Revisão do mercado semanal de destaques【6.3 - 6.7】: Análise do Pump.Fun e das novas políticas sul-coreanas
Esta semana, o mercado de criptomoedas está em uma disputa de oscilação na busca por direção, principalmente com quedas após recuperações. No lado positivo, alguns tokens tiveram uma alta generalizada devido a atividades de promoção de liquidez, as conversas telefônicas entre os líderes de dois países revelaram uma direção positiva para as negociações, e uma certa empresa teve um desempenho notável sob a política de moedas estáveis. No lado negativo, a atenção está voltada para as tarifas de aço e a discussão entre duas personalidades conhecidas na sexta-feira, enquanto o corte de juros ainda não chegou. Este artigo irá se concentrar principalmente na emissão de moeda por uma certa plataforma e nas políticas de criptomoedas da Coreia do Sul e de Cingapura.
Uma plataforma emitir moeda
No dia 4 de junho, houve informações de que uma plataforma planeja realizar uma venda de moeda de 1 bilhão de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares. A moeda será vendida ao público e a investidores privados, e pode ser emitida nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou amplas discussões no mercado.
1. Emissão de moeda
Liquidez de mercado
Recentemente, duas grandes atividades de emissão de meme esgotaram rapidamente a liquidez do mercado na época. De acordo com os dados de uma empresa de análise, metade dos endereços de carteira desses detentores de token não tinha histórico de compra de criptomoedas relacionadas. Cerca de 47% dos compradores criaram suas carteiras no mesmo dia em que receberam esses tokens. Com esse impacto, algumas criptomoedas conhecidas apresentaram quedas em diferentes graus.
O TVL de uma determinada cadeia pública caiu 10% durante o período de emissão de moeda relacionada, enquanto o TVL de outra cadeia pública caiu apenas 2% no mesmo período. Após atingir um pico de volume diário de transações de 35,5 bilhões de dólares em 17 de janeiro, a atividade na cadeia dessa determinada cadeia pública caiu drasticamente para 3,1 bilhões de dólares em 17 de fevereiro. Esses eventos geraram pânico no mercado, levando muitos investidores a retirar seus investimentos do mercado de criptomoedas, resultando em uma diminuição geral da liquidez.
Cerco da plataforma
Desde a onda de memes do ano passado, uma determinada plataforma tem estado basicamente em posição de monopólio no respectivo setor, mas a sua estratégia de negócios e o impacto negativo sobre o ecossistema levaram outras plataformas a entrarem na competição, rapidamente corroendo a posição de liderança e a quota de mercado dessa plataforma.
Durante muito tempo, a plataforma dominou o setor de lançamento de moedas meme, com uma quota de mercado que ultrapassou os 98%. No entanto, de acordo com os dados, no início de maio, a quota de mercado diária da plataforma caiu drasticamente para 56,2%. Outras plataformas detinham respetivamente 29% e 7% da quota de mercado, e esta queda marcou a primeira vez que a plataforma enfrentou uma verdadeira concorrência, destacando a ascensão de novos concorrentes.
O declínio da onda meme e a redução abrupta de receitas
O volume de transações na plataforma caiu de 118,9 mil milhões de dólares em janeiro de 2025 para apenas 25,1 mil milhões de dólares, uma redução de 79%.
Com a quantidade de tokens criados na plataforma a diminuir de forma constante, a receita diária também caiu drasticamente. Esta mudança indica que o interesse pela emissão de moedas meme especulativas está a desaparecer rapidamente. Em maio, a plataforma gerou 46,6 milhões de dólares em receita, uma diminuição de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares em janeiro.
A principal vantagem da plataforma reside nas suas características de emissão rápida e negociação instantânea, mas carece de uma tecnologia ou modelo económico único para proteger a sua posição no mercado. A sua receita depende fortemente da prosperidade geral do ecossistema relacionado; assim, uma vez que a liquidez ou a atividade dos usuários diminua, o volume de transações e a receita da plataforma serão diretamente afetados.
2. Avaliação
A única razão pela qual a avaliação da plataforma pode ser tão alta é a sua receita de fluxo de caixa, que desde o seu lançamento em março de 2024 já se aproxima de 700 milhões de dólares.
