Laporan Mingguan Makro: Kapan Titik Balik Pasar Akan Tiba? Interpretasi Sinyal Pasar Kredit
I. Tinjauan Makro Minggu Ini
1. Tinjauan Pasar
Minggu ini, pasar masih berada dalam tahap permainan ekspektasi yang beragam. Kinerja pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas terutama berputar di sekitar penyesuaian ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, investor memasuki penyesuaian tahap untuk penilaian aset berisiko.
Indeks saham utama AS secara umum mengalami penyesuaian, Indeks Dow Jones Industrial Average turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun tren sebaliknya, menjadi satu-satunya sektor yang meningkat, mencerminkan pergeseran dana ke aset defensif. Indeks VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa sentimen pasar berada dalam tahap penyesuaian yang hati-hati.
Di pasar komoditas, harga emas melampaui 3000 dolar AS/ons dan mencetak rekor tertinggi, mencerminkan peningkatan permintaan untuk aset aman. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan di sektor manufaktur masih didukung. Pasar energi menunjukkan kinerja yang terpisah, harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih futures berkurang lebih dari 9,6%, menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan permintaan global lemah. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.
Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Meskipun Bitcoin menunjukkan tren penurunan pada minggu ini, amplitudo pergerakannya menyempit, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek telah mereda. Altcoin seperti ETH, SOL, dan lainnya menunjukkan kinerja yang lemah, menunjukkan bahwa preferensi risiko pasar menurun. Kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran neto melambat, mengisyaratkan bahwa likuiditas pasar cenderung hati-hati.
Dampak tarif semakin terlihat, rantai pasokan global mengalami penyesuaian yang cepat. Indeks kargo curah Baltik (BDI) terus meroket, menunjukkan permintaan pengiriman maritim yang kuat di wilayah Asia-Eropa, kapasitas produksi manufaktur mungkin akan dipindahkan ke luar negeri dengan lebih cepat. Indeks transportasi AS turun 6,5%, menandakan permintaan domestik yang lemah. Kenaikan harga tembaga dan stabilitas harga minyak mentah lebih lanjut menunjukkan adanya perbedaan penetapan harga pasar terhadap resesi ekonomi.
2. Analisis Data Ekonomi
Indeks kepercayaan usaha kecil NFIB bulan Februari turun selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan kekhawatiran usaha kecil terhadap ketidakpastian kebijakan perdagangan terus berlanjut.
Data CPI lebih baik dari ekspektasi pasar, CPI keseluruhan dan CPI inti setelah disesuaikan secara musiman masing-masing sebesar 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Tingkat tahunan CPI keseluruhan turun menjadi 2,8%. Inflasi barang mengalami rebound, tetapi inflasi layanan terus menurun.
Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, dengan penurunan bulanan inti PPI sebesar 0,1%, yang merupakan penurunan terbesar sejak April 2022, sementara perkiraan naik 0,3%. Layanan transportasi adalah faktor kontribusi utama dalam penurunan PPI.
Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan dan ekspektasi inflasi satu tahun menunjukkan arah yang berlawanan dengan data aktual. Ekspektasi inflasi untuk satu tahun, serta lima hingga sepuluh tahun, meningkat menjadi 3,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 3,4%. Namun, data tersebut melanjutkan pola perpecahan partisan sebelumnya, dengan perbedaan ekspektasi yang jelas berdasarkan partai.
3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga
Dalam hal likuiditas yang lebih luas, tren pemulihan marginal neraca Federal Reserve dalam dua minggu terakhir jelas, dan minggu ini terus bertahan di atas 6 triliun, terutama dipengaruhi oleh keluarnya akun TGA Departemen Keuangan AS. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro saat ini secara keseluruhan cenderung stabil.
Dalam hal pasar suku bunga, pasar futures dana federal memiliki ekspektasi probabilitas penurunan suku bunga yang sangat rendah untuk bulan Maret. Suku bunga jangka waktu 6 bulan dan kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan bahwa penurunan suku bunga tahun ini masih sekitar 2-3 kali. Imbal hasil jangka pendek turun tajam, sementara jangka panjang relatif stabil, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap memperhitungkan penurunan suku bunga yang akan datang oleh Federal Reserve.
Di pasar kredit, selisih kredit perusahaan sedang melebar. Swap default kredit investasi tingkat tinggi di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7%. CDS sovereign AS dan swap default kredit obligasi hasil tinggi menunjukkan peningkatan dalam berbagai tingkat, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan defisit anggaran AS dan risiko kredit perusahaan.
Dua, Tinjauan Makro Minggu Depan
1. Strategi Pasar Saham Global
Fokus pada pertahanan, perhatikan kesempatan untuk melakukan kesalahan
Mengurangi alokasi aset beta tinggi, meningkatkan sektor defensif (utilitas, kesehatan, barang konsumsi yang diperlukan)
Hindari over-betting pada sektor pertumbuhan tinggi dan volatilitas tinggi
Perhatikan saham blue-chip dengan dividen tinggi dan arus kas yang stabil
Meningkatkan alokasi pasar Asia dan Eropa secara tepat, terutama di pasar China, India, Asia Tenggara, dan Eropa
2. Strategi Pasar Kripto
Bitcoin masih memiliki nilai alokasi jangka panjang, dapat terus dipegang atau menambah posisi saat harga turun.
