Renforcer le contrôle : La conformité des jetons stables en dollars est alignée sur les intérêts des États-Unis

Un objectif principal du projet de loi est de s'assurer que le développement des stablecoins ne constitue pas une menace pour la sécurité financière des États-Unis. Il met l'accent sur la prévention des stablecoins non autorisés perturbant les marchés financiers et sur le fait de s'assurer que le système de stablecoin est fermement contrôlé par des institutions conformes et le gouvernement. Les stablecoins non autorisés pourraient entraîner des risques de liquidité ; ainsi, le projet de loi établit des exigences strictes en matière d'émission pour s'assurer que les stablecoins ne menacent pas le système bancaire.

Selon le projet, les émetteurs de jetons stables doivent obtenir des licences et se conformer à des exigences strictes en matière de réserves de capitaux. Cette approche s'inspire du modèle bancaire traditionnel et perpétue les principes fondamentaux des réglementations historiques telles que le Glass-Steagall Act de 1933. Son objectif est de garantir la sécurité des fonds des utilisateurs, la ségrégation des actifs et la transparence, renforçant ainsi la protection des consommateurs.

Grâce à ce projet de loi, les États-Unis peuvent non seulement réglementer efficacement leur marché intérieur des jetons stables, mais aussi contrôler indirectement la circulation mondiale des jetons stables indexés sur le dollar. Cette mesure contribue à garantir que le capital mondial continue à opérer dans le système du dollar américain, renforçant ainsi le contrôle sur la liquidité du dollar à l'échelle mondiale.

Ce projet de loi marque le début d'une nouvelle ère dans la guerre monétaire, non seulement une simple réglementation financière. L'objectif des États-Unis à l'ère numérique n'est pas seulement de maintenir l'hégémonie du dollar, mais aussi d'attirer des capitaux mondiaux vers les États-Unis à travers des jetons stables, conduisant finalement la prochaine génération du système financier mondial.

Impact sur l'industrie des actifs numériques

Les paiements en jetons stables ne sont pas seulement une infrastructure fondamentale pour l'industrie des actifs numériques, mais servent également d'élément central de la politique. Il influence le développement de toute l'industrie. De l'afflux de capitaux et de la conformité industrielle à la tokenisation des AAR et à l'innovation, la conformité des jetons stables a des effets à long terme. Il stimule la maturation continue de l'industrie des actifs numériques.

Tout d'abord, la conformité des paiements en jetons stables a attiré un nombre significatif d'investisseurs institutionnels dans l'industrie des actifs numériques. À mesure que les réglementations pertinentes deviennent plus claires, l'entrée des institutions financières traditionnelles et des grands capitaux est devenue plus fluide. Les jetons stables conformes permettent à davantage de devises fiduciaires d'être converties en actifs numériques de manière fluide, ce qui renforce encore la liquidité du marché et jette les bases du développement généralisé de domaines émergents comme Web3 et DeFi. Par conséquent, les jetons stables sont devenus un composant critique de l'infrastructure Web3. Il injecte une nouvelle vitalité dans l'industrie.

Deuxièmement, la conformité des stablecoins a accéléré la maturation et la réglementation de l'industrie des actifs numériques. À mesure que des cadres réglementaires sont progressivement mis en place, la transparence du marché s'est considérablement améliorée, et une concurrence désordonnée et des risques potentiels ont été efficacement maîtrisés. Des exigences de conformité claires permettent non seulement de réduire le risque d'activités illégales telles que le blanchiment d'argent, mais également d'assurer la régularité des flux de capitaux, offrant ainsi une base solide pour le développement sain et à long terme de l'industrie.

De plus, la conformité des jetons stables fournit un outil de paiement de confiance et un moyen de circulation pour la tokenisation sur chaîne des actifs réels. Selon BCG, le marché des actifs réels est censé atteindre 16 billions de dollars. À mesure que les jetons stables conformes deviennent plus répandus, ce marché verra des opportunités innovantes et stimulera la tokenisation numérique et les flux d'investissement mondiaux des actifs, propulsant ainsi davantage la mondialisation et l'intégration intersectorielle de l'industrie des actifs numériques.

Cependant, la conformité des stablecoins apporte également certains défis. Des exigences de conformité plus élevées peuvent augmenter les coûts opérationnels pour les émetteurs de stablecoins de taille plus petite et limiter l'entrée pour certaines entreprises émergentes. De plus, des seuils de conformité stricts peuvent entraîner une centralisation du marché, inhibant ainsi la concurrence et ralentissant éventuellement l'innovation. Par conséquent, trouver l'équilibre entre la conformité et la vitalité du marché sera une question importante pour le développement de l'industrie.