Usamos simplesmente o P/S (Price-to-Sales Ratio, razão preço/vendas) como um indicador de avaliação, um P/S baixo pode indicar que a avaliação está subestimada, enquanto um P/S alto reflete a expectativa otimista do mercado para o crescimento futuro. A razão P/S desta plataforma é de 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de cerca de 440 milhões de dólares.
Gama geral:
Intervalo subestimado: P/S < 5, pode indicar que o projeto está subestimado, com receitas relativamente altas em relação ao valor de mercado, adequado para investidores de valor.
Intervalo razoável: P/S 5-20, reflete que o projeto tem um fluxo de receita estável e que o mercado tem certas expectativas sobre seu crescimento, comum em DeFi maduros, protocolos Layer 1/2, etc.
Intervalo superestimado: P/S > 20, pode indicar que o mercado tem expectativas excessivamente altas sobre o crescimento futuro do projeto ou que existe uma bolha especulativa, é necessário estar atento ao risco.
De um modo geral, a atual avaliação de 4 bilhões apresenta um risco elevado, especialmente se a receita continuar a estar em baixa ou se a concorrência continuar a erodir a quota de mercado. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação da receita, a eficácia da execução da venda de moeda e o desempenho geral do ecossistema relacionado.
Dois, regulamentação de políticas
1. 【6.3】O novo presidente da Coreia do Sul prometeu promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoeda e stablecoins em won.
Promover a legalização dos ETFs de criptomoedas à vista: comprometer-se a apoiar a legalização dos fundos de índice de negociação em bolsa (ETFs) de Bitcoin e criptomoedas à vista, para atrair investidores e facilitar a integração do mercado de criptomoedas da Coreia com o mercado global.
Emitir moeda estável em won sul-coreano: planeja-se lançar uma moeda estável ancorada no won sul-coreano, com o objetivo de conter a saída de capital, fortalecer a soberania financeira da Coreia do Sul e fornecer aos investidores locais uma ferramenta de investimento em ativos criptográficos mais estável. De acordo com dados do banco central da Coreia do Sul, apenas no primeiro trimestre de 2025, o volume de transações de moedas estáveis atreladas ao dólar já alcançou 57 trilhões de won, representando mais da metade do volume total de transações de moedas estáveis.
Orientação para investimento institucional: O plano é orientar instituições estatais, como o Fundo de Pensão Nacional da Coreia do Sul, a alocar ativos criptográficos, o que é visto como uma política ousada. Ele acredita que a entrada de investimentos institucionais aumentará significativamente o tamanho do mercado e poderá impulsionar os preços de ativos criptográficos mainstream, como o Bitcoin, a novos máximos históricos. O Fundo de Pensão Nacional da Coreia do Sul é um dos maiores fundos de pensão do mundo, com um volume de ativos sob gestão superior a 800 bilhões de dólares; caso uma parte seja alocada em ativos criptográficos, terá um impacto profundo no mercado.
Otimização da regulamentação: A regulamentação atual de criptomoedas na Coreia do Sul é bastante rigorosa. A Lei de Informação sobre Transações Financeiras Específicas de 2021 exige que as bolsas realizem a autenticação de identidade real e operem com alta conformidade, limitando a flexibilidade do mercado. A nova política planeja reduzir a carga tributária e as taxas de transação das criptomoedas através de ajustes nas políticas, aliviando o ônus de investimento para pequenos investidores e instituições, atraindo mais participantes para o mercado, e podendo revisar os altos requisitos de conformidade na Lei de Informação sobre Transações Financeiras Específicas para melhorar a eficiência operacional das bolsas.
2. 【6.2】As autoridades reguladoras financeiras de Singapura proibirão serviços de criptomoeda estrangeiros não autorizados
Todos os prestadores de serviços de criptomoeda registrados ou a operar em Singapura, se não obtiverem a licença DTSP, devem parar de fornecer serviços a clientes no exterior até 30 de junho de 2025, conforme declarado claramente pelas autoridades reguladoras que não haverá qualquer período de graça.
Requisitos rigorosos de licença DTSP:
Todas as entidades registradas ou estabelecidas em Singapura, que fornecem serviços de tokens digitais (incluindo emissão de moeda, negociação, custódia, transferência, operação de nós, consultoria e publicação de relatórios de pesquisa), tanto dentro como fora do país, devem obter uma licença DTSP emitida pela autoridade reguladora. Alternativamente, devem possuir uma licença existente conforme estipulado pela Lei de Serviços de Pagamento, pela Lei de Valores Mobiliários e Futuros ou pela Lei de Consultoria Financeira. As empresas que não cumprirem as regulamentações enfrentarão severas penalidades, incluindo multas de até 250.000 dólares de Singapura (aproximadamente 200.000 dólares americanos) e possível prisão.
