Ripple与SEC的监管纠纷即将画上句号，谁更有可能胜出？

近期有消息称，Ripple与美国证券交易委员会(SEC)的长达两年多的法律纠纷将在今年6月或7月迎来终局。这场备受瞩目的案件不仅将影响美国加密货币监管的未来走向，还可能改变整个加密市场的格局。

受此案件影响，XRP的价格近期波动较大。上周XRP价格一度上涨，试图突破重要支撑位。然而本周XRP价格却大幅下跌，跌破了3月以来的最低水平。显然，这起悬而未决的诉讼案是影响XRP价格走势的关键因素。随着案件临近尾声，市场情绪愈发不稳定，投资者也越来越关注这场持久战的最终结果。

Ripple与SEC的三年诉讼终见分晓

这起纠纷可以追溯到2020年12月，当时SEC指控Ripple违反了联邦证券法。SEC认为Ripple公司及其创始人向投资者出售XRP并从中获利的行为属于证券交易，但Ripple却未将XRP注册为证券。根据联邦证券法规定，所有证券的发行和销售，包括涉及数字资产的证券，都需要按照规定进行登记或获得豁免注册资格。

早在2019年，SEC就基于Howey测试发布了《数字资产"投资合同"的框架分析》，用以判断数字资产是否为证券。SEC认为，如果数字货币的发展依赖某一公司的努力，并且投资者期望从投资中获得合理的利润，那么这种数字货币就会被视为证券。相反，如果一种数字货币足够独立、去中心化，任何参与者都无法影响其运作，并且投资者不会对利润形成预期，那么这种数字货币就不属于证券。

这项分析框架并非正式法律，而是为加密公司提供监管预期指引。在这个框架下，XRP这种相对中心化的货币很容易被归类为证券。然而，Ripple坚持认为XRP作为跨境支付工具不应被视为证券。

此后，双方展开了近三年的法律拉锯战，争论焦点始终集中在"XRP是否属于证券"这一问题上。直到今年3月，双方仍在为各自立场进行辩护。

SEC主席Gensler认为SEC有权决定哪些数字资产属于证券，并表示现行证券法已涵盖加密市场中的大部分活动。他认为没有必要通过立法来做出决定。与之相对，Ripple首席执行官Brad Garlinghouse则坚持认为这样的决定应该基于立法，而非SEC主席的个人观点。

4月初，Gensler在社交媒体上表示，加密市场与证券法并无不兼容之处。SEC的目标是使加密领域符合证券法规定，确保数字资产投资者获得与其他市场相同的保护。然而，Ripple的政策主管Susan Friedman认为，加密货币与证券有本质区别，需要制定具体规则，而非采用一刀切的监管方式。

近日有专业人士预测，SEC对Ripple的诉讼案将在今年上半年有最终裁决。

为何Ripple与SEC的"证券之争"持续如此之久？

双方长期争论的核心问题是"XRP的发行是否以销售为目的"。从更广泛的角度来看，双方的争执实际上涉及"谁有权决定一项数字资产是否为证券"这一问题。对加密公司和交易所而言，这是关乎切身利益的争议；对美国监管机构来说，则是监管权力的博弈。此次纠纷的结果将为美国未来的加密监管定下基调，也将影响整个加密市场的发展方向。因此，任何一方的胜利都将inevitably压缩另一方的权利空间，这也是双方长期僵持不下的原因。

4月20日，一份关于Ripple商业行为的调查报告引起了广泛关注。该报告揭示了Ripple通过其在马来西亚的主要合作伙伴销售大量XRP的情况，并指出Ripple如何通过数据美化来营销其核心业务。

众所周知，跨境支付是Ripple的核心业务，分为两条业务线：一条涉及XRP，另一条不涉及XRP。但只有涉及XRP的业务线真正盈利。有观点认为，Ripple通过推广XRP的流动性支付技术（ODL）实现了公司的快速增长。对此，Ripple首席技术官在社交媒体上回应称，Ripple所做的只是为了使XRP得到更广泛的应用，并非以出售获利为目的。他表示，Ripple能够从中盈利并维持运营，只是因为足够幸运。因此，在这类业务中很难对"XRP是否以出售为目的"做出明确定性。

Gensler之所以态度强硬，不仅是为了争夺加密监管权，也是对加密货币日益复杂的运营模式感到不满。他认为，复杂的运营模式更容易滋生监管灰色地带。Gensler在国会作证时批评了加密货币的合规性，并对稳定币监管表示担忧。他表示，自己从事金融工作40年，从未见过一个如此不符合证券法的领域。他还确认，如果加密货币代币被视为证券，任何交易此类代币的交易所都需要注册为国家证券交易所，接受SEC的监管。

Gensler对待监管的态度极为强硬，坚持维持现有的监管准则，不做重大改变。他认为数字资产市场需要更加合规，因为它严重危及投资者利益，并破坏公众对资本市场的信任，可能威胁到投资者毕生的积蓄。而Ripple则认为，一旦XRP被认定为证券，就需要接受严格监管，这在某种程度上会扼杀加密创新。双方各执己见，一直难以达成共识。

这起Ripple与SEC的诉讼事件也反映了当前美国加密市场的现状：一个新兴市场在立法和监管上仍存在诸多灰色地带。监管范围和职责不明确，加密公司对监管的预期也不稳定。加密市场仍然需要更清晰的监管制度来减少可能引发的市场混乱，此次诉讼的结果可能成为加密监管改革的契机。

哪一方更有可能胜出？

加密监管将走向何方，还要取决于最终的判决结果。

由于加密市场对各种信息反应敏感，XRP的价格某种程度上可以反映投资者对这场诉讼的情绪。此前有报道称Ripple可能在与SEC的诉讼中胜出，XRP代币随即在24小时内上涨了20%以上。近期XRP价格飙升，有分析认为这是因为一些知名网红和有影响力人士对Ripple-SEC诉讼即将结束表示支持，认为Ripple极有可能在诉讼中胜出，从而推动了XRP价格上涨。

然而，一位参与诉讼的律师认为，SEC和Ripple诉讼案可能以平局告终。原因是SEC自己的专家承认，自2018年年中以来，比特币和以太坊的价格变动可以解释多达90%的XRP价格变动。但与此同时，SEC又认为Ripple Labs持有高比例的XRP意味着XRP是中心化的，应被视为证券。这两种说法和立场存在矛盾。

预计在未来几周内，这起诉讼的裁决结果就将公布。总体而言，XRP社区仍对当前形势保持乐观。他们认为监管机构的立场不一致，法官不太可能因此而支持SEC。但无论如何，各方都将为自身利益积极争取。只有等到最终的裁定结果出炉，这场持续三年的法律纠纷才能真正画上句号。