稳定币发行商Circle近期股价飙升，但这背后可能隐藏着重大风险。作为USDC的发行方，Circle目前面临着三大潜在危机，可能会严重影响其未来发展。

首先，美联储的降息政策将直接冲击Circle的核心收入。Circle的收入主要来源于美国国债利息，降息将显著减少这一收入来源。据估算，每1%的利率下降可能导致Circle年收益减少高达6亿美元。

其次，Circle与Coinbase的合作关系也面临挑战。目前，Coinbase不仅分走了50%的储备收益，还独享用户存款收益。更令人担忧的是，2024年Coinbase的分润比例已超过60%，这进一步加剧了Circle的盈利压力。

最后，科技巨头入局稳定币市场的可能性对Circle构成了潜在威胁。如苹果、亚马逊等公司凭借其品牌影响力和美债储备优势，可能会发行自己的稳定币，这将直接挤压Circle的市场空间。

尽管如此，Circle仍然拥有显著的合规性优势。通过全球牌照、100%现金/美债储备及定期审计，Circle建立了监管友好的形象，这也是其成功上市的关键因素之一。

目前，USDC在稳定币市场占有25%的份额，约610亿美元，虽然落后于USDT的62%市场份额（约1500亿美元），但其合规性优势仍然明显。

值得注意的是，稳定币本质上类似于美元存托凭证，具有双层中介架构和法律规避功能，但被定义为支付工具而非证券，这一定位也为其发展提供了一定的监管空间。

面对这些挑战，Circle如何调整战略、维持竞争优势，将是业界密切关注的焦点。