Mã hóa kỹ thuật số tài sản RWA: Tình trạng, ưu điểm và các điểm tuân thủ

Tài sản toàn cầu đang tiến triển nhanh chóng trong việc mã hóa kỹ thuật số. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi toàn cầu đã vượt quá 22 tỷ USD. Đồng thời, Deloitte dự đoán quy mô thị trường bất động sản mã hóa kỹ thuật số sẽ đạt 4.000 tỷ USD vào năm 2035.

Trong làn sóng đổi mới tài chính này, Hồng Kông với lợi thế hệ thống độc đáo của mình, nhanh chóng trở thành người tiên phong trong sự phát triển tuân thủ của lĩnh vực RWA. Từ các dự án mã hóa kỹ thuật số tài sản trạm sạc, đến quỹ mã hóa kỹ thuật số tuân thủ đầu tiên ở châu Á, nhiều trường hợp điển hình đã được triển khai, chứng minh tiềm năng ứng dụng của phương thức tài trợ đổi mới này trong lĩnh vực tài sản thực.

Một, Định nghĩa RWA

RWA(Tài sản thế giới thực) chỉ việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực, là một mô hình tài chính đổi mới dựa trên công nghệ blockchain. Nó thông qua blockchain để ánh xạ tài sản vật chất hoặc tài sản tài chính lên chuỗi, chuyển đổi thành các token có tính thanh khoản cao và có thể phân chia. Quá trình này không chỉ thực hiện việc biểu thị tài sản dưới dạng số hóa, mà còn mang lại cho tài sản thực sự sự minh bạch và khả năng truy xuất chưa từng có.

Từ góc độ sự tuân thủ pháp luật, RWA là một khái niệm rộng, không có câu trả lời tiêu chuẩn. Tất cả các quy trình mã hóa kỹ thuật số tài sản thông qua công nghệ blockchain đều có thể được gọi là RWA.

Hai, Lợi ích của RWA

( một ) kích hoạt các tình huống tài trợ tài sản nặng mà tài chính truyền thống khó tiếp cận.

Mô hình RWA kết hợp công nghệ blockchain, phân chia quyền sở hữu của các tài sản nặng như bất động sản, quyền lợi từ cơ sở hạ tầng, chuyển đổi chúng thành các token kỹ thuật số có tính thanh khoản cao, mở ra những kênh tài chính mới cho những tài sản vốn "ngủ yên" này.

Đối với các nhà đầu tư, sự phân chia của Token đã giảm bớt rào cản đầu tư vào các tài sản cụ thể. Lấy bất động sản làm ví dụ, nhà đầu tư có thể chỉ cần 50 đô la để mua Token đại diện cho một phần quyền sở hữu, hưởng lợi từ sự gia tăng giá trị và thu nhập cho thuê.

(二) Giảm chi phí huy động vốn, nâng cao hiệu quả huy động vốn

So với việc phát hành chứng khoán truyền thống với quy trình kiểm tra nghiêm ngặt, yêu cầu tiếp cận tài chính theo mô hình RWA ít hơn, hiệu quả tránh được quy trình kiểm tra kéo dài và thủ tục rườm rà, giảm chi phí huy động vốn.

( ba) cấu trúc giao dịch tùy chỉnh

RWA cung cấp cho các doanh nghiệp sự linh hoạt chưa từng có, cho phép tự thiết kế các điều khoản quan trọng như phân phối lợi nhuận, cơ chế mua lại, v.v., phù hợp chính xác với kỳ vọng của nhà đầu tư dựa trên nhu cầu thị trường và mục tiêu phát triển.

RWA đã thực hiện việc tách biệt hiệu quả giữa "tín dụng công ty" và "tín dụng tài sản". Ngay cả khi tín dụng của chủ thể phát hành là trung bình, chỉ cần tài sản cơ sở có chất lượng tốt, thì có thể huy động vốn dựa vào tín dụng của chính tài sản.

Các chủ thể tham gia thị trường RWA rất đa dạng, từ các tổ chức chuyên nghiệp đến nhà đầu tư cá nhân và các đối tác trong hệ sinh thái, tạo thành một hệ sinh thái và cộng đồng lớn mạnh và năng động xung quanh việc mã hóa kỹ thuật số. Mô hình phát triển phản hồi tích cực phối hợp giữa chuỗi trên và chuỗi dưới này là lợi thế thực sự của RWA so với tài chính truyền thống.

Ba, Khung quy định RWA tại Hồng Kông

( một ) Sự tuân thủ nguyên tắc

Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc minh bạch", điểm tập trung cốt lõi chú ý đến thuộc tính tài chính của Token tương ứng với tài sản thực, chứ không phải sản phẩm có sử dụng hình thức "Token" hay không. Điều này thể hiện quan điểm "cùng một loại hình kinh doanh, cùng một rủi ro, cùng một quy tắc".

( hai ) tài liệu quy định cụ thể

1. Vào tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thông tư về sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận mã hóa kỹ thuật số", làm rõ quan niệm quản lý phân lớp đối với Token chứng khoán.

2. Tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán đã phát hành "Thông tư liên quan đến hoạt động của các trung gian liên quan đến mã hóa kỹ thuật số chứng khoán", nhấn mạnh rằng mã hóa kỹ thuật số chứng khoán phải tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành.

3. Tháng 3 năm 2024, Cục Quản lý Tài chính sẽ khởi động "Dự án Ensemble", khám phá các ứng dụng của công nghệ mã hóa kỹ thuật số.

Bốn, các điểm tuân thủ khi các công ty đại lục triển khai RWA tại Hồng Kông

( một ) tài sản cơ sở Sự tuân thủ

1. Xác định quyền sở hữu tài sản: đảm bảo quyền sở hữu hợp pháp và rõ ràng đối với tài sản, thực hiện kiểm tra tính đầy đủ chi tiết.

2. Kiểm toán tài sản: Thuê các tổ chức chuyên nghiệp để kiểm toán tài sản cơ sở, đánh giá giá trị thị trường, khấu hao giảm giá và rủi ro.

3. Tách biệt tài sản: Tách biệt tài sản cơ sở ra khỏi chủ thể vận hành thực tế, đạt được sự cách ly rủi ro.

(二) Dữ liệu lên chuỗi Sự tuân thủ

Áp dụng mô hình "hai chuỗi một cầu": Dữ liệu tài sản được chứng thực trên chuỗi liên minh trong nước, mã thông báo RWA được triển khai trên chuỗi công cộng nước ngoài, thông qua cầu xuyên chuỗi để ánh xạ và gán.

Cũng có thể dựa vào Khu thí nghiệm lưu thông dữ liệu xuyên biên giới của cảng tự do thương mại Hải Nam để hoàn thành việc lên chuỗi và lưu thông dữ liệu xuyên biên giới.

( ba ) Sự tuân thủ dòng tiền

Thiết kế khung tập trung và lưu chuyển vốn nước ngoài, các kênh vốn phổ biến bao gồm QFLP, FDI, QFII, v.v.

Khi thiết kế cấu trúc lưu thông vốn, cần xem xét các yếu tố như gánh nặng thuế, ngưỡng truy cập, yêu cầu quy trình và chi phí tuân thủ.