Definição ampla de "local de negócios":
"Local de negócio" inclui qualquer local utilizado para a condução de negócios (incluindo bancas móveis), com um alcance muito amplo; empregados de empresas estrangeiras que trabalham em casa podem estar isentos, mas a definição é vaga, e as autoridades reguladoras têm a última palavra na interpretação.
A definição de serviços de tokens digitais é ampla:
Abrange a emissão de moedas, negociação, custódia, consultoria e a publicação de análises ou relatórios de pesquisa relacionados a moedas digitais (em formato eletrônico, impresso, etc.), sendo que a publicação de conteúdos de pesquisa por KOL também pode exigir autorização.
Sem período de transição e aprovação rigorosa:
As novas regras entrarão em vigor diretamente em 30 de junho de 2025, sem período de transição. As autoridades reguladoras afirmaram que aprovarão a licença DTSP com "extrema cautela", apenas em "circunstâncias extremamente limitadas", e as exigências de conformidade são extremamente altas.
E as autoridades reguladoras permitem que os funcionários de empresas estrangeiras trabalhem a partir de casa em Singapura, mas a definição de "funcionário" é vaga, e se os fundadores de projetos ou os detentores de ações se qualificam como funcionários será decidido pela autoridade reguladora.
A terceira fase da Lei FSM (em vigor a partir de 30 de junho de 2025) marca a transição de Cingapura de um ambiente "amigável para criptomoedas" para uma forte regulamentação, encerrando a era da arbitragem regulatória, através de um rigoroso quadro regulatório DTSP. Os principais pontos incluem amplos requisitos de licenciamento, uma definição ambígua de "local de operação", uma ampla gama de serviços cobertos, ausência de período de transição e medidas rigorosas de AML/CFT. A curto prazo, projetos de pequeno e médio porte podem retirar-se devido aos altos custos de conformidade ou fundir-se com grandes instituições; a longo prazo, novas regras podem aumentar a confiança do mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Cingapura como um centro de inovação Web3. Nos próximos meses, Hong Kong, Dubai, Tóquio, Malásia e Estados Unidos podem se tornar locais preferidos para a retirada de projetos.
3. 【6.4】Uma grande instituição financeira planeja permitir que os clientes usem o ETF de bitcoin como garantia para empréstimos
Quando o BTC pode ser usado como garantia para empréstimos, suas propriedades financeiras são significativamente aprimoradas, passando de "ativo estático" para "capital líquido", aumentando sua taxa de utilização de capital, prêmio de avaliação e demanda geral do mercado. Os clientes podem obter empréstimos através da garantia de um ETF de Bitcoin, sem a necessidade de vender ativos, o que oferece aos investidores uma nova forma de utilização de fundos e otimiza as estratégias de investimento.
Esta instituição financeira, como um banco de importância sistêmica global (G-SIB), ao aceitar Bitcoin ETF como colateral, indica que os ativos criptográficos estão sendo reconhecidos por instituições financeiras tradicionais como ferramentas de investimento legítimas, semelhantes ao ouro ou ações. Isso confere ao Bitcoin ETF o status de "ativo sólido", o que pode incentivar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando ainda mais a aceitação institucional dos ativos criptográficos.
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MetaDreamer
· 07-19 03:47
Baleias vão entrar em uma grande batalha novamente.
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DaoResearcher
· 07-19 03:47
A partir do paradigma da economia de Token, a escolha do momento para emitir moeda apresenta uma grave paradoxo da teoria dos jogos. Recomenda-se que todos consultem a seção 4.2 do artigo de Buterin do terceiro trimestre de 2021.
Coreia do Sul implementa ETF de encriptação, Singapura aperta a regulação, certa plataforma com uma avaliação de 40 bilhões deseja emitir moeda.