Mengurangi alokasi koin tiruan, menjaga sikap menunggu dan melihat
Perhatikan aliran dana stablecoin, amati kondisi likuiditas pasar
3. Strategi Pasar Kredit
Waspada terhadap peningkatan spread kredit, risiko utang mungkin semakin memburuk
Hindari obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, tingkatkan alokasi obligasi dengan peringkat tinggi
Memperhatikan dampak potensial dari masalah defisit utang AS terhadap pasar
4. Peristiwa Kunci Minggu Depan
Perhatikan dengan seksama pertemuan FOMC, titik utama perdebatan pasar adalah:
Jumlah pemotongan suku bunga yang diharapkan menurut grafik titik (2/3 kali)
Pernyataan Powell cenderung
Apakah Federal Reserve mengumumkan untuk menghentikan QT
Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, dan investor perlu berhati-hati untuk menangkap peluang pembunuhan salah aset berkualitas tinggi yang potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Laporan Mingguan Makro: Data Ekonomi Terpisah, Ada Perbedaan dalam Penilaian Titik Balik Pasar
Laporan Mingguan Makro: Kapan Titik Balik Pasar Akan Tiba? Interpretasi Sinyal Pasar Kredit
I. Tinjauan Makro Minggu Ini
1. Tinjauan Pasar
Minggu ini, pasar masih berada dalam tahap permainan ekspektasi yang beragam. Kinerja pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas terutama berputar di sekitar penyesuaian ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, investor memasuki penyesuaian tahap untuk penilaian aset berisiko.
Indeks saham utama AS secara umum mengalami penyesuaian, Indeks Dow Jones Industrial Average turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun tren sebaliknya, menjadi satu-satunya sektor yang meningkat, mencerminkan pergeseran dana ke aset defensif. Indeks VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa sentimen pasar berada dalam tahap penyesuaian yang hati-hati.
Di pasar komoditas, harga emas melampaui 3000 dolar AS/ons dan mencetak rekor tertinggi, mencerminkan peningkatan permintaan untuk aset aman. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan di sektor manufaktur masih didukung. Pasar energi menunjukkan kinerja yang terpisah, harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih futures berkurang lebih dari 9,6%, menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan permintaan global lemah. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.
Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Meskipun Bitcoin menunjukkan tren penurunan pada minggu ini, amplitudo pergerakannya menyempit, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek telah mereda. Altcoin seperti ETH, SOL, dan lainnya menunjukkan kinerja yang lemah, menunjukkan bahwa preferensi risiko pasar menurun. Kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran neto melambat, mengisyaratkan bahwa likuiditas pasar cenderung hati-hati.
Dampak tarif semakin terlihat, rantai pasokan global mengalami penyesuaian yang cepat. Indeks kargo curah Baltik (BDI) terus meroket, menunjukkan permintaan pengiriman maritim yang kuat di wilayah Asia-Eropa, kapasitas produksi manufaktur mungkin akan dipindahkan ke luar negeri dengan lebih cepat. Indeks transportasi AS turun 6,5%, menandakan permintaan domestik yang lemah. Kenaikan harga tembaga dan stabilitas harga minyak mentah lebih lanjut menunjukkan adanya perbedaan penetapan harga pasar terhadap resesi ekonomi.
2. Analisis Data Ekonomi
Indeks kepercayaan usaha kecil NFIB bulan Februari turun selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan kekhawatiran usaha kecil terhadap ketidakpastian kebijakan perdagangan terus berlanjut.
Data CPI lebih baik dari ekspektasi pasar, CPI keseluruhan dan CPI inti setelah disesuaikan secara musiman masing-masing sebesar 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Tingkat tahunan CPI keseluruhan turun menjadi 2,8%. Inflasi barang mengalami rebound, tetapi inflasi layanan terus menurun.
Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, dengan penurunan bulanan inti PPI sebesar 0,1%, yang merupakan penurunan terbesar sejak April 2022, sementara perkiraan naik 0,3%. Layanan transportasi adalah faktor kontribusi utama dalam penurunan PPI.
Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan dan ekspektasi inflasi satu tahun menunjukkan arah yang berlawanan dengan data aktual. Ekspektasi inflasi untuk satu tahun, serta lima hingga sepuluh tahun, meningkat menjadi 3,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 3,4%. Namun, data tersebut melanjutkan pola perpecahan partisan sebelumnya, dengan perbedaan ekspektasi yang jelas berdasarkan partai.
3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga
Dalam hal likuiditas yang lebih luas, tren pemulihan marginal neraca Federal Reserve dalam dua minggu terakhir jelas, dan minggu ini terus bertahan di atas 6 triliun, terutama dipengaruhi oleh keluarnya akun TGA Departemen Keuangan AS. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro saat ini secara keseluruhan cenderung stabil.
Dalam hal pasar suku bunga, pasar futures dana federal memiliki ekspektasi probabilitas penurunan suku bunga yang sangat rendah untuk bulan Maret. Suku bunga jangka waktu 6 bulan dan kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan bahwa penurunan suku bunga tahun ini masih sekitar 2-3 kali. Imbal hasil jangka pendek turun tajam, sementara jangka panjang relatif stabil, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap memperhitungkan penurunan suku bunga yang akan datang oleh Federal Reserve.
Di pasar kredit, selisih kredit perusahaan sedang melebar. Swap default kredit investasi tingkat tinggi di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7%. CDS sovereign AS dan swap default kredit obligasi hasil tinggi menunjukkan peningkatan dalam berbagai tingkat, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan defisit anggaran AS dan risiko kredit perusahaan.
Dua, Tinjauan Makro Minggu Depan
1. Strategi Pasar Saham Global
2. Strategi Pasar Kripto
3. Strategi Pasar Kredit
4. Peristiwa Kunci Minggu Depan
Perhatikan dengan seksama pertemuan FOMC, titik utama perdebatan pasar adalah:
Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, dan investor perlu berhati-hati untuk menangkap peluang pembunuhan salah aset berkualitas tinggi yang potensial.