Küresel Finans Pazarının Kaderini Belirleyen: Tek Kişi Kontrolünde

Küresel gümrük savaşı kızıştıkça, piyasalarda ABD ekonomik durgunluğu beklentisi artıyor. 10 Mart'ta, ABD borsaları Kara Pazartesi'yi yaşadı ve üç ana endeks topluca büyük düşüşler kaydetti. Dow Jones Sanayi Endeksi %2.08, Nasdaq Endeksi %4 ve S&P 500 Endeksi %2.7 düştü.

Kripto piyasası da bu durumdan muaf kalamadı, Bitcoin 77.000 doları aştı ve 76.560 dolara kadar düştü, günlük düşüş oranı %8'i geçti. Ethereum'un performansı daha da zayıf, kısa süreliğine 1.800 doları aştı ve en düşük 1.760 dolara kadar geriledi, fiyat 4 yıl önceki seviyelere geri döndü.

Ancak, pazar görünüşe göre yeniden ısınmaya başladı, Bitcoin 82.000 dolara geri döndü ve düşüş trendini düzeltirken, Ethereum da 1900 doların üzerine çıktı. Dış çevre belirsiz, bu artış kısa süreli bir toparlanma mı yoksa bir dönüş sinyali mi, piyasa birçok şüpheyle dolu.

Seçimden birkaç ay önce, küresel finans piyasaları bu ticaret temasına aktif bir şekilde yanıt verdi; yatırımcılar düzenlemelerin gevşetilmesi, vergi indirimleri ve göçmenlik gibi politikalara bahis oynadı. ABD hisse senetleri, dolar ve Bitcoin hepsi yükseldi, on yıllık ABD hazine tahvilleri faizi hızla 60 baz puan arttı. Küçük ölçekli hisse senetleri özellikle dikkat çekici bir performans sergiledi; Russell 2000 endeksi, seçim gününden sonraki ikinci günde %5.8 oranında büyük bir artış gösterdi ve son üç yılın en büyük günlük artışını kaydetti. Seçim gününden yemin törenine kadar, dolar endeksi yaklaşık %6 arttı; yemin töreninin ilk ayında, S&P 500 endeksi %2.5 artarken, Nasdaq endeksi %2.2 yükseldi.

Pazar, yeni hükümetten büyük beklentiler içindeydi, ancak gerçek şu ki, bu sadece büyük bir yükseliş değil, aynı zamanda ekonomik durgunluk sinyalleri de getirdi.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iç göstergeler karmaşık. Şubat ayında tarım dışı istihdam 151 bin kişi arttı ve bu, beklentilerin biraz altında kaldı; işsizlik oranı %4,1, önceki değer %4. İşsizlik durumu kontrol altında, ancak enflasyon yüksek kalmaya devam ediyor, Şubat ayında bir yıllık enflasyon oranı beklenen son değer %4,3 olarak kaydedildi ve bu, 2023'ün Kasım ayından bu yana en yüksek seviye. New York Federal Rezerv Bankası'nın Şubat ayı tüketici beklentileri anketi, bir yıl sonra enflasyon beklentisinin %3,1'e yükseldiğini gösteriyor; önümüzdeki yıl hanehalkı mali durumunun kötüleşeceğini düşünenlerin oranı ise %27,4'e çıkarak 2023'ün Kasım ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Birçok kuruluş, ABD'nin resesyon beklentilerini açıkladı. Atlanta Federal Reserve Bankası, bu yılın birinci çeyreğinde GSYİH'nın %2.4 daralacağını öngörüyor. Bir yatırım bankasının tahmin modeli, 4 itibarıyla ABD ekonomisinin resesyon olasılığının geçen yılın Kasım ayı sonundaki %17'den %31'e yükseldiğini gösteriyor.

Bu veriler, hükümetin aldığı politikalarla yakından ilişkilidir. 1 Şubat'ta, ABD ürünlerine %10 gümrük vergisi ekleyen bir yürütme emri imzalandı, Meksika ve Kanada'ya ise %25 gümrük vergisi eklenmiştir. 27 Şubat'ta, Kanada ve Meksika ürünlerine %25 gümrük vergisinin zamanında yürürlüğe gireceği ve Çin'e ek olarak %10 gümrük vergisi uygulanacağı açıklandı.

Kanada ve Meksika, misilleme önlemleri alacaklarını belirterek güçlü bir şekilde yanıt verdiler. 6 Mart'ta, her iki ülkeye ek gümrük vergileri uygulayan bir yürütme emri imzalandı ve ABD-Meksika-Kanada Anlaşması'nın avantajlı koşullarına uyan ithalat ürünleri gümrük vergisinden muaf tutuldu. Dün, hükümetin tutumu tekrar değişti, bir ara Kanada'dan gelen çelik ve alüminyuma %25 ek gümrük vergisi uygulanacağını açıkladı, ardından ek vergi uygulanmayacağını belirtti.

Birçok zorlukla karşı karşıya kalan hükümet, köklü reformlar yapmak zorunda kaldı ve tasarruf sağlamak anahtar haline geldi. Birincisi, iç hükümet harcamalarını azaltmak, ikincisi, vergi oranlarını yükselterek gelir elde etmek ve reform yapmak, üçüncüsü, Avrupa Birliği'nin askeri harcamalarını artırmasını teşvik etmek.

Uzun vadede, bu önlemler beklenen etkiyi yaratabilir, ancak reformlar genellikle sancılarla birlikte gelir ve piyasa zaten aşırı yüklenmeye başlamıştır.