Revisão do mercado semanal de destaques【6.3 - 6.7】: Análise do Pump.Fun e das novas políticas sul-coreanas
Esta semana, o mercado de criptomoedas está em uma disputa de oscilação na busca por direção, principalmente com quedas após recuperações. No lado positivo, alguns tokens tiveram uma alta generalizada devido a atividades de promoção de liquidez, as conversas telefônicas entre os líderes de dois países revelaram uma direção positiva para as negociações, e uma certa empresa teve um desempenho notável sob a política de moedas estáveis. No lado negativo, a atenção está voltada para as tarifas de aço e a discussão entre duas personalidades conhecidas na sexta-feira, enquanto o corte de juros ainda não chegou. Este artigo irá se concentrar principalmente na emissão de moeda por uma certa plataforma e nas políticas de criptomoedas da Coreia do Sul e de Cingapura.
Uma plataforma emitir moeda
No dia 4 de junho, houve informações de que uma plataforma planeja realizar uma venda de moeda de 1 bilhão de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares. A moeda será vendida ao público e a investidores privados, e pode ser emitida nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou amplas discussões no mercado.
1. Emissão de moeda
Recentemente, duas grandes atividades de emissão de meme esgotaram rapidamente a liquidez do mercado na época. De acordo com os dados de uma empresa de análise, metade dos endereços de carteira desses detentores de token não tinha histórico de compra de criptomoedas relacionadas. Cerca de 47% dos compradores criaram suas carteiras no mesmo dia em que receberam esses tokens. Com esse impacto, algumas criptomoedas conhecidas apresentaram quedas em diferentes graus.
O TVL de uma determinada cadeia pública caiu 10% durante o período de emissão de moeda relacionada, enquanto o TVL de outra cadeia pública caiu apenas 2% no mesmo período. Após atingir um pico de volume diário de transações de 35,5 bilhões de dólares em 17 de janeiro, a atividade na cadeia dessa determinada cadeia pública caiu drasticamente para 3,1 bilhões de dólares em 17 de fevereiro. Esses eventos geraram pânico no mercado, levando muitos investidores a retirar seus investimentos do mercado de criptomoedas, resultando em uma diminuição geral da liquidez.
Desde a onda de memes do ano passado, uma determinada plataforma tem estado basicamente em posição de monopólio no respectivo setor, mas a sua estratégia de negócios e o impacto negativo sobre o ecossistema levaram outras plataformas a entrarem na competição, rapidamente corroendo a posição de liderança e a quota de mercado dessa plataforma.
Durante muito tempo, a plataforma dominou o setor de lançamento de moedas meme, com uma quota de mercado que ultrapassou os 98%. No entanto, de acordo com os dados, no início de maio, a quota de mercado diária da plataforma caiu drasticamente para 56,2%. Outras plataformas detinham respetivamente 29% e 7% da quota de mercado, e esta queda marcou a primeira vez que a plataforma enfrentou uma verdadeira concorrência, destacando a ascensão de novos concorrentes.
O volume de transações na plataforma caiu de 118,9 mil milhões de dólares em janeiro de 2025 para apenas 25,1 mil milhões de dólares, uma redução de 79%.
Com a quantidade de tokens criados na plataforma a diminuir de forma constante, a receita diária também caiu drasticamente. Esta mudança indica que o interesse pela emissão de moedas meme especulativas está a desaparecer rapidamente. Em maio, a plataforma gerou 46,6 milhões de dólares em receita, uma diminuição de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares em janeiro.
A principal vantagem da plataforma reside nas suas características de emissão rápida e negociação instantânea, mas carece de uma tecnologia ou modelo económico único para proteger a sua posição no mercado. A sua receita depende fortemente da prosperidade geral do ecossistema relacionado; assim, uma vez que a liquidez ou a atividade dos usuários diminua, o volume de transações e a receita da plataforma serão diretamente afetados.
2. Avaliação
A única razão pela qual a avaliação da plataforma pode ser tão alta é a sua receita de fluxo de caixa, que desde o seu lançamento em março de 2024 já se aproxima de 700 milhões de dólares.
Usamos simplesmente o P/S (Price-to-Sales Ratio, razão preço/vendas) como um indicador de avaliação, um P/S baixo pode indicar que a avaliação está subestimada, enquanto um P/S alto reflete a expectativa otimista do mercado para o crescimento futuro. A razão P/S desta plataforma é de 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de cerca de 440 milhões de dólares.
Gama geral:
De um modo geral, a atual avaliação de 4 bilhões apresenta um risco elevado, especialmente se a receita continuar a estar em baixa ou se a concorrência continuar a erodir a quota de mercado. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação da receita, a eficácia da execução da venda de moeda e o desempenho geral do ecossistema relacionado.