Dans l'ensemble, la conformité des stablecoins fournit un cadre réglementaire clair pour l'industrie des actifs numériques et favorise la maturité et l'innovation du marché. À mesure que les stablecoins conformes deviennent plus répandus, la liquidité du capital et la participation au marché augmenteront considérablement, et des domaines émergents tels que la finance décentralisée (DeFi) et les actifs pondérés en fonction des risques (RWA) connaîtront un développement plus vigoureux. Dans l'industrie des actifs numériques future, l'équilibre entre la conformité et l'innovation sera essentiel pour continuer à stimuler le progrès de l'industrie.

Comment les autres marchés mondiaux réagissent

La conformité des stablecoins n'est pas seulement une demande du marché américain ; elle entraîne également une profonde restructuration du système financier mondial. Avec des orientations politiques différentes selon les pays, le développement des actifs numériques mondiaux sera considérablement impacté. Les pays adoptent des attitudes variées envers la légalisation des stablecoins en fonction de leurs environnements financiers, de leurs besoins en matière de politique et des défis du marché. Voici les tendances des principaux marchés en matière de réponse à la légalisation des stablecoins :

Marché européen : Les actions de l'UE en matière de réglementation des jetons stables se reflètent dans l'introduction de la loi MiCA (Marchés des Crypto-Actifs). Cette législation devrait être alignée sur les politiques américaines en matière de réglementation des jetons stables et contribuer à la mise en place d'un cadre réglementaire mondial pour les paiements en jetons stables. La mise en œuvre de la loi MiCA ne réglementera pas seulement le marché des jetons stables, mais fournira également un soutien politique stable pour le développement de Web3. Le cadre réglementaire de l'UE fera écho à la politique américaine, offrant une plus grande interopérabilité pour les paiements transfrontaliers et ouvrant la voie à la circulation légale des actifs numériques.

Marché asiatique : Le marché asiatique a fait preuve d'une attitude proactive à l'égard de la conformité des stablecoins. Les autorités de régulation dans des régions telles que Singapour, Hong Kong et le Japon ont commencé à faire progressivement avancer la légalisation des stablecoins. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a établi un cadre politique complet dans ce domaine, tandis que Hong Kong et le Japon sont également soumis à des essais législatifs et politiques pertinents. À mesure que les politiques américaines progressent, les pays asiatiques pourraient se référer au cadre réglementaire américain des stablecoins pour renforcer la stabilité du marché et faire face aux risques transfrontaliers. En particulier, dans la compétition des technologies financières et des actifs numériques, les régions asiatiques doivent s'aligner sur les normes internationales pour éviter de prendre du retard dans la transformation financière mondiale.

Autres pays en développement : Certains pays en développement adoptent une position conservatrice sur la légalisation des jetons stables indexés sur le dollar, craignant son impact sur la souveraineté monétaire et l'indépendance de leurs politiques monétaires nationales. Ces pays craignent que l'utilisation généralisée de jetons stables indexés sur le dollar puisse réduire la circulation de leurs monnaies nationales et même affecter la formulation des politiques monétaires des banques centrales. Cependant, avec les États-Unis prenant la tête de la promotion de la conformité des jetons stables, de plus en plus de pays en développement pourraient progressivement adopter le modèle américain. Surtout dans la vague des monnaies numériques mondiales, ces pays pourraient constater que l'émission de leurs propres jetons stables ou le développement de jetons stables suivant le modèle américain les aidera à moderniser leurs systèmes de monnaie numérique nationale et à attirer davantage d'investissements internationaux. En même temps, ces pays devront relever le défi d'équilibrer la souveraineté monétaire avec l'intégration financière mondiale.

Tendance de la mondialisation et perspectives futures : Avec les États-Unis jouant un rôle de premier plan dans le processus de conformité des stablecoins, les politiques à travers les pays s'aligneront progressivement, favorisant ainsi un système mondial de paiement stable de stablecoin unifié. La conformité des stablecoins permettra non seulement de fournir une infrastructure de paiement stable pour le développement de Web3 et DeFi, mais aura également un impact profond sur le système financier mondial. Les paiements transfrontaliers deviendront plus pratiques et l'efficacité des flux de capitaux mondiaux augmentera considérablement, offrant ainsi plus de canaux de financement innovants et de solutions de paiement pour l'économie mondiale.