10 Mart'ta, bu yıl bir ekonomik durgunluk bekleyip beklemedikleri sorulduğunda, hükümet "böyle şeyleri tahmin etmek istemiyoruz" diyerek, "zenginliği ABD'ye geri getiriyoruz" dedi, ancak bunun "biraz zaman alacağını" belirtti. Bu açıklamalar finansal piyasalarda hızlı bir dalgalanma yarattı. ABD'nin üç büyük hisse senedi endeksi genel olarak düştü, teknoloji hisseleri %4 oranında büyük bir düşüş yaşadı ve bir elektrikli araç şirketinin hisseleri %15'ten fazla düştü.

Kripto piyasası da ağır darbe aldı, Bitcoin %8 düştü ve 76,000 dolara geriledi, Ethereum 2,200 doları geçemeyip 1,800 dolara geri döndü, alternatif coin piyasası büyük düşüş yaşadı, kripto pazarının toplam piyasa değeri 2.66 trilyon doların altına indi. Kurumlar acil sığınma moduna geçti, Bitcoin spot ETF'si ardı ardına altı gün net çıkış yaşadı, Ethereum spot ETF'si ise dört gün boyunca net çıkışta kaldı.

Şu anda, kripto para birimleri yavaş yavaş ısınmaya başlıyor, toplam piyasa değeri 2.77 trilyon dolara hafif bir artış gösterdi, 24 saatlik artış %2.5, Bitcoin 83,000 doların üzerine geri döndü. Sorular da beraberinde geliyor: Bu ısınma kısa süreli bir sıçrama mı yoksa bir dönüşün habercisi mi?

Bitcoin fiyat hareketleri, ABD ekonomik göstergeleri ile yakından ilişkilidir ve mevcut piyasa boğa ile ayı arasında bir dönemde bulunmaktadır. ABD özel sektörün bilançosu sağlam, hanehalkı borç oranı tarihsel olarak düşük seviyelerde ve işsizlik oranı kabul edilebilir; ancak, Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) yüksek kalmaya devam ediyor, gıda, konut ve diğer eşya maliyetlerindeki artış önemli ekonomik sorunlar haline geldi. ABD ekonomisinde büyüme ivmesi yetersiz, yapay zeka yeniden fiyatlandırma yapıyor, teknoloji hisseleri dalgası devam eden bir geri çekilme yaşıyor.

Kripto pazar da bir ikilemle karşı karşıya: Bitcoin'in 80.000 doları aşan fiyatı ve beklenen düzenleme gevşemesi ayı piyasası olarak değerlendirilemezken, piyasa büyüme ivmesi ve likidite daralması ise inkar edilemez bir gerçek; altcoin pazarında ise hüsran hakim.

Bazı görüşler, hükümetin merkez bankasının faiz oranlarını düşürmesini sağlamak amacıyla kasıtlı olarak bir durgunluk yarattığını öne sürüyor. Komplo teorisi unsurları bulunsa da, mevcut ekonomik durgunluk uyarılarının gerçekten faiz indirim beklentilerini artırdığı inkar edilemez; piyasa genel olarak Haziran ayında bir faiz indirimine gidileceğini düşünüyor. Eğer başarılı bir şekilde faiz oranları düşürülürse ve niceliksel gevşemeye geçilirse, görece güçlü varlık-borç temelini birleştirerek, Amerika ekonomik döngüyü yeniden şekillendirebilir; elbette durgunluk olasılığını da göz ardı etmemek gerekir.

Kısa vadede, gümrük politikası ve ekonomik belirsizlikler artmaya devam edecek, makro piyasalar düzelmeden kripto piyasası gerçek bir dönüşüm yaşamayacak. Şu anda, politik faydalar kripto piyasasını etkilemekte zorlanıyor ve piyasanın kendi kendine kanama kapasitesi zayıf, dış likidite enjekte edilmesine ihtiyaç var.

Resesyon olmayan bir senaryoda, Bitcoin'in olası en büyük düşüşü yaklaşık 70.000 dolara geri dönmek olabilir; eğer bir resesyon yaşanırsa, fiyat önemli ölçüde düşebilir. Şu anda, BTC pazarındaki yoğun işlem yapılan bölge bozulmamış durumda ve hala 90.000-95.000 dolar aralığında, bu da bölgedeki yatırımcıların sık sık el değiştirmediğini gösteriyor.

Önümüzdeki üç ay içinde önemli olumlu gelişmelerin olasılığı azalacak, makro ortam iyileşmedikçe piyasa büyüme dinamiğinden yoksun kalacak. Bitcoin'in güvenli liman özelliği göz önüne alındığında, ilerleyen süreçte yıllık döngülerle büyük ölçekli dalgalı büyüme dönemine girmesi muhtemel. Altcoin piyasasının görünümü kötü, öncü kripto paralar ve belirli anlatımlar dışında diğer kripto paraların büyümesi zor görünüyor.

Uzun vadede, çoğu sektör profesyoneli piyasaya olumlu bakmaya devam ediyor. Tanınmış bir kişi, Bitcoin'in 70.000 dolara düşebileceğini öngörse de, uzun vadede 1 milyon dolara ulaşacağına inanıyor. Bir araştırmacı, Bitcoin'in nihayetinde 1 milyon dolara ulaşabileceğini, ancak zorlu bir ayı piyasasından geçmesi gerektiğini düşünüyor. Alım verileri, balinaların son 30 gün içinde 65.000'den fazla BTC biriktirdiğini gösteriyor. Bir ticaret platformu yöneticisi, Bitcoin'in dip yapmaya yaklaşmakta olduğunu, ikinci çeyrekte bir toparlanma beklediklerini belirtti.

Dış ekonomik koşulların hakim olduğu bir ortamda, vergi, enflasyon ve jeopolitik durumlar kripto piyasasını etkileyebilir. Yatırımcılar için, beklemekten başka bir seçenek yok gibi görünüyor, belki de sadece beklemek.