Dois, regulamentação de políticas
1. 【6.3】O novo presidente da Coreia do Sul prometeu promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoeda e stablecoins em won.
2. 【6.2】As autoridades reguladoras financeiras de Singapura proibirão serviços de criptomoeda estrangeiros não autorizados
Todos os prestadores de serviços de criptomoeda registrados ou a operar em Singapura, se não obtiverem a licença DTSP, devem parar de fornecer serviços a clientes no exterior até 30 de junho de 2025, conforme declarado claramente pelas autoridades reguladoras que não haverá qualquer período de graça.
Todas as entidades registradas ou estabelecidas em Singapura, que fornecem serviços de tokens digitais (incluindo emissão de moeda, negociação, custódia, transferência, operação de nós, consultoria e publicação de relatórios de pesquisa), tanto dentro como fora do país, devem obter uma licença DTSP emitida pela autoridade reguladora. Alternativamente, devem possuir uma licença existente conforme estipulado pela Lei de Serviços de Pagamento, pela Lei de Valores Mobiliários e Futuros ou pela Lei de Consultoria Financeira. As empresas que não cumprirem as regulamentações enfrentarão severas penalidades, incluindo multas de até 250.000 dólares de Singapura (aproximadamente 200.000 dólares americanos) e possível prisão.
"Local de negócio" inclui qualquer local utilizado para a condução de negócios (incluindo bancas móveis), com um alcance muito amplo; empregados de empresas estrangeiras que trabalham em casa podem estar isentos, mas a definição é vaga, e as autoridades reguladoras têm a última palavra na interpretação.
Abrange a emissão de moedas, negociação, custódia, consultoria e a publicação de análises ou relatórios de pesquisa relacionados a moedas digitais (em formato eletrônico, impresso, etc.), sendo que a publicação de conteúdos de pesquisa por KOL também pode exigir autorização.
As novas regras entrarão em vigor diretamente em 30 de junho de 2025, sem período de transição. As autoridades reguladoras afirmaram que aprovarão a licença DTSP com "extrema cautela", apenas em "circunstâncias extremamente limitadas", e as exigências de conformidade são extremamente altas.
E as autoridades reguladoras permitem que os funcionários de empresas estrangeiras trabalhem a partir de casa em Singapura, mas a definição de "funcionário" é vaga, e se os fundadores de projetos ou os detentores de ações se qualificam como funcionários será decidido pela autoridade reguladora.
A terceira fase da Lei FSM (em vigor a partir de 30 de junho de 2025) marca a transição de Cingapura de um ambiente "amigável para criptomoedas" para uma forte regulamentação, encerrando a era da arbitragem regulatória, através de um rigoroso quadro regulatório DTSP. Os principais pontos incluem amplos requisitos de licenciamento, uma definição ambígua de "local de operação", uma ampla gama de serviços cobertos, ausência de período de transição e medidas rigorosas de AML/CFT. A curto prazo, projetos de pequeno e médio porte podem retirar-se devido aos altos custos de conformidade ou fundir-se com grandes instituições; a longo prazo, novas regras podem aumentar a confiança do mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Cingapura como um centro de inovação Web3. Nos próximos meses, Hong Kong, Dubai, Tóquio, Malásia e Estados Unidos podem se tornar locais preferidos para a retirada de projetos.
3. 【6.4】Uma grande instituição financeira planeja permitir que os clientes usem o ETF de bitcoin como garantia para empréstimos
Quando o BTC pode ser usado como garantia para empréstimos, suas propriedades financeiras são significativamente aprimoradas, passando de "ativo estático" para "capital líquido", aumentando sua taxa de utilização de capital, prêmio de avaliação e demanda geral do mercado. Os clientes podem obter empréstimos através da garantia de um ETF de Bitcoin, sem a necessidade de vender ativos, o que oferece aos investidores uma nova forma de utilização de fundos e otimiza as estratégias de investimento.
Esta instituição financeira, como um banco de importância sistêmica global (G-SIB), ao aceitar Bitcoin ETF como colateral, indica que os ativos criptográficos estão sendo reconhecidos por instituições financeiras tradicionais como ferramentas de investimento legítimas, semelhantes ao ouro ou ações. Isso confere ao Bitcoin ETF o status de "ativo sólido", o que pode incentivar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando ainda mais a aceitação institucional dos ativos criptográficos.