Cependant, la légalisation des jetons stables et la restructuration du système financier mondial apporteront également une série de défis. Les différences en matière de normes réglementaires et d'exigences en matière de conformité entre les pays créeront des complexités dans la coordination des politiques et la reconnaissance mutuelle. Les structures économiques, les besoins financiers et les positions politiques des différents pays peuvent entraîner des effets et des vitesses de mise en œuvre différents pour la conformité des jetons stables dans diverses régions.

Perspectives futures

Alors que le processus de conformité des stablecoins progresse et que l'écosystème Web3 se développe rapidement, l'industrie des actifs numériques entre dans une nouvelle phase. À l'avenir, avec l'afflux de grands capitaux institutionnels, l'industrie fera face non seulement à des opportunités sans précédent, mais aussi à des transformations profondes. Nous assisterons à un nouveau paysage d'explosion de capitaux et de restructuration du marché. Voici les tendances clés pour l'avenir :

Les grands acteurs entrent sur le marché, RWA connaît une explosion de capital : Une fois que le cadre réglementaire des stablecoins sera en place, les institutions financières traditionnelles afflueront sur les marchés des stablecoins et des RWA. Cela marque le passage de la croissance sauvage de l'industrie des actifs numériques à une phase de développement conforme. Web3 entrera dans sa phase d'adoption de masse, et un nouveau cycle de développement commencera.

Les paiements en jetons stables sont sur le point de remplacer les méthodes de paiement traditionnelles inefficaces et coûteuses : Avec le développement ultérieur des jetons stables et de la technologie DeFi, les paiements transfrontaliers connaîtront une percée révolutionnaire. Le coût des paiements transfrontaliers en jetons stables, la compensation et le règlement seront considérablement réduits, et l'efficacité s'améliorera de manière spectaculaire. Les paiements transfrontaliers deviendront plus pratiques, présentant un défi perturbateur aux réseaux de paiement traditionnels tels que SWIFT et VISA.

Déclenchement de la migration des actifs RWA : Des milliers de milliards de dollars d'actifs réels seront tokenisés et transférés sur la blockchain, et la vitesse des flux de capitaux atteindra des niveaux sans précédent. Cela marque une reconstruction financière mondiale entraînée par des actifs numériques, un bouleversement du système financier traditionnel de style Débarquement de Normandie. Nous devons nous préparer à cette vague de richesse.

L'hégémonie du dollar numérique émerge, la guerre des devises numériques pourrait se terminer avant même de commencer : Alors que le monde continue de débattre du potentiel des devises numériques, les États-Unis ont discrètement achevé la colonisation financière à travers les stablecoins. En légiférant l'hégémonie numérique du dollar américain dans la blockchain, les États-Unis ont doté leur système financier d'une arme numérique, chaque transaction blockchain renforçant l'empire du dollar. Il ne s'agit pas d'une prédiction, mais d'une réalité en cours - l'hégémonie numérique du dollar américain consomme rapidement l'écosystème financier mondial, et l'issue de la nouvelle guerre des devises a déjà été déterminée.

Inaperçu, le futur est déjà arrivé. En tant que professionnels de l'espace Web3, nous devons conserver une clarté de pensée et une base de connaissances complète pour naviguer et embrasser efficacement cette transformation.

Conclusion

L'avancement de la législation sur les jetons stables aux États-Unis est sur le point de devenir le catalyseur principal de la croissance de l'industrie des actifs numériques. La légalisation des jetons stables attirera des afflux de capitaux importants et une participation institutionnelle, fournira un soutien critique à l'écosystème Web3 et stimulera l'expansion dans les secteurs des paiements, de la finance décentralisée et des actifs réels.

En tant que proxy numérique officiel des devises fiduciaires dans le domaine de Web3, le stablecoin adossé au dollar américain maintiendra sa domination sur le marché. La légalisation facilitera les paiements transfrontaliers et accélérera les flux de capitaux mondiaux, perturbant ainsi les systèmes de paiement fiduciaires traditionnels et remodelant le paysage financier mondial. Cela renforcera davantage la position hégémonique du dollar américain dans le système financier mondial.

Cette révolution des jetons stables représente non seulement une innovation financière mais aussi une restructuration fondamentale de l'ordre monétaire et économique mondial. Sous la direction des États-Unis, la prolifération de jetons stables conformes entraînera la refonte des systèmes de paiement fiduciaire conventionnels, déclenchant ainsi une nouvelle ère de guerre des monnaies tout en consolidant la dominance du dollar américain dans l'écosystème financier mondial